Deep Dive
Shownotes Transcript
好 大家好 我是杨培宏 欢迎收听这一期的播客这期是我和我的同事黄佩兰我们一起来聊一聊 刚好这是在五一的假期之中佩兰 你今天看到有什么好玩的事啊要不我们先从这个博克希尔股东大会开始吧因为这个太热了 这两天刚结束 对对 你看到那个 因为我也看到好多朋友去了我认识的一些朋友他也去现场了
你自己也去过你之前对我是三年前去过那会儿芒哥还还在对
当时给你有什么特别大的关乎感我觉得还是我当时主要是对他们的身体很震撼就是我反正坐不住他们真的从早坐到晚然后中间相当于有一个 lunch break 有一个休息一直在说然后而且就是主要是巴菲特在说我觉得很了不起还有就是因为你要回答问题你要思考
然后呢你要给一个好的答案同时呢就是对王哥在边上真的有经常吃那个他那个花生糖对喜事糖果是这个我也我上次和一朋友聊天了他是那个他是 2010 年去的去的伯克希尔他现在也按私募了
他就说我当时我说因为他年纪可能也不小了可能是应该是 70 年代初或者什么时候的人我看他很年轻那个以前老是跟他打电话那些但是没见过面我是前几年去才第一次跟他线下见面我说哎呦我说你怎么跟他另外一个就是另外一个另外一个人我倒是经常见我说怎么那么看他那么年轻了
是你这个是选择价值投资的方式导致这样的这样的嘛他说你说对 2010 年还是 11 年的时候他就跟着那个可泰的现在的搭档他们一起去播个信他当时那会儿那个芒格已经 80 大级了老爸也 80 了
他说那个议论完了之后他说这俩老头能够在台上从早站到晚因为回答问题其实是挺累人的要听大家的问题听了你也不能够随便去胡说八道两句对吧你得给别人一些很好的一些答案
这个其实挺累但是那两老头能够从早待到晚这个体力就是很首先是很了不起的而且那个会场是非常非常大的会场是一个有点像一个体育馆式的一个因为它可以坐到坐几万人我那年应该是也有四五万人
就是你要想象一下就是假如我们坐着喝茶聊个一下午一点问题没有但是你想你是在一个像演唱会一样的地方你这样待上一整天而且你是主角要说一整天就是这个的
耗能是要远远大于就是小范围的这种 talk 对啊 是我自己很有亲身体会不要聊播客就是说开腾讯会议我发现从疫情之后大家开会都在腾讯会议上开但是发现开腾讯会议的时候和办公室会议室开会的时候其实你说话的音量是不一样的
在办公室开会的时候其实音量是正常的音量就是个正常交流的音量但是开腾讯会议的时候基本都是扯着嗓子在说因为你不知道没有计时反馈你不知道别人听见没有没听见所以你不停的大声说生怕别人听不见在那个大的体育场可能也是这样的一个你看几万人的体育场那个肯定有很多的背景的噪音的就是单表一个人东西掉了或者一个人挪动一下每个人都这么搞一下那个其实那个背景噪音是挺大的
演讲那个人他是为了让大家听得清嘛他就比较说的声音更大一点点
对而且因为我是就自然醒然后溜达过去然后去听所以我做的比较靠后然后有时候就会有点听不清特别是他声音有点哑所以我就会出来溜达溜达就是在走廊然后他会有一个有他就是一个大的有点像体育馆的一样一个地方然后他会有那个屏幕然后你可以买个乐狗买杯咖啡然后去看那个电视上的这个转播然后底下也会有字幕就会清楚很多
对其实我是发现了我也发现了你就想几万人的场合你肯定是听啥都听不太清楚的因为刚才有背景噪音的人总有人在动去动来的而且老爸这个人不太容易听得明白他讲话是有点哑就是有一些真正的信徒或者说特别的热忱的人他是提前一天晚上
去那边扎帐篷我看到了他是他是就是相当于这一晚上就是排队熬夜因为他是先进就他除了前面有一个 VIP 区我那次在 VIP 区看到了那个 Tim Cook 什么那个比尔盖茨这些他们就是都会来然后你能看到他们就是你但是你是在看台但是其实离的距离也非常非常近了
