298 · Christian Mayer - The Power in Fixed-Sized, Non-Compounding Plays
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Christian Mayer 拥有机构交易背景，从股票转向外汇交易，专注于具有基本面相关性的固定规模均值回归策略，在该策略中，结构性优势在统计上可能是存在的。他最初的亏损促使他采用研究和系统驱动的方法以及回测。他使用固定仓位规模、较宽的止损位，并避免复利，以最大限度地减少尾部风险和黑天鹅事件的影响。Christian 情绪自律，但同时坦诚地承认长期回撤带来的心理压力，他将严谨的量化方法与周到的策略设计相结合。他拥有成功的交易记录，包括在世界外汇交易锦标赛中获得亚军，他还创建了 GlobalFXanalytics.com 网站，以满足希望更多了解他的外汇策略和查看其策略表现的交易员的需求。

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市场、投机和风险。这是《与交易员聊天》播客。是的，没错。我是 Tessa，是《与交易员聊天》的联合主持人，我们现在是第 298 集。您最近怎么样？

感谢您收听最早的原创交易播客之一，可以追溯到 10 年前。我的联合主持人 Ian Cox 和我荣幸地能够继续运营，这要归功于你们的收听。所以非常感谢你们的持续支持。今天，我的联合主持人 Ian 与 Christian Mayer 进行了交谈，他是一位系统化外汇交易员，过去曾在机构交易方面工作过，

而且我们节目中很少有外汇交易员，我不太确定为什么，所以也许我们应该改变一下。因此，Christian 从股票转向外汇交易，专注于固定规模的均值回归策略，并结合一些基本面相关性，其中结构性优势在统计上可能是存在的。他最初的亏损促使他采用研究和系统驱动的方法以及回测。

他使用固定仓位规模、较宽的止损位，并避免复利，以最大限度地减少尾部风险和黑天鹅事件的影响。他情绪自律，但同时坦诚地承认长期回撤带来的心理压力，

Christian 将严谨的量化方法与周到的策略设计相结合。他拥有成功的交易记录，包括在世界外汇交易锦标赛中获得亚军，他还创建了 GlobalEthicsAnalytics.com 网站，以满足希望更多了解他的外汇策略和查看其策略表现的交易员的需求。

女士们，先生们，我们很高兴地从德国慕尼黑介绍 Christian Mayer。您好，Christian，欢迎来到《与交易员聊天》。你好，谢谢你们的邀请。你现在在哪里？你在哪里长大的？我现在在德国，实际上在慕尼黑，德国南部，我在这里长大。是的。

那么，请告诉我们一些关于您早年经历的事情。您是什么时候开始对金融市场产生兴趣的？那可能是我高中的最后一年和大学的第一年。所以我学习了经济学，辅修了信息学。所以我还会编程。那时我意识到

我认为我这一代人，可能很多人一开始学习交易只是通过谷歌搜索“如何交易？”。然后通常首先出现的是某种技术分析，至少对我来说是这样。那时我想，好吧，我也会编程。所以现在有很多历史数据可以免费获得。

您可以对这些策略进行回测，这些策略很容易在谷歌搜索技术分析时找到。这就是我第一次接触交易以及我的兴趣在那时达到顶峰的方式。您认识该领域的其他人吗？还是您只是自己开始？您可以说是单打独斗吗？

我一开始确实是单打独斗。所以我并不认识其他交易员。我认为实际上在德国，人们不喜欢冒险。所以不像其他国家那样，这里也没有那么大的产业。所以是的，我绝对是，我不认识该行业的任何人。那么您是什么时候真正开设您的第一个交易账户的呢？

那是大学的第一年。那是一个非常非常小的账户。我认为大约是 500 到 600 欧元。非常非常小。但话说回来，那是我学习的第一年，我想测试一个我还没有回测过的策略，但我读到过。

在互联网上，那是一个技术策略。我相信您听说过 RSI，这是一个显示超卖和超买信号的技术指标。我在股票市场上尝试过这个。

指数，那是我第一次体验。那可能是你能获得的最糟糕的第一次体验之一，因为它一开始是有效的。但我显然没有。我现在知道我没有完全理解我在做什么。但与此同时，你得到了回报。这就是为什么我认为这是你在开始时可能遇到的最糟糕的组合之一。所以它确实有效了几个月。

那时我开始想，哇，我在这里发现了一些不可思议的东西。直到许多、许多、许多反转，许多反转策略，它有效，直到它无效。在某个时刻，市场开始趋势化，而那个账户不幸地归零了。那是哪一年？

那是 2012 年。2012 年。所以当时市场一直在稳步上涨？是的，我明白了。所以 RSI 一直显示超买。对吗？

是的，是的。当您做空并且它持续上涨时，这对您的账户来说效果不佳。一开始，它有效了几次。那时我开始交易更大的规模。也正是在那时它停止工作了。那么您是否深入研究了其他类型的技术指标或以某种方式改变了您的策略？

