Vol.64 历经千帆，归来仍是沪深300！
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你又想跌了不卖等解套对吧你又想避开周期股的波动你还想抓住超级黑马它只是一个 70 分的指数你这个也要那个也要是不是对它的要求太高了呢真投资真感受真分享欢迎收听第 64 期满仓以后我是温少在聊东方术业奇妙体验的那期末尾我说过这样一句话 70 分的指数也可以做出 100 分的交易

本期我们就来填这个坑分享一下我为什么觉得呼声 300 是一个 70 分的指数以及我对它的偏爱而赵丽还是说明一下屁股问题我个人投资的基金几乎全是指数基金其中呼声 300 ETF 就占了大头所以这不是一期推广呼声 300 这个指数十几年了也不需要谁为它站台不像最近刚出的中正 A500 它需要铺天盖地的打广告和宣传

这里也提示一下各位听友如果你发现自己关注的自媒体最近聊了中正 A500 指数并且给了具体的产品代码而且最后还附有一些免责声明的话那说明这篇文章或者这个视频是一个商单接商单本身没有任何问题我只是想提醒大家

大 V 自己买不买买了多少是不是真的有那么推荐其实不太好说就像接下来虽然我是真投资真感受也尽量想要客观的去分享但难免会表现出我对护身 300 的偏爱所以请大家擦亮双耳鉴别我所说的千万不要直接当做投资建议

本期的最后我也会分享为什么我对中正 A500 没有那么感冒希望你能耐心的听到最后首先我个人认为选择护身 300 选择指数基金是一种对市场的顺服为什么这么说呢投身大 A 不是当股民就是当机民经常炒股的朋友都知道选股这事门道有多深我们虽然也想创造三年一倍的业绩回报

但人贵有自知之明我们都知道这个是千军万马过独木桥很难很难因此就我个人来说我既是一个不服输的股民买股票也是一个知道自己有几斤几两的鸡鸣买基金所以不论说是上班没时间平时没精力还是觉得个股风险大鸡蛋不能放在一个篮子里选择当鸡鸣我认为本质上都是先承认了我不行

我没有股神那种选股的能力我不知道下一个十倍大牛股是谁所以我选的是基金就是一篮子股票我们面对未知的时候很容易选择求助强者募强对吧人类的天性俗话说就是把专业的事交给专业的人

主动基金的基金经理们就冒出来了他们试图告诉我们他们可以选中牛股调整赛道财中风口我并非不认可基金经理的水平像朱绍醒这样的基金经理长期看确实是在历次的牛市当中都跑赢了护身三本但是就我个人的交易准则来说我是坚决反对代理人模式的这种投资的在投资能不能抄作业

和基金经理行不行我都不行那两期里面我都已经说明了我的立场和原因感兴趣的朋友们可以去考一下股而且更关键的是什么呢就是再好的代理人他只能解决基金赚不赚钱的问题他没办法解决基民赚不赚钱的问题一个不真的统计事实是美伦牛市收益很好的基金实际上基民卖得很早

然后赚的也很少但是在山顶上呢买的却很多然后亏的就很多

因此基民要赚到钱不是说代理人是巴菲特就可以了伯克希尔就在那你买不买呢投资主动基金要赚到钱是要基民和基金经理共同努力才可能实现的我觉得这是很重要的一点当然这个问题不是说我们选了指数基金就一劳永逸了一次完整的交易是由买什么品种什么时候买什么时候卖这三个要素构成的什么时候买和什么时候卖是择时的学问

今天我们只讨论为什么护身 300 是一个 70 分的一个很棒的一个还不错的投资品种 OK 接下来我们就聊一下护身 300 好在哪第一个点护身 300 是一个长期只能上涨的指数我简单说一下

指数本身就是一篮子的股票不升 300 就是按照市值大小排名把前 1 到 300 的股票全买了中正 500 就是把排名第 301 到 800 的全买了所以有人认为买股票的问题是公司可能会爆雷退市然后就血本无归但指数基金不会实际上指数也可以跌得非常离谱

比如标普香港创业版指数就是这么一个例子这个指数在 2003 年发布的时候是 1000 点的基数它在 07 年的时候有达到过 1800 多点可是到今年的 10 月份它只剩下十几点了也就是说从 1000 点的基数算的话

