Deep Dive
Shownotes Transcript
大家好 我是杨培宏大家好 我是小罗 杨老师你好你好啊我很好 我很好我刚去健身房录完帖回来感觉状态非常 OK 今天我们聊一下市场年初至今呢我先跟大家说一下各大指数的涨跌幅吧让大家有一个基本的印象北京五龄涨了 29%接近 30%它是 2025 年最亮的仔
其次的是科创 200 科创 1000 科创版宗旨基本上是在 10%以上越是小盘涨幅越厉害比如说科创 200 它是 17.83%另外像双创也就是科创和创业版涨了 11.76%那往后的像创价值只有 8.6%创业版是 6.53%万德权威就整个市场是 4.97%那么最差的指数是什么呢
呼声 300 算是比较差的是 1.11%像中智红利就是高谷希去年特别火的这一类所谓的策略也好风格也好他们是回撤了 5.81%那么今年这个市场我感觉其实还是比较分化的我听说杨老师今年也没有跑赢那些排名比较靠前的指数啊杨老师有什么反思没有啊
开个玩笑今年确实是但是我们其实现在回过头去你看刚才还是就牵着怎么去看这些东西去年的时候连续四年其实还有一个指数叫基金指数我们看到的时候万德偏股和银基金指数今年大概是 7.8
但是呢就是万德的那个叫基金重仓股指数只有三点多那意味着什么呢因为基金指数是等权的其实就意味着这里头啊基金的重仓就大多数人的基金的收益应该都不高
因为基金的重仓股其实表现是有 3.8 但是基金的平均的拉前里头就少数的基金的回报应该很高所以整个市场其实是一个基度应该是基度分化的或者是基度畸形的今年这个市场其实比去年的市场应该是更差的一个市场
就是去年呢你看到就是一些大家都说跑不过护身 300 护身 300 去年是十几个年嘛跑不过护身 300 跑不过什么上证中止这些当时我说这个可能大家只是个线性的思考就是说主动基金跑输了这些指数连续四年了但是呢就是任何一个事情嘛物极总会必反的它不可能是永远这样的因为这个后面的逻辑不是说谁跑赢或者谁跑输而是说中国这个资本市场现在还不是完全有效
这是个不完全有效的市场那最终的主动基金是必定会跑赢那个指数的如果它跑不过的话那就其实那就不对了所以大家去年的时候大家老拿美股的情况来说中国应该搞指数投资可能现在你我觉得大家这就搞指数投资你好上证指数应该没这么涨昏三白你刚才说了一点多万德权也三点多今年基金指数七点多但是我其实是跑赢了的我其实是有也有七八个点的那个就是
就是核心的就是不是去比較這個東西其實我還是想就任何時候啊我們看到這些數就是包括怎麼去看這些數要回到那個基本的東西去我想這裡頭說第一點呢就是拆風格是完全沒必要的去年我記得去年大概 11 月份 12 月份的時候我跟那好幾家保險公司聊過那些很多保險公司還是說他們今年重點策略是那個高分紅的股票
就是各种各种理由吧说今天还是重点会去做高分红的包括一些港股的红利因为大家可能有些人在猜港股的红利税可能要取消所以可能对港股的红利股有个很好的一个提振这是很多的都去猜但是呢就是任何事情就是怕你现行的思考其实红利其实过去几年都还不错吧
但是很多人就会现有可能会现行的思考红利就是在中国就是一个很好的一个风格我记得我们去年有次我们聊过啊聊过就是就是因为红利它只是代表它是一种风格它不是一种就是真正代表市场的一种指数一旦选择了一种风格的话你享受了它的 alpha
那你应该做好做好那个承受他的副二法的准备因为别人就是个风格风格东西就一定会有一定就会有偏离对市场的对市场的整个整体市场他一定有偏离一旦有偏离的话顺风顺水的时候就正的二法呃
不顺的时候就负α到目前为止它就是负α那相当于其实你红利指数大概负 6 个点 6 个多点那个基金指数是 7 个多点那一嘎叉其实就十几个点也就出去了所以说但是就是但是呢也不能够去就是把那个优先行的思考就是认为在未来一段时间红利还是又会倒霉那个大家又去干科技其实这个是嗯
这个其实也是挺危险的其实你去看一下今年的比较今天涨的最好的指数应该是恒生科技就恒生科技指数我周末其实都还在研究指数挺有趣的其实有几点指数最后不是个好指数第一点指数是每个季度挑仓这就是一个挑仓频率太快的指数第二点其实挑仓频率这是一方面
但是其实里头更重要的一点是它每只股票限定在 8%就是它的上限是 8%但是其实它有可能有 8 点多 9 啊它是就是进入指数那个全中的一刻是 8%所以比如假设一个股票现在是 8%我进去了进去之后它就涨涨涨涨涨可能涨到了 9 点多像比较像小米这种那个股票
但是你把他很深科技包括很深主其实也是一样你把他过去这些年的成分的变动来看了其实它是一个非常明显的追涨杀跌的指数因为他有限对每个股票限定了 8%的权重他有按照自由市值加权最后你会发现比如像阿里这种比较大的股票包括腾讯市值很大的股票它的权重有可能还不如一个比较小米 1000 亿大概 1000 亿市值
一万亿的市值可能小米是腾讯是几万亿的市值有可能比如像理想汽车这个市值就更小但是理想汽车也能够作为地大众商你以后就发现它就偏离很大
别的指数呢你比方恒生指数它就会好一些因为恒生指数里头比如有汇丰银行啊这些包括公众中介交这些就是大陆的银行啊这些它一些就它相对比较分散一点相对分散一点之后你再给它弄了个 8%就是之后呢它会会有影响但是它扭曲的程度不如恒生科技指数那么高
你包括恒生国际其实也是一样它也有这个但是它的扭曲的程度就不如恒生科技就恒生科技之后就变成了一个非常明显的一个最大洒跌的指数当理想汽车涨得很好的时候不要 22 年的时候理想汽车涨得特别好的时候那个指数的第一大重仓就是理想汽车
后面的美团涨得好的时候美团就地大中仓现在是小米涨得最好小米是地大中仓当时小米涨得好的时候呢他就地大中仓他地大中仓之后呢肯定有些 ETF 有跟踪他跟踪他之后有更多的资金又流入他流入他之后就是这是个双向的一个加强
反正就投资里头一定要记得一个事情反是双向加强的事情最后都会双向的逆转这个基本上就是顺的时候肯定是双向加强的不顺的时候肯定就双向逆转的所以这个是其实挺危险的其实并不是特别坚硬当然我自己也不持有那个我自己一直就不持有恒生科技因为我看过那个我们很早以前就研究过那个恒生科技之术当然你要说结果那肯定它涨得最好快 30%了今年
那比他比恒生国企恒生指数涨的都很好但是还是我们就投资你还是想你想要的是啥东西你就是为什么想要为什么想要它而不是因为它涨或跌你一定要回到更源头一点去那 A 股这边也是一样那科创 50 你看它的那个估值科创 50 的整个指数的估值现在 100 倍了就是多倍 100 倍了吗快 100 倍
但是你看它的指数的点位指数点位基本上现在还是很低的那其实意味着什么呢就是如果你在 23 年基本上在 23 年之前买的科创 50 的指数的投资者基本上所以是永久性的损失你很难再回去你要回去的话就意味着什么如果点位要回到之前的点位的话你的估值涨好再涨几倍再涨几倍你现在已经 90 多倍了
