vol.82 巴菲特强推的ETF，是跑赢市场的捷径吗？
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牛市的背景下主动型的股票基金和指数型的股票基金两个都在涨但是主动型的就很快遇到一个天花板了基金行业里有一句话叫规模是业绩的敌人今天买了 ETF 你可以后天就把它给卖掉这是他自身的一个非常大的优势也是他自身一个比较大的劣势 ETF 交易起来太方便了投资者拿不住

专业的事情交给专业的人去做你怎么交给专业的人之后我还是会亏钱我们做的是什么呢贵出如粪土贱取如猪瘀 A 股的一个很鲜明的特点就是它波动起伏非常大大家在投资的时候不能只看它短期的上涨它的风险点在溢价这两个字上我要存个 5 年期的存款和买一个 5 年期债券为主的债券基金这两个哪一个利息收益率会高一些咱们不能只看贼吃肉不看贼挨饿

嗨 朋友们好 欢迎收听资本论 我是本期主播唐娜娜如果今年你问在公募从业的朋友最近在忙什么回答十有八九会是 ETF 或者指数基金 ETF 已经成为了越来越多投资者把握市场机会的重要选择也是当下基金公司重点布局的领域

那教师在上战场之前都要选一个趁手的兵器那这次呢我们就来开箱投资工具库里好用的以 ETF 为代表的指数基金的前世今生指数基金为什么会逆势爆发未来的趋势会是什么以及在利率下行市场波动的环境之下个体投资者怎么来利用好指数基金这一个工具

本期节目我们特别邀请到了金牛奖投顾主力人中国指数基金 50 人之一银行罗斯丁丁大丁大是国内很早就研究指数基金在指数基金真正爆火之前就已经在中信出版社出了指数基金投资指南今年又翻译了知名财经记者罗宾·威格斯沃斯的《万亿指数》这本书

我们先请丁大跟大家打个招呼大家好 我是罗斯丁我其实就是非常感动的是就是这次我把提纲给到丁大之后丁大是回馈了我一份 word 文档我一打开 我看是在这个万字以上当时就是您写书的这个年份其实国内的指数基金规模还是比较小的当时的这个规模就仅仅是 4000 到 5000 亿元其实就很多人反对就觉得指数基金不太适合我们美股市场的土壤

但当时您是坚定就是看好指数基金而且还一直在研究这个指数基金其实当时确实指数基金在国内的基金领域里面还是一个比较小众的品种然后也有很多人呢对于指数化产品在咱们的 A 股市场上面包括一些人民币债券市场上面能不能够真正的适用还是存在一些疑问但经过这些年下来呢大家发现指数基金它有一些自己独到的优势它的第一个优势呢就是大家非常关注的这个成本

比如咱们买这个基金的时候呢有主动型的基金也有指数化的基金通常呢像指数基金的费率呢比整个市场的这个整体的这个费率呢是处在一个比较低的水平的像咱们投一些主动基金那管理费呢通常在 1%以上嗯

然后投指数基金的话呢管理费率一般呢是在 0.5%有的比较低的是在 0.15%那每年下来呢就会省出大概千分之几这样的一个收益差距咱们看起来这个差距好像微不足道但是它日积月累下来之后呢出现的这个差距就很可观了所以指数基金呢在全球都得到了一个高速发展一个至关重要的原因就是它的成本比较低低成本低费率

指数基金的第二个优势就是它的持仓比较透明大家买债券基金的时候就很担心这个基金买到违约债券怎么办遇到一些风险事件怎么办那像这种指数基金的话它的持仓比较透明大家拿起来也比较放心我们可以每天都看到这个指数基金持有哪些股票以及这些股票相应的比例这些数据我们可以在指数公司的官网上很方便的就查到

然后指数基金它的第三个好处就是分散配置因为咱们很多投资者有一些是老股民有很多的股票投资者他在投资股票的时候经常会买一两个股票占的比例很高那这种情况下波动风险就很大那在实际投资的时候分散配置可以减少相应的波动风险这也是它的一个优势

另外指数基金还有一些别的优势比如说它不太受基金经理的影响减少了人为因素的影响因为这两年大家比较关注的另外一个热门话题基金经理离职对指数基金来讲它不管谁当基金经理都得是按照指数来挑选股票所以它受到人为因素的影响相对就会比较少一些然后还有一些优势比如说指数的认知成本也比较低

你像这个美股里边标普 500 指数这是大家比较熟悉的 A 股里边呼声 300 指数像这些指数呢它存在的时间已经非常长了动辄存在了几十年那大家一次学习了解了这个指数它的规则它的投资特点其实在我们接下来的几十年的生活当中我们都可以把它当成是一种工具

所以它的这个认知和学习成本其实是比较低的最后呢就是指数它未来的这些品类会非常的丰富所以我们可以在指数基因当中呢找到很多能够满足我们特定需求的一些策略比如说有的朋友喜欢高股息率的红利类的指数有的朋友可能喜欢成长股的指数有的朋友呢可能喜欢像消费医药或者是科技这样的一些行业主题类的指数嗯

我们可以把指数基金当成是我们的一个武器库那么当我们遇到某种特定的投资需求的时候我们就可以找到对应的指数基金来满足我们这个需求所以指数基金它因为有这些相应的优势

然后呢它在过去的这十多年时间里边这个规模呢是得到了一个飞速的发展不仅仅在这个股票类的指数基金上面包括债券类的指数基金现在的增速呢也非常的快对就是既然它有这么多的优势就是为什么在这个 14 年 15 年那时候可能没有这么火然后这几年出现了一个快速的一个指数级的增长对

它背后也跟这几年的市场环境有一定的关系比如说大家发现今年有一个很有意思的情况这个债券指数基金它的规模在快速的增长股票指数基金规模也在快速增长

但是如果对市场有所了解的朋友也知道今年的整个市场的波动是比较大的债券这个指数基金的规模增长大家还能理解债券过去几年表现挺好的是一轮流逝但是股票为什么好像波动很大但是股票的指数基金的规模也在快速增长是因为市场里边有一类投资者就是像机构这样的一些投资者

他们的投资特征呢通常是在市场出现波动下跌的时候他们买入的会比较多是一种逆势投资的特征所以今年呢也就是市场跌到了一个比较低的位置他买入的比较多并且在接下来如果市场继续往下跌的时候他流入的资金量会比之前还要大一些

所以机构有非常鲜明的越低越满这样的一个特征特别在熊市底部所以今年这种特征非常的明显同时债券的表现比较好所以债券指数基金本身也有一个比较大的规模增长两个合计起来推动指数型的基金品种在今年达到了 3.6 万亿

创下了一个历史新高那就是对于这个未来我们这个指数基金还会不会有这样一个大规模的增长就是我们个体投资者要不要把它作为一个非常重要的这个资产增值保值的对象其实我们还是需要来了解一下指数基金的前世今生就是它现在和未来的一个发展情况

万一指数这本书可以说是美股指数基金的一部发展史就目前来看的话跟咱们国家这个差异还是非常大的是吧那咱们在这个美股的指数基金发展历程当中有没有可能会就是窥见一些咱们指数基金的一些发展历程呢其实美股的指数基金的话呢它的发展经历了三个阶段嗯