跌掉了 99%这跟股票退市也没有什么差别了所以所谓的指数基金永生不死指数基金不会归零确实由于人为的规定理论上它永远有回本甚至翻倍的可能所以更实际一点来说我们要的从来都不是不死而是一个能够持续上涨不断新高的指数那为什么沪深 300 是一个长期只能上涨的指数呢

因为它一定程度上反映了中国经济的发展状况如果护身 300 长期下跌那和中国经济同呼吸共命运的我们每个人在资本市场里是绝对不可能赚到钱的我说的这个长期那是以 10 年 20 年这个维度来看的不是我们平常所说的 3 到 5 年就是长期了而且如果在这样一个时间跨度下护身 300 还是长期下跌的

那 A 股会是比现在还地狱的难度如果你买了护身 300 你可能还要感谢他没让你亏太多我们最好祈祷世道还是太平的所以在这一点上我们是没有退路的护身 300 只能长期上涨这是一个比较基础的认知那一个指数能让我们坚信它长期会上涨我觉得这就有 60 分的及格分了另外 10 分其实是我看中护身 300 创造的超额收益

这个超额收益的下注逻辑是我坚信市场未来还会跑出来超级黑马的企业什么意思呢我跟大家来拆解一下就粗略的来说呼声 300 的关键要素就两个第一个市值排名由大到小第二个选股样本从第一名到第三百名我们先说市值排名市值排名是一个很朴素但又很诡异的点

我的评价是这叫做君子论计不论心只以结果论英雄我觉得这个点是细思极恐的我们衡量一家公司的好坏有很多办法比如我们上一期说的高股息高分红但是无论你拿什么指标什么模型一顿推倒你都有可能面临一个问题无论你有什么原因什么理由觉得这个公司好但它的股价就是不涨经常被套的朋友都知道这很常见

所以说到底买了股票要想不被套还能赚钱除了我们上一期说的那种死拿分红的路子就只能依靠股票价格的上涨了所以你别跟我扯什么护城河啊 ROE 啊什么新智生产力啊什么中特估啊别扯那些我就是首先默认自己是一个弱者我很清楚这个世界不以我的个人意志为转移我不知道下一个大牛股是谁我才选择的基金

而且无论我们选股的模型有多正确最终实现获利的方式不还是股价上涨市值变大吗因此如果我们对好公司的定义就是让我赚到钱那一个好公司的长期结果表现就只能是股价上涨市值不断变大 OK 那护身 300 的意思是什么呢护身 300 的意思就是我放弃探索过程只锁定结果我再说一遍

放弃探索过程只锁定结果这就是市值排名第二点我们来说选股范围中正 500 和中正 1000 中正 2000 这样的指数它也是市值排名对吧它和沪深 300 的差别无非只有后面那个数字就是 300 500 1000 200 也就是差这个选股范围但我要告诉各位恰恰就是 1 到 300 的这个选股范围让沪深 300 与众不同

市场的主流观点认为从上证 50 沪深 300 中证 500 1000 2000 他们的分布就像是光谱的两端最左侧的 50 和 300 代表投资者相信大的就是好的而且越大越好光谱的另外一端就是觉得小市值得更好越小越好比如说 1000 2000 到微盘股那就是越小越有可能为我赚钱请注意我们定义好的标准就是为投资者赚到钱

所以市场的主流观点认为买沪深 300 不买中正 1000 的人就是长期认为大市值公司整体比小市值公司表现会更好它的逻辑就是市场遵循马太效应强者恒强

包括说隔壁美股七巨头这几年确实也是长得令人发指好像也从旁证明了这一点关于大市值是不是长期跑赢小市值我只能说我确实相信这一点但是不是沪深 300 就比中正 500 好比中正 1000 中正 2000 好

在数据上不同的时间周期选取可以得出完全不同的答案所以我为了避免误导各位这里我保留看法后面我也已经跟做量化交易的朋友约好了让他来帮我一起填这个坑所以也请大家跟我一起期待话说回来我认为呼声 300 与这些指数最关键的差别就是它上不封顶比如一家企业它的市值从第 800 名爬到了第 300 名

