103.手把手 教你专业投资者仓位管理框架
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大家好我是杨鹏大家好我是小罗现在是 6 月 2 号晚上的 8 点 10 分大家听到这一期内容的时候应该是在本周的第二个工作日大家工作的开心吗非常开心

我们这一期依旧是来聊一聊一个用户提出来的问题啊他又在社群之中发了一个帖子还有朋友留言跟帖说也很好奇这个帖子我读完之后给大家做一个小的归纳吧他其实是想问如何确定投资方向仓位大小的选取那这位投资者呢在回顾持仓的时候他发现内需相关持仓拖累了他的整体表现想要优化持仓但是不知如何下手

他提到了三种方法第一个是按照知心度分配仓位第二个是风险常数 2%原则第三个是等权重分配它的主要困惑在于知心度难以量化执行很困难以及在实际操作中遇到了行业基本面变化导致原投资理由不充分的问题

比如说他提到了一些具体的案例像医药极采反腐食品饮料中茅台降价畜牧周期股的拐点延迟都让他对于原先的高知心度产生了怀疑陷入了高买低卖的困境那这位投资者呢就希望了解专业投资者是如何处理这一类问题的梁老师这个问题呢我也放在我们详情了也发给你的微信请你再看一遍我能不能就是在你回答之前就是给你提几个小小的

小小的请求因为我觉得有时候你太发散了我想你能不能够稍微的拆开步骤细分的来回答因为你总是很笼统很发散特别容易发散那没关系因为你前几期让我说的特别少这期可以多说一点那我希望你第一来说一下你是怎么理解这个问题的因为你们现在要对齐对不对

对方问的问题算是同时对我按照他刚才那个就是那个从头到尾来相对点评吧可以可以可以因为我觉得还有一些好好可能还有一些大家理解不一样第二个呢就是除了你怎么理解这个问题之外我不知道你会不会跟他理解有不同如果不同的话你可以拆分着回答比如说关于仓位的问题和知心度的问题我觉得这好像是两个问题

然后关于在买了之后随着研究这个知性度绝对有点降低应该怎么再去调整这似乎又是另一个问题当然这是在我的理解我肯定不能要求你按照我的理解去回答我的意思是说你可以说的详细一些比如说第一步你是怎么看这个问题的第二步那关于仓位的高和低和知性度的高和低它是不是同一回事好我从这我把他这个就按照他那个顺序一点这拆嘛因为他是写出来的写出来的东西往往都会更加严谨一些

好好好那请你开始表演吧好那个第一个呢就是说近期市场分化当他回顾此仓的时候发现内需的一些仓此仓拖累了表现就是想优化我想又不知道从何下手我想这个第一个问题是

永远不是因为就是永远不要因为你现在东西在涨或者是跌来看你要不要优化这个是两码事你买了个东西现在涨不代表你是对的你可能是应该把它优化反而应该优化掉的就是说白了是靠运气涨的或者是跟着你的分析没有任何关系的我上次也说过一个我一朋友一几年的时候大概 1516 还是大概 1516 左右吧我忘了买了一个国内的一个自主品牌的汽车赚了很多倍但是他复盘的时候

发现就是他分析了所有的内容就是股价最后涨了但是跟他分析东西没有任何关系所以他就得出一个结论说这个东西这个行业比较难研究所以他以后就不再投这个行业了这个是说一次非常成功的一次归因就是他赚了这个钱

但是太做了归因 最后发现根本不是之前看自己理解的东西但如果你精心因为是涨了 哎哟一涨了这回回说你看我多牛逼我给抓到了这个机会因为国内的自主品牌的汽车一涨基本上都能涨好几倍就短时间内涨好几倍甚至涨 10 倍的就一年多两年能涨 10 倍的你抓到这么大的一个大的机会很多人可能会沾沾自喜觉得我搞对了

另外一个就是那我知道比较在陈光明之前做吉利汽车也是赚了很多钱他觉得把这个那陈光明非常优秀啊我们他觉得就所有进化过老一辈的投资经理就陈光明跟邓小峰这两个人是他觉得是超级大神但是他从来犯了这个错那个我 22 年的时候去跟他聊

他觉得把吉利其实搞得很清楚他本人跟李叔父也非常熟觉得搞得很清楚最后成立瑞元之后又重创了吉利最后亏了钱 亏了很多钱最后他们做了归因 做了反思最后发现没搞清楚这个行业所以他们也不投汽车了但是你看我另外一个朋友是赚了钱做了归因觉得没搞清楚又不投了

陈光明已经非常非常优秀了赚了钱他没肯定他忘了做这一步归因或者是或者是就是每个人对自己马识前提的时候啊就这个很正常的一个投资经理都是这样但是在后面就真正就亏了更大的钱因为后面的规模更大了仓位也更重了就亏了更多的钱所以这个你最就是值不值得归因或者值不值得反思不是因为你涨了还是跌了这个是两码事

第二件事我还是想用德顺加康的话来跟你讲知天性常和封城秀吉知天性常是什么理念呢?杜鹃不提怎么办?别人问这三个人杜鹃不提怎么办?知天性常说我杀了他

这就是非常直接的性格就是因为他一直出生比较一个大名的家庭就是一直从小家庭友很好非常自信而且是一个非常不按照常理出牌的人就按照现在的说法就叫礼精叛道或者叫有创新精神吧就是跟他当不受世俗的这些影响所以他跟他取的魔鬼之类的一个这种外号法师这种外号封城秀吉是什么封城秀吉就出身贫寒说那就逗他

这逗他我相信是应该是大多数人的正常的想法逗他就像我们看家长尤其是有带小孩的家长就更明更明显了因为你们小孩还不太理解这个东西家长会来回的逗小孩就是那个表演个来你给大家表演一个就是那个反正就是来你表演个那个唱歌或者什么什么的那给你我给你买个玩具或者什么就是逗他德山家康说什么呀带肢体等待他

就是如果你买的内需首先第二点就是如果你买的内需这些东西没涨有可能是你确实应该等待没有任何一个人应该说我今天不得去或者是非得明年就必须兑现我们都别说半年了就非得就一年就必须兑现不兑现好像就是浪费我的时间一样没有这没有谁这么神这个这个是说这个问题应该拆开来看

过后之后 这是一个很 general 的 comment 后面才是说的逻辑你买内需的逻辑是什么你仅仅是因为国家要搞内需了所以我就去买内需就像很多人那些卖方也就是卖方来这么讲的这个是非常危险的这种自信度是非常低的