然后这个是最前排的这个座位边上的座位其实就是先到先得你要找到你就可以坐在就是很靠很靠前的位置我这两天我看到朋友们去了拍的拍的照片就确实是我看应该是昨天晚上的昨天晚上可能是在那个在北京时间的可能六七点钟五六点钟之后我就看到人在发照片了就拿着睡袋
就在那去拍对而且说昨天还应该是下雨有小雨好像是
这种热情还是挺有意思的然后他在这个展会边上有一个展馆就很大的那种像我们去展览会的那种展馆然后里边就都是巴菲特的企业的一些相当于他有那个 Brux 跑步的鞋然后有 NetJet 的私人飞机
就他有一个真的飞机放在这个展览馆里我当时还去拍了照挺有意思还有这个 gift shop 就是你可以买他的衣服啊袜子啊就反正印着伯克希尔的各种东西
我那边我还给你们带回来还有就是卖书然后每年有一个 book of year 然后每年相当于专门卖一本就是芒格走的那一年卖的应该是穷查理宝典然后今年卖的是 60 周年纪念本好像还有房车房车的公司就是他有非常多的他自己的企业还有喜事汤果对我以前没有吃过喜事汤果我是在那边第一次吃到因为喜事汤果好像只在
哪个州卖吧他好像全美卖对加州那个纽约也有其实我我在以前我朋友的经常到过来看我的时候他都给我带点那个喜事糖果过来就是挺好吃的确实挺好吃的挺好吃的然后我觉得稍微有点甜但是是好吃的因为美国人就喜欢甜的那种那个每次那个不都要有个小放个小电影吗你那年放的啥电影
哦我睡过这个是大家好多人很特别期待的那个电影那个电影是不外放的然后有人偷录然后会有这个我有保安会拿那个就是红那叫什么就是那个射灯然后会射照你让你这个拍不了我好像看了一个尾巴然后对起网了
对就是我听到很多人都韩非不也说吗说那个是很就是每次特别是大家都想去看因为他会他会很搞笑他会有一些他的朋友然后他也会就是像演广告一样一个一个这个就因为他很幽默嘛他会有这个东西在里面
这次股东会应该可能也就是绝唱了我看老爸的身体也是但身体已经很好 94 岁老人能够待一整天已经相当了不起了但是我看了明显的我看他的反应其实要比之前的年慢一些的对我看了直播然后看了一段后来觉得确实有点太哑了就是听着有点不舒服就想等后边看文字了
但是明显这个状态就确实是真的老了就是明显的更老了你看了那些文字的整理搞经验的那些有什么那个要印象深刻的我觉得我就是整个那个我发给那个吴安次那个看了然后后来我又去原文有一些他没讲清楚的又去看了一下其实我觉得没有出奇的地方就是都是常识内的东西
然后很多跟我们的很多判就是咱们周慧聊的很多判断其实是一致的没看到什么说非常就是说让我觉得有一个我觉得我没有想到他对日本的这笔投资的看好程度有这么强就是 200 亿我其实应该投 1000 亿的然后还有这个觉得至少是几十年是不卖的我觉得这个是我没想到的
然后还有一个我觉得很感动我觉得是像你看一个小说一样你看一个传记一个小说你看到一个很完美的一个好的结尾的那种感觉就是让你很舒服他在伯克希尔最后是相当于 60 周年的时候选择退休同时今年是伯克希尔的一个好年
就是他不是今年是一个坏年就今年是一个好年因为今年所有的这个前面这些科技大佬其实身家都在往下掉但是伯克希尔是涨的同时他的身家也是创新高就是他是在一个好的结尾因为其实在巴菲特第一次这个私募的这个就如果大家有看这个他这个整个的这一年一年股东信他最早在私募的时候
其实不是有一个好的结尾就是他最后最后一年其实这个收益是不是很好的就是相当于结尾结的不是那么漂亮但这次其实就是结尾很漂亮然后然后有一个传承然后
就其实还是我觉得挺感动的就会有一种替他高兴的那种感觉是我看了那个也是因为这今年今天不是还得有包括虹号这些人都在说好多人都在说说波克希尔说老爸天天就是个神但是仔细一看好像业绩也不是那么好我刚刚还写了篇文章说你这些人没太明白就是首先老爸是跑赢了指数的
