Deep Dive
Shownotes Transcript
大家好我是杨飞鸿大家好我是小罗各位亲爱的听友今天是 2025 年的 3 月 9 日现在时间是晚上 6 点 54 分杨老师好你好小罗今天我们聊些什么你说想聊聊市场对不对
对 瞎聊聊呗就是刚好我们也出去晃了一圈我看着反正现在呢就情绪变了大家市场的情绪普遍变了挺有趣的你其实从现在和去年比方三季度三季度就是要吃要活的时候你说经济有特别大的变化吗好像其实也很没有基本面至少没有实质性的特别大的变化
当然可能有些边境上的改善吧但是你说有多大的变化可能也谈不上大家的情绪完全变了就是更加的积极更加的乐观甚至我看到了更多的其实是忽视了风险过去被老听到的是比方 23 年 22 年的时候老问的别人老问的一个问题就是哎呀那个港国便宜但是美国在涨所以资金去美国所以港国是个没有根基的一个市场离岸市场
也没有人救他等到以后比如说美股要跌的时候来港股它又要跌因为它又是个没根基的市场但是其实我们今天就能看得到啊今天美股其实是跌的而且有几次是美股比较当天大跌其实第二天港股也不跌
其实情绪变了现在很多的南下资金其实挺多的每天我现在听到很多和 21 年的时候有很相像的地方了叫所谓的抢夺南下湘江定价权这个是和以前就很不一样的和至少和前几年很不一样的一个地方了但是其实这个也给我们一个提醒吧就是有的时候大家的情绪或者大家所有的分析就很多人或者普通如果老百姓的一些分析仅仅是市场情绪的反应
不是对真真的不是真的做分析我前两天不还写过一篇文章叫假装研究吗就在我公众号的名字就叫假装研究啊意思是说啥呢就是其实海外的统计就是用统计那那纳斯达克他们统计出来什么结果呢就是说呃纳斯达克如果进入回调区间历史上啊每次进入回调的区间之后如果接下来两周他是还跌的话那就会进入熊市如果接下来两周他不跌的话未来一年就是个正回报
这就是做的统计统计的数据大概可能也就那么十几个点吧就是因为其实你发生过回调的就那么一些年份所以整个我当时就写其实这种分析是没有意义的不是一个根本上的一个分析就是说股票的涨涨跌跌其实短期是基本上是个水迹游走没人知道
但是你现在处于什么样的估值水平那个是个比较客观的一看就能知道你现在处于什么样的估值水平如果你已经到了悬崖边上了就是假设估值很高你已经到了悬崖边上了你非还要要于试试一下我踩这一脚看它土松不松倒不倒那有可能踩这脚没事也有可能踩那脚光积就下去
安全的办法就是你去都不要去君子不利于危强之下去都不应该在那个悬崖边上就晃荡这是我看到当时我说的这些都是无效的研究包括统计上的也违反统计学的规律你统计学你要得出一个统计意义上的显著的有价值的一个结论的话那你的好几十个点至少三十几个点三十几个观察样本
十几个点你根本得不出任何有意义的统计我们都不会说从道理上从统计上你都很难得出有意义的结论这种是当然可能很多人对这种很感兴趣很多读者对这种东西很感兴趣所以我就说有些机构就是在专目照样的研究他的听众或者他的受众也是在专目照样的学习
也很勤奋但是呢其实你真过了很多年之后你再回过头来看你学到了啥呀其实有可能就啥都没学着因为这些东西都行不成结论有一次前两天我和病人聊天的时候我举了个例子我说你看啊你去看一下你去买一本 K 线图的书就是技术分析的书我以前看过一本你去看上面讲的都是对的
就是讲什么样的一个形状出现了之后后面会怎么样其实都是对的为什么呢因为他这个找的是对的跟你说的但是如果你要去拿这个去做未来的预测你就会发现那就错的就会错的离谱就包括那个刚才纳斯达哥统计也是一样好假设已经进入进入那个回调的区间调整的区间接下来两周如果假设跌真跌 30%你已经回调在跌 30%那有可能到头了已经快到头了
那那会你是告诉我要走还是要告诉我减仓还是告诉我在扛啊其实你这个结论是没有任何意义的是不是这个其实这个这种分析嗯就不是所以是抓到问题的本质
就是当时其实这个说白了这个也是肯定就是市场的人是喜欢分析这个东西那个真正真而白净的一些投资经理没人没人这么去看这天天就我们来动不动我们来做个统计看历史上发生了这个之后会什么什么样可能我基本上我就是真正把你严肃的投资经理我没有听到谁这么干过
基本上还是做市场的比如卖方啊卖方喜欢干这事还有一些媒体啊他们喜欢干这事这是我看到的看到的情况你是不是应该也看到这样的不少的吧
对在 2023 年的时候市场有一个神机这个基金的名字我觉得其实你给我很多启发因为我也是在一家机构我其实也不应该这么说这基金的名字我还是隐去吧反正他赚了不少钱 2023 年 24 年其实就不行了就我们自己私底下了解到是一个很小的基金公司私底下了解到他不看基本面
宏观会看一点然后最重要的他会做一些技术分析高抛低吸我有时候觉得其实也挺神奇的就是
每个人我不知道该怎么说就可能看待这个世界角度不一样他确实在那一年证明了自己这两年亏的不多这个确实是当时挣了不少钱规模起来就到几十个亿之后那 25 年我没有看但是去年去年好像也不是也不是特别差也还好是赚了一点钱所以
所以你回到这个问题上你问我是不是看到了很多我确实看得到因为我其实也跟很多经纪人聊天不仅仅是技术分析包括像今年今年这个行情的演绎仿佛在告诉我一件事情你知道什么事情吗什么事
2025 年是科技的大年我前段时间就听那个就是上头摩根有个经理他就在聊这个就是我发现可能大家理解投资这个事不一样吧就是你没有办法带入他的那个认知然后去理解他操作行为然后我想跟你说一点回应你知不知道我自己其实也有用这个技术分析去做一些高报的一期其实我做了我承认我有一个小账户
我那个小账户就是有几十万我就是高抛低吸玩的然后我是前段时间分享那本书是陈凯老师那本书的名字叫做量价关系我还真跟你在前面想的这个解释的不一样就是我认为量价关系呢它是已知的事实就是成交量和成交金额它是在讲这个市场发生了什么事情
然后我用它确实在一个股票上面把成本做下来了但是我内心知道它或许不能够复用