首先第一个阶段是它的一个理论期在上世纪的 60 年代之前是美股指数基金为了支撑它诞生出现了很多相应的理论比如说这些理论里边有的是市场短期涨跌无法预测有的理论是分散配置可以减少波动风险包括市场有效假说也见也验证了它的一些有效性

那怎么把它落地呢到了上个世纪的六七十年代就进入到了一个指数化产品要准备落地的一个阶段了在这个阶段呢有很多的机构它是会围绕一些这个大客户包括一些机构投资者包括一些养老金这些投资者呢他们对于指数化产品是有需求的所以当时有一些机构呢就围绕这些其他的手里有比较多钱的大机构围绕他们去开发一些指数化的产品

比如这里边有一个很有意思的当时有定制指数基金的这个需求啊就是有的朋友比较熟悉这个新秀丽啊这个香包当时呢他有一个养老金啊他的这个养老金呢就想着说我能不能配一个指数化产品来管理所以当时呢他就委托了富国银行给他开发了一个指数化产品

所以这种当时有很多机构都在尝试着用一些大客户的钱来做一个指数化产品但这个时候的产品并不是像今天这样的大家能够买得到的这种面向个人的指数基金所以到了第三个阶段 1975 年有一个标志性的事件就是指数基金之父约翰伯格他创立了全世界第一支面向个人投资者的指数基金

从这个事件往后呢,咱们今天所熟悉的,大家能够买得到的这些指数基金就真正的诞生了。所以指数基金在美国呢,当时是经历了这三个阶段。指数基金刚诞生的时候一个很有意思的小故事,就是约翰伯格在 1975 年,他要成立面向个人投资者的第一支指数基金。他自己肯定信心满满嘛,当时他的目标呢是要募集 1.5 亿美元来成立这个基金。

但是呢当它真正开始发行的时候发现市场当时对指数基金并不看好因为指数基金当时是一个很新兴的这样的一个事物市场主流对它是有存疑的然后呢在实际募集的时候这个基金只募集到了 1100 多万美元是它的目标的十分之一都不到这个钱呢实在是太少了它一开始想要买标普 500 的 500 只股票可是只有 1000 多万呢它只能买到标普 500 里面 200 多只股票

所以一开始的时候指数基金的成立是非常坎坷的而且在指数基金成立之后的接下来的几年时间里边刚好遇到了美股当时特别大的一轮熊市美股在 70 年代到 80 年代初出现了一轮长达 10 年的熊市那在熊市阶段自然对于股票指数基金是不太有利的所以这个基金在开始成立的前几年它的规模一直都不大

一直到了 80 年代的中后期美股市场呢从熊市当中走出来开始逐渐往上走这个过程里边指数基金才慢慢的起来所以在指数基金刚诞生的前几年当时有一些媒体呢还把这个指数基金称为伯格的蠢事就认为他做了一件很愚蠢的事情但是约翰伯格呢他这个人也是内心非常坚强的一个人他还甚至把媒体的这种调侃专门拿出来放在自己办公室跟别人还介绍

但后来呢这个相应的指数基金发展之后到了 90 年代就真正验证了它对于很多投资者是一个非常好的工具后面的指数基金的就开始走上了一个高速发展的道路了那就是对比就是美股当前就是它指数基金的发展情况就是跟咱们国家现在指数基金的发展情况就是目前我们的这个

处在一个很明显的早期阶段就是是不是在这个历史当中能够窥见我们未来的一些发展呢当时呢在 70 年代之前美股整体的基金里边主动基金是绝对的主力也涌现出了很多明星基金经理比如说呢有的朋友比较熟悉的彼得林奇这个是美股历史上最知名的主动基金经理它最巅峰的时间呢刚好也是美股的主动基金这个行业最巅峰的一个阶段

但是到了 90 年代之后呢美股就逐渐地从主动基金开始慢慢往指数基金过渡其中一个原因呢就是主动基金呢它的基金经理它也是人嘛它的经历是有限的

一个基金经理呢他管理比如说管理个几十亿的资金这个对他来讲呢还是相对能够管得过来的但是如果基金经理管理上百亿甚至达到几百亿上千亿的一个管理规模这个对基金经理提出了非常高的一个挑战所以呢主动基金经理他最舒服的管理规模可能就是几十亿上下这是他比较舒服的一个规模但是管理规模越大他就越难做投资对

所以在基金行业里有一句话叫规模是业绩的敌人这个在主动管理里边是非常常见的一个事情但是指数基金的话它是按照一个规则来选股所以它不存在对基金经理精力和能力的一个依赖

所以指数基金天然可以做到一个很大的规模像咱们国内规模最大的指数基金也是一支沪深 300 指数基金今年的规模就突破了 2000 亿在美股规模最大的指数基金甚至达到了上万亿而且是美元然后它的管理规模是非常庞大的所以指数基金它的天花板是比主动基金要高很多的

所以在 90 年代整个牛市的背景下主动型的股票基金和指数型的股票基金两个都在涨但是主动型的就很快遇到一个天花板了然后呢指数型的它的增长速度会更快一些然后呢到了这个过程呢一直持续到了 2000 零几年的时候啊

然后再往后美股就进入到了第三个阶段就是市场上的指数基金数量也很多了有两三千只这样的指数基金了然后再加上场外的场内的 ETF 数量就更多了

这么多的品种呢其实对个人投资者也提出了挑战所以在第三个阶段呢美股就涌现出了像基金投雇这样的行业来帮投资者配基金所以现在美股市场里边 70%的基金不是投资者自己挑的是通过基金投雇帮他去做了一个配置咱们国内的话呢现在是处于从明星基金经理时代向指数基金这个时代去过渡

其中基金经理主动基金这个行业它也不会说是消失哪怕在现在的美股它也是一个很庞大的比例

只不过这里面呢大家要对一些规模特别大的基金经理可能就要警惕一些因为规模越大它的收益是越难做的所以现在刚好在这个阶段但是也是一个指数基金发展的比较早期的一个阶段好那我们刚才主要讨论的是这个指数基金它过往还有现在还有未来可能的一个发展趋势那么接下来我们来聊一聊就是当下的一些机会和策略

现在还有在数据上表现比较亮眼的就是 ETF 基金还是我们就是援引数据严谨一些我国近三年的 ETF 规模增速能够达到 115%而且最近这五年 ETF 的这个规模增速是 393%它的这个增速是远超其他的这种权益基金的

那这样吧就是我们还是从头开始说您能不能来跟大家介绍一下这个什么是 ETF 它有什么特点 ETF 呢是一种咱们在股票账户里边可以买卖交易的基金品种它也被称为是场内基金

大家在买基金的时候有很多类别比如说有的朋友可能在一些线上的基金平台上面去买大家比较熟悉的一些基金平台会采用申购的方式去买一些基金这种基金通常就属于场外基金

然后 ETF 呢它是属于场内基金这是基金类别上的划分然后它跟指数基金什么关系呢指数主动它是一种投资理念比如说主动投资者他就是基金经理靠自己的主观选股那指数选股的话呢那就按照指数的规则该买什么股票买什么股票所以像 ETF 它是一种类别它的这种类别的基金既可以是主动也可以是指数

所以我們看到在海外 ETF 裡邊有指數型基金也有主動型基金但是 ETF 在咱們目前的 A 股市場裡邊主流的就是指數基金現在主動型的 ETF 在境內的話暫時規模還沒有太大