他就被中正 500 踢出去了同时他也被呼声 300 吸纳了从此以后只要他继续往上爬他的企业做得越好长得越多市值越大他就会不断的提升他的排名可是就算他做到了第一就算他的市值比其余 299 家的总和还要大他也就在呼声 300 里了他再也跑不出呼声 300 的收涨心了因此这就是我想说的下注呼声 300 的底层逻辑是

我相信中国公司我相信我们的市场上还会跑出来超级黑马类的企业而每一匹超级黑马都会为呼声 300 带来超额收益怎么理解这句话呢我给大家盘两个案例一个是贵州茅台一个是宁德时代贵州茅台是众所周知的大牛股呼声 300 指数本身是 2005 年 4 月 8 号发布的

这只跟踪护身 300 的基金在 2006 年的年报里面显示贵州茅台当时的仓位占比的排名是第 14 名而且在双汇的后面它的总市值当时不到 1000 亿在护身 300 的仓位里面也就不到两个点到 2012 年的时候茅台的市值翻倍来到了 2000 亿排到了第 9 名 2016 年的时候再次翻倍市值来到了 4000 亿排到了第 4 名

2017 年的时候再次翻倍市值 8000 亿终于来到了老二的位置它的市值占比也从之前的一直不到两个点以下来到了三个点 2020 年贵州茅台的市值再次翻倍而且即便这几年是大熊市它也占稳了 1.6 万亿的市值

在这个过程当中他一鼓作气干掉了中国平安坐上了 A 股龙头老大的位置我丹拿离我们并不遥远的 2017 年开始算好也就是他从 4000 亿做到今天 2 万亿市值的这么一个过程他足足翻了 5 倍那么他带来了多少收益呢我们算一笔账

互生 300 从 2017 年到现在的全收益是 40%也就是说如果我们在 2017 年买 100 万的互生 300 现在是 140 万这 40 万的利润里面茅台贡献了 5 万多块钱是全部利润的 13.6%具体的计算我会贴在 show notes 里面大家可以核实一下

这个就是 A 股最大的黑马公司凭一己之力贡献了沪生 300 七年里 13.6%的收益来源我们再看第二个案例这个超级黑马是沪生 300 错过的宁德时代宁德时代是在 2018 年的 6 月在深交所创业板上市它刚上市的时候也只有 1000 亿而且按照沪生 300 当时的编织规则符合市值条件的创业板股票要上市满三年才可以被纳入沪生 300

当时之所以做了一个这样的人为规定据说是考虑到创业板当时聚集的都是中小企业如果上市时间太短会导致整个指数的波动变大可是呢三年后的 2021 年宁德时代的市值已经来到了一万亿也就是说这个人为规定的三年限制让呼声 300 错过了一个十倍的大牛股

因此混成 300 这么一个老牌的指数在 2021 年底满足条件纳入宁德时代之后

立马就亡羊补牢修改了它的编制规则把原来那个上市三年才可以纳入改成了上市买一年就可以纳入如果我们按照这个新的准入门槛来看的话 2019 年 6 月宁德时代就会被纳入沪深三百那个时候宁德时代差不多也就 1500 亿的市值当时和它市值在统一梯队的基本上就是洋河东财中石化万华化学这样的

大家在呼声 300 里的占比基本上就是 0.5 个百分点到 0.6 个百分点这一档我就按 0.6 个百分点来算的话 2019 年 6 月份 100 万呼声 300ETF 买下去会有 6000 块钱分配给宁德时代那到今天呢呼声 300 的全收益是 17%创造的 17 万收益里面宁德时代当初的 6000 块变成了今天的 37600 块

它对呼声 300 的收益贡献占比是 18.6%需要说明的是我没有为了让数据对我的主张更有利而选择茅台和宁德时代在最高点的位置以及更好的时间区间而且哪怕是按照宁德时代的时间轴来看同时期的茅台只是又向上爬了一名在呼声 317 万的收益贡献里面占比也高达 18%

也就是说从 2019 年 7 月至今五年多的时间了这个中间毛指数也好宁组合也罢牛也牛了熊也熊了但是历尽前范两个超级黑马企业在护身 300 的收益贡献中合计占比接近四成也就是说剩下的 298 只成分股贡献了另外六成超级黑马恐怖如斯

