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理財萬事通
欢迎收听理财万事通你好我是 963 号 FM 的德铭美国总统特朗普发动关税猛击在这之后全球股市就跟着遭遇了我们所说的黑色星期一这样的一个剧烈震荡全球许多富豪的身家算是一度大幅度缩水巴菲特的资产却逆势增长说到巴菲特从 2024 年末甚至是更早的时候就动作频频了
这位股神的名声在市场阴霾中再次闪耀所以这一期的联合早报播客理财万事通我邀请联合早报财经新闻记者张康琪来到节目和我们讨论一下巴菲特的投资策略还有投资小白跟随大神的脚步到底能不能够稳赚不赔
哈喽德明先说一下吧我相信大家也很好奇巴菲特到底是怎么逃过这一劫的老实说刚才德明开场讲 4 月初我们全球股票市场有经历黑色星期一实在是很无聊
因为我们这一篇报道初接的时候呢还没有发生第二波黑色星期一可是我们在录制的前两天 4 月 21 号的时候其实美国的股票市场在华尔街又经历了第二波的黑色星期一所以美国总统特朗普的对等关税一波接一波确实对于市场是非常不稳
但是在这样的不稳定的情况当中其实巴菲特他这么多年来坚持价值投资原则这个理念他就告诉大家说无论是市场多么的恐慌你都要保持冷静然后投资最重要的是要有耐心要放长线钓大鱼那么你才可能在动荡过后能够获利那么当然他不一定是先知就知道说一定会发生什么事情但是他在 2020
24 年底甚至更早之前就已经有很多不同的动作来部署相信是因为当时美国总统正在选举然后特朗普就竞选要再度的入主白宫其实市场当中很多的人是都知道特朗普讲过他觉得最美的词就是关税了就是 tariff
他觉得这个关税呢是能够拯救美国经济的所以相信是在那个时候就已经能够看出端倪说对等关税寄出之后就会有很多的不确定性甚至是震荡刚才你提到巴菲特坚持的是价值投资原则这是一个什么呢概念可以解释一下吗简单来说价值投资它就是一种长期的策略
很多的交易员或者是市场当中的人士他可能会看的是一天两天一周两周他就是每一天每一周的这样去交易但是价值投资呢是长期的他可能是看一年两年像巴菲特他就曾经说过他从来没有要试图从股市赚钱他买入股票呢都会有一个假设就是说
我今天买了这只股票明天股市就关门了那未来五年股市都不会重开那简单来说就是你卖不出去了嘛他就是秉持这样的一个原则希望说能够看到这只股票或者这只股票代表的这家企业背后有没有它长期的价值怎么说呢
就是说你如果能够在这个商品的背后看到它真正的价值你才可能会在减价的时候买到好货因为我们减便宜货不一定是好货但是在便宜的时候能够减到好货才是真正的本事那么要怎么去在价值投资当中选对股票这个就是巴菲特之所以能够成为股神的最根本的原因他能够看到说
那一些股票它的估值是过高的那一些股票它是真正的因为企业的运营非常的得体或者说它的这个盈利非常的稳健所以它的股票发挥它的一定的效益这个是长期投资在价值上面的一个原则
巴菲特掌管的这家公司伯克希尔哈萨维公司为什么在这几年开始洗牌它旗下的一些投资组合我觉得可以先来看看这个公司底下从去年底甚至更早之前的一些动作简单来说不一定是伯克希尔哈萨维公司还是巴菲特就说它怎么去洗牌旗下的投资组合其实是我们可以看出一些股神背后的智慧的哈
其实伯克希尔哈萨维公司在去年底的时候就已经创下了 35 年来最高的现金持有额在 2025 年开年的时候其实公司累积的现金就达到了 3342 亿美元折算过来大约就是 4389 亿新元大概是它的总资产 30%左右
那么我在这个文章当中就有采访到了对冲基金及全球投资策略公司 Valvo 资本的首席投资官史蒂夫·艾伦他就认为说你说公司大量套现它一定就是恐慌吗不一定反而是一种实力的体现他就说其实巴菲特有可能是在伺机而动他觉得现在很多的股市当中的股票股市当中的资产都估值过高了他就觉得应该先退场等到机会来了
真正地发挥了价值和效益他再重新入场这可能是他重新套现然后掌握 35 年来最多现金的一个原因第二个部分刚才德明提到洗牌其实洗牌有两个不同的层面第一个是说他抛售股票的方面最让人震惊或者最让人热议的呢是他陆续地脱售了苹果公司的股权这是他在投资组合当中最大的一只股票是从 2023 年的第三季度开始呢
就陆陆续续地脱售总共是脱售了 56%或者相当于 5 亿 1000 万的苹果公司的股票那么去年的最后一季其实伯克希尔哈萨维公司也减持了美国银行 Bank of America 的股权一口气就卖出了 14.72%当然花旗集团可能更多的听众很熟悉的是
City Group 就更惨了巴菲特一下就卖出了 73.5%大概是 4060 万 5000 股的股票在能源方面其实就有一些增持方面的动作比如说西方石油 Occidental Petroleum 这个巴菲特一口气就投了 4 亿零 500 万美元增持了 28%的股权再来就是在 Verisign 也投资大约是 9400 万美元这个持股就一下子增加到 14%