再涨几倍的话那太吓人了你不应该这种假定你说有没有可能 2015 年的科创版就创业版创业版也能干到 150 多倍了也就是短期没啥不可能但是我们投资不是在预测这个东西你还是在求回过头来讲有没有性价比有没有安全因为你不可能确保你是最后一刻跑得掉的
就是你但凡没有这个想法对这个东西没这么想法的时候你大概都不可能最后一刻跑得掉因为你享受了这个快乐你享受这个快乐你大概可能就会承担这个后面的不快乐所以这个我觉得是就今年的市场其实是应该是高度的
高度分化的一个市场这个可能又是前几年的因为就是 23 年 24 年就是 23 24 年来其实你当然其实都不能完全说是个红利的风格你说是个高质量的一个风格就是那是还是比较正常的一个风格一些科技啊 AI 这种东西还是会来回的潮它会来回的潮但是长期的很难形成一个就形成一个就比较长的一个趋势
今年可能我觉得可能大概的也是这样子因为这些年反正就是那个 deep seek 这些还是挺有用的就 deep seek 扭转了大家的信心就是让觉得国营又回来了对大家的情绪的提振还是非常非常的大的包括那个罗扎这些呃就是提振当大家惯性的时候反正就这种情况惯性的时候就是就炒有弹性的或者是炒概念的但这种东西肯定应该是很难以应该是很难以持续的
最后你最后最终于骨子还是卡的这个地方的所以我觉得大家可能都还是其实要小心这也是就是每一轮最后还想说什么就是每一轮最危险的什么呀就是熊市吧因为其实你看那些我反正我看到的现在很多投资者心思又活泛了就是风险承担能力就是又要要于事了就是熊市的时候吧他就装死了
現在開始有點牛市的那個樣子了他就開始心事又開始活泛了這活泛了其實容易虧險的這也是以前我們老說就是牛市是熊市是不怎麼虧險的這是說浮虧讓你不舒服牛市是真讓你虧的因為你會放鬆一切警惕對安全邊際完全不太在意就是享受泡沫的過程
但是你要想有可能砸到你手上的反正我就这么想因为我觉得我从来没有那么好的运气这是我的假设有可能我运气好但是我从来假定我没有那么好的运气这个东西会砸到我手上如果这样的话就像芒哥说的芒哥就说如果你知道你还死在哪里的话你就最好不要去这就是其实更加我觉得更加稳妥的一个应对说得好 说得好 鼓掌你别
因为进去看啊我再举个例你看今年那个长得好的那些你看那估值很可怕的那个计算机现在应该是八十多倍那个通信这些也大概六七十倍军工也是六七十倍你说这些它的就是一个东西就是一个当一个行业的成分的估值都那么贵的时候你一定要想想就是你的引力增速的多快呀
盈利增速得多快你要消化掉这个东西啊这个盈利一定要是可持续的增长盈利你回过头去看当时的 2021 年的时候当时比较炒了什么爱美科呀这些包括光伏啊这些大家想的是什么呀想的是哎我第二年或者未来一年未来两年我的盈利增长能够五六十所以呢 PEG 我现在可以给五六十倍 PEG1 我可以给五六十倍这是大家的想法
最终有可能第一个有可能的有可能比 22 年的光伏它的盈利可能有可能真我我我我忘了我没去看它已经正常有可能真的有五六十至少的量装机是真的增长五六十的但是你股价不涨了呀股价就开始跌了呀这是一波持续包括那些刚才是做了各种一枚的做那些好多反正很多行业吧就当时大家的失误就说呃就是哎我给批一季
PE 吧那个我觉得那个比较静态我给个 PEG 总行吧那个我觉得这公司未来去明年明年还能涨个五六十说我今年给他个五六十的那个五六十倍的估值这个想法应该是不对的
这个不就是理论上不应该有什么 PEG 这种估值的方法 PEG 或者 PEPBP 啥一切东西只是一个简化只是对它的内在价值的一个简化但是它并不是一个评判标准这是让你让你那个就是啥都没看啥都没看的时候让你大概有个有个简化的东西但是那个东西并不是一个并不是你评判标准的核心所以这个我觉得还是挺危险的所有的我觉得所有的
所有听我们播客的人应该都当然我祝贺你如果你真炒到这些东西我祝贺你赚到了钱但是呢你还是有当然我们现在提醒你就是你可以多看一看多想一想就是这个方式是不是对的第二个就是可不可持续这个一定要想一定要不要千万不要好了伤疤忘了疼才从 21 年的那个核心资产的泡沫里头出来挨了几年的刀
现在又开始现在肯定因为基金指数还没回本嘛还没回到那之前 20 年的高点所以可能大多数人应该都没回本一边看到又好了一点之后又好了三八万的腾结果来了个雪上加霜那就是那就是真惨
你刚刚说的对于那个恒生科技这个指数的分析你没有在知识星球发过是吧我印象中是不是没发过我发过我发过发过我明天还要再发一次我上次发过我明天还要因为我这周末因为我这周末还在我就时候去看看指数的编制就那个指数是很神奇的我其实我去年没看过我是 22 年看过当时我知道理想汽车是第一大重商我觉得这有问题理想汽车的市值首先没那么大第二个这个生意不是那么好
那个你把它作为一个一个科一个科技指数的第一大重仓他的当然他那个就筛选科技指数他有几个指标比如说研发经费的占比是多少大概一个占比是百分之我忘了是大概二三十或者这样的一个数吧他通过研发经费呃这些就研发强度嘛相当于是来筛筛出一些指标筛出一些股票在之后呢每个股票这根据流流动市值加权加权之后呢但是给百分之八的那个上限你想到最后腾讯是几万亿的盘子啊
你想那个理想汽车可能就 1000 亿的盘子你最终的结果你一个千亿的盘子比一个几万亿的盘子的东西全中海大这肯定是不对的你最后你没相当于是严重的有偏的这个指数严重有偏那就意味着你赚的不是市场的钱了你不是你赚的是个风格的钱这个风格可能来自于小盘风格就是来自于科技股的小盘风格了因为正常情况下你你按照那个市值阿里腾讯的市值那么大
那你腾讯可能能够占到一个 20% 30% 30%甚至 30%的权重吧当然这个也有问题如果腾讯占了 30%权重的话那大家有可能说这个指数就是个腾讯的指数那就像创业版是个零得的指数可能大家会这么想其实都有利弊但是一定要想到这个指数它是有偏的就是你要炒这个指数之前一定要明白它是有偏的有偏的东西就是你赚它的好处的时候你笑辣很舒服
当他倒霉的时候那你应该做也你应该坦然接受因为你赚了他之前你不应该赚的东西那你后面倒霉的时候应该也坦然接受这件事情就是你要就是做投资先不说对错就是你先明白你自己赚了什么钱这是不是你想要赚的如果你这个想明白了那就没有没啥问题
哎呀只要是钱我都想赚哈哈哈哈那是所有做投资的人这就是我这两天看段永平的段永平我觉得段永平对我的启发特别大他就讲那个其实任何事情你把它终结一下其实都很简单做对的事情和把事情做对但是很就是很多人是很有本事是把事情做对
就是就是你比如说投投钱耍滑他能够把这个事做对做对不是说做的正道而是把这个钱给赚到这个是这个是很多人比如偏就是国内偏偏一把对吧这种他能够把那个把别人忽悠的一愣一愣的但是更重要的是前头就是做对的事情有一个人就问他问段永平叫什么是对的事情段永平说我先不告诉你什么是对的事情但是什么事情是不对的他说基本每个人都知道
