暂停贸易战90天，但对华关税加码
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4 月 10 号星期四贸易战开始之后相信大家都能够感受到信息的重要性信息就是金钱假如说你比市场早一点知道特朗普政府要给除中国之外的全球对等关税按下暂停键 90 天然后你可以提早一点点买入纳斯达克或者标普 500 或者道琼斯指数的期权或者某个个股看涨期权那都赚翻了

特朗普发布这个消息是通过自己的社交媒体公司 Social Truth 来发布的这个信息华尔街开玩笑说别管是路透终端还是彭博终端都没有特朗普自己的平台块所以华尔街的交易员们赶紧去注册这个平台那今天特朗普自己的这家媒体公司也上涨超过 21%股价

如何评论这一切呢我们实际上可以借用美国一家对冲基金的老板 Claire Blanc 的话来说来评论她是这么说的说这届政府的政策除了相当一致的糟糕之外完全没有任何逻辑可言充斥着 2025 计划白人民族主义基督教神权政治以及愤愤不平的硅谷反社会人格的那些

亿万富豪的议题更重要的是特朗普难以琢磨的自恋式的政策主张以及美国有史以来最明目张胆的腐败 Clear Brown 他已经决定将公司搬到加拿大

我们来说说今天到底发生了什么可以让道琼斯指数大涨 7.8%标普 500 涨 9.5%纳斯达克涨 12%那我们以一只个股的例子来说今天每股的涨幅有多么的惊人就是过去几天连续下跌的苹果公司他们可能在过去几天里跌去了 17%的市值今天一下子涨了 15%

这算是个股中比较明显的例子还有大把的涨 20%的公司不过要注意尽管是暴涨但是他们的股价还没有回到特朗普对全球开打贸易战之前的水平

特朗普和他的团队在本周周一的时候还辟谣就是绝对不会给这个贸易战按暂停键周二的时候也信誓旦旦的说要把这个贸易战进行到底绝不会让步除非到美国彻底消除贸易逆差才会罢休当然就到了今天他在他的这个 Truth Social 上面就简单写到 90 days pause 就是 90 天的暂停立刻就带来了美国股市报复性的反弹

所以这就是特朗普不可预测的地方他可以在两天之内实现一个 180 度的 U 型转弯就这种风格作风完全不像是一个大国总统应有的稳重

那究竟是什么让特朗普改变了主意呢是那 60 个国家一起过来排队等着见面挨个给他打电话写信求饶吗不是是美国持续下跌的股市吗可能只有部分原因听说主要的它转变的推力是美国的国债市场

特朗普在这个社交媒体上就直接写到说债券市场蛮有意思的我们之前也说过美国财长在过去是华尔街做国债的主要的经济商的 CEO 他可能给特朗普讲了最近债市的严峻的情况

国债市场情况有多严峻呢在本周前两个交易日里面美国国债实际上在市场上遭遇了一轮抛售的风暴美国的财政部是经常要向市场去进行新的国债的发售拍卖因为美国它是处于一个严重赤字的状态所以是非常依赖发的这些国债来维持国家的政府的运转

美国财政部会定期举行国债发售的拍卖三年期国债拍卖的需求感觉并不是很旺盛而我们通常的一个逻辑是知道的当股市下跌的时候资金一般会撤到风险更低的国债市场

也就是这资金从股市撤出来然后会买国债但是现在看到的是股票在跌商品价格在跌连国债市场也出现了下跌那也就是意味着美国资产市场出现了整体性流动偏紧的问题那这个可能是比较严重的哈

也就是在这种风波的过程中美元资产整体不被看好那这种流动性的紧缺以及信心的缺乏可能会导致市场出现螺旋性的下跌所以这个是让特朗普感到担忧的

在特朗普宣布暂停对等关税之后,在社交媒体上他还写道说这是买入的大好时机,感觉总统就用政策和很直白的话语直接指导着资本市场的涨跌所以民主党的议员这边马上质疑说,这是不是总统在操纵股市呢?我们再说说这个 90 天的暂停,90 days pause

那就意味着像日本韩国欧盟越南等六七十个国家的对等关税不会被征收这个宽限期限一直到 7 月 9 号为止这中间可能给大家谈判的时间空间和余地但是对中国特朗普不会按下这个暂停键并且关税占进一步加码要将惩罚性的关税总共要加到 125%

那是因为中国对于美国惩罚性的关税积极的进行回应对等的进行报复这让特朗普好像感觉到他非常没有面子特朗普他在社交媒体上说他在等中国的电话并且暗示说中国很想跟他谈一谈但是不知道如何谈他这个话实际上并不可信