所以我们现在聊到 ETF 一般会把它跟指数基金划等号但它其实是基金的两种不同的分类方式所以咱们现在看到的规模快速增长 ETF 大幅增长指的就是指数型 ETF 它的规模在过去的十多年高速增长 ETF 它作为指数基金的品种的话它自然也具备咱们刚才说的指数基金的一篮子的优势在这个基础上它增加了一个自身的特性就是

就是交易起来非常的方便

比如说咱们如果在场外的基金平台申购一个基金一般是申购按照当天的净值成交然后当天的这个净值往往是下午 15 点收盘了按照这个收盘价格计算出来的所以它一天只会按照一个价格交易交易这么一次你买入基金之后还不能马上就把它给赎回因为如果买一个股票基金在场外申购一个股票基金持有不到 7 天会有一个惩罚性赎回费

这个惩罚性赎回费是 1.5%就上来先甭管涨不涨你五天就赎回那这个时候可能就亏了 1.5 的赎回费了所以呢在场外基金上面投资者还是不会经常的这个刚买了马上就卖掉但是在 ETF 上面呢它的交易它就没有这个惩罚性的这个交易成本但如果只是买卖的话那么今天买了 ETF 你可以后天就把它给卖掉嗯

甚至有一些 ETF 呢它投资的是一些境外市场这种境外市场的 ETF 它甚至支持这种 T 加 0 的交易也就是你当天买了你当天就可以卖掉它所以它的交易频率可以做到非常高这是它自身的一个非常大的优势另外一个角度来讲也是它自身一个比较大的劣势这是一个双刃剑其实像咱们刚才介绍的指数基因支付约翰伯格他在 90 年代第一次接触到 ETF 这个品种的时候他

他其实一开始不喜欢这个品种他觉得 ETF 交易起来太方便了投资者拿不住那这种情况下呢可能稍微遇到涨跌波动的时候就可能就把手里的 ETF 抛出或者说是追涨买入这个加剧了投资者的相应的交易虽然 ETF 它每交易一次它的交易佣金这个费率上面是很低的但是架不住这个交易频率太频繁最后积累下来的这个成本交易成本很高

所以大家在投资 ETF 这类品种的时候呢要先看看自己是否对 ETF 了解然后是否能够拿得住这类品种

如果说拿不住这类品种然后可能导致频繁的交易最后在 ETF 上它不一定能够这个比起这个场外的植物基因品种它不一定这个比场外的要有优势所以大家在投资是要根据自己对 ETF 的这个掌控能力自己的这个实际的投资经验来判断那就像丁大刚才也说的一样其实就是在国外可能 ETF 主动型的被动性都有但是现在国内主要还是这个被动性的

移植基金这个为主的所以到这儿又出现一个问题就是资金现在也在逆势的疯狂布局这个 ETF 那这个其中的原因是什么或者这里面会不会有没有一些可以给我们个体投资人的一些启示今年的话呢 ETF

增长规模非常快我们先不说债券型的 ETF 我们围绕股票型的 ETF 今年增速最快的其实是沪深 300 中正 500 这样的一些宽基型的 ETF 在指数基金里边我们可以分成很多的类别一般有四类第一类是宽基比如说沪深 300

中正 500 包括大家在新闻里面会听到上证指数上证宗旨这些都是属于宽基型的品种它覆盖的行业是非常广的然后第二类叫策略型的指数策略型的指数这两年最出名的就是红利指数它应用了某一种投资策略像红利指数是挑选这种高股息率的股票它应用了这样的一种策略那类似的还有像价值指数成长指数质量指数各种各样的策略

然后第三类呢是行业指数比如说前几年特别火的消费消费医药包括像白酒这样的一些品种它是属于这种行业型的品种就是这个基金呢专门只投资一两个行业

然后最后呢是主题类品种主题类品种数量特别多但这个主题呢往往是横跨了多个行业的比如说呢像养老主题然后呢像科技主题包括像这个有的朋友也会关注新能源的主题这些呢会横跨多个不同的行业在这四类品种当中呢大家会发现今年增速最快的就是机构买了特别多的是 300 和 500 互认 300 中正 500 这样的宽基品种

因为这些品种它覆盖了整个市场的各行各业它代表了整个 A 股市场最主流的最重要的几个指数所以现在呼人 300 是国内指数基金里边规模最大然后基金数量也非常多然后其次是中正 500 中正 500 的基金数量也达到了 100 多只然后相应的规模现在也很庞大也达到了一两千亿以上的一个规模

所以这些品种是作为个人投资者如果一开始接触 ETF 的话包括一开始接触指数基金可以从这些宽积它也是最重要的指数入手其实我们在投资的时候也很难避开这些最重要的指数我们平时观察市场涨跌也会用到它

所以这个是 A 股的指数基因里面最重要的之前还有朋友问过那上证指数呢实际上上证指数在媒体领域在新闻里面确实用的很多但是它主要是上海交易所相应的股票但是 A 股还有一个深交所所以要把互生两市的股票合起来这个就是互生 300 和中证 500 他们这些指数的代表

所以在整个的指数基金领域里边国内呢沪深 300 和中正 500 相应的基金数量和规模是最大的两个指数

然后上证指数呢它目前的基金只有 3G ETF 然后规模大概在百亿上下所以护身 300 实际上在指数基金的规模上面是上证指数的大概六七十倍仅就指数基金来说护身 300 是最重要的然后中证 500 是其次的所以大家呢可以从这两个指数去入手一旦了解了这两个指数还想了解其他工具呢那可以再去看刚才说的策略行业主题这些不同的领域给我

给我们做了一个指引就首先这个什么是这个 ETF 然后为什么 ETF 现在会出现这样一个逆势的增长然后普通人如果说想做选择的话可能按着一个什么样的路径去选那么就是我们其实在投资任何一个品种之前都要充分的就是意识到它的风险同时还有就在操作上要采取一些策略或者是一些就是所谓的正确的一些方法

那我们就先从这个反面来说就是您就是也观察到了很多的这种指数基金的投资人就是您观察到一些常见的投资 ETF 的一些这个错误或者说一些有警示的一些事例都有哪些可以跟我们来分享一下吗其实投 ETF 的话呢首先呢第一个常见的风险就是 ETF 本身指数的投资风险

因为像 ETF 它现在很多就是被动性的然后它追踪的就是指数那这个指数本身的投资风险决定了它平时的涨跌的情况

就像咱们刚才说的这个整个的这个不同的指数品种里边有的指数型的品种呢它的波动幅度特别大嗯特别是一些行业和主题类的品种这些品种呢相应的它的持仓的股票比较集中在那特定的一两个行业里边嗯这种情况下它的波动呢就会比整个市场的波动更大嗯所以大家看到在过去的两三年啊一些在二一年比较火的行业和主题类的品种它这两年的波动幅度也大嗯

当然这些品种呢你回到 19 年到 20 年那轮牛市的时候它们的上涨弹性也大所以这种品种呢它是属于波动比较大上涨下跌都很猛烈是个双刃剑的品种所以大家在投资的时候呢不能只看它短期的这个上涨短期的收益要意识到它的这种波动风险如果接受不了这种行业主题类品种的波动风险那就可以考虑的是像宽基这样的一些品种这个波动风险会小一点