其次呢就是脑袋跑赢指数更重要的点是别人是相当于那个非常从容没有马力全开因为你看那个波克希尔估值现在 13 倍那比奥普拜的估值 267 倍相当于别人是没有活力全开但是呢你指数其实你跑的是上气不接下气就是跑快跑断气了你 26 倍的估值你肯定是很贵嘛这个指数层面那
那你相对就是所以这个也是今年就是大家都在看包括那些以前投科技的包括科技大佬的做投科技股的
他们的业绩都不好但是老爸一路在上涨的就像你取的那个时间点和后面就是每一段业绩就每一段业绩它对应的后面的怎么来的就这件事情我觉得很多人其实还是没有搞明白就是就随便拉了拉了一段数但是这样拉的话就无论很容易就这种业绩数据这些去就是很小就是怎么讲是一种
我是很瞧不起这种方式的我觉得他给这个世界带来了特别美好的东西在于他提供了一个榜样就是一个人他是可以不坑蒙拐骗不做可能不好的事但最终靠着智力
靠着做人然后各种的这种道德的这些东西他可以成为世界首富就是他证明这个是可能的对这个我觉得是很重要的因为他也受到了比如像他受到了弗兰克林的影响就是每个时代我觉得需要一些
这样的榜样然后而且他没有塌房因为我们很多榜样是会塌房的包括其实我还是觉得 Elon 非常牛但是 Elon Musk 可能在很多美国人就是这个阶段的心里觉得是塌房了的但是他可能后边又会证明自己然后他就又很厉害但是老巴其实
活到这个岁数他没有塌房然后呢又真的做到了这个榜样的这个东西我觉得这是非常伟大我觉得是真的真正特别伟大的投资者对我看到这个呢有几个第一个呢两极分化一极呢就是那个就像刚才引用的像红号啊
包括那些好些大 V 讲的说你业绩过去这些尤其是疫情之后没有什么摇头领先啊另外一种呢又是那种所谓的迷信就是盲从就是把老爸的就是像个宗教一样老爸肯定自己本身也没这个想法说你们这些人把我当成一个宗教的教主那个来供着他肯定也没有这些想法但是我见到了反正我身边大概这两拨人都有
但是我自己会觉得第一个呢我觉得首先老爸老爸不需要再证明什么了就是我们还是说那些没有证明还没有完全证明自己的人其实我们应该看到里头可能有可能有些东西值得我们学习他就是虽然这个人没有取得特别大的成就但是呢他们就说白了他一个人取得的成就是天时地利人和就是可能当时也有老爸跟老爸也差不多的人但是呢最后老爸取得大的成就另外一个人没那么大的成就很多人只是以成就来论英雄
这个我就我自己就不会这么去看那些东西我就会觉得就是哎这个有没有我值得我去学习的值得我去借鉴的而且借鉴的不是因为他的结果好来借鉴他就是他有可能某一些话就是某些看法是其实挺有挺有价值的挺有独到的动那个洞察力的另外一种呢其实就是有些人他总喜欢去踩一遍总喜欢显得比比这尤其是像证明比老爸这已经证明的人
呃来踩踩一遍好像来显得自己更高明这个我觉得更更真是更愚蠢的一件事情
就没有必要对吧当然当成宗教那个那也没必要其实我也看到好多基本上你把这玩意当成一个宗教老爸不要投了个喜事糖果他投了个喜事糖果所以我要去投个糖果的企业你应该想老爸的是什么样的一个逻辑哪些基本的原则这个是更重要的就每个人力圈都是有每个人力圈都不一样可能老爸是个消费品或者是那些传统制造业强的可能有些人在另外一些行业强但是他可能
他最后能够把这个事做好他肯定会没有共同的一些原则
这个是其实才是应该去学习的其实我自己也肯定不会去伯克希尔的股东会但是呢我对他无比的尊重我尊重他来肯定不是抄他而是去借鉴他里头的真正的一些原则我看到今年有一个给年轻人的建议应该是一个年轻人问他老爸跟他说的就是你应该比你优秀的人在一起要做自己喜欢的工作不要太担心一开始的薪水是多少
对我不太喜欢就是这种崇拜一个像偶像崇拜一样的对这个巴菲特或者芒格或者这些某个或者索罗斯或者某个投资大师那种就是他说的每句话就要拿本本记下来是金句我接触过一些这样的人然后我会发现他们其实没有几个就是真的在好好做研究就是独立思考会很少