我为什么要做这个事情就是我可能是赌徒心态吧我觉得好玩我就干了我现在确实胜率也干起来但是我不会把我所有资金拿去做另外他自己在写这本书中其实也有讲就是它是一个胜率的游戏就是所谓的趋势它就跟企业的盈利没有太大的关系了
所以我不知道我能不能 get 到他书中全部讲的点在我眼中我看的这本书是这样然后真的拿了几十万去这么做目前来看我确实降低了一些成本赚到钱但是我内心认为这个事情它不能够复用也不能够叠加拓宽我的认知所以这是我的我对自己的观点
对于基金经理确实有人这么做原来可能会嗤之以鼻后来我也想我算个鸡毛就是我不论是履历还是实际经验赚到的钱我都比不上别人就他的世界中他认为他可以通过这个方式赚到钱那我不买他就得了我没有必要去觉得他能不能够复制能不能走得长远这个跟我关系也不是很大我现在是这么想的杨老师
对我想刚才基金我大概可能也都猜得着可能里头过去这几年它其实赚了啥东西可能算的是小盘一价对确实它买很多小盘非常多小盘对举个简单例子比如 15 年到 21 年你基本上那会做趋势做行业轮动的做基本面景气度的都能做赢
因为其实很容易做赢那会儿其实简单是什么也就是你比如从 15 年到 21 年那会儿很多东西比如白衣酒半导体新能源包括新能源包括那个光伏和电动车
包括医药包括 CHRO 啥的啥吧有很多很多的比较持续很长时间的主题就是他这个主题可能不是说持续半年那种一个季度这种主题他可能比较新能源的都是好几年的主题所以呢他们就是对安全边际或者对基本面不需要太多分析他们就就是跳从一个桩跳到另外一个桩我就经常举个例子他就是像在干那种跳桩的游戏
就是下面很多个桩它在上面不停的跳就每个因为每个桩都是在往上走的就这种阶段你是很容易跳对的跳对了之后呢就这会儿如果你的没做真正做个归因没做对你赚钱
赚了什么钱做个归因的话有可能会得出来的结论就是你你擅长挑装或者跳装这个呃这个这个就是这个这个这个方法是可持续的当然我们其实也看到从 21 年之后这些所有跳装的人都很惨因为发现跳这个装这个装也不行跳那个装那个装也不行这就是这就是他可能持续了 6 年但是呢并不是一个他还是对规律的一个违反所以他最后还是不行
那个 21 年之后呢包括那个以前我也写过一个经营经理就是他业绩也不错但是其实很多时候你仔细看他赚的是啥赚的就是小盘一价大家觉得当时一方面可能大股票可能那个股指比较贵另外一方面呢就是投资者可能情绪也不好大家觉得小盘可能有点弹性再加上量化也不错量化量化很多就投这些东西的嘛
所以量化业绩也不错大家更多的投资者去买它买了它之后它又来投这些东西它是个正反馈就导致小盘那些人投资者最后也还不错但是他还是要明白就是你赚的是啥钱就是如果你觉得是你要知道你赚的小盘风格的钱呢你就做好准备当一天小盘风格切换的时候你要做好吃亏的准备这个是那因为这个账这还好因为你是知道你要吃亏的就怕得出来的结论就是
我的选股能力很强或者我现在得到了一个密码可以带我使得我在这些小盘股里头找到好的股票我如果得出这个结论的话那他就会死得很惨因为他可能就会搞了几年之后他觉得越搞越顺手越搞越胆大越搞越信心满信心很足他就归因在盘那个配置越来越重那就会死得很惨这就是每个人的归因不一样
我觉得你这个角度很有意思我从另一个角度来讲一下这个事就是最近我在上期跟你聊的时候我不是说我最近痴迷于参加读书会吗我觉得这是一个很好的活动大家围绕一本书来发表自己的一些看法一些感受就确实会通过不同人的表达你会找到自己没有体验过或者甚至都不会想到的一种视角我说这个的目的就在于我参加不同的活动我会发现
我是比较喜欢和我自己比较像的人在一起接触你的总结可能是归因就类似于智商 160 要知道自己智商是多少不要过于轻信自己要过于高估自己的能力那我感觉就是类似于比如说你通过播客认识到了一群志同道合的人
这个是很重要的大家理念是一致的我反而感受是这一点就像我去参加读书会我更喜欢和我比较像的人无论是表达方式还是怎么样我会比较喜欢这一点当你和另一圈人你就是你完全搭不上的时候你跟他的认识完全相反的时候你可能就没有办法融入他们包括你自己你讲的是这个鬼音我自己我会用那个账户那账户就是玩的我自己也讲不出来什么我浅显的认识它其实就是个游戏
比如说突破了什么线趋势进来之后就是真的有人会这么想想这么想的人很多你买进去的时候你确实你就能跟上这个趋势除非你认为这个趋势是错的但你怎么判断这个趋势是正确还是错误就需要就需要你玩这个游戏有一定的认识就好像你去玩排酒一样有的人制骰子他真的可以知道他想要的点就是制制游戏的概念我好像讲的不清楚你下次找找那种
专门搞技术分析的我我也不专业因为我知道我靠他赚不了多少钱所以简而言之我认为就是你可能就认识的就是你需要找到这个本质你这样赚钱的本质是什么但是另一个跟你不一样的人这个团体可能想的不是这件事情
他可能不是这么想他把当成一个游戏来玩然后呢他足够聪明或者足够好运他知道游戏的一些小技巧他从而能够战胜大部分稀里糊涂的人就稀里糊涂的人有很多他可能就这样对是啊是有可能对我这刚好前两天你不是送我书吗那个叫堪叫堪读还是占读之
《战卢》出版还是啊《战卢》《战卢》都不太认识在这儿 干杯写那个就是写文艺复兴那个老板西蒙斯那个的传记的本书
其实你读下来之后我读下来第一个感受是什么呀就是首先西蒙斯很强啊那是个本身那是能够以自己名字来命名和公式的一个人他的老师叫陈醒生是微分几何的奠基人也是个中国人后面在退休的时候就去世之前应该是南开大学回来回来南开这是个非常也是邱成桐的学生邱成桐的老师
这是一个非常大拿他陈醒生和西蒙斯他们有一个公司叫陈西蒙斯公司所以西蒙斯在数学上的造诣是很那也是很深的西蒙斯出来之后来做
当然希莫斯年纪轻轻就很很成就很大了二十几岁三十岁就当那个纽约州立大学的 Brooks 分校的那个那个 17 分校的那个系数学系的系主任了就筹建数学系系主任那当时他举了个例子他本来挖邱成桐的邱成桐