你正常的更好的逻辑是什么就是我现在买了一些标的这些标的刚好落在了内需这些行业上而且这些行业这些标的如果有国家刺激下来会更好会有一个更好的催化剂如果没有国家刺激我这些标的照样能赚钱就他的公司照样能赚钱这样的投资你没啥风险

就是说你还是回过头去想你当初买就是经常很多投资经理包括那些去看你买了啥根本不重要就是你现在买的啥就是说白了你现在可以压内需去有些人压内需赚钱有的人压什么一些压出口导向的过去这几年不来乎很多人都压过这些东西压出口导向的一些行业或者一些行业以及标的

你可以各种方式去赚钱但是你要想你的逻辑是什么你是因为你觉得国内太内卷了所以我要去搞出口导向性的如果你这样想的话特朗普就来了你该吃亏你确实就应该吃亏

但如果你因为我刚好这些行业就比较空调这些行业这些行业刚好出口也出的很多但是这些行业又很好这些公司又很好你这种角度来讲那可能就会好如果你非要说我就现在找一找谁出口出来最多内需很因为内需很卷

就国内很远所以我就找外需我就把上市公司拿一遍谁的出口占的比如占营收的比例比较高我就我就我就买谁这肯定不是一个核心的逻辑这个是应该很片面的逻辑那如果这样的话当然如果特朗普来了那你也应该吃亏因为你根本没有去真正分析这个东西我说这个就他就最最开始这一段嗯其实你就应该回自己回去反思那个你当时怎么想的

但是第二个还是说不要因为股价涨跌来反思股价涨了不代表你是对的股价跌了也不代表你是错的当然拉得很长因为市场毕竟是有效的一个好公司

股价不可能永远跌这是投资基本的逻辑如果这点逻辑都不承认的话那这个投资没法做了你没有任何的基础了就变成了就像那里面规则了但是就是任何一个比如一两年两三年这种维度里头有些公司就是不会有表现他可能就是最后一下他一下表现完半年一年涨完很多这样的一些例子

你要真正要去归因不要去因为你的长点第二还是要有足够的耐心尽量去学学德顺加康不要像那个丰臣秀吉这样的逗他或者是像那个

像就像那个资田清长这样嗯那那那不好你我觉得这个最开始就就我点评这一点好扎心啊就这个还没有真实的进入这个这个问题由头就要点评我觉得这事应该也算比较正常吧大部分人都会这样我自己对啊我今天这

这样就很正常吧 是我知道很正常就是因为大多数人都是因为股大多数人看的东西都是因为股价来就是你永远就就是一个投资经理如果不能够闪祸的都不足要求了一个投资经理如果不能够把股价的因素撇开的话这个投资股肯定是不成熟的就是如一个投资经理只是因为股价涨了觉得自己很牛逼的不得了股价一跌了就觉得自己倒霉的或者自己这也不行那也不行这个投资经理不成熟的

你就是你一个好的投资者你就永远是像内球就是那个老八不想吗就是自我几分卡就内部几分卡你股价是外部的呀但是股价相对现在所有人投票投出来的那相对你要去看所有人现在看法跟着我相同股价涨了那说明什么呢那说明全世界人都是对的吗也不也说肯定也说明不了对吧我追问一下我觉得你这个

那如果说投资经理以股价的涨跌它是一种外在的追求不是你所追求的或者你认为看好的内在的追求那他投资目的不就是赚钱吗还是说你这中间是没有一个时间就是任何一笔投资的兑现不会是线性的兑现也不会是说飞的就是一年两年有的三五年不兑现多的去了

就是你当然就为什么这叫组合就是要组合经历的意思就是那个有很多的标的现在它就是花孤独就可以很多年的花孤独它就是不开放但是呢因为有个组合的概念你手头还有别的东西你可能现在有别的花在开放所以你如果你的所有花都是开放的话你想你的业绩那每年的业绩都好得不得了那你最后怎么可能算出来十几的年化回报啊那肯定是很高的一年回报啊

那就意味着可能有些行业有些持仓你比如就很对老我来讲今天如果我要是没有港股的话我的持仓也是个笑话就是你国内那些都没涨啊那现在就不会有涨的呀但是如果你满仓都是港股的话那你要做好准备当港股一旦散失的时候你就跟着一起散失所以这是组合构建的一个东西就是你希望你的花园里头

沒時沒刻有一點話在開但是不要所有的話在開所有的話開的話證明意味著其實你很集中你所有的東西壓住在同一個風格同一個賽道裏頭去了那就是另外一個故事了好的時候你肯定是遙遙領先不好的時候那你墊底我想任何成熟投資你都不會怎麼幹都會做到實質性的分散在行業上實質性的分散我希望這一會兒有些百分之三十倉位的表現有百分之三十倉位的虧

可能还有 30%40%50%的仓位没表现不涨不跌盘横着但是它下行空间我一样确保的就是我的很多东西下行的空间很小你不能够是让你结果 90%仓位都有巨大的下行空间那就很麻烦了有巨大的下行空间不是它跌不跌如果市场来个 Beta 型大幅的下跌那很正常都跌而是说你现在买那些 8%大部分仓位是不是安全边界是足够的

如果你编辑都很足够的话那你你你放心好了他都跌的时候你肯定跌的是少的那个就别人肯定会比跌的多但是如果你都没有啥这么安全编辑那你那你仓位里头肯定那那就你就很担心这个东西说这个是一个这是一个前提条件就是我已经任何一个投资经理但是这个是要求太高了就是对谁能够做到对股价对自己

不是那么重要的影响这个要求太高这个已经非常成熟投资经理了说白了因为很多我看到很多基金都做不到这一点所以他不停的换手嘛你看那换手率那么高的经理都不都这样吗等不及就我我的东西为什么不涨啊别的都涨了或者东西我的点跌了我我要么看错了我赶紧回过头去说我看错了赶紧换换因为真的那这这要求高但是你要至少知道一个正确的方式就是你尽量要撇开股价的表现你刚才说的那投资都是赚钱的都是赚钱确实是啊

这就是基本的逻辑信念只要你买的东西是好的你看茅台跌动不茅台没跌动吧因为它每年给你赚了那么多钱给摆在这儿的它就跌不太动你再说再等几年之后它要涨了你如果还能够未来 5 年它还是能保持利润的话所以要永远去评估的是这公司的东西利润是不是真的涨

如果他利润一直在涨的话那股价一定会回归他的利润的哪怕他股价现在是跌的他一定回归他利润这就是一个基本的信念这就是说为什么做价值评估要去做评估内的价值不就这个吗你研究了你就去那点评判估值不就是看这一点吗但是前提要听讲相信这点如果你都不相信这点的话那你就没有毛了呀你没有准则了那你说