这是一次非常宝贵的教训，因为我亏光了整个账户。所以下一次我决定先进行研究，真正对策略进行回测，考虑我将交易什么，然后再投入真金白银。那时我投入更多时间学习如何回测策略。

我使用 R 和 MATLAB 来做到这一点。这些只是编程语言。它们实际上非常有用，因为它们有很多库，您可以用它们非常轻松地回测很多策略。这就是我使用的。我开始回测很多策略。

所以一开始我主要关注的是均值回归策略。所以那是 RSI 策略。

布林带，我听说您可以使用它们进行均值回归信号，显然也可以将它们用于趋势跟踪，但在我的情况下，我将它们用于均值回归策略，还有拉里·威廉姆斯百分比、随机指标，所有这些指标实际上都非常相似，它们大多是均值回归指标

那是我当时回测最多的内容。那也是我意识到对于股票指数来说，它们的效果不如外汇市场那样好。

为什么？当时我不太清楚为什么是这样。我只是很高兴能够发现这一点，并且不再犯同样的错误。之后，我开始将基本面分析与技术分析结合起来进行研究。那时我也开始了解该行业的一些人。

我开始特别是在领英上联系很多人。你知道它是如何运作的。你给很多人发信息，尤其是在你还是学生的时候，你给一百个人发信息，可能只有一两个人回复。但这很有帮助，帮助很大。你做了多久了？你当时有兼职吗？还是你只是靠交易赚钱？这个问题有点难回答，因为我从学习开始就一直在做这件事。

我到现在还在做。换句话说，你不需要兼职，或者你从一开始就全职从事交易？好的，好的。我现在明白了你的问题。所以我没有全职做这件事。这有点难回答，因为……

该策略基本上是在非常长期的框架内运作的。所以平均每年大约进行 10 笔交易。大约每月一笔交易。所以您可以完美地将其与全职学习或全职工作相结合。您最终在金融行业找到工作了吗？是的。我大学毕业后的第一份工作是在一家投资基金。

该基金采用长期股票和债券策略进行交易。这非常类似于风险平价策略，您基本上试图减少对当前波动性高的资产的投资，并试图增加对当前波动性低的资产的投资，这仅仅是因为历史表明，波动性通常具有非常高的所谓自相关性

这意味着如果波动性开始上升，那么它在一定时间窗口内继续上升的概率很高，反之亦然。这就是背后的理论。这就是该基金所做的，基本上。当我们查看衡量标普 500 指数波动性的 VIX 指数时，它看起来像

波动性时期或 VIX 高的时候实际上是一个相当狭窄的窗口。而且大多数时候 VIX 相当低且稳定。只是好奇，你在基金里的角色是什么？再详细告诉我们一下他们是如何实施这个策略的。

我的角色是，我是投资管理团队的一员，我们基本上必须检查策略是否正常运行，还要重新平衡资产。正如我所说，当资产的波动性发生变化时，您必须重新平衡它。这主要就是工作内容。这是一项团队合作。我们作为一个团队来做这件事。这也是一个系统化的策略。

所以我们没有任何自由裁量的干预。所以你们有一些系统会告诉你们，或者你们有一些指标可以遵循，例如……如果标的资产的已实现波动率在一段时间内超过某个阈值，你们就会停止投资它，而是将其交易出去，并交易那些波动性较低的资产。

我明白了。而其他资产是什么，债券还是其他什么？债券。没错。这里的目标是尽量减少被黑天鹅事件击中的几率吗？

是的。你所说的听起来非常类似于，我不知道你是否听说过纳西姆·尼古拉斯·塔勒布。他写了一本关于黑天鹅事件的书，他将此作为一种策略，杠铃策略，超配非常保守的投资，如债券，然后，80%、90%。然后，你将 10% 到 20% 投入到

风险更高的资产中。这正是背后的理论。该基金还试图将回撤保持在较低水平，这仅仅是因为其背后的数学原理，对吧？因为例如，如果您有 50% 的回撤，您需要赚取 100% 才能回到盈亏平衡点。没错，是的。

那么，该基金在风险较高的资产方面投资的一些资产是什么？风险较高的资产占总资产的比例较小，例如个股、期权或高风险类型的资产？该基金在资产方面非常直接，因为这基本上只是——该基金只是通过 ETF 投资于股票和固定收益，也通过 ETF 投资。

所以没有使用杠杆产品或衍生品。在此期间，您也可以不受任何限制地交易您的个人账户吗？这是我加入这家公司的原因之一，因为这是可能的。对于许多其他公司来说，这是不可能的。所以他们在面试时就会告诉你，你不能交易……