因为如果一个独立思考的人其实不会这样去就是他会更客观的去去看待每每个事物然后更关注事实而
而不是说就是我崇拜你然后我就把你供起来然后这样子其实是个偷懒的方式好像我崇拜你我是你的教徒了所以我就应该得到什么什么什么对叫理性盲哥不一直强调理性如果你一直是个盲目的崇拜那不叫理性那就是个宗教了那就跟追星似样的那就在投资里头最缺乏的或者最重要的一点是理性
很多去的话它是一个大的 party 然后是一个还有很多人是 social 对就是因为很多有包括 Bill Ackman 每年都会去就是一些有名的基金经理他们也是一个一个机会嘛就大家互相再聚一聚然后也会有好多小会我那次也去了一些小会包括喜马拉雅那个里路那边然后包括还有
我忘了那支基金叫什么了对就有一些小会就他们也因为有很多投资人会来他们也会开一些会来说希望大家能来听一下一般是在股东大会前和股东大会后这样子
对我是我看到了朋友朋友们也在那组织会现在那个就提前在那讨论讨论一些公司上市公司啊或者是就交流一些投资的一些想法这个反正对对当个当个 social 当个 party 是可以的就是如果这是去学习的话其实那没必要我觉得首先老爸的东西古东西你都写的很清楚了你在看电视的效果会更好听的更清楚一些现场那么嘈杂
其实很难而且说白了大多数人呢就是我想中国的听众过去的大多数人英文都达不到那个那种水准就是你的听力达不到那种水准你想很嘈杂的场合老爸讲的本身老爸这个人讲话风格就是那个断断续续的那个芒格讲的都咕噜咕噜咕噜就这样的一个风格如果你没有听力也不是那个母语这种人其实你汲取不了太多的信息的对
你这下期都干什么了呀这次可以分享一下我觉得还挺有意思的我这次五一在占那个禅期就是历禅占庄然后禅期的意思就是说我要占满七天然后我们再
北京有个叫新庄的一个地方一个村子里然后也会住在那边每天从早上五点起床五点半吃早饭然后六点站到十一点然后十二点吃午饭十一点半吃午饭下午一点半开始站站到五点半每天站九个小时
就站那不动吗站桩就是非常非常有意思的体验就是我以前也站桩就是会断断续续的但是没有这么高强度的站桩过我觉得
还是挺有意思我以为会非常无聊其实不会而且很有趣你在这个这个站庄的过程之中是思想是放空的了还是说那会儿在想啥事了还是有人在旁边给你讲啥事是要止语的就是你不能说话然后如果有人说话要有一个每个人有个牌子会提示一下就是说不要说话我自己理解啊就是其实也是一种冥想
就我明显感觉我现在就是头脑和身体都清晰起来就是我的觉知都变得强了很多然后人会开心起来这种愉快是像跑完步的之后的愉快还是纯粹就是一个因为我看包括乔布斯传好多老美喜欢去印度所谓的类似像他们那个
类似下采修一样的其实很接近历长就是跟他们这个其实是类似的但我觉得要比那个要高级一些因为我们祖师是这个最早义权是王湘斋然后第二代然后到传到第三代就是我们现在于洪坤
对这个正好推荐两本书有兴趣的那个听友可以去看一下就是一个叫大成传习录一个叫历禅集义就是如果这个东西练好了也很能打但是现在其实更多的是大家也不是去打了其实很多是养生所以其实这次很有意思我们十几个人吧
基本上是 70 开外的人比较多所以对我的其实触动很大他们很努力我是站一会我就歇着我去喝茶然后看会书然后我再去站一会再歇一下很多人他们是 9 个小时站 8 个小时的你能感觉到你真的要把身体要调理好像有的人他可能这几年才刚开始站庄
就是他身子是歪的他就是身子可能肩膀是歪的这个胯是歪的腿也是歪的就是你你能感受到他很痛苦但是这个东西就是这个妆能让他慢慢舒服起来就是养生要趁早一定是就是要早早的开始养生我我当时接触起来是因为我我父亲就是从大学就开始站庄站了四五十年了就是
当然也跟了不同的师傅一直到现在这个师傅然后我母亲也是这些年有些失眠有些身体不适然后自从站庄之后身体就变得非常好她现在是我们家身体最好的特别有活力你也见过我母亲就是她就是很积极然后有活力然后这个去各个国家玩啊然后
