Deep Dive
Shownotes Transcript
熊市里面害人的不是连绵下跌但凡有这种巨型的反弹带量的然后带着盘面的一起开始长的那种通常会有一种假象就是让你觉得翻转来你有可能超到了一个阶段性地步你是那个 the one 但是通常死的都是这一批因为什么这种时间你会上仓位
这种我们就要死猫跳猫已经是不行了但是它最后凭着它可能本能还会这么跳一下我觉得 4 月 1 号到 9 号最大的区别应该是判断对了方向但判断错了速率
各位听众大家好欢迎收听雪球出品的后雪长播这是一档和投资相关又不止于投资的节目我是主持人七一大家好我是雷拉 2025 年一季度或者说特朗普上台以来我们可以看到美国市场的波动是很大的
美股未来到底是个什么样的趋势呢如果我持有美股我到底该走还是留还是说我应该抓紧时间入场布局其实我们过去聊美国市场美国的股市也不止聊了一期了聊了很多次但是还没有具体的聊美国的个股以及具体的一些操作的一些行为
那么今天我们就请来了博客一劳永逸的其中一位主播麦迪森老麦有着 20 多年的外资银行的从业经验不只工作就是做投研自己也是资深的美股港股的投资者我们今天就请老麦来给我们讲讲他平均年化 20%的非常棒的个人的投资业绩究竟是哪些美股港股贡献的以及他的投资方法论
那我们就先请老麦跟大家打个招呼吧好 大家好 我是老麦然后我有一档播客是叫一老永毅今天也是很开心能够来到雪球做客那我觉得今天一起来聊一聊有关于最近大家比较关心的可能美股市场和整体市场的一些分析和展望吧
因为我们的上一次录制节目是 4 月 1 日但是殊不知 4 月 2 日就发生了那个可怕的 35%的关税几天不到也就是 4 月 8 号的时候突然又增加了 50%现在已经变成了 104%了短短一周之内发生什么变化原来我们的播客的制作周期最长可以达到一个月然后也没有任何的变化我们就可以有很多的节目的储备这个给听众朋友们结个老底然后但是这次的节目呢
我们认为我们的时效性已经非常高了我们一周就把我们的节目录制完毕结果竟然在一周之内发生了如此大的反转所以我们不得不在 4 月 9 日又请老麦来到节目的现场跟我们补录一期然后我们把补录的内容最新鲜的判断放在最前面之后呢大家会听到 4 月 1 号的很多的内容当然里面有非常多有价值的东西比如说关于美股的具体个股的一些基本面呀老麦本人的一些投资的经历呀我们
我们可以先听 4 月 9 号老麦作为一个资深的金融从业人士最新的一些判断同时呢一会儿大家也能再重新回顾一下 4 月 1 号一周前老麦是怎么说的然后我们来一下复盘金融人士的观点到底会不会被打脸这是一期很有意思的节目那么我们首先就先请老麦来聊一下吧就是你怎么看现在子弹已经又飞了一周了第一次 4 月 1 号聊的时候我们只是预测
特朗普的关税政策它是一个比较强硬的但是也没有想到给中国是一个最强的普世性我们预测到了
但是针对性的 34%我们没有预测到那更没有预测到后来又加了 50%对吧现在他这个态度就是需要我们先给他打电话对吧这么一个态度站在现在这样一个节点因为我们这期节目主要聊的美股怎么看后市美股的一个走势吧这是我们以前开玩笑会说一句话就叫市场永远是对的所以当这些情绪或者是这些新闻这些消息一旦出来的时候其实市场给了一个最真实的反馈也就是快速下跌
他们会预测未来整体经济其实不只是美国全球的经济都会受到一个比较大的影响于是呢作为这些机构也好投资者也好他需要做的第一件事情就是我先保住我的本金所以我可能会选择一些高位的减持也好或者是减仓或者是抛掉一切资产因为我们在发生这件事情的当天晚上我们看到的一个情况是什么
特别像 2020 年之后可以听之前录的那个我可能觉得比较像 22 年但现在第一轮的这个下跌速度其实特别像 2020 年就是当天的跌幅大家害怕说是不是要熔断了有这种感受但是呢当天晚上的时候就有人去寻找说有没有什么资产不跌
然后就发觉黄金好像还好但是隔天就又跌下来了虽然就是相对其他股票的跌幅黄金已经很小了但其实也是跌了一波所以当天晚上比特币跌黄金跌股票跌所有东西都在跌的时候大家发现这是一个情绪来了这个时候是没有办法避免的
在发生这件事情的当下的第一天一点不可怕正好是因为我们在休息我们没有体会到那种痛感所以大家通常在第一天的时候大家就像看戏说哎 出事了你看跌那么惨对吧他们不行了第二天你会发觉是周五那个时候又跌了继续往下冲而且下冲的力度非常大在盘中美股几乎是没有反抗
这种情绪带给我们的大家所有人的感受第一反应就是周一开盘完了而且周一开盘完了大家反应到不一定是 A 股而是直接会反应在 H 股因为在美股当中有很多的就是中概嘛那时候已经开始跌了所以我们都预测说港股应该是非常惨的一个时间点
A 股有可能也会被带上但是大家还是相信啊国家可能会出手对吧但是我相信就是当时在周一的时候大家都体验了这种痛感如果你的持仓和别人不大一样比如说你买了香材木圆之类的这相对来说有一些可能还涨停甚至有些小跌那我觉得有可能起到了一些防御性的作用但是你心中的这份恐惧也存在
就是因为你不知道接下来会怎么样这个是第一次关税的这个消息出来之后你的一个整体的一个观感没错到第二轮了我觉得第二轮这个初说要到在家 50%的情况的时候呢就还好就是病人已经死了
你又踩上一脚没事对也不怎么疼所以说实话就是我我是觉得前一次的这个出乎我们意料的加关税的程度是对于市场情绪影响特别大第二轮是还好就感觉无所谓了那你再加 5000 吧
就是对我来说无意义了你再往上加也没有多少其实关税加到一定程度以后再往后的这个部分的编辑效益就已经几乎没有因为就生意就本来就别做了不干了嘛那你还加我有什么用呢就像你说我都要走了你说我这工资给你多少我也干你加到多少没有我都走了随便你怎么样所以我觉得后面这个部分还好
现在看下来体现的更多是在 A 股和 H 股当然我们都知道中央会计肯定是在做很多操作了各家公司都在回购港股当中很多中概也都在回购全场都在提振信心对一起在做这件事情那么当然我觉得有一点的情绪是因为大家觉得很多股票
估值已经回到了一个也不能说是便宜但已经回到一个相对比较低的位置了比如说很多人之前都看阿里想做阿里还回不回到 130 啊当时一直 140 多冲 150 嘛我说
不担心就是到不到 130 是担心是到了 130 的时候你还会不会像现在这样买果然 130 的时候就不会买嘛那现在已经跌到 100 了那你会发现跌到 90 多的时候一大堆资金就涌入了所以市场我觉得就是对于很多资产它是有自己的一个定价的标准的如果低于那个标准我自然会去买入原因是什么他们不是做短线他是拿更长久一些所以我觉得应该是 OK
但是美股我想特别说一下尤其是昨天晚上行情也是让大家记得一件事情叫不要半场开箱比昨天晚上是指 4 月 8 号啊没错因为我通常晚上是会看美股的我在之后的这个分享中也会讲到其实美股真正波动是在后半场不是前半场啊在 A 股大家通常特别喜欢看两个时间点一个叫 9 点半到 10 点半那第一个小时是 4 根 15 分钟线的收线大家会去看当天的一个情绪
两点半以后呢你是看有没有人进来救或者帮忙或者机构啊这背后台一般看两段美股呢大多就是开场我们只看一个很简单的部分因为完全不能说明任何问题最主要是看收盘所以那天就是所有的个股开始疯狂反弹我个人认为昨天那个行情呢是处于一个叫空头平仓了就是空头觉得我短线赚了一个 20%25%差不多了我没有必要一直 hold 在手上
于是我快速平仓然后平仓的同时呢又变成了有很多的所谓散户也好所谓一些有散的资金也好他们觉得阶段性比如说英伟达跌破 100 了到了一个比较低的位置赶紧买入所以在可能前一个小时里面我们看到七大巨头基本上涨幅都超过 3%了然后甚至有一些超过 6%到 7%了
那很多人当时也喊起来你看美股就是不一样就回来了啊政策不能左右只能左右一天对然后当时呢我和朋友吧三个人我们在小群里面自己在聊第一个人说我三倍做空进去了我说我可能再等一天就是因为我觉得就是当天的这种特别强烈的反弹有可能有延续性
但是呢我只是觉得它是反弹因为基本面完全没改变所有这些信息加的税都在没有对企业本身有任何改变的情况下你现在能赚到的就是一个情绪的钱但是企业的钱你赚不到因为企业的估值有可能就要重估好
OK 那么在这种情况下呢出现两拨人了早晨醒过来像我的朋友这种时候收钱了今天这个收成非常好剩下一万人完了我掏在这个所谓的山顶上了或者是一个非常高的半山腰上在这种情绪影响的第一周一般情况下在关税发生以后的第一周你不要进行特别重仓位的操作因为
关税的发酵需要时间包括特朗普提出的这个东西需要时间那你接下来还要想中国如果再反制会不会有些手段那这个反制又会反制到谁身上这件事情要再去考虑我也看了一些数据我觉得这一点可能很多媒体在聊我也听到很多公众号在说但是我觉得没有人去从另外一个角度去看一看其实美国对中国应该是
应该说美国对全球处于一个所谓的巨大的贸易逆差但是这个贸易呢其实基本上是什么是商品贸易但是美国我们都知道其实它的真正很大一块是服务业贸易所以服务业贸易这一块它决然不提完全不说中国未来在服务业贸易这一块会不会有一些反制的措施我不知道我举例来说啊像高通高通这样一家企业它一年如果在中国什么都不做它只是专利在中国就能收 60 亿美金
比如说苹果啊我们的 Apple Store 的这些佣金提成比如说迪士尼很多的这些大片或者我们说的什么漫威在中国的这些播放所有这些部分都是福茂的一些收入这些部分我们可都没有掐起它额外的东西啊如果在接下来的反制中我们在这一块也有一些反制的话
那造成影响的企业和美国经济的整体情况会有多大影响我相信也会有所以这个部分是我们暂时还不知道的就是因为我们录完可能隔了一天中国也说我要干嘛了但是这些就是我说拿在手里的子弹我还没用但是美国现在其实你要说他再进一步拿出什么再多的东西吧也挺难他只能怂恿你的周边
比如说你看日本就很乖对吧越南也很乖他们都来跟我谈判了包括川普说了一些很夸张的话他们都在等着拍我马屁他们都在求我一定要给他们这个机会但是你要知道这场所谓的关税战我们看到今天其实我们已经明白了虽然是一个针对全球的但是主要针对的就是中国
因为其他人都可以谈中国是不会跟他谈所以在这种情况下我觉得接下来这只是第一回合我觉得市场波动还是会继续存在不是说这一周过去了我们好像最大的波动就不会有我觉得可能还有第二回合第三回合
