#1：一个HODLer的期权进阶之路（Sarah & Jeff）
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他 刚才 说到 哪儿 了， 刚刚 说 不好意思。

我 总 不能 对 想要 学习 气血 的 小白 说， 这个 jeff 坐 过来 一路 就是 运气 加上 玄学。

找到了。

致富之路， 真的。

我想 这 太 简单 了， 这就 对冲 一下 最后 30%， 这 太 简单 了， 这 不可思议。 还是 会影响到 我。 他 一会儿 冲 起来， 爸爸 陪我玩 一会儿 冲 起来。 我们 打 一下 电脑 好不好？

原来 他 这么 大 了。

都 已经 我 三岁 多。

房间 里 都是 他的 声音， 脑海 里面 的 就是 带 孩子， 我以为 就是 拿 个 小 奶瓶， 然后 抱 在 怀里， 我 也得 原来 都 已经 这么 大 了。

那 简单， 那 小孩 喂饱 了 就 睡。

他 不会 怎么 对我 本来 以为 是 这样， 然后 本来 以为 你是 怕 吵醒 孩子。

原来是 有， 他 一会儿 抓 着 我， 一会儿 抓住 我， 我 没有 办法。 对， 静下心来 是 静 不下 心 来， 肯定 是要 要 换 个 环境 才行。

我们 就 开始。 大家好， 欢迎 收听 德锐 大学 的 第一期 播客。 今天 是 我们的 一次 新的 尝试。 我 其实 很 觉得 挺 幸运 的， 就是 我们 第一期 是 跟 jeff 一起来 录制 的那 说 起来 丈夫， 我们 两个 应该 是在 全聚德 成立 之前 七月份。 对， 不是 七月份， 我 特意 翻 了 一下 微博， 好像 是在 去年 6月份， 我 特意 翻 了 一下。 而且 我还记得 有 一次 就是 在 我 留言 了 一个 你 在 18年 的 时候 的 预测， 就是你 预测 了 18年 的 比特币 的 那个 印象。 对， 先 会 下跌， 然后 19年 初会 止跌， 然后 20年会 回到 18年 的 水平 解套。 然后 当时 我记得 我 留 了 个 言， 然后 你 还 回复 我， 然后 好像 有 很长 一段时间 都 还是 你的 置顶 微博。

是 是 是因为 在 这 之前， 我 主要是 一个 玄学 玩家。 在 接触 了 比特币 德锐 大学 之后， 就 发现 这个 玄学 就 不太 合适 了， 还是 要 体面 一点。

所以 你是 什么时候开始 了解 比特币 的？

我 大概是 2016年 底 的 时候， 刚刚 才 了解到 比特币 的 这个 事情。

那 其实 也 不算 早， 但是 也 不能 算 太早。 对对对， 16年 那时候 牛市 还没有， 对 吧？

16年 11月份， 对， 那个 时候 刚刚 牛市 开始 逐步 显现 了。 然后 那 一开始 就 信息量 挺 大 的。 说实话 从 16年 11月份 了解到， 刚 开始 买 可能 也要 到 17年 的 三月份， 当中 整整 等 了 四个 月， 也是 新鲜 事物， 那一个 要有 个 了解 的 过程。

那你 当时 买入 了 吗？

我 大概 在 17年 3 4月份 开始 买， 逐步 买。

对， 我记得你 好像 策略 是 定投。

你 当时 就是 定投， 是的， 就是 定投。 然后 一路 买 一路 追， 然 嘿 一路 涨。 其实 到 后来 因为 它 越 涨， 其实 对 你的 信心 是 增加 的。 然后 信心 增加 的 时候， 你 就 容易 说 把 投入 的 资金 放 的 更大。 所以 从 我 刚 开始 买的 时候， 可能 是在 8000人民币， 相当于 1500 美元 的 这样 一个 价位。 一直 到 熊市 开始 的 时候， 我 大概 测算 了 一下， 我的 平均 成本 大概是 在 四千多 美元。 对， 所以说 平均 成本 是从 1500 美元 一路 推 高到 4000美元 的。

我 印象 中 你 好像 有 条 微博 讲到 自己的 平均 成本。 那 我 正好 我是 在 19年 四月份 那个 时候 进来 的， 然后 那个 时候 的 成本 刚好 也是 四千多， 我也是 在 那个 时候 入 的 比特币。

恭喜你。

所以 我 去年 那个 时候 感觉 是一个 很 好的 进去 的 时间。

没错。

然后 那个 时候 我 就 刚 买入 比特币 之后， 我 就 因为你 在 买入 之前， 你 就会 去 找 明白 这个 到底 是个 搞 明白 这是什么 东西， 然后 买入 之后 我 就会 各种 在 微博 上、 豆瓣 上 各种 网站 上去 找 比特币 相关 的 common。 那 我 觉得 人的 心里 可能 就是 总是 会 希望能够 搜寻 一些 证据 去 佐证 自己。 没错， 是 这样。 所以 我 就 我 当时 就 去 搜 到 比特币， 然后 就 非常 机缘巧合 的 搜 到 你的 微博， 然后 就 开始 一路 读 你的 微博。 有时候 我 还会 从头开始 翻， 对我 我相信 我我我 之前 应该 是 把 你的 微博 读 的 7788， 然后 中间 感觉 有趣 的 我 还会 留言 一下， 然后 没想到 你 还会 跟 我 互动。 所以 那个 时候 就 认识 了 咱们， 也 算是 在 网上 认识 了。

没想到 后面 就是 刘 妈 在 成立 这个 全聚德。 给 不知道 的 同学 说 一下， 全聚德 是 我们 diary 中国区 负责人 刘晓 通， 我们 爱称 叫 刘 妈， 刘 妈 在 这个 十月份 成立 的 一个 期权 交流 群。 这个 目的 其实 他在 期权 小 白书 里面 也 说 的 比较清楚 了。 因为 当初 他 想要 邀请 钱 老师 来 开课， 其实 就是 希望 听到 期权 交易员 的 一些 建议。 于是 我们 就 慢慢的 就 聚集 又 筛选 了 一波 人。 然后 我记得 我 听 刘 妈 开 过 玩笑 说， 全 中国 最 懂 期权 的 一波 人都 聚 在 全聚德， 这 其实 是 我们的 一个 希望 了。 对， 现在 其实 慢慢的 我们 也会 发现 这个 群聊 的 画风 跟 别的 群 不太 一样。

我记得 我 去年 4月份 买入 之后， 大概 在 5 6月份 我 就 加入 了 很多 币 圈 的 一些 奇奇怪怪 的 群。 就 各种 分享 群， 或者 是 梭哈 群。 其实 大家 在 群 里面 就是 聊 到底 要 跑 哪个 方向， 以及 晒 自己的 收益率 的 图片。 对， 然后 后来 加入到 全聚德 群， 大家 问 的 问题， 包括 群 里面 老师 解答 的 也都 很 认真。 然后 也 在这里 可以 正式 的 向 大家 介绍 一下。

Jeff 就是我 把 jeff 我 觉得 有 三个 身份 可以 来 介绍 jeff， 第一个 就是 我们 全聚德 的 班长。 对， 因为 jeff 在 里面 就是 一个 很 认真 好问 又 热心 解答 大家 问题 的 一个 全聚德 的 成员， 于是 就 被 大家 公认为 班长。 第二个 就是 优质 的 内容 博主， 这个 是我 在 之前 公众 号 里面 也 提到 多次， 就是 jeff 的 微博 小东 冲冲冲。 就是 我们 一开始 在 开头 聊到 的， 我在 全聚德 成立 之前 就 跟 这个 博主 跟 jack 互动 了 很多。 然后 接下来 第三个 就是我 跟 刘 妈 了解到， 就是现在 你 还在 做 一些 数字 货币 的 资产 打理。

对 吧？ 对， 做 一些 资 管 的。

对， 这个 其实 我们 后面 我 也很 想 了解 一下 这方面 是 怎么 一回 事儿。 怎么怎么 从 一开始 的 这个 期权 的 小白 慢慢的 学习 到 成为 期权 的， 已 我 觉得 已经 算是 了解 非常 多， 并且 能够 应用 到 交易市场 上面 的， 还 能够 帮别人 打理 资产。 那 其实 是一个 很 值得 学习 的 一个 一个 这么 一个 过程。 我 其实 希望 通过 今天 这个 博客 能 跟 jack 请教 一下， 咱们 是 怎么样 能 从 一个 不太懂 期权 的 一个 小白， 然后 慢慢的 走到 今天 这 一步 的那 jeff 跟 大家 打个招呼。

Hello 大家好， 我是 jeff。 相信 大家 都很 熟悉 了， 也很 高兴 能有 这个 机会 和 大家 交流。

我们 其实 这是 第一次 新 尝试， 我 并不知道 这次 录 出来 结果 会 怎么样。 我们 就 轻松 一点， 当 聊天 一样， 就是 把 自己的 那个 过程 说 出来 就 好好 呀 好。 我想 先 从 最 开始 你 刚刚 也 提到 你是 在 16年 的 16年.

11月份 16年.

11月份 进来。 对 那 当时 是 什么样 的 一个 机遇 让 你 遇到 了 比特币， 认识 了 比特币。

其实 那个 时候 好像 是在 刷 知乎， 刷 一些 关于 汇率 的 事情， 刷 着 刷 着 就 看到 有人 评论 说 比特币。 那是 那个 时候 就 这 几个字 非常 生疏， 一下子 蹦 到 脑子里。 然后 又 看到 有些人 评论， 我 就 又 去 搜 比特币 是什么？ 然后 说 的 很 玄乎 的， 一会儿 什么 黑市， 一会儿 怎么样， 反正 就是 各种 暗 力量 集结 的 东东， 然后 觉得 好 可怕， 还是 我 比较 保守， 想想 怕怕 的， 但 总 觉得 那 之后 就 好 几天 晚上 睡觉 都会 想 这个 事情， 想 这 到底是什么 什么 东东， 然后 这就是 缘分， 这就是 缘分。 然后 这样的 状态 大概 持续 了 三四个 月， 就 一直一直 没 想 明白。 后来 有一天 突然 开窍 了， 我说 这个 东西 好像 可以， 好像 有。

这么 玄乎 的 吗？ 就是 几个 月 之内 一直 在 想 这个 事情。

其实 是 想 的 比较慢 了， 因为 没 太 当回事， 就 三四个 月 已经 是 比较慢 的。 你 要 知道 币 圈 一日， 外界 一年， 已经 天荒地老 了。 这个 四个 月。

的话 我 跟 你 不太 一样。 我我我 去年 4月份 进来 的 时候， 就是我 是 连着 在 网上 通宵 搜 了 好 几天。

然后 就是我。

是 就 你 如果 是 风险 比较， 你是 偏 保守 的 是吗？ 因为你 之前 会 定投， 那 我是 偏激 进 一点。 我自己 就是 真的我 去年 在 四月份 进来 之后， 我 就 因为我 刚 毕业 其实 也 才 几年。 当时 就 把 自己 就是 自己 有的 积蓄 的 大部分 就 放到 比特币。 因为我 当时 是一个 啥 都 不懂 的 人， 然后 后来 连着 搜 了 好 几天 之后， 就是 因为 包括 自己 也 看 了 一些 国外 的 一些 文章， 我 就 觉得 这个 东西 还 挺 有趣。 但是 后来 慢慢的 想 明白 一些 东西。 我 先 不 打断 你， 你 先 继续 说， 然后 买入 之后， 就是 在 那个 时候 买的， 11月份 之后 过了 几个 月。

过了 年 之后， 对， 17年 四月份 开始 买的。 那时候 好像 中国 北方 友邦 在 不断 在 试验 各种 导弹， 我 发现 对 这个 市场 还是 有 刺激性 的。 但是 我 就 意识 到了 这个 比特币 它 本身 有 一些 地缘政治 方面 的 hagen 这种 功能， 我我我 也有 这种 感受， 我想 这个 可以 作为 一种 对冲 先买 一点。 随着 不断 的 增加 投资 以后， 我 对 这个 事情 也 想 的 更 多了。

我 觉得 它 有一个 很 好的 特性， 就说 它 首先 是一个 全球 的 一个 共识 网络。 就说 你 就 比特币 不管 是在 中国 还是 在 美国， 还是 在哪里， 一个 比特币 就是 一个 比特币， 你是 可以 去 换成 那个 资产 的， 换成 别的 资产， 这是 它 一个 非常 大 的 优势。 因为 像 我 去 别的 地方 旅游 的 时候， 比如说 我 去 日本， 日本 其实 是一个。

政府机构 管制 非常 严重 的 一个 国家。 在 它的 海关 的 入口 有 个 很很 显眼 的 一个 海报。 他 就说 你 走私 黄金 的话， 你是 一定 会 被 抓 的。 因为 大家 都 知道 除了 法币 以外， 一个 价值 共识 比较 强 的 一个 就是 黄金。 对， 那你 黄金 理论上 你是 能够 保值 的。 另外 但是 实际上 你 要 让 黄金 进行 跨国 流动， 那是 非常 困难 的。 他 各国 的 政府 都是 强力 监控 的 这方面。 首先 比特币 在 这块， 一个 它是 全球 共识， 第二个 就说 它的 流动 是 自由的， 它 不 受到 管制。 我 觉得 我 后来 整理 一下 我自己 的 思路， 对 比特币 的 效用 和 价值， 我 觉得 总共 有 三个 方面。

第一个 方面 就是说 是 某种 不可 描述 的 需求， 这个 是什么？ 其实 这块 就是 一开始 我在 知乎 上 接触 的 那些 是 比较 玄乎 的， 说 各种 案例 量 的 这种 集合。 但 它是 真实 存在， 确实 是 有 这块 需求， 确实 但是 这 不是 太 光明面 的那 这个 本身 我 觉得 是 这个 本身 让 比特币 能 活 下来。 一开始 的 这个 初期 阶段， 然后 它 本身 的 这块 资产 的 量 可能 也 非常 大 不小。 我 做 过 一个 估算， 有可能 在 G D P 的 3%左右， 那 这个 金额 G D P 3%， 全球 GDP70万亿美元， 3% 就是 2万亿美元 一年。 如果 这个 资金 沉淀 十年 就是 20万亿美元， 那 这个 金额 是 非常 大 的。 然后 也 不见得 这 里面 所有的 钱 都是 会 进 到 比特币 的。 但是 它 提供了 一个 一个 大体 的 一个 范围， 他 可能 能 达到 的 一个 需求， 这 第一点。

第二点 就是我 觉得 是一个 投机 需求。 因为 大家 都 知道 比特币 的 暴涨暴跌， 它的 波动性， 特别是 我们 接触 到 期权 以后， 能够 了解到 一个 叫 波动率 的 这样 一个 参数。 传统 市场 像 股票市场， 波动率 可能 一年 年 化 的 波动率 就 15到20， 15%到20%。 比特币 大家 都 知道 50% 已经 是 低位 了。

曾经是 一百对。

一百 是 常见 的。

都 被 压压 们 卖 下来 了。

对对对， 现在 是 被 各位 丫丫 们 卖 下来 了。 平均 一年 的 去年 一年 平均 的 历史 波动率 有 70%。 其实 日常 的 波动性 是 非常 强 的， 波动性 强 的话 它 就有 很强 的 投机 需求。 因为 像 很多 散户， 它 追求 的 是一种 追涨杀跌。 那 比特币 本身 就能 提供 很 好的 这样 一个 特性， 然后 它 又是 一个 连续 交易市场， 七天 24小时 不间断， 那 对于 我相信 对 很多 散户 是 有 非常 大 的 吸引力 的。 是 因为 和 股票市场 不一样， 股票市场 交易时间 短， 早上 九点半 到 下午 三点钟， 然后 就是 周一 到 周五 节假日 休息。

然后 还有 涨跌 停 限制， 比特币 是 没有 涨跌 停 限制 的。 经常 可以 看到 暴涨暴跌， 甚至 一天 跌 个 20%， 一天 涨 个 20%， 都是 有过。 最近 对 长叹 最近 一年 都 发生 过。 是对。 所以 这 一块 我 觉得 会 吸引 很多 投资性 的 需求 到 里面。