任何你的仓位，或者有时你也有最短持有时间。例如，您必须至少持有某项资产 30 天，并且不能对冲等等。但在这里是可能的。这也是我加入这家公司的原因之一。

您在公司学到了什么东西，后来将其融入到您自己的个人交易中了吗？在这家公司，并没有学到太多，因为它是一个非常长期的策略，主要是在股票和债券上。我后来在一家自营交易公司工作，他们做了一些短期策略。那是……

这对我来说是一个小小的启发，尤其是我使用的策略。告诉我们，为什么这是一个启发？这主要是一个启发，因为我了解了拥有……没有官方的技术术语，但他们大多称之为拥有结构性优势意味着什么，我将其定义为理解你的资产，

以至于你知道它在中期和长期最有可能走向何方，尤其是在中期和长期。这是什么意思？例如，当您查看股票指数时，如果您查看整个历史，您会看到它们在美国大多随着时间的推移而上涨。如果您对加元兑挪威克朗采取非常非常长期的观点，例如，并绘制图表，

您会看到它具有高度的均值回归性，这在基本面上也很有意义。或者当您查看波动率期货时，您会看到，由于期货的衰减，它基本上只是一条向下延伸的线。这就是他们所说的结构性优势，您只是知道资产的价格在长期或中期最有可能走向何方，这完全独立于当前的基本面。

而这是我真正学到的东西，尝试在一个趋势资产上交易均值回归策略或指标是没有意义的。这根本不重要。您可以随意调整它，但最终，如果您发现有利可图的东西，它很可能被过度优化了。这基本上是我学到的最有价值的教训。

没有什么比拥有结构性优势和真正理解您正在交易的资产更重要的了。在我们之前的电话中，您提到您的策略或基金的一部分是不再投资收益，以帮助降低被黑天鹅事件摧毁的可能性，方法是持续避免复利。您能详细说明一下吗？

有些策略，当您进行回测并使用例如一部分投资组合规模作为交易规模时，例如，您说您想在每次交易中只冒 1% 的投资组合风险。好处是您可以复利您的回报。坏处显然是您的策略必须始终以不同的方式运作。

非常好，以至于您不会出现无法摆脱的非常大的回撤，或者亏光账户。如果您尝试交易纯粹的固定规模策略，那么您在每次交易中都会采用完全相同的仓位规模。让我们谈谈一个例子。如果您有一个策略，平均每年可以为您带来 50% 的收益，

但它也可能损失 100%。这显然是一个您无法实施的策略。但是，如果您在 2、3、4、5、10 年内交易该策略，假设在头两年，如果您赚取了 2 次 50%，那么您已经上涨了 100%。

并且由于您没有增加交易规模，即使您的回测显示也许每 10 年一次，您的策略会出现 100% 的回撤，您已经上涨了 100%。因此，即使您出现这种回撤，您也会很容易地回到您的初始权益。

您可以轻松地摆脱这种回撤，而如果您复利您的回报，那么每当您出现 100% 的回撤时，您的账户就会消失，因为您每次都在复利您的回报。在每次交易中，您基本上都在冒着整个投资组合的风险。

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我想深入探讨黑天鹅事件这个话题。您知道，对于我们的听众来说，金融市场中的黑天鹅事件是什么？为什么他们会这样称呼它？基本上，黑天鹅事件在现实生活中非常罕见。这就是使用这个比喻的原因。是的，所以黑天鹅事件基本上只是偶尔发生的非常罕见的事件。我认为最近最好的例子可能是资产在冠状病毒危机期间的交易方式，我们看到了极其剧烈的下跌，但与此同时，不久之后，

它迅速反弹。我认为这是一个典型的黑天鹅事件的例子。黑天鹅事件与随着时间的推移而出现的定期熊市有何不同？我的意思是，最终结果不是一样吗？

最终结果可能相同，但波动性要高得多。这可能是这句话发挥作用的地方。市场保持非理性状态的时间可能比你保持偿付能力的时间更长。这意味着波动性在短时间内可能非常高，以至于您亏光了账户，即使最终，例如，您收到了保证金通知。但最终，您的交易策略实际上在年底是有效的。

为什么您的交易策略在年底会有效？因为资产，这显然是必须成立的基本假设。这是因为标的资产会均值回归。

例如，让我们以加元兑挪威克朗为例，在冠状病毒期间它上涨了很多。这是一个完美的例子，您会看到一个极其高的回撤，最终会赚钱。但在两者之间，波动性非常高。

这就是为什么它最终会赚钱，因为它最终会均值回归。显然，这里的假设是它最终会均值回归。这必须成立。当我们谈论黑天鹅事件时，它是由新闻触发的事件吗？例如，一些未知的或一些外部因素击中了市场，然后导致市场下跌，还是什么？

可能是。我认为它也可能与技术有关。例如，日元也发生过闪崩，过去也发生在几个股票指数中。我不会称之为基本面原因。据我所知，这只是一个非常迅速的技术原因，为什么市场基本上交易得较少。