我不相信长期股价一定会回归它的基本面那你没法就做了你就没有你缺少一个参照系了你就很难去做你的决策了对不对可能我先就开始我点评这一点

因为我自己也有这样的疑问那就是你觉得它是一个局部和整体的问题局部来看你看你买某一只股票它的股价长期或者是某一个一年半年没有兑现你把过多的精力和目光放在这个地方去怀疑自己其实你本身应该构筑一个多元组合这个多元组合全部都是以价值的方式去买它东边不亮总会有西边亮它会让人体表现不错所以其实你讲的是一个关注整体和一个关注局部的问题

对 但是还对这个是这个是对这个是一个关注一个整体对第二个就是确实还有因为刚才这个这个这个朋友有没有说他只是说内却仓位他有可能是有可能别的仓位在涨啊就没有你不应该要求你所有仓位同时都涨的因为投资你投资做不到老爸也做不到老爸你看他买了西方石油现在亏了不少了嗯

你不能做到哪能做到这点老爸没说我干西方市就干差了所以老爸西方市跌了之后他还得继续加呀这就是给你加但是就是要分就是还有个投资经济就是刚才其实这个就他这个问题的其实最核心的一点是在于你的反思不应该基于短期的股价来反思如果基于短期的股价来反思的话那就变成你只要涨了你回过头就觉得我很牛逼

但是你如果这样的话你就会落入像那个就像那个张哲和说陈光明买那个 GT72 一样你可能在那就是靠运气赚的钱你再下笔买卖也靠实力亏回去了

我也是这样的我刚刚说我半年都这样我今年还在想半年度搞不搞个投资总结呀今天半年最后没有搞的原因是因为最近最近眼睛不舒服不怎么用电脑算了也没什么动力那接着往这个问题再接着接着往下吧我还有些我个人的问题可能等你解完之后我还会我还想问一下对你说完这样子还站着他这个我们一点点刚好他写出来了对他第二个就是那个集中和分散

那个自信度就自信度有点难以琢磨所以模糊的正确但是我有的时候你要接受一个生活就是这样的生活就是这样子的它就是模糊的正确没有精确的模糊没有精确的东西就是具体执行的时候觉得很难不知道买多少第一个我还是就是模糊的正确你会看到老爸也是模糊的正确

没有谁知道精确个数在公司值 1000 块钱最后 999 或者 900 块钱都看错了就说了印银行还有 10%的差距可能应该不是这样的一个没有人能做到这一点所以为什么安全边际安全边际就是我因为看不清楚所以我就假设 500 块钱来买它有可能值 1000 块钱它有可能最后值 800 有可能值 600 但是我 500 块钱买我就足够安全边际所以哪怕最后它只值 600 块钱

那我也不怎么亏或者最后只值 500 块钱相对我没赚钱这笔买卖没赚钱但是也不亏钱你要给一点安全边界的就在这儿第二点我想要抓主要矛盾这是为什么看投资的框架其实包括我看别人就要看你的投资框架的质量如何你确实要抓主要矛盾不是事无巨细有些东西就是可知但是不重要你天天去蹲一个公司

我以前不上次也说过吗你就蹲在公司的门口你肯定能蹲出来这家公司的假设制造业啊你肯定蹲出来他的订单好不好你看他那个车就是拿货的车进进出出的你本来想数嘛你肯定能数得出来的你要去一些那种不是这种有心残病的你去每天天天就去请他们的上市就是员工每天天天就请他别人吃饭或者观察一下加班的情况你也能够得到一个

得到一个感觉的也得到一个判断但是有可能不重要就是你每个季度的业绩说白了就随机有走这个业绩就没很多人觉得股价是随机有走所以我看 K 线看的不太对但是我就去跟季报跟业绩跟每个月的订单觉得好像你看这是看的基本面了但是其实这也是随机有走任何一个生意都不是那个就是线性的每个月就增加一点每个月增加点他有可能是这个一下把今年一年的涨完了

最好的月份可能就在今年一季度后面三个季度都是低于一期的或者是当然也有另外的情况三个季度都是弱于一期的最后第四个季度一下超于一期把全面补回来但是其实要去想的是分析公司竞争优势分析公司的管理层行不行你分析的这些所谓的东西不是去判断这个季度的业绩好不好的你肯定是公司的格局也很好管理层也很牛逼

哪怕这个季度业绩很差但是你知道这家公司未来它业绩一定会好那换过来也是很多垃圾公司它有的时候有单季的利润它就是超预期的

甚至都不是一个季度有可能是连续一年两年它业绩都超越的很好表现得非常抢眼如果你觉得这个就叫是个好公司那你那也不是也是犯了一样的错嘛所以说核心就这个投资的框架那去不是事无巨细的有一些东西是可以知道但是不太重要那啥重要的比竞争优势这么重要这家公司究竟竞争优势在哪里你是不是真的搞明白了这其实也就是那个风险点在这儿你是不是真的理解这家公司的

这个不要是仅仅是我看到很多都很片面就是反正公司大就是多元化就是规模的有优势多元化的业务就是这种这个业务线不太行那个业务线肯定行反正就是这种也是公司小就是说你看集中专注

反正你这种应该都是很表面的一种归纳就是你是不是真的理解这家公司你最后就知道你的安全边际在哪里你就知道你自信度在哪里如果你对这个但我上前两天看了端评也讲我说一句话你不能够把这公司给搞明白的话你可能就没有完全理解这家公司当然这个也不需要去这个东西也看啊就是一句话理解很多人一句话也能说这个茅台是造酒的二锅头也是造酒的

你这句话有啥用呢这个其实你要得到真理解这家公司如果你这些真的都理解了就是对他的真正的竞争优势在哪里负面在哪里常务有啥可重要的呀你买 10 个点买 5 个点有啥重要的那个不是实质性的东西因为说白了如果你的整个方法都是高质量的你假设你研究了半天我就买了 5 个点

但是假设我剩下的 95%的仓位可能也是高质量的自行赌你最后发现就是这个公司特别棒但是我买的少了就 5 个点和 10 个点你想嘛假设多涨一倍吧对你的业对你的金值影响有多大呀没多大对吧也没多大但是呢你看到人家是里头大量的决策都是错误的

那你这 5 个点 10 个点说白了你就是这家公司本来你只觉得买 5 个点现在我给他买个 10 个点也救不了你我觉得还是永远不要去不要太在意这种仓位的事仓位不是特别重要的东西其实这就是那个我以最开始录播客的时候我就说过就资产配置大家很多人都是拿出帮帮帮帮帮跑一通优化