当然这里面有一个小问题是能量护身 300 这五年全收益的时候是按没有宁德时代就没有真正纳入宁德时代直接取的如果真的纳入宁德时代护身 300 的收益情况肯定是更好的这个我是知道的但是我直觉上认为差距可能不太大这个直觉可能有误但我的数学水平不足以支持我考虑这种假设了欢迎有能力的朋友可以测算一下更精确的数值也希望你能在评论区分享一下我感激不尽

我们总结一下呼声 300 的两个关键要素第一个因为市值排名所以论计不论薪只要结果不问过程第二因为是一到三百所以虽然有门槛但对真正的好公司赚钱的公司只进不出上不封顶所以现在我相信你可以理解我说的那个下注呼声 300 的底层逻辑是什么了它的潜台词是

我相信中国未来还有贵州茅台宁德时代这样的超级黑马企业来为呼声 300 贡献超额收益换句话说我们也可以把呼声 300 想象成一个慷慨的投资人他不断的给市值进入前 300 的公司发门票并且期许他们成长为下一批超级黑马

然后享受它带来的巨额回报所以如果你此刻将要或者已经投资了护身 300 我希望你了解这就是它正在帮你执行的策略说完了护身 300 的核心要义我们再来讨论一下它的局限性我们还是从宁德时代的遗憾说起

宁德时代的涨幅没享受到刚才我们说了主要原因是规则的设定者认为创业板主要聚集的是中小企业如果上市时间太短会导致指数的波动较大所以基于这个考虑设了三年这个门槛限制这个限制合不合理呢我说老实话网上虽然有很多人骂但是我觉得是能理解的毕竟创业板曾经还有另外一家公司叫乐视网

如果宁德时代是另外一个乐视是来吹泡沫玩概念的他没坚持到三年以上的话他就进不了护身 300 的法眼那我们还得为这个门槛点赞但现实世界没有如果这条规则没有为我们投资者拦下一个乐视却把超级罕见的宁德时代拦在了门外所以事后诸葛亮的来看这条规则确实不好确实该把它废掉但这么看问题也有点片面嘛

我觉得最关键的问题是我们很多人没有弄清楚当我们选择市值排名这条路的时候当你选择放弃探索过程只追求结果的时候我们应该做的是尽可能排除掉人为干涉就是不要让人来判断什么是好公司因为我们已经有一个定义了在市值排名的这个导向下只有一条规则就是市值不断变大的公司就是好公司

所以上市满三年才算是一个好公司这就是一个人为干扰项它有可能好有可能坏但总而言之你干扰了就像现在我们哪怕改到了一年是不是就更好了呢我不知道但我仍然认为这是干扰了比如华为明天就要上市是立马就把它纳入进来好还是一个季度以后还是半年以后还是一年以后再纳入更好呢我不知道关于人为干扰我觉得有个点

在当前这个时点和大家分享一下也很有意思就我刚才一直没有展开沪深 300 的指数计算有一个分级靠档加权的操作比如说咱们有很多国有企业为了防止国有资产那啥的它很多的股权是不流通的如果真要论市值排名的话目前是中国移动第一工行第二建设银行第三后面才是轮到茅台

所以沪深 300 有一个分级靠档加权的处理来排除掉那些长期不流动的股本结构对市场对市值的干扰如果是在过去觉得大家肯定毫不怀疑的会认为这个人为规定太好了但是在目前的中特估的行情下

我可以明确的告诉各位工行也好中国移动也罢现在都是在上演翻倍的行情而且我已经看到网上有声音在骂呼声 300 因为分级靠党加权的操作导致

一些企业的持股比例不够高了没有充分享受到这个涨幅而且不仅如此有一次和一位机构的朋友吃饭我跟他聊起这个话题他列举了呼声 300 里面靠前的那些金融巨头比如说中国平安中国人寿还有中兴证券等等就说这些巨头可以说是又大又垄断

但是赚不赚钱呢是不是好生意呢真要去翻一下他们的报表的话会很头疼的说到这里的话我又不得不再次提到望月投资的南天老师那句话就是环境不一样局深淮南则为局深于淮北则为之

在资本主义社会里边资本增值就是一切效率大于公平所以马太效应强者很强齐巨头占了纳指涨幅的半壁江山然后每买齐巨头就等于身处另一个市场确实如此而且不止美股成熟的资本市场什么欧洲股市日本股市都这样我们是淮南还是淮北的我觉得中特估的行情如火如荼的时候这个问题更值得思考