在很短的时间内以非常高的标准差交易。那么我们如何保护自己免受黑天鹅事件的影响呢？这是最好的方法。这显然也取决于投资组合规模。但最好的方法是使用止损位。这就是我用我的策略做到的。所以基本上，我使用系统设置的止损位。

然后我会退出交易。无论是什么原因，无论是什么原因。它可能是一个基本面原因。它可能是一个快速的错误定价，一个技术性错误定价，就像我们过去在几个资产中多次遇到过的那样。这就是我做到的。显然，这与您的投资组合规模密切相关，因为投资组合规模越大，您被执行止损位的可能性就越小。尤其是在谈论某种闪崩或快速发生的、流动性突然枯竭的黑天鹅事件时，投资组合规模会产生很大的影响。是的。在这里，幸运的是，当您交易外汇市场，尤其是 G10 外汇市场（流动性很高）时，我们不是在谈论一些奇异的新兴市场货币对，而是在谈论 G10，流动性相当高。

与许多其他资产相比，这对你来说并不重要，无论事件是否冲击你，或者你是否关注它。您只需设置止损位，就像在正常市场中一样，无论市场状况如何。你会气馁吗？你什么时候会重新进入这个仓位？

如果您认为黑天鹅事件正在发生，或者发生了让您震惊的新闻事件，您会在什么时候建立仓位？您会寻找什么指标来重新进入市场？

在这种情况下，我需要一个新的信号，这意味着市场必须回落到我的止盈位，我使用的是过去一段时间内的平均价格。当它回到那里，再次远离它，我得到另一个信号，一个新的信号，那时我就会再次进入。

所以我会实际上，为了简单起见，我必须等待另一个买入信号或卖出信号。是的。在此之前。我明白了。所以，所以你没有受到新闻和当时恐惧的影响。例如，在 COVID 期间，市场迅速下跌，然后，你知道，有很多关于这种没有人预料到的新事件的可怕新闻，人们，

人们说，哦，经济不会复苏，所有这些。这些类型的新闻会以某种方式影响你吗？你只是严格地关注图表，仅此而已？它不会产生影响，因为我已经，我已经，该策略已经在几个时间段内进行了回测，尤其是在 2008 年金融危机、2011 年欧洲危机期间，

欧洲危机，以及 2015 年中国指数的崩盘。因此，我已经调整了策略的规模，以便在黑天鹅事件期间，您会遇到很大的回撤，是的，但您通常应该能够生存，您的投资组合应该能够生存下来。这就是为什么我仍然在黑天鹅事件期间进行交易。所以我不会关闭策略。

在这种情况下，我会继续进行交易，因为我已经调整了规模，因此投资组合归零的可能性非常低。那么请告诉我们您的规模调整技术。基本上，正如我们刚才简要讨论的那样，我使用固定规模交易策略。

所以规模并没有改变。当然，缺点是您不会复利您的回报。优点是，与您的初始权益相比，您的回撤会随着时间的推移逐年下降，因为您积累了更多资金，但您的回撤绝对数保持不变。例如，假设您有一个策略。

您调整规模的方式是，您拥有 10 万美元的投资组合。您有一个策略，平均每年赚取 5 万美元，大约 50%。例如，两年后，您积累了 20 万美元。该策略的最大回撤为 10 万美元。所以假设两年后，您达到了这个回撤，您损失了 10 万美元，但您仍然有 10 万美元。所以你没事。现在，四年后，

总共赚了30万美元。现在10万美元的回撤不再是50%了，只有33%。

基本上，每年你的最大回撤（假设最大回撤就是历史回撤）。也有一些人喜欢，我读到很多资料说，有些人喜欢假设下一次回撤将是历史回撤的两倍，这也很好。每个人都使用自己的假设和方法来回测和交易他们的投资组合。

但是如果我们继续这个例子，你交易这个策略的年数越多，你的最大回撤百分比就越低。显然，这是一个巨大的优势。但缺点是你不会复利你的收益。只要绝对收益足够高，我认为。

这没关系，如果你不复利你的收益，但如果你有一个投资组合，你每年能赚比如说一百万，我认为你仍然会对一百万美元的收益相当满意，即使它们没有复利，在接下来的十年里仍然保持一百万，是的，那么你用这些钱做什么呢？你如何处理你提取的所有利润呢？你会将它们再投资到其他地方吗？

正是如此，是的。你将它们再投资到其他地方，并将它们保留在投资组合中。因为你确实想利用这种机制，即你的回撤百分比会下降。但这显然只有在你将你赚取的部分金额保留在你的投资组合中时才有效。