出来这个仓位配 9.5 那个仓位配 8.7 这是就是因为你量化东西出来知道你哪知道你哪模型解它毕竟是有零有整的个东西出来但是不重要啊那那谁你看到你看到有几个人天天老爸老爸自己上次不是说吗他从来他反正拿计算器来算的都不是好东西有些东西一眼就能看明白就是一眼就能知道这好的多点唱给十个点十五个点或者五个点最后影响不会特别大

但是如果你有大量的仓位都不太好那其实就挺麻烦的包括你看我以前在大机构的时候我也看到有些公司就海外的公司有些公司就是说你看我们的系统特别强大基本上参数也设好了自然配置的决策比例就全出来了有零有整非常细有的公司

有一家很大的公司很抄我们同事就看了回来说怎么那么抄他觉得这家公司应该是这么大的一家公司应该是系统很强大的他回来说告诉我怎么这么抄我说抄在哪里这时候用一个 Sell 在做这是最终的结果一个 Sell 这个兄弟干得更好其实不需要长尾不是重要的事情就真正一个投资高质量的投资决策绝对不是长尾多点少点的问题

那就是常位多点少点你自己算嘛五个点十个点我多翻一倍我假设这个东西翻一倍你最后对你的影响有多大就对你的镜子就影响五个点嘛对吧你不是那么大不要太在意这东西那我问一下那万一他只买三五个呢你按照你这个说的这个逻辑我可不可以判断你平均每个标的就大概买五六个点我肯定不是你是多还是少我比这个多呀

我比这个多还是十几个点都是 10 个点以上你都是 10 个点以上那你都 10 个点以上的话你说的这个应该就七八个嘛如果都是 10 个点以上这个其实那你是对自己非常非常有信心了因为按照你自己说的当然你买的是基金也还好因为基金下面有很多很多股票因为你刚刚说几个点其实不重要我觉得怎么说呢我觉得你这个说的让我

不太好理解它怎么会不重要呢你算嘛算数啊不用算数你要买到很垃圾的东西这几个点给你腰斩掉或者怎么样它影响非常非常大对啊所以何进不跟说吗不是我跟他说根本不是在仓位的事而是你买的东西究竟是好的还是差的是在这儿

那我们再回来有那么多好的吗还是说你买那么多你都能确保你都能覆盖它都是好的呢这个就只有你自己才知道了呀这个就是因人而异了对吗对那绝对是啊但是我相信有一个基本的常识就是 5000 个股票里头至少一两百个股票是可以的我们不说我们不一定说一两千个股票

不是 1000 个股票吧至少一两百个股票里头是应该是还是非常高的回报的东西从一些 200 个股票到比较到 1000 个股票这里头可能是比较平庸但是它还是有不错的超额收益它可能平庸一点点

可能剩下的 4000 股票里头可能有一些确实是负贡献了里头可能有大堆是跟到基准差不多跟到市场场地差不多没有超额但是也没有什么负的垃圾的贡献就是差不了太多这里头可能少数的就特别强当然如果 1% 2%这种上次有一次我分享过篇文章全球大概 2%的公司是特别强的

它贡献了绝大多数超额肉业因为它确实很强但是从百分之二有百分之五十多的公司是没啥跑不过现金的全球都这样相对但是从百分之二到百分之五十之间还是有百分之三十十的或者将近五十的

你的股票呀你换到 A 股的话那不就是有 2000 多个股票吗 2500 个股票吗那我们就讲了你至少前 1000 个股票总是有价值的吧或者 1500 个股票总有价值吧但是没有一个投资金利会买 500 个股票呀投资金利杰扎都投资金利也就十几个 20 个股票剩下的因为就可能只有一个只有 0.2G 这种仓位基本上都是大家是观察仓或者是就买的玩都是那个不重要的一个仓位了就真正它有效的仓位可能就十几个股票也就十几个

或者最多 20 个吧也就这样子了所以但是你想从 20 个到或者到 300 个 400 个都可投的那就是你的能力圈你的兴趣你的偏好你的审美来决定的其实在这不是在其实那个那你说的这个我能够理解了那我们就接着他的问题往下顺一顺对那个他讲的那个封城常数百分之二我不要傻你知道吗

我也不知道什么意思我也不知道我没有用过他这个方法但是我可以给大家读一下吧那这样我给大家读一下吧那个有可能我普通话不标准啊大家也可以看一下我们的详情里面有个截图

他提到的第二个问题啊就是另一方面他在前两天了解到一个风险常数 2%的概念就是说承担 2%的风险的前提来规划仓位一次亏损 2%只需要涨 2.04%就可以回本几乎是对称的遇到亏损呢也不会影响账户长期复利但是应该会遇到频繁止损我没有用过也没有听过听起来像是一个网格交易一样的东西但是我

对我自己觉得两个点的这个波动因为我自己的总的股票账户可能有时一天波动三个点都有他这个我觉得有点怪怪的不知道在哪里看到朋友如果听到的话可以在星球分享一下你看的这个你在你不了解的前提下你先简要的说说理解吧不好做判断了你可以在星球继续把详细的内容发出来到时候我们再讨论一下第一个就是刚才我不知道这个啥东西

第二个确实是非对称的就是你跌 2%你要涨 2.0%你跌 50%最后翻一倍才能够补得回来这投资的盈和亏它是非对称的这也是为什么老爸这天说不要亏损不要亏损要减轻亏损但是这种亏损不是辅亏它不是辅亏老爸的西方石油到现在应该跌的也不少了它 20 年还是 21 年建仓的

后面又卖掉了大概我可以立马看一下那个他在现在的大概当时我记得他是 50 多块钱买的

其实已经应该跌到大概 30 多了像前天我同事说过跌的也不就是人家绝对的数量跌的肯定也不少但是这肯定不是现在 40 块老爸的平均成本可能小 60 块钱大概就这样一个平均成本他应该是跌的也不少了

但是这个不是重要的就是这种首先就是浮涨浮亏这很正常波动所以就是那 2%我不知道怎么来的如果你觉得跌 2%就是很大的风险那股市没法做了没有个股票随便拿个股票每天不说一年或者半年这种维度就一天这种维度波动了 2%不是正常的不得了吗那这种股票没法做了

但是理念是非对称这个理念是对的刚才不是说你跌 50%你最好翻一倍你最后才能够补得回来

这个是对的就这个非对称的你这个去所尽量做少做亏损这亏损呢肯定是实质性的亏损就本金的亏损而不是那个腐亏腐亏的东西国企上没有人做得到别说百分之二了百分之二是打不住一个股票跌百分之二是比两个不到两个跌停吗就一个多跌停的事不很真那其实很正常非常非常其实很很那个很多的所以不太能理解这个东西是不太能理解这个东西我不知道是谁发明的这个