就是特别的有能量这个站庄之后你觉得是对人的意志上的磨练还是说身体上的那个体能上的还是意志上的更多一点应该是心灵上你能承载更多的我自己理解跟冥想是有点类似的但比冥想的强度要更强因为冥想可能就是
会相对更舒服一点吧我感觉就是这个吧你会刚开始身体上会会有些痛苦的但是你站的越久慢慢这个痛苦就消解掉了然后你就会得到有点像长跑跑久了的那种内飞态的那个快乐我我我自己有一个感悟就是是这几天上强度的站庄之后的感悟
就是这个人这个真正的快乐是源于哪有的时候我们会达到一些目标你会开心一下但好像也不持久就是我们到底快乐是源于哪我就想自己的快乐是从哪来的后来我发现当你专注在一件事的时候
你就会特别的快乐就像佛家说的我吃饭的时候只吃饭我喝水的时候只喝茶的时候只喝茶其实你像有些人他可能拼乐高他很开心他就是全身心的拼乐高或者拼图或者拼高达或者像我们有时候看书看进去了就是一下子几个小时过去了
或者你写东西你写小说你突然写进去了你就是快乐是特别的强的就是专注在一件事上站庄也会练这个东西就是我们日常这个思绪啊是非常乱的对杂乱无章的东东一榔头西一棒子或者你有很多内耗一会儿去想这个烦的一个事一会儿又一个烦的事进来了就是你的心总是这样的状态我要怎么把这个心安下来
然后当我心安下来的时候我会发现我的气可以跑到更远的地方然后我的神就回来了
这个东西没做过的人可能很难体验但是我觉得如果有长跑经验的人可能知道就是你跑到后边你的心里只有一件事就是我的左脚要不到我右脚前边我右脚再到我左脚前边你的所有精神都在这上面或者像冥想的时候他的所有精神都在呼吸上就像电脑就把这个内存给消掉一样就是你会觉得特别的放松特别的休养
我也在思考这个东西其实你需要包括跟人去对他在书里也有写因为我这两天也是一边练一边看他的书书里也有写我们比方我跟你打的话我不是在对抗你而是说我们是融在一起的然后你有你的忠我有我的忠然后等到我保住我的忠
就中间的中你一动我是在应对而我不是说我要去主动的去思考我要怎么样是你可能你打过来然后我去怎么应对我保证我的中不变然后把你的中就把你的事给夺了对这个可能去看那个书会更有感觉这个是武术这块的但其实跟投资也很像它里面讲到一个叫如如不动就是如所应该
我会想到就是你不要有太多的妄念和妄想因为我自己回想我自己去做就是我自己
就是抓到的这些翻倍股的时候其实都是我没有去妄想我只是关注一些事实然后当这些事实我找到之后我很容易就做出了一个决策然后它又翻倍了但是我想到自己一些失败的投资案例的时候就是我觉得我有很多妄想我有很多的自己相当于是想象出来的东西但其实我关注很少的事实其实如果你就是
专注在很多事实上你也不会有那么多的情绪其实我们的很多情绪的痛苦也是源于不关注事实而是说自己胡思乱想很多这种杂染的思维让你痛苦
其实当你关注事实的时候反而很多时候就解决就好了就是相当于别人给你一拳然后你保证你的神在你的忠在然后你去应对就好其实就像我们投资的时候我们不是说我要去怎么就是说我要多少的收益率而是说这个市场来了我怎么去应对这个市场
然后我怎么去做我的决策对这个是我这个也是挺有体会虽然我没有去占卫庄但是我大概能够想得到我觉得第一个可能就是这个妄念很多吃亏的进赌场的人为什么会进赌场呢就赌场肯定大家我说但凡是看过书的人都应该都知道赌场你知道你爱去
你肯定就是系统性的要输的对吧因为赌场的概率就设计出来就会让你输的赌场会赢的嘛但是赌场也不会就是他有个概率就赢那么一点点他不会就是如果所有每个人进去都输的话呢大家就不去了
这肯定有的人有的人能够出去有的人能够多赚点少赚点但是最终一拉平了肯定是最后要系统性的输给赌场的很多人他肯定没有有很多的妄想老是觉得自己是那个最幸运的那个人包括就炒作那些人也这么想的他可能老想的是他去年比如看了那些中国的韩网这些我问了很多师母经纪人我说你怎么看这个东西有很多人其实跟我说的就是他说我知道这估值贵