所以这个是投资 ETF 非常重要的第一个地方就根据自己的风险承受能力选择合适的品种类别嗯

第二个风险就是大家在投资相应品种的时候 ETF 的交易特别方便,有很多朋友可能不一定能管住自己的手,经常今天买了,第二天又后悔了,或者说第二天看到上涨,又想追涨再买点。这种情况需要大家先把自己的投资计划做好。

比如说你可以想好我为什么要买这个品种然后我的投资周期我要投他的这笔钱是多长时间不用的然后我大概一个什么样的投资周期我中间会遇到什么样的上涨和下跌的风险级别自己要有一个大概的认知然后可以把这个相应的计划列在纸面上然后看一下自己是不是能够接受这样的一个计划并且把它执行好

然后 ETF 的第三个风险呢是它有的时候呢会出现一些折溢价的风险这种情况呢在今年的很多这种投资境外的指数 ETF 上面经常会出现大家看到有一些券商的提示纳斯达克 ETF 出现了高溢价风险然后这个风险呢很多投资者理解为这个券商怎么都管闲事呢他为什么要提示纳斯达克的风险

它的风险点在溢价这两个字上这个溢价风险是啥意思呢就是 ETF 呢它有两套交易机制第一套交易机制呢是咱们刚才说的跟买卖股票一样买卖交易第二套的交易机制呢跟咱们在一些基金平台上申购场外基金一样通过申购赎回交易买卖交易呢是一个相应的买卖价格申购赎回是按照基金的禁止我们举一个例子大家就很形象的理解了就有点像去买房嗯

你可以从开发商那里按照净值买房也可以从二手市场从别的广东手里以二手市场价去收这个房

然后这两个价格对于基金来讲它无所谓新房还是二手房其实是同样的投资价值那正常情况下两个价格应该是差不多的但是呢在有些时间段呢会出现买卖的交易价格过高或过低的情况如果过高呢就是溢价如果过低呢就是折价这两种情况在市场当中经常会出现前段时间呢有一些投资境外的 ETF 就是二手房的交易价格大幅的超过了新房对

这个买卖的交易价格超过了净值很多甚至一度达到了 20%左右的溢价相当于说有的房子你从开发商那买 1 万块钱一平你从二楼市场买 1 万 2 一平那我肯定是要买个便宜的所以咱们在投资的时候可以注意识别一下这种溢价风险

那如果说投资指数基金有的朋友不太了解怎么去识别这种溢价风险那也可以先从场外基金开始投因为场外基金只有一种投资策略啊投资的方式就是这个按照净值申购赎回所以它不存在溢价啊但是 ETF 的话呢会有两套交易机制所以它就有可能遇到这种溢价风险嗯

所以这是投资 ETF 的时候经常遇到的三种风险类型那有的人可能就是说如果我想长期持有基金的话就那我直接去场外买也就好了我可以规避掉 ETF 的这些风险就是当然有的投资者呢他买了 ETF 他能拿得住那这种情况他也可以走 ETF 其实现在有一些指数基金呢他就是只在场外有或者只在场内有

所以大家在投资的时候呢可以先从场外如果是没有接触过指数基金的朋友可以先从场外入手了解了一定的规则之后再慢慢的熟悉场内这个顺序呢可能更适合大多数的新手朋友对

就同样我们还是就是看到了这样一个数据是根据中国证券投资基金业协会的数据公务基金规模是再次的创出了新高然后其中这个雇收类的产品成了增长主力军尤其是债券基金非常火热

就说实话我一开始看到这个现象的时候我有点百思不得其解因为我总是觉得就是在所有的这个投资产品当中债券的收益相对来说就是比较低一些的了然后债券基金它更分散了可能更安全一些但是它的收益可能会更低那债券指数基金不就意味着更分散吗它的这个收益不应该更低吗就是为什么说现在它这么火爆呢原因是什么呢

其实背后呢买债的这部分的资金很多呢是来自于传统的一些存款和储蓄的这些钱

咱们看到刚才讨论过股票类的基金然后有债券类的基金还有像货币基金然后在基金里面还有一类叫混合基金就股票债券都配的这四大类基金呢在整个基金行业里边就是主要这四类为主但是他们的比例上面股票占比较高的基金在全部基金里边大概占比是 20%

所以基金行业里边是股票为主的基金它其实是相对比较少的整个基金行业今年是达到了大概 30.7 万亿这个是一个历史最高的一个水平但这里边以股票为主的基金只占 20%上下

然后呢货币基金它是现在比例最高的货币基金的话呢占到了 40%多的一个比例然后债权基金占到了 30%多的比例所以这俩加起来占到了整个基金里边大概七成以上的比例了

所以咱们所谓的这个基金市场有的投资者也会说这些年基金这个工具大家是对它越来越需要了还是说会不需要这种公募基金这种工具呢其实从数据上面呢绝大多数投资者在基金上投入的钱是越来越多的但这里边主力是货币基金和债券基金

然后呢对于股票基金来讲它的比例是在 20%上下在这个背景下边呢那货币基金的钱和债券基金的钱很明显不是来自于股票的为主因为股票基金本来就没有那么多那它的这个钱从哪来呢其实有很大一部分是来自于居民存款

大家知道在今年呢这个存款的规模过去几年也增长很快嘛今年是接近 300 万亿的一个规模所以这 300 万亿的存款里边有一部分流入到基金里边对基金来讲就是一个很庞大的一个流入了其实现在存款呢大家也看得到啊这个存款储蓄的利息呢相对也比较低然后对于债券基金来讲呢它有很多不同的品类啊

比如说有波动比较小的风险比较小的短债类基金然后也有一些波动风险比较大的长期债券类的基金在这里边像这种期限越长的债券指数基金它背后的这些债券所提供的这些利息收益率也会相应高一些现在有一些能达到 2%点多有的投资者就会去比较

比如说我要存个五年期的存款和买一个五年期债券为主的债券基金这两个哪一个利息收益率会高一些存款的好处是持有它的过程中几乎没有下跌到期只要拿回本金来拿回利息来

然后债券基金的话呢它在持有的过程中是有波动的它的波动呢可能比股票基金要小很多但它仍然比存款的波动要大所以有一部分投资者是愿意接受适当的波动风险然后把它的一部分存款挪到债券上面像一些国债类的品种包括一些债券基金类的品种其实背后呢对应的都是这种诉求把一些存款挪到了这些债券基金上面

但是这个需求呢它所对应的整个社会的资金它仍然是一小部分因为还是有很多人接受不了债券基金的波动所以现在的大头可能还是在存款里面那在债基里边呢债券指数基金它为什么增速也很快它其实还有背后的另外一个原因就是大家现在看到的债券指数基金呢它也有几个好处比如说呢它的这个费率比较低咱们刚才也介绍了这指数基金通用的一个好处

另外债券指数基金持仓比较透明也比较分散分散的话确实有的投资者会担心会不会把收益也分散了但是对债券来讲其实很多同类型的债券收益率是差不多的比如说配个五年期的国债那你配十支和配二十支其实利息收益率都一样差的本来就不多所以

所以在这个背景下呢债券指数基金的分散它的这个对收益的影响相对就小一点然后最后呢债券指数基金还有一个优势是其他金融机构不具备的就是公募基金它在增值税等税收上面它是有一定的优惠的所以呢假设有一家银行