他说基本上你在做这个事情的时候你是知道有些事情是不对的这个他说这个其实是容易的其实我想做投资其实也是一样你要明白什么是对的事情其次才说怎么把这个事情做对
什么是对的事情那你肯定是想的不是那个股价的涨跌或者说净值的涨涨跌跌那这是个结果那肯定不是那不是个你要去做的事情是你要做前头的事情那前头事情那赚在投资里头那你肯定就是要做一些完全边际的能够持续的的工作你而且你要假定这个就你要看得久嘛当当任何东西只要看得久了之后就看得长了之后
你的短期的那种收益对你来讲就不是那么重要了就是任何一个事情短期的收益放在一个历史的长河就不是历史长河就放在你的人生的长的人生里头去它的贴现率是很低的就是一贴现出来就贴现值是很低的反而就是一个很长的就是可持续的一个现金流或者是你的人生的价值这个才是真正是一个很大的说这个去做对的事情
但是什么事情做对呢那肯定你不要做投资家你肯定勤奋啊努力啊每天尽量去不停的去思考去回归这个回归投资的本质这个是把不要做对的事情这个但是你首先的第一步知道啥是对的事情说这个其实段永平讲的太清楚了就很简单但是又很又很重要
其实我觉得就是这样包括那个所谓的股价的涨跌净值这些谁用做投资肯定是大家都想求个好的结果不管是专业的人还是说散户都想求个好的结果但是这是结果你想求这个结果你要想怎么方法来求这个结果就是如果你没有好的方法没有好的出发点的话你这个好这个结果你可能是求不到的就像我也想成为亿万富翁啊我也想成为比尔盖茨或者或那个马斯克这样的人
那因为我成不了啊成不了成的原因呢肯定是前头我做的没有别人好啊就是就是要么做的事情不够对就是别人一开始知道做什么做对的事情我开始不知道你可能别人可能在年纪轻轻十几岁的时候别人就知道像老爸十几岁就炒股几岁的时候就炒股他就知道但是我不知道这是一个我已经落后别人很很很长时间了第二点呢就是别人确实智商或者各种各种能力比我强
我没有他能力那么强所以他去变成取得比我大的成绩那是理所应当的但是我不能说我就非要去求那个东西那求的东西那肯定有些人就开始坑蒙拐骗或者是什么的那那不行了对吧其实不其实好多时候好是很多事情其实都都不复杂其实说白了都不复杂反是呃反是一个特别复杂的事情呢其实往往他都不太稳健
你因为其实很多时候就真正那个很稳健的东西最终的归结到了原则都是很简单的就是就像公理一样就像数学里的公理一样那是最简单的那也是最颠簸破灭不了的你后面各种推论那各种定理各种推论那都是有可能有成立的条件就是有前提条件成立的它是有局限的但是我们做投资就尽量是把把那些回到一些最简单的而且你会攻
就你工作起来会更加的轻松你现在做起来会更加轻松一些这是反正这是我的一点一点看小小的见解啊
段永平那个去年我老讲因为在去年的时候看的我当时我记得跟别人还聊过关于做对的事情和把事情做对这件事情与其到生活上其实你刚刚讲了一个大面比如说段永平说过每个人都知道这件事情在做的时候哪些事情是不对的把这些不对的事情避开或许你就已经在努力的朝着一个做正确的事情方面上去了在你现实生活中有哪些例子可以讲讲吗你比如说我现在该去撸铁但是我没有
就是你大家都知道肯定身体健康是很重要对不对但是就是我车就躺着那我肯定之后越长越越长越虚越长越胖体能越来越弱但是我肯定知道我只肯定知道去撸铁是对的现在出去锻炼身体肯定是对的健身
但是没做到嘛就没做到就是其实刚才说可能可能一句话说出来什么是对的事情比较难但是呢在不同的场合里头什么事是不对的应该是很快马上就知道的就是正常人吧大多数人都知道的都知道只不过有些人有些人呢是知道是那个他没做做不到就是他没做到而已另外一方面呢有些人是他可能是有些那个就短期的诱惑
使得他想说我去我先离开这个轨道待一会吧我待一会吃一口我再回来这也有很多人投资里头很多这样的人了对我讲到这个我再给举个例子有个去年一个很好的台名很好的经纪理这是我老给别人他们公司的人就跟我说那就是他们公司的渣男不是说他性格不是说品格渣而是他投资风格的时候是渣男去年是很好的
因为去年就是之前也不好后面就干了一波 AI 干队了才压中了最后业绩很好那个排名就是反正排名前面很多基金都有他但是你看今年又是一波炒通信炒计算机的我以为他的业绩会很好的我昨天去一看还是负的今年到现在为止基金业绩小负的人很多都是其实真正是做价值的人就他们的业绩好多是负的或者是零左右
我一看他是富的这就是他的变化他换手率太快就是你对他没法他自己可能也我觉得他现在可能也懊悔就是本来去年世纪度干的也不小都干的挺好的干了好几十的回报出来去年结果今年真正全面的炒科技的概念热点全来了之后他反而没有吃着这就是他没有其实他回过你再回想想就是他就没有做对的事情也没把事情做对
就是因为就对投资来讲如果你但凡没有做对的事情的话你要做对是很难的因为投资它是个概率嘛就是每个人的就每个人的胜率都很低都不是百分之百的胜率能做到百分之五六十的胜率就 55 53 就是很多赌场的胜率不就是 52 3 吗就是在赌场里头不就是 52 3 就是庄家的是 52 3 吗所以你的那个赌客的话也就只能做到 47 8 最多了你就只要你敢赌下去
你的概率是一定性的就是一定的系统性的有利于庄家而不是有利于你就是因为你做的是不是对的事情那他其实投资者他也是他其实他做的就不是对的事情所以他想每次做对就很难这就是为什么每次炒热点的炒概念的那些人长期效果都很差就长期的著名的投资经济的代表里头都没有他们他们有可能在某一段时间干的都挺好的因为去年干出了大几十干出了 40 多
那还是很了不起的在公布里头干脆 40 多三四十吧我这因为再说的太明了大家可能就翻试谁就没必要就是这大家知道这个大概的意思就行了就是但是变得因为你做这个事情不对所以你要长期上把这个事情做对那就很难这就是为什么投资你要有基本的一些素养基本的一些道基本的一些投资的原则这个东西你没有这个东西的话你就
你有可能就是就是就跟着就因为系统如果一旦概率不系统有利于你的时候你就会吃亏那场景就是受害者反正就是这个
你刚刚举的那个例子生活中的撸铁就你知道锻炼身体是正确的但这个时候人性比较懒惰就不想去这个在今天早上就发生了就在我身上就发生了你不起步了吗我是对今天是 2 月 23 号周日对我早上 7 点钟出去跑步跑得刚起步的时候就觉得卧槽这个风太大了你知道吗然后这个吹的有点凉当时就确实因为没办法回去了
我举这个例子呢就想说我一周能够坚持去个四五次但是我也确实会有这种知道和做到的中间的这种犹豫期甚至是已经开始做的时候这种选择困难期只不过是今天风太大了我不想折返回来
我平常锻炼呢是因为我给我自己创造一个很舒适的环境就在我们大厦然后我去健身房刷卡就进去它没有一个很困难的事情所以我就感觉在知道和做到之间其实可以利用一些方法让自己更顺畅的去做到你刚才举了一个投资上的例子尤其说到了投资很明显有很多人是知道跟做到是不能够衔接到一起的举了那个渣男的例子我有时候也会有这样的想法就是我想的我觉得我想的很清楚
