Deep Dive
Shownotes Transcript
2025年5月3日，伯克希尔·哈撒韦股东大会在美国奥马哈成功举行。今年正值巴菲特收购伯克希尔60周年。这一路上，从纺织厂到1.15万亿美元市值，老巴亮出了60年超55000倍回报率的成绩单，年化复合收益率高达惊人的19.9%，向世人彰显了什么是复利奇迹。
本期围绕股东大会，杨老师和他的同事黄沛然展开交流。黄总之前来录过播客，他是一个热爱阅读，且对投资和实业都很有见解的人，大家感兴趣可以收听往期内容，77与78期。
另外黄总本人也去过奥马哈股东会现场，本期一起听听他的分享。
时间码，以下整理来自Deepseek
00:00 - 05:52：巴菲特股东大会的体验与观察
股东大会规模宏大，现场嘈杂，实际听清演讲内容有点困难，部分人是为了社交或“朝圣”而去。
巴菲特和芒格的体力与专注力令人震撼，能在几万人的会场持续演讲一整天。
现场有展览区（如喜诗糖果、私人飞机等），部分“信徒”甚至通宵排队占座。
2025年股东大会被形容为“完美小说的结局”——伯克希尔业绩创新高，巴菲特在巅峰时期退休。
05:52 - 11:22：巴菲特的投资哲学与市场评价
巴菲特近年业绩跑赢科技股，但部分人仍质疑其“神话”是否破灭。
伯克希尔的估值（13倍PE）远低于标普500（26倍PE），说明其投资策略更稳健，而非“火力全开”追求短期高增长。
批评市场盲目崇拜或贬低巴菲特的现象，强调应学习其原则（如理性、长期主义），而非照抄操作。
11:22 - 18:31：投资中的理性与常识
反对投机和盲目跟风（如炒作“国产替代”“机器人”等概念），强调关注事实而非叙事。
高估值泡沫违反常识（如“100年回本”的生意逻辑），最终会导致大幅回撤。
市场情绪如钟摆，贪婪和恐惧会让估值极端偏离，投资者需保持理性。
18:31 - 27:10：长期主义与专注的价值
极致的耐心和果决是一体两面，深度思考后才能抓住真正机会。
投资如站桩/武术，需“如如不动”——减少妄想，专注事实，而非被情绪或市场噪音干扰。
错误的投资框架（如过度关注短期数据、高频交易）会导致低效甚至亏损。
27:10 - 42:37：市场周期与叙事陷阱
熊市时人们热衷讨论“国运”“人口危机”等宏大叙事，但这类观点常是事后解释，而非前瞻判断。
警惕新名词（如“修昔底德陷阱”“日本化”），它们可能只是市场情绪的映射。
真正的投资应基于基本面，而非追逐热点或依赖“权威观点”。
42:37 - 55:51：金融行业的乱象与正确方法
许多从业者沉迷短期噪音（如高频交易、季度数据），忽视主要矛盾。
卖方研究常陷入过度细节，但投资决策需依赖框架而非碎片信息。
量化交易收割的是行为偏差的投资者，长期持有者不易被影响。
55:51 - 58:15：健康与投资的共通性
站桩/冥想能提升专注力和身体感知，类比投资需“减少杂念，专注本质”。
身体健康是应对挑战的基础，快乐源于专注当下（如巴菲特喝可乐的简单幸福）。
本期荐书：《大成传习录》《立禅法要》
延展思考
- 理性投资的稀缺性
市场噪音和短期博弈盛行，但真正有效的策略（如巴菲特的价值投资）需要反人性——耐心、独立思考和长期视角。
- 叙事与事实的鸿沟
投资者常被“新故事”吸引（如AI、ESG），但历史表明，过度依赖叙事而非数据的决策往往失败。
- 健康与投资的关系
沛然提到的站桩和专注力训练，暗合芒格的“理性”哲学——身心状态直接影响决策质量。
- 量化时代的生存法则
在算法主导的市场中，个人投资者需更坚守能力圈，避免沦为量化策略的“猎物”。
- 巴菲特的遗产
他的成功不仅在于财富，更在于证明“道德与智慧可兼得”，这对浮躁的金融行业是持久启示。
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