然后 还有 一块 需求 就是说 有 一些 价值 投资者， 比如说 像 我 这样的， 他 有 一定 的 信仰， 他 会 去 认为 比特币 具有 保值 功能。 那 他们 买入 以后 一般 他们 不会 卖出去。 所以 他们 对 比特币 整个 的 资金 是一个 净流入。 其实 投机 需求 本身 对 比特币 也是 一个 净流入。 因为 一旦 进入 到 这个 市场， 它的 高 波动性 会 让 你 会 让。

很多人 欲罢不能。 对 对他。

你 一旦 进去 了 就是 出不来 的。 就像 前一阵子 有 朋友 因为 股票 春节 以后 刚 开盘， 我是 我们 这种 亲友 群 里面 比较 了解 股票 的 人， 有人 就 一个 又 一个 的 股票代码 问 我说 这个 股票 怎么样？ 买的 怎么样？ 我 就 去看看 他的 财务报表， 看看 它的 K 线。 我的 感觉 就是我 看到 这些 股票 日 K 线， 我 就 觉得 像 看 比特币 的 30分钟 图 一样。 然后 我要 把 它 调 到月 线， 我 一看 有点 比特币 日 线 的 意味 了， 波动性 真的 是 天壤之别， 差别 很大。

然后 我 觉得 比特币 本身 现在 还 处在 一个 应该 是 比较 初期 的 阶段， 还 仍然 是 处于 比较 初期 的 阶段。 我 就举 个 简单 的 例子， 比如说 现在 大家 都 知道 20年 很快 减半， 就要 到了 五月份。 我 如果说 我希望 寻求 一些 历史数据， 看看 过往 几次， 其实 是 过往 两次 减半， 那 B 甲 的 表现 会 怎么样？ 我 搜寻 以后 得到 的 结果 是一个 是 一二年， 那是 非常 早期 比特币 才 三年 左右。 它 价格 在 减半 以后 一路 狂涨 还是 一路 狂涨， 所以 就 没有 参考性。 唯一 一个 市场 还算 比较 成熟 的 时间 是 已经 16年 了。 16。

对对对， 也就是说 你 看到 现在 你 要 去 看 减半 的 历史 价格 表现， 你 其实 只有 一次， 只有 一个 样本 能够 看。 这 显然 和 你 传统 市场 不一样， 因为你 传统 市场 是你 能 看到 非常 多 的 历史数据， 比特币 仍然 是你的 样本 还是 很少 非常 比较 少。 然后 它 现在 的 大 的 波动性， 我 觉得 也 是因为 它 处于 一个 共识 的 早期 阶段。 因为 大家 对 它的 共识 不强， 所以 分歧 会 比较 大。 一会儿 涨 得很 厉害， 跌 的 很 厉害， 分歧 比较 大， 这 也 说明 他是 在 一个 早期 阶段。 第三个 说明 他 早期 的 是我 觉得 衍生品 的 种类 比较丰富。 对， 种类 那一个 种类 少。

但是 慢慢 在 丰富。

对， 慢慢 在 丰富。 像 合约 其实 推出 也 没多少 年， 在 最早 big max 的话 可能 是 15年， 还是 什么时候？ 然后 后来 组建 其他 交易所， 也 意识到 这个 合约 的 一个 对于 获取 客户， 保留 客户 的 一个 有效性， 也都 在 模仿 和 推出 一下子 好像 在 17年 作为 风靡 的 市场。

对， 然后 慢慢 再 推出 永续。

对， 连 期权 这样的 场景 就 出来 了。 是我 是在 17年 19年 七月份 我 才 接触 到 那个， 那 才知道 有 这样 一个 比特币 期权 的 这样 一个 事情。

包括 其实 很多 传统 是 就是 传统 的 机构 也 在 慢慢的 涉足 到 这个 市场 里面 来。

是的， 他 机构 的话 有 大部分 是 法币 本位 的， 他们是 看重 对， 他们 看重 的 是 比特币 的 高 波动性。 然后 包括 用 我 一个 做做 确定 的 朋友， 他在 传统 的 那个 投行 里面 做做 交易， 他 看到 比特币 的 是 波动性， 就说 这 基本上 简直 是 交易员 的 天堂。 就是说 做 外汇 的话， 这 波动率 非常低 的。 但 看到 比特币 的 波动 平台 一下 就 被 吸引住 了， 就 完全 不一样。

所以 jeff 你 刚刚 说到 的 比特币 的 三个 需求， 就 对于 你 而言 应该 主要是 投机 的 需求 和 保值 的 需求， 对 吧？

对我 而言 我 更多 的 是一个 保值 需求。 投机 其实 在 接触 到 期权 之前， 我 很少 参与 投机。 因为 我 十多年 来， 包括 做股票 十多年 来， 我 一直 是一个 价值 投资者。 我 觉得 我 比较 信 的 是什么 呢？ 就说 价格 的 短期 变动 是一个 随机 现象， 我 很难 去 说 捕捉 一个 趋势 或者说 低买高卖， 这是 比较 困难 的 事情。 像 合约 的话， 它是 比较 强 的 这个 特性， 就是你 必须 得 判断 方向。 然后 短期 的 方向 又是 我所 避免 去 判断。

所以 你 也不 玩 合约。

所以 我不 玩 合约。 之前 玩 过 一阵子 也 是 比较 保守 的， 就是 把 它 当做 一个 杠杆。 就 比如说 我 有 打个比方， 我有我 有 10个比特币， 那 我 认定 接下去 是个 牛市。 那 我 比如说 我 就 放了 一点点 杠杆， 放 个 20% 的 杠杆， 总共 的 买 个 两个 比特币 的 合约， 那 我 基本上 我不会 被 打针 打爆。 因为 除非 是 交易所 指数 出现问题 了， 打 到 只有 10了， 那 我 就会 爆仓 的。

总 杠杆 很低。 对， 总 杠杆 很低。 那 我 稍微 适当 的 增加 点 我的 收益。 如果 市场 的确 如 我 预期 的 继续 往上走 的话， 那 我 收益 会 增强。 我 出于 这个 目的 去去 弄 了 一些 合约。

玩 合约 的对， 如果 玩 的 比较 狠 的 都是 偏 赌 狗 类型。 就像 我 我 去年 我 去年 4月份， 虽然 进来 的 时间 很很 好， 但是 中间 有 就 还没有 找到 darby 之前 中间 有 一阵儿 我说 我 加 了 碧 瑄 7788 的 群 的 时候， 当时 因为 自己 判断能力 也 不太 够， 然后 就 玩 了 一阵 合约。 后来 发现 我 风险管理 真的 不行， 然后 幸好 后来 找到了 期权， 后来 真的 是 就 幸好 是 及时 收手。

是的， 他 合约 的话 有 几个 问题。 一个 比特币 市场 它 流动性 不好， 那就 容易 造成 暴跌 和 打针。 暴跌 的话 是 特别 有 伤害性 的， 因为 合约 本身 它 它是 美元 计价， 然后 比特币 结算。 那 它 在 下跌 的 时候， 你 比特币 你 这 保证金 是在 不断 缩水， 那 同样 亏 1万美元， 你你你 1万1万美元 币 价 的 时候， 你就是 亏 一个 币。 你 在 5000美元 币 价 的 时候 你就是 亏 两个 币。 所以 你 在 下跌 的 时候， 你 风险 是 大大 放大。 很 容易 就 被 打爆 了。 没错， 像 我 这样 保守 投资者， 我 没 想 清楚 这个 风险 之前， 我 不太会 去 进去 的那 像 期权 的话， 我 从 19年 7月份 接触 到 以后， 要 想 清楚 去 投入， 没有 花 多久 时间， 差不多 七月 底 到 8月初 的 时候， 就 逐步 的 开始 增加 投入 了。

当时 最初的 比较 朴素 的 想法 就是 一个 我 既然 认定 比特币 是一个 趋势 向 好 的话， 那 我 如果说 能够 卖出 看跌期权， 我 收点 权利金， 那能 增加 我的 收益。 那 如果说 它 跌下来， 那 我 当时 也 没想到 跌下来 可以 通过 买货 来来来 交割 这个 期权 了。 没没 想 那么 多， 就 想 跌下来 就 亏了。 那 我 能不能 承受 这个 亏损？ 那 我 就 按照 2016年， 其实 就是 上 一个 减半， 就是 2015到2017年 的 周 K 线 周线。 我 把 所有的 opening closing Price 全都 下载 下来， 然后 做了 一个 测算 测。

你 还 回撤。

我 回撤 了 效果 非常 好啊， 效果 非常 好， 就说 最大 的 回撤 在 20% 左右。 基于 我 只 卖 一倍 的 看跌期权， 就是我 有 十个 比特币， 那 我 就 只有 卖 10份看跌期权， 我 不多 卖。 因为 多 卖 的话， 我我我 就 把 看跌 看成 一个 看涨 合约 亏损 起来 和 看涨 合约 类似。 对， 那 看涨 合约 它 一倍 杠杆 你 要 打爆 的话， 就是 下跌 50%， 只要 一周 里面 不要 跌 到 50%， 我 就 不会 被 打爆。 那 只要 一周 里面 不 跌 到 20%， 我的 亏损 是 可能 是 可以 承受 的。 因为 跌 到 20%， 可能 我 净值 回撤 了 百分之三四十 这样， 所以 这个 还是 能 活 下来 的， 就是 不至于 说 被 一 棒子 打死。

我 做了 回撤 以后 发现 16年 基本上都 很 稳 的， 它它 的 最大 的 下跌 就是 21%周。 作为 一个 比特币， 它 本身 四年 一个 轮回， 它的 走势 是 有 一定 的 重复性 的。 这是我 我的感受 虽然 没有 太多 理论依据， 但是 我 觉得 是 他的 表现出来 的 形式 似乎 是 支持 这个 看法 的那 我 就 觉得 不妨 就 把 这个 方式 去 应用 起来。 就是 买 小。

那你 17年 你 不是你 是在 19年 的 七月份 进来 的话， 那时候 正好 是 高点。 是对。

那个 时候 是个 高点， 12000 美元 左右。 所以 我 还 赚 到 甜头， 我 运气 不错。

一开始 先 吃 到了 是吗？

一开始 没有 吃 到 甜头 的。 对对对， 其实 你 不要 跌 的 太 凶， 还是 能够 赚钱 的， 对 吧？ 然后 一开始 两个 比特币， 然后 很快 变成 2.2个 比特币， 10% 赚 好 很受 鼓励。

新手 吃 到 甜头 很 危险 的。

其实 对对对， 很 危险。 其实 那时候 也 没 怎么 学， 包括 刘 妈 出的 一些 提纲 性 的 那些 powerpoint 都都 没有 看， 就 按照 自己 思路 先 做。 他 那个 时候 也 好像 交流 群 已经 有了， 但是 全聚德 群 还没有。

对， 全聚德 群 没有 交流 群， 其实 没 怎么 说话。

对对对， 然后 我还记得 我和我 和 大家 交流， 我说 这里 我要 卖 小 put， 然后 大家 都说， 祝你好运， 这个 看 走势 就是 一路 要 下跌 的 样子， 因为 圈圈 内 是 有 很多 技术流 的， 他们 都 是在 技术 方面 确实 比我强， 这 不是我的 强项。 然后 我 不信邪， 我想 概率 站在 我 这边， 只要 我 一直 做 没问题。

大叔 定位 会 收敛 了 你那。

很快 就 被 打脸 了。

对， 被 狠狠 教训 了。 那个 时候 应该 跌 的 很 厉害， 我记得 从 14000厉害， 对， 一路 下跌， 就 跟 坐过山车 一样， 一路 先 下跌 到 1万， 又 猛 的 又 上去。

对对对， 这 还好还好， 后来 就 加强 学习 了。 我 后来 跌 了 吗？ 从 2.2个 跌 到 1.8个， 相当于 亏了 20%， 其实 还是 蛮 伤 的对， 一下子 信心 又 受到 一点 打击， 痛定思痛 的 人 就会 想着 去 学 点 东西， 不是 之前 学 的 太浅 了， 了解 的 太太 少了。 后来 我 就 大概 的 看 了解到 一些 希腊字母。 我知道 我的 风险 有 几个， 一个 delta 就是 方向性 的 风险， 像 它 下跌 的话， 那 主要 就是我 的 方向性 的 风险。 伽玛 一开始 没 太 理解， 其实 是 后来 就 比较 熟悉 了。 Vega 一开始 根本 就 没 了解， 不知道 这 什么 鬼， 反正 先 丢 一边， 但 知道 西塔 是个 好东东， 就是我 如果 卖出 期权， 那 我 只能 收 西塔， 这个 是 我想 主要是 要 收 的。

你 从 一开始 学习 就 打算 做 卖方， 因为 一开始 我 了解到 很多 新手， 其实 他们是 希望 先 从 做 买方 开始 的。 包括 徐 老师 当时 我记得 他 给 大家 的 三个 就是 期权 学习 的 三个 阶段。 我记得 徐 老师 当时 提到 也是 先 从 买 开始， 而 你是 一开始 就 想要 收 直接去 买。

我 很 后面 就 我 很 后面 才 买的 我 可能 是 个性 的 原因。 因为我 觉得 你 想 我 比特币 一路 上涨， 我 买 的话 我 当时 回撤 也 算了。 我 算 过 只有 在 像 17年 这种 非常 强 的 牛市 的 时候， 它 涨涨 的 速度 才能 抵得过 我的 权力 竞争。 对， 所以 我 就 没有 太 动心 去去。

买你 是 请 彭 请 朋友 跑 程序 回 测 吗？ 没有。

就 手动 刷， 把把 一周 的 最初的 价格 和 一周 最后的 一个 价格 放在 excel 里面， 然后 自己 手上， 就 因为 权利金， 因为我 那时候 也 不知道 I V 不知道 波动率。 那 我以为 权力 经营 一年到头 都是 这么 多， 那 就是 比较 粗略 的 在 算。 对 啊 对 对， OK 至少 是 人都 有 个 认知 的 过程， 那 先 思考 起来， 挺 好人家 一 思考 上帝 就 发笑。

其实我 觉得 不管 你 学 多少， 你是 无法 穷尽 整个 市场 的 知识 的， 你 也 无法 穷尽 整个 市场 的 信息 的， 这个 很好。 所以 我 觉得 重要 的 是， 首先 你 得 学， 对 吧？ 你 不断 学， 不断 的 调整。 第二个 就是说 无论 在 哪个 时刻， 你 总是 基于 不完全 的 信息 来 做出 判断 的。 所以说 我 觉得 不是 个 问题， 就是 投机 本身 就是 一个 风险 选择， 所以 不断 的 去 改进 就是了。 所以 我 粗略 一算， 我 觉得 买入 的话， 我 觉得 胜算 不大。 除非 是 超级 牛市， 那 我 去 买好 了， 那 我是 能够 有 胜算 的。 因为 这 回撤 一看， 那 它 涨幅 小于 两 一周 小于 2个点3个点 的话， 我 这 买入 就是 打水漂 的。

这个 就 已经 比 很多 小白 近 了 一步， 因为 大家 都会 觉得， 因为我 记得 我看 交流 群， 好像 是 交流 群 一， 其实 经常 会 进来 一些 新人， 他们 就会 想说 我想要 看好。 因为 是 去年 的 事儿， 他说 我想要 看好 是 比特币 明年 3月份 涨 到 1万或者 2万美元。 对， 他们 就 直接 就 开始 去 买入， 就 完全 不 考虑 西塔 的 问题， 完全 不 考虑。

包括 现在 也有。 对， 现在 也有。 对。

这些 都 大家 都 特别 欢迎。

对对对， 是 这样的。

是 这样 的对， 但是 如果 能够 像你 这样， 就 至少 做 一个 粗略 的 回撤， 其实 都 会都 会 避免 吃 一些 一开始 的 苦头， 包括 走 一些 弯路。 对 那 其实 但是 但是 相应 的 做 卖方 其实 也是 有 苦头 吃的， 对 吧？ 就是 一开始 没有 做好 风险管理 的 时候。

我 为什么 要 去做 一个 粗略 的 回撤 呢？ 因为我 也是 被 一句话 吓 到了， 我 卖方 风险 无限 收益 有限。 风险 无限 的 事情 对我 这样 一个 保守 的 人 来说， 我是 很 怕 的， 我是 肯定 是要 算清楚 的。