所以我们可能还得让子弹再飞一会儿但是我其实最好奇的还是你的心态吧你的这个仓位的一些建议我们确实看到有一个现象你刚才其实也提到了美股在第一次关税的这个政策全部对等关税出炉的那一天大跌第二天大跌第三天好像就回来了恢复元气了
然后之后又跌跌完了又抬起来一点这个在你们的这个经典的 K 线论述里面大概是一个什么样的状态有没有历史依据啊哦有一般情况下连续大跌啊三天左右的时间我们是如果真的是短线交易者是会去博一个非常短线的反弹这种反弹都是日内的当天进马上出的当然昨天那种我觉得是太短了啊通常我觉得至少应该有一到两天但不会特别久这
这种我们就要死猫跳猫已经是不行了但是他最后凭着他可能本能还会这么跳一下神经反射对神经反射但是这跳一下其实他的幅度不小
就是熊市里面害人的不是连绵下跌但凡有这种巨型的反弹带量的然后带着盘面的一起开始长的那种通常会有一种假象就是让你觉得翻转来你有可能超到了一个阶段性底部你是那个 the one 但是通常死的都是这一批因为什么这种时间你会上仓位但是上仓位就是对于你来说市场的回撤是非常非常大的
所以这个你判断是死毛条而不是所谓的觉得美股的经济雄厚实力无法被川普的乱搞政策影响超过一周对我觉得就是我们在最初聊的时候也提到一个很核心的点就是美国经济到底是好是坏如果美国真的经济现在非常好我相信川普也不需要去做这么多事情
大家可以回想他第一次上任的时候虽然也有所谓的贸易战关税战但是打法不是像现在这样吧
为什么因为我们也同样说过它在当时接的那个摊子和现在完全不一样没这么烂对它现在接的一个我们以前开玩笑说过就是很多年之前如果你学经济学你会知道有个叫特里芬悖论那这个基本上就是说如果你这个货币作为一个全球流通的货币要被大家所使用要占据这个所谓最主要的地位那就会越来越多那你接下来无可避免就是你会贬值你会影响国内的这个经济
但是他现在的情况就是因为什么呢他面临了两个部分同时出现这个非常难了第一个是贸易赤字第二个是财政赤字两大赤字都出现的时候呢他就得死就是他现在是完全翻不过来了所以大家可以想啊如果他让马斯克来的时候他开始想解决的是什么财政赤字财政上我可以省多少钱我可以精简什么部门从那一端去省出多少钱但是经历过这一段时间以后你可以发现
他不怎么提原因是什么有可能最后那个效果甚微有没有作用肯定有但是和那个巨大的债务来比没用那怎么办我只能动另外一侧所以我个人觉得他上来没有动那个贸易的这一侧的原因是因为他先想去解决财政端但是找不到那我只能找另外一个突破口但是真的他用这种方式做下去以后就能解决财政问题吗短期内也许可以
中长线我觉得对于它的损害会更大因为短期内它无非会去做几件事情第一没有什么所谓的免费的午餐了如果你要把东西卖到美国来那你就要付东西给我对吧或者说你要加入我这个所谓的联盟或者是美国要保护你的话未来你就要付保护费那这个东西为什么呢因为他提到日本的时候他提到安全也是我们很关注的一个问题
那保护费有很多种方式啊比如说你可以采购我的军备帮助我的驻军去做什么东西其实我觉得也是削减的一部分啊就是收入和削减它同时进行但是这两件事情最后核心的导致是什么每次我们在讲贸易这个顺差或者逆差的时候贸易顺差一定好吗贸易逆差一定差吗我们其实是答问好的原因是什么美国从巨大的贸易逆差当中获得了一个叫
贸易利得 Gain in Trade 这个 Gain in Trade 是什么意思呢就是美国人真的可以用比较便宜的价格买到质量不错的东西因为是中国制造或者越南制造或者其他地方制造但是你想一下未来如果在这个征关税的情况下等于你把这条路断了
那对于你本身这些人的体验来说这可不只是底层底层到中层都有因为我觉得大家对于认知上面有一个错误我最近看了一个美国的一个经济学家叫 Steven Marin 现在是白宫的一个经济顾问他有写一个就是要重塑整个这个贸易的一个全球的架构
但是他当中提的很多部分的确想让美元先贬值,然后把这个贸易体系打破,重新再占据这个状况。但是他当中忽略了一点,他提到的中国的部分,他还是认为中国在出口一些附加值特别低的东西,特别廉价的物品,但事实上中国和之前已经不一样了。
而且我们有完整的产业链所以呢就是他现在做的这件事情我个人觉得我们以前说的是杀敌一千什么自损八百我觉得他这个杀敌一千自损也得一千得是一个等同的状况了但是这个反应不会这么快不是说我今天做了我下周或者下个月就马上反应了可能比如说到三个月以后或者六个月以后会越来越明显如果中格跟他就是继续这样刚到底大家其实日子都不会特别好过因为我们也会受影响
但是如果从最后的结果来说中国的情况反而会比较好所以未来的这一段时间美股包括中概肯定都会受影响这个逃不掉的我觉得短期的波动率会非常大我们把时间再拉长一点近一个月之内比如说整个四月都要比较小心如果你真的要去做补仓这个行为
我的听众群有好几个人已经这两天疯狂在问我能不能补阶段性的慢慢的对因为有几个在问说从三月份就那时候就说港股能不能补港股能不能我一直说就先别动当然我说你如果自就看好我不会影响你因为我不提供这个投资决策
但是呢我就说可能要再看一下然后昨天又有人问了我就没忍住我就说了一句我说你看这群里面啊哪天没人说要不要补你可以开始考虑了对吧天天有人在问今天这个人问能不能补阿里那个人问能不能补小米这个人说能不能抄底英伟达我说每天都有不同的情况下代表情绪还在发酵赚钱不差这一个月吧一定要进去跟他赌个你赢我输的这个状况我觉得没必要
第二呢就是未来的影响肯定会有它会持续在每个季度你未来看财报你就看得到了我觉得这个就是企业无法避免的一点你的成本会体现在你的这个财报里面
我们总结一下就是这段时间大概比如说一个月吧一个月到三个月还是建议现在比较着急防御吧在听这个噪声的听众朋友们还是要小心为上谨慎一点你要玩一些更骚的操作比如说也要开始学段永平来做 put 的这种操作了我觉得可能就要更小心一点对按照老麦的说法现在的这个回弹可能就是一种死猫跳的表现不管他对错与否但是至少是值得我们警惕的
接下来就可以看看美股以及它辐射到的港股和 A 股的市场接下来会有一个什么样的表现因为政策现在确实是天天在变我们也不能说子弹飞了一周这个就是变化的终点了接下来可能还会有各种各样的博弈所以我们再等等看
最近我们的老板也访谈了另外一位经济学家也提到这个东稳西荡这样一个观点嗯东方比较稳西方比较动荡对所以在我们本来就比较稳的一个情况下且现在全球的波动这么大西方为主的世界在比较动荡的情况下可能稳字当头尽量谨慎一些观察一些我们的自己的仓位的选择和变化可能会是更好一些站在 4 月 9 号的这个时间节点啊
因为我们实际播出的时间可能又过了几天了希望大家也多多谅解这个世界变化太快我们依然是秉承着一个尽可能的把最科学最理性的一些观点来呈现给大家那接下来其实我们也听听我们一周前老麦跟我们总结的他个人的持仓以及业绩上的一个变化其实也能够说明在漫长的美股投资里面经历过什么样的问题
我们也能从中再去进一步的去看整个现在的环境和美股的基本面之间到底是一个什么样的关系我相信很多的投资者即便你自己没有亲自的去操盘美股那实际上美国的经济对我们的影响还是蛮大的对吧它直接会影响到港股市场甚至影响到 A 股市场所以
所以我们通盘来看一定会对你接下来的投资方向起到一定的助推的作用吧我们就先来有一个开场就是你认为整个的一个美股是属于一个什么样的水位因为从历史来看它确实是在波动中一直上涨的
还没有出现过一气跌到底的这种程度没错那这个上涨我们是不是还能继续的往后看好很长一段时间即便它有一个短期的波动我觉得可能要从最近这段时间的市场波动先讲一讲因为大家每一次提的时候都会说一句话
是叫什么呢就是标普通常每隔几年就会经历一次比较大幅度的回撤这个大幅度可能是在 20%以上的但是你又把它拉长到一个足够长的周期发现标普可能每年的收益又在 10%以上那说明是什么就是像在美股当中的这些指数包括这些个股可能跌是跌得很凶但是恢复的速度也很快如果我们现在把 2025 年这一季度的美股市场
比做一个所谓的可能过山车之旅吧那我觉得一月份的时候大家的反馈是什么就感觉都在云端那个时候就是七姐没有创新高然后接着这个 AI 这个繁荣今年标普冲向 7500 对吧大家都已经说好了但是到三月份的时候呢这个市场情绪已经是陡然直下了我相信纳斯达克从今年的高位到现在应该已经下调了 18%到 19%
大家比较关心的一些个股特斯拉已经跌幅超过 30%所以这种剧烈的波动我相信很多人感到不安那如果从我自己直观的感受来说我始终还是认为这一次出现所谓的系统性风险的可能性比较小是会有一次回调但是这个回调的幅度可能也不会很小按照目前的这个点位来看如果我的认知当中去看这个标普这次如果是健康未来还要继续往上走的
它的回调幅度可能还有 20%到 25%只有在那个位置去把所谓的估值当中的泡沫和一些高价股打到相应的位置那市场对于它的长线发展是有帮助的所以更多的可能是一次回调但不是一个所谓的就是完全的翻转进入非常差的市场你刚才提到的这个集泡沫
可能大概还有一个 20%左右的空间吧更多的泡沫来自于过去的一个叙事的往前推当然这个叙事里面一定也包括整体比如说 AI 或者新的一个科技浪潮的一个叙事了但是也有一个反叙事那就是最大的特朗普叙事是不是也是这一轮所谓的下跌的最大的一个风险那如果没有特朗普是不是整体它的向上走的趋势可能就会来得更平稳一些
目前在整体的金融市场里面有了特朗普以后很多部分的内容都无法被预测了因为特朗普出台的很多的所谓的政策和方向他有时候是有一点不管不顾的比如说我要出台关税大家都知道这个东西如果出台对自己肯定有损伤但为什么我一定要在这个时间去做个人认为对于特朗普来说他目前手中有好几件事压在头上必须先要解决一件事情
而化债是他最要解决的大家可以看到他让马斯克去查所谓诺克斯堡的黄金的储量包括是他现在的关税的部分我觉得更多的是为了解决化债只要化债的这个部分能有所缓解他就能腾出手来再去干其他事情但是在这件事情没解决之前他现在只能逼迫美联储也就是他所做的所有事情是通胀这个事情我暂时不想管我要的就是我印钱
我要让市场起来我要让美国更厉害达到这些目标前其他东西我不管所以在他说出的这些话以后原来所谓的市场估值也好 AI 的叙事也好其实已经都被打破了大家都觉得 AI 未来肯定是会落地的也肯定有很大的空间但是当特朗普这么强硬的这些政策以后
