Deep Dive
Shownotes Transcript
前面几个月讲五粮液扬和有硬伤很多评论抬杠抬杠的理由是这两家公司市盈率低或者业绩在增长结果最近这两家公司一个创新低一个在创新低的路上投资的时候 90%的公司看市盈率没有任何意义而且只会看市盈率大小的人很容易买在最高点讲一下为什么市盈率的定义是总市值除以净利润我们以五粮液为例它最新的市值是 5000 亿
TTM 规模净利润是 317 亿两个数字相除得到他们的适应率是 16 倍这个适应率在头部白酒企业里是最低的也几乎创了他自己最近 10 年的最低水平但依然不能作为投资依据为什么呢
因为这里的适应率只反映历史数据如果未来它的净利润下滑这个公式的分母变小适应率会自动变大当前的适应率低只是暂时的那怎么判断它未来净利润可能变小呢因为它财报里面披露的在手订单在崩盘在手订单反映的是未来生意的趋势这个数字崩盘说明它未来收入利润都很麻烦
历史上大环境或者白酒行业向下调整的时候五粮液的净利润都会下降这是头部白酒企业最近 20 年的净利润数据不管是 20 年前的经济危机还是 10 年前的白酒行业调整五粮液的净利润都会萎缩这张图也能看出来白酒行业只有贵州茅台上市以来净利润一直在增长从来没有下滑过这种经营记录不止在国内罕见在全世界都非常罕见
所以每次茅台股价下跌都会有资金明目张胆的去抄底因为它在大风大浪中证明过自己现在这点波动都是毛毛雨像贵州茅台这种有可预期增长的公司是可以用市盈率判断投资时机的但地球上 90%以上的公司都没有茅台的稳定性他们都不适合用市盈率判断投资时机
这种看起来市盈率低实际上是坑的案例非常多每年网络上都有买低市盈率公司爆亏最后嗷嗷叫说看财务数据没有用的人实际上是他们用的方式不对比如通微股份绿色区域是 2023 年初它的收入利润都在高速增长市盈率只有个位数如果只会看市盈率低就买进去
股价到现在接近腰斩财报客有讲过景气程度的指标 2022 年第四季度这家公司景气程度就见顶后面利润下降甚至亏钱都是大概率事件即使市盈率低也完全不值得关注这是银科医疗做口罩的公司特殊时期赚过很多钱绿色区域的 2021 年初
这家公司收入利润高速增长市盈率个位数如果只会看市盈率低买进去后面也是腰斩这家公司当时景气程度指标也见顶它的低市盈率也完全不值得关注这是干丰鲤业绿色区域的 2022 年下半年这家公司市盈率个位数收入利润高速增长只会看低市盈率买进去到现在也是腰斩它的景气度指标当时也见顶低市盈率也完全不值得关注
这些坑一旦踩中一次都会损失惨重所以单看市盈率高低没有用怎么避开这种坑财博客有讲过景气度指标一旦发现上市公司生意景气程度见顶市盈率就是一个完全没有任何参考价值的指标之前讲过高股息率公司的坑高成长公司的坑用财务数据做投资很容易掉到这三种坑如果想不明白其中的逻辑只会看市盈率不但没有用还会增加你报亏的机会