但后面其实我又做不到了所以在上一次我跟你聊的时候我觉得自洽很重要就是说我自己的内部系统出了问题我明明想的是我想要的是什么但是我做的时候呢我又眼红其他的东西你能不能分析一下为什么会出现这样的事情是我反正是我不知道吗不是 这桃子里头那个
就是這個世界的運行往往最基本的原則其實都很少而且都很簡單都可以非常自樸因為其實我包括現在為止我都還是堅信一點越自樸的東西就是假設條件越少的東西那是越穩健的東西越可以跨過遠跨過代際跨過時代的受過時代社會的局限的一些東西但是我上次也說了老爸也講
但永平引用的但是这句原话是老爸在吃大学的演讲讲的凡是一个原则会过时这个就不是原则这种投资里头很简单以五到二零年当时炒什么那个什么基本面景气度的当时大家觉得那我看可以先不对我看基本面基本面的景气度总对吧这
这个月这个公司赚了 100 块钱下个季度赚了 200 块钱下个季度赚了 300 块钱它的基本面的它的盈利是加速度的上升那所以它股价应该是有支撑所以我就炒这个东西对吧这炒了 5 年都是对的那后面炒 2 年之后看不就不对了吗其实就是很多时候我们工作里头其实是知道的但是呢就一做做不到在投资里头是更难是在哪里啊
投资里头吧因为它是每天对无数的噪音在诱惑你就投资啥时候最难最考验人就是市场上涨的时候最考验人就是都跌的时候无所谓都跌的时候大家就装死都是那个都装死反正大家都挺倒霉的他就觉得安慰因为反正我倒霉好你也倒霉他也倒霉所以我们一起倒霉所以人可以容许一起倒霉很少有人能容许自己倒霉别人不倒霉
同甘共苦可以是吧 榮華富貴我得比你有錢對 可共叫可共苦爛 但是不可共榮華
就是有有些人那个你比如为什么股市一涨就一涨了之后哎我没涨你涨了哎呀那简直我简直抓干就劳心劳肺一样对我很难受天天像那个一一万只老鼠不停的捞我那我就很就很多很难受他就忍不住他最后因为你想刚才我一句最开始局好基金指数今年已经赚了七八个点了红利指数还亏了六七个点
那一看一想啊是啊才一个两个月不到我已经亏后我已经落后了别人 15 个点了这个他就他不会想到哎呦他也没想到就是我去年前年我已经我领先了别人好多个点他不会想这件事他只是他把过去的所有事当成了一个理所应当他其实过去有可能是
获得了他不应该获得的好处但是他会把这些所有一切当成理所应当他把现在的当成了一个哎呦我就看别人都领后了领先了这么多尤其是他再算个本金更可怕假设他有千万本金他想十几个点那不一百多万吗
他先一算了这个他觉得更可怕杨老师我想打断一下你你现在是站在一个已经过来人就已经参悟透了的所谓的禅师的视角然后去帮助一个红尘之中迷茫的人分析你自己在成为禅师之前或者呸你自己在领悟到这个认识之前你原来不会这样吗我其实少你从来不会这样过吗我以前我有次说过我会少是什么原因我是天生比较顿
我是天生比较顿的人你说的是真话吗对啊我是真的你上一次会有这样的一种嫉妒的心理是在什么时候是在哪个阶段其实我真的没有对任何人嫉妒我觉得所有的一切都是理所应当的你摒弃了人性的弱点你这个人很高尚很高级你居然没有嫉妒
对 我觉得我获得的不管我现在好还是不好我觉得都是我配得的我没有占任何人的便宜我也没有吃到时代的红利当然有可能几十年以后有可能吃到就像那个高山文 2018 年说的什么未来十年啥的啥的那有可能几十年后我看到啊我的孙子说你看我的爷爷当时吃到时代的红利那是有可能但是都是后世经史讲对 但是至少我没有我对任何人就是
我对任何人不眼红你过得好那是你的事我羡慕你你不分给我我嫉妒你你也是不分给我也对我没有任何的帮助所以我这种就是我是天有一次我说过其实我是天生的顿感我对这些不敏感
就是对这些我是天生的反应他比较慢一点就是至少慢了大半拍所以其实我没啥等我反应过来的时候市场可能又比较假设我现在科创得涨了我们觉得没啥我还没反应过来等我反应过来之后我看见他已经开始回调了我说每次他就我天生的慢那么一点所以其实反而他对我其实没太多干扰
我就是順的時候我也沒覺得就是每天都去看一次我賺了多少錢跌的時候我也沒有說每天都去看一次看我今天又多倒霉每天還是我天天其實包括除了除了出差
出差就是很多时候其实就是也就在看公司的财报看那个包括像刚才段永平啊这些书各种各种那个人物的传记历史就是还是你我我越来越感受到一个什么事情呢就是那个就人的认知啊就是你往下看的时候都很容易我以前我举个例子啊初中生看小学生觉得是小学生是透明人觉得他是个透明人
高中生看初中生可能觉得初中生是个透明人那大学教授可能看所谓的大学生可能都透明人你讲的一切我都知道或者我都能够理解但是呢往上看很难一个小学生看初中生他是看不清的
初中生看大学生也是看不清的所以你最好是干什么事啊就是你包括了芒果天天阅读各种各样的书什么历史的政治的生物学的当然经济这些肯定是商科这肯定是看就是所有的东西其实是想提升你的认知层次就是你尽量把你你现在是小学水平尽量提到中学水平你是中学水平就尽量提到大学水平当你当你这个东西你的认知层次提升了之后你看下面的时候他会自然而然就会看得更清楚
你否则你脑袋一个你的脑袋小那个很低的层次去看那个问题永远是看上面是看不清楚的但是呢就是还有就再另外一点啊就是如果你的当如果的认知层次低一定要有一点基本的警醒就说我对自己是很有警醒的这个就是那个
我上次举过例子 芝加哥大学的 2016 还是 17 年前后得罗贝尔经济学奖那个叫尤金法玛尤金法玛是做 Empirical 的大师就是做时政金融的大佬有一次他就说看他芝加哥商学院的一批做金融的 corporate finance 的那些那些 phd 们他说我看你们就像虫子一样
这个可能当时他不是侮辱别人他就是真是可能这么想因为别人做的东西可能太浅就是还是就是看问题比较浅嘛就像虫子一样我一向来想有可能外星人或者一个更加智慧的生物看我们人类当然看我肯定像个小虫子可能看马斯克这种也是个虫子就是你这些人再蹦跶其实也就是个虫子那欢呼这种认知的层次你在不同的维度来看说起头我们天天学习天天思考
其实干的事都什么都是在升位只有你升了位之后你才有可能做到降位你不升这一位你是降不了位的就是因为你降位你想就是你想做那个 principle 呃叫主成分分析 PCA 那个分析包括现在做人工智能做人工智能那些很多都是 PCA 就是要做用的降降位嘛因为数据太多了人家降位就无监管的学习那些你要用这个但是你就想
你这么多纷繁复杂的现象一个公司有好有坏一个经营的有好有坏或者一个社会吧也是有好有坏他总有他好的一面也有他不好的一面有很多各种正反都是营养嘛都是一样的肯定有一堆的那种东西你怎么去看这个东西你要降维的你不降维的话你天天完全被信息包围了你就被信息淹没了但是你为了降这个维你必须先省维