所以 我 就 觉得 很 好奇， 怎么会 就是你 一开始 你 既然 是一个 风险 保守 的 人， 那那 你 又 选择 了 卖方。 那 我 就会 觉得 你 一开始 在 踏出 这 一步 的 时候， 对于 你 一个 新手 来说， 就 已经 是一个 比较 就 已经 好 于 很多 小白 了。 因为 大家 其实 一开始 都是 会 被 这 句 话 护住 的， 就是我 钱 老师， 钱 老师 也 专门 写 过 一篇 文章， 我信 你个 鬼。 其实 卖方 虽然 就 风险 无限， 但 其实 大数 定律 是 收敛 在 时间， 包括 收 时间 价值 都是 应该 站在 卖方 这 一边 更为 划算 的。 但 很多 小白 都是 被 这 句 话 吓住 了， 大家 于是 大家 都 先 选择 亏 钱 开始， 就 先 从 买方 开始 做。 亏 多了 亏 晕 了。

真的 开始 考虑 难 的 要不要 做饭， 真的 蛮 难 的对， 是啊， 因为我 现在 这么 多个 时间 弄 下来， 我 觉得 买方 不容易， 买方 不容易。 买方 是 能够 获得 很大 的 一个 收获 的， 但是 他的 择时 要 非常 强。

你 有 在 买 吗？ 就是 以 卖 养养 买。

有， 现在 的话 是 日常 在 买的， 因为我 需要 保护 我的 尾部， 所以 这个 是 必须 做 的 事。 那 就是 只是 买票。

刚 开始 也有 如果可以 做 彩票 也是 好事， 但是 没有 打算， 主要 还是 靠 卖 这块 来 盈利。

对 吧？ 其实我 这个 月 做 过 做 多 过 一次， 做 多 过 一次， 而且 受伤了， 那个 是 做 多 波动率。 一个 做 多 波动率 的话 就是 要 买 远月 的， 像 三月份 或者 六月份 的 这种 期权， 主要 应该 是 六月份 的 期权。 那 它的 vega 比较 大。 然后 那你 做 的 波动 有 几个 问题， 一个 你 买入 期权 的话， 它 本身 基价 在 掉。 第二个 的话， 你 万一 市场 一直 很 平静， 你的 I D 也会 掉。 那你 如果 只是 买的 放在 那边， 你 通过 刷 家 马来 进行 伽马 scope 的话， 你 很难说 你 连 心态 都 很难 把 它 收回来。

我 当时 想 的 一个 方案 就是说 浸 月 我 去 卖出 期权， 我 首先 把 远月 的 西塔 兜住。 第二 我 额外 的 再 卖出 一些 近月 的 期权， 我 多 收点 西塔。 甚至 把 长期 一直 不来 的话， I D 下跌 的这 一块 的 损失 也 给 收住。

听着 可 那 实际上 对。

听起来 非常 惨痛， 因为 我是 比较 喜欢 标的 对冲 的， 我 不太 喜欢 把 delta 敞口 暴露出来。 因为 对我来说 买入 比特币 本身 就是我 最大 的 delta 敞口 了， 我 何必 再去 在 衍生品 上 再去 暴露 一个 delt 敞口？ 我 对 短期 的 价格 方向 我是 没有 判断 的， 我 认定 它是 一个 随机 现象， 那 我 就 对我来说 我 就 不应该 去 暴露 他。

那 标的 对冲 能 很 好的 完成 我 这个 目标， 但 标的 对冲 的 问题 就是 如果你 把 标的 对冲 的 这个 threshold 的 阈值 放 的 太 宽， 它是 没有 办法 扛 住 单边 走 的。 你 有 个 付 家马， 它 单边 走 的话， 移动 的 平方和 你的 损失 成 比例。 你 为了 限制 你 因为 单边 走 的 损失， 你 会 降低 你 这个 thresh hold。 然后 降低 以后 又有 第二个 问题， 如果 它 小幅度 的 打针， 那 你就是 白白的 被 刨 的 腹 感。 对， 甚至 这个 付 家马 一个 你你你 期望 中的 记载 可能 收不到。 第二， 如果 这个 付 家马 跑 的 厉害 的话， 可能 还 倒赔 就是 一分钱。 实际上 收不到， 你 还 倒赔 出去， 那 这个 就 实实在在 在 我 身上 发生 了。 就是 我我我 吃 了 几块 亏， 一个 I V 在 下跌， 远远 的 I V 在 下跌， 亏了 一波。

第二， 近月 的 西藏 收到 被被 刨 了 付 家马。 所以 我 后来 在 想， 我 这个 刨 伽马 的 手法 这么 娴熟， 是不是 去做 多 伽马 比较 好， 说不定 能 收获 不少， 对不对？ 我 这也是 开玩笑 的， 这个 经常 会 被 市场 打压。

说起 之前 那个 裸 卖 铺子 受伤 之后， 我不是 去 改进 策略 了， 我 就 想到 O K 好， 我 有 几个 风险， 我 有 delta 风险、 方向 风险。 我想说 的 是 西塔， 伽马 是 delta， 其实 一块 的 是 伽马 delta 加速度。 我 如果 能够 把 delta 给 锁住， 那 对 冲掉， 那 我 是不是 就能 稳稳 的 收 西塔 了 呢？ 这也是 为什么 我 最早 接触 到 标的 对冲 就是 源于 这个 想法。 最早 的话 其实 是一个 手动 对冲， 反正 看盘， 如果 价格 走 的 两三百 走 的 比较 多， 那 我 就 登录 到 da bate， 然后 用 永续 去 把 我的 窗口 给对 一下。

那 你就是 得 实时 盯 盘 了， 包括 那个 间距 也是 你 自己 认为 比较 大 的 时候， 你 再去 对冲 一下。 没错， 那 这样 会 比较 累。

比较 辛苦， 比较 辛苦。 后来 我 就 演变 出 一个 手动 的 升级版， 升级版 是什么 呢？ 就 比如说 我知道 伽马 的 作用， 就是说 我说 伽马 是 0.01， 那 如果说 往 上涨 100美元 的话， 相当于 我 有 个 负 一 的 吊塔， 那 我 就有 个 预期 了。 我可以 假设 它 伽马 的 分布 是 平均 的， 因为 这样 比较 好 处理 的。

其实 是不是 的？ 那每 上涨 100美元 我 就 买入 一个 比特币 的 永续 合约。 那 其实 止损 单 能够 完成 这个 事情。 止损 单 的 意义 就是 上涨 的 时候 买入 触发 价格 买入， 下跌 的 时候 触发 价格 卖出， 就是这样 一个 作用。 那 我 就 事先 把 止损 单 给 埋伏 好。 涨 100美元 买买 一个 比特币， 再 涨 100美元 再买 一个 比特币， 往 下 也是 把 它 兜住， 下跌 100美元 跌 卖 一个 比特币， 下跌 200美元 再买 一个 比特币。 我 这样 往 上 挂 五档， 往 下挂 五档， 那一天 就 没事 了， 第二天 价格 变了 再去 调整 了。 那 这个 结果。

比较 辛苦。

这个 还 可以， 就说 其实 事后 看来 是 运气 好。

因为 当时 是在 什么样 一个 价位， 就是你 在 手动 对冲。

不多 是 八月 初 的 时候， 那个 时候 价位 大概是 在 11000左右， 1万左右 可能 快要 跌 到 9000了。 然后 我 还有 印象， 就是说 那 段时间 好像 在 八月 中旬 的话， 有 一段 比较 急 的 波动， 基本上都 扛 住了， 就 通过 这个 方式 扛 住了。 没有 产生 很大 的 损失， 没有 产生 很大 的 标价， 损失 是 西塔 是 能 收 的， 比 德尔塔 和 伽马 损失 还要 多。 那 我 就 受到 了 鼓舞， 我在 想 人工 调 也 不是 个事， 就 每天 这样 弄 一下。 因为 我会 我 也有 日常工作 的， 我自己 也 开 一家 公司。

然后 你是 白天 开始， 白天 在 研究 这些 吗？ 晚上 你是 奶爸 对 吧？

晚上 我是 没时间 的， 然后 白白的 一个 我自己 开 公司 的话， 时间 上 我是 比较 自由 一点， 不会 说有 领导 天天 盯 着 我， 那 我我我 得空 的 时候 我 就会 看一看。

那 是因为 你 自己 就是 领导。

对不对？ 是是是 有利 的， 就是 时间 自由， 这点 我是 比较 看重 的对， 但是 时间 再 自由 也 只有 这 几个 小时， 这 整天 盯 个 盘 也很 累 的。 然后 我 后来 就 想到 找朋友 把 它 做成 程序， 因为 这 程序 的 这个 思路 也是 比较 简洁 的， 所以 我想 不会 是 太 困难 的 一件 事情。 很快 我 就 找 了 两个朋友 一起 去 弄 这个 事情。

你 就 把 刚刚 那个 手动 对冲 的， 包括 设 止损 单 的 这个 思想 跟 他们说 了。

做成 程序。 一开始 程序 是 很 简单 的， 其实 这个 真是 掉 进 一个 rabby code。

你以为 搞定 这个。

就可以 了， 但是 你 发现 你 做了 以后， 做了 这个 你 还有 下一个 需求 下一个 需求 还有 下一个 需求 就是 程序。 原来 可能 就 一百 行， 搞 到 后来 就是 一千 行、 两千 行 这 样子 就是 不断 的 往 上垒， 那 这也是 你 认知 的 一个 过程。 程序化 对冲 和 程序化 止损 单， 那 效果 是 非常 好的， 在 那个 时候 是 效果 是 非常 好的。

那个 时候 已经 到 9月份 了 吗？

快 到 9月份 八月 底 的 时候， 我们 这个 程序 就 上线 了。 然后 九月份 和 10月份 两个月 我们 都在 应用 这个 程序。 收益率 非常 惊人， 收益率 非常 惊人， 就 我们的 那个 保证金 率， 我们的 保证金 率 只用 到了 30% 到 最多 40%， 我们会 用 很多 的那 我们 也 不知道 什么时候 会 触发 爆仓 的， 从来没 这个 概念。 那 反正 就 看 这个 mattina margin 感觉 不要 太多， 不要不要 超过 50% 应该 没问题。

只能 这样 说。 那那 实际上 一个月 收益率 大概 能有 多少？

那个 时候 一个月 收益 30%.

一个月 那 很 不错。

两 连续 两个月 30%， 那 你的 人 心态 都 变了， 你 想 哇塞 找到了 致富之路， 真的， 我想 这 太 简单 了， 这就 对冲 一下 最后 30%， 这 太 简单 了， 这 不可思议， 这 真的 是 不可思议。 但是 现在 我是 知道 是什么 原因， 其实 这个 3% 是 老天 给 的， 他 不是 一直 是 30% 的。 我 站在 现在 的 认知， 我 能 回过头来 去去 评论 一下 这个 事情 了。 19年 的 高度 波动 是在 6到8月份 实现 的， 基本上 八月 初 就 停掉 了。

后面 就在 1万就 一直 在 波动。 八月 中旬 其实 还有 下来 一下， 然后 后来 又 上去 了。 对， 然后 后面 就 一直 在 1万附近.

波幅 很小。 那 从 八月 中旬 一直 到 10月， 除了 大大 喊话 那次， 除了 以外 没什么 像样 的 波动。 一个 9月24 号 啪 一下 掉了 一下。

对， 9月24 号 掉 的 很 厉害。 还有 就是 十月底 上来 那一次， 其他 都 是一个 比较 平稳 的， 很 适合 做 这个 策略 的 时候。

对对对， 其实 这个 收益 是 老天 给 的， 并 不是说 是我 多 牛， 是 就是 运气 到了， 你 又 又又 好像 自己 做了 点 什么 量化 的 事情， 然后 两 相结合 就 觉得 真 猜 到 太 容易 了， 太 容易 了， 就 觉得 太 容易 了。 然后 11月 初 吃 了 苦头 了 吗？ 吃 了 苦 就是。

那个 指数 我们 指数 出了 一些 问题。 我 正好 是 那一天 加入 进来， 就 那天 那个 事儿 发生 之后， 我 假装 进来 了。 所以 当时 我 一 进来， 大家 就说， 这 要是 早 一天 进来， 这个 工作量 就 不一样 了。

对你 实际 比较 好。 那时候 真的 挺 惊慌 的。

因为 那时候 你 这个 策略 受到 了 什么样 的 影响？

蛮 大 的 冲击。 因为 像 我 印象， 我 一个 账户， 我 两个 账户 大概 加起来 十个 比特币， 大概 这样。 然后 那天 早上 大概 五 六点钟， 我 起来 以后， 我 一看 账户 我 就 傻 掉了。 一个 我 收到 两封 爆仓 邮件。 第二个 我 登录 进去， 我看 禁止 少掉 3分之1。

就 把 原来 赚 的 吐 了， 回去 之后 还 亏了 一部分， 是不是？

不会， 我 我我我 你 想 我 赚 了 两个月 30%， 我 才 亏掉 一个 30%， 我 还有 剩下 的 赚 了 30%。 对， 所以 一阵 惊慌 之后， 我 又 觉得 可控。 我想 下个月 再 赚 30% 不就 回来了 吗？

没有， 其实 你 亏了 30% 之后， 你 不只 需要 赚 30% 的。

对对对， 你 要 除 一 除以 0.7， 40% 左右 大概 差不多。 因为 那个 时候 信心 比较 足， 感觉 自己 摸 到了 圣杯。

所以 你 当时 就 已经 平静 了 自己的 心理。 我们 大概 花了 1个小时， 我们在 还没有 绕绕 回去 的 时候， 你 就 已经 平静 了 自己的 心里， 是吗？

对对对， 这种 事情 毕竟 是 偶发 的对， 毕竟 是 偶然 出现 的。 它 不会 说 一年到头 一直 出现 的， 一年 出现 一次 了 不得了。 其实 那个 事故 对我 改变 挺 大 的。 因为 一个 我 认知 到 OK 就是 以 derby 的 这个 风 控 的话， 我 如果 爆仓， 其实我 不会 说 全盘 结束 的， 我不会 说 整个 净值 归零 的那 这个 和 我 之前 接触 合约 的话 认知 是 不同 的。 合约 就 只 掉 渣 就 没有了。 对， 只剩 渣渣 就 渣渣， 爆 掉 就 没有了。 对， 那 期权 这个 爆仓 还 挺 丝滑。

的对。

它的 破坏性 有， 但是 造成 的 伤害 是 远 比 预期 的 要 少 很多。 其实我 那个 时候， 我 早上 我是 先 看到 邮件 的， 我 看到 爆仓 邮件 我 就 想 坏了， 我 这 十个 比特币 是不是 丢 到 水 里 了。 然后 登录 到 账户 一看， 还有 七个， 心里 是 有一点 欣喜 的。

所以 那个 时候 你 程序 也是 挂 的 五档 吗？ 还是 因为 有了 程序 所以 挂 的 更多。

我给你 一下， 那个 时候 有 一段时间 因为 波动 太小 了， 我 都 觉得 就 止损 在 碍事， 你知道 吧？ 我 都 觉得 止损 难 碍事。 你 止损 了 就是 白白的 花钱， 没 必要 了。 那 我们 就 索性 就让 程序 去 五分钟 执行 一次， 有 偏离 的 在 对冲， 那 不用 管 得 太紧。 那 止损 难 的 好处 就是说 万一 你 程序 断线了， 或者说 行情 走 得 太快， 止损 单 是 能够 烫 一把 的。

你知道 我 当时 止损 单 吃 了 多少 吗？ 就 常规 的话， 比如说 你 价格 波动 200或者 300美元， 那你 对冲 一次， 那你 止损 单 可能 是在 这个 上面 再 多一点。 比如说 350 或者 400， 你 挂 一个 止损 单。 那时候 我看 止损 单 太 碍事 了， 然后 我们 程序 又 没有 去 来得及 写， 把 它 改掉。 我 挂 了 第一 档 止损 单 是 1000美元， 后面 还有 30档， 每 档 30美元 的 止损 单， 就是我 的 止损 单 可能 覆盖 了。 我看 30档位 到 30元 又是 1000美元， 总共 覆盖 了 2000美元 的 范围。 那 这个 从 9000跌到 7000的指数 故障， 这样 正好 把 我 所有的 技术 全部 拿掉， 我看 傻了， 我 直接 看 傻了， 我是 完全 没想到， 我是真的 是 完全 没想到。 还有一个 账户 是 因为 指数 错误 的话， 它的 行情 响应 是 非常 快 的， 可能 一秒钟 之内 就 只有 2000或者 多少 就 走掉 了。