反正我干了这么多年我不知道这个东西不知道风险常数这个东西不知道谁发明的但是有可能是网络大 V 吧但是对我觉得一世界上就是没必要你学错了我从来没听过那些至少像老爸后二的马斯就是真的被人干了一辈子的老头老太太们提过这个东西

而且我学 CFA 这些里头也没有这个东西这个东西那肯定是个土方法这个也不能说那么绝对我只是不知道你可以再讲一下这个可以让他讲一下这是究竟是个啥东西这咋算的但是还是想投资的风险绝对不是拿计算器算的就永远是你看对还是看错了

你如果真是看对了常委多点少点也没关系看错了其实你说你看错了真的就是要亏的那就是多亏点少亏点的事都是亏你都是本金流云进去损失就是损失多点损失少点的事但是都是损失对吧那肯定都不好所以这个我就说到这我不知道这啥东西反正这个确实超出了我的这是比较新的一个概念我没看过

可以啊第三个问题我觉得还可以展开聊一聊它其实是关于随着不断的学习在市场的变化呀对于知情度的一个反思啊对那个他说是等权那个是不是对但是他后面还有一段很长的内容哦哦那个分开对就等权的刚才就是等权还是不重要就是我知道你其实我知道反正你看了有些有些包括公布你的长期还不错的经历看他的磁场你会发现其实

你不能说完全等权其实也差不了太多就每个仓位都 89 个点就因为只差一个点就说那根本谈不上那个就谈不上就谈不上真正是分开的对吧一个 9 个点一个 8.5 你说这有实质性的差异吗这里差 0.5 基本上和等权差不了太多因为现在你的那个

涨一点跌一点你可能就把那个 0.5%的仓位或者 0.几%的仓位就给补平了在这个你可以理解为实质性它是等权或者是至少它一大半的仓位都等权所以等权不是太重要第二个等权有等权的指数就股票指数里头也有等权的指数你就想等权的东西买的是啥就等权有可能超所以来自于其实是来自于小盘一家就是你买的小的股票

权重放的比它的按照市值算的要高最后你获得的超额收益有可能来自于小盘一家来自于这儿但是刚刚其实因为国内我不知道国内这指数多不多海外这种 equal weighted 的指数多的去了不管是股票还是债权叫 equal weighted 的这种其实很多的但是其实但是就是 equal weighted 这些东西其实说吧对等权这指数都是你得买这个指数和一个买据市值的指数据市值加权的指数

你买这个东西的时候一定要明白一点就是你买等权的指数你承担了你赚到了小盘的溢价但是换过来你应该承受那盘子比较小的股票的大的波动对你的影响就是你应该接受这个东西这个没有免费的午餐那个恒生科技就是很典型的特点就恒生科技这个指数你按照市值的话腾讯加阿里加起来应该 60%的权重

但是实际上腾讯压力加起来才 16%的权重反而像小米啊理想啊这些也差不多 8%的权重理想小米之前快 10 个点的权重了就之前小米是第一大权重快 10 个点了比那个还大比腾讯压力还大那它上涨的时候那小米涨的时候

从 2000 多亿市值涨到 1 万多亿 1 万亿是 1 万亿出头的市值的时候那你指数涨得很快呀因为按照市值加权的话他可能只有比较 1%一个点两个点现在突然给他 10 个点那是肯定涨得很好所以你你你买了小盘的一家换过来也是应该接受这些你如果享受这个福利享受这个好处那你应该接受就是当当小米或者去盘子比较小的公司像理想啊快手啊那个小米这种公司当他下跌的时候

那它跌得也很快你应该接受那你享受的这个上涨的好处你应该接受下跌的时候的一点不好处所以这个就是人家明白自己要干什么事就是这个东西绝对没有免费的无差因为你但凡任何东西因为你相对你是对极准的偏离你等权的东西还有之前那个基于基本面加权的

基本加权的不管是现金流还是什么分红率还是就盈利反正各种各样的基于基本面的一些指数你反是买了这些指数因为它都是对市值加权的指数的一个偏离那你就应该成你享受它的 Alpha 的话有正的 Alpha 的话你很高兴的享受了

有负的 Alpha 的时候你应该也应该坦诚接受因为这个东西本身就是对市场的偏离对基准的偏离就它算是个指数你买的这个指数的基金或者指数的产品但是它是相对于市值加权的指数本身的一个偏离你看那个 CPM 那个模型的整个市场的你对它偏你偏了之后那你就应该接受它的所有的好还是不好都应该接受掉说这个你就明白它干什么事就行了

但是如果就看到这实际情况包括其实我的磁场里头都差不了太多每个人大概就 10 个点左右多一点的人可能当时除了有几少几少的我给的全都给的更高这些要 20 个点那大部分其实就 10 个点好一点的也 10 个点差一点的也就 9 个多点 8 个多点差不了太大这都不重要因为说白了就是

你每个人都是模糊的正确的你觉得你站在此时此刻你觉得这个 A 比 B 要好个股也是你觉得 A 这个股票比 B 要好但是你并不能够真正的以 100%的自信度来判断 A 比 B 要好多少正因为你没有这个自信度所以最后其实你就不能够去做到

A 的就是算说我应该比你好 10%所以我的权重比你高 10%最后就是个模糊的就是很大的一个就是个区间就是说在区间里头就是这就跟着每个人的习惯不一样了有的人可能就是前五大权重每个点每个标的六个点五个点有的人就是前五大权重可能每个都八个多点九个点或者甚至九个多点都很接近

这个就是每个人的风格就是自己的情况但是这个东西不是特别重要就是核心还是你的研究究竟研究到什么程度第二个就是你能我相信别人的做梦做得大概他也知道这个后果就是你假设每个仓位都 9 个多点那你现在整个磁商就很少所以你那里头绝对不能出现踩大坑的情况你只要踩了个大坑

你的影响就会很大所以你就把你标的质量你的自信度要加上去但是自信度这东西又是个模糊的这是每个人的你对这个东西包括别人 这很难给你建议就是那个比特林奇我以前也说过比特林奇就说你可以超我的尺差但是你超不了我的自信度

这也包括我经常任何一个人想让我给他推荐标的我都不推荐而且我跟任何人都说包括我们公司的人也说不要给别人推荐标的也不要把我的磁商告诉别人很简单就是我对每个磁商的执行度是不一样的