你必须先把你的认知深谓以才有可能做到降维你否则的话有的人他就会来回的在那个低层次的水平上来回的那个来回的折腾因为就是你又没有深谓但是你又反而你去跟他那些就是认识很深刻的你比如我经常就看别人跟段永平聊天你就会发现大多数跟他问他问题的人都是在很低的维度上问他问题即使段永平讲了这句话之后他还是不明白他还是在翻了覆去的问
但是段元平可能就是很多时候给的答案非常非常简单有可能几年前让我看段元平的话我可能也看不太清楚
但是现在我看我好多一下就看明白我就知道这些人段伟平在段伟平在哪个程度来讲哪个维度讲的问题别人还是在很低的维度的思考这个问题这是你你要尽量能够通过各种大量的阅读思考就是因为我对我们来讲我们不可能不可能经营个企业你不可能说好我们就像段伟平的搞个企业的经营经营我们再来做投资那是不可能的对吧那你只有通过大量的阅读包括跟着这些人的交往
那个探索来尽量做你的认知的深维你只有这个认知深了维之后你才有可能真正来你抓大放小或者抓主要矛盾那不是说所有人都想去抓主要矛盾的但是你抓不住就是因为你没有之前前期没做到深维你后面就降不了这个维我觉得这个其实是非常非常简单但是有有很重要的一点但是这个呢就是深维这个过程的本身是个很漫长的而且很痛苦的过程
就是很多人是不愿意走出自己舒适圈的因为你一旦身为一个学习的东西你要走出这个舒适圈其实对很多人是个大的挑战你很多人总是都愿意在这在你干熟悉的事重复干这是大多数喜欢的喜欢的东西但是呢要一旦做身为其实这个探索的过程是个未知的一个要去未知这个世界去探索把你各种的学科来的知识要综合融合起来这是个挺
挺有挑战的过程但是你做了这步你再来降维的就会清楚一些但是如果在这个生活过程本身还缓慢但是在任何几个阶段那怎么做呢在任何一个阶段其实就要做到一点就是你要知道你自己正在处在就是你可把你自己的能力往下你本来假设是个小学四年级水平
就是假设一个高中生来看你你现在是小学四年级水平但是你最你因为你你没做到升位你判断不清楚你最好把你自己放在小学一二年级或者甚至学前班的水平上去你一旦做到这个你自己给你主动的这种降级之后你至少你就会谨慎就很多事情你就不会轻易干了就是我们犯错会犯错什么本来就是个小学四年级水平但是你觉得你是初中的水平那你就会去干一些很复杂的工作很有挑战性的工作
去冒各種冒險最後就容易吃虧其實就一點就是這個就是自知之明就很重要就是我我天天很謹慎我幹啥我去我非常謹慎我對我自己我就像別人說我是小學初中高學高中水平我一點都不在意
我自己哪怕我现在是个初中水平我自己都会把我自己降两维我不会把我提就是那个就非要去挑战挑战自己的极限那个没有必要你把你自己降到为做投资不需要挑战极限这跟别的行业不一样那些奥林匹克赛一定要做到别人更快更强更高你才有可能获胜投资不需要投资是知道你少犯错你就赢因为你想一个指数那么就拿一个指数来讲吧指数一堆公司都不行的
最后但是一堆的不行的公司加一堆醒的公司共同构成了这个指数但是你照不踩那头的比较明显的雷你就会比这个指数好如果你那个雷更大你避免了这个雷那你的指数你比指数好的层面就会更多你的阿法就更明显一些其实投资他不需要去做到别人更强就投资你别人更强更好是一个结果你是通过方式来是通过你少踩雷来做的这就是我看到
就是很多人就是好做的好的人前几年我还看到张瑶还说因为我举张瑶张瑶反正她也不管别人钱所有的经纪人一看我做了这么多期播客我基本上不会举经纪人因为她帮别人管钱我不能够去我既不能够去支持她也不能够反对她所以我就不举她但是张瑶她不管别人钱她只管自己的钱我可以举她张瑶她就说她这么多年
他想要的什么东西他这百分之二一个公司他能够算得过占 15%以上的他都可以干而且都可以重仓干他说看起来好像不高但是他事实就是很有趣的就是他每次是着眼于 15%左右他最终的年会报 30%长期 30%他去年年底的时候说先生我再看未来我希望我能做到 10%或者 11 12 就可以了就失出失出个头就可以了
但是我们回过头再不要再等几年比如说等个七八年或者十年回过头来看长老的这个未来这十年他的年回报可能还是在 15 以上或者甚至 20 以上这就是很有意思的事情有很多人老想去翻倍或者是老想去追逐更高的最后他发现他没有追找没有追逐到没拿到更好的业绩
你反而像张瑶这种他老想我就没有那么高的追求 15%我就可以中仓 20%那我就可以压压很多的那个身家进去了就很多很大的中仓进去了哎但最后他场地业绩很这场地业绩非常非常好反而那批那个老想就追的人对老想获得更好回报的人最后他们很惨就是因为什么呢就这这投资跟别的很很就很不一样的地方就在这因为张瑶他的这种想法他就想的是什么我不要犯错我不要踩雷
指数层面长期的回报肯定有七八个点只要你不踩零就在七八个点以上就十个点以上了如果你踩的更少你在里头稍微再逮到一点还不错的我们稍微不错一点的你最后长期也一下就起来了就十好几去了如果你运气好能逮到里头最后事实证明了是个很好的机会的话那你的回报就更高所以它是通过保自己的下限
能获得更好的结果就是避免最差的下限上限它就是让上限自由奔跑其实最后其实也是这样就是我看下来这么多人这么多经营最后长期成功的人基本上都是他下限足够高就是他下限足够高而不是上限足够高就他一门心思的保下限最后他的上限自然而然还挺高的那反而就是外行就是散户们还有一些那个投机的人他们其实一直追逐上限的他们老想比如我干这一票
短期翻个倍或者是或者马上吃一口肥的草会怎么怎么样他会劳得追逐这个东西但最终的结果他就是你看最终你看做长期成功的并没有他们嘛那就是因为什么呢就是因为你踩了坑嘛你踩了雷你觉得那是个大的机会结果一去那是个大雷你假设一个四大重仓里头你只要踩了一个雷
只要踩了一个比较大的雷你基本上你就不可能成为一个特别好的基因雷了要踩两个雷的话其实就很难救了你基本上就是可能成为非常平庸的基因雷要踩三个雷的话那踩三个雷基本上就是那肯定就是在后面了你没阿尔法了那就是基本上就是这样的结果就二级市场基本上你只要踩三个雷肯定就没什么阿尔法了那肯定是负的阿尔法了那所以其实我们应该想的是刚才就说你要
在这个审委的过程之中要人为的跟你自己降降级就把你就不要不要太自信就不要太自信投资自信不是件好事情
不要太自信尽量把你的往下降一点降一点之后给自己留够足够的空间留够足够的安全边际也足够的容错率你最终呢这会就是相当于通过这种方式来弥补你认知的不足就通过你的谨慎来弥补你认知的不足你最终可能还会不错就是至少你不仅是优秀了你不应该去求优秀但是你不踩大坑不踩大坑你想你已经比很多基金的强了
你比很多经纪人强你还不知足反正我要是我能够以前我如果我能够长期能够有三个点的阿尔法的话我说我对所有人都可以交代对我自己能交代对我的客户也能交代对任何人交代我能长期能三个点的阿尔法那很难就是很难就要长期三个点阿尔法意味着我不能踩什么坑我不能够掉什么坑一旦掉了坑哪有阿尔法就没阿尔法了其实我反正我觉得这是我这也是我的