大家都觉得 AI 这个事情真要落地可能也没有这么快和这么容易造成的就是可能先跌跌到某一个合理空间然后 AI 的叙事当中有一些实际落地商用的部分可能才会再来第二轮启动所以特朗普在当中起到了一个怎么说呢就是我觉得他想做的事情他希望市场回调他希望在这个时间来打压一下股市因为只有打压了股市可以强行去逼迫美联储降息你看
你可以看到他和鲍威尔之间对立的情绪其实已经很明显是不可调和的矛盾对已经是不可调和我觉得这个状态鲍威尔其实在上一次的发言中我个人感觉已经算是松了一点了没有像以往这么顶着你上了稍微松了一点我也感受到他是受到了很多压力但是
接下来鲍威尔还是会继续有讲话的这些事情包括美联储降息有可能第一次的时间已经要到五月份或者六月份了那我觉得没有这么快但是特朗普的感受就是我不行我需要你把所有东西都往前提或者你原来降 25 个基点那就降 50 我就要这么去做所以特朗普在当中整个把我们原来可能要去做投资计划的时长和配置其实完全打乱了
如果本来今年的做法是可能在上半年还是会有一个比较稳定的上升到五六月份才会有一个翻转但是你看现在所有的事情都往前推了我个人感觉特朗普在当中起到了这个所谓的脚屎棍的这个作用吧对这个里面我觉得可以帮我们的听众朋友们做一点点的科普啊就是你从一个呃外资行的这个投资的这个角度出发怎么看美国现在要做包括特朗普现在要做化债的这个动作因为
美国的债务当然是很高的我们日常或者说过去的 10 到 20 年你经常也能在我们的自己的新闻频道里听到关于美国又达到了债务上限然后等等这样的一些消息但是好像从来没有什么真正的影响达到债务上限那我就再往上升然后就又达到债务上限再往上升
好像这件事从来没有真正的发生过什么样的灾难包括上一届拜登在的时候也没有听说过要去做什么化债的动作那为什么化债在你看来对于特朗普就那么的至关重要呢我觉得这个其实有两个原因第一个点是国际局势在之前的国际局势中大家其实还是认可美元的所谓的强势的地位包括不管从支付交易
都是认同的那包括大家持有美债的情况也可以看到都还觉得 OK 但是现在越来越多的国家觉得美国的这些资产是不那么牢靠了那在这种情况下其实对于他来说风险就很大因为你的信用
产生了一些问题如果你的债务不能有一个很好的缩减没有人会继续让你去增加你的债务也就是说你再增加我不买了所以我自己想到就有一种可能特朗普这次比如说关税的这个内容他最后不一定是加你多少而是逼迫你再去买他的债
就也是在一定程度上去解决这个问题但是在以前没有的情况是因为如果是拜登的时候尤其在俄乌战争之前个人感觉尤其是 2020 年的一波美股当时的反弹的速度我们称之为叫 V 型的反弹因为它下跌的时间可能只有一个月
这种惊悚的这种下跌时间只有一个月感觉就像我们现在生活中这种短剧就很爽就是突然之间下雪马上又恢复了只用了一个月可能就拉回来了所以市场没有太多感知觉得美国还是厉害美国没问题但是现在这个信号越来越多人觉得美国可能不行了包括我们从中国的军事的角度
六代机的出现以及像 DeepSeek 这一块的很多内容其实都是让大家对于美国是否还是第一这个位置产生了一些怀疑所以他如果不能把债务的这个问题却很好解决的话接下来对于美国信用产生问题的话这件事情是他完全无法扭转
我觉得你刚才说的有一个点特别重要这也是我们跟很多的其他的一些雪球的资深用户去聊天包括一些也是机构从业者去聊的时候大家会提到的一个点就是
叫这次不一样对吧就是对因为你刚才提到了比如说就是美元的地位似乎他遇到了挑战包括我们也看到了我们国家的这些科技可以以平视的方式和美国去进行一个竞争然后包括美国自己也有一些政策的不稳定以及你刚才提到的债务的问题那似乎这次就真的是不一样的话那怎么理解未来后世无论是纳指还是标普还能继续像历史一样往上走呢
这个我觉得其实比较好的是虽然我们会用历史上的很多数据去做回测其实我们每一次讲完以后都会讲一句就是历史不代表未来对
对那比如说过去的几次虽然都往下走了但是最后都回来了对这里有个很大的前提就是美元的强势地位从来没有被挑战过是但是这次好像开始遇到了挑战了那会不会影响我们过去看你刚才提到的这个历史不代表未来的这样的一个可能性我觉得有如果我们用每一次美国市场的这个所谓的熊市吧去做一个比较的话我们会发现每次的因素其实都是不同的
包括最后走回来的时间和恢复的方式也是不一样的,所以我没有办法说一定以一个方式去说,比如说真的美元如果完全的弱化和全部被抛弃,包括我们建立了新的这个金融体系,把它排除在外,我们当家做主人,那我觉得这就是另外一个特别宏大的叙事了。
这可能是从世界整体政治的范围去聊了那这件事情从我个人包括从机构来说我觉得大家暂时没有办法在短暂的可能一年到三年内马上发生我觉得这是一个趋势和方向但是它是会弱化但不至于马上把美元变成一张纸
不会有这样的会慢慢来我自己经历过的金融危机的时间其实是 08 年开始但是其实 00 年那一波是更惨的很多人每一次在问的时候会说我们这一次也是很多 AI 很多高科技到底我们有点像 2000 年互联网泡沫因为如果像那样是很痛苦的原因是什么因为当时标普是跌了 49%跌 49%并不可怕可怕的是它跌了两年半就是这种慢慢每天看不到希望的跌
我们其实也承受过对对 A 股的股民我相信承受的比这个更长对所以就是你会说怎么还在第五年以后对如果第二两年半我个人觉得也不算特别恐怖恐怖的是什么当时它恢复的过程是我们说的叫 L 型恢复 1400 多天才恢复恢复到之前的高点关键是什么当中很多公司没了就是
就是我们现在觉得只是公司市值会受损它是公司就消失了那我 08 09 的时候因为我那时候还在花旗感受很明显因为花旗那时候快死了就是我的客人都跟我说你们公司都九毛五了你还在这上班你不考虑一下吗对吧就是这种感受但我觉得因为当时是一个系统性贡献所有的都是往下跌包括标普当时跌了大概 56 到 57 但是这个跌的时间我们跟之前去比它只跌了多少一年半
也就 500 多天 08 年其实并没有那个 00 年那一波特别苦所以如果现在是一个非常年长的人他来跟你说 00 年那个投资他特别害怕我能够理解因为那段时间暗无天日但是 08 年也是一样一年半电完以后那个翻转是叫 U 型翻转 U 型翻转的时间标普其实只用了两年三年不到一点大概 2.7 到 2.8 的那个时间就涨回去了而且当时是因为系统性风险政府会直接下场
直接出来就说你两家合并我给你多少钱我们怎么去做这个比较简单 2020 年那个是我们看到的新冠疫情但新冠疫情我觉得就是大家其实那个痛感不是特别强烈因为每天在写段子说什么巴菲特也没见过什么又熔断了对吧然后第二天又熔断了但是涨回去很快所以这一段我个人觉得就是一个特别快的 V 型反转
唯一我们这一次可能会比较类似的当然只是一个比较比较类似有可能是 2022 年就是那个加息周期的时候其实当时跌了 9 个月差不多 280 天但是跌了 25%到 27%就差不多那个值用了也是差不多 250 天涨回来那我觉得这个看起来在当中受损最严重的是什么就是科技股但是它当时这个恢复叫 K 型恢复
就是恢复的时候你看有一些是涨回来了还有些就不见了或者还有些就跌得很惨比如说我说旅游业或者是一些消费类的可能受到疫情的影响特别大一下子就没有但是高科技就在那一轮受损以后回来所以我自己感受这一次的这个模型来说比较像 2022 年不同的点在于什么呢当时是因为加息有加息的这个因素但现在呢我如果把加息这件事情撇开那就把特朗普加进来
就是同样是一个政策影响但是这个政策影响的一定是你的企业的盈利的状态包括本身这个企业已经被高估然后我因为一些政策使得你的盈利又受到一次打击那你的价格必须重修就是会有这样一次所以你刚才问的这个问题如果美元完全被弱化或者美元信用受到很大影响那我觉得这个真的引起的一个海啸会更大规模会更大因为肯定要波及全球了就是一个秩序的重铸
但是如果没有重铸或者只是有一些调整的情况下可能更像 2022 年的状况但是老麦其实我肯定还是更感兴趣你在这里面的一些经验因为我们也常听你们的节目其实也聊到了很多你的个人的持仓和过去的一些投资的风格先说一个刚才那个话题有关系的点 08 年的时候你在金融机构里面感受到绝望吗还没有太多感受因为工作时间可能才几年从来没有经历过那种
市场完全崩溃的而且当市场完全崩溃的时候你做什么都没有就你也不用跟我说你换一个板块你换大宗商品你换任何的其他的国家都是点就第二天这个开盘所有市场是一样的有很多人说我经历过所谓的金融风暴或者金融危机以后我有成长很多我可以告诉大家就是我自己感受我更多只有心理上的成熟就是
原来可以这么点原来这个价格可以这么便宜就这些是我的感受真的从技术层面你有什么特别大的精进吗我觉得是再往后的情况就是当它从那个所谓的坑里面慢慢爬出来的时候你的右侧的交易到底应该怎么去进行这个可能比较重要因为左侧下去的时候太快了
我都没有来得及就过山车你到顶开始往下降的那一瞬间你连叫都叫不出太近下去了但是关键是到了底部以后它怎么样开始加速往上爬的时候你能够抓紧能欣赏这一路上的风景我觉得可能是更重要的那个时候你已经开始投资美股了吗其实我真正开始投已经到 10 年了
你可以看到 08 年这个对我的损伤还是挺大的因为我当时我有个客户就买了苹果和微软他说怎么跌了 40%多怎么会这个公司你不是说很厉害的吗就是这种感受啊所以怎么讲呢就是我自己也是对自己会产生一些认知上的问题我会觉得说是不是我们当时给的建议真的有问题但是当然发现就是最后涨回来比较快的也是这些龙头股
自己在投资界可能也就是个小学生跟大家说一说我自己的一个投资逻辑是不会做空超级巨头这个点我一直放在最前面就是我不管这家公司出现什么问题如果它是超级巨头那我不要去做空它你不要指望从这个当中去获得一个巨大的回报当然会有些机会举例来说如果你在 2008 年去做空雷曼兄弟可能你的确是可以获得一个巨大回报
但如果你当时做空的是花旗银行当它重组以后重新又走回来的时候那你就非常痛苦了你的方向没看错但是你的收益就受到巨大影响然后也是在投资上我会看的时间更久因为我经历过这些我知道
投资其实如果你在一个月两个月三个月或者一年很容易赚到一些超额回报但是怎么样能够锁住你的这个超额回报或者能够进行一个复利的叠加包括我们经常聊到的这个巴菲特经常很多人会说某某某是新巴菲特