你可以部分提取，显然可以投资到其他地方，或者只是存起来，就是这样。这基本上也是我喜欢做的。所以这是一个混合策略。你只是用外汇做这个，对吗？均值回归策略？

目前是这样，目前我只用均值回归外汇对进行交易。是的，没错。例如，日历价差中也有一些其他有趣的均值回归关系。

例如，期货，它们到期时具有相同的标的资产，例如，一个月到期与六个月到期。但我目前没有交易这个，我正在研究。但是，是的，现在是在外汇对上，并且只在高度相关的经济体上。

有时交易员会听到关于避免肥尾风险的短语。这个短语是什么意思？

这就是止损的概念也起作用的地方。你试图避免非常大的回撤，收益分布中的肥尾，特别是出于显而易见的原因，因为一旦你例如在投资组合中亏损50%，你需要

获得100%的回报才能回到盈亏平衡点。这就是为什么我认为尽可能减少回撤非常重要。在我的策略中，由于我交易固定仓位，这种情况会随着时间的推移系统地发生。除此之外，我还使用止损

这也有帮助。但在这里我必须说，例如，连续出现很多亏损交易是可能的。例如，你可能连续亏损10笔交易。如果你每笔交易的风险是5%，那么这已经是你的投资组合的50%了。所以止损只是完全的，它不一定是解决方案。你的策略显然也必须有足够高的胜率才能弥补损失。

我说，这是什么意思？足够高的胜率，是指获胜交易的百分比吗？是的。是的，没错。是的，获胜交易的百分比。是的。那么你有没有遇到过足以导致你改变策略的重大回撤？

幸运的是，还没有。到目前为止，我遇到的回撤都在参数范围内。都在历史回撤范围内。这种情况还没有发生。话虽如此，即使它高度系统化，该策略高度系统化。

即使你进行了历史回测，有你的假设，有你的压力测试，你检查了数据，检查了基本面，完成了所有的功课，但在回撤期间交易仍然难以置信的困难，尤其是在我的情况下，该策略平均每年大约交易10次，大约每月一次。而且

当你出现回撤时，尤其是在交易的长度上，平均交易长度大约是一个月。而且

你只是坐在那里，看着你的投资组合整整一个月处于回撤状态。尤其是在出现大幅回撤时，比如说20%，你确实会质疑自己。你会质疑你的策略。你会质疑你刚才说的内容。你会考虑，我是否应该改变策略？我是否应该改变参数？也许这次不一样。

不，我比数字更聪明。我认为这次不一样。你必须不断地这样想，这很难克服，但到目前为止，对我来说这是可能的。我明白了。在这些回撤期间，你交易的外汇是否变得更加超买或超卖？换句话说，它是否进入图表上的极端区域？

是的，是的，确实如此。这可能是一个很好的部分来解释我多年来如何改变策略。策略本身保持不变，但我改变了进入策略的方式。一开始很简单。你只要收到信号，就全力以赴，获得你的目标利润，获得你的目标利润水平，然后完全退出。

现在我通常尝试分批交易。所以我先投入三分之一的仓位，然后是三分之二，最后是三分之一。我就是这么做的。它偏离均值越多，我的投资就越多。所以你的投资越多。这就是它的基本运作方式。所以当它达到极端时，通常是我增加仓位的时候。

如果你这样改变策略，缺点是，如果你在第一个仓位就对了，你赚的钱就会比以前少。但好处是你可以承受更大的回撤。基本上，在这里我也对策略进行了回测，回测了几种平均进入的方法，这是最好的策略之一

这是回测中显示历史上最佳结果的策略之一，这就是我目前使用它的原因。现在，你是否发现了其他适合交易的外汇对，或者你只是坚持使用挪威克朗兑美元，我猜？

是的，那是加拿大元。例如，你也可以在澳元兑挪威克朗中看到这种关系。你也可以在澳元兑加拿大元中看到它。这两个国家也是非常重要的商品出口国。

这些货币往往也是风险偏好货币。因此，当市场一切顺利，我们收到来自世界各地的积极消息时，这些货币通常会上涨。当存在不确定性时，这些货币往往会下跌。因此，这种相关性也造成了交叉货币对的均值回归趋势。

你的策略的任何部分是自由裁量的吗？不是真正的自由裁量的，不。我会说……

这就是事情变得有点棘手的地方。在我看来，自由裁量交易者是系统交易者，而系统交易者是自由裁量交易者。我实施这个系统化策略是一个自由裁量的决定。我说，好吧，我将从基本面和技术面进行分析，然后我将决定是否进行交易。所以我做了一个自由裁量的决定，我说我认为这些经济体高度相关

相关，我认为这种情况在接下来的比如说12个月内会持续下去。然后在12个月后，你也会重新评估。如果你仍然认为在接下来的12个月里，这些经济体将保持高度相关，那么你基本上会继续交易这个策略。执行本身是完全系统化的。