经常的反思包括我观察别人就是哪些人最后长期引导哪些人长期最后没有做好就他们的特点在哪里
讲的真的特别特别好我想起来我们上次去中欧见那个人的时候他好像跟张瑶包括像王文他们也聊过他当然说他们两个人折现率要求是 12%以上你今天说的是 15%我有几个具体的问题要问第一个我特别有收获的点在于你说长期能够获得非常好收益的人他往往不是去追求一个上限而保证自己的下限他让我想到了一个比较玄学的话叫做爱出者爱反
就相当于你就像你自己说的嘛就我们就是从不同的角度解释一个事情就所谓的不要用去高估自己芒哥说的就是一个智商 160 的人认为自己是 270 那这是一个非常最危险的对对对其实大家都是从不同的角度去讲同一个本质我觉得这个你讲的很好很有收获但是我想问一些更加具体的
一些问题比如第一个你的组合持仓像这个张瑶她是 15%你是多少第二个你这个具体的数值是怎么拍出来的我问第二个问题呢其实你不用讲的特别细但是我想就是听友朋友可能会有一个收获啊比如说她可以照猫画虎啊
可以算一算他自己持仓的一些公司包括他看到的一些公司能不能达到这样的一个保底的收益率这个点我觉得还挺重要你先讲第一个吧你的持仓大概是一个多少的数然后第二个你这个数你是怎么算的尤其是要用用户思维用户视角就替大家想一想他们应该怎么去算对这个呢其实就是研究资产规律的人的好处就是我以前经常说过一个市场的全世界的股票市场
那个长期的年后回报基本上在八个点左右就 Beta 层面在大概八个点左右就 Beta 层面全世界的股票基本都在八个点左右就跟到资本主义社会主义或者是什么各种主义吧不直接相关就是资本上因为本质上这个股票市场的回报是和市场竞争有关和制度无关它是和市场竞争有关的就是你你简单的讲如果在资本主义就是市场市场经济的最本质的特征就是竞争
竞争如果你没有那个瓷器就那个金刚砖就没有足够的壁垒你最终只应该赚到平均的回报就平均利润率那平均利润率全世界基本上可能就在七八个点左右可能有的时候六个点反正就这个数但是不会超过十个点这个基本上就在就在这个数左右所以你看这就是为什么全世界各国的股票市场不管是中国美国还是什么找哪时间找哪一场最后它基本上都在七八个点左右
这个是这是一个规律好如果基于这个规律出发的话你的你的你的就是你的你想要做到的东西那你首先你就不应该想 15 以上就组合层面不应该想到 15 以上你组合层面应该想到 10 到 15 之间有两个点的α这两个点的α来自于哪里呢来自于就是为什么就是 A 股应该是选主动基金就是全世界就是除了美国之外的地方都有α这α是来自于市场的有效性不够
就是因为这美国市场是充分研究充分那个充分定价的一个市场别的国别的国家其实都有不管是散户还是经济的结构还有各种原因导致他有阿尔法这是这么多年阿尔法都在两个点左右基本上就两个点左右就是美国以外的发达市场基本也是他的中位数的阿尔法可能在两个点左右当然一有阿尔法就意味着必定有一堆人付阿尔法因为阿尔法是复合博弈嘛因为把管理那个交易佣金也跑掉之后他是复合博弈那就意味着可能只有百分之二三十的人有阿尔法
这 20%的 alpha 的中位数可能是在两个点左右那我们就想中国这个市场好长期因为散户更多所以公募基金的平均的 alpha 大概是在三个点左右三个点就是那个偏股的基金指数和万德权比起来大概是两三个点将近三个点那我想我第一步想的是我只想拿回平均就可以了那我拿回平均怎么就拿呢所以我就你选管理人的时候我想的就是不是他最好的管理人我是把最烂的管理人排掉
我一直都是我的我的出发点永远是排排掉最烂的管理人至于那个管理人之后长期证明他是个特别特别好的管理人那是我的运气把它弄到了那其实不是我选出来的这是我的运气
把它弄到了但是呢我把那烂的管理人弄出去这是这是我长期积累的结果是这个我是这个是能的这个而且其实很其实如果就是如果当当对当对管理人的行就是基金的那个业绩的行为或者就是这个规律有足够的研究之后其实你很容易不难这个其实都不难
你拿到一个平均的 alpha 所以我一直想着我拿个平均的 alpha 就可以了包括我给好我们给我们各种各种机构一个权益型的我上次也说过一个权益型的一个产品不管是权益的 4off 还是权益的个股权益型的产品你应该指望的回报长期就是 10 到 15 之间要超过 15%相当相当的难那绝对是高手
但是我们不应该假定每个人都假定自己是高手即使你高手你最好把你自己放低一点点都不要假定自己是高手所以我找有三个点的阿法我就拿个平均市场的阿法我不要拿更高的阿法拿到平均的阿法我就很满足了我就挺高兴的了所以这就是其实这就是我对市场的对各个管理人的要求我们去年的年末的时候有一天卢总问我
说那个因为我们做的还不错嘛就问那个你对管理人员有没有谁超你的预期的我说我没有预期的我对他们都没有预期虽然有些人一年能涨好多的也有人也是跌的我说对他们都其实都不超我的预期我对他们没有预期我他们的唯一的预期就是唯一的想法唯一的要求就是别踩雷别踩坑知道他们别踩坑在中上的水平我长期他们都中上的长期我可能就中上
那长期我松散我就满意了我刚才说我这没有太高的就是你这东西是求不来的是个结果你是求是求不来的你是通过你的下限一点点提高来的所以这个是一个其实不难的就是你如果就是基于你对这个资产的规律对市场的规律有足够的理解的话其实你要得出一个合理的资本上的假设是不难的
就是你第二个就讲那个就是一个合理的一个预计这样子就换过来就是在一个组合里头那你最终一个回报你不外乎就是一个股东的回报就外乎分红分红分一点那个盈利增长增长一点那个估值呢如果他能够扩一下估值就现在估值特别便宜他如果估值均值回归一下估值这边能来一点基本上就来自于这几个点儿
那红利分红率吧反正基本上都是你可以现在就看得到的就这点这里头的陷阱唯一的陷阱就是什么就是你要去想这个东西能不能可持续就是有些分红它是不可持续的也就是如果公司都不赚钱或者没有持续赚钱的能力它现在的分红不管分多高还是分多低都是不可持续的你最终的公司不能把自己分没了
所以这个是需要你去判断的需要去研究的就是你去研究这个公司究竟它内在价值是一直在削减还是它能维持你最好是能买了一个能维持的或者是能够如果内在价值能增长的就更好你不要去买那种内在价值一直在缩减的那种我举过一个例子就是你买个冰棍一块钱的冰棍你五毛钱买到了你沾沾自喜觉得挺好的我只赚了五毛钱等你买回来之后冰棍化了
那五毛钱就是贵的一毛钱都是贵的所以你这次就判断这个你肯定就不是静静看那个数一拉全市上的分红率从高到低排谁好谁高我就买谁那肯定应该不是这样子后面这个是第一步你后面肯定是要判断后面它的公司那个就是它的可分红的能力是在扩大呢还是说不变呢还是说就后面就越来越小这个是需要判断的那第二点呢