他有钱他的理财要配这个债券指数了他是要自己按照债券指数去配一篮子他也能模拟一个债券指数的收益的可是他这样做的话他所支付的相应的增值税的这样的一些税费实际上比公募基金要高

所以现在很多银行啊保险它有很多配债的需求就不再自己配它就直接投这个债券指数基金来享受一个税率的优惠这也是为什么很多资金流入到债券指数基金的一个原因嗯

其实也有很大一部分都是这些机构资金对大家可能买的是理财然后理财替你去买了债券指数基金对那像是债券还有这个债券基金以及债券指数基金如果个体投资者就是想把它作为一个存款的一个替代的话您觉得这个怎么来评判呢

其实对个人投资者买债券买债券基金这两个途径现在都是可以的很多银行是可以买到国债的包括前段时间比较火的超长期国债类似于这样的一些券种很多个人投资者也可以去买

然后呢但是有一些呢这种风险比较高的债券对个人投资者它的门槛就很高比如说一些企业债它是有一定的违约风险的个人投资者参与那要开户的时候它会设一个很高的开户门槛所以现在大多数的个人投资者是无法参与到高风险的债券当中只能参与到一些低风险的像国债啊这样的一些品种

然后在债券基金里边呢其实也是分为这两类比如说十年期国债基金然后这样的是属于投资的国债方向包括还有一些政策性金融债比如说叫国开债农发债这种政策性金融债这些债券为主的基金呢它的违约风险是很小的这类基金品种投资者投起来对个人投资者风险也比较小它主要就是持有的时候有波动风险

还有一类的债券基金呢就是投资咱们刚才说的有一定违约风险的比如说企业债包括有一些叫信用债某某信用债基金所以大家在投资的时候要意识到这些债基呢可能有的时间段收益很高但它背后呢是承担了违约的风险的股票类的基金品种它的主要的风险就是大起大落咱们看得见的风险但是很多债基呢它到真正遇到踩雷之前它的曲线可能一直都很漂亮啊

然后突然有一天这个基金不小心踩雷了然后净值大掉所以债券基金的这个风险它是隐藏在后边的这需要咱们去识别如果不想承担这种信用上的风险那大家可以买以国债为主的债券基金包括像这种政策性金融债为主的债券基金它们相应的背后这些债券违约的概率非常小的所以安全性上就会好一点但是不管是哪一种债券基金它都会有波动风险

所以大家在投资的时候呢也有这样的一个意识期限越长波浪风险越大所以我们有的时候看中这个债基它过去三五年表现好但是过去三年是债券的一轮牛市大家可以重点看一下 16 年到 18 年和 20 年到 21 年这两个时间段是债券的前两次的熊市你要先看看我回到上两次熊市的时候

我能不能受得了他当时的那个波动对吧然后咱们不能只看贼吃肉不看贼挨揍所以对于债基也是这样的所以他还是要把它和货币基金区别开来然后还有一些就是稳健型的理财产品或者说是这个存款他们的这种风险系数还是不一样的对所以在很多银行里边大家买这种货币基金它是属于 R1 级别风险

然后它的下跌是非常非常少的货币基金也不是说一定不会下跌历史上是出现过货币基金单日静止出现下跌的情况的只是在最近的十年没有出现过了但货币基金整体还是风险非常小的所以它是 R1 级别咱们刚才所说的债券基金在大多数的银行这个理财的销售里边它是属于 R2 级别

有一定的波动风险其中这种超长期债券二三十年的超长期债券在很多银行是属于 R3 级别风险所以大家通过这个风险的等级划分也能够直观地判断出这个债基自己适不适合自己

所以真的还是要好好的学一学不能光看着新闻说哎火爆哎机构买然后我就盲目进去了这里面的风险还是要弄清楚一些啊是的是的就除了刚才咱们讨论的这两种啊就是还有哪些就是比较适合个体投资者的指数基金其实指数基金的话呢它的类别是非常多的啊咱们刚才说的这些指数基金里边如果按照种类分布的话在过去 A 股历史上主要有五类啊一类呢是 ETF 啊

第二类的话呢是场外的基金然后还有一类叫 ETF 连接基金它也是属于场外的一种然后还有一种呢叫 LOF 基金最后一种呢是以前有现在已经基本都转型了叫分级母基金

这五种类型的基金呢它都是可以做成被动化的指数的基金品种所以它这是基金的类别然后都是可以做成这种指数的或者做成一些主动型的这样的策略只不过现在的话呢大家看到的主要是这个场外基金 ETF ETF 连接和 LOF 现在主要这四种了

其中这四种基金品种呢其实从投资价值的角度如果追踪的都是同一个指数比如说都是沪深三百那他们长期回报是差不多的所以如果挑选好了某一个指数你要准备投这个指数了那四种类型都可以考虑但是这四种类型呢它对应的交易渠道会有区别像 ETF 它只能在券商开户之后交易所以如果有的朋友没有股票账户的话是买不了这个 ETF 的

然后 ETF 连接基金呢当时诞生的原因就是为了方便没有股票账户的朋友可以从银行可以从其他的渠道去买到这个基金所以呢它会做一个连接这个连接的意思就是你买一个场外基金这个基金在帮你去投 ETF 但是你也可以直接开股票账户自己去投 ETF 嗯

所以现在这些类型呢是咱们刚才说的这几类但是具体投资的时候呢它主要还是交易方式的区别投资价值上呢是差不多的好就是说到这个 ETF 基金就指数基金其实还有一种叫做这个增强型这个指数基金然后尤其是现在就是随着这个金融科技的发展尤其是这个 AI 现在在这个金融当中运用的越来越多了就是未来量化在这个增强指数基金这一块儿

会不会起到一个非常关键的一个作用首先这种量化基金也是这段时间非常火的一个话题有很多朋友也在讨论这个量化策略在 A 股它是起到了一个正向的作用还是一个对市场起到一个有影响的作用

其实量化的这种策略呢我们在讨论的时候是要分一下它的这个具体的策略类型的在量化的投资里边有低频的量化也有高频的量化它怎么区分这个低频和高频呢主要就是看它买卖股票的这个频率有多高

比如说我们刚才介绍的呼声 300 它挑选了 A 股最大的 300 家上市公司但是它某一个时刻挑出来的 300 家过了几个月可能有一些公司它的市值下去了就不一定是前 300 家了所以呼声 300 这样的指数基金包括绝大多数的指数基金都会有一个定期调仓的机制一般是每年的 6 月份和 12 月份会去做定期调仓

每次调仓的时候,他就按照自己的量化的规则重新挑选市值规模最大的 300 家上市公司。所以忽仁 300 是一个非常典型的低频量化类的基金品种。它不是人为选股,它也是靠一个清晰的可量化的规则来选股的。但是它的频率很低,每年就交易两次,所以这种情况它属于一种很低频的量化。

然后大家现在讨论的另外一种比较热门的就是叫高频量化基金它的交易的频率是远远超过一般的指数基金的但是这种品种目前在咱们的国内主要是出现在私募基金当中公募基金因为合规的要求它只能做中低频的量化它做不了太高频的所以现在在私募基金里面会有这种高频量化的策略但是在公募基金里主要是中低频量化

那这个高频量化它到底是好还是坏这个目前市场是有争议的但是今年呢确实也出台了一些高频量化相关的限制的规则去限制这些基金比如说呢未来可能会对高频量化的基金额外的征收更高的手续费嗯