那你 止损 单， 其实 它 所谓 的 市价 它是 有 限制 的。 你 止损 单 你 向下 卖出 的话， 它的 最大 的 价格 就 比如说 你 九千 触发 了， 它是 再 往下走 1.5%， 可能 再 往 下跌 个 百150块 左右。 你 在 这个 价格 区间 内 有 对手 盤， 你的 止损 单 才会 成交。 如果说 你 这 走 的 太快 了， 它是 没有 办法 成交 的。 它是 这个 止损 单， 只是 变成 一个 限价 单 挂 在那里 了， 它 就 不会 成交 的。

所以 他 都 触发 了 之后， 成交 了 有 多少。 那次。

我有两个 账户， 一个 账户 全部 成交， 所以 他 也就 没有 被 爆仓。 因为 你的 吊塔 你 在 向下 的 走 的 时候， 你 覆盖 会 生成 正 的 delta 但是 你的 止损 单 又 在 生成 负 delta 把 它 对 冲掉 了。 那 在 向下 走 的 时候 它 没有 爆仓， 在 向上 走 的 时候 负 伽马 把 它的 净值 给 刨 掉了。 然后 另外一个 账户， 可能 因为 行情 走 的 太快 了， 那个 止损 单 可能 没有 触发 掉 多少。 它 在 向下 走到 7400左右 的 时候， 系统 把 它 托管 了， 然后 系统 把 它 给 对冲 了。 殊途同归。

其实 书 真的 是 一样。

到 最后 结果 都 不了。 要么 你的 知识 你 要把 它 对冲， 要么 系统 帮你 对冲 了。 说 就 你 在 7400对冲 的 结果 只有 一个， 就是 当 他 回到 9000的时候， 价格 没 变， 你的 净值 没有了。

那那 完了 之后 db 又 给你 返回 给你 两个 比特币。

对不对？ 对他 就 赔 了。 其实 就算 下来 就是 没有 亏 那么 多， 可能 最后 就 亏了 大概 1万。 因为 止损 单 本身 只有 止损 单 本身 产生 的 损失。 会 那个 吗 会 造成 损失 吗？

其实 那个 时候 亏掉 三个 的话， 有 一部分 是 vega 的 亏损。 行情 这么 剧烈 波动 的话， 它它 的 vega 是 上去 的那 你 有 vega 的 浮 亏， 我 short vega 没有 维达 浮 亏。 这 段 浮 亏 在 市场 平静 以后， 也 回来了， 所以 没 亏 多少。 最后 是 亏了 1.5个 左右 的， 全部 赔 给我 了。

这件 事情 对我 触动 非常 大我 想 这个 事情 挺 香 的， 一个月 收 30% 挺 香 的， 来 一下 就 亏 30% 或者 爆 掉 50%， 这个 有点 可怕。 有没有 办法 可以 说 避免 这种 事情 发生。 今天 是 德比 指数 出错， 那 哪一天 整个 市场 都 剧烈 的 这样 来 一下 呢？

就你不知道 黑天鹅 什么时候 会 来。

对， 你不知道 黑天鹅 什么时候 出来 的那 照常 理说 其实 你 这 黑天鹅 如果说 是 分布 在 几个 小时 内， 涨跌 就 20%， 其实 还好。 因为 你的 流动性 是 够 的， 你的 止损 是 能够 发挥作用 的， 你 就 怕 它 太太 瞬间 把 你 给 打爆。 后来 我 就 去 找 那个 历史 K 线， 我看 我想 看看 比特币 市场， 特别是 近期 19年 18年， 他 有没有 说 也有 可能 市场 在 瞬间 跌 20% 或者 涨 20%， 这种 事情 肯定 有 涨 下来 的 结果 是 有的。 就 2019年5月17号 这一天， 就有 半个 小时 之内， 币 价 跌 了 20%， 然后 又 回来了。 那 后来 人家 发现 是 有 大户 在 this step 上面 用 现货 进行 价格 操纵。 就是 他他 通过 在 现货 操纵 价格。

然后 在 合约 上 赚钱。 对， 这 已经 是 这个 是 很 著名 的 事件 了。

很 著名 的 事件。 整个 过程 只有 半个 小时， 然后 整个 价格 的 波动 先 跌 20%， 后 涨 20%， 最后 价格 没 变。 然后 如果 你是 合约 或者 是你 高 杠杆 期权 的话， 你 就 爆 掉了。

对， 爆 掉 之后 就是 价格 没 变， 仓位。

没了， 就 仓位 没有了。 还有一个 比较突出 的 一个 价格 现象 是 4月2号， 19年4月2号 在 19年初 整个 波动率 是 非常低 的。

当时 已经 从 熊市 的 底部 上来 了 一点点。

对对对， 上来 一点。 因为 熊市 最后 走到 6000美元， 然后 在 6000美元 突然 来 一 下跌 到 3000美元， 就在 3000美元 之后， 整个 市场 就 垮掉 了， 没有人 玩 了。 市场 就 特别 安静， 流动性 也很 稀薄， 然后 波动率 也 非常低。

我记得 当时 大家 都 认为 说 牛市 至少 要 等到 一两年 之后 才会 过来。 所以 那 一波 上来， 其实 大家 都 大家 他 都 觉得 意料之外， 就 很很 吃惊。

然后 在 市场 平静 时间 久 了 以后， 在 4月2号 这一天 15分钟 之内， 价格 就 是从 多少 4400千左右.

涨 到 5000左右。

对， 一瞬间 飙 了 20%， 上涨 20%。 这 两个 案例 都 让 我 意识到， 你 单纯 的 是 做 delta 对冲 的话， 你是 没有 办法 扛 住 这样的 风险 的。 我 觉得 你 半小时 或者 15分钟 涨跌 20% 这种 卖法， 这种 对冲 方法 一定 爆 的。 肯定 的， 哪怕 你 卖 只 卖 30% 的 保证金， 维持 保证金 也是 会报 的。 因为 在 那个 时候 还没有 太多 了解到 那个 风 控 手段， 像 买买 套子， 怎么 买， 买 多少， 你 压力测试 完全 不知道 的那 其实。

这个 时候 11月 初 这个 还 算是 幸运， 因为 毕竟 正好 摊 上了 戴 瑞克， 出现了 指数 事故。 还给 你 又 回来了 一些。 是的， 要不然 真的 那就 吃亏 了。

是的， 所以 老天 给 机会 一定要 珍惜。 就是 老天 啪 一下 打了 你 一 耳光， 让 你 发现 这个 问题， 一定要 马上 立即 去 想办法， 对 吧？ 不能说 再 重复 的 去 走老路 了， 因为你 已经 发现 老路 有 一些 致命 的 缺陷 了， 毕竟 也是 辛辛苦苦 攒 的 比特币， 对 吧？ 这样 抱 一下 都不 舒服。

这些 都是 当时 定投 来 的， 是不是 都是 定投 来 一路 定投 定投， 定投 到 成本 到 4000多 美元。

对， 所以 所以 还是 要 注意 的， 因为 这个 爆仓 风险 真实 存在 的那 那次 还 挺 巧 的， 10月27 号 第一次 上 上弦 老师 的 课， 那个 时候 还 听 得 懵懵懂懂 的对， 初步 对 greeks 多多少少 有 更多 的 了解 了。

结果 11月 初 就 来了 这么 一个。

你 还没 几天， 你 想 10月27 号 上课， 11月1号 还是 11月 几号， 还没 来得及 啪 一个 就 打 过来。 然后 哎呀哎呀 真的 是要 多 学学， 真的 是要 多 学学， 这个 不能 这样 瞎 弄。 一路 改 一路 学， 这 之后 看书 也 看 的 多了， 之前 不怎么 看书， 说实话 这个 白天 的 时间 是 非常少 的。 因为我 要 管 业务， 我要 管 人我 要 还要 看 行情， 还要 去 改 这个 程序。 虽然 程序 不是我 改 的， 怎么 改？ 我 得 想办法 怎么 改， 对 吧？ 那 这 都 花 时间吧。 晚上 我要 去 带 娃， 然后 要 给 家里 做 贡献 的， 晚上 我是 没时间 的那。

你是 白天 几 时间 看书 了？

白天 其实 很 困难， 基本上 是 出差 的 时候。 在 飞机 上， 比如说 去新加坡 一飞 飞 6个小时， 那是 最爽 的。 一看 就能 看到 3分之1 本书， 就 非常 开心， 就 一种 学习 的 快乐。 你知道 很 久违 的 这种 学习 的 快乐。

那你 当时 作为 一个 已经 懂了 一些 的 期权 的 人， 那你 选择 的 是 什么样 的 书籍？

我 一开始 因为我 要 选入 门 型 的 素材， 我 不能说 读 的 太 深。 那 我 请 朋友 帮 我 把 钱 老师 的 公众 号 文章 全都 整理 成 P D F 了。 正好 我 朋友 有， 那那 朋友 就 发给 我 了， 那 我 就 把 它 存在 手机 里面， 然后 有空 我 就 翻 一 翻看 一看。 行， 老师 写写 的。 因为 他是 散文， 他是 散文。 但是 散文 虽然 说 他 有一个 好处， 就是 他 语言 是 非常 通俗易懂 的。

而且 钱 老师有 一个系列 叫 天赋树。

对对对， 所以 这个 对于 我 作为 初学者 来说 的话， 是 非常 好的 一件 事情。 因为你 去 看 市面上 入门 的 期权 书籍 或者 期权 文章， 真的 是 很难 你 很难 啃 你 很难 去 啃， 但是 写 的 太 玄乎 了。 其实很简单 的 事情， 很多 事情 是 很 简单 的。

它 或者 有 一些 书 其实 是 更流 于 就是 像 纸上谈兵 一样， 他 其实 没 能 跟你讲 明白 在 市场 真的 在 就 你 真的 在 交易 在 市场 里面 的 时候， 他 会 怎么样 的 一个 走法。 就像 孟老师 一直 在 吐槽， 贤 老师 一直 在 吐槽， 就是 这个 教科书 上都 是 静态 的。

他 不是 用 动态 思维 去去 思考， 这 他 洋洋洒洒 的。

所以 你是 在上 完 弦 老师 咸 老师 的 课 之后， 你 又 开始 读 贤 老师 的 公众 号。

先 从 这儿 先 从 这 开始。 我 基本上 好像 是 一个月 左右， 我 差不多 把把 我 关心 的 重点 都 看过 了。 初步 有一个 比较 懵懂 的 概念， 不敢 说有 多少 了解。 那 后面 就 开始 改进 自己的 做法， 逐渐 的 我 就 尝试 说 做 波动率 的 交易。 波动率 的 交易。 包括 波动率 交易， 在 12月、 12月份、 一月份 都 收获 了 不错 的 效果。

那 12月份 我是 怎么做 的 呢？ 我是我 也是 拉 vega 也是 做 的 波动率， 其实 就是 和 我 刚才 跟 你说的 那个 方法 是 一致 的。 就是说 元 月3月， 当时 12月份 的 三月 已经 是 三月 期权 也 算 远 了， 做 多 三月份 做 多， 六月份 那 做 多。 他的 vega 为 那个 时候 的 vega 不高， I D 不高， 好像 是在 六十出头。 对， 好像 六十出头， 那 我想 应该 是 比较 低 的。 然后 我 净月 再去 short vega short 伽马， 因为 它 有 结构 不同， 你 净月 的 vega 是 很小 的， 所以 你 净月 去 卖 的话， 你 在 vega 头寸 上， 你不会 把 三月份 和 6月份 的 offset。

三月份 六月份 liga 它 敞口 是 还是 在 的。 你 通过 收 这个 C 盘 的话， 你们 苛刻 回来， 当时 问题 还没 暴露 这么 严重， 因为 那个 时候 打针 少， 所以 那次 还算 运气 不错。 西塔 是 收到 了。

然后 就 大概 在 11月份 的 时候， 12月11、 12月10 12.

12月份 12月份 12月份， 然后 市场 也 不知道 怎么 的， 在 12月 中下旬， 远月 的 I V 就 一枝独秀 的 逐步 往 上 抬。 就近 月 的 1月1个月 的 合约， 一个月 的 期权， 它 本身 I V 没有 怎么 动， 但是 那 之后 三月份 的 I V 好像 上市 不少。 后来 知道 是 有 大户 在 赌 那个 减半 行情， 不断 的 在 买 三月份 的 期权， 所以 我是 吃 了 一波 这个 红利 了。

是啊， 对。

他们 一天 买 了 1000张看涨， 那 其实 把 整个 的 I D I D 都 抬起来 了。 对对对， 我 就 跟着 赚钱。 好。

那 真的 是 运 大佬 会不会 喝汤？

大佬 吃 肉 我 喝汤， 就 赚 的 莫名其妙， 这 钱 就是 赚 的 莫名其妙。 就 没有， 因为 没有 波动， 你 I V 照理说 你 市场 有 个 剧烈 的 波动， 比如说 9月24 号 狂跌， 10月25 号 狂涨， 这种 时候 I V 上去， 这 是我的 预期， 他 动 也 不动， 然后 不不不， I V 是 已经 上去 3到5个 点 了， 我 这个 实在是 在 我 意料之外。 那 我想 老天 给 你那 你 就 收 着 老师。 没有 办法 解释 对 吧？ 那就 先 收 着。 后面 运气 也 不错， 在 一 月初 的 时候， 伊朗人 和 美国人 干 上了 吗？ 那那 一下 微博 真的 是 把 I V 给 冲上去 了， 一下子 是从 远月， 好像 是从 I V 大概 69 1路 窜 到 78。 那你 想 我 差不多 仓位 是 静止 的 0.6% 到 0%点， 净值 0.5%。

就是说 I V 如果 上去 一个点， 我 净值 增加 0.5%， 那 I V 上去 十个 点 的话， 我 差不多 赚 5%， 对 吧？ 其实 好像 不止 的， 那个 时候 赚 的 还 蛮 厉害 的， 然后 就要 去 平仓。 平仓 以后 我想 那时候 有 个 规律， 我自己 看到 一个 规律， 就是说 从 15年到19年， 从 16年到19年， 撇 除 2018年， 整个 I V 或者 再 早前 I V 已经 看不到 了， 只能 看 R V 那 大概 两者 是 差不多 的。

用 still 看， 然后 基本上 有 个 规律， 就是说 两个月 有一个 高峰， 每 两个月 有一个 高峰， 2018年 除外。 因为 2018年 除了 年头 是 剧烈 的 熊市， 后面 市场 就 静下来 了， 就 没有 太多 波动 了。 那 在 正常 的 市场 情况下， 每 两个月 平均 每 两个月 有 一次 大 的 波动。 那 其实 和 我 做 单纯 做 裸 卖 put 回撤 也是 一致 的。 因为 那个 时候 我 算下来， 基本上 每 八个 礼拜， 也就 每 两个月 我会 有 一波 大 的 回撤， 就是 一样的， 你 大 的 回撤 大跌 才有 波动率 上去， 对 吧？

其实 是 一样的， 它是 一致 的那 这 是一个 玄学 的 一个 规律。 我 反正 我 也有 有 不 不见得 你 要有 完整 的 知识。 既然 它 有 个 玄学 的 规律， 先 用 起来 再说。 那 2019年 下半年 和 这个 规律 有所 违背。 基本上 你看 八月 初 是 高峰 结束， 九月底 一个 I V 高峰， 十月底 一个 I V 高峰， 11月 底、 12月 底、 一 月初 又是 一个 I V 高峰， 基本上 是 一个 月1次。 那 我想 是不是 这个 频次 太高了。 如果说 你 认为 它的 平均 高 波动 是 每 两个 月1次 的话， 你 前面 的 样本 出现 太 频繁， 你 后面 的 样本 一定 是 拉长 的对 吧？ 就 你 作为 如果你 平均数 是 2， 你 前面 一直 出现 一， 后面 可能 是 3， 对 吧？

这也是 一个 偏 玄学 的 判断。

对 啊 对 对， 然后 那你 交易 不管 怎么样， 你 总得 给 自己 一点 理由。 OK 所以 你 伊朗人 事件 出现 以后， 你 I V 串上去 我 觉得 它是 不可 持续的， 他 不会 说 一直 这样 子串 的。 支撑 我 第二个 玄学 观念， 就是说 我我我 对 以往 减半 的 价格 除以 减半 之前 熊市 最低谷 的 价格， 得出 的 结论 都是 3倍到4倍。 那你 按照 19年 最低点 3000多点 乘以 3的话， 就是 1万块， 1万美元。 他 已经 到 1万美元 了， 他 还能 到哪里 去， 他 就 走 平 了。 你 想 两个 玄学 结果 都 支持 这个 论据。 那 还 等 什么， 你 就 开始 做 空 他 呀空 他 过 肚子， 之后 那个 还是 可以 的， 基本上 赚 了 10%左右， 又 赚 了 10%左右.