那个就盈利因为其实你这个要判断盈利的增长和你判断类似价值增长或者说减是一模一样的你如果对这公司的基本的竞争力如果都不了解的话其实你既判断不出来他的价值会增长还是说减盈利判断不是他盈利增长究竟是会增长还是不增长所以他还是这个这两个问题说的都要求能力都是一样的就是你要去判断这公司究竟是
它会越干越大就是越干越好还是说就越干越没了这个是需要你的需要去就是这是我们平常做研究的地方就是设计判断那第三点骨子嘛骨子那个尽量保守点就行了尽量保守点就是正常我觉得正常一个组合十几倍的骨子是合适的就十几倍的骨子其实已经都是比较就是肯定这不是很苛刻的骨子了其实已经是相对比较慷慨了就我以前老想的一个组合一个一个几斤几斤的组合
它的估值水平应该是少数股票比较几倍的估值一堆的股票十几倍的估值少数的股票比较二三十倍三四十倍或者是还是亏损股的这都可以但是如果一个股票它是一个组合拿出来全是平均估值三四十倍四五十倍那基本上这个经营里他就不懂投资如果真的拿出一个组合层面都三四十倍四五十倍这个经营里基本上就不懂投资
他对投资完全没有理解就只是在表现着什么热我就干什么他基本就这种风格的人他对投资完全没了解所以这个其实你换过来也是那你去假定一个公司如果一个公司它能够永续的增长就能有持续的现金有持续的增长又不怎么做资本开支这种公司给 10 倍估值就差不多了如果这个公司还有资本开支的话你给 10 倍都给不了
就是维持性资本开支如果比较大的话你 10 倍都给不了你还得往下调那你再去判大概这公司业务还比较稳定现在已经过了资本开支的高峰期了壁垒也还不错给个 10 倍出个头或者是什么样子的就这样的一个数那如果现在他是特别显著低于这个比较现在只有几倍估值的话那你估值这边你再加点回报回来一加其实出来就是你的那个
就是你的逾期回报这是就是张瑶他们其实也是这样的就是任何个做价值投资他都会这样他去判他他不一定说一定是那个就一想想就加其实他们脑子里头已经一看这个东西大概他就能够判断的出来因为他们对做价值投资的人你看他为什么容易
价值投资其中一条就不懂不做不熟不做他们的做这个东西它肯定是在能力圈之内的所以在能力圈之内当市场报价急求机会出现的时候他能迅速判断出来因为这是他懂的他知道这公司大概值多少钱几倍多少倍的估值是合适的现在一下掉到更低的估值他就知道机会来了他是很容易其实很容易的他有很多时候在等待你只有去了你都不熟悉的行业就是现在还不是你能力圈覆盖的行业
你就没法直接一下判断一下去判断出来这就究竟是多少倍的估值是合适的你可能会单单搞半天研究半天而且自信度还不仅那么高这就是张晓他们肯定也都是这样的你包括那个他们投煤炭啊各种样其实都是这样子的就大概算一算我分红那边能保证我多少几个点如果煤价涨一点我的利润再涨一点又能够给我贡献几个点儿
你做回一家哦十个点以上可以干了十个点挺好的你想现在理财产品有几个是十个点了理财产品现在都两三个点十个点已经很好的了现在就是而且往上现在为止我想很多投资应该有个基本的概念就是不要想再想动不动二十个点的回报东西整个社会无限利率整个社会的无风险利率现在只有两个点两个多点国债利率 1.7 你加个杠杆两个点
那个买个保险也就两个多点就整个社会可能也就两个多点那就证明整个社会的无风险收益也就两个多点整个社会的无风险收益两个多点好你加点信用利差加点这个权益的信用那个权益分野一家你加几个点出去你加出来也肯定也就六七个点七八个点如果有找到个十点的机会那肯定可以干了呀十个点机会就挺好的但是你就是不会还想我干了我干股票股票了不干三十个点那不行啊你不应该这种想法反正我没这种想法
我也有实话实说我真有我现在动不动就想着翻倍翻倍就是结果天天盼着股市跌真的
而且我现在我发现其实你对我影响挺大的你刚说这个是我最有收获的你对我影响大的一点我刚不自觉就套用了我的股票组合就是这样有的使用率特别低有的呢可能稍微高一点十几倍有的就是稍微合理一点几十的原来有几十的是因为去年市场大涨挣了不少钱去年挣 75%就是那几十的给我挣的所以我现在就盼着跌那个几十的原来很低
就盼著再有這種機會所以我動不動就盼著翻倍一定要翻倍我沒這個想法
我这个人没啥追求我这个人没啥追求不能这么说不能这么说我可能是属于那种过度高估自己的但是我也算是有一点优点就是我有什么就说什么我是这么想的我确实告诉你包括我会告诉你我会嫉妒别人的收入率比我高这确实是啊你说的那点就是我心里的想法比如说去年我挣了 75 个点我跟你聊的时候 65 个点最后一个星期妈的又涨 10 个点哈哈哈哈
但我现在我在回想我不会说把它云到今年比如说过两年我跑因你很多我反而就是你说的我觉得理所应当今年我应该继续跑因你其实不是这样今年我组合大概回去有三个点三个点还是五个点因为周一我买了一个产品那个产品周一才更新禁止
也有可能是五个点左右但我心态非常好我就盼着他暴跌最好能够要斩昨天昨天跟一个主权基金的一个朋友聊他他他比较年轻他刚干没多长时间但是呢也可能组织上比较信任啊就就是那种比较年轻的人然后可以跟作为一个大大买方然后可以跟市场各种基金经理聊嘛昨天就就特别启发是个女孩啊
那罗总 2025 年你有什么投资机会可以推荐呢过去红利我也拿过什么我也拿过我当时我就怎么感觉呢就突然这样你说的就有点可能类似于你现在看我的状态我看他类似于这种但是我是坦然接受的毕竟
告诉他最好的机会是投资你一本人这个不说不不不我现在我跟你是愿意说的有时候跟你都不愿意说因为你太啰嗦了现在跟大部分人我发现也有点这个毛病吧反正还没到 30 感觉有点封闭自己了好些时候不愿意聊原来经常喜欢跟客户出去聊天现在现在现在一点点欲望都没有不知道为什么
当然这个就扯远了你刚刚讲的那一部分呢确实是我在本期播客之中收获最大的点我想你首先从组合配置的角度包括整个全球资产的一个规律跟我们讲了组合配置应该希望的期望一个值大概是多少第二个呢具体到了个别公司上面那其实无非就是盈利增长还有股息啊包括估值三大拆分嘛我觉得我很有收获当然我想这也是一个比较宽泛的一个回答
它不能够解决具体的配置问题但是如果你有具体的问题想问杨老师可以加入我们的知识星球你可以下载这个软件搜财自由你也可以在详情中扫二维码进去但是我要提醒大家第一个它是一个付费的社群我们不干这种免费的东西最贵的这个东西说起来很你这个话说的很装但确实是这样微信群
你不觉得很累吗我觉得很累我反而很反感别人拉我进微信群我微信群我不去我非常反感这个看不过来我天天就想不光看不过来我觉得它的内容就很沉淀当然付费你自己要衡量这个价值不值就像我前几天参加一个活动有个朋友说特别喜欢杨老师我估计他是券商的吧还是什么但是他不觉得为杨老师付费不值得我
我马上我就掏出手机给杨老师发信息我觉得这个没有什么不好意思的他本来就是买卖双方他是要都觉得这是一个满意的核算你强买强卖或者是你诱惑他有什么意义呢你双方你要认可就相互筛选我觉得这个是对的所以我也没有什么金钱羞耻