其实这里还有很多的部署的动作但是我们就不一一的赘述可是有一些是蛮有趣的名字可能更多的听众会比较熟悉的像 Dominos Pizza 或者是像美妆品牌零售商 Alta 美妆这是美国的一个品牌还有先锋集团跟道富环球的 S&P500
也就是标普 500 的 ETF 信托这些都是在巴菲特旗下的公司有不同的部署要么是孤清或者要么是增持的这些动作第二个层面呢其实蛮有趣的就是我记得马来西亚前首相有讲过向东学习就是向日本向韩国学习那个是政策方面的
其实巴菲特也有一种向东学习的倾向他对日本的市场是蛮雄心勃勃的首先说他增持了五家日本的商社包括伊藤中商市包括玩红株式会社包括三菱商市这个是我们熟悉的 Mitsubishi 还有三井物产
以及驻友商市那么它所增持的股权的普遍都增加到差不多 9.8%就是将近 10%的股份这个是它增持股权的部分日本方面它也有两次发行日元债券的这个记录
分别是在 2024 年的 10 月还有 2025 年的 4 月可以想象就是巴菲特其实他把很多的资金都压住在了日本市场因为 4 月份的时候就是我们讲黑色星期一发生的时候可是他对日本显然是非常有雄厚信心的
所以听了康琪的这段解说了解到巴菲特也好或者是他旗下的公司也好脱售了些什么投资了些什么还有刚才所提到的向东看这样的一个投资策略还有哪些呢跟刚才你提到的价值投资有没有关系有的当然今天我们可以稍微的带到他的一些基本的原则但是价值投资有好一些指标是各位听众在投资的时候能够去看的那么
那么当然有一些指标是今天的听众如果要投资股票或者进行价值投资的时候呢能够去参考的一些指标首先呢叫做市盈率就是 P-E RatioPrice to Earning 再来是市涨率 Price to BookP-B Ratio 简单来说其实市盈率就是看这家公司它能不能够赚钱比如说
如果这家公司这家企业它的股票市盈率是 10 倍的话你就要假设说它每年的盈利不变那么你就是投资了钱大概 10 年你就能够回本是这样的概念那么市仗率 Price to book ratioPB ratio 讲的是这家公司它值不值钱所以你首先如果做价值投资的话你要看这两点
一加是他赚不赚钱一加是他值不值钱当然在巴菲特的秘诀里面呢还有所谓的 Return on EquityROE 这个叫做股本回报率其实巴菲特他有两个不一个低他是觉得说这个股本回报率呢在过往十年当中的平均
平均值它不能够低于 20%再来就是在这十年当中任何一年的股本回报率它不能够低于 15%那么再来就是企业采用的这个杠杆呢是低的也就是说你不能够一直借钱来发展你的业务你本身有没有健康的现金流来帮助你发展这个就是所谓的低杠杆就是借贷的 B
那么股本的回报率其实很重要因为它是用来衡量企业的盈利能力的其中一个指标也就是说每一个单位的股东权益它能够得到多少的净利就是你究竟根本你能够赚多少钱那么股东权益说的是什么呢就是说企业的资产在扣除负债之后你真正的这个净利这才是最根本刨根见底之后你所赚的钱嘛
就代表说股东对于公司的资产到底你的所有权有多少这样所以股本回报率呢在评估企业的盈利能力当中是很重要的那么当然你要能够去解读企业的各种的这些指标你才能够考虑说我是不是适合在现在入场
我是不是适合去投资这家公司这个企业或者买这只股了那么对于新手投资者来说有哪一些可以像巴菲特学习超功课的与其说是超功课不如说模仿了或者学习价值投资本身就是一个最容易学习或者最容易模仿的本质投资者
本质上它最简单的一套策略或者是原则那么受访的这个专家呢有对比了巴菲特还有美国的女股神 Kathy Wood 还有 Ray Dalio 也就是全球最大的对冲基金的创办人他们的投资策略最后呢得出是说巴菲特因为他是经过精挑细选才选出他要的股票或者是板块所以他是能够让小白最容易去学习跟模仿他的投资组合的
当然它的风险不是说没有只是说相对的没有这么的激烈或者这么的大波动这么的剧烈当然无论如何投资你还是需要有极大的自律跟耐心你才能够经受得住像黑色星期一这样的市场的波动和考验当然巴菲特也有一句名言是希望能够送给各位听众的有两个守则
第一是永远不要亏钱第二就是你永远不要忘记第一个守则所以只要一家企业的基本面像我们提到说它如果好像被低估的话可能你就可以趁低入场然后在它发挥效益的时候说不定你就是那个把握机会的人了
巴菲特有两个手册第二个手册是提醒你第一个手册的重要性所以只要记一个那就是永远不要亏钱今天的理财万事通再次感谢联合早报财经新闻记者张康奇和我们聊了那么多有关巴菲特的投资策略还有如果你是这个投资小白的话你要跟着这位大神的脚步到底要怎么跟是不是一定包赚不赔的呢那你自己要好好的做功课去考虑考虑思考思考了谢谢康奇谢谢
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