比如说我们在 2020 年到 2021 年时候听到叫木头姐对吧就是女巴菲特 Cathy Wood 对但是大家再去看一下她的基金的状况你就知道就是说你现在说什么我也不相信因为为什么你的基金快 60%你还跟我说你的投资逻辑怎么样咱们最后看数字
那巴菲特为什么保留这么多的现今的头寸我觉得个人也是因为他看的太多了我认为他觉得历史是会重复只是每一次重复的样子会有一些不一样但是
但是如果一旦我有看不懂的那样子我就先扯出来所以在金融市场中包括我自己我说成长的过程中可能更多的学到的这些投资逻辑是从每个人身上能够抓到一点然后融入自己的一个投资的框架可能会做得更好来聊聊你自己的大概的持仓吧或者说你其实的股票我最初开始做美股的时候基本上就是做两只一只是苹果一只是微软
对当时选择这两个是不是一些更朴素的原因呢还是经历了非常深入的这个基本面的研究我觉得基本面的研究因为银行包括像投行它其实都会有一些报告给到大家这个晚一点我们也可以跟大家来聊这个报告你应该怎么去看啊
它已经给我的一个大概方向就是比如说它是行业龙头我觉得我投资有一个概念就是如果我做多市场的话不做小盘股就是你告诉我这个企业成长特别牛什么一年九倍十倍我不敢碰因为它可能瞬间没有所以当时做微软和苹果的最主要原因是因为经历了金融危机他们没死他们走回来了我其实是在一个纯右侧入场的
那一段底我完全没抄到所以很多人问我什么时候该抄底对不起我觉得我回答不了你我没有抄过底当然市场也会有些波动其实按照像苹果或者微软它基本上年回报的话就是在十几
没有那么离谱所以我觉得更多的好处是因为我吃到了这一波红利就是美股市场从 08 年以后爬出来的那一轮连续十几年的牛市那我真的吃到那一轮了所以你真的和选股有没有区别我觉得有但不大
包括我当时如果没有投这个我就投标普也可以差不多就是会有一些差别但不大所以你说你一定能做出那个超额我觉得做不到这个可能就是初期然后在 14 15 的时候我投了一只游戏公司的股票我觉得这个投资的最主要原因是自己有些信仰这个信仰的原因就是因为自己有玩这家公司的一些游戏然后又觉得这家公司从营收的方面通过之前的一款游戏获得了非常大的收益
所以我一直有持有那这个公司基本上到现在来说呢它的年会报过去 15 年是在 17%左右那还是相当不错的相当不错但是呢它的回撤并不小它当中出现过最大的回撤也将近 40%所以就是这种公司你如果要投只有一个概念第一这个信仰不能光是你崇拜它
你必须是有一个光环以后你得进去研究它的确是能够赚钱的因为企业不赚钱你的光环再大标牌再大也是可以瞬间倒的所以我是觉得我是持续去看的然后今年因为它有可能会推出新的这个游戏因为上一款已经在十年前了十年前
10 年前推出那款游戏的时候股价翻了四番今年我不觉得它会翻那么多但是应该会有一个稳定成长所以像这种的其他板块的我也会投一些那再还有一个就是指数 ETF 我也会投个股有时候说实话挺累的你受到一些单独的因素或者比如说供应链出问题或者说
或者高管出问题如果大家看头医疗板块什么 CEO 被枪杀然后狂跌这个你没有办法去控制它因为它企业基本面没问题那我举一个极端一点的例子就是特斯拉如果马斯克出问题
你告诉我特斯拉现在状况会怎么样我不知道但是我相信市场的情绪会一下子变得很极端所以在这种情况下我可能当时选的时候还是会选一些 ETF 放进去所以你不会选特斯拉我的确是没投过特斯拉但是我做了一下特斯拉研究我今年年初的时候有做空了一会儿特斯拉真的是一会儿因为原因就是我跟大家一直说不要做空超级巨头但是那时候我觉得破位了我看不下去但我只做了一个日内交易
就是我今天进场做空然后在收盘前我就平掉了差不多也就五六个点不是很多
是什么契机让你在那一天去做空特斯拉这个就不得不讲到我们所经常会看的几家大的投行的言报这个我建议大家好好去看一下对大家一定有帮助第一家是叫大摩也就我们说的叫摩根士坦利摩根士坦利它在个股上通常会有一些反向指标的状态出现
但是你不要任何时间看到你就说它是反向指标只有在什么比如说这个股价已经创新高了且又在一个不错的位置他出来说我还看多 50%这个时候你就要很小心了所以当时做空特斯拉的原因是因为其实特斯拉的各项交付数据并没有那么好
但股价已经跑到 400 上方我是觉得短期就算不是说腰斩或者干嘛但是它应该有一个回撤然后当天正好美股开盘的时候大摸出来场多那这个我不入场可能也说不过去啊我就直接进场做空但是我在结束的时候我就平掉了可能就是 5 到 6 个点 5.5 吧
但是后来它又往下跌了我觉得就是每个人赚认知当中的钱我也没有指望说特斯拉一定会跌那么多但是我没有想到它跳出来又给了一个特别高的评级我看不到这个希望我就会做这样的事情第二个是叫美银美银它对于芯片板块
也是一个繁殖会有几个专门的网站之后我可以给到大家就是如果在 show notes 里面大家可以去查这几个网站是会以每日的状态去公布这些银行的看法其实作为银行的投资分析师如果要去给一个股票定价或者它的目标价我可以跟大家说就是如果定错了它是不负责任的请大家先了解这件事因为很多人说你看它写的目标价发出来就错了没关系它会随时改吗可以
就是完全不影响他年底的这个 bonus 是多少就是分他年底的奖金所以对于他来说他会说什么比如说我今天公布了件事情第二天马斯克做了一个什么行为我可以马上跟他说我下调就是这个调整瞬间可以非常快
因为还有一些企业呢它是有定期的时间比如说我公布 Jeffrey 我就是三个月公布一次那这个公布当中持效性就很差了因为你今天讲完三个月中会发生很多事情你三个月前的那个目标位还是不是就是有效的已经不知道了但是像大摩呢就是特别勤快他每天都会出来说所以他一旦出来说的那家公司你自己对于他的看法上也有一些观点在的时候
我觉得可以作为一个辅助的参考你也不要上来就说大摩只要一怎么样我就跟他反着做就是你有自己的分析它只是一个可能计算器帮你去验算一遍我的可能是比较有效的所以我入场的时候会参照一些这样的指标去看的
我确实有一个比较大的疑问啊这个这么专业的人出的言报最后发现他是错的那这个怎么证明他的专业性呢或者反过来说你把它当成一个负向的指标那这有没有一点迷信色彩在呢有一定的所谓的这个自我相信和自我暗示我承认啊你不能把它作为一个所有而且我看的是我要看的东西
他可能一天公布十家公司我只盯住了那家也许剩下六家七家都对的呢有这种可能性所以我刚才说了大家不要盲目的因为一些财报去做多或做空就是投行出的言报首先都是人写的
人就有这个意识在里面今天我老板要让我怎么写有没有方向要用怎么样的语句去写其实都有一些内容在里面比如说不要唱太多他给你个 idea 你去写的时候你就会在语言文字上让大家看到这个描述但是市场解读是不一样的我们自己想一个简单的逻辑
就像 A 股的庄稼或者所谓的这个油资它会不会在这个消息还没有之前我现在市场上公布我的看法理论上不会那应该在什么时候公布如果在市场已经结束公布那我觉得你也太不靠谱了有可能在市场已经走了一段
那么作为散户或者个人投资者很多时候看到这个进场的时候不一定是最后一天但有可能是后半段那你会吃到那一段的收益但是呢既然他说的是非常多的你肯定想多拿一下但是后来下跌的速度很快以后你就会说他是反制所以这个东西怎么描述我觉得还挺主观的我说的可能更多的只是我自己对于大摩的几次的感受而且集中在超级巨头
小盘的我说实话没怎么看因为我自己没做嘛所以比如说特斯拉包括英伟达如果大家愿意可以去看一下他对英伟达当中几次
非常标准的就是出现底部的时候它继续看空然后又到高位可能到了 140 140 多的时候接近 150 的时候它又继续看多本身已经出现了一个不管从技术图形上和资金面的情况下我都认为它出现一个短线回调了那个时候我就会把它作为一个繁殖放进来所以并不是说它一定是完全错误我觉得它如果都是错它也很难在这个市场上存活对
我有一个问题就是刚才麦老师说到只做行业巨头这个事其实我们之前好多嘉宾也说到过这个观点我们说了美股七姐妹苹果微软这些公司我们现在是不是也是一个比较合适的时间点去布局了我自己觉得还有一段时间之前在播客我们在聊美股那期的时候我给了个时间点但我觉得那个是纯自己从图形上的判断去说就是技术图形但是技术图形会有一些漏洞
这个漏洞最大产生是在什么就是量化交易就是现在美股包括 A 股的量化交易非常多如果大家用的技术指标是一致的情况下很容易出现你所谓的支撑位当天就可以拉破但隔一天就回来了所以你很难说那个一定是有效与否但我现在看我当时提出的观点就是微软是不是要抄底
我说第一时间呢那个是一月份多做的节目我说是在五月左右就是如果从这个周线的判断的话应该在五月左右然后位置差不多在 330 左右那现在已经 370 多了所以我觉得如果按照我觉得标普可能反弹以后还要再下落的情况下那微软一定也会跟着走一步只不过在下跌过程中啊大家会发现巨头下跌的幅度不会那么大了
因为它前期的回撤比较凶所以你刚才提到的这一点我是不是现在就要入场我现在对于美股的仓位基本上手中是处于一个只有 10%不到而且只有几只个股的看空期权我觉得接下来还会跌一点但我也不建议大家去这么做因为很多投资者在做的时候觉得因为看空期权你有杠杆
你可以获取一个更大的回报但是他们没有想到的是因为对于他们来说这个东西是归零的如果我看空期权去做一只个股的时候我的想法是如果真的跌到那个位置最差的情况下我是愿意可能去接盘或者去做的无所谓就它跌到比如说我英伟达 110 或者 105 的这个看空期权我现在当然我是卖房我去赚取那个期权金大家很多人会最近看到有一条新闻说段永平
做了这个英伟达一亿美金然后他做了他的看空期权他是不是就是对英伟达有一个巨大的看空的一个策略但是大家请看一下首先他有英伟达正股第二他卖出了英伟达的看跌期权代表着他未来可能在 95 或者
或者 90 他是会把英伟达接回来的真的出现这个问题对于他来说资金量有比较雄厚的情况下是无所谓的但是对于个人投资者你就是裸空你没有自己仓位的情况下去做这件事情其实是风险挺大的就没有必要用这种方式介入所以我自己的方式如果你跟我说巨头我的观点就是等不要仓促的入手
我们录制现在是在 4 月 1 号正好是在愚人节如果不准那你就当我们吹牛了吧你自己有没有买过英伟达有英伟达是我就是获利最多的一只按照你刚才提到的其实你是比较偏右侧的嘛对那你买英伟达是偏右侧还是左侧的时候