并且限制他们的一些特定的交易策略然后这些呢都会让高频的策略接下来呢遇到的这个瓶颈呢可能会比之前更多一些所以咱们如果是普通投资者刚开始接触像指数增强或者是量化增强这样的一些品种

那你在公募基金里边其实呢主要还是中低频的量化所以这些呢就目前受到的限制不太多然后如果是私募里边的话大家可能要考虑一下这种类型的策略之前可能用的是高频的那之后如果受限制它还能不能维持之前的那种表现

所以这些要区分开来去看那未来这种量化增强的基金它会不会取代掉普通的指数基金呢其实这个比较难因为不管是这个现在的哪一种增强型的策略啊

它都会有一定的容量的限制跟基因经理遇到的情况是类似的比如说呢一个量化增强的策略它管理的规模只有几个亿十来个亿资金量的时候它的表现呢往往还可以但是等到它管理规模达到上百亿的时候它就会对收益率呢这个获得的一个超额回报就会下去了所以我们在挑选这种量化增强基金的时候呢

要重点看一下它的这个规模的大小我们之前在具体回测的时候发现量化增强基金规模在几个亿到十几个亿这是它最舒服的一个阶段基本上规模超过 50 亿以上的表现就相对比较弱一些了

所以它对于整个指数类型的品种里边来说它是一种补充是一种捕捉了很多的市场的一些这个边缘的一些小的机会但是就整体的指数基金里边像呼声 300 中正 500 这种普通的指数基金它的占比仍然是最高的

随便化的增强基金可以作为一种补充那其实说到指数基金就是咱刚才不是说的是美股指数基金的一个发展历史吗但是从指数角度来看其实从 09 年一直到现在美股的道奇公司工业平均指数是连续上涨了 15 年然后咱美股就是尚未成熟所以它的这个波动还是比较大的你比如说就像是呼声 300 其实它代表的是我们股市场前 300 大甚至大的然后非常优秀的公司但是其实最近这 4 年它整体是连续下跌的

那定投就大家也都知道做这个指数基金尤其是要来定投嘛如果我们要来定投的话其实对于我们来说也真是不小的考验要承受着很大的这种压力所以对比之下有的人可能就也会认为相对于国外的成熟市场我们的这个投资股票指数型基金可能也有比较大的这种风险那就是股票股市的这种大幅波动是不是有可能也是我们指数基金发展的一大阻碍呢首先呢咱们看到 A 股的这些指数呢它的波动幅度相对比较大

但它的长期回报呢在全球的主流的这些指数当中其实它的回报并不差比如说大家看到呢像这个 A 股比较有代表性的指数呼人三百呼人三百呢它是从 2004 年底 1000 点开始起步

然后到了这两年呢如果我们把富人 300 的分红再加入进去它大致是在一个四五千点上下的一个水平所以在过去的这几年呢 A 股是经历了几轮牛熊市然后呢起起伏伏中间有大牛市也有大熊市然后从一千点慢慢地涨到了现在的一个这个加上分红在个四千多点这样的一个水平嗯

然后呢在这个过程里边如果我们把 A 股的这个点数放在全球的主流股票市场里面去排个序它大致呢是排在前三分之一的一个位置但是它有一个就是大家很明显投资起来比较难的地方就是它中间的这个起起伏伏这个幅度实在是太大的我们

我们举个例子比如说像 A 股我们过去统计就是单年度上涨超过 50%这样的年份在过去 20 年 A 股历史上并不少见然后 06 年 07 年 15 年大家都比较熟悉的几轮大牛市但是单年度上涨 50%这个在海外的很多市场过去 20 年几乎一次都没有出现过

只有极少数的国家在某一年里边它的涨幅超过 50%但是 A 股过去 20 年经常容易遇到这样的涨幅但是与此同时单年度下跌 20% 30%这种跌幅在 A 股历史上也不少见然后在海外很多市场它单年度下跌的幅度超过 20% 30%的这种也不多所以这就是 A 股的一个很鲜明的特点它就像是一个

波動起伏非常大的一個鋸齒狀的走勢海外的話它的牛熊市的波動幅度相對會小一些這背後有很多相應的解釋的原因比如說像有一種解釋就是投資者咱們在過去 20 年很多投資者他是從沒有股票賬戶沒有基金賬戶到首次開始投資在這個過程裡邊就會有一些新投資者湧入每次牛市的時候就會有很多投資者開戶進去了

所以这个也没有办法因为很多投资者也确实之前没有账户第一次首次投资就会有一些资金流入所以在这个上涨过程中开户的人越来越多流入资金量越来越大就会导致整个市场推动它涨的也很多反过来在熊市的时候很多投资者一看下跌了然后可能在跌下来之后又会卖出又会加剧它的一个下跌

然后这样的一些走势情况呢在整个 A 股历史上呢也不少见但是从整个 A 股的波动上面其实现在呢已经比十多年前要小很多了我们看到 A 股现在的波动率呢大概是十年前的一半左右十多年前的一半左右

然后如果再过一二十年可能整个市场的波动就会越来越小走势就会越来越趋于平缓现在在一些相应的机构投资者持有比例比较高的指数上已经有类似的特征了比如说大家看到呼声 300 它的波动整体就比 A 股的整个市场的波动幅度要小很多

再比如说呢像这两年大家有很多朋友比较关注这种红利类的品种红利类的品种红利指数背后呢有很多投资者是长期持有拿分红的所以它的买卖的这个走势呢相对就会更平缓一些所以大家看到红利指数的波动也显著的比其他的一些品种波动更小嗯

但是有一些品种呢它天然波动就比较大它也吸引投资者的眼球比如前两年一些比较火的主题类的品种像这些品种现在的波动还是比较大所以虽然这些都是指数但是不同的指数的工具它的收益和风险特征有很大的区别

所以大家在投资的时候可以选择自己能承受的这种风险级别的指数工具作为自己的选择就是某一个指数工具我们应该把它放到更大的环境之下去看你比如说像湖人 300 虽然说它这几年整体的趋势是下跌的但是它放长期来看它的这个波动

整体来说还是相对来说比较小一些的对就是波动越来越小而且时间拉长了呢其实这些主流的市场指数是在往上走对大家拉出那个呼人三百它的比如说找个呼人三百基金然后你拉出它的这个相应的曲线就会发现这一轮的熊市呢它比十年前的那轮熊市的底部提高了嗯

10 年前的熊市的底部比 08 年那轮熊市的底部提高了 08 年的熊市又比 05 年的那轮熊市提高了所以 A 股的几次比较标志性的熊市底部像这个 04 05 年 08 年然后像 12 13 14 年然后再就是 18 年再就是最近的这几年所以这几次熊市底部把它的底部的点数标注之后我们会得到一个慢慢往上走的曲线好

所以这个是市场 A 股市场整体还是在往上走

但是呢这个中间的这个过程啊它的波动确实比较大需要我们其实放更长的这个周期的这个视角去看是的同时对我们来说也是需要更多的技巧同时还要有更多的信念感吧其实有点像七八十年代的美股啊当时的美股的波动幅度也非常大然后熊市的持续时间甚至达到过十年级别嗯啊所以在海外很多市场其实也经历过这种大起大落的这样的一些走势的阶段嗯