12月份 赚 了 10%.

12月份 4%， 一月份 10%。 因为你 做 多 波动 的， 你 去 平仓 的话， 它的 I V 掉 的 太快 了。 你 没有 办法 很快 的 你 把 全部 的 收益 全部 吃 到。 没有 办法， 确实 就像 万 老师 所说 的， 你 vega 确定 是 需要 那个 流动性 的， 账面 上 你是 有 这些， 你 出不去， 你 不可能 说 直接去 卖卖 给 买 一， 买 一 的话 你 亏得 非常 惨。 一定 是 挂 价格 的， 一定 是 挂 价格。 比如说 我我我 mark Price 是在 75左右， 那 我 稍微 低 一点， 74什么。 然后 我也 观察 一下， 看看 卖 一。 如果 走了 73了， 那你 也 别 犹豫 了别 别 挂 74， 你 跟着 卖 一 卖， 你 也 到 7也7十三， 别 等 那个 mark Price 了， 因为 你的 目的 是 出去， 对 吧？ 那 这个 时候 你 会 看到 买 一 在 哪里买 一 才 71或者 70.

你 直接 卖 亏死 了。

对， 你 卖给 孩子 你 就 白 做了， 你 就 等于 没 做， 对 吧？ 对， 那 肯定 是 慢慢 挂， 肯 还是 得 挂单。 然后 波动率 赚 的 不错， 那 我 差不多 这个 月 又又 是 赔 在 那个 做 多 波动率 上面。

所以 就是 在 差不多 12月1月 这个 时候 开始 帮忙 打理 帮别人 打理 资产。

对对对， 差不多 是在 一月 中下旬 这 样子， 有 朋友 托 过来 了。 我想 大家 的 认知 都在 提升 的 过程中， 我也 跟 朋友 说 清楚， 我说 这个 是 有 风险 的， 不是说 稳赚 不 赔 的， 大家 你 拖 过来 我 很 开心， 就是说 大家 互相 有 信任。 第二个 我也是 尽心尽力 的 去做， 不会 说 你 拖 过来 我 反正 不是我的 钱， 我 就 瞎 弄， 这 不会 的。 我 所有的 朋友 的 资金 和 我自己 的 策略 是 一样的。 我 进 多少 仓位， 我 就 按 比例 的 给 他们 进 多少 仓位， 就 大家 要 赚 一起 赚， 要 亏 一起 亏 这样。

所以 一开始 你 用 的 是 做 空 波动率， 然后 后面 这。

陪 在 做 多 波动率。

陪 在 你 就 开始 做 多 波动率， 然后。

对对对， 我 觉得 最大 的 问题是， 不过 现在 这 策略 已经 改 了， 后来后来 我们 就 没没 我在 中 二月 中旬， 我在 一两周 以前 已经 退出 去了 这个 策略， 所以 后面 我们 已经 调整 了， 调整 以后 还 可以 再说。 再就是 但 暂时 还 不太。

方便 说 好好。

因为 这个 太 简单 了， 这 其实 不是 很 复杂性。 说真的 就是说 那 效果 怎么样？ 效果 怎么？ 效果 还 可以， 目前 还 可以在 在在 主 比做 多 波动率 好多 了 是 吧？ 不要不要 去做 的 这个。

对， 是真的 挺 辛苦 的， 因为 你说 西塔 不一定 说得 上来。 他 有 个 问题 就是说 我 觉得 我 为什么 八月份、 九月份、 十月份 这个 钱 是 市场 给 的， 就是说 当时 因为了解 的 不多， 只是 觉得 当周 的 期权 期 它 比较 厚， 全新 回归 了， 归零 的 比较 快， 那就 去做 当周 的那 其实 当 周有 很大 的 问题， 当周 在 接近 到期 的 时候， 它 伽马 是 非常 大 的。 伽玛 非常 大 的话 就 剧烈 变动。 就是说 你可以 一个 测度， 就是 伽马 西塔 比， 就是 家马 那个 数字 很小， 基本 十万分 之 多少。 那 我们 把 10万分 之内 的 数字 去掉， 我们 只看 后面 几个 几位数， 把 它 除以 西塔。 我 这么说， 如果说 一周 这个 比是 三 的话， 那 当天 马上 到期 的 期权 这家 马 西塔 比是 十五。 就说 你 收 刚 西塔 的 困难 程度 要 比 一周 开外 的 要 多 五倍。 那个 时候 我 全部 都 到期 交割 了， 那你 你 风险 是 不对称 的， 在 当天 你 冒着 五倍 的 风险 去 收 最后的 那些 西塔， 非常 风险 非常 大。

所以 我说 的 是 运气 好， 因为 市场 没有 激烈 的 去 暴走， 所以 我 赚 到 钱 了， 所以 是 30% 的 这样 去 赚。 如果说 是 像 六月份、 七月份 这 样子， 今天 跌 10%， 明天 涨 15%， 后天 跌 20%。 你 去 看 六月份、 七月份 的 K 线 就是这样 的， 是 每天 在 这样 狂暴 的 这样 刷来刷去。 那 这个 策略 一定 是 扑街 的， 一定 是 就 被 刷 出局 了， 已经 出局 了。

我 总 不能 对 想要 学习 期权 的 小白 说， 这个 jeff 坐 过来 一路 就是 运气 加上 玄学。 能 这么说。

我 觉得 这 也 没什么 不好意思。 对， 首先 大家 都 是在 成长的 过程中， 就是我 我 一 上来 我 一 上来 就说 我 很 牛一 学 就会 什么 怎么样 都 赚， 那 肯定 是 骗人 的那 是对。

那是 其实 除了 咱们 撇开 运气 跟 学学 部分， 你 中间 也有 继续 总结 和 改进 了 很多。 对， 包括 就是你 每一次 吃 到 苦头 之后， 你 都有 立刻 改进。

对， 一定要 千万 不能 执着， 这时候 千万 不能 固执， 就是说 发现 不对 立即 要 找 原因， 立即 要 改， 就 经常 就 这些 难 的 有一点 挺 难 的， 就是说 当你 仓位 比较 多 的 时候， 你 会 发现 你 找不到 亏 的 原因， 它 太 复杂 了。

对， 所以 你 自己是 有 做 excel 表格 去去去 自己 去 管理 希腊字母 吗？

会 去 管。 就是说 在 第二次 在 广州 上好 课 以后， 我们 就 意识到 那个 压力测试 的 重要性。 压力测试 它 本身 你 首先 你是 需要 有有 B S M 的， 你 得 有 压力测试， 你 首先 得 知道 你 价格 怎么走， 你 期权 这个 权利金 走 不到 了 多少， 对 吧？ 那 这个 金额 怎么 出来 的？ 就是 B S M 推导 出来 的。 他 可以 你 利用 这个 公式， 你可以 去 推算出 在 各个 价位 下， 各个 I V 下， 你的 权利金 会 到 多少。

那 就是 组合 保证金 怎么 算。

这是 相同 的 是 相同 组合 保证金 的 过程， 也是 压力测试。 对， 所以 这个 问题 解决， 他 一发 头 就 解决 两个 问题。 第一个 就说 你 在 极端 情况下 你到底 亏 多少？ 第二个 就是说 你 在 极端 情况下 你的 组合 保证金 到底 是 多少。 就 这个 事情 通 了。

那 心里 就会 有底 了。

对 吧？ 心里 就有 底 了， 我 就 不会 出现 像 11月 初 这种。

我 你 就 不怕 黑天鹅 过来 了。

不怕 黑天鹅， 因为 黑天鹅 我 已经 想 过了， 我 黑天鹅 出现 什么 黑天鹅 的 时候， 我的 账户 是什么 情 我 就 知道 了。 那 P S M 的 公式 看着 挺 唬人 的， 一会儿 什么 自然对数 了， 一会儿 什么什么 的。 其实 别怕， 这个 东西 很 简单， 它是 一个 三四十年 的 很 成熟 的 公式。 它的 所有的 公式 都是 现成 的。 你 把 它 输入 到 程序 里面， 输入 到 excel 里面， 你 让 电脑 去 算 就是了。 反 出的 结果 是你 要 你 你 怎么 推导， 你是不是 不需要 的。 推导 过程 已经 有 数学 专家 给 他们 解决 了， 所以 并 不难， 我 觉得 并 不难。

所以 你是 用 把 这个 公式 输入 到 excel 里面， 然后 是 给他 不同 的 参数， 让 它 好 不同 的 结果。

你 要 做 一个 mapping 你 要 做 一个 mapping， 你 要 做 一个 地图。 就是说 以 我 现价 1万美元， 那 涨跌 20%， 我的 盈亏 会 多多少少， 我的 盈亏 会 到 多少， 那 先 得对 这个 有谱。 首先 不能说 我我我 涨跌 20%， 我 净值 都 归零 了， 对 吧？ 那 亏到 多少 我是 能 承受 的这 第一点。 第二点， 也是 做了 压力测试 之后， 我 才 更深 的 了解到 压 占 的 那个 组合 保证金 是 怎么 一 回事。 因为 之前 看着 每个 月 30% 赚 的 这么 爽， 总归 要 看看 这个 保证金 是 怎么 算 的。 要 去 了解 一下， 对 吧？ 这个 东西 挺好玩 的， 要 去 了解 一下， 看 就 看不看。

不明白 就 压阵 核心技术 了。

已经 对他 核心技术 他 写 的 很 不清楚， 他 就 把 一个 参数 告诉你 了。 他说 计算 过程 他 一大堆 数据， 什么什么， 他 连 那个 futures profit and loss， 他 写 的 P L S 我 都 看得清， G T S P 群 里 干嘛 吗？

我 也要 吐槽 压榨 的 一点 就是 他 并没有 把 一些 缩写 给 你说的 很 明白， 尤其是 那个 P M 里面 的 那个那个 收 这 里面 的 就 它 上面 给你 列 了 一堆 参数。

future 写 的 是 F.

F U T T， 对， F U T 什么。 一开始 我也 听我 也 看不看 不明白。 其实我 我 那 篇 P M 就是 组合 保证金， 也是 就是 基于 你的 你 当时 在 微博 上 的 理解。 然后 我 其实 一开始 在 我 因为我 一开始 也 试图 去 研究 过， 那 我 就 被 那 一堆 参数 我 就 搞得 很 不明白， 就是 那个 缩写 也 搞 不明白。 当时 我还没 加入 压 栈， 我 当时 也 想 研究 一下 P M 是 什么东西。

那你 挺 厉害 的， 你说的 挺 早 不是。

但 关键 是 里面 的 缩写 看不懂。

然后 还有 O P T， O P T 后来 我 才 应该 option P L S， please 请你 of option。 后来 想 profit and losses 还 加 个 S 还 挺 贴心 的， 加 个 S 负数。

所以 后来 你是 根据 咱们 的 那个， 是不是 我记得 开 P M 有一个 P M 的 P P T， 但是 那个 P P T 里面 他是。

会 把 说实话， 对。

也 不是 很 清楚。 对。

压榨 只要 是 出 组合 保证金 相关 的 文档， 出 他的 介绍 的 power point， 我 一定 看我 全部 看过 了。 就是 各种 看， 各种 摸索， 各种 试错， 各种 去 算。 因为我 自己 他 后来 也有 那个 excel 可以 去 算 压力测试， 不需要 花时间， 我也 去 模拟 去 算。 我 终于 算 到 一致 的 结果 了， 上了 半年。

基本上 算了 半年 了。 你 从什么时候开始？

你 想你 想 我 从 八月份 开始 赚钱， 就在 看 这个 组合 保证金 的 事情， 一直 没 看 明白。 然后 一直 到 上 到 沈老师 第二次 课 以后， 我 恍然大悟。

我真的 是 算 站在 巨人的肩膀 上， 就是我 真的 是在 你的 基础上， 我 就 一下子 搞 明白， 然后 我自己 也 算了 一下， 我 发现 是 一样的。 对， 然后 在 这 之前 我 其实 一直 没 搞 明白， 包括 那个 缩写 什么的， 然后 站在 你 这个 基础上， 我 就 总算 那天晚上 搞 明白 了 这个， 然后 出了 那一天。

我 跟你讲 慧 姐 的 还有 费解 的 是 他 下面 把 他的 那个 option 的 部分 展开 的那 部分 特别 费解。

是 他 I V 用 3种不同 的 方式 去做 压力测试。

还有一个 叫 show all， 还有一个 勾， 说实话 我 到 现在 没 搞 明白 修 奥 旁边 那个 叫 什么， 我 忘记了 叫 什么， 那个那个 太 费劲 了。 我我我 以后 搞 明白 了， 我 告诉 大家 这个 是我 下一步 想要 了解 的。

这 篇 那个 组合 保证金 要 不给 大家 讲一讲， 我 感觉 其实 这 篇 还是 偏 技术 派 的， 就 不是 那么好。

不是 那么好 懂 的 是 包括 里面。

其实 有 一个点， 我 一直 想 问， 就是 关于 那个 时间 的 密， 不是 传统 0.5， 而是 0.3 这一点， 其实我 当时 也 我 我 到 现在 我也 还没 搞 明白。 所以 我 在那 篇 公众 号 里面 并没有 展开。

这个 是 可以。

给 大家 讲一讲。

就是 组合 保证金 它 大家 要 理解 它 本身 是一个 压力测试， 它是 测试 在 你 在线 下 的 过程， 基于 现价 涨跌 20%， 你的 组合 会 亏 多少钱， 最大 亏 多少钱。 如果说 你 账户 里面 资金 够 的话， 那你 就 不会 爆仓 了。 最简单 的 是 价格 标的 价格 涨跌 10%。 进一步 更 复杂 的， 他 还要 做 一个 测试， 就是 在 把 I V 全都 标准化 到 一个月 期 的 期权 的 情况下， 涨 28%， 跌 22%。

这个 参数 其实 是 db 自己 设 的对 吧？ 因为我 记得 以前 历史 版本 还 不是 28个.