正好在下跌的过程其实是在左侧筑底的一个过程我入场大概什么时候是 AI 的这个叙事开始出现的时候吗其实是 22 年的那个时候已经开始跌了前半段没知道嘛它从 280 多跌到 180 了当时的英伟达它在整个显卡市场的这个市值包括我们说它对于 AI 未来的叙事有一些看法的时候我觉得 180 这个位置再怎么说是比较低的
而且我 180 入场的时候我自己心中的这个目标位也无非是回到原来的估值就是 280 不会再高了然后直接就跌到了 100 嘛就是这一刀其实你怎么说呢左侧很多人喜欢做抄底我觉得我不是特别喜欢因为你在那段时间你会很煎熬因为你以为 100 就结束了吗如果它真的再跌个 30%或者 40%你就不会去看了那你在没有 AI 叙事出现的情况下你是如果
如何还能够心理强大到我继续持有它呢当时英伟达的整个销售的情况它的订单的情况和它就是依赖它公司的情况我觉得更多的是看它和哪些公司发生了交易其实这一点是我们在看梅谷的时候也会去做的一件事情如果比如说某一家公司占据了这个公司的订单的 50%到 60%其实你就知道其实这家公司的风险不小原因是有可能另外一家公司的死会影响这家公司的活
所以在这种情况下当时英伟达其实供给很多分得很散第二呢他的订单的这个时间都已经是在一年或者一年半以后都订出去了也就是未来现金流的部分其实是 OK 的只不过因为遭受到当时的这个加息的状况包括额乌的状况整体的这个市场的情况他受到一些影响所以我觉得估值修复是应该回到原来就是所谓的 260 到 280 那个区间所以 180 我自己算一下还是可以的
但是跌到 100 的时候我说实话我自己也是有点慌的是不是我算错了就是是不是有些其他情况没有预计到我还拼命去找因为我们会有那个彭博的交易端嘛我会把英伟达的这个各种各样的新闻都拿出来搜找到底还有没有相关的我没看到的但的确没有就是当市场利空的时候他不会不断在有利空的消息了
只要没有利多对于你来说就是利空第二天没有好消息就是跌所以当时科技股我觉得下跌那一波特别狠当然了就是涨回来也是很幸福的一个过程因为尤其是你在仓位还在的时候对对对而且它回到 270 280 的时候讲实话当时我们有一些个人的投资客户在自己仓位有很大大概有上千万或者上亿的仓位在英伟达的时候基本上在 300 左右都清完了
没有人在拿着了我举个例子大家可能比较能够理解忠实化和忠实游这种如果你在刚开始进场的时候 40 多块钱进去然后跌了十几年他没有回去然后一旦涨回去那一天那个瞬间你可能就一定卖了他未来叙事有什么跟我有什么关系我不想再持了就是会有这种感受所以到后来英伟达这一波涨的的确是非常非常快速就短期内就翻上来了我初的时候
英伟达的个股方面我赚了 9 倍然后还有一些是期权的部分就更多一点所以去年整个美股的回报应该还是比较好看的在那个七姐妹里刚才你已经提到三家了剩下四家从来没有碰过
亚马逊呢其实我个人不是特别喜欢它其实是一家很不错的公司包括亚马逊的云的业务也是这个排名美国第一的嘛有时候会去用阿里巴巴做这个所谓的类比越有电商越有其他业务就是我们始终是看的一个传统业务不要下滑新业务要有增长亚马逊通常就是有一端要给你出点问题就比如说我新业务是不错但我传统业务下降了
就是你去评判它的时候同期我如果用资金去投其他几支的时候亚马逊的回撤又不小就是回报率没有完全超额的情况下又有不小的回撤那我在投七姐妹的时候它的排名始终在比较后面我不能说不做但是它始终在比较后面而且如果我在投所谓的指数的时候我更多的不是投标普 500 投标普前 20
就是你投的都是巨头他可能当中还涵盖了像 Boxia Hathaway 包括是 Lilai 这些公司但是他是更大的巨头其实相对来说他的波幅会更小一点所以你刚才说你配置了一部分的美股的 ETF 主要买的还是这个只买的最大的那些小的完全不想碰因为我跟大家开玩笑就曾经有一只个股从我的这个股票的 list 里面消失了
我不知道他去哪了这个我的钱也真的不见了我那个账户呢也的确忘记了是因为在很早之前开的但是当时买那个公司呢也是因为有一位同学他在美国的 JP Morgan 然后他跟我说这家公司未来很好他说这个是不错的那当时我看了一下我觉得也还可以但瞬间就没了后来我再去查那个相关新闻我终于找到了
他是帮苹果做蓝宝石屏幕就是那一代本来说苹果要出一个手机他用的屏幕是蓝宝石屏幕在当晚的发布会宣布不用这家公司当天跌了 99%
所以你说这个未来的预期有多少就是这种特别中小盘的我就完全不会碰了因为它就仓位重的话我觉得这个回撤你没有办法承受所以连标普 500 都不行那必须得是前 20 对我现在 A50 了对吧 A50 300 都不能买因为现在我觉得大家每次在聊这个集中度的时候会聊到一个说七姐妹的集中度现在已经达到 32%了占整个市值那如果你要去看一下当时在 2000 年的时候
也就是说当时的科技股的泡沫的时候其实集中度也就 22%
那这几只如果已经到那个情况是不是有更大风险很多人可能也会有这个疑问就说你投这些但是我相信啊就是大家要理解另外一个问题就是真的这些巨头的赚钱能力还在当然这个当中有一些部分可能我们要小心一点就是我自己在看我非常喜欢的一家公司就是微软但是我也要很小心它因为为什么它的这个 AI 其实依赖度也非常高因为它买的都是英伟达的卡
AI 的这块投入巨大但是没有什么产出如果在未来的一个季度到两个季度还是这个状况那这块会不会去做这就是个问题其实从资产负债表的当中的计算来说它的 AI 的这一块的投入它没有计入它的成本
所以你看起来它的盈利状况很好如果这些在未来出现了一些包括是成本出现要计算回来的时候那它的整个美股收益的情况会有很大的变化所以我也是会担心为什么微软要自己做芯片为什么特斯拉也要自己做芯片在很大一定程度上他们不希望完全依赖于英伟达去做这件事情因为定价权在他手上
我们就干脆把这个七姐妹给聊完还有两家没说完 Google 和 Meta 怎么没想过要投这两家公司呢 Meta 呢它的去世逻辑在做 AR 和 VR 的时候我有看过但是我觉得其实离得还很远就是它想做的那个事情太超前了对太超前了不是说未来不好我们当然知道比如说当你有 VR 和 AR 那我们的社交平台
我们的所有的联系的方式包括我去旅游我去任何地方可能这个都有一些替代性但是什么时候能落地包括我们看到苹果也在做 Vision Pro 这个东西真的这么好用吗就是你看这个销量各方面有没有那么离谱所以我觉得它的叙事逻辑当中这个离落地距离有点远
但是它现有的这些盈利模式我举例一条广告或者它的订阅数越活没有一些特别大的变化了就是空间很小举例来说如果腾讯
你要去纠结于他的微信的这个月货人数还有多大增幅我看不到你一定是在腾讯的另外几个板块里面去看到他的一个营收金融业务这块有没有些营收比如说云端的业务有没有营收或者他 AI 有没有营收其他的部分我没有看到有太多东西就是我挺担心那种特别单一的他就是靠这个赚钱虽然他赚得很狠或者垄断但是一旦出现一些这种风险的时候他没有办法掉头
苹果现在差一点微软我觉得它的触角是分的特别散什么地方都有你说 AI 它也是软件我也有云端我也有什么服务我也有所以我觉得就是可能相对更好一点 Meta 我觉得不是说它公司差不是我喜欢那种类型 Google 呢
Google 就是二选一的时候呢,我把 Google 往后推了,就是如果我选微软和谷歌的时候,我把谷歌往后推了,原因是因为我觉得谷歌在近几年的整体的发展的一个趋势没有其他几个巨头那么厉害了。
虽然它其实也有很多自己的卖点但是我觉得从营收的状况从未来的这个叙事可能很多还是受制于人不是完全靠自己包括我们看到谷歌当时说自动驾驶或者之类的谷歌它具有地图和所有这些的前提下它有很大的优势它集所有的数据的部分它是非常厉害的但是后来看到其实特斯拉在做这一块的时候启动的非常快我有一点点感觉像那种就是连波老蚁
他不是不厉害只是他真的没有那么多精力了就是他那个成长速度也动不起来我看不到新的点我就不大愿意投微软就是那种可能我隔一段时间我就有新的东西了我如果没有新的东西我一定能收购新的公司我来做新的业务包括我们当时看他要收那个东施暴雪做游戏包括 Xbox 包括这些我觉得就是一定要不断地去变化自己嗯
其姐妹里还有一个你没有投但是只做空了一天的这个特斯拉我们还是要来好好来聊一聊没问题最近一段时间特斯拉的股价它的变动是非常的猛烈的那我理解其实和马斯克这个人包括他在现在的美国政府里面任职这件事情关系还是蛮大的那最近他刚刚宣布要离开了对
突然就股价又回来了那过两天会不会又因为一个什么新的幺蛾子导致股价大幅的下跌所以你怎么看待特斯拉这家公司当然马斯克是马斯克特斯拉是特斯拉还是有一定的区别的我们先排除这个 CEO 的角度去聊这个问题会合适一点因为当一个人的财富达到一定程度的时候他可能更多的追求的未必是财富的继续增长我认为一直认为马斯克也是一个非常有理想的人他还做很多东西
那特斯拉会不会是他唯一想要去一直做下去的这不一定有可能他又过了一段时间又有新的想法那么先排除只看特斯拉我觉得特斯拉今年的当中有做空的一天的时候还有一些额外的逻辑我不可能只看一个投研报告我觉得关键点是在当下这个时间点我们对于特斯拉的认知依然是一家车企
你可以告诉我它未来会有 Optimus 那个机器人会有 RoboTaxi 会有所有这些我就觉得这个是未来的有可能在 25 年到 27 年都会慢慢的实现但是目前如果还没有的情况下市场看到的就是
你的车卖的怎么样 2024 年的全球交付量是 178.92 万辆这个同比下降了 1.1%看起来下降幅度不大但是这是特斯拉上市以来首次出现年度的销量的负增长我看到一个信号就是什么时候大跌无所谓但是由涨转跌这个可能是一个比较危险的信号 2025 年一季度也是同比环比全部下滑而且是创了 2022 年以来 Q4 最差的
那今年预计交付量 185.1 万辆也就比去年增加了 3.5%之前的预期要增加 20%所以我现在看下来这一块我是认为对于车企来说如果你的交付量不能提升毛利率又在下降利润的角度怎么来呢就是我的问号其实是在这里
更多的原因是因为如果拿国内的这个市场环境来举例子,更多的竞品出现导致它的销量大幅的下跌,还是像我们看到了媒体里的报道,由于它入驻了美国的政府导致很多的买家开始不太认同以马斯克为核心的这家企业的经营理念,你觉得大概是哪些问题呢?