走向成熟的路上总有一个振动期是的好的那么我们接下来就讨论一下就是投资策略这一块吧我们常听一句话嘛就是专业的事情交给专的人去做就是我作为一个普通人可能我买股票我自己会亏钱我不懂然后呢我就给专业的人让懂的人去来帮我

首先是咱们在投资基金的时候会发现

首先最容易投的是货币基金买个货币基金很方便每天都会看到相应的收益货币基金也不会看到净值下跌收益比较稳定投资起来难度高一些的就是债券基金

大家在投债基的时候会发现债券基金呢它也会有相应的牛熊市但是债券的熊市它的持续时间相对来讲是比较短的比如说呢在 16 年到 17 年出现过一轮债券的熊市 20 年到 21 年出现过一轮债券的熊市

债券的熊市呢持续时间通常是几个月到一两年长的话呢大概一两年短的话呢再几个月但是它的时间也不至于太难熬中间呢出现百分之几百分之十几的下跌这个在很多债基上都有遇到过但是因为时间不长大家咬咬牙也就过去了哈

那时间周期最长的牛熊周期比较长的是股票类的基金品种股票市场的这个熊市的持续时间长度每一次的熊市是不一样的比如说呢像 08 年下跌的时候非常的快 08 年下跌了 70%多

但是它的下跌时间主要是在一年的时间里体现出来的但是也有那种钝刀子割肉的熊市比如说从 2001 年到 2005 年和 2009 年到 2014 年这两轮 A 股的熊市都达到了接近五年的时间长度所以大家在投资的时候要意识到股票的牛熊市周期它是比其他的资产类别更长的虽然中间有的熊市很快就结束了但是不排除大家在某一轮的熊市它就是持续了三五年的时间长度

像这一轮的熊市是从 2021 年市场的一轮上涨之后从 2021 年到现在大概是三年多的一个时间这个暂时在 A 股的整个熊市历史上还属于一个正常的时间范围达不到一个最高的时间长度但是它也是最近的这七八年里边最长的一轮熊市所以对很多朋友来讲确实是比较难熬的

但这个熊市呢我们对指数的品种如果再划分一下我们会发现呢不同类型的品种它的涨跌呢会有很大的区别然后呢有一些品种呢它是往上走的比如说呢像今年比较火热的红利类的品种包括前段时间有朋友说这个银行有的朋友开玩笑说在 6000 点买的银行在 2900 点解套了哈哈哈哈

因为像红利和银行在包括一些其他的这种类型的价值风格的品种它们在今年的年中的时候几乎创下了历史新高那这个市场呢你会发现一个很有意思的点就是它的涨跌走势是高度分化的很割裂有的品种过去几年是在往上走有的品种呢在往下走

其实这个是 A 股的一种常态在海外很多市场也是这样的这个叫风格轮动比如说像 19 年到 20 年 21 年那段时间谁长得比较好成长风格包括像创业版创业版从 19 年到 21 年涨了 200%这个创业版指数

但是呢当时的银行啊红利啊现在这些炙手可热的品种当时是在底下趴着的这些指数当时没怎么涨但是反过来在 22 年之后然后呢这些低估的当时的银行啊红利啊这些低估的品种他们逐渐的起来了然后呢在 21 年比较贵的成长风格创业版这些比较贵的品种后来又下去了

所以在之前呢有一个我们经常给一些朋友分享的就是有一个史记获知列传它里面有一句话非常形象的介绍了投资的原理所以在投资的时候呢是贵上级则反贱贱下级则反贵

那我们做的是什么呢贵出如粪土贱取如猪瘀所以这个非常形象的介绍了我们在投资这些股票指数这些指数基金的时候比较常见的这样的策略大家了解市场上有哪些品种这些品种各自处于一个什么样的估值的情况它们是贵还是便宜然后你买入它然后便宜的时候买入它持有到它后面去上涨的阶段

但这里边即便买的是低估的品种之后还是要有一定的耐心比如说呢银行红利这样的一些品种呢在 18 年的时候就已经很便宜了因为 18 年有一轮熊市 18 年底的时候他们就已经很便宜了可是他们什么时候上涨的呢今年

银行是今年才出现了大幅上涨红利前两年就开始慢慢的涨一些了所以如果你 18 年底的时候你同时买了红利同时买了银行同时买了创业板你会接下来发现 19 年 20 年 21 年创业板翻了两倍然后银行两三年没涨没涨这个时候会非常非常的难熬你这个时候会不断的质疑自己我买的这啥品种啊怎么两三年不涨呢

然后呢当 21 年过去之后创业板又掉下来股值从高估回归了然后银行到了这两年又开始慢慢涨红利这两年开始涨得比较好所以呢这些指数的品种如果拉长时间看它们都是往上走的不管是红利不管是创业板还是其他的成长风的价值风的品种 A 股的大多数的指数长期都是往上走的但是它们在每两三年的时间里边涨跌的走势会有区别

然后咱们在投资的时候呢要意识到这种比较长的牛熊周期和不同风格之间它们的涨跌不同步这个是股票市场里边经常被忽视的但是却非常重要的两个特征就是随时要告诉自己等吧就是等吧就是不要太着急总有一天会来的

尤其是在咱们这种大波动的市场就是应该习惯波动是吧就现在又给我们做了一个心理安波那不同投资者入市之后的时间然后和他下一轮什么时候上涨那取这个时间段本来就不一样每个投资者他所经历的这个熊市时间长度也会有区别那我们通常时间呢在 A 股历史上通常是要做好三到五年的这样的一个熊市的时间的心理预期

然后这个放在全球市场上面它也不算是特别长的

比如说日本股票市场最长的熊市是从 1989 年 38900 多点跌到 2008 年不到 7000 点 20 年的熊市跌去了这个 70% 80%然后呢又从 08 年慢慢慢慢涨到现在然后超过了 1989 年的点数所以他是花了整整 30 年一代人的时间才走出了一轮这个微笑曲线俗称的微笑曲线

然后呢美股市场呢它最长的熊市你像 70 年代那轮熊市也是持续了近 10 年的时间所以咱们 A 股呢这个过去历史上最长的熊市大概是 5 年左右所以大家在投资股票类资产有的投资者比较羡慕哎呀日本股票市场今年好像点数创新高美股市场是不是收益一直这么好但实际上呢这些市场过去都有遇到过 10 年级别的熊市的

所以大家在投资的时候要意识到股票类资产它的投资的风险和它的牛熊周期但是就是有一些投资者他可能就是很明确就是我就觉得我熬不动了是要止损还是持有还是继续定投怎么来科学来做这个判断呢

首先呢大家在投资股票基金的时候呢所用的这个资金它最好是长期不用的闲钱然后第二呢是这个基金如果当前是亏损的我到底要不要卖掉它呢其实一个很重要的情况就是要看自己是否了解这个基金它的投资价值或者说这个基金经理它的能力

比如说有的朋友可能持有的是主动基金这个主动基金呢买的时候可能是因为某一个销售平台的宣传或者说这个基因经理短期的收益不错大家买入了

但之后下跌的时候你对这个基金品种心里没有底你不知道这个基金经理它的稳定性它的投资能力怎么样那这种情况下确实是可以考虑在这些股票基金里边像咱们介绍的指数基金可以作为是一种保底方案比如说像 300 500 胡仁 300 中正 500 如果市场有行情这种宽基指数它肯定不会落下因为它就是 A 股本身