因为他们的生意不是不赚钱他们做的已经是垄断性的生意了确确实实我们也很清楚他们没有追求效率的内深原动力而且他们还要在特殊的时刻担负起维护社会公平的一些道义责任所以至少从历史的结果来看用自由流通市值的加权是对的但我们不禁又要多问一句环境会变吗环境再变吗

新国九条之后我们会因为各种经济需要从追求公平多一点往追求效率多一点吗而且最可怕的不是会不会是当这一切在发生的时候你我浑然不知啊

如果对标成熟市场我们必须承认自由流通市值大家是一样的但是分级靠党加权是一种我们独有的人为干预但这个人为干预又是立足于我们的特有的市场国情的所以你很难说这到底算不算干预这是智慧还是愚蠢我也不知道然后互生三百还有一个很烦人的问题

但这不是他编织规则的问题是整个大 A 的生态和经济发展不匹配带来的一个问题这个问题最典型的代表就是中概股中概股全称中国概念股他指的就是那些在海外上市的中国股票比如基民最熟知的中概互联全是互联网相关的上市公司腾讯阿里美团拼多多有一个算一个全在美股港股上市为什么这些企业都在国外上市呢

还真不是他们不愿意实在是因为咱们 A 股的门槛太高了比如说你要在主板上市是吧那你要三个会计年度的净利润为正而且要累计超过 3000 万人民币但是咱们都知道这个要求对于互联网企业来说实在是太苛刻了互联网业态本身早期就要烧钱跑马圈地对吧然后短期也看不到回报企业又多全是千军万马过独木桥大家又有融资的需求怎么办都去美股了

后来还是瑞幸爆雷以及一定的中美博弈搞出来了中概股强制退市的风波才让很多公司主动回到了港股的怀抱还不是回到 A 股这就导致了这些互联网巨头们并没有被空身 300 吸纳可是在过去的 10 年当中享受中国经济发展红利的难道不是这些互联网巨头吗虽然腾讯也早就进了港股通上个月阿里也进了港股通

但我就举个最简单的例子这两年互联网公司最耀眼的信心拼多多还在美股浪吗所以呼声 300 错过的远不止一个宁德时代腾讯阿里美团拼多多全错过了而且错过的原因就我说了不是呼声 300 自己的问题不是呼声 300 不给他们发门票是 A 股这个厂子提前就把他们给拒了

话又说回来这可能也不算是一个问题就他凡人归凡人他是有解决方法的不想错过也很简单那作为被套时长三年半刚刚扭亏为盈的丐帮第八代长老我仅代表丐帮上下欢迎各位听友中概互联你值得拥有不作为投资建议不作为投资建议我只是被套太久了掏出感情来了既然聊到这里了我也说几句关于呼声 300 的未来

其实只要我们扒一下全球成熟资本市场的同类型指数我认为呼声 300 的未来是一个名牌人家那些鼎鼎有名的公司都有一个特质就是国内的钱我要挣国外的钱我更要挣你像纳指里面的苹果微软特斯拉日经 225 里面的丰田本田三菱然后德国的大众宝马西门子而且这些企业在国外的营收往往还占了大头

所以我觉得未来呼声 300 的超级黑马很可能是一些不止在国内赚钱更能在国外捞金的公司而且这个事在宁德时代上面已经有体现了就比如说它 2023 年的境外营收就达到了总营收的三成以上你像这个就是老大哥茅台做不到的

而且类似的还有出海的比亚迪对吧 Henry 医药然后美迪集团这些都是有机会的甚至就连为了提升自己的营收天花板不得不出海的伊利也多了几分想象空间当然我也不去想那么多不去想谁可能真的做到出海反正呼声 300 的编制规则决定了只要有企业做到我大概率不会错过他最后纠正一个我在网上经常看到的对呼声 300 错误的认知

就是有一种普遍观点认为呼声 300 它追涨杀跌的问题很严重但我觉得追涨杀跌根本就不是问题首先追涨杀跌本身不是一个贬义词在趋势交易里面追涨杀跌就该追涨杀跌它是一个基本操作只是说在 A 股散户经常因为追涨杀跌被套牢所以显得好像这个词变成了韭菜的代名词