我觉得第二者这个肯定有但是这不是核心因素比如说我不喜欢马斯克这个人我不买特斯拉了我觉得有没有这种可能有但这不是说因为这件事情就会导致他失败我更多觉得就是国内太卷了或者也不能说国内就是欧洲全场卷到了全球吗就大家其实都在卷因为现在的情况是我们看到特斯拉的这个车我们现在知道他有哪几款其实你能报得出的
Model 3 Model Y 原来的 Model X 对吧早年的 Model S 现在的 Cybertruck 就是这些请你报一下比亚迪太多了报不出对吧因为太多了然后你其实报一下未来你都报不出或者理想我觉得就是你知道几款所谓的这个核心的车型但是你要看它整个产品线来说其实特斯拉现在的产品线就是你原来想要打的那几条线现在被压制的很惨
曾经要说要推出的这个 Model 2 或者 Model 2.5 吧原来说今年推出但现在也没听到消息因为原来要打低端一点的市场那我觉得 Maybe 那个出来可能对他的这个经营状况会有一些好的部分那么另外呢我们也看到了其实他在技术投入上不是要做那个 FSD 吗我相信在技术的资源上投入很多
所以也是会造成了他最后的收入的情况的下降这个也是为什么马斯克他自己都说特斯拉其实不是一家车企算是一家人工智能企业这种喊话对于企业的估值有帮助吗口头的层面有帮助实际的层面大家还是看回来我觉得资金或者资本是非常聪明的他不会因为你出来叫喊两声他就去买账的他很简单他如果你说完这个东西以后他只要看你下个财季的财报就知道了你的投入多少有产出了吗
ROE 是多少没有那我来做什么或者你未来能够已经签订的合同这些东西在哪都看不到那就是一个叙事和逻辑跟我讲故事那我肯定不会吃你的大饼因为作为投行是我给你画大饼我怎么会来轻易吃你的大饼那另外一端我觉得还有一个部分也是他受到影响就是他的电池技术电池技术的创新是速度是放缓的也是
也是面临中国电池制造上这些竞争我们可以看到像宁德世代比亚迪这些现在其实做的高速充电这块其实非常厉害它现在自己打的三张牌无非就是 Megapack 就储能的角度然后机器人自动驾驶这几张牌它其实想持续去打但是现在没有一张牌是明面上你是有特别大的胜率
或者你有特别高的赔率我看不到之前大家看到了你进入一个非常高估的情况下以后第一件事情就是我先出来美股市场大家其实如果做久了很多人就会说美股其实挺好的因为跌了都会涨回去我个人觉得其实不是这样的就是美股市场是更残酷的
你的叙事只要今天被戳破没有跌停板的直接把你摁在地上摩擦的而 A 股有时候你跌两天你可能还重新发个公告之类会说一下调整一下大家状态当然有些人也说那我就你今天跌停我也出不了账对吧但是美股的这个交易如果在当天真的出现特别大的问题的时候你其实也很少有机会可以离场所以我会觉得特斯拉的现在的综合因素是我们如果暂时还定义你是一家车企那你依然是贵的
如果你要把后面那几个放起来那你的未来自然是值得我们去想象的但是我看不到就是你愿意在这个时间去做一个左侧你愿意赌那你可以尝试但是我觉得我不做左侧那我就不去赌了干脆等什么就是如果这一轮比如说不管是指数的调整美国经济的调整到位以后
马斯克从那辞职我觉得只是一个心理上的信号会更多真的他能不能马上给特斯拉带来一个质的变化这个还是很难所以也是需要一些时间去调整包括即便现在这个时候加拿大
假设你刚才提到的想左侧布局一下我还是很看好特斯拉遥远的未来的这批投资者那现在是左侧吗还是说有更左侧的机会挺难讲就是我是觉得因为在指数级别出现调整的时候个股基本上都很难幸免在今年发生的特别多的市场行为中我们可以看到一个现象叫两家扛下了所有
就是特斯拉和英伟达苹果微软谷歌亚马逊都在跌包括 Meta 也都在跌就是靠着英伟达和特斯拉把指数给扛住了但是这种虚假的繁荣是很糟糕的就是你扛不了很久所以一旦指数级别再出现新一轮调整的时候它就会
还是会跌只不过就是你如果今年已经跌了 30%可能你接下来再下挫个 20%差不多了但是你如果是之前可能还比较扛跌的那有可能你又陷入后一轮的不跌比较难说所以我不猜底也不猜顶吧还有一个逻辑就是有个叫把资金分成 50 份的这个逻辑我有足够多的资金且我能够按照我的投资纪律去分配比如说我按照均线特斯拉跌到这个均线没有跌破的情况下我就
我就加一份比如说我 1000 万每一份就是 20 万每跌到这个位置的时候我进一次场不跌到拉升就和我没关系但如果后期如果市场有变化我也要做动态的调整所以如果是这种方式我觉得没问题但你要告诉我我现在左侧我看到我三分之一仓位进去那再跌个 20%不说未来会怎么样我为什么要用那个三分之一的仓位去承受这个损失呢没必要而且人在看到这个账面的时候会很不舒服为什么很多人可以赚钱因为
要么就是密码忘了不记得了头毛抬了好多年对吧不记得了这个段子你也知道对是的的确是我看过说不记得我就觉得挺好笑的然后第二种就是可能你投入的资金真的特别小
你真的投了 5000 块你投在一只个股就算它回撤 50%你也不在意但是如果你投了 50 万 500 万甚至更多它动到一个点你就非常敏感如果真的要我要去做这种所谓的左侧我就把它分成 50 份那你也可以调整我说我要 30 份 10 份 20 份都可以用自己的条件去做有点像一种这个也算是一种定投策略但是要设条件很多人的状态就是说我今天只要跌我就买有时候趋势线已经跌破可能今天也不要买了
就是更多的是跌在一些横盘的位置就是一直在横盘的位置也没有跌破那我可以慢慢的去建这个仓位但一根直接跌下去破位那种当天你就不要操作所以大跌大涨的当天我都不是特别建议大家直接入场
尤其是做空这件事情我觉得我可能要说一下就是很多听友就是听到说做空就特别兴奋就觉得我就是对抗美国资本了赚钱了对吧有这种感受但是我其实在想其实做空的真实的做法是怎么样做的我在投资中始终保持着多头的思维所谓的做空是什么就是我在短期内做到一个收益我就离场
近期我其实也有做空一只个股是 PLTR 算是美国国防类别的就是因为它是帮 CIA 和这些提供解决方案的当我进场做空以后它两天跌了 12%你有这个跌幅的时候你就应该赶紧离场了很多人拿着这个空就觉得我希望它一跌跌一半
但是其实没有必要,因为做空你本来就是判断它是有一个回调,如果真的是要全部死掉的这个状况,我觉得你更多的看指数,不要看个股,因为个股出现这种死猫跳的状况非常多。
比如说特斯拉你在做空突然间他跟你说马斯克要复出了对 又回来了对 那你这个你做空的逻辑没错但是你这件事情就很痛苦但是如果你告诉我我就是今天做空我抓个两个点我走 OK 我觉得可以但你千万不要抱着那种我重仓就是跟他对赌
包括我去年在美股出现的最大的一次回撤感觉还是在做空的逻辑上对自己的这个信任的程度比较高就会出现了最大的一次回撤其实回撤了 40%这个在所谓的牛市当中出现 40%的回撤我觉得是很夸张的还好就是英伟达赚的多其他几只赚的多导致最后没有那么惨但不是特别建议而且就是不要赌财宝
很多人还是喜欢有赌财报的这个概念比方说英伟达公布财报了很好博通公布财报了很好我认为 AI 的这条线应该不错我就去压住了另外一家结果就是死掉而且刚才提到的做空我觉得也提一点是说什么就是我既然不做空超级巨头对吧但是我觉得超级巨头的这个板块或者行业有可能跌的话
那你就做空它的供应商或者它的客户你去找它旗下的更小的这些比如说我是 SMCI 超微电脑我的所有订单都是英伟达的我觉得英伟达要点你别做空英伟达你去做空那家就是很多时候你可以获得那个所谓的超额回报但是也是就是快进快出这种做法可以这个是什么逻辑呢这个是这样的因为如果一个特别大的巨头都出现问题的话
那你想一下依赖这个巨头存活的那些就肯定死了我举例来说就是大象要死了那扶在大象身上那些蚂蚁或者鸟之类的你肯定是吃不到任何东西了所以如果当巨头出现这问题的时候其实你去看回那些股票它会跌更多这你真的要做空你也不要做空本身的巨头做空相关的股票其实会有一些收益所以我去做空的时候很多时候比如说我觉得电商不好
我不会做空亚马逊我去做空亚马逊旗下比如说我去做空 SHOP 啊或者做空其他的我会去看其他的一些状况嗯
所以在这个大的一个市场环境下你刚才提到即便是未来看空特斯拉那咱也不做空不要做空你可以等着对但是另外一个维度就是说因为你刚才也给了一个算是判断就是说未来可能整体的指数就是每股会有大概一个 20%左右的一个回涛的空间我们在这里是不是投资者可以利用比如说哪怕是公务基金这样的一个简单的工具
慢慢的定投潜伏到左侧以期待他有一个更好的一个回调的机会这个呢我觉得因人而异我没有办法说这个适合所有人很多人是希望做一件事情叫先入场就是先入场以后好像今天市场的涨跌跟我是有关系的不入场的就是涨跌我好像觉得我又错过什么东西就是大家有时候投资是会有这种概念但我的感受就是管住手很多人都会说晚上手痒
我建议首仰就去开代价就是去找点活干不要一定要交易所以你用公募基金的做法我认为可不可以可以但是你告诉我你要公募基金入场我认为你要看一个非常长周期你要看一个五年周期那我觉得你随时可以入场它只要回跌一点我就可以入一点场没问题但是真正我们的投资者的投资的状态和所能够承受的这个时间是不是有这么久未必
很多人上来都可以说我能坚持长期的最后都坚持不了对一年以后说这个市场这么烂其实投 A 股也是一样的状况很多人上来就说没问题我肯定怎么样那三个月以后说那什么牛市对吧又跳出来所以我始终觉得就是投资是一个比较反人性的东西每个人能够分享他的一些看法和做法但是肯定不适合你就是我的做法就是要不就不要做如果我要进场就是我想明白了我要什么
我不想跟不确定性去对赌,市场最大的东西就是不确定性,我们现在所有说的这些都是在某一定的框架,在某一定的数据的基础上,那万一这任何当中的有一些被打破,那连环破的就会是很多,我举例来说我们刚才提到的微软或者苹果,其实微软和苹果包括这个所谓的英伟大,他们在很多地方都有合作,
那如果真的有一家爆雷或者出现问题了另外一家不会有问题吗也会有那如果大家都有的情况下那就这个状况就不会好所以我没有必要因为去要压住一家公司我就急忙冲进去
右侧呢坏处就是你没有办法体验到最初的那个急速拉伸的感受就是过山车当中最刺激的那段你可能体验不到但是后面在上面慢慢盘旋和看这个风景你还是看得到的那我觉得总比那种直接把你吓死要好没必要是你说的对就是七姐妹嘛毕竟是姐妹所以它环环相扣可能也是相关联的对谈到了一个你的总体的个人持仓就是说 10%是在美股
那 90%是啥呀没有其实我现在自己的食堂 30%在美股 70%是什么
其中还有 25%在黄金但是我觉得我的黄金的仓位其实持的时间也不是特别久本来是空仓的我基本上黄金的持仓的平均的成本为是在 2906 左右但是我当时持仓的一个逻辑和理由也主要是因为觉得第一未来比如说美元弱势的这个情况会更明显第二点就是特朗普上来以后很明显整个世界的局势的动荡会更多
那大家也会重新再去定义一下就是如果除了美元以外我还有没有备选的货币那么以前我很简单我就持美元但是比如说你看俄罗斯他现在肯定不会再去持大量美元我肯定要做调整包括很多像南美的一些国家其他国家我觉得都在做调整所以从黄金大家储备的一个情况下我也可以看到央行其实也在持续购入
但是其实我们看一下黄金占现在各国外汇储备的比例啊中国非常低中国其实就 5.5 然后美国是 74%所以其实我自己有时候在想一个状况我不知道这算不算阴谋论啊就是特朗普是不是也有可能通过一种情况把黄金价格继续拉伸来化债因为美国的这个是最多的嘛黄金储备最多当然这只是一个随便的一个猜想啊
就是我自己在想这个问题黄金上涨到底对谁有利你当然可以说到金矿的这些企业持有黄金的这些国家都有但是相对来说我觉得对于美国来说是更有利的因为的确从布雷顿森林体系以后其实美国自己的储量对外公布是这个情况但大家都没见过我个人感觉他让马斯克去查其实他觉得