但我认为仅仅决定实施这个策略就是一个自由裁量的决定。但为了回答你的问题，它会被归类为系统化策略。

只是我自己的观点认为它也具有自由裁量的性质。是的。所以在我们进行这次采访时，原油价格接近多年来的低点。你目前在外汇方面看到了什么，与这些极端价格有关？它是否按照你预期的方式发展？

这是一个很好的，这是一个很好的例子。例如，目前，如果你看看加拿大元兑挪威克朗，你会发现它正在下跌。在我看来，这更多的是与关税有关，是我们目前从特朗普那里得到的关于关税的消息。这就是你看到它目前偏离均值如此之多的原因。

好的，所以在这里插一句，我们正在讨论加拿大元兑挪威克朗。哪个在涨？哪种货币现在非常强势？是的，所以加拿大元兑挪威克朗正在下跌。

为什么？这两个国家都是主要的石油生产国。是的，没错。但还有一个变量，那就是我们目前的关税讨论。美国现任总统正在对加拿大征收关税，这也是我们看到加拿大元走弱的原因，这现在导致了……

外汇对偏离均值，在我的情况下，这是一件好事，因为它给了我一个交易机会。所以现在，我现在刚刚收到一个做多信号，我现在将投入第一个仓位。然后如果它开始进一步偏离，我再投入第二个和第三个仓位。如果我不那么幸运，它会立即停止偏离。然后我仍然会盈利，但利润不会那么多。

比它偏离更多的情况要少。我明白了。所以你做多加拿大元。对吗？对的。做多加拿大元。因为它对挪威货币来说是超卖的，对吗？

对的。是的，我明白了。所以这些相关性，鉴于外汇市场竞争极其激烈，是什么阻止大型公司参与这些类型的相关交易，并仅仅用这种方式压垮市场？是的。

流动性不足吗？这听起来像……你在这里遇到的……是一个高概率……交易……是的，我会……我会称之为高概率

交易。这里的问题是，一个是流动性。所以一家大公司，加拿大元绝对非常非常具有流动性，一般来说G10外汇也是如此。但挪威克朗可能在G10外汇中流动性最差。所以这阻止了非常大的机构进行大规模交易。

首先是这个。其次，我还认为这是一个不……只是不……

我认为交易这些货币并不常见。大多数投资基金，大型投资基金宁愿长期投资于股票，例如。短期参与者，自营交易公司和对冲基金，我认为规模不足以完全阻止策略发挥作用。

我认为这是原因之一，是的。几年前，我采访了一位外汇交易员，他说游戏中的鲨鱼……

看看所有止损位在哪里，无论是在上涨还是下跌方面。他们经常进行止损狩猎，以将这些参与者赶走，然后在将他们赶走后采取相反的立场。在你看来，你遇到过或经常遇到明显的止损狩猎情况吗？

我认为在我的策略中，我很幸运，因为我不关注我会说如果昨天的低点被突破，那就是我退出的精确技术水平。例如，这就是我设置止损位的地方。我只是使用一个乘数来设置我的止损位。

关于外汇，我们谈论的是几分钱，我的价格与我的开仓价格相差多少分钱。这就是我退出的地方。但这并没有关注任何精确的历史水平，你可能会看到，好吧，他过去交易了很多，或者存在阻力或支撑，或者任何类似的东西。我不使用它。

这就是为什么我说在我的情况下，这个策略不会影响我。所以，总的来说，你的止损通常与你的开仓点相差大约多少百分比？是的。不是百分比比率。这是一个绝对值。所以我用分来计算。是的。

哦，我明白了。但它通常转化为百分比是多少？我的意思是，你的止损通常非常宽，通常是5%、10%、我的意思是10%或更多，还是你的止损非常紧？是的，是的，是的。它们实际上非常宽。它们大约是，是的，10%。你可能大约能达到10%，是的。没错。我明白了。为了总结一下，你作为交易员最挣扎的是什么？

我认为我作为交易员最挣扎的事情是，因为……所以这是一个均值回归策略，这意味着你通常有非常高的胜率，但你的平均回撤比使用趋势跟踪策略时要大，在趋势跟踪策略中，你通常会很快止损，并让你的盈利持续很长时间。我认为这是……

在心理上有点困难，因为你的回撤更大，而且更频繁。

总的来说，最终，你比使用趋势跟踪策略时更频繁地获利。然而，在这期间，你的回撤更多，而且回撤更大。我认为这在心理上相当困难，因为你总是会遇到这种情况。所以这个策略每年大约进行10笔交易。所以大约每月一次，你每个月都会遇到这种情况。