就要那个终身教职他没有给邱胜彤他说这是他犯的最大的错结果邱胜彤就去哈佛了去了哈佛之后邱胜彤就拿了菲尔兹奖他说这是眼睁睁的拿了一个数学大咖结果从他手上漏掉了他就讲里头就讲了文艺复兴是怎么赚钱的
以前其实我对文艺复兴也不了解我相信可能很多人对文艺复兴也不了解因为那是个非常非常神秘的公司我 2016 年年底的时候我去纽约我们当时是真的带着 10 亿美金去的就是想去投它别人根本就不想要见都没见我们我们又灰溜溜的走了
这就是他自己怎么运作的其实并不知道刚好他那个传记里头他提了因此西蒙斯也不想写就是也非常他非常反感写传记就是那个作者呢是一个那时也是想方设法先把西蒙斯身边的人一个个采访了个遍包括所谓跟他合作过的朋友啊那些人都采访了个遍最后西蒙斯才同意呢接受他的采访
来补了一些内容进去你从里头大概能够窥视一下文艺复兴是怎么干的所以文艺复兴那个大奖章那个基金干的肯定不是它不是个基本面的一个基金它不是基于基本面分析的它就是纯粹是聚业量价你可能是聚就是量和价当时这种价它不仅仅是一种一个股票本身的价它是所有资产什么从汇率到期货到股票各种资产
的一个关系他基本上这件事情发生过历史上什么样的资产会发生什么变动我能不能从里头得出一个规律这种规律是胜率就是大概概率吧算那个马克福链大概是个什么样的胜率可不可干如果他觉得就是这个数学模型这些跑出来说可干有一点胜率他们就可以去干那最后呢
他最后他们需要的胜率是多少呢是大概就 50.75 就 50.75%这个基本上其实 50.75 对大多数人讲都是随机游走你 50%是随机游走嘛他 50.75 呢也等于是个很低的一个非常非常低的一个胜率但是呢他强在哪里啊
它是抢在每天有大概 10 万笔到 20 万笔的交易量就成交量加上你每一笔就是你的每一笔可能只有 50.75 但是你加不住你几十万笔当这种量巨多的时候你就极少成多你可能每一票买卖赚一个 BP 或者亏一个 BP 但是你几十万笔这么一加下来那就还挺可观所以它基本上从在大奖章基金的运转它其实是个人工智能公司
就是完全用机器学习去发现各种量价关系各种那个可能出现的规律这种规律是可能重复过的规律其实就现在所谓人工智能他当时招待很多人里头当时一帮数学家还有一部分很多人从 IBM 就招的那个机器学习的强化学习的那些人过来来做所以整个在零几年的时候他的机房大概就几就好几个网球场那么大那时也是个相当
那相当了不起的相当大的一笔投入的那机房就那么大一就几个网球场那么大的机房来支撑他们公司的那种计算的需求就每天都是这么在做做但这种他就问题是什么规模做不上去最后大奖章基金是不对外开放的就只有他的员工能够买而且这员工都是特权就是如果这个员工离职了你就没有资格了因为你买了等于就相当等于文艺服务现在送你钱
那个每年的你长期几十年的年货回报百分之五六十那那是一不是一般的人能做得出来的所以基本上就等于送钱给你那最后那当然可能也不会让外面的结就当时我我在的时候我们还想去看能不能讨一点别人根本就不鸟我们到了
呃当后面呢他们又想去做点规模嘛因为还要想让就让更多的人有有有点事做你否则就那么一点事那大家的也没什么事要给大家找点事情做但是他们就加了基本面进去那加了基本面进去之后啊这这些变成了更加有点像那个基本面因子的那些
那些量化公司了这下规模能做大了就是瑞福基金规模现在能做大能够做到大几百亿他们目标是做 1000 亿能做到几百亿但是业绩可能就差了就没有他的大奖章那么好其实从这里头能得出来几点启示第一点就是西蒙斯奖了他赚的是啥钱就是大奖章的基金他赚了啥钱他赚的是聪明人赚的人制作聪明的钱
就是不管是几个投资者一批基金经理散户更多其实这批人是因为从行为上的来回犯错给了他这种机会让他就赚这个钱原话就是说赚了自作聪明的人的钱这是第一点第二点这种自作聪明的人体现在哪里其中很重要的就是高换手就是高交易量就不停的倒腾
如果一个人倒腾的话其实你人脑的处理信息的能力是很弱的我们人脑这个人脑这个 CPU 不太行说白了就不太行别人处理问题可能是像 GPU 一样那个是同时换过来可能这么讲更合适就人脑更像个 CPU 但是西蒙斯那个更像个 GPU
人脑智能处理串性计算但是呢西蒙斯那个东西他处理的是并行计算他可同时一秒钟之内比如扫描你想几个网球场那么大的机房他能同时扫描市场所有的东西把它历史发生了什么事全给算了一遍
每一遍其实看起来都很简单就每一个事情都很简单就是可能就是简单一些统计但是他从机器他是通过机器学习的方法来做统计不是人工你人工其实让给你足够的时间其实你也估计能统计的出来但是你没有这个能力去处理所以他赚的是就是你如果你用人人老的这种这种变形计算很差的这种能力去来对抗机器的非常强的变形计算
那可能是容易吃亏的所以他说那个原话就是说赚的是其实赚的是这拨人的钱但这拨人的钱的特点是什么也就是每一票这也是他的规模做不大的原因就是大奖商的基金规模一直做不大的不能做大的原因一做大了之后他的收益马上就下来了就是因为他每个都很薄
就是获利的空间都很薄所以在最后那你最后做这个的你就必须开始转做加价几里面把你的维度时间维度拉长一些当然他这种拉长跟到所谓价值投资者比那还是超级短的可能别人就可能几天一周就这种那是很短的那他大奖章那个呢可能就是半天或者一天真的做超高频那就是更迅速的一种做法
但是加了之后你如果想来不被这种机器收割那你要怎么办呢你只有跨周期你把你的周期拉长就是如果你但凡你要去把你你的就人脑的 GPU 能力本身就很弱你要去和机器的 GPU 能力去比那可能是你天生就是不利的你锅内也是一样锅内的为什么量化
还不错就觉得量化很容易赚钱一样很重要的有一点原因就是散户太多散户太多它就是脑袋里头听风就是雨管不住自己老想去做但是最后发现它被机器给收割了被模型给收割了但是你但凡要跨出去你不要假设我买了持有你机器怎么能收割得了我啊