第二个就是每个磁舱在我的地方作用是不一样的有的磁舱就是冒险一点的就是因为确定去自信度没那么高可能是拿了假设你拿核心卫星的话他可能是卫星仓位就是拿来拿打超收益的有些仓位是就是个基本仓位就是个核心仓位你有可能完全把我的那个把我的卫星仓位全抄走了而且

我的无形仓位可能在我这比较权重因为我知道它是无形仓位所以权重不会给的太高但是你也超你刚好超轴超轴就觉得这是我这是杨培宏的那个磁场

你反过来一把加得很重常委加得很重你最后在我这个地方我可能这个人讲是这个风格我用另外一个风格匹配他所以他倒霉的时候另外一个人有可能不那么倒霉最后整体就还可以但是如果你光机好刚好抄了这一个你没把别的抄走最后同样下跌的时候我很坦然你就很慌了

所以我经常说不要给别人推荐标题这些东西是很难的你看老爸又没有谁见到这人来我给推荐个标题吧很少我摆在你自己每个人你来看看但是你看老爸的标题摆在那有多少人你吵啊其实没有很少人吵就是因为每个人你的理解的程度和老爸对这种理解程度不一样你最后同样一个波动的时候老爸能拿得住你拿不住你看当你很简单比较西方是有

连我都知道 你多少人知道西方石油的事儿你有可能当时假设一个投机分子你可能超了西方石油最后发现老爸最后涨的是苹果是苹果涨了 整个的涨但是西方石油是亏的结果你当时也觉得你因为你已经没达到那个程度你超了西方石油你跌个 30%的时候你慌了老爸结果没事

第二个你把它卖掉了没准再过几年之后发现西方市又涨起来了老爸又赚到了你总统割了虽然那些标的你每个标的都摸过都买过但是老爸有在老爸那有效果但你认为效果说这个其实是很难的我反正我经常都说不要退至少我都给我公司同事我都说不要告诉别人任何人我的磁场

因为大家老觉得抄股票不好抄抄个基金还不好抄吗你抄不了说白了你抄不了我有问题为什么你还会有好你不要发散了停你不要再发散了我问一下为什么你还会有

卫星的仓位第一你刚刚讲了仓位不重要质量是最重要的执行度是最高的但是你又讲你有核心之外的卫星仓位你的卫星仓位可能也有七八个点没有那个十个点十五个点二十个点那么高而且这个卫星仓位是你用来博一些更高的弹性的但是你一直都在讲质量你一直都在讲质体那为什么你还会有这种你觉得这种不高的东西给到七八个点不是首先这就是每个人的这些语言的不准确

我这些对他不是那么没事你慢慢你再讲你再讲一讲没关系就是到我这个地方是微信的仓位可能可能对别人对别很多人来讲已经是很高级的仓位了就是就是就是我知道他的特点是什么东西他就是可能波动很大他就是波动很大我懂你意思他因为他他买的东西就是有些人就是买比较有些他买的就是比较白的

就是他可能比较稳一点估值给的低点有的人他就就是波动的大一些但是你把时间拉长了看这两个人的下铺比或者卡码比是可比的都是还不错但是就一个波动会很大一个波动会小很多你最后你的安排就是你要确保卫星仓位不是让你瞎搏的

不是说微信仓位现在好大家都炒炒自主可控我光光光干了一堆科技这叫微信仓位那只是个形式就是我的微信仓位可能对很多人来讲都是非常非常高质量的仓位因为很多东西你刚刚说的 TMT 养包括这个人问过的有没有养猪碰都不碰军工券商我碰都不碰

跟我们其实每个人都不一样的了前提是你要真要理解你这些人的特点包括买的股票或者买的基金或者买什么的你要真正理解他的特点理解了之后你就知道仓位究竟是给他多点还是给他少点这个是前提条件还是真要理解这剩下才是仓位的事

你如果前提都不理解你仓位其实很难给你给你这家家说很多就是好我就经常都有人来有人来说嘛那个我就拿点仓位来博博一下或者做点交易来博你前两天一两两三个月前那个鬼总跟鬼总就聊鬼总也说哎呀他说事后回过头去看

他之前拿了小点仓位,就很小很小的仓位来做交易他说要是我不做这些交易的话我的成绩比现在还好因为他拿了小点仓位来做这些交易他最后发现没啥效果,都是附托类其实你想这是规种啊,这不是一般的人

他的博物的仓位我相信他的博物的仓位已经远远他的执行度或者品质已经远远高过很多人的核心仓位了但是即使这样他反正他上次才说要是我不干要他不干这些东西会效果会更好一点成绩会更好一些

但是我倒没问究竟是哪些仓位是博最后效果差这倒没问但是我能理解这个东西投资干久了其实你只知道有些东西最终你最好减少你的决策频率你决策频率越高你越容易犯错决策频率放低一点你犯错的概率可能还小一点可能在这我还是没有怎么明白

就是你刚刚说你的卫星舱即便是卫星不是核心它的质性度比很多人也要高而且审美要高就是理论上其实你想说的是就比如说我我自己说我的核心跟卫星可能我理解的都不是很深你即便是这个卫星你理解的也很深对他了解的也很透彻这是第一个对吗对啊

然后第二个的话你这个卫星是不是波动会比较大一些你刚才说那肯定啊然后你说卫星跟核心长期来看他们的卡马和夏普是可比的应该是可比的对就是一个波动大一点但是他就他业绩可能好一点但是波动也很大一点有些人他那个业绩长期业绩他会稍微低那么几个点但是波动也小很多

你最后你算下来的不管是下谱还是卡吗它就是可比就是优秀的投资经理它的下谱和卡吗你去看一下其实都是场景都是可比的

不会有一个下谱 2 一个都是优秀的一个是下谱 2 一个下谱只有 0.3 最后它可能都是在 0.6 0.7 左右就是这样的一个水平但是可能年回报有个叫高一点有个叫低一点但是就是年回报高但是你的带来的可能是波动也大最后这个就是你的怎么处理这个东西

就是你要理解这个东西包括有些那些比如说所谓的做防御型的那些标的的什么必选啊必须消费啊那些你比如有些做必选消费的做的也很好那肯定有些做可选的做的也不错

可选的那批人波动有可能就会比做必选的那批稍微大一点我都是对优秀的那批人来讲那就是胡做那批人那东西那都谈不上的东西了懂了大概懂了明白了解了就回到你刚刚说的那话有的人做的稍微的白一点是吧池塘白一点大家都知道大白马有一批买的可能是比较小众的但是你觉得他们的审美都是比较一致的

对了解了解那就解了我的疑惑了谢谢你杨老师给你真的学到不少东西那你关于请我吃几顿饭呢可以啊可以啊你什么时候时间我们我找了一个很不错的一个地方可以容纳大概十个人吧加你加我就是可以容纳八个人我们可以搞个线下活动结束请你吃饭