他更多的我给你放低预期给你提供一个环境然后这个环境你可以一对一跟杨老师聊天让你问他问题当然你要注意合规别的我想也做不了什么就像他那个对我觉得其实包括我们的博客还有我们的社群其实有一点价值在哪里呢
就是在在大家特别倒霉的时候我们能够帮你就是做一些客观的分析这客观分析呢不是为了你分析其实说白了这是这是我天生自己不停的在学习在思考只是我顺手把我思考的一东西跟你说说其实但是呢有可能对很多人来讲就是一个很好的一个
就是在在你很悲观的时候可能能够帮助你看到一点曙光确实也是投资肯定是逆着来的嘛当你特别兴奋的时候呢可能有可能会告诉你哪儿有什么风险也可能这个呢嗯
反正都是泼你冷水的我觉得你干的挺高兴的因为有一点很明显大家不知道有一次上首页了好多人说他口条不好你别看他在评论区说对谢谢谢谢你的祝福刚骂他是一上首页早上就给我发微信说都是说我口条不好的
我算不算是跟大家说了一个杨老师一个比较真实的一面然后他在社群去发都是支持他的朋友这一点我觉得非常好非常有价值就要跟要跟理念不能说理念一致要跟品质一样的人一起同行这是社群的价值社区的价值我现在特别喜欢参加读书会就有一点这个原因
但是他读书会有个问题就是质量难以保证如果是陌生人的话但是他有个好处就是通过读书这个延迟享受延迟满足的事情他能够筛选出绝大部分非常功利主义者就这种人你把他筛选出去就好像你投资你把那些不好的基金经理不好的股票筛选出去大概率的结果是比你茫然的去了茫然的去了这个要好很多对这个意义很大这个意义很大
对因为就是你肯定吸引大家比较简单的就是我干的我不停地说来来来我科技的涨我现在告诉你那个下周我们干科技的某一个干科技的某一个股票或者干科技的某一个细分的领域大家会觉得马上这是赚钱的机会马上就他就会很容易就很容易接受这件事情但是你现在跑告诉跑过来跟别人说兄弟你现在赚的钱都是靠你大腿赚的
你赶紧走吧他肯定会觉得不对呀我是想赚钱的好我们广告打完了再打广告我自己都要烦我自己广告打完了今天这一期呢我觉得我自己很有收获的一点就是关于你讲的那些其实还是方法论方面的道方面的有时候我觉得原来老会喜欢给你争执后来我自己剖析一下估计我自己就是伍志宏说的全能自恋
就是自己感觉好像尤其是年轻的时候为什么你比我强一点但后来想一想也没有必要现在没有这个想法尤其跟别人交流之后发现很多时候大家说的东西都是一个东西只不过是从自己的角度再去讲这个东西就像摸大象一样我说大象他就是这种鼻子长比如大象腿老粗了还有的人从上面看说大象是一个庞然大物怎么怎么样其实就是这个东西有可能每个人说的都不太全面但是有一点就是每个人都在努力的让自己去变得更加的全面这是一个非常好的事情我自己也在尝试这个
我也很感谢能够有这样的一个平台因为有时候看一些朋友留言我觉得也很有收获留言区有很多大神我自己反正挺期待的就是能够继续能够跟大家一起在这条路上同行因为你只要你坚持更新其实时间会说明一切你也不用急着争论时间一定会说明一切你收入率最终会摆在那个地方这很好我没有什么讲的了你看你说没有总结的就是一定要想到
就是那个要以正确的方式来享受这个繁华就是因为现在牛市就熊市大概是过去了熊市应该是可能是就是虽然我不敢百分之百确定它一定过去但是大概应该是过去了就是看各种基本面的数它应该是过去了后面但是呢
大家一定要警醒的就是牛市才真是容易亏钱的就是没意外大家真正惨的最后回过头去看都是牛市的时候干错了最后导致后面很一惨惨又惨好多年所以这个可能大家要要小心一些吧
我觉得有个原因就是牛市的时候会放松对估值的警惕主要是这里是因为赚钱效应快牛市的时候当你看到左邻右舍都在赚钱的时候你的心是更加慌的就是更加不安的熊市的时候反正你倒霉我倒霉他也倒霉我们一起倒霉反而是人我刚才说人很多人的痛苦不是基于绝对的痛苦而是基于相对的比较的痛苦就是我
不能我们可以容许一起倒霉但是我不能容许你比我好这是这是很多人的那个毛病啊你最最最好是要克服这种东西当然如果克服不了那也得尽量想想的办法有知道至至少知道有个意思吧有个意思就是这种很危险反正我有一点我觉得是存疑因为你从小到大都是迟钝所以你从来没有这种嫉妒我觉得这个我真的没想到对我不敢相信我我对我对谁都其实我我真的对谁都不嫉妒对谁都我其实对谁我都不羡慕
记住这个词不好记住这个词不好羡慕这个词用的好那你要这么说那我很能理解对我这谁都不羡慕就是第一个他的成功
是有他的首先他的个人努力也有各种时代的机遇或者是特别好简单的讲他是生在王建林家他他妈的就比我要好呀我投他没投好这个别人的别人可能他的起步可能就是我的终点我努力一辈子可能就是他的我的终点可能就是他起点而已而且还不仅达得到
那没办法那东西包括那如果有老爸讲子宫彩票你生在美国你和生在索马里那等一样嘛你生在索马里人现在吃不饱可能小命都没了你生在美国的人你可能给你各种高效好的学校学习机会各种创新的机会什么东西给你那是不一样的那是命这个是你羡慕不管你是羡慕嫉妒恨你都是没办法的你改变不了这东西你出生那一刻就决定了你生在一线城市我跟我们家孩子说我说你看
我对你的帮助什么就是我帮你升到了北京你的起点有可能就是假设我的小学同学或者是初中同学在农村的还在我们老家的他的孩子现在一门心思肯定还想考到北京来我说你看你已经在北京了别人觉得一个北京的我们都看不上的那个不是 985 就是普通 211 高校就北京孩子觉得都不好可能外地的孩子觉得我照样去相当好我说你可能现在起步就是别人的
就是别人的那个要去天花板哈对要花很多精力去追逐的一个东西我说这是我对你的贡献剩下的呢就是你你自己的去那个我在北京待住了留下来了待住了给你创造了还不错的一个一个环境那剩下的不就得看你自己如果你非要把你自己降级降级成那那那没办法对吧那个是每个人我觉得这个就是我觉得我对任何人就是每个人都有他自己的
就是机遇在每个人的机遇不一样而且出身的客观条件也不一样每个人机缘巧合那有的人那郭靖他就能够碰到那个碰到什么江南奇怪后面又碰到一堆的那个他要是郭靖没有碰到黄荣那郭靖没准也就是个泯灭众人的一个人了对吧他不一定就成为真的成为狭子大者呀他有可能就是那肯定最后郭靖的成功跟黄荣很大的关系啊
不知道这个这个没想那么多以前可能还会想想能力和运气吧这个话题其实讨论不出来什么结果但是我有点啊其实就是运气呢很重要就是有的时候能力能够也能够决定你的运气
就是当你一直在刻苦的时候一直在努力的时候你会发现可能有贵人相助你这个是对因为贵人尤其是真正的贵人别人是喜欢勤奋的人的不喜欢那个头尖倒把的那个人品很差的别人还是喜欢一个好一点的人所以只要你一直在努力一直在勤奋走
走的正道虽然有可能现在没把你看着但是有可能没准一转角一转角的地方就来了一个贵人一下把你看着了也还帮助你你可能就对有可能就上了螺旋的另外一个台阶了你在另外一个螺旋上去台旋嘛去旋嘛就不在原地的来回的旋嘛所以每个人还是就像王哥讲的最好让自己配得上
太好了尽量的努力我就洗澡了再见再见不聊了好再见