Deep Dive
Shownotes Transcript
前几天茅台酒降价新闻整个白酒板块这两天走的比较弱每次这种新闻和走势出来就会有人说以后白酒没人喝这个说法是没有问题的但白酒没人喝不代表白酒生意会变差更不代表白酒股票未来没有机会讲一下为什么
蓝色的是国内白酒总产量最近 10 年一直在下降从 2013 年的 134 万千升下降到最新的 54 万千升 10 年时间产量腰斩再腰斩说明白酒确实不好卖但同时期橙色头部白酒企业的净利润从 475 亿增长到最新的 2000 多亿增长了接近 5 倍
产量暴跌收入暴增说明喝白酒的需求下降但是喝好酒的需求在增长而且增速非常高这期间头部白酒企业股价平均涨幅在 5 倍以上那这个趋势能不能持续呢我们看一些其他国家的数据这是不同国家成年人饮酒比例的数据中国跟欧美比差很多但是跟隔壁的韩国日本比特别是跟日本很接近所以国内喝酒人数很难增长
这是不同国家成年人人均酒精消费量趋势中国人均酒精消费量跟其他国家相比还有很大差距但是从 2013 年开始国内人均酒精消费量就见顶了所以国内人均酒精消费量也很难增长消费群体和人均消费量都在下降如果行业想实现增长只有价格增长一条路我们可以用酒类消费的度数变化判断酒类消费价格趋势
一般来讲度数越高的酒酿造工艺越复杂价格也会越贵像低度数的啤酒红酒只需要发酵即可但高度数的酒像国内的白酒日本的清酒美国的威士忌俄罗斯的伏特加发酵之后还需要蒸馏和勾兑不管是酿造工艺还是时间成本都比低度数酒大很多相应的价格也会高很多实际情况最近 20 年主要发达国家高度数酒的消费占比都是在提升的
也就是酒类消费均价在提升这是驱动白酒行业持续增长的主要因素这张图是最近 30 年日本不同类型酒的消费占比趋势其中高度数酒消费量占比超过一半且占比持续提升中低度数的红酒和啤酒消费量占比整体在萎缩这跟人口结构也有关人口老龄化以后喝红酒啤酒跟喝水没什么区别这是美国的数据
美国啤酒消费量占比最大但啤酒消费总量在萎缩高度数酒占比第二且总量持续增长中度数的红酒也在增长但总量不及高度数酒所以参考日本和美国特别是隔壁的日本随着经济发展和人口老龄化高度数酒消费占比会持续提升也就是酒类消费均价会持续提升所以即使消费总量下降但白酒行业收入和利润增长是可以预期的
相关公司也会有投资机会这句话并不是说白酒可以无脑投资因为不同公司差异非常大有些公司可以非常确定未来会创新高大部分公司最近几年会越来越差