假设我买这股票一下就持有一年你继续想来收购我就很难了所以其实我人脑的优势是在串行计算你其实更应该尽量的加深你的抽象思考能力就是把你的串行计算思考加深而不是要去做并行计算这其实跟价值投资讲的什么能力圈一模一样就你在串行计算说白了就是你不可能知道所有东西
但是呢你把你能力圈那点搞明白你这点搞明白之后机器收购不了你而且呢你有足够的你就会做好的一个效果这个是我当时看完那个就文艺复兴那个那个西蒙斯的传记从那头得出来的其实更加简单的一点就是要想不被收购你真的要跨出去这种区间
如果你还在非要去和机器比速度比冷酷程度比那个同时处理信息的能力那肯定是你天生就是弱势的你就持续的牵你从人头那你只有跨过跨过其实很重要的点就是你研究你懂的你把你的创意计算做深一点做得更深更抽象一点那你可能变得真的没有一个人能收割得了你不管说机器也收割不了你
别的人也很难别的人脑的人也很难因为他的思考能力有可能不如你生他还可能是在包括你看市场上很多散户散户跟职业投资经理最大的差别在哪里我观察下很多散户的特征就是他啥都敢做他啥好像每时每刻每时每刻他啥都好像还知道一点你基本上问他啥问题他可能都知道一点这是他的特点
但是他肯定每个人都知道不深但是职业投资经理最大的特点是什么别人真的是不懂不做不熟不做他人力圈很窄就每个人力圈都不宽他很窄但是他就在窄的里头做其实你最后发现什么其实这帮职业投资经理有些做得好的职业投资经理他说白了他是在把串行计算做得更加的极致把并行计算那部分就天生就让渡出去了我不玩了我让你玩让你们自己去玩去
这是我觉得这是我看完那本书对我的一个一个启示但他这是对我一个总结其实这个东西我之前你刚才你其实不用看他你如果你做价值投资你想想价值投资几要素里头其中很重要点就是能力圈你其实也就大概能够明白这也是我经常都跟着很很多散户我包括跟着很多一些人有就有些有些投资者他其实看起来年纪其实挺大的了他在市场上干的年年份可能比我还多可能零可能
可能有可能 90 年代末就开始在干股票了可能没赚过钱你知道对呀他就是可能对对对他就是我就想问其实很简单如果 90 年代你就开始干股票你的你复合下来就是累计这么累计下来你已经其实资产规模已经有相当程度的资产规模了你想指数成员的 Beta8 9 个点你如果再稍微做得好一点点 10 个点吧
30 年大概是 17 倍你当时可能投一点点现在可能也是很大的规模如果这么大规模你现在不可能听我聊的你现在不是我的客户就不是我的那个就不可能跟着我聊的你跟着我聊证明其实你就是天天每时每刻好像都都是参与了重大的事件不管是现在的 AI 之前的什么新能源或者在之前的啥的啥每一阶段你热点你好像你都参与了一下但是你没赚到钱
但是我看到更有趣的就是他们其实很多人也在总结啊就他们总结的方法
就是有的时候我觉得他们叫土方法这种土方法呢就是要重视美联储加息降息是吧要重视是吧对但是这种土方法就是有的时候你比如我前两天碰到一个人他就讲他说那个他说我有科创我说你那么危险了你现在还不走啊我说要是在二二一年二二年二三年年初之前如果你买的科创的话你现在可能还是应该是亏钱的
第二个呢你现在估值现在科双 50 的估值现在 110 倍了 110 倍的整整个指数成员 110 倍你还期望他指数估值到什么程度啊你希望他到 300 倍吗到 200 倍吗我要是我说要是正常要是我是一个理性的人的话我已经假定现在 110 倍就是头而我不会去假定现在是不是科技的大年或者未来是不是科技大年这个估值能够干到 200 倍 300 倍我跟我说我根本就不会假定这件事那有可能那干到 200 倍
15 年的创业版那不也能干到 140 倍 150 倍吗
当然干结果是怎么样结果就是 15 年的创业板现在还没回去就如果你在 15 年的大概四五月份五六月份买了创业板纸的话现在也没回去这就是你这就是血河类的教训啊你科创的也是啊科创现在指数点位现在就到 23 年初但是估值现在比比他 21 年上市的时候估值还高 110 多倍的估值我说但是他就总结他说你看我们还没亏钱啊
但我说你傻怎么做的呀他说我不停的加呀他就跌我就加跌我就加我跌我加现在终于开始开始账户开始那个不会钱了哎呦我说他说你看这个方法是对的我说这个也可能是运气因为你可创的东西吧确实他有热度他有热度就是这种东西你不要看你站在 24 年之前新能源也是大家的有执念的有执念的一个人一个板块
基本上只要一跌就大家就有人家只要一跌大家就有人家大家会觉得这东西就是未来的未来有很大的机会所以他就回家其实到了 20 年的下半年之后心里很多人开始就没有执念了觉得这个东西真的不行有可能是真的变成了终身的那种永久的损失大家心态就开始很多人开始在变了
现在科创就还可能是处于在 222 年的时候 223 年的时候的新能源就是光伏这些大家可能觉得科技的大年所以或者中国要必须要科技上胜出又是国家主导的也国家要倡导的所以我就需要我从那上面赚到钱所以他就不停地加我说这个真的是你只是你侥幸可能是加的是一个有可能你是加到最后
你一个没有什么价值的东西可能越加越亏越加越亏的这个东西只是真的只是你侥幸先接着赢了我我正常的情况我对不能这么讲我再又给他举个例子我说你如果买了一个股票一年赚了一倍很爽很舒服你确实能够
消耗江湖一年一倍但是呢如果他一旦把你蒙住了蒙你个五年蒙你个五年之后就变成六年一倍了六年一倍一下你就没有就没有那么光辉了如果再蒙你多你不很简单吗 2015 年干了创业板 2015 年那一年创业板翻了一倍吧
从 4 月份到 6 月份就涨了 70%那翻了一倍你当时在 15 年的 7 月之前你肯定都是 6 月份之前你都是高兴的你都觉得你看我干的多好好家伙一下一把门住门到现在你也没回去那 15 年到现在你看过去快 10 年了那就是 10 年变成 10 年翻一倍了你还能不能回去还不知道呢这个这就是你的富力就被打破了你没有富力