媒体之前把中国和美国之间的贸易战称为 the game of chicken 就是胆小鬼的博弈看谁先害怕谁先眨眼这其实是非常不健康的这种博弈状态

华尔街日报采访了美国的进口商和中国的工厂他们试图了解在这个逐步增加关税的过程之中企业到底要怎么办起初这个关税只有 20%多的水平那么中国的制造商基本上给这个那家被采访的美国的进口商说我们可以吃掉这一部分增长的关税我们给产品相应的去打折

但是当后来这个对等关税惩罚性的关税增长到 50% 80%到 125%的时候那没有人知道我们应该怎么办不知如何是好所以呢这个进口商说那我先暂停这个订单我们先等等看那中国的工厂也是暂停生产大家都在等待进一步的消息

人们对于不确定信息扑面而来的时候总是充满担忧这刺激了美国电视台的收视率就说最近两天福克斯电视台和 CNBC 比较关注资本市场的那个电视台他们的收视率都增加了 20%左右那咱们再来看看资本市场的大佬是如何点评特朗普的这一波操作神来之笔

支持特朗普的对冲基金大佬比尔奥克曼他非常开心因为特朗普基本上采纳他之前几天在社交媒体上对特朗普的喊话就是惩罚性的关税应该暂停 90 天结果还真的朝着他这个话去了所以他今天的评论就是完美的执行 brilliant

教科书般的交易的艺术我要替所有美国人感谢你这就是他的评论显然他在这波今天暴涨的过程之中已经赚到了钱债券之王老债王比尔·格罗斯他是说我做了很好的对冲我没有亏钱但是我很想问问华尔街和每一个市场的交易者参与者你们还愿意买入高风险的美股吗

美国公司的暴涨和暴跌指数的暴涨和暴跌可能取决于这个总统是否睡了个好觉我觉得他这个话说的很中肯好了关于市场的部分以及政策的部分我们就更新到这吧就是我们的速度永远赶不上特朗普的速度

最近这一周的时间美国的股市经历了从暴跌到暴涨所有的黑天鹅都是由特朗普制造出来的那我们就讲一讲我们最近读书俱乐部已经读完的这本书《赌金者》讲对冲基金长期资本的崛起和陨落

像这一家公司他非常相信数学模型他也相信这个市场终归是理性的就是他一定会做到一个理性的回归然后他们把过往的这些所有的这种数据的涨跌然后做成模型然后又做好这每一笔交易的风险对冲

但即便如此长期资本在赚了几年大钱之后就倒在了百年不遇的一次黑天鹅事件那就是 1998 年 8 月 17 号的俄罗斯国债违约这件事上

其实市场预先有一些征兆比如说卢布贬值了俄罗斯的政府一开始还采取积极的措施比如说提高这个央行的基准利率来吸引资本流下但是后来就直接放弃要提出说我们没有办法用美元来还债了我们决定用卢布来偿还国债

那投资者肯定不行啊说你这个国债一天一个这个卢布偿还的话那是一天一个价很难做到这个计算不行还是要求美元那这样逼来逼去最后俄罗斯政府直接躺平那我就不付了吧俄罗斯的杜玛也就是他们的下议院甚至拒绝了国际货币基金组织提出的一个改革和救助方案

开完这个会之后全体的议会成员就去休假了包括总统也去休假了但在这个过程之中实际上好多的机构就嗅到了这种风险就是说他们怎么摆出了这样的一个态度是不是真的会违约所以很多机构就逐渐的开始撤退可是

可是我们这本书的主角长期资本他相信自己的模型相信自己的风险管控而且他也相信有核武器的国家是被公认的国际大国国际大国里面还从来没有人出现过国债违约的情况就算俄罗斯政府他不管当然他们并不认为俄罗斯政府会袖手旁观

就算这样他们认为第二层保险就是国际社会像 IMF 以及其他的国际债权人他们也会积极的去寻找其他的方案不会见死不救因为如果真的违约的话这些人也会损失很多钱但是真没想到到最后就是没有任何人采取行动俄罗斯国债违约那

尽管俄罗斯国债的规模实际上那个时候非常的小跟委内瑞拉的国债规模差不多但是这个对于市场的冲击还是巨大的由俄罗斯拒绝偿付国债引发了整个的这种债券市场对新兴国家的这种国债的担忧像巴西啊印度尼西亚等国家都受到了冲击

没有任何的数学模型或者风险控制的因子可以预测到发生在俄罗斯的这些事情所以像长期资本它持有的每一种资产在这场风波里都开始巨额亏损那么这个公司后来就在这个风波之后彻底倒下

那现在由特朗普所制造的这个贸易战引发的资本市场的剧烈震动和风波中是不是也有人倒下了呢我们可能还得让子弹飞一会儿过一段时间就会有消息传出了可能在国债市场上有机构出现了巨亏好了这就是今天的节目希望你有个愉快的周四