We're sunsetting PodQuest on 2025-07-28. Thank you for your support!
Export Podcast Subscriptions
徐
徐六里
若
若馨
许
许文星
许文星：我非常认同霍华德·马克斯的周期理论，它符合世界运行规律，让我在看待世界时更容易找到共鸣。周期理论看似简单，但它会随着世界和社会的变化而不断变化，每次阅读他的著作都有新的感悟。我最早接触霍华德·马克斯是通过他流传的备忘录片段，后来阅读了他的著作，对他的价值投资理念和思想有了更全面的认识。六年前，我有幸参加了《周期》中文版出版的活动，并与他交流，受益匪浅。他的思想不仅适用于投资领域，也适用于生活和工作的方方面面，它提供了一种思考方式和做事的方法。
在投资中，我认为最重要的指标是资本回报，所有事情的资本回报从长期来看都会回归到一个平均值。当一个生意或投资的回报率显著高于或低于一个合理的水平时，就需要警惕，因为这可能意味着它即将被更多人发现，回报将会回归。因此，在定位周期时，我会关注企业的ROE水平，以及它是否显著高于或低于一个合理的状态。如果高于合理状态，它可能通过竞争优势维持，也可能回归；如果低于合理状态，它可能回升，也可能一直很差。
关于AI对周期定位的影响，我认为信息传播速度加快导致信息差减少，周期会更显性化，但反共识的价值会更大。在投资过程中，我会尽量用更客观的数据来认知和评估，减少情绪的影响。
逆向投资的核心是低买高卖，难点在于判断时机和执行。在低点时，恐惧情绪会影响决策；在高点时，贪婪情绪会影响决策。熟练地接住下落的刀子，需要不断练习，并对风险有清醒的认识。我的投资策略是关注长期资本回报，以合理价格买入未来回报不断改善的生意。我关注两到三年的周期，因为这与我的能力圈和行业的自然规律有关。在投资过程中，我会不断迭代和完善策略，并从失败中吸取教训。
我曾经在AI领域工作，后来转行做投资，现在又开始重新研究AI技术，并将其应用到投资中。我认为AI技术会对投资行业产生深远的影响，它可以帮助我们处理信息、进行推理和预测，提高投资效率。
关于风险管理，我认为要承担风险，但更重要的是管理风险，而不是回避风险。波动不等于风险，波动可能带来机会。在高位大举入市是很危险的，而低位时反而应该买入。
徐六里：霍华德·马克斯的周期理论让我产生共鸣，因为它符合世界运行的客观规律。周期理论看似简单，但它会随着世界和社会的变化而不断变化，每次阅读都有新的感悟。我专门做过关于周期理论的精读课程，对周期的理解是它是一种轮回，霍华德·马克斯将其定义为沿中轴线上下波动。
在判断周期位置时，除了专业的指标，我还会关注一些生活中的指标，例如“鸡尾酒指标”和“菜市场指标”，以及身边人的态度和行为。这些指标虽然不精确，但可以帮助我们了解市场水温。
关于AI对周期定位的影响，我认为信息传播速度加快导致信息差减少，更容易形成共识，但这个共识可能是错误的。因此，逆向思维和独立思考变得更加重要。
我从事媒体行业多年，也经历了行业的周期变化。在移动互联网出现后，传统媒体迅速衰落，这让我深刻体会到周期变化的力量。
关于风险管理，我认为要管理风险，而不是回避风险。在市场高位大举入市是很危险的，低位时反而应该买入。波动不等于风险，波动可能带来机会。
我通过阅读和学习，不断丰富知识体系，打破信息茧房。独立思考非常重要，不能盲目跟风。
若馨：霍华德·马克斯的著作充满金句，不仅适用于投资，也充满生活智慧。他的两句名言对我影响深刻：世界上不变的就是变化；风险最大的时候就是大家都感知不到风险的时候。
关于周期，我认为它是一个客观存在的现象，近些年周期力量越发汹涌。
关于AI对投资的影响，我认为AI会改变周期的演进方式和速度，但周期本身依然存在。
关于逆向投资，我认为它需要熟练地接住下落的刀子，需要不断练习，并对风险有清醒的认识。
关于风险管理，我认为要管理风险，而不是回避风险。在市场高位大举入市是很危险的，低位时反而应该买入。波动不等于风险，波动可能带来机会。
Deep Dive
Shownotes Transcript