其实不是说一定要知道那个东西是有多少在呢它是渐渐的想把一些不确定性的因素传递到市场上让大家对于黄金可能有更多的需求个人看法不过个人有 25%的仓位在黄金已经算是挺大的一个市场但这个是加上来的
过往的时候黄金的仓位只有 5%不会超 5%今年的这个仓位是因为黄金我在就是 2008 到 2009 那段时间盘整的时候市场我不知道确定性是什么我不知道投什么我觉得先去投黄金也没有料想到黄金会有一个这么急速的快速拉涨 2906 进场的时候我觉得 3000 就是我年内的目标接着一季度它已经跑上去了所以这个我觉得是意料之外的
然后如果真的比如说他跑到 3200 这样或者 3100 这样的位置可能我也会减一些也快了现在已经 3100 了所以这个状况就是你有时候不能讲因为你心底定的很多的交易策略和方案都变成动态的了就包括我说投行定的那个目标价很难的原因是什么他定完这个目标价写完五张 PPT 告诉你这个原因是什么晚上到了
那你让他怎么办他只能再去想还有什么故事吗就是他又要调整是我们上一次录黄金的节目的时候我们还在跟嘉宾知名的黄金基金经理讨论什么时候到 3000 点然后我们播的时候就已经过了对所以就是这些东西我觉得只能说一个看法因为具体的这个点位很多时候就是动态变的嗯
但是从黄金过往大概二三十年的一个整体状态和纳指有点像也是持续往上走的并没有中间好像一气回到解放前的这样的一个状态出现那这两根线如果整体的趋势是非常相近的话你从你个人的选择吧就是你会更关注哪一支线呢
如果从过往的这个表现来说我可能还是会投纳指纳指 100 我觉得就是现在我们会把一些指数更精细一点比如说标普我可能也是比如说我们刚才说的 top 20 对对对我就拉到更小的一个层面去投我很少用黄金去真正做超额收益大多数是用来对冲风险所以只有在我当年觉得相对来说风险比较高不确定性比较高的时候我会在黄金仓位上略加一些但是
但是你要告诉我我作为一个定投作为一个长期项目黄金就是应该在一个 5%到 8%的一个仓位核心和卫星的配置上它始终是个卫星你要倒过来配置的做法有一种人他是黄金交易员且做的是杠杆交易可能今天你做一波就 OK 了这收益你这个月就能做完但是你如果是作为一个普通投资者你就没必要这样做了因为通常时间的时候黄金的当年的收益率不会让你特别满意的
我们都是因为从现在讲过去看回这么多年包括我们讲标普也是你说我们就看了一百年它都没问题
今年会不会有问题我也不敢说我只能说 100 年没问题的确它可参考的时长和数据比较可靠那万一今年就是不一样又变了我说那这个叙事是不是得重新说所以我们做的几种猜测可能只是当中之一我的这个猜测我自己有做一个数据的一个部分我刚才说的这种可能性是 60%
也不是说它是 90%到 100%最终可能到一个 20%多对不会超过 30%的一个状态对现在看标普的话图形的话基本上能看到的是标普的 200 日均线那应该在 4600 左右如果它在那边能站稳那从我右侧交易的状态站稳开始起稳我开始慢慢入场加仓位上去之后走到哪我不知道这个得看未来的一些情况
当然还有一些比较极端的现象比如说 10%或者 20%的情况就是这一轮完了以后回撤已经结束了就又开始拉新高了拉破之前的标普和纳指的位置完全突破出一个新高那我觉得这个我没有办法预测这种我觉得概率比较小不是不存在那当然还有最后一种情况就是完全的崩盘就你吸到的可能这个也有 5%到 10%但我觉得这个情况
我们是希望按照东升西降的剧本去走但也没有希望西降到地下室去因为你真的降到地下室这代表全球景气对也会产生一个联动的影响
最后我们还剩下大概 45%左右的仓位是配在哪了港股 A 股没有 A 股可能 5%到 10%吧感受一下就是股民们的这个感受当然 A 股和港股也算是有一定的联动你港股的这一部分 30%到 40%大概的一个结构是怎么样港股其实我现在来配会有几种第一种在这一轮中概股的时候我其实当时配了阿里嗯
因为我是觉得阿里的叙事有些变化第一个变化是他已经从原来的所谓的电商角度更像是云或者 AI 的这个故事这不是说他未来一定会翻倍或者干嘛但是应该会有个估值修正他有点像我刚才说亚马逊的那个状况就是我的传统业务并没有变差
但是我的新的业务好像看起来还不错所以我觉得就是这两者都是一个正面两个加号的时候我就去做投资了那这个是不是也是一个偏右侧的选择就是在同意签问出来之后对它是已经涨到 110 多的时候我才入场它不是说我在 80 块的时候我去买付我没做到对
因为在估值真正低大家都在说它便宜的时候还不太敢是吧不敢就是因为做投资时间久了其实如果我问一个人他告诉我这个投资的原因是便宜我是绝对不会入场的因为市场我见过太便宜的了然后还有港股很多先股他还可以拆股还可以做这种你是无法用价格去判断因为为什么他每个时间点的价格对应的是当时的盈利能力
腾讯当年是 700 那现在这个状况 500 多是不是就是已经很便宜了那所以你要看当时的赚钱能力和现在的来比所以各种都要去参考所以我在港股呢配了一部分中概阿里巴巴有小米之前有做了一些短线但我还会配一些金融股银行银行呢有一个呢是汇丰
然后另外一个呢可能是会配一些公行就是还是配一些比较顶尖的这些银行它有派息嘛就股息率比较高的这些我觉得分红也比较稳定银行其实应该这么说在很长一段时间内它没有什么太多作为但是在今年我们看到银行的走势是比较不错的所以大家有时候说你看你买银行买对了但我说不是啊之前有很多时间都没怎么动的
就是你不能这么去看纯是一个配置其实真正的我们的超额回报不是通过全仓 all in 去做出来的肯定是通过你某一些部分赚到了一个真的特别高的一个回报但是其他部分保持稳定就这是看的特别好我其实自己看企业的时候我也有这个感觉不希望这个企业是百花齐放
这个看起来有点太厉害了最好是什么就是某一块的大头你很稳定但是你有一块新的业务就是一下子冒尖了一下子变成了行业的一个引领者那我觉得这个企业就非常棒
因为它未来的这个状况它大的那一头不会被削减你再怎么惨就算那个业务以后没了我的大的部分不受影响所以这个可能是我去对于股票的这个判断所以金融股我是感觉它的大头稳定一些在港股里面红利和中概互联基本可能是两个比较核心的板块是吧对回顾你大概从 10 到现在的一个入场整体的一个收益情况是怎么样的 20 左右年 20 左右对中间有没有亏过
当然亏过很多次去年的那波 Adobe 我就觉得亏得非常惨这家企业其实我比较熟可能在生活中我们跟它相关的部分比较多的比如说 Photoshop
PDF 对啊 PDF 这些大家会比较多了解但是因为 Adobe 已经从就是原来的卖软件变成订阅嘛本身的订阅量各方面还比较稳定的然后又加入了 AI 这个因素你看就有点进入我之前那个模式了这个部分不错然后又有一个新的因素加进来理论上是我的投资模板但是问题是呢我去年做的比较好导致了我就觉得是我厉害事实我觉得还是靠市场真的在财报前
然后我压了两手一边做了正股一边做了看涨期权最后出来的情况是正股我直接 20%止损看涨期权直接归零
就是这两件事情发生的时候是对我影响特别大但他的最主要的问题就是我说了他的叙事逻辑就是他的 AI 没出来他还告诉你我未来下个季度的整体的运营的状况可能也不会太好这件事情当时我是二选一一个是博通一个是他如果我选了博通就是另外一个故事了还是有赌的成分在就是我如果真的稳定一点那你就等他公布财报以后你再决定你要怎么做
你不应该去压因为前几轮压的就是很爽
这也是你为什么一开始跟我们说不要赌财报对这是因为我中过招对所以大家有时候看到你一年收益率这么高或者之前去年做的这么好我是觉得很多当中的一些教训是我自己遇到过的你愿意压你可以去压但是你即使要压我也不建议你用这种杠杆去压包括今天有一个听友在问一个问题我那天做空 PLTR 的时候我就发了我昨天晚上因为平仓平掉了因为我说
这个一开盘大摩就唱空了果然我平的位置是在最低点就转七个点然后那个听友就问我说那如果我现在要做空我是不是可以用那个反向杠杆去做空比如说纳指或者标普
我自己的直观感受就是如果你做空了你就直接做空尽量也不要用杠杆比如说三倍做空你今天跌了 2%理论上你的收益就是 6 个点那问题是如果第二天涨回来 2%我们自己的印象就是那我就不赚不赔但事实上它有磨损它
他还有管理费所以你最后算回来会跌 2%涨 2%我还亏就没有意思了用杠杆做空的这种情况仅限于在短线或者超短线非常看空想做一波然后离场那我建议我做空这个个股无所谓大不了我买回来
刚才你提到的就是 Adobe 的这个是你相对来说印象比较深刻的一次亏损这个也就是最近的事实际上就是去年在久远的未来呢在久远就是只有那家公司我连名字都记不起来就是我说消失的那个对对对完全是听小道消息你说小道吧也算但是他在 JP Morgan 做他跟我这么多年大家对于互相之间的信任还是有那就 Morgan Stanley 不能信 JP Morgan 也不能信哈哈哈哈
所以不是有时候我提到有一个大家能不能抄作业首先他这个作业自己做有没有自己的逻辑我不知道你看到的是最后的结果这个公司可以买但他是不是有做多个股然后又买入看跌期权去做对冲呢我不知道他也没告诉你全部肯定做交易的人来说很多时候很难因为我们做美股交易我觉得最难的一点是时间
美股交易真正波动比较大的那段时间其实是在一点多到两点那段时间刚开盘是会有一阵然后当中有一段时间他们去吃午饭了那个波动又会小下来所以我们在那段时间你很难保持这样一个状态那你也不可能说他在美国我在中国他实时跟你说我做了什么
那如果他一看情势不对他可能马上买了一个看见期权他不会告诉你但你只听到前一半所以很多时候我们是抄了作业我们没抄全那学霸就看到那一页前后还有两页公式表都没抄完了
巴菲特第一次提供所谓的超作业的时候说他要做日股一堆人巴菲特都入了我们也去买日股吧通常巴菲特这个信号和信息出来的时候已经隔了很久巴菲特通常不会第一时间来告诉你他做了什么你只会在比如说他的季度的会议上或者年度会议上他会回顾我有做什么而且我们当时也说了你入场和别人入场概念是不同我入场我直接用本金加杠杆入场
别人在日本借日币入场利率就非常低然后做了这个以后又获得资本利的回来还能赚一波汇率你跟他是没有办法去做对比的而且他当中肯定还有一些风险控制的策略不会完全就是去落空落多他肯定有很多东西在做的所以我们只看到了一个部分就是要做日股
接着呢你跟着冲进去哎呀八老爷子也不行但人家没关系年纪你看一下不过夏哈萨我也走到哪儿你就知道了所以这个事情我是觉得就是大家有时候所谓那个操作业是没有超权的你也很难超权
过去的这么长时间的一个整个的投资的算是生涯吧大概 30%是美股 25%黄金然后还有大概 40%多是在 A 股和港股里面现在算是一个比较理想的一个比例了吗我自己其实想在今年再把港股的仓位再加上来一点不破位的情况下还是能够横盘的情况下那我黄金如果到一定位置我就把黄金捡出来先然后先拿一些现金而不会捡美股
美股我是看空也无所谓嘛就是美股的部分其实我现在没有什么正股在所以问题不大都是看跌期权大不了我在那位置接货嘛就是我觉得这个问题不大那所以就是美股的部分我先撇开不论黄金的部分是我可以就是获利了结的部分美股跌的时候有可能港股也会被带到但是也许不会跌那么多那出现一个健康调整的时候我可能再入场嗯
这个调整的背后的逻辑是你也是相对来说赞同未来的一段时间的趋势是东升西降吗对 是的
其实现在你要让我去判断说未来港股是不是就会连续走出比如说很长的这个牛市包括像美股这样的牛市我个人感觉还会有一点难度原因最难的一点其实是在于投资者信心大家在这个市场中就像我那客户一样他说我在这个微软或者苹果上曾经亏了 55% 60%但是两年半就回来了