你就是看到了一单单票干对了或者是一某一时刻你确实捡着了吃着了但是再把你闷进去了之后你会发现你的复利被打破了没有复利了你最后算下来其实是个吃亏的这就是为什么大家做那些做严肃投资者经常都会说安全编辑安全编辑不要打破复利千万不要打破复利要让让让这个利润能够奔跑让他能够扛复利
一把你门进去有啥福利多少年都出不来有啥福利对不对一年赚一倍挺好的结果一把门进去五年六年七年再出来那不就变成七年一倍了吗七年一倍你的收益回报一下就下来了当然你还有很多投资现在我觉得现在一点现在市场又火热起来了火热起来就流行了赚钱的故事到处赚钱的故事
可能无论有很多人都跟你讲哎我这股票我又赚了一倍我这股票我也赚了一倍我说经常我经常跟别人讲我说你别听扁吹牛逼凡是别人这么一讲的时候你就说把你的整个账户给我看看你所有持仓现在有多少你哪些持仓在水底下哪些持仓现在是亏的很大钱的你别给我讲那个你现在赚了第二个你赚的那个部分有多少仓位经常我们都看到的就是小仓位赚的很多
大仓位埋在水底下把整个仓位把整个组合把你所有的磁场当成整个组合一拉发现我操不行我经常说这常识你不要去想不要经常说不要掩护每个人每个人他玩他不那个他就是
他只会拼尤其是越是业余的人他会越跟大家分享赚钱的故事他不会跟你分享那个亏钱的故事亏钱的故事他就唾棉自干了他不会出来说的我说你不要羡慕市场都有规律的能够长期赚 10 个点已经是很好的人了你就长期奔着年化 10%去干就行了你就不会吃大亏你不要想非要干个年化 20 年化 20 不是你年化 20 的人那都是大佬
超级大佬在 A 股市场上超级大佬在美股市场上超级大佬 A 股市场上都是超级大佬了你不要去想这个事那跟你没啥关系
你如果想长期干个 10%的年华那已经相当了不起了你要干到长期年华 10%意味着啥不能踩大坑但凡有几个东西把你埋进去了你就不可能干到 10%了其实很简单有的时候就从容的理性的就看待没办法其实能够听我们的可能已经都是比较理性的了很多人他是不会听这东西的或者他没去算过他没去算过就是一个正常的可以从资本上可以期待的可以指望的
可持续的比较现实的一个业绩是应该是多少
你跟他讲 40%他可能觉得太低了没啥吸引力不用说其他人其他听友朋友我不知道咱们做统计就是你们可能听了一段时间我想大家可以留言说一下就是第一你大概听了多久第二的话杨老师比如说你讲的时候 10%以上的这个收益是可能对于在 A 股上都成为大佬级别的人物了你们可以讲讲你们对于这个数值是否满意然后给出你的观点我可以说我们聊这么久
我我的目标就是翻倍啊就是赚特别特别多的钱我没有一个具体比如说年化 20%30%我没有给一个具体数但是我一定要赚很多很多钱我觉得 10%很低这个负率起来太慢了即便我跟你聊这么久我也是这么想的而且我自己非常清晰的知道呃
这个靠公司的盈利是很难的所以我我其实会主动去找一些我个人认为从我的视角来说我认为超低未来它会成为下一个风口因为赚大钱一定要赚泡沫的钱一定要享受泡沫公司的 ROE 才几个点呀没有多少你高一点也就 20 一年比如挣个 20 那什么时候能住上大平层嘿
开个号车你不用笑这实话我确实这么想的因为我是梦想着快速的快速的这个富有起来但是从实际行动上我是一个保守的人比如说那个几十万二十万我很清楚的告诉你我确实会用它高抛低吸它是运气也好还是怎么样也好但是我买的那个公司啊
是我所有的钱在一个大仓位里面的其中的一个股票我还认为它是有竞选优势我也认为它便宜但是我会阶段性的比如说我觉得某一天市场比较热了我会卖一点然后过一段时间跌了我再买回来几毛钱的价差我也会做玩得很高兴我心里知道这是一个玩耍那卖丢了也没关系因为这个钱 20 万翻倍可能我也挣不了多少钱
因为你把这个事它本身对你的是一个它是一个挺好的感受我觉得很多人去澳门赌场很多人可能也就是想娱乐娱乐我觉得就这样说我去赌场非要赚很多钱出来的那肯定是应该是少数人可能大多数人就是我就玩玩少赚一点就行了我们两个人可能是性格上那点区别我非常赞同你说把我自己做得很保守但是我觉得
你做一个经理或者我做一个经理有可能是为了预期吧我是不会这么说的我会找合适的人但在我心里面我一定要有很大的目标因为可能是我
从小以来的经历吧我先要定个很大的目标我可能完成不了这个目标我要完成个 80%在投资上也是一样我一定是很有野心的但是我尽量的做保守说大话做胆小如鼠的事情另外像那个你说的那个散户的心态我给大家分享一个落地的就是我觉得散户也不丢人这个词也很好比如说王文你跟他也交流过的前些天我不是我
我做了一个笔记我每次听我很认可的一些或者说别说我认可了就是他确实赚了很多钱的这种人我很认真的做笔记你看我跟你聊我都不认真做笔记你好好反思一下你还需要业绩还需要长期大业绩来证明你王文他说了一个话他说散户就是资本市场上最底层的就是饲料
所以这个我都不知道说的太好了他还有个话第一句话就是当然分享在社群你可以搜一下也很炸裂他说大部分人上班就是浪费时间尤其是 AI 出来之后会加速这种现象
对于我们现在就还没有孩子或者说孩子很小的人要接受现实因为有可能孩子生出来以后就是吃喝玩乐一辈子这个人语言非常犀利然后一下击中要点我也很赞同他这一点他除了这一点之外我更想跟大家分享就所谓的这种散户心态他很直白他就是把自己当散户心态的为什么我跟大家简单说一下他自己简要总结他五大选股标准低估值
高现金流高分红业务长期可持续最后一个是有梦想他长期就持有那种低估值高股息的公司你不要把它简单的认为一个是一个高股息策略不是他这里面是有智慧的就是所谓的散户心态能力圈的智慧因为那个调研的时候我问他一句话他说的很直白他说
我在二级市场上做投资就是一级市场的映射我只参与什么只参与那些生命周期已经到了要跟我分享利润的公司我觉得这是一个智慧我一定要分享给大家我也会看过那些很有难度的比如说