那实际上韭菜经常追涨杀跌不等于追涨杀跌的是韭菜嘛护身 300 是追涨杀跌那中正 500 中正 1000 2000 但凡是一个市值排名的指数哪一个不是追涨杀跌呢宣扬这个护身 300 追涨杀跌的人他摆出来的证据无非就是护身 300 每年那两次调仓他会把市值涨上来的纳入成分股跌了的踢出去对吧因为他要排名的嘛

然后有人统计了一下就说这些被调出去的股票其实都是负收益什么意思呢就是如果不调出去一直持有的话这些股票未来有极大的概率会解套甚至止盈所以护身 300 是干嘛了呢是在这些股票上面高买低卖了甚至还有人扒出来说看了一下这些股票的共性就是他们有很多都是周期股然后就说是不是还可以想办法避一避这些周期股人类的愚蠢的毛病又犯了

总想去优化一下呼声 300 我说难听一点总有人试图用这种细节上的勤奋和思考来弥补自己底层认知的不足朋友们这就是呼声 300 给公司们发门票所必须要付出的代价你又想跌了不卖等解套你又想避开周期股的波动你还想抓住超级黑马它只是一个 70 分的指数你这个也要那个也要是不是对它的要求太高了呢

还有一点就有些人会设置一个假想敌上市公司会利用调仓的规则去套利去操盘

比如他可以操盘把自己混进呼声 300 然后呼声 300 那么多指数基金他就要纳入这只股票就会有大量的买盘然后操盘的庄家就可以顺势把这些股票都抛给买了指数基金的基民隔他们的韭菜让股价跌下来跌下来以后呼声 300 不还要抛掉吗抛掉的时候就再杀一波杀完了以后股价就跌得更厉害了那庄家就可以把筹码再收回来过一段时间再把股价抬起来再回呼声 300 里面

达到继续隔来回隔我们散户的这么一个状态对于这种假想我就有一个问题就这种人是当中正 500 不存在因为理论上一个股票不可能同时在沪深 300 和中正 500 当然你要说沪深 300 的基金规模是中正 500 的四五倍可是中正 500 的前 50 名

每支票几乎都有 0.3 个百分点的权重相反护身 300 的那后 50 名就你好不容易挤进去的那后 50 名最高也就 0.1 个百分点的权重低的时候 0.02 个百分点都不到的权重所以这种假抢出来的庄家

在大家都想好好做企业大家都想挤破了脑袋要进呼声 300 成本股的时候庄家可以做到能让某家公司的市值在呼声 300 和中正 500 当中来去自如那我只能说这个钱该他赚朋友们我再说一次这个调仓是呼声 300 发门票的策略所必要的损耗而且呼声 300 的后 50 名仓位总计占比也就占 4 个点

护身 300 后 100 名它的总计仓位占比也就不到 10%就算真的对收益有拖累也少得可怜大可不必在意如果实在介意护身 300 追涨杀跌那我建议可以选择中正 500 那个好那个就不追涨而且会把估值高的企业丢给护身 300 去接盘对吧我觉得选择中正 500 没有任何问题

而且这还不是最高的,我还看到过一种就是有大 V 居然拿沪深 300 过去 10 年不调仓的这个收益率更高来说明调仓是追涨杀跌的,是损失了大量收益的,甚至还真的拿了一些数据来进行对比怎么说呢,也挺无语的,我在本期的开头就说过,一个交易操作是包含了投资标的选择,何时买何时卖这三个要素的

他不调仓说的很轻巧但实际上等于是后市进交易了他买入的时候又折股又折市了所以收益很好看是理所应当的最后我们说一下开头我留的问题就也有朋友问我对吧为什么更往前的 50 不行更往后的 500 不行甚至现在刚出的 A500 不行首先我觉得我没有说他们就不行

我认为投资指数归根结底是要弄清楚自己想要什么相信什么适合什么以及愿意放弃什么然后最后我们用某个指数去表达我们的立场护身蛋白在我这是 70 分我觉得它适合我的投资体系我就有信心做出不说 100 分但是会让我自己满意的交易但如果不适合标普 500 你拿给我照样也会卖飞呀