像户人 300 加上中正 500 它加起来占了整个 A 股 70% 80%的比例了但是单个经营经理不一定有的经营经理它的操作如果不顺的话它有可能会反复打脸导致自己的收益大幅的跑出 300 500

所以在咱们投资的时候如果不了解基金品种的投资价值那么指数基金呢可以作为是一种保底方案我们来参与整个资本市场的一种比较均匀的这样的一种方案然后呢再投资一些具体的主动基金或者说自己想要投一些比较细分的品种包括有的投资者也问过新能源能不能投芯片能不能投啊

其实像这些品种呢我们要做好分散假设你认可这样的一些投资能力和投资理念但是在这些具体的细分品种和单个基金经理上面还是要做好分散比如说呢像单个基金经理他有可能会遇到离职的问题这两年呢这个基金的行业这个基金经理呢他的离职率还是非常高的然后呢如果有一个基金经理离职了你可以选择跟他同风格的其他的备选基金经理顶上

就像一个足球队然后这个球星走了但是你还有预备役还有这个替补队员然后可以顶上去

投主动基金是这样的一个思路如果投的是细分的指数基金比如说像前两年比较火的有的投资者投过消费医药新能源包括一些其他方向的细分主题类的品种这些品种在单个行业或者单个主题上面最好比例是在百分之十几百分之二十以内最高的话就是投入的本金最好不要超过百分之二十

这样的话能够让比如说你分散配置了多个然后让整个的这个组合会更稳定一些那一个比较健康的组合呢通常会有这个四类的风格品种比如说有大盘股然后呢有中小盘股然后呢有成长风格有这个价值风格

当这四类品种合在一起的时候当然这每一类品种最好都是在便宜的阶段买这四类合在一起整个组合的波动风险就会小很多其实如果自己不好挑的话其实直接买 300 500 能够实现一个类似的效果

所以这个也是我们在做分散配置的时候这个需要大家注意的这个品类上的一个分散好然后我这最后其实还有一个问题就是也是帮助大家也是帮助我自己问的就是尤其是现在的这个市场环境之下对投资能力的这个要求就提升了那我们作为普通的这个个体的话有什么有效的方法能够帮助我们快速的成长呢对于指数基因来讲大家可以了解一下这些工具的它们的一些特点

然后了解到它背后的收益和风险的一些特征知道它们什么样的风格过去的什么情况下有可能会遇到什么样的风险其实了解到这些工具的特征之后接下来给自己做投资心里就有底了因为指数基因它就是一种工具第二呢是我们在投资的时候呢要用一些有很多投资者呢可能在开始投资股票基金或者投资股票的时候是在某一轮的牛市嗯

冲进去了然后在牛市的高位的时候呢觉得哎呀再不买就来不及了然后就把自己很多钱投进去了但是比较好的方式呢是我们开始的时候投入的资金量比较小这个钱呢是小到让自己能够接受的一个范围如果它出现波动自己晚上也睡得很舒服也不会太担心不要一上来的时候呢投入了特别多的钱就是在庄子里面有一句很经典的话

就是以瓦住者巧以钩住者淡以黄金住者昏它的意思呢就是如果用个瓦片来下注大家没有什么压力这东西不值钱但是如果说呢用一个玉然后来下注这个时候呢就会有所忌惮心态变了对心态就变了然后拿一个黄金去下注这个时候就容易出昏招那投资也是这样的啊

一分钱不投然后有一些平台还能建那种虚拟基金虚拟基金仓然后建一个虚拟仓这种心态完全很放松今天跌就跌吧我又没往里面投钱然后呢接下来如果说投了一个月的工资或者半年的工资进去了那你遇到波动的时候呢心里就难免会有一点点担心了当你看到一天的波动抵得上自己一年工资的时候这个时候的心态其实就受到很大的影响了

所以我们在投资的时候呢其实它的经验的建立是一个循序渐进的过程还有一种比较好用的技巧呢就是用定投这种方式然后让积累的资产呢慢慢的提高

定投这种操作呢其实很多朋友现在就已经在做了比如说大家发下工资来看自己的工资条上面有个五险一金其实我们现在就是在用定投的方式每个月投到社保基金养老基金但这些呢是一些国际民生的那种大型的基金品种它跟咱们买的商业型的公募基金还是不一样的

但是它的逻辑是类似的在自己退休之前有工资收入的时候拿出一小部分来定投到这些公募基金品种上面嗯但是呢这种定投的金额啊你就可以参考一下五险一金你投多少钱然后呢你就大致的知道说哎我做别的定投的时候我的可投资金额大概是一个什么范围啊所以这也是一个由小积多啊这样的一个比较循序渐进的一个方式嗯

最后一个提升自己投资能力还有一个我自己觉得比较好用的技巧就是大家可以在一些投资论坛上面你去看一下别人提出来的投资的问题然后自己尝试着去回答一下他比如说有的朋友问我买的这个基金怎么还没收到确认通知你就知道这个是什么原因然后就尝试去回答一下这个是因为这个样子的我的理解是这个样子的

这个是用输出去倒逼输入可以快速的去检验自己对于知识的掌握程度我会经常在每天的时候会去回大家的一些投资的问题这个是对自己的知识体系一个查漏骨雀的一个过程这也是一个很好用的一个技巧

其实我自己在开始投资的时候并不是通过指数基金才开始入手的在最早期的时候我其实投的是个股然后呢也是经历过很多的投资者从一开始投资然后呢这个啥也不懂当时也瞎买然后呢也是投了一些短期比较热门的一些品种然后我印象比较深刻的是我当时投资了一些个股然后呢第一次遇到个股的跌停啊

然后 13 年 14 年那会儿整个市场的波动也比较大嗯啊然后到了 13 14 年那会儿的时候呢就觉得哎这个股票的波动比较大然后呢很多的个股呢它的投资我们最后投的也是一篮子的股票嘛嗯啊然后能不能有一个品种直接把这一篮子的股票给装进去嗯

同时呢这个品种呢又可以应用像股票上的一些投资的技巧比如说像巴菲特啊然后格雷厄姆啊这样的一些价值投资大师他们有一些技巧呢其实也可以用在一篮子的股票上面然后后来就发现了指数基金这个品种所以到了 1415 年那会儿呢就开始重点的用股票的价值投资的一些理念去投资指数基金然后

然后到了 15 年的时候刚好市场出现了一轮这个相应的上涨啊一轮牛市然后呢整体的这个指数基金的品种在 A 股呢数量得到一个很大的丰富嗯可以基于这类品种呢去给投资者构建一个投资的框架嗯

然后后来呢又开始把这个框架呢逐渐的完善了一下所以到 15 年下半年的时候呢这个指数基因投资指南的第一个版本有的一些老的朋友还有印象后来呢又经过了两三年的完善到 17 年的时候呢就出来了咱们现在看到的这个最全的这个指数基因投资指南了嗯

好非常感谢丁大今天是给我们从这个指数基金的发展历程不管是讲了我们这个国内指数基金的发展同时也给我们通过万一指数这本书然后讲解了这个美股的一个发展历程同时解答了大家现在非常关心的一些问题就比如说这个市场的波动还有这个指数基金的选择尤其是这个稳健机会的选择

还有个人投资者在布局指数基金的过程当中一些常见的策略非常感谢丁大谢谢大家