是 二十三 历史 是 二十三， 包括 文档 里面 现在 还是 写 2。

对， 文档 里 到 现在 都还没 更新。

对对对， 但是 你 点 开 那个 P M 的 详细 计算， 它 上面 已经 改 了， 它是 涨 28%， 跌 22%。

而且 这个 参数 调整 其实 就是 db 是 不会 专门 做 通知 的对 对， 不会 告诉 大家， 我 从 23调整 到 涨 20%， 跌 22% 多。

我还好， 这个 问题 不大， 因为 他 也 不是说 调 的 太过分 了。 那 这么 一说 是 比较简单 的， 但是 算 的话 是 比较复杂 的 一件 事情。 因为你 还可 你 还 涉及到 你 有 合约 的 仓位。 合约 的 仓位 它 不是 现行 的， 它是 我 觉得 很多 投资者 他 并不 理解 比特币 合约 的 比特币 价值 是 怎么 计算 的。

首先 我要 更正 一点 的 就是 比特币 你的 持仓 不是 比特币， 你的 持仓 是 美元。 你 去 看啊 debase 上 一张 合约 是 十美元， 计价 都是 美元 的。 它是 为了你 方便， 能够 允许 你 按 比特币 计价。 你 想 买 一个 比特币 的 仓位， 它 可以 这么 做。 它 其实 经过 换算 了， 它 归根到底 他的 每 一手 合约 是 10美元， 是 美元， 不是 比特币。 那 这样的话， 你的 比特币 价值 其实 是以 美元 数 除以 当前 的 币 价， 价格 是 美元 张 数 除以 币 价。 而且 因为你 你 要 去做 压力测试 的话， 你 就要 去 把 正负号 给 算 准 了。

你 看涨 合约 的 比特币 价值 是 负 的 负 的 合约价， 负 的 合约 手 数 除以 价格。 至于 为什么呢？ 这个 比较 绕 脑子， 比较复杂。 有 机会 我 把 我 那个 微博 里面 的 相关 的 段落 给 大家 转 出来。 因为 这个 实在 太太 绕 脑子 了， 我 还是 不想 去 展开 的 说。 但 大家 只要 记住 一点， 你 看涨 合约 的 比特币 价值 是 负 的 合约 张 数 除以 价格。 那你 有了 这个 正确 的 一个 合约 价值 以后， 你 就能 去 比较 两个 不同 价格 之间 的 盈亏。

你 能 比较价格 涨 10% 的 那个 比特币 价值 减去 你 价格 是在 基点 的 那个 比特币 价值。 那你 正负号 一定要 取得 正确， 你 才会 得出 一个 正确 的 盈亏， 不然 你是 明明 是 赚 的， 你 会 算 成 是 亏 的， 是 算 反 的对， 这是 第一点。 合约 的 计算 盈亏 是 比较 费解 的这 是 第一个 费解。

第二个 费解 就是 期权 的 盈亏 的 测算 是 比较 难 的。 因为 首先 第一个 你 得 把 B S M 公式 给 弄出来。 弄出来 还 不算 你 P S N 的 公式， 它 推导 出来 的 是一个 期权 的 美元 价格， 你 得 在 这个 美元 价格 再 除以 你 压力测试 的 那个 价格。 比如说 你 现在 现价 是 1万， 你 想 压 测 11000 的话， 你 测算 出来 的 在 11000 的 时候， 你的 期权 的 保证金， 组 期权 的 权利金 是 多少 美元， 你 还得 除以 这个 11000， 而 不是 除以 1万， 是 除以 11000， 你 才会 算 出来 在 那个 时候 你 这个 期权 的 权利金 值 多少 比特币。 对， 这些 都是 计算 的 细节， 都 是要 注意 的。

所以说 就是 要 计算 的 是 币 本位 盈亏。

要 计算 B 本位 盈亏。 因为 你的 保证金 都是 B 本位， 包括 它的 debate 的 这个 组合 保证金， 他 算 的 也是 一个 你 要 交 多少 比特币 的 保证金， 在哪里？ 都是 美元 计价， 比特币 结算。

然后。 好， 你 把 涨 10% 的 时候， 它 期权 I B E 如果 不变， 期权 的 这个 权利金 有 多少， 你 把 它 算 出来。 然后 你 有一个 你 在 基点 的 时候 权利金， 把 两个 减 1减， 你 买入 期权， 你是 一个 正 的 权益 金 对 吧？ 然后 我 这 权利 在 涨 10% 后， 比如说 我 基点 我是 有一个 比特币 的 权益 金， 我在 涨 10%， 我 变成 有 两个 比特币 权益 金， 就是 2减1。 那 如果说 我是 卖出 期权， 我是 希望 权利金 归零。 比如说 我 权利 星， 我 收 了 一个 比特币 全新， 我的 基点 是 负 一， 我要 涨 10%， 我 变成 0， 那是 零 减负 一， 我 赚 了 一块钱。 就 这些 正负号 在 计算 的 过程中 一定要 注意， 因为你 正负号 搞错 了， 你 算 出来 结果 就是 反 的。 然后 O K 在 I V 不变 的 情况下， 大家 理解 了， 那 O K 我在 涨 10% 的 时候， 我我我 期权 赚 了 多少， 加上 我 合约 涨 赚 了 多少， 还是 亏了 多少， 那 可以 算 出来 再 涨 10% 的 时候， 我 整个 组合 我 盈亏 到底 多少。

对 吧？ 可以 算 出来 再 涨 10% 的 时候， I D 不变 的 时候。

对我 先 说 简单 的， 假设 先 I D 先 不变。 对， 因为 一下 说 太多， 大家 都 混乱 了。 好， 我们 再 展开， 现在 要 进一步 计算， 就 我 涨 10%， 我 非但 I V 不变， 我 还要 再 测 两个 情况， I V 涨 28% 和 I V 跌 22%。 但是 不同 期限 它 I V 涨跌 的 程度 是 不同 的那 I D 标准化 的 作用， mega 标准化 的 作用 就是说 进行 一个 模拟， 就是说 你 让 你 更 远期 的 vega 起 的 作用 更 小 一点， 更 近期 的 vega 起 的 作用 更大 一点。

它的 公式 是 30除以 到期 时间， 30天除以 你。 还有 比如说 你 还有 30天到期， 那你 就 除以 30， 就 呃 你 还有 90天到期， 你 就 除以 90， 你 还有 两天 到期， 你 就 30除以 2。 然后 再 取 个 括号， 开 个 幂 0.5 就 开 根号。 传统 的 标准化 都是 这么 做 的， 做 0.5 包括 就。

直接 开 根号， 所以 时间 的 密 你就是 0.5。

对你 去 看 debate 文档， 我搜 过 google， 他在 16年 还是 17年 的 时候， 文档 上面 写 的 me 还是 0.5， 这 0.3 也是 最近 改 的。

它 这个 作用 其实 就是你 刚刚 说 的 远近 月 的 这个。 对。

我我我 先 介绍 一下， 我 先 把 roby ga 就是 各个 期限 的 大概 的 vega 本身 是 多少， 我 先 跟 大家 介绍 一下。 比如说 你 一个月 的 期权， 你的 vega 可能 在 8到9左右 一张 合约， vega 涨跌 百分 A B 涨跌 1%， V 改 你的 营收 是 99美元 左右。 那你 如果说 远期 的 是 九个月 开外 的， 它的 离 感 是 非常 大， 是 26美元、 27美元。 这样 就说 你 没 涨跌 1% 的 I V 这个 期限 没 涨跌 1% I V 你 赚 或 亏 26美元 对 吧？

如果说 你 按照 时间 去 开 根号 的话， 算 出来 的 结果 都是 接近 的， 都是 8.5、 8.6。 无论 它是 一个 礼拜 到期， 还是 六个 礼拜 到期， 还是 六个月 到期、 九个月 到期， 算 出来 都 差不多 的， 可以 把 它 标准化。 就是说 你 远月 本来 说 你 讲 的 赚 2%， 赚 26块， 你 现在 变成 只 赚 八块 多了。 其实 是什么 呢？ 就是说 我 认为 我 一个月 涨 28%， 但是 九个月 没 涨 那么 多， I V 没 涨 那么 多， 对 吧？ 这 和 现实 也是 符合 的。 就是 当你 市场 在 崩， 突然间 爆 的 时候， 报 的 更快 的 是 近月 他 可能 从 50窜到 80， 但是 你 远月 还在 70， 可能 就 上去 一点点 73、 七十五 这 样子， 它 符合 现实 的。 但 它是 一个 模拟， 就是 现实 不一定 完全 是 这么 走 的那 压 站 的 压力测试， 它 把 这个 时间 的 密 从 0.5 改成 0.3 的 后面 的 效应 是什么 呢？ 他 放大 了 远月 的 标准化 后 的 V 家， 缩小 了 近月 标准 后 的 V 家。

也就是说 他 更 看重 的 是你 如果 有 远月 持仓， 他 就 认为 你 远月 持仓 在 vega 上 的 盈亏 会 更大。 你 如果 有 近月 持仓， 净月 上 对 vega 的 盈亏 的 变动， 他 就 放小 缩小。 对， 是 这样的。 Ok 好了， 你 对 标准化 有了 概念 以后， 接下去 第二步 就是 把 你 期权 在 标准化 涨 I V 和 D I V 的 时候 盈亏 都 算 出来。 比如说 我 一样 是， 我 期权 我 一共 有 三个 数字， I V 不动， 一个 盈盈 亏， A I V 对 上涨 和 I V 下跌。 A B C 我们 算 它 三个 数 的 A B C 然后 你 合约 有 个 盈亏， 我们 算 下 D A B C D 你 四个 数字， 那你 A 加 D 一个 数字， B 加 B 一个 数字， C 加 B 一个 数字， 就是你 期权 加上 合约 在 三种 I V 情况下 分别 的 赚 或 亏了。

对 吧？ 对， 我们 都 是在 讨论 在 同一个 涨跌幅 情况下。

对。

比如 10%.

然后 在 这个 三个 加总 的 数字 里面 取 一个 亏损 最大 的， 它 就是 在 这个 涨跌幅 标的 涨跌幅 的 时候 的 压 测 的 结果， 最大 亏损 就是 它 压 测 的 结果。 那 整个 deal 这个 组合 保证金 它 一共 做 11次压 测， 从 -10% 标题 跌 10% 到 跌 8%、 跌 6%、 跌 4% 个 每隔 2% 做 一次。 那你 就 把 它 每一个 涨跌 的 最大 亏损 把 它 算 出来。

对， 包括 不变 的 时候， 所以 一共 是 11个.

一共 是 11个。 对， 那 然后 算 出来 以后， 取 这 11个结果 里面 亏损 最大 的， 就说 它 亏损 就 不见得 说 你 涨 和 跌 10% 的 时候 才是 最大 亏损。 因为你 希腊 你的 伽马 有可能 存在 一个 risk reversal， 你 在 某个 节点 你 有 套子 的话， 你的 风险 就 改变 了， 被 扭 掉了。 那你 不见得 是在 跌 10% 的 时候 一定 是 亏 最大 的， 你 可能 是 跌 6% 或者 是 涨 百分之几 的 时候， 那 具体 要 看 你的 仓位 是 怎么 一个 结构 的。 他 通过 这种 方式 来来 排查 你 整个 过程中 最大 的 亏损。 那 好了， 你 已经 有了 通过 这样 计算， 你 已经 有了 组合 保证金。 第一 部分 第一。

就是 最大 的 亏。

可能 最大 亏 最大 大头， 最大 头。 对。

第一 部分 这 其实 最 核心 的 一个 计算 的 大头 也 基本上都 在 这边 了。

没错。 然后 第二 头 它是 一个 应急 组分， 那 它 应急 组分 的 作用 是什么 呢？ 就 比如说 我我我 合约 是 比较简单， 比如说 我 开 了 永续 的 多头 100个比特币， 我 做 空 季度 期货 是 三月份 的 季度 期货， 100个比特币。 如果说 我没有 这个 应急 组分 会 出现 什么 结果 呢？ 只 做 压力测试 的话， 我 涨跌 10%， 它 两个 盈亏 是 互相 抵消 的， 就说 我可以 无限 开仓， 我 开 更多 保证金 也是 零 对 吧， 或者 是 一点点 对 吧。 它 可能 涨跌 稍微 有点 出入， 但是 你看 它的 公式， 它它 张 数 除以 价格 批， 它 走势 是 完全 贴合 的。 所以 如果 没有 应急 组分 的话， 你 这个 是 可以 理论上 也是 可以 无限 开仓 的那 期货 它 本身 它是 它 通过 这个 应急 组分 的 这个 功效， 增加 了 你的 保证金 要求。

其他 是 这样的， 期货 合约 张 数， 比特币 价值 的 6‰， 取 每一个 仓位 的 绝对值， 就是我 有 100张做 多 永续 合约， 这是 它 绝对值 是 100。 我 有 100个比特币 季度 合约 做 空， 它 绝对值 又是 100两个， 绝对值 加起来 变成 200。 对对对， 200乘以 6.1‰点 2， 对你 得。

1.2 对， 1.2个 比特币， 你 账户 里面 得 有 这些 比特币， 那 你的 为你 的 保证金 才 够， 这是 第一点， 合约 上面 是 这样的。 第二点 期权 的话， 它的 规定 是 这样， 就是说 你 同一个 执行 strike 同一个 strike， 他 考虑 你 净 卖出 多少 期权。 比如说 我我我 当周 的， 其实我 在 一万 这个 strike 又有 call 又有 put， 靠 我 买 了 一张 比特币 的 合约， put 我 卖 了 一份 比特币 的 合约， 那 在 这个 在 上面 他 互相 抵消 了。

他 那 有 朋友 问我， 那你 第二天 有 场口？ 我说 对， delta 是 有 敞口， 但是 这 不是 他 第二套 敞口， 已经 在 压力测试 这 一块 考虑 进去 了。 对， 涨跌 10% 的 时候， 他 把 你 算进去 了， 他 不是 在 应急 组分 这里， 他 应急 组分 是 怕 你 无限 的 堆高 你的 那个 杠杆。 那 在 这个 前提 下， 第二台 就 不 考虑 了， 他 只看 你 有没有 裸 裸 的 空投。 那你 一边 是 买 一张， 一边 是 卖 一张， 那就 不存在 这个 问题。 那 如果说 你 你 扣 你 就买 了 一张， 你 铺子 你 卖 了 两张。

那你 进 的那 就是 进 一张。

净 卖出 一张。 对， 卖 一张， 你 进 的 卖 一张。 那 德里 目前 的 规定 是 卖 一张， 你 要 交 8‰ 的 保证金， 那你 就算 了。

你 就 那 就是 0.008。

对对对， 0.008 你 所有的 strike 里面 你 有 到底 有 多少 个 进 的 空头。 如果说 你是 个 价差 策略， 牛市 价差 或者 熊市 价差， 那你 有 买买 call， 你 你 有 买 call， 你 有 short call。 但是 它 两个 strike 不是 在 一个 位置 的， 它 不是 同一个 行权价， 那你 就得 考虑 你 裸出 的 那个 short call 有 几张。 去 乘以 这个 千 800买的.

那 部分 就 不用 管。

不用 看 买的 是 没有。

没有 这个 应急 组分。

没有 应急 组分。 对 好了， 应急 处分 也有 了， 压力测试 结果 也有 了， 两个 金额 加起来 就是你 那一刻 的 组合 保证金。 我 觉得 它 还 可以 有 个 演变， 就是说 我自己 在 做 压力测试， 比如说 跌 20% 的话， 我 能 知道 我 亏 多少钱。 但是 我 还 不知道 我 那个 时候 的 组合 保证金 是 多少。 理论上 我 能 按照 跌 20% 的 价格 和 I V 再做 一次 涨跌 10% 的 压力测试， 把 dbase 的 保证金 算 出来。 其实 这个 是 需要 程序 的， 我们 也 在 真实 去做 这个 程序， 但 计算 逻辑 确实 步骤 太多 了。 我我我 有一个 比较简单 的 办法， 就 大家 理解 了 这个 保证金 计算 的 逻辑 以后， 其实 是 可以 手动 估算 的， 其实 是 可以 手动 估算。

我 举 个 例子， 比如说 现在 是 1万美元， 你的 伽马 负 伽马 是 0.01， 就是 涨跌 100美元 的话， 你 会 多出 一个 delta 对 吧？ 如果说 从 1万美元 下跌 10%， 那 你的 德 耳 塔 是 会 变成 正 的 实 正 的 是正 的 实对 吧？ 好， 那 我们 假设 我们 现在 就 想 去 算 这个 组合 保证金， 只要 估算 就可以 了。 我 大概 要有 个 概念， 那 我在 下跌， 我在 9000这个 价格 就 从 1万跌 到 9000这个 价格， 我 已经 有 正式 的 delta 那 正式 的 delta 什么时候 才会 亏 呢？ 涨 的 时候 是 赚钱 的， 对 吧？ 那就 不用 考虑 了， 赚钱 我 就 不 考虑 了， 因为我 只要 考虑 亏 钱， 那 我 只要 考虑 在 9000位置 再 跌 10%， 变成 8200 的 时候， 我会 亏 多少 对 吧？

那 十个 比特币 的 仓位， 十个 delta 再 亏 800到1000美元， 差不多 是 1万美元 对 吧？ 简单 算 1万美元， 除以 那个 时候 的 币 价， 除以 8200， 可能 在 1.2个 比特币 左右， 对 吧？ 所以 你 德 耳 塔 方向 的 保证金 可能 要求 1.2个 比特币， 这是 一。