所以我更关心每个指数背后选择相信的是什么就像我说了这么多护身 300 对吧我相信中国的经济发展会好我相信市场上还会跑出来像茅台宁德时代这样的超级黑马类企业我就想赚这个钱我先说一下为什么我觉得中正 500 不太行因为仓位别看护身 300 只有 300 只中正 500 有 500 只然后表面上看 500 只的成分股更分散了它就影响了仓位不核心补在这儿

问题在于 A 股上市公司的市值它不是政态分布的它是密率分布的就像个人的财富分布一样市值第一的茅台是 2 万亿但是第 250 名到第 300 名大概就只有 200 亿到 300 亿左右了中正 500 的成分股排名是第 301 到第 800 名它的成分股市值主要集中在 100 亿到 200 亿也就是说后生 300 里的第一名

和第三百名那个市值是天差地别可是中正 500 里的第一名和第三百名差距并没有那么明显这就导致中正 500 和沪深 300 的前十大权重股的集中度完全是不同的一个是仓位占比 22%一个仓位占比才 2.2%所以仓位给的不够你这里面的公司涨幅再大也没用而且你稍微多涨一点你就进沪深 300 了

所以在中正 500 这里你想通过发门票来赚这个超级黑马从第 800 名涨到第 301 名中间的收益

是做不到的所以我接受不了但同样的我也举一个很喜欢中正 500 的例子招财大牛猫他就很推崇中正 500 而且他说自己最大的头寸都压在了中正 500 的这个 7 指 IC 上面原因很简单就是他认为这个指数在市场风格翘翘板的中间所以你不用压单边市场无论是大市值吃肉还是小市值吃肉周期吃肉还是什么风格轮动

只要是别人吃肉他都能够跟着喝口汤他都会有一个接近中味的表现很均衡你看这个就是我之砒霜彼之蜜糖对吧所以我说更重要的其实是适不适合那对于招财大牛猫来说中正 500 就很适合他至于说新出来的中正 A500 这个指数在我看来除了更分散主流媒体的叙事给我的感觉是

要我们相信 A500 发门票的方式更科学因为呼声 300 只发前 300 名对吧那 A500 它的成分股不光在市值排名上发到了 500 名开外它甚至发到了 1000 名开外去了然后美其名曰他们兼顾了细分领域的一些小的龙头所以我想告诉各位听众朋友们选择中正 A500 指数等于相信它编织规则里面所谓的三级行业的划分

以及 ESG 的评分就是可持续投资理念

相信这些人为品定的策略因子能够跑赢沪深 300 的中庸之道这是最关键的至于发 300 张门票还是 500 张门票有区别但没那么大说实话我其实并不了解所谓的三级行业是怎么划分的我也不懂它高大上的 ESG 评级是怎么个一套体系因为我翻了它的延迟规则所以我也不明白为什么要用不低于 2%和排名前 1%这样的筛选标准

我也不理解为什么又要让样本一级行业市值分布与这个样本空间要尽可能一致那不懂所以不投至于中正 A500 指数是不是真的像媒体宣传的那样它容纳了很多新兴行业的龙头公司呢我的观点是如果你懂我刚才说的上面那些专业术语的话那你或许可以分辨出来是就是不是就不是

但即便他们真的是一些新兴行业的龙头你也非常认可这个逻辑那还有一个预设是你必须要相信的就是这些细分的龙头公司必须要在未来对指数贡献超额收益可是这又带来了一个问题就是虽然我们是下注于未来可是在历史的回测数据里面我们并没有看到这些公司贡献出了超额收益

这里我会在 shownotes 里贴两张跟主流叙事不太一样的历史业绩回测图大家可以看一下既然历史表现上没有证明这一点机构凭什么有充足的信心认为那些新增的干扰项能跑赢呼声 300 呢对此我只有一个合理的推测就是 A 股发生了第三次大环境变化只有中正 A500 指数才能独占额头才能享受市场的阿尔法那是不是这样呢

我反正不知道但是那些吹嘘中正 A500 比呼声 300 要好的利益相关人士他们好像知道好了以上就是本期节目的全部内容了真投资真感受真分享我是文少我们下期再见