所以我认为这是我所说的容易挣扎的事情。但是一旦你习惯了它，尤其当你信任你的策略时，你已经做了你的研究，我认为这非常有助于正确使用该策略。

请原谅最后的打断。我是Tessa。我们希望你到目前为止喜欢这一集。如果你喜欢这个播客，请在任何你收听的平台上给《与交易员聊天》留下你所能给出的最好的评价。这将帮助我们继续制作节目。另外，如果你还没有订阅我们的电子邮件列表，请访问chatwithtraders.com并点击订阅，以便我们随时向你发布可能重要的信息。谢谢。现在回到与我们客人的聊天。

你使用这个特定策略多久了？你说你从2012年开始，或者2000年左右，对吗？是的，没错。是的，从那时起。我一直在使用这个策略，我大约已经改变了进入逻辑两年了。还有什么让你感到鼓舞的事情吗？

这是一个好问题。我一直在做一些研究，特别是关于，我读到了一些东西，现在是瑞·达利奥写的一本书中非常著名的一页，它展示了多元化是如何成为圣杯的。

你可以找到它，因为当你找到几种不相关的策略并将它们添加到一个投资组合中时，它可以帮助你大幅降低整体回撤，并且你可以大幅降低整体潜在回撤，这就是……

我也在研究一些趋势跟踪策略，尤其是在你可以看到它们长期结构性上涨的资产中。例如，股票指数，如果你每天看，我们不是在谈论盘中，而是在谈论日线图，你可以看到它长期向上趋势。同样，当你查看周线图时，并且

例如，这将是我目前正在实施的策略的一个很好的补充策略，因为，是的，你可以基本上减少你的回撤，对吧？这就是我目前正在研究的。基本上，我正在对趋势跟踪资产的趋势跟踪时间框架上的趋势跟踪指标进行回测。就是这样。

其背后的基本思想。通过将来将此策略添加到我的投资组合中，将有可能减少回撤。显然，这里必须假设，将来该资产将继续保持趋势，并且不会突然变成，我的意思是，均值回归资产。克里斯蒂安，我很感谢你来到《与交易员聊天》。谢谢。非常感谢你邀请我。是的。我们的听众如何联系你？是的。他们可以通过X.com轻松联系我。

我的用户名是ChristianRM_五次八。太好了。太棒了。感谢你来到节目。谢谢。

大家好。我们聊天的某些部分没有完全出现在采访的主要部分，但我们把它放在最后，供那些坚持到最后的人阅读。在这里，我问克里斯蒂安关于世界杯交易锦标赛的比赛以及他对比赛中使用的策略与他实际个人交易中使用的策略的想法。我认为这些锦标赛，你肯定平均来说必须……

比你通常使用的杠杆要大，这意味着你的潜在回撤也比你通常的要大，潜在的回撤也比你通常的要大。为什么？因为，我的意思是，你也可以在回报中看到这一点。人们在一个季度内，

三位数的回报，例如超过100%，有时甚至超过300%、400%。在年度比赛中，你也会看到有时人们的回报率达到1000%。所以

你经常使用的杠杆比你通常使用的要大。所以在看到这些结果时，这是需要考虑的一件重要的事情。我还想提到的另一件事是，虽然我不确定100%，因为你不知道每个获胜者都使用了什么策略，我相信这种短期比赛非常有利于

均值回归策略，因为你的获胜通常比趋势跟踪策略更频繁。使用趋势跟踪策略，平均来说，你可能有一整年只以非常小的损失被止损。所以你没有很大的回撤，但你显然在那一年没有赚到任何利润。然后在下一年，你可能有一年能赚到100%。然而，对于均值回归策略，利润通常要稳定得多。

因此，考虑到这一点，很可能大多数短期比赛的获胜者都使用均值回归策略。这是我从自身经验中也看到的东西，因为我也交易均值回归策略。

是的，这只是我想分享的一些额外信息。所以在这次比赛中，你使用的杠杆比平时多很多吗？大约是两倍的杠杆。是的。所以这是为了获得回报所必需的。在我的情况下，我实际上也比较晚才开始交易比赛。我的时间只有其他参与者的一半。

因此，这也是我必须使用更高杠杆的原因。是的。你从这次比赛中学到了什么，它是否影响了你平时的交易方式？我认为我肯定意识到的是

我认为这取决于每个人的个性。有些人喜欢竞争，有些人不喜欢。但我学到的是，一旦我获利，我就更愿意持有更大的仓位。在年初，你的回报率为0%，然后你持有一个可能导致10%回撤的仓位，这之间存在巨大的差异

所以有这样的情况，你今年到目前为止的业绩为零，然后你可能在下一笔交易中亏损10%，或者你已经上涨了20%，你可能亏损10%。那么你总共仍然上涨了10%。尤其是在这些比赛中，你往往会说，好吧，我已经上涨了20%。

让我们冒着在下一笔交易中亏损这20%的风险。这样你就可以获得更高的金额，更高的回报。但如果你输了，你就只是盈亏平衡。这正是我通常不会在我的系统化策略中做的事情，因为它高度系统化，仓位规模也是如此。但在这次比赛中，你必须这样做才能达到这个位置