比如说有些公司过去 21 年的时候涨到了百倍使用率然后现在呢市场上医药行业的然后有了其他的产品出来打破了他们连续 15 年的独家垄断地位我也会看一些这样的公司但它有不确定性
他不太不确定性就你不确定就所谓他现在已经铺了这么多年的这个市场也好包括他的生产经营成本也好是不是还能够继续给他带来相应的利润新杀进来的玩家不可能给他给他就是急忙的挑起价格战因为他们的生产能力也做不到他们的供应商也做不到
对吧他们也没有很好的这些东西我也会看这些难一点的东西但是那时我跟王文交流完之后我就觉得他很有智慧一句话点破了本质我只参与那些生命周期已经到了可以跟我分享利润的阶段的公司哇我觉得这个真的很明确他自己很自洽
是吧所以体现出来它是这样的持仓结果然后它的日常风险管控里面也提到了这一点就是大比例持有高分红的公司可以抵御股票的波动我觉得这个很好分享给大家一方面我们可以看到这种很有能力的人人家就直接说出来散户是资本市场上最底层因为他们梦想着要去做一些非常高难度的
他甚至自己都认为自己是一个弱者心态我也是一个散户我也是一个弱者心态我也不知道什么东西因此我要持有高分红高股息高现金流低估值有梦想长期可持续业务的公司在这个基础上我的本质逻辑就是我只选择那些生命周期到了跟我分享利润的公司了就你未来有很大的承认空间你现在有所谓的竞争优势你有所谓的护身盒
都不重要但是我只参与那些已经跟我分享利润的公司这个讲得真的很好这个是可以落地的朋友们就比杨老师讲的那些很有道理的东西要更落地一点希望能够给你们启发因为这个对我的启发很大我讲完了杨老师对他讲的是对的我觉得很多就是我今天和一个人聊天我说我长期有可能干个 10%以上出来但是也不可能干太高他说体质挺难的我说是
我说正因为他说是 A 股很难我说我说这个我给你说个反直觉的事情 A 股简单一点对我说正因为在 A 股我说我才敢敢大言不惭的时候干个 10%出来因为什么 Beta 是 8 个点 8 个多点那意味着我要长期干到两个点的 Alpha 出来至少两个点的 Alpha 出来我说真把我丢在美国市场上去想都别想了我赚个 Beta 就行了美国市场上长期就没有几个有 Alpha 的人
我说这就是反直觉的大家会觉得在 A 股上太难了那个不好波动大美股那个市场那是个好市场说美股容易做阿尔法那真的是反过来的美股的市场做阿尔法太难了美股的市场反而容易原因就在哪里有散户多或者有散户心态的包括职业基金很多基金经理国内很多基金经理说白了也是大韭菜只不过他规模大点的韭菜你看他们的履历就知道了
包括看了生命周期就知道了我们的年限的分布但以前我去年我看过今年我都懒得去看了去年看到别人统计的三年以下的基金经理占了 60%好像是当时吧就在那一时刻我这不够这三年以下的你都连个完整的几个周期都没经历过你这个太短了你就是一个市场正常的应该是什么由于批人标 A
有个十几年 20 年 30 年的经营里有一堆可能 10 年左右或者 10 年出个头一少部分人比较几年的这样是一个合理的一个结果因为这是个累积的行业这是靠经验累积的一个行业就是如果这个主体都很年线都太短那就肯定是人家不牵你送人头才怪了这当然你换过来就是那个基金的职业生涯职业生涯普遍偏短就是一一一年上升周期的时候挺爽的
再一轮周期拍下去把拍死了职业生涯就没了后面就可能去去当银行理财经理了或者去给富人当家办了或者是就跑去哪信托呀或者跑去保险公司反正就跑到别的地方去了就就意味着其他只真的做公募基金的职业生涯已经结束了这个其实是对所有人都不利的但是唯一获利的可能基金公司反正就是我放了 100 个
就是一白皮马出来谁跑出来都是我的马跑不出来那你就是你就是死了跑出来你就是你就是我的头发这个但是对投资者对这个基金的本人起的物理基金本人其实合理的以前我叫复达我也说过的复达基金在美国的复达基金不管你是本科毕业还是研究生比如正程度上毕业吧学校毕业假设 22 岁毕业
三年看一个行业看三个行业一般那三年三个行业出于九年了吧九年之后呢就在 31 岁了 31 岁之后再来去集训你以前的别的零企业也继续他们训练他们这个要可能要经过一个三五年假设个三年那就 34 了 34 再给你那个让你当个机住当个机住再可能再管个一两年再给你个小账户再管管管了之后其实到了 38 就 40 岁了你才能够当主力的经营经理
其实 40 岁意味着什么从 22 岁大学毕业到 40 岁已经 18 年了 18 年已经经历过两个半周期了按照正常的美国的经济周期大概 5 到 7 年的周期一大概已经两个半的周期了两三个周期了大概
你其实你一方面是性格成熟啊你自己人嘛你这芒格不也讲了吗 40 岁之前给我谈什么价值投资啊你情绪都不管你都管理不好你对这个世界的认知都还是一个偏情绪化的都还没到理性的一个阶段我问一下我问一下你今年应该是 40 多了是吧对你觉得这话说的是对的吗就这个年龄很重要吗真实的嗯
这个东西看我昨天跟那位朋友交流我觉得我说我们这些人都是普通人我们都是要走弯路的就是有的人这是有有的人是无的无论怎么撞南墙他都不会头撞个破了他都不知道他只会觉得是墙的问题他不会觉得是他他的问题
这种人很多他资本市场特别多散户包括一些基金经理很多撞了拼命撞人墙撞了一次又一次他会觉得是墙的问题墙为什么挡在那了在撞我这是一批人还有一批人呢是撞一次他就吸取教训了他就知道正确的反思就是大多数的基金经理都属于这批人就是撞一次墙之后或者撞了两次墙之后但是就是撞着一次两次没把撞死你撞死之后直接剩下就没了
没法撞死但是呢撞疼了他知道就反思了知道就哦有些东西该做有些东西不该做其实撞两次基本上也可能年龄也不小了还有批人那就是像老爸老爸很年纪轻的时候非常非常年轻的时候二十出头的时候他就想明白了他把这些所谓投资上老爸基本上没什么没什么走过弯路他就他就很多事情他都想明白了