第二 如果说 你 有 V 的 仓位， 比如说 你 近月 你 只有 当周 次 周 的那 你 不用 算 vega 的， 因为 它 vega 的 影响 是 比较 小的。 你 稍微 留点 余量， 你的 组合 保证金 大概 就 出来 了。 如果你 中远 月 你 卖空 波动率 或者 做 多 波动率， 比如说 我的 vega 是 500美元， 那 我 就算 了。 我 做 多 的话， 那 我 什么时候 会 亏？ I V 下跌 的 时候 会 亏 对 吧？ 那 I V I V 下跌 它 下跌 的 是要 22%， 对 吧？ 22%。 然后 我的 vega 500， 你 去 看 那个 标准化 的 那个 表， 如果说 我 原 夜 是 500折到 一个月， 简单 点 就是 除以 250块1个 I V 然后 乘以 下跌 22就5500 美元， 然后 除 上 我要 预测 的 那个 价格， 8200 美元。 就是 0.7个 比特币 的 保证金。

0.67。 对。

0.67 简 大家 都 估算 就可以 了。 0.7 然后 就是 它 0.7好， viga 上 的 保证金 0.7， delta 上 的 保证金 1.2， 加起来 就是 1.9， 接近 2， 已经 出来 了， 就 差不多 就 这个 结果。 对， 所以 你 就能 知道 大概 的 知道 在 压力 情况下， 你的 组合 保证金 可能 要 多少。 这个 如果说。

T M 的 作用 对 吧？

对我 就可以 简单 的 测算， 我不需要 说 算 的 很 精细 的。 就是我 大概 概算 我可以 数算 就可以 算。

知道 说 自己的 保证金 大概 如果 跌 了 20%， 你 就 需要你 需要 有 多少 保证金。

这个 是 可以 自己 估。 对对对， 可以 粗略 的 估算 的那 我我我 为什么 在 尾部 买 套子 能 改善 呢？ 比如说 我 现在 在 限价 1万， 我在 9000有一个 long put。 为什么 long put 能够 改善 我 下跌 过程 中的 那个 组合 保证金？ 比如说 我 现在 价格 就是 走到 9000， 那 我 这时候 有 证实 的 delta 其实 delta 不会 这么 大， 因为你 越 接近 9000， 你 有正 伽马 会 抵消 你 那个 负 伽马。 但是 我们 就 简单 的 算， 假设 还是 正式 的 表态， 那 在 9000这个 位置 再去 做 压力测试， 就 去 计算 它的 组合 保证金 的话， 你 证实 了 delta 对它 就 有用 了。 你你你 delta 要 往 下跌 才会 亏， 但是 往 下跌 long put 的 它是 有正 伽马 和 正德 塔 的， 就 抵消 掉 你 就 不需要 1.2个 比特币 这么 多 保证金 了， 对 吧？

所以 套 所以 要 买 套， 它 有 两个 作用， 一个 你 下架 过程中 你 亏损 减少， 这是 第一个 作用。 第二个 你 在 下降 到 这个 压力 位置 的 时候， 你的 保证金 要求 也 减小 了。 对， 所以 你 爆仓 的 可能性 大大 减小。 不然 就像 我 之前 那个 裸 卖 加加 刷 标的， 为什么 会 爆仓？ 一个 我 只有 富家 马， 第二个 它 下跌 的 够 深， 它 跌幅 够 大， 我 累积 的 跌幅 够 大， 然后 delta 很大， 然后 它 向下 又 没有 套子 这么 大 的 delta 向下 再 计算 亏损 又是 一个 很大 的 保证金， 那 肯定 报 的。

所以说 他 不是 简单 的 说， 我 维持 保证金 卖到 30% 会不会 爆仓， 不是 这样的， 就是你 一定要 详细 计算 的， 哪怕 你 如果说 整个 压力测试 考虑 的 非常 周全， 各种 极端 情况 都 考虑， 你 卖到 百分之五十六十 都 不会 报。 因为你 都 计算 过了， 你 到 那个 情况下， 你的 保证金 还 够， 他 保证金 不会 要 那么 多， 对 吧？ 所以 并 不是说 简单 的 看你 妈 每天 的 smart in 多少。 那 在 对我 还 顺便 提 一点， 在在 很多 朋友 习惯 用 那个 initial margin I M 来进行 考虑。 其实 在 组合 保证金 的 这个 功能 下， 你 任何 开仓 都是 没有 I M 的。 就是 他是 不 要求 你 有 初始 保证金 的那 他是 通过 什么 方式 来 限制 你 开仓 的？ 一个 你 有 下单 限制， 就是你 最多 有 20个order， twenty 20个orders 它 避免 你 无限 的 去 开通 open orders.

它 其实 是 可以 可以 就是 可以 申请 交易量 上来 之后， 交易量 可以 申请， 这个 大概是 一个 梯度 上升。 梯度 如果 他 根据 系统 大概 会 管理员 他 会 根据 你 最近 的 开仓 量， 然后 包括 你 最近 的 这个 交易量， 它 其实 可以 逐步 的 梯度 给你 上升， 但是 它 还是 有 限制 的对， 除非 你知道 做市商 这种 级别。

他 可能 他 怕 你 到 他 怕 你 在 极端 行情 中 所有的 单子 都 成交 了， 然后 你 一下 就 爆了， 他 怕 你 这个 事情。 然后 那你 I M 的 E 在 组合 保证金 的 前提 下， 你的 I M 就是 计算 出的 压 测 的 每天 smart in 乘以 1.3。 他 通过 这个 方式， 当你 比如说 你 100除以 1.3， 当 你的 维持 保证金 达到 77% 的 时候， 你的 初始 保证金 就会 达到 100%， 那你 就 开 不了 仓 了。 它是 通过 这种 方式 来 限制 你 进一步 开仓， 而 不像 普通 保证金。 就说 他 直接 每个 仓位 要求 你 有一个 初始 保证金。 在 组合 保证金 里面， 每一个 仓位 的 新 开仓 都 不需要 任何 初始 保证金。 它 只是 通过 总量 控制。 当你 达到 77% 的 维持 保证金 的 时候， 你 就 开 不了 仓 了。

这样 对 这个 其实 也是 比 普通 就是 保证金 好的 好的 地方。

好的 地方。

它是 总体 的 一个 考虑。 然后 总体 去 考量 你 所有的 总的 头寸 在 不同 的 情况下 它的 盈亏 情况， 而 不是 像 我们 普通 的 一般 的 保证金， 那 你就是 一 单 一笔， 所有的 就 直接 相加。 那 这样的话 其实 保证金 会有 一定 的 浪费。

它是 这样的， 就是说 如果 你的 仓位 是个 平衡 仓位， 你 有有 看 多 有 看 空， 有 long 有 short， 那 互相 对冲 的话， 组合 保证金 一定 是 更优 的。 就是 它 能够 让 你 放大 你的 持仓 张 数。 但是 如果说 你是 希望 赌 狗 一波流， 那 还是 不要 很抱歉。 对 那个 portfolio margin 一定 会 减少 你的 杠杆 数量 的。 它 因为你 不是 一个 平衡 的 仓位， 你是 个 单 方向 的 仓位， 它 会 好像 是 大概 就 限制 到 8倍杠杆 左右， 再 大 你 就 放 不 上去 了， 你是 做不到 100倍杠杆 的对。

有 一次 虫子 就在 群 里面 就说 到了， 说 为何 我 单边 做 多， 结果 还没有 赚 到 我 想象 中 那么 多？ 其实 就 应该 是 P M 因为他。

已经 开 了 P M 然后 通过 压力测试， 很很 通俗 的， 你 有 100个多头 的 delta， 你 下跌 的 时候 你 跌 到 10%， 你 100的德尔塔 跌跌 10%。 1000美元， 10万美元 除以 1万， 每个 一万 你 就要 十个 比特币 了。 你 十个 比特币 和 100个delta 相比 十倍 杠杆， 对 吧？ 你 不可能 达到 只要 一个 比特币 支撑 你 100个delta。 对对对， P M 就 现实 了。 你 如果 是要 做 方向， 单纯 做 方向， 而且 是 觉得 这笔 钱 丢 出去 爆仓 就 爆仓， 那 显然 是 还是 要 用 普通 组 保证金。 Det 也很 贴心 的， 你 也可以 一个 账户 开 P M 主 账户 开 P M 子账户 不 开 P M 是 可以 的。

对我 看到 还有 很多， 因为 来 跟 我 平时 跟 我 聊天 的 有些 用户 其实 都 不知道 子账户 的 存在。 我 觉得 子账户 有一个 特别 好的 好处， 就是 它 相当于 有一个 物理 隔离 的 作用。 对对对， 就 你 互相 两个 账户 之间 是 完全 不受 影响， 你 哪怕 一个 账户 爆了。

另外一个 账户 开心 的 就是 策略。 对对对。

而且 在 子账户 到 主 账户 之间 的 转账 都是 很 方便。

他是 秒 到 的， 秒 到 即时到账。 没有。

不是 就是 用 那个 transfer， 而 不是 用 withdraw。 对， 很多很多 同学 其实 压 站上 有 一些 功能， 就是 可能 跟 大家 宣传 的 还 不够 多。 所以 大家 其实 都是 跟 我 聊天， 聊 出来 才知道 这个 东西。 我们 以后 是是是 加大 这方面 的， 就是 包括 跟 大家 普及， 加上 一些 比较 贴心 的 功能。

是的， 确实 这个 里面 水 很 深， 真的 水 很 深。 对， 不断 就是 rabid home 不断 的 做， 不断 的 发现 还有 新的 东西 不知道， 还有 新的 东西 要 改， 就是这样。

这 其实 也是 一种 魔力， 就是 让让 我们 不断 的 再去 学习。 包括 一开始 我 为什么 觉得 戴 的 这个 网站 更好， 包括 现在 其实 就 比如说 我们 就 不提， 就 某个 交易所 他 抄 也 其实我 认为 也是 没有 抄 到位 的对 对， 很多 核心 的 技术 其实 压榨 很多 贴心 的 东西， 是你 真正 在 做 交易 的 时候 你。

才能 体会到。 对。

确实 是 这样。 我们 说到 jeff 在 上了 我们 两节 10月27 号 跟 12月15号 的， 就 特意 是 飞 到 从 上海。 因为 第一节 咱们 是在 上海。 对， 第二节 咱们 是在 广州， 当时 还有 特意 飞 到 广州 来， 然后 两节 线 下课 都 参加， 包括 这次 我们 月底 的 线 下课， 线下 转 线上 的 这次 课程。

对我 也 参加 过。 对。

因为 其实 这个 课程 我们 刚好 办 的 这个 时间点 也 正好 是你 期权 学习 的 一个 西城 学习 路上 的 一个 都是 转折点 时间点。

都是 转折点。

对对对， 当时 在 第一次 咱们 在 上海 的 时候， 因为 是 当时 是我 飞 到上海去 第一次 见到 jeff 那次， 你 还在 跟我聊 说 当时 你是 让 几个 程序员 朋友 帮你 做 程序， 当时 还没有 指出 事故 这 一步。 对对对， 当时 我记得你 还 挺 开心， 就 跟 我 经常 说 你可以 这么 干， 可以 这么 干。 听 了 贤 老师 的 课 之后， 就是你 回去 就是我 想听听 就是你 有 什么样 的 一个 感受， 包括 这 几次 课程， 还有 去 我们 期间 还有 办 了 一些 线上 的 一些 课程 和法。

对我 基本 都 听 的， 线上 课程 我 也都 听 的， 然后 线下 课程 我 都会 去 参加 的。 首先 对我来说 因为我 也 三十四五岁 的 人 了， 真的 让 我 而且 有 很多 俗物， 关键 是 有 很多 俗物， 一个 我要我要 平常 的 业务 我要 去 打理， 然后 第二 我 家里 也 需要 照顾。 我 不太 有 整块 的 时间 去 看书， 这个 对我来说 是 很很 奢侈 的 一件 事情。 其实 看书 我是 比较 喜欢 的， 但是 我 对我来说 我没有 什么 条件。

如果说 有一个 前辈， 有 个 熟悉 精通 齐全 的 前辈 去 跟 我们 讲一讲， 那 我是 很 乐意 去 听 的。 因为 他 效率 非常 高， 就是说 包括 沈老师， 他 讲 的 非常 清晰 了。 他 本身 自己是 交易员， 然后 又 在 理论 这块 了解 的 非常 深。 他 看过 很多 书， 然后 其实 你 看得出来 他 能 写出 很多 东西， 他 一定 是 看过 很多 书 的。 然后 他 讲 的 东西 都是 比较 重点 的， 就 不会 说是 和 交易 不 相关 的。 很多 数理 推导， 说实话 你 真的 用到 实际 交易 的 并 不会 这方面 用 的 很多。 那行， 老师 就 主要 还是 挑 重点， 挑 我们 关心 的 话题 去 讲。

对， 贤 老师 自己 就是 学 数学 推导， 他 自己 都 一步一步 来。 但是 其实 到 我们 这个 层面， 就 帮 我们 过滤 掉了 很多 必要 的 一些 东西。

对， 这个 是 锦上添花 的。 就是说 你你你 一个 鸟儿， 你 并不需要 学会 空气动力学 你 才会 飞， 你可以 先飞 起来。 至于 说 你 学 了 空气动力学， 你 会 发现 前面 暗流 什么， 你 最好 避开 对 吧？ 但是 不 影响， 你 如果 飞 得 足够 多， 你 也 知道 了， 对 吧？ 所以 这个 我 觉得 是 挺好的， 我 觉得 是 同步 推进 交易 和 学习， 我 觉得 是要 同步 推进 的。

对你 不能 就 止于 学习。 其实我 一开始 也会 有 这个 误区， 就是 一开始 总是 希望 自己 能够 把 所有 东西 都 学 完 之后 你 再去 奋战。 那 其实 是在 交易 这个 过程 学不完 的， 学到 的 更 对， 学 的 更快， 而且 学 的 更 就是 更有 切实 的 体会。

不是 有 句 话 叫人 知 而 有涯， 学而 叫 什么？ 人生 而 有涯， 知 也 无涯。 以 有涯 随 无涯 殆 矣， 你 就 很 危险， 你 不能 这个 想法 是 很 危险 的， 你 学 不光 的， 而且 你 对 市场 的 认知 也是 没有 办法 达到 百分百 全面 的， 就像 索罗斯 说 的 反身性， 对 吧？ 他他 也是 认为 所有 市场 参与者 对 市场 的 认知 都是 有 缺陷 的， 这 不 影响 大家， 这 也 正是 交易 机会 所在。 你的 认知 和 别人 的 认知 不同， 那 大家 就 互换， 把 这个 风险 互相 认定 的 风险， 对 吧？ 你 没 说 大家 都 认定 一件 事情， 那 这个 没有。

办法 交易 的那。

正因为 如此， 才有 市场 的 存在， 这就是 它 好玩的 地方。 所以 沈老师 的 课 我 觉得很有 价值， 很 有 价值， 特别是 对我 这样 平时 空闲 时间 不多 的话， 那 对我 的 帮助 很大。 我希望 陈老师 多 开课， 陈老师 说 他 要 忙。

只要 是 说到 今年 干嘛， 就是 最后 一节 了， 我们 都 听说 太 可惜。 老师 孟老师 说 之后 如果 想 老师 不 开课， 他 可能 之后 还会 下来 跟 大家 讲一讲。 但是 他 孟老师 风格 就 是不是 给你 讲 这些 理论 的 东西 了。

老师 很 风趣 的， 万 老师 很 风趣 的。 万万 老师 的 上课 那个 风格 也是 很 风趣 的， 经常 在 开怀大笑 中 度过。 但是 汪汪 老师 思路 是 非常灵活 的， 就是 我们 能 学到 多少， 就是 看 各自 的 风险偏好 造化 好看 造化 真的 是看 造化。 是 徐大 徐大 我 觉得 这也是 我们 很 荣幸， 有 这么 资深 的 一个 期权 专家。

