Deep Dive
Shownotes Transcript
上周五东方财富闪崩市场解读是公募基金费率改革对公司的业务有影响本期视频简单讲一下具体是哪些影响这里要先看一下公募基金产业链产业链的源头是基金投资人投资人通过银行、券商、基金公司等渠道购买基金买基金的渠道被称为销售机构钱从销售机构过手销售机构收一笔钱要分走一块蛋糕
销售机构分掉一块蛋糕后这些钱需要存入一个账户提供账户服务的银行和证券公司叫托管机构托管机构也要收一笔钱这里也要分一次蛋糕钱存入账户后基金经理才可以操作这笔钱进行投资基金经理可以来自基金公司证券公司或者保险公司这些管理资金的机构叫管理人管理人也要收费这里再分一次蛋糕这是从基金投资人把钱投出去到钱真正被管理的基本流程
实际上这些机构之间还有各种业务往来业务交叉比这个复杂很多这个产业链上基金投资人是做蛋糕的其他环节都是分蛋糕的投资人的钱经基金管理人投资后有可能把投资人的蛋糕做大也可能把投资人的蛋糕做小不管蛋糕被做大还是做小其他环节分蛋糕并不会停
也就是不管投资人赚钱亏钱只要基金还存在这些机构就会一直收费参考相关公司披露的数据这些机构每年分掉 300 亿左右的蛋糕其中基金管理机构分掉 60%基金销售机构分掉 30%基金托管机构分掉 10%当市场好的时候蛋糕容易被做大这时候蛋糕被分无所谓当市场差的时候蛋糕很容易变小这时候蛋糕还会一直被分目前基金行业就处于这个状态
为了减缓各环节分蛋糕的速度这两年监管层陆续对公募基金各环节费率改革目标是降低基金管理基金交易基金销售环节费率目前改革进展到第二步真正影响东方财富的第三步还没有实施这是东方财富披露的收入分布东方财富业务有很多除了证券业务还有很大一块收入源自基金销售它还收购了保险公司期货公司等
其中金融电子商务服务收入占比 33%这块收入由基金销售业务产生后面监管层降低基金销售环节费率直接影响东方财富这块收入参考监管层披露的信息这块改革在今年年底前完成所以东方财富周五的闪波可以理解为对基金销售费率改革的提前反应但参考这个比例降低销售佣金对东财整个收入的影响幅度并不大
这张图也能看出来降低各环节分蛋糕的速度并不能解决蛋糕越来越小的问题实际上地球上这么多国家的金融市场基金投资人整体都是亏钱的亏钱并不是因为机构收费而是因为基金投资人喜欢追涨杀跌高位贪婪买入低位恐慌割肉在波动中不断重复这个操作
即使有几百年历史的美国市场也还这样这是一个例子前几年美国有个被称为女版巴菲特的基金经理木头姐这是她的拳头基金净值走势这只基金 2020 年初只有 20 亿美元规模 10 个月后基金净值翻倍但基金规模翻 5 倍增长到 100 亿半年后基金净值再次上涨 50%但期间基金规模翻了 3 倍
整个上涨过程中基金规模增速都远高于基金净值增速说明大量新资金追高往里冲之后基金净值腰斩再腰斩至少百亿美元被套资金这张图黄绿色是最近 20 年美国基金费率变化整体是不断下降趋势但这个趋势也没有改变基金投资人亏钱的结局很多人买股票亏惨了转头买基金基金确实比股票的波动小
但如果没有研究股票的能力只是贪图波动小去买基金结局不会有什么差别