这个是找会这所以是会根这种人是极少极少的所以大多数人就像老爸这种人他不需要 40 岁他 20 岁他甚至 19 岁我不知道他可能 19 岁他可能就想明白很多事了那种是那种是没办法这是天才大多数人其实都是要经过一次两次撞而且但是还幸运的就是没撞死还留还活下来了他能够反思
能够最后成为一个不错的经纪人但是大多数人其实都是来回撞撞了一遍一遍他从来不会觉得是自己的问题他只是觉得强的问题你看一下国内的好的经纪人就长期活得不错的经纪人他们真正稳定下来可能年龄也差不多在快 40 了就是至少 30 大级了很少有 20 几岁那个就少年得志成名就一直成名下去的很多人比方你年纪轻轻少年得志后面一个浪后面就没了就出事了
就出局了那我应该庆幸我现在没发财对这个就是上次说的对的上次是芒哥老爸讲的人大概就一辈子就一次发财就大概就一次发财因为为什么就是因为你有那次发财可能是五亿之间发的财发了财之后你有可能是要进行正确的归因你下一把就全亏回去你真正能够持续发财的人很少很少
我知道道理听了很多我还是希望我能够尽快的富有其实实话说我还是希望尽快然后我吃点小亏什么的这不是老爸也讲的吗就是为什么他还能活着就是因为有大量的人不想慢慢变富都想快速变富正因为如果真的是天才你快速变富那没得说你是天选之子那没办法但是我相信所有的人都是服从政态分布的
就是基本上不管人的智商还是人的情商还是人的各种各种玩意儿吧都服从了正财分布就真正的天才应该不多真正的蠢货也不是特别多大多数人可能都平平庸庸都是中中间的水平的人在中间中间水平这个人那就很考验了就中间水平这个就就真的考验就像老八岁是那个最右侧的那个天才你天才怎么拦得住啊你怎么都拦不住他你把他放在无论多逆境的情况他都都拦不住他他都他能爆发出来
但中间这一批人这批人那就每个人的人生轨迹就完全不一样了最左侧的也是完全蠢货的人那也不仅也没什么救你怎么都挽救不了他但是更多的人其实都是中间的在中间的那觉得人生轨迹我觉得是天壤之别那就是完全不一样了就说人生摆脱可能主要就体现这批人里头最天才的人和最蠢的人都命运早注定了改不了
我一直在给杨老师竖大拇指我对号入座了我甚至我觉得中间那一批都算不上我可能自制比较愚笨我可能还比较靠后真的实话实说其实自制愚笨没事老爸不自己讲了吗不不不老爸讲了不需要自杀你也是这样想的但是我不说我们俩有点区别就是性格方面我不知道也不是年龄的问题我可能还没有
踩到什么大坑是因为我现在进取性也很强但是我又能够认识到自己不是很聪明我只是有点小聪明这种人这个确实我自己能够认识到而且我现在越发的觉得每个人就这个有时候确实会有一点所谓的这个天赋决定绝大部分吧我觉得我现在是有点相信这个事情但是我自己比较贪婪我有几个特点我买股票第一同行业的就我觉得我觉得差不多的几家公司我会买最小的
我会买设计最小的第二个我看好的行业第一重仓我起码会买 50%以上
这个呢可能是我认为估值比较低的就从我的角度来讲我主要的出发点不知道你们能 get 到就从估值到合理的估值然后从盈利在上升加上我很大的仓位我确实会这样真的就我认真的反思我也不知道他算不算笃信但是我能够认识到自己我还是会这样做我还是会买小的我还是会买大的我还是买估值低的有可能是年龄吧有可能是吧
跟你聊了这么多戏都没有拯救我是吧当然了干出那有可能就是你干干对了不就挺好的了吗我再跟你讲我上周去不见了一个大见了一个大佬那个大佬是你在社群分享那样图片对对对对我们也不说谁了对明白明白对我跟他就聊其实我第一次见他我在大明我早知道他跟到跟跟到我们以前找到零几年就管社保组合
那是非常非常资深的老前辈了我就跟他聊我就问他我说那个我就问他回撤我说你怎么控回撤你怎么管哎呀他说这个我现在很重要的一点就是要分散就每个行业都不要中了他就讲他有些人你看
又买地产又买银行那你最后出来的波动回车不大才怪了那个还有一些那个就是就是他就买的虽然是不同的行业但是都是一个产业链上的或者同一个性质的东西他说你最后不你波动不大才怪他尽量是买这个不太分散就是完全分散的实质性分散的一些东西但是呢不要太重他当时就举了个例子举了一个基金经理挺好的那个基金我投啊我也投了他他就看他动不动他第一段上场就干到逝世
而且一个单票就能干到 40 他是好的时候业绩肯定是很好确实我说是啊这一年我买了他一下子一个月结果跌了 38 哈哈哈哪一年的事情啊哈哈哈哈你哪一年踩坑的事情 23 年啊但是但是因为但是没几年没几年没几年但是他这当时他还是不错的等一下我我我再补一个点你当时他买他多少仓位占你整个组合多少仓位他跌了 30 点你买多少当时可能占了一个六个点五六个点大那还好那还好对
对我因为我我知道是什么呀所以我不可能就每个人哪些人我可以做重仓哪些人我不能做重仓这个我还是知道的但是呢他没有影响到我我也我知道因为说他能力还是很强的就能力很强但是就波动肯定就要巨大你看地大龙上能干到事实而且单票掉到事实那
那你可能我跟你说杨老师我也是这种人你要想好对你就想好每个人就是刚才说你选什么标的选什么你对他的常怀首先就是他足够的理解第二个你理解其实也包括他的也对他好的方面的理解也包括对他不好的方面的理解就是你要想好你可能会遭受的
最不利的情况是什么当然后面我其实也没管他他后面其实可能也就花了个半年大半年吧太创新高了还是回去了就是没有没有减仓也没有那个其实后面还该加点仓其实就是就是你合理的仓位去做就是但是前提是一个不错的人就是他你知道他这个风格是这样的风格另外一个人呢可能就是那个非常平稳就他会更做得更稳一些这个是就是每这是每个人的风格的问题
所以你要去理解他嘛反正我当时跟他去交流那是我第一次见他当时我还跟他聊我就挺有意思一点就聊银行这点他比董老师想得深刻其实董老师还是在算账
我觉得董老师都没有那个招行骨子弟讲的好他是一个 IT 架构师 14 年满仓招商银行然后还上了杠杆然后到 21 年的时候应该是挣了十多倍他现在他应该在去年底的时候招行是在三十几的时候他再次满仓满容单调了一个股票