我也看不太懂但是我不敢不拿他其实是在有妄想对 妄想他老觉得他把这个东西丢了出去就是让别人捡了肉但是这个其实就是一个很错误的但投资流我觉得还另外很重要的就是很多人其实混淆了事实和观点观点太多了或者是所谓的人吧不光做投资人大多数人观点都太多了但是对事实关注的太少了
就是这种事实不光是说事实的本身那只是一个就是有看到一个树这个树的本身但是另外其实很重要的还就是养这棵树的环境和土壤土壤或者气候就相当于为什么芒哥就是个天天读书的机器他读的不仅仅是投资书生物什么心理学政治学历史啥都读
它容易帮你确立这个事实你看这个世界世界永远是世界虽然是客观的确实它也是客观的但是呢客观的世界在每个人眼里它是不客观的就是你看到的可能是其中的一个侧面或者两个侧面或者三个侧面很少有人能够一眼就能够看清楚这个本质或者一眼就把这个
这个最全面的结论得出来大多数人得不出来前两天在跟那一个人交流他说他就他他就要去投机器人我问他为什么你要去投机器人呢我说是一个东西商业模式我看不清楚你投资的最终的结果如果这个生意本身跑不通或者这个生意本身还就没什么前景或者是自信度很低的话你不应该这么去想这个事对吧
但是他说你看他说我一旦压中了的话一下子就翻了好多倍都不是一倍两倍他说好多倍我当他当你说完这个时候我应该说我说你不要投资了你这种想法你就是给别人牵那种人头的压根你对这种事实或者对这个自信度完全没有判断就是一种观点而且这种观点是你都没有经过哪怕深度稍微比如说深度思考稍微思考一下
可能你这个就是你就想一个事为什么这种好事会落到我的头上呢你去单单想想想想这件事你大概也能够知道或者是你回思一下过去这么多年大家肯定无数人帮你卖过推销过各种各样的概念啊那么国产替代也不是现在一年的都是出了好多年的事情了
你自主可控啊国产替代还有什么反正就是时代潮流这种东西那多少都出了多少个主题了每次形状不像外形不一样但是内核其实都是这样都是忽悠嗯这当然我不知道他生没生气但是我其实总而说
刚才也讲了我看到那个芒格也讲了那个老八在股东会上面也讲就是耐性就是那个上次李璐也讲过李璐也讲过说这个投资很有意思这一点叫极致的耐心和极度的果决就当那个机会出来的时候叫极度的果决我今天突然看书的时候突然想到一点其实这个事本身它不是个对立的事它本身就是一个一体的两面的一个事了
如果你能做到机智的耐心的话你就必定能做到机智的果决这种机智的耐心不是说那个熬扛或者是什么什么或者就是坐在这装死不动这叫耐心这种机智的耐心的话其实意味着你对这个事想的很白对这个事想的很透的时候当它的另外一面来的时候就相对你耐心的时候等待嘛对吧你觉得是风险机会来的时候其实也是对你来讲也是很透的
你自然就能抓得住你不存在说我们看到了很多人老是就是鲁莽就是投资力都比较鲁莽他是看起来都很果决其实那不叫果决叫鲁莽
因为他之前就没有很多人的投资是很混沌的就如果你很清晰的知道你要的是什么他出现的时候你肯定就是一棒就挥过去了对就是这个我觉得他不是一个以马尔逊式去对抗或者是以马尔逊式怎么怎么样他其实就是个自然而然的一个应对的过程
这可能得在你的能力圈内然后同时你还得有同样的审美能找到他还得有缘分刚好在这个时间点看到他当然有些人是靠跟踪但有些可能你也是运气好正好看到了就是这个确实充满了机会对我这个其实很正常我觉得这个就是为什么
人口悬崖这本书也讲过就统计过有史以来的乘以五多少年乘以密西比泡沫一六多少年吧大概一直到现在的历次的资产的泡沫结论就是每次资产泡沫的破灭之后价格都不会跌到中枢位置都会超跌的说白了就是为什么就像 Logic 的总摆一样总摆它不会停留在中间的位置它要么就是摆过要么左摆过头了左摆过头假设我们意味着左侧是大家贪婪导致估值泡沫
那因为你的那个泡沫越大就贪婪的人越