我在英伟达曾经亏了 70%但是两年半就回来还能怎么样呢他没有经历过更大的时候他就觉得说只不过是等时间我等得起但是港股呢真的有一些个股头部一点的等了两三年三五年你还没回来那他会在投资者信心上就产生问题包括我们看小米最近一路创新高你要这换到美股去那妥妥一堆人追
然后到了这儿呢就是大家都开始减仓了所以我觉得真正的叙事逻辑的更改是要企业变化成不一样的状态包括说我们的企业的这些资金是不是真的有效的在发展企业本身好好的去做企业回购还是说股价一高我减持了或者我把钱不知道弄到哪去了那大家觉得你这上来就是为了套我我肯定不跟你玩所以我觉得美股和港股最后的逻辑还是要回到企业上
当然你说整个社会和国家的这些资本的一些规定包括是大家设定的一些逻辑肯定是有不同但是企业愿不愿意好好把企业经营好我相信投资人是看得懂的你真的把赚的钱好好要经营企业的我一定愿意做你长期股东但是现在除了我们刚才提到这些银行个股来说剩下的这些中概的这些科技股你敢说哪只你愿意一直跟它成长
你都很难讲这个我觉得是最难但是你一讲到美股总有死忠粉对吧这一只那一只我是愿意没事我可以继续买所以我觉得这个最大区别了那你自己是怎么看待你持有的这个时间期限一年两年或者说三年你最终的这个耐心能够停留在什么时候通过企业基本面来判断还是说你有一个明确的时间线那我到时候确实就要离开了
如果以入场状态来看其实有比较简单的计算方法就是我会看它比原来的估值比如说已经下跌了 50%但是它的整体的基本面的变化可能只影响了 10%前端的价格变化远大于它的业绩的影响是受到市场影响的部分那我可能会选择入场这个是我入场的逻辑但其实每个人在入场的时候我自己的感受是我并没有想好我一定做几年
那你去银行投资也好去机构投资他会问你你希望的投资年限是几年对吗但事实那个年限也是动态的因为经济周期在变你不能保证我说五年那我五年一定不动你当中如果有破位你一定会出对吧或者跌到什么位你也可能补所以我觉得这只是一个参考值对于我来说如果什么时候离开更多就是他的叙事逻辑发生了完整的变化就是他已经不是曾经的他了
或者第二种就是因为我最早做的其实做的最多的是外汇如果你用股票市场债券市场和外汇市场去做对比的话外汇是每天交易量市场最大的
而且外汇市场是相对来说最难被单一的信息去影响的你说某个国家我要操控美元这你做不到我要操控个股也必可以所以在这种情况下外汇当中的技术指标是比较奏效的其实原来做外汇这些技术指标我也会放在个股当中去看那包括我们平时提到什么头肩顶啊所有这些那如果在当时它的技术图形也不好看其实
且还有一些不好的新闻出现那我可能也会离场就是它有一些技术指标是辅佐你去做这个决定但是我觉得最根本应该是企业发生变化如果企业没有发生变化你最初买它的时候那些逻辑都还在理论上你应该持得更久一些否则你很难拿到所谓的三倍股五倍或者更多很多时候有一个所谓的叫调仓成本或者机会成本我这只出了继续涨
然后我切换另外一只跌下去那这一进一出对你来说就是一个净值的回撤净值的回撤对于投资人来说是最痛苦的小涨没关系回撤最痛苦因为回撤以后会带赌性就是你会觉得我要败回来而且你会以当时那个极值去算比如说我今年的极值 1000 万
跌回到 600 万当我算的时候我不会说我入场的时候是 200 万我是按那 1000 万去算那我接下来在进行仓位的控制的时候肯定风险控制我就受影响就你受情绪影响所以为什么量化很多东西会比较多的在这个现象中出现是因为大家把交易逻辑设置好以后人为的干涉要稍微小一点否则你就会出现说那我再加一成
今天好像不错我再加一层它这个就很容易受影响即便你看到这个企业基本面变化不大它还是你期待中那个企业只是它涨幅比较慢或者比如说它最近一段时间的回撤回来的速度恢复的速度也比较慢
那你会怎么办呢比如他到了你的买入时候的下面了前两年了那你还要不要继续在这儿这也涉及到机会成本对没错那你刚才提的这个非常好就是他其实也是往我既定的路线在走但是比预计要走得慢是那这个时候你就要做增强回报了怎么做增强回报那我就是我卖期权一样我去卖出各个部分的看点期权就比如说现在英伟达是 100
103 我就卖英伟达 90 的看跌期权在未来到期那就是说如果未来它跌到 90 或者 90 下方我愿意用 90 再去买一点英伟达
第二种情况就是你继续涨,但是我这一块是有期权的回报,虽然你涨的速度慢,但是期权回报一定程度上弥补了这个速率,所以我也能获得我当年预期的这个回报率。但是这种情况下,我觉得对于个股的信心应该是非常强的。所以我们看到就是当段永平去做这些交易的时候,大家有时候看到一个层面,但是第二个层面是他的仓位到底是多少,你不知道。
比如说我是 10 个亿美金的英伟达我去做那几笔有什么影响呢没有什么影响我卖出这个看跌期权的部分不会是一个特别剧烈不可能比我原始的那个仓位大很多你一成倍的去卖的话那对你来说如果真的是断崖式跌破的话你的风险太大
老麦和我们共同分享了两次啊一次是 4 月 1 号一次是 4 月 9 号但是这里面确实有一些和时效性关联比较强的一些对于趋势的判断和观点啊老麦你正好可以跟我们说一说因为你 4 月 1 号的很多判断在 4 月 9 号看来有一点打脸对
那没准我们在节目播出的时候又打脸了也说不定突然又回去了突然又觉得你又不打脸了市场的变化太快有时候我们很难做这样的趋势判断正好你来评估一下就是你 4 月 1 号的那一波的观点和 4 月 9 号的这一波观点有什么样的区别你自己的这个复盘是什么
我觉得 4 月 1 号到 9 号最大的区别应该是判断对了方向但判断错了速率当时 4 月 1 号的时候其实也提到说可能美股会在特朗普宣布关税的问题后先迎来一波上涨比如说 100 日均线附近然后受到压制然后再往下跌标普还是会去到 4640 附近
但是这个没做完多久呢他已经往那个方向去了没想到关税来的这么猛烈对这个部分呢其实挺难用所谓的我们经济学的理论啊或者我们平时的一些观点去判断更多就是一个短期的情绪快速释放就是这一段要不要跌本来也要跌
但是本来有可能是或两个月跌但是通过了这件事情以后他告诉你可能一周两周就跌完了所以现在整个行情呢如果以这一周来看呢我个人感觉如果是前一天快速反弹然后到盘中又开始跌下去今天有可能又会复制就是有可能又好起来了然后到盘中又弱了
最多呢我是觉得到这周五的时候基本上应该差不多到一个反弹的位置了不建议大家做空啊就是觉得可能到一个反弹的一个所谓的阻力位吧到这个位置然后可能继续再往下走所以大的方向没错但是速率的确比我判断的要快了一个月因为当时我记得我跟大家说可能之后再走走到大概四月底左右可能是会出财报的时候借着财报的那个可能公布不是特别理想
顺势每股往下走那我觉得这个也合理但是如果特朗普这个打起这样回的话那我快速下行以后整个行情的变化就完全变了那么个股方面呢我是觉得因为科技股的波动我们其实也看到了
当然科技股当中波动相对较少的我们在前一段的节目里面提到的有关于像微软还算跌的比较克制英伟达和特斯拉就不用想了因为他两个本来就是波动率的代表人物尤其是特斯拉因为还受到整个供应链的一些情况
那更夸张的就是苹果对苹果也是受到了非常多的影响而且苹果我就说了还有就是服务贸易这一块的一个大件是悬在头上的万一未来要征税或者干嘛苹果是首当其冲的这几家就是一个比较难以避免的
谷歌亚马逊这段时间其实也算还好但后期会不会有进一步的我都不知道所以就是平台服务类的或者纯互联网端的不太受关税这两个字影响对 暂时就相对来说影响不大但是你有实体的货物要靠船来回来去走的这种靠供应链的靠供应链的 靠物流的就会比较惨所以第一轮的话应该这么讲吧就是如果真的现在还有投资建议的话除了空仓以外如果你一定要投的话那其实是投防御性板块
比如说公有实业这个可口可乐你现在看回巴菲特你觉得他是不是这个其实一些美国的红利股还挺好的对就是你可能得投回这些但是这些呢就是相对来说每天的波动啊涨幅啊都你看到的无非只是因为大家都跌了七个点的时候可口可乐涨了一点多
但是有可能平时可口可乐就是一个涨零点零几甚至还跌一个点或者跌零点零几就不够性感了所以有可能你如果真的要买你一定要把美股的仓位建起来那我建议就是
等市场到情绪好一点的情况下你先买一些防御性板块就是至少你先扛过这一阵子等到科技股有了右侧的这个行情再去追否则这个左侧往下探底的这个过程你会很痛苦那是不是可以有一个更简单的方法尤其是对于国内的很多投资者是不是可以去慢慢的定投标普可以标普也行但是我是觉得如果你在这一块的时间要去做可能
可以做一些公用事业的 ETF 因为我们都知道平时一般会投可能比如说保洁啊强生啊然后可口可乐啊这些你觉得当中有一些我也不是特别确定那你就投他的 ETF 其实我告诉大家一样是跌到最后无非是跌多跌少标普我个人感觉就是在 4640 之前我不太想做这个定投这件事情
4640 这个位置站住了以后我不管它有没有反弹只要没跌破我可能开始我的第一笔顶头大家不要接飞刀接在半路所谓的这些周线的支撑我觉得还是有一定道理的它是在过往很多的周期里面承担了有效的支撑位以后它才会被证明所以大家在这个附近去建仓相对会没有那么危险所以不要太早的就说我顶头然后还有一个问题很多人脑子里始终记得的一个东西叫价格
就比如说我们开玩笑说阿里巴巴 130 抄底当 130 这个东西破了以后其实你要看的东西一个东西叫趋势就你不要盯着那个价格不放因为这个价格都是过去的包括我现在跟大家说标普 4640 但是再往下走的时候它的所谓的周线是会变的比如说它变到 461 几或者是 461 几
或者 46 多少你说 46 到了我抄了结果又破了就不对所以这是一个动态的不要光去关注那个点位这个点位只是我们今天看的时候是在这个位置再往后它是波动的那么更好的一个方式就是你如果有自己的交易纪律你就是应该执行比如说到周线附近没破
我就先买比如说一成仓位 0.5 成仓位都可以如果再跌了我的接下来的策略是什么如果真的要拿这一笔钱我有多久能不用我能放多久比如说我能放三年那我觉得相对来说按照过往如果每一次是每股的周期的话基本上你指数回来这个概率还是比较大个股就真的不知道了就有可能你这一轮比如说某一家公司就消失了但是很有可能因为每一轮周期的过程当中都有可能一家公司就不见了
我其实跟大家分享一个公司特别有意思我那天正好在复盘的时候我在找出来的是我以前交易过的这家叫 Jumia 他是一家非洲的一个电商概念叫什么叫非洲的亚马逊是不是很好非洲这么大市场他当时我如果没记错他应该在 21 年的时候最高涨到 67 块多
我当中可能还做过一段但是做的不多可能赚个十个点不到就走了因为我觉得就是这种企业相对来说也不是美国本身的企业就是你其他地方的就是小地方的企业我不是特别靠谱然后那天我正要打开它还在我的自旋鼓里面现在一块七毛三没错对我所以我一看我说发生什么事情就变成这个情况了所以就是当时的那个叙事逻辑你放到今天来很多东西都不一样了
所以就是我们如果用现在讲过去也许有一些东西还能讲得通但是你要用现在判断未来其实没用它是这个 AI 界的老大过五年以后没了 AI 可能都不见变成个 BI 或者其他东西了你不知道所以我觉得就是我们不要用一个刻舟求剑的方式去投资看到这价格我就盯着这个到了吗到了我就买比如小米到了 40 我就买
然后真的跌破了我又不敢动了我是觉得大家看东西要稍微变通一点然后一定要有自己的投资方法包括段永平包括巴菲特其实谁的作业你都抄不来你只有自己做你只能借鉴别人的方法但是最后还得自己做最近的这个纷繁复杂的这样的一个市场波动的环境下我们
其实说了一路了节目的结尾还是要再次的提醒大家市场有风险投资需谨慎尤其是这段时间可能是需要额外谨慎的并不是说下跌就一定是你加仓的好机会对我们也要看你到底现在还是在山顶的往下走的路上还是说已经到山腰了你也是无法判断的稳姿当先谨慎为上
也祝愿大家在看清整个的宏观环境之下我们能有一个更好的投资收益吧好 感谢大家的收听好 拜拜拜拜