他 许大 经常 在 我们 群 里面 发 圣杯。 是的， 而且 其实 不 局限于 期权， 就是 徐大 他在 各 美 股， 对 各方面 红都。

有 经济。

都有 很 资深。

的 股票市场， 比特币 矿业。

都有 很多 的。

深刻 的 认识。 包括 经常 他他 就在 群 里 标 圣杯 了， 昨天晚上 还 标 了 飙 了 一 晚上 圣杯。

大家 都很 开心 的。 其实 每次 许大 说完， 我们 都会 把 它 做成 精华帖， 因为 真的 是 觉得 不 容错过， 希望 大家 能 多 指导 一些。

是是是， 包括 在 群 里 认识 了 重大， 重大 也是 说实话 重大 认识 重大 之后， 我 对 技术 分析 是 有所 改观 的。 因为 在此之前 我是 完全 认定 市场 是 随机 的， 但是 重大 的 盈利 方式 就 不是 随机 的， 他是 做 趋势 交易 的。 重大 能 做 的 这么好， 也 让 我 对 那个 技术 分析 拾起 了 信心， 包括 我 最近 也 在 看 一点 这方面 的 资料， 但是 只能 说。

是对 对。

对对对， 不， 我 反正 都 看看吧， 都 看吧， 就 有空 就 稍微 看一看。 因为 这个 毕竟 对我 的 转变 太大 了， 因为我 十多年 来 都是 不 看 这个 的， 所以 我真的 是 知道。 从那之后 我 才有 信心 去 多 了解 一些 这方面 的 信息， 因为 它是 个 成功 的 例子， 对 吧？ 对， 所以 也 希望 重大 有 机会 多多 口吐 生悲， 让 我们 学学 技术 分析， 相关 的 精华 我 估计 挺 难学 的， 这个 还是 要有 天赋 的对。

重大 自己 摸索 了， 他 自己 说 去年 亏了 很多， 最后 一波 棕榈油 做 回来了。 但是 实际上 我 估计 重大 的 策略 应该 还是 很 不错。 只是 说 这个 东西， 你 有 跟 他 问 到 策略 吗？

说实话 他他 告诉我 我也 做不来， 因为他 很多。

都是 他 做 的 是。

传统 的对 闪， 说 它它 流动性 不一样， 传统 商品 流动性 很好。 那 比特币 一会儿打 个 针 一会儿 闪 崩， 那你 你 开 了 期货 仓位 很 容易 就 爆 掉了。

所以 你是 主要 就 只 做 比特币 的对。

是 吧？ 对对对， 我 觉得 精力有限。 对我来说 比特币 是 我 非常 看好 的那 比特币 衍生品 对我来说 就是 增加 比特币 的 这样 一个 渠道。

其实 你 根本 没有， 还是 希望能够 多 持有 一些 币。 对对对， 这 其实 还是 有 信仰 的 表现， 就是 B 本位。

我也 比较 务实 的 说 信仰 有 一些 真的 是 有 一些， 但是 我是 基于 很多 推理， 我自己 的 推理 我 觉得 是 长期 比较 看好。 我的 一个 看法 就是说 单纯 的 屯 币 是 优于 法币 本位 的 去 跑 策略 的。 就说 你 一个 法币 本位 的 策略， 一年 做到 30%、 50% 已经 非常 不得了 的 事情 了。 非常 不得了 的 事情 是， 但 我可以 这么说， 你 在 比特币 市场 你 什么 都 不做， 简简单单 囤 个 币 分散 好， 不要 掉了， 不要 像 大 货 一丢丢 几 几万个 比特币 这样。 前两天 还有一个 剧情 丢， 对， 是你 把 它 保存 好， 等到 牛市 的 时候 一定 是 比年 化 50% 还要 高 的， 这个 我是 一点 都不 怀疑 的。 而且 这 牛市 就在 后面 了， 减半 之后 都是 牛市。

对， 大家 千万不要 在 这 之前 就 把 它 亏 光 了。

是 所以 对我来说 交易 一定 是 基于 币 本位 的。 我 只 关心 赚 更多 比特币。 我 对于 它 今天 跌 20% 还是 跌 10% 我 并不 关心， 我 只 关心 是在 这个 波动 的 过程中， 我 能够 利用 它的 波动 来 给我 刷 更多 的 比特币。

这是我 所 关心 的对， 包括 你 刚刚 这个 更为 宏观 一点 的 视角 的话， 你 也就 对于 一些 波动 就 没有 那么 的 敏感， 就 不用 那么 跟着 他 大起大落 了。 因为我 老妈 我 老妈 跟着我 买 了 比特币， 我 跟 她说 了 这个 东西， 他他他 买 了 比特币， 然后 他 就是 属于我 我 就 观察 他 就 特别 有趣， 就 特别 像是 一个 很 像 我 一开始 买的 时候 那个 状态。 我不知道 你 一开始 买 会不会有 这个 状态， 就是你 一开始 买的 时候 你 就会 经常 在 丁 价格， 然后 我 妈妈 时不时 就 打开 那个 趋势， 就 看一下 那个 走势， 看看 它 现在 价格 到哪里。 那 涨 了 100美元， 涨 了 跌 了 100美元。 对， 就是 它 都会 非常 受影响。

对你 妈妈 以前 炒 过 股票 吗？

他 炒股 了， 他 被 A 股 伤 的 很 深， 所以 他 就是 被 A 股 伤 的 太 深。 然后 我 大概 去年 也是 跟 他说 了 这个 事情 之后， 他 就 因为我 我 妈妈 她 心态 比较 开放 的， 她 就 也是 会 觉得 有 兴趣， 她 就会 了解， 了解 之后 她 就让 我 帮 她 买 了， 包括 她 后来 自己 前两天 不是 前两天， 就是 在 以太 上来 的这 一波， 他 就 精准 的 抄 了 底。 他 就 特别 高兴。

这 波 很 厉害， 这 波 涨 得 特别 厉害。

对对对， 不过 最近 又 下来 了 一些， 但是 好像 最近 比特币 跟 以太 的 走势 又 有点 分歧 了。 这 不重要， 就 我我我 妈 他 作为 一个 他 当然 他 只是 买入 并且 持有 他， 我 就 跟 他说 你 一定要 耐 到 减半 之后， 他 就是我 就 特别 担心 他， 如果 幸好 他 现在 还 不懂 怎么玩 合约 什么 那些， 我 就 希望 他 能够 好好的 买入 币， 囤 好 币， 然后 等到 减 完 之后 就 好了。

真的我 觉得 合约 也好， 期权 也好， 你 真的 要 知道 你 在 干什么。 对你 要 清楚 的 知道 你 在 干什么， 不然的话 很 容易 亏 的 不明不白 的。 是 其实 很多 对于 大多数 散户 来说， 买入 并 持有 存货 是 最简单 的。 最最 holder hold on for their life。

我 一开始 关注 你 微博， 总 感觉 有 一种 死 多 的 气息。 不过 我 就 特别 喜欢 看不过 是我 只有 他 了。 对。

我 有一套 技术指标， 我 能 识别 顶部 和 底部， 而且 是 我 有一套 等到 这也是 同 一套 指标， 是 让 我 18年初 预测， 就是说 18年长 长期 下跌 这样 一个 情况。 但 为什么 我 当时 不 卖？ 其实 是 有 原因 的。 我 当时 不 卖， 我是 怕 比特币 的 抛物线 上涨， 我怕 我 卖 飞 了， 我 就 再也 进不去 了。 但是 后来 我 发现 我想 多了， 这个 市场 在 不断 的 变得 更 成熟， 他 这种 事情 越来越少， 所以 该 卖 的 时候 就 卖。 它 每次 熊市 的 时候 都 跌 个 80%， 那 我 平均 能够 在 跌 40% 的 时候 全部 出空 出光 的话， 那 就可以 了。 我在 稍微 改进 一点 就可以， 至少 哪怕 平进平 出 的话， 我也 不用 白白 等 一年半。

那 太 辛苦了， 真的 很 熬夜。 我 跟你讲， 那时候 太 熬 人 了。 这 几百万 的 币 资产 突然间 缩水 到 只有 几十万， 你你你 还是 蛮蛮 难受 的。 这个 说 不 难受， 这是 骗人 的。 你 再 怎么 hold on for dear life， 就 自己 跟 自己 说， 这 你还是你 还是会 去 想 它的 法币 价值 到底 是 多少。

所以 当时 你 有 适当 的 去 卖出 一些 吗？

没有， 不会 不会 不 不会， 也 没 一个 都 没 卖。

一点 都 没 买， 那 确实 真的 很 煎熬。

肯定 很难。 这 我 还是 有 信心 的， 因为我 我 做 十多年 的 股票 价 投 我也是 不 卖 的。 除非 是 到 认定 他 差不多 出货 的话， 一般 持有 个 几年 都 没什么 问题。 像 我 茅台 200块 我 就买。

对我 我看 你 微博 有 说 茅台， 你 有没有 茅台？

200 700多 才 卖 了， 750块 才 卖 的。 但 我 已经 看到 1000了， 但是 我 资金 有点 紧张 了， 所以 那个 就 全部 卖掉 了， 把 它 大 几十万 的 给 回收 过来， 去 专心 炒 币。

那 真的 就现在 你的 重心 就 都在 炒 币 这 上面。

对对对， 因为 像 我 资金 有限， 不像 重大 这样 大户 对 吧？ 这 不一样， 我们 有限 资金 就得 发挥 最大 效用， 你 再去 分散化 的话， 就 就 意义 不大 了。

精力 也 不够。

其实 对 精力。

也 不够 好啊 好啊， 唱 的 开心。 最后 看看 要不要 给 我们 一些 小白 或者 有 一些 还在 学习 的 大家 给 大家 一些 建议。

我 觉得 一个 就说。 大家 根据 自己的 这个 风险 承受能力， 进场 的 资金 要 合适 啊不要 一下子 说 的 太 厉害。 像 我 看到 很多 新人 会 看着 减半 买 三月份， 买 六月份 这种 期权 扣 那那 其实 说明 他。

还没 搞 明白。

就是 他 会 并 不是说 你 买 了 一张 库， 就是 等于 你 买 了 一个 比特币 现货。 这是 很大 的 差别。 它是 有 时间 价值 的 流失， 它是 有 波动率 的 影响， 它 影响 因素 很多 的， 而且 仅仅 从 到期 价值 来看， 很多人 买的 是什么 15000， 一万八 的 货 非常 高 的那 你的 比特币 真的 到了 那个 价位， 你 才 差额 部分 减去 权利金， 你 才是 你的 收 营收。

对， 否则 就是 归零 了。

否则 就是 归零。 那 我是 建议 新的 玩家 先 试试看 当周 合约 当 周期 权， 当日 当 周期 权， 因为 这个 本身 金额 小， 权利金 也 小， 所以 你 亏 起来 也是 亏 的 有限。 包括 买 卖 都 可以 试一试， 去 摸摸 自己的 风格。 因为 这个 也 不是 绝对 的， 是 可能 有的人 就 特别 适合 买， 就是 他 对 方向 的 判断， 对 市场 的 这种 感受 感知 能力 特别 强， 这 一定 是 有的， 这样的 人 一定 是 有的， 我 觉得 是 大胆 的 去 尝试。

第二个， 控制 自己的 投入 资金， 在 摸索到 自己的 这个 合适 的 方案 之后， 再再 去 增加 投入， 包括 去 学习。 我 觉得 平时 看看 全聚德 的 帖子， 进行 全聚德 的 线 上线 上 的 那些 课程， 包括 有有 希望 要 一本正经 的 好好的 去 学一学 的话， 那 应该 参加 一下 全聚德 的 线下 课程。 我 觉得。

昨天 还 来了 一个 98年 的 小朋友。

是的， 最近 来 报名 参加了 新人 真的 挺 多 的。

真 挺 多。 是因为 其实我 觉得 这个 就是 因为 我们 这次 是 线上， 正好 其实 如果 是 线下， 反而 有些人 还 会有 一些 顾虑， 就是你 还要 飞 到 某个 地方 去。 是 所以 这次 转 线上 反而 也是 虽然 也是 受 疫情 影响， 但是 对于 大家 有 一些 人 来说， 其实 还是 更 方便 的。

是的， 没错。 也 祝 大家 红红火火， 越做越 好。

我们 也 祝 姐夫 赚大钱。 对， 包括 对 对， 包括 之后 帮 大家 管理 资产， 也是 希望能够 赚大钱。

对， 帮 大家 这 一块 致富。 对， 谢谢。 我 这里 特别 提 一句， 我 非常感谢 现在 和我一起 做 的 朋友 的 支持。 因为 有时候 我 觉得 期权 组合， 它 你 再 怎么 去 管好 这个 风险， 它 不像 它的 净值 表现， 更多 的 像 股票 基金 还 会有 回撤， 会有 一定程度 的 回撤， 那 预期 的 收益 也会 比较高 一些。 它 不太 像 货币基金， 就是 不太 像你 前方 的 那个 就 稳稳 的 长 那么 一点点 长 那么 一点点 长 那么 一点。 他 不是， 他 有时候 来 起来 是 蛮 残暴 的。 但是 我 通过 我的 各种 手段， 能够 把 一些 尾部 都 去 很 好的 控制 好， 这点 我是 有 信心。 我不会 说 一把 爆 亏， 但是 有 些许 亏损 的 时候， 我 觉得 我 这些 朋友 对我 是 很 支持 的， 非常 支持 我， 非常感谢。 是 需要 信任。

说白了 真的 也是 对你 人品 上 的。

一些 是 是真的 是 非常感谢 大家 的 信任。 反正 大家 都 一起努力。

一起 赚钱， 一起。

对对对， 虽然 有时候 这个 目标 提 的 有点 俗气， 但是 就是这样， 对 吗？ 就是 为了 赚钱， 是啊， 就是 为了 赚钱。 好， 那 我们 没有。

谢谢 jeff。 我们 今天 就 差不多 到 这里。

可以， 那 要 辛苦 你 了。 我看 你 这里 有 2个小时 录音， 可能 实际 内容 可能 在 一个半 小时 到 1个小时 40分钟， 这样 蛮 多 的。 我们 再 辛苦。

你我 正好 也就是 加入 dw 之后， 开启 了 很多 新的 技能。

是啊， 真不容易。 你 那些 帖子， 我 觉得 编辑 的 都 很好， 他 那个 排版 很 美观 的， 是你 排版 的 吗？ 是我 排版 的， 是 排版 的。

有 一部分 朱宁 排版， 然后 后面 有 一些 写 的 是 我的名字， 包括 有些 其实 风格 挺 明显 的。 一一 开始 我。

大概 确实。

是看 得到 挖矿 那个 时候 开始。

那你 这些 文字 你是 怎么？ 你是 先 用 工具 把 这些 语音 批量 转成 文字， 然后 适当 的 去 进行 修改， 还是 说 完全 是 靠手 打 这个 工作量。

真的 这个 是 这样， 就是 朱明 会 帮 我 把 那个 语音识别 成 文字。 然后 识别 完 文字 之后， 你 需要 一遍 一遍 去 捋 这个 文字。 捋 完。

文字 把。

它 分 不同 的 逻辑， 然后 分成 不同 块， 然后 再 快速 的 用 一些 工具 把 它 排版 起来。 其实 这个 过程 就 比如说 像 P M 那 篇， 就 你那 篇 我 其实 是 第一天 就是 刘 妈 大概 那天 下午 跟你聊 完 之后， 然后 他 就 把 聊天记录 转给 我们， 然后 就说 这个 P M 这 篇 可以 出 一篇 公众 号 文章。 那 当天 晚上 我 就 把 你的 微博 内容 给 掉下来， 然后 我 大概 排 了 一下 版。 但 其实 那天 并没有 细致 的 去 理解 这个 东西， 我是 到 第二天 晚上 我 才 开始 说 认真 看 这个 东西， 然后 再 把 表格 再 把 图 做好。 所以 其实 花了 两个 晚上， 连续 坐 了 4个小时 的 板凳 把 它 排出来。

是啊， 这 真的 挺 辛苦 的。

但 关键 那 一篇 其实 就 还是 需要 像你 这样 需要 讲解 一下。 因为我 感觉 如果 纯文字， 然后 大家 看 了 可能 会 有点 对， 有点 硬核。 真的 想要 学 的 人， 可能 他 会 真的 去 认真 看我。

觉得 我 刚才 举 的 一个 简化 的 例子 是 有 帮助 的。 就说 你 你 首先 你 理解 了 这个 组合 保持 的 计算 过程， 那你 就 能够 通过 一个 抽象 的 方式， 比较 简便 的 大概 的 估算 你们 这个 是 很 实用 对。

谢谢。 好， 那 我们就到这 里。

好的， 好， 谢谢 这样， 谢谢。 好， 马上 断开 了， 拜拜， 拜拜。