嗯好那个对我们接着还有一个在一个地铁旁边嗯还不错环境不错接着我们先把这两个剩下两个问题搞完那个

你不是已经讲到最后一个问题了吗还有一个是喝酒吃药这个我其实还是想说讲那个就是之前比较热门的一些喝酒吃药的方向他开始也买的时候信心满满现在发现碰到了问题什么医药集财食品一定要碰到茅台降价觉得好像之前买的理由不什么充分这本身还是你投资框架的问题就是你的投资框架不对非常低质量就是喝酒吃药

有很多人都会总结喝酒持药五斗金花反正都是各种各样的总结这种总结只是一个总结但是它不是代表对规律的反应他至少这阶段的东西的涨或者什么样前天晚上我还跟他开了一个交流会也有个人问医药的事我说是啊林语儿很看好医药但是医药科很多人很容易理解就是觉得中国老龄化

中国老年化嘛老年人总要吃药嘛所以呢医药有很大的需求的市场这个其实还是个需求你还是看的是需求车一个好的投资你尽量多去看看供应级车就是老年人越来越多吃药的人越来越多但是有没有可能生产药的人更多以前假设一种病那个万分之一的发病率那你按照万分之一的发病率的话那中国应该是十几万人每年

就算吧 十几万人按照一个病人一年吃一万块钱这一个药可能就是十几亿的市场一年以前假设只有两家人在做每人分几亿假设你的规模大一点 你分市占领高一点你多分一点 别人少分一点但是现在如果同时杀进了五家药厂做这个东西我们都不说急采的事我们都不先别说急采这种事

杀进来 5 家新的药厂你这个市场怎么弄你老年人增加的比例可能有可能只增加 10%或者 5%但是我的供给方也要增了 5 倍或者增了 3 倍这很正常这一点都不是夸张的现在很多药都这样子的这是以前比较 90 年代零几年的时候就国内像样的药厂很少说像恒瑞这些中国生物这些就包括一些可能食药这些都还不错因为它能够迅速的

那以前老药厂不行嘛这些比较这些不管是机制强一点的还是说研发强一点他能够迅速去抄今天那会儿都不谈不上原盐嘛都是那个所谓的迷途或者是快速的迷途就是这种快就是这种所以那会儿比较容易你现在研发经费也做的少嘛就别人做出来了方向给指明了药分子已经告诉你了你修改修改改吧改吧

你的研发费用小很多但是正因为这样说大家整个国内的制药的能力都提升了大家研发的能力都提升了都提升了之后发现你能做这个防治药我也能做我也能做快防或者是我即使做不了快防我就做我不做首防我就做不了这后面跟在你屁股后面来

那最后就变成了变得很残酷了一个行业你开始好一家首访一家国内的或者两家国内的对抗海外的援援援很贵你的价格很低你能吃很也能占很大的便宜你把别人被援援给挤出去但是现在如果国内全都是一批跟那一样的成本很低的快反的要快防的要来

反正外企也被赶出去它外企肯定没有竞争力但是外企可能不会完全赶出去因为有些药可能就是它的质量原盐还是好一些那肯定就是特别有钱那批人这批人还是会去吃原盐但是有大批人只想吃快饭的以前可能只一个牌子

现在可能有 5 个牌子了那你最后你老爷子只增加了 5%或者 10%结果那个药厂增加了百分之就玩家增加了增加好几倍第二个就是玩家每个玩家的生产能力又增加了好多你最后你想那最后你的产能你的供给增加多少呀所以这个就是喝酒吃药这些东西这个是一个

如果喝酒吃药这个其实也太有可能陷入另外一种就是吃药是因为人多老年人越来越多所以吃药那如果这样就变成了喝酒的人越来越少因为不管是白酒红酒各种酒它的绝对的吨位吨数就是在下降那之前是 1000 多万升现在 1000 多万公升现在只有 400 万公升

400 多万公升这样的也砍了一半那就是变少那如果你这样的话你就说那喝酒不完了喝酒没法喝没法喝的因为你看需求都没了量砍了一半了那肯定也不对所以其实核心的我就这个还是就这种的分析框架其实还是宏大对宏大就宏大叙事对宏大叙事这个就是因为老年人多所以我就吃药我说我就买药那就跟跟广福一样的跟很多行业一样啊光伏是未来的

很廉价就是很廉价的人员是一个很重要的可待在身的人员全球都喜欢有煤炸污染所以这个东西很有价值我去干你跟他这个是一样的了你这红就是红大虚实对红大虚实这种东西哪能讲就是我那天交流说我说你假设你买个酒或者买个东西你也应该更自信度更高是什么呢就是假设这个行业已经快干没了假设快干没了但是你买的这家公司是最后一家倒下的

就是这个是一种容易自信度是更高的就是当这个行业都没了或者是全都塌下来之后有一个人是最后倒下的你把那个最后倒下的人埋出来了如果你一直都有这样的一个想法的话你的投资肯定质量是很高的就是你确实把每个行业最好的人给弄出来了就是最后一个倒下哪怕就我们假设这个行业没了或者就迅速的消失迅速的减量减量但是你把那个最后一个个高的人给找出来了

你如果这么去找的话你的自信度就更高但是你就发现说天要他这事儿谁能好讲啊你说吃药但是就讲个玩笑话那有没有可能以后吃草药啊我不吃化药了我吃中药草药我觉得比较是那个保健更好的保健治胃病对吧那有没有可能呢那你说人家你所有的化药怎么办这些东西都是那个

都是都是都是红打对红打这种东西很难分析非常难以分析但是还是你能做的什么就是你要知道你买的这个东西是最后一个倒下的就是这行业里的最强的最后一个最后一个倒下的如果你的每个标题单这种角度去讲的话那那你你你的你的磁场不会特别差你最后长期效果不会特别差你你而且这个思考的方式更是更是对的这是张宽在 20 年的时候一篇很长的采访

当时他也说要多看攻击策需求策是搞不清楚的其实没人搞得清楚你包括内需刚才最开始我买内需内需啥时候没人知道起不起来或者啥时候起来或者是今年起来还是明年起来还是五年以后再起来你说谁知道呀反正我不知道我不知道别人知不知道但是可能我是不知道的我相信的是不光我不知道可能连很多高级领导都不知道

这种东西谁知道都是行事逼人行事比人强就逼到那个份上了自然就会搞这个东西但是你不知道不要去做这些反正我个人建议就是不要去看这些东西你这个东西搞不清楚前天大概是端午节头一天吧对端午节头一天那天晚上北京有个叫火流星就是那个很多地方都