确实招商银行帮他改变了人生他在北京资产起码几千万应该住的大平层大家可以在雪球上搜索应该应该挺出名的就我觉得董老师现在都没有他讲的好哎呦我感谢互联网真的互联网太便捷了你可以了解到很多人你也可以听到小罗这种赌徒跟智慧的杨老师的对话感谢互联网对反正挺挺好玩的就是反正就是反正就也不用讲那个讲太太多了反正就是我觉得投资意愿知道自己在干
干什么事情当然我想最后你你你讲一个我看到的笑话嗯什么笑话也不是笑话这个题目当时打动了我这期这是我一直这么讲的呢但是这没总结出来这么好玩讲讲生活中逢逢不补股市中大大方方哈哈哈哈
我以前不老举个例子吗你去菜市场买个鸡蛋了老想你比东比比西比比别人卖一块钱看有没有九毛九卖给我或者九毛五卖给我在股市上十倍估值没问题二十倍也行三十倍也可以接受
这次是不是我分享到社群里面的我不知道我在哪里那肯定是我分享的因为我那天这是王文说的我那天记了王文说的十几个点其中第七个点原话这么说我给你读一下大部分中国人没有接受金钱教育生活上抠抠搜搜投资上胡作非为他说的是胡作非为可以我觉得今天的题目可以用这个
两三周前我去上海和我朋友聊天他本科是上海交大数学系的我跟他聊我就想聊我们孩子的未来专业的选择我说我们家小孩很喜欢数学现在都在高一就在学高等数学了天天左为极分还生怕老师把他给淘汰掉了因为高一的上周他们就一收课就要开始考试要考过了就所谓的叫基本功测试基本功过了
才能够让你进入数学建模的下一阶段真正让你建模像在第一阶其实讲高速的微积分极限这些东西这个基本所以基本功基本功过了之后才会让你真正进行建模这一这一步我说我们家小孩天天现在还看他挺喜欢整个寒假回去没事就拿拿高速出来
人二自己在那做他说他说挺好他说我就是他就是学数学高数的学数学的他我他我就我一开始聊就聊数学他说其中有一点我知道数我以前想的数学是什么呀数学是个万金油就数学学好了基本上干什么行业都行但是没想到一点其实这就是他跟我讲他说他从数学里头得到最大的什么呀
抽象思考的能力他说其实只有高中和大学的包括学数学的时候才有抽象思考的能力包括物理都不是物理是可以通过实验来解决的就是你可以一个个做实验物理化学一个个实验实验科学当然纯物理可能也是比较抽象的像天文这种也是比较抽象但是数学是个纯抽象的东西符号全是符号系统
就你以前不应该开笑话开笑话吗开玩笑吗所以看到真正的数学大学教授那些像韦神这些人的版书你会发现一个字都不认识虽然别人是讲数学的一个字都不认识因为里头没有个数字全都是符号这是抽象思考能力其实我们一工作之后其实你回想想我们的工作啊是不是天天都干的是具体的工作呀
做个 PPT 写个小报告去调个言或者啥都是干点具体的事其实因你抽象思考能力的没有很少有机会真正做抽象思考能力的训练了真正的集中训练就是在高中的和大学尤其是比较初中的高中的几何高数大学的高数线性代数这些它是真的培养你的抽象思考的能力
后面就不行了嘛就开始就开始能力其实在退化的一直在做具体的工作做的越多你越能力越退化那退化的结果是什么呀
那就证明其实很多工作小学生就能做现在回过头去看我们的很多工作比较做个 PPT 那有可能小学生做的比我们更漂亮更加的完备那所以那那我们那这种进去活该要被电脑给替代呀 AI 替代呀 AI 最擅长就是干嘛最擅长的算 B 型计算 B 型计算就其实就形象的讲 CPU 就是一个像个博士像一个教授一样我可以思考的很深做的很深但是 GPU 就像个一堆的小学生我一个问题
我可以不要找 100 个小学生来做做重复的问题做 100 个那个还总的就是找个教授来做那就你教授干不过小学生了一堆你一个教授你干不过 100 个小学生了这就是为什么人工智能能够写这还在在在帮打个广告就是那个战卢出版社出他给了我几本书吗你你让他给我的吗那那几本书啊对对那个那个我说一下谢谢出版社的老师如果有其他出版社的你希望呃你的书能够被哎呦不能这么说吧就是你觉得这本书不错你想推荐给我们看看
然后你可以寄给我们然后这个我们要觉得不错的话也可以在博客里面帮你推荐一下对这个推荐书没问题我觉得书本身是好书都可以就讲那个可以多记一点对就像那个黄仁勋他不给了一本黄仁勋传吗那个黄仁勋传里头你看那个以前那个 GPU 是来玩游戏的那个 CPU 就是英特尔的天下都是干的好像看起来挺高级的一些活但是后面之后发现 2012 年的时候发现那个
AI 发现了就是 GPU 在 AI 上有一个巨大的用途
其实就是不停的做变性计算就是使得算力大增就大量这种变性计算那就像是如果我们的人如果不能在抽象思考能力上或者在创新计算上做得更加的深的话那你被人工智能替代不是很正常吗人工智能就擅长这个东西它就擅长变性计算一堆活同时给你干
干得有条不紊你一个人干吧你还干的那个我经常用人工智能帮我去写个比如写个海报或者写个文案我就告诉他几个词他帮我写个文案出来你说那文案不就是个高中生水平吗因为大多数人干的活也就高中生水平了
你达不到那个因为大多数人其实我也没学过大学语文我就其实也就挺高中生的那种文案可能也就在高中生的水平上也就在这个水平因为大多数人你说真要写个特别高深的或者特别优美的东西那是作家的水平本身你本人也达不到作家水平所以你根本不用去谈什么人替代不了什么替代不了什么所谓的高级行业或者每个行业的最高级的人才肯定是替代不了的
那很多人想都不用想那玩意需要创造力但是我们大多数都是我们大多数是普通活我们大多数都是饲料知道吧就是我们都是饲料那饲料那不就是容易被 AGA 替代了吗不很正常吗所以最好我觉得你要要想那个在这个未来的世界有点竞争力你最好是要把你的深度做得更深一点这下你可能会有更有生存的空间
最后还说不说什么不说什么你就拜拜了没有了下期再见好再见再见再见是不是有点突兀没有结束没有没有正常聊理解万岁吧大家理解万岁