获得通常在这些比赛中看到的巨大回报。这是我在比赛中学到的东西。我确实开始应用我之前读到的一些自由裁量交易员的内容，他们倾向于在进行大量获胜交易后增加交易规模。

在我看来，为了获得这些巨大的回报以赢得比赛，你必须在这些比赛中这样做。好的，那么这件有趣的事情是什么？从心理上来说，我只是通过查看我的、关注我的风险权益来交易。所以一旦我上涨了30%，

我完全可以接受更大的风险。如果平均来说，比如说我的交易，我冒着10%的投资组合风险，但我在这场比赛中已经上涨了30%，我会说，好吧，我已经上涨了30%。我不介意只是盈亏平衡。所以让我们冒着这30%的风险。所以我的潜在

利润要高得多，高出我的平均交易三倍。但我损失的，是的，百分比更高。是30%。也高出平时三倍。但如果你看看你的权益，你会盈亏平衡。

这是我关注的东西，我通常不会在我的系统化策略中关注它。但在这些比赛中，我认为仅仅从我自己的交易方式来看，我可以想象许多其他人也在这些比赛中这样交易。我明白了。那么你会将这些应用到你的现实生活交易中吗？在我的情况下，我不会，仅仅是因为这很可能——

我自己的心理部分，我更喜欢持续获得较小的回报，而不是偶尔获得巨大的回报，这更像是趋势跟踪或波动交易方法。但这只是我从心理上喜欢交易的方式。我的问题。我只是好奇。所以你在这场锦标赛中获得了第二名。有什么奖品吗？你赢得了什么？你得到了什么？

在这场交易比赛中，

这基本上是最著名的交易比赛。外汇也有几场，但这对于期货和外汇来说是最著名的比赛。这就是为什么很多人参与其中。我的意思是，例如，拉里·威廉姆斯也赢得了这场比赛。保罗·都铎·琼斯也参加了这场比赛。哦，美国锦标赛？美国，我明白了。我知道那个。是的，没错。但不是股票。那是外汇和期货的比赛。是的。

是的。哦，我明白了。有什么奖品可以赢得这个吗？

是的，你不会得到官方奖品。所以没有，你得到的是奖杯。是的。但尤其重要的是，你基本上也进入了认可的行列，你也可以与之前的获胜者交流想法或简单地与他们建立联系。太棒了。你今年还会参加吗？

可能吧，是的。但我将再次参加第三和第四季度的锦标赛。是的。好的。只是为了听众，比赛的名字是什么？

它被称为世界杯交易锦标赛。外汇？在这种情况下是外汇，是的。当你查看排名时，你会看到有一个期货表格和一个外汇表格，你可以在其中看到外汇交易员和期货交易员。太棒了。祝贺你去年取得的成绩，并祝你今年好运。谢谢。是的。

在这里，我还更多地询问了他网站GlobalFXAnalytics.com背后的原因，以获得更多上下文。我在机构中从事外汇交易工作，我看到为散户交易者提供长期股票策略的产品相当多。有一些不错的产品。

你可以参加的在线课程，还有很多拥有良好历史业绩记录的小组。当你寻找外汇时，特别是对于散户来说，这并不容易找到。

凭借我的经验，我认为我可以以课程或Telegram群组的形式分享这些信息，这种形式目前也很流行，并分享我在外汇方面的知识和交易策略，尤其因为我看到

很难找到有人提供具有外汇交易记录的盈利策略，并且也

了解基本面，了解技术面，实际上了解策略为何以这种方式运作。这很难找到。在股票方面，并非如此。我实际上能够相对快速地找到很多产品，但对于外汇来说，这几乎是不可能的。这就是我想要分享我的知识、分享我的策略的想法的来源，尤其因为我交易的策略类型，幸运的是，

如果很多人实施它，我认为它不会突然停止运作。货币不会只是偶尔停止偏离。这就是为什么我认为分享没有问题。没错。是的，没错。是的，这就是其背后的想法。最初的想法是……

通过跟单交易提供它。现在我也将其扩展到Telegram群组，我很有可能也会通过课程来实施它。为什么？因为我收到了很多关于该策略的问题，我认为在这里提供一个课程很有意义。

这需要很多工作，交易以及提供这项服务。是的，但好消息是，由于这是一个长期策略，它并不那么费时。因此，你真的可以轻松地每周只用几个小时来运行这个策略。这是一件好事。非常类似于某些波动策略，例如。

你已经到达了《与交易员聊天》这一集的结尾。但请放心，还会有更多包含真实市场洞察力和零炒作的剧集即将推出。因此，要随时了解每个精彩的新版本，请在iTunes上订阅播客。如果你能留下评分和评论，我们将不胜感激。我们下次在《与交易员聊天》再见。