光亮巨大就巨量而且发生了巨大的发出巨大的声响其实我第二天早上起来很多的讲我才看到的就是你打知道有火流星或者火力你不砸在你头上的砸在你头上你就原地气化解锁那就是你倒霉你原地气化但是你不能够因为说火流星要来或者是有可能北京会有火流星所以我就天天做做防空洞你那就很难了

我朋友是学地震的我以前就问他我说中国哪个省不在地震带上他就跟我讲其实他忘了是哪个省就极少极少包括北京都在地震带上这不过就是过去比较好多年没发生而已他就学地球的嘛其实那你说这糟糕了那还啥活在日本整个日本都在火山带上那你说这活在日本那怎么办呢如果来了你就接受那就是你点背倒霉

起的没起的办法但是你不能够因为说他可能要来说我这天天都如做针毡这还是就是需求就预测需求不就这样子的吗但是还是你想假设在日本地震带上我把我的房子搞得更加抗震一点行不行的更加柔韧一点这是你能做的你就要确保当地震发生的时候我在家房子我这栋房子是最后一个倒下的

你如果大家这么去思考的话就更容易一些而且更有确定而是你能做你自己能做把控你剩下的一些宏观的那些什么需求搞不起不起来这些东西谁知道我反正我建议就是不要去太思考这些东西搞不清楚还挺感谢这位朋友的因为他问的这些问题也解答了我自己的一些疑惑

我觉得我们之前有一个很好的传统啊就比如说到结尾会说一说这期自己想表达的主要的内容因为其实一个多小时也挺长的要帮大家不断的总结一下那我作为一个不太合格的主持人倾听者我说一说我今天学到哪些东西首先呢质量是大于仓位的我刚开始不太理解

后来你告诉我了之后大概就懂了如果说你比较集中的情况下没有什么质量这个损失是比较吓人的对如果你是多元化配置的话只要这个东西有质量市场是一个有效的市场它一定会反映的那也就是说有好几个方向都会

也不能说轮动就是阶段式反应那么你的整体就不会特别的差因为一个指数呢它是有很多很多很差的和一小部分好的不仅仅是股票人也是这样包括大学也是这样好的工作也是这样它永远它是一个密率分布我觉得万事万物它确实有一些底层规律在这个地方应用是对的

那你是注重质量的优中选优的那就会让整个组合的整体会表现不错而你集中到个别局部因为你配置比例比较高只能集中到局部的时候那就会比较重视这个股价短期的表现不能说短期的表现去否定它因为你如果不通过分红其实还是要通过交易来卖掉的

所以如果从这一点来出发的话能够理解这个问题我觉得是比较棒的那简要的总结第一个就是质量要优于仓位质量很重要如果足够集中的话那有可能对你的要求要更高一些

第二个呢第二个呢其实是关于这个是所谓的你说的关于核心卫星审美的一个问题我觉得这个可能也是分人因为同一个词在不同的人这个地方的定义可能是不一样的那或许又应了我们之前说的一句话就是

表达者最终的宿命就是被误解那就就只能够通过不断的去询问不断的去确认就像非暴力沟通一样区分事实和感受啊其实别的事也一样学习也一样不断的问确认一下是这个事吗是我这么理解的吗那这可能会比较比较近的理解两个人我主要今天是这两点收获杨老师我不知道我合不合格啊我也不知道听有没有什么说我大概就这两点吧

对 我今天看到一个我今天去祥云小镇看电影好偏呀 那地方好远但是还挺热闹的就是北京就室内还很少这么热闹的地方那豪宅多 豪宅多 都是有钱的反正因为送小孩的去那儿嘛去那儿他刚好今天有个竞赛我们就在那儿看电影刚好那会看到一朋友发了一个

我们在一个群里头他就讲他说不是你发现了价值投资就是不是人发现价值投资而是价值投资发现了你就是听你刚才说那个所谓的演讲者的宿命都是被误解这个是因为你就是每个人的因为你在讲的那个站的层次不一样角度不一样但是为什么又有就是有的人就是可能一句话突然点醒了你

你可能其实他讲了 100 句话里头 99 句话他都点醒不了你但是 99 句话有可能点醒了另外一个人但是刚好这一句话点醒了你就是说白了就是你不是要去理解他剩下的 99 句话或者是一定要把剩下 99 句劝他搞明白搞的是那个而核心是确实有句话点醒了你但是我反正另外一种就是就是每个人都自己的成见就是拿着你的成见去来看所有的

的东西这这个就回到一个审美的框架了这投资永远你有哪些成见我的成见就是老爸的成见就是他们相信东西我都相信他们不相信东西我也不相信对我再说一句刚好我们就在一个群里头有个人那个群主就问那个也是红周刊的谢总主编他就说大家说说有什么不太适宜当投资经理的就是不太适宜投资的性格我说这些东西太难讲了我说但是有两点我说一个简单

第一条就是永不认错第二条就是爱吹牛逼我说这两条都是投资的大敌爱吹牛逼的就是觉得自己牛逼得不得了就是天天做这个是缺少敬畏我们赚的每一分钱或者亏的每一分钱里头有一部分是能力导致的还有一部分是运气

就是那部分运气有的人可能多一点有的人少一点但是有个基本的事实就是随着你的时间的拉长运气那部分的贡献会越来越小但是在任何一个中短期刚才另外一个朋友也在里头说他说你看投资和开餐馆是最没门槛的两个行业但是这两个行业刚好又是特别难干活都很难就把个餐馆开好把投资干好都很难但是刚好这两个行业没有门槛餐馆就是随便盘个店就可以开

假设没有电我推个板车嘛那种板车推出去总的给没什么成本都能干那个投资也是开个户就可以但是干好很难反正我当时就我就总结我说这两天我都很烦就是也要去牛逼就是永远都是觉得是市场的不对是国家不对

自己从来没觉得是自己他妈的你自己没看对或者自己不够勤奋不够努力你的审美框架太差你天天就是那个照一跌倒之后就怪国家不对市场不对我说这两种人反正很多的性格可能都不太适宜因为他就说嘛就说到我们同样说的一个事情就说那个投资经理的性格都是天生的他说那么我们从反面的讲讲哪些性格不太适宜做投资经理

不太是一套投資我就說了這兩個就開玩笑開玩笑這純粹就是結束的時候算吹真牛逼我們這一期的內容呢又是星球的朋友的提問我們會更多的跟社群的朋友提問多多緊密聯繫在一起梁老師那就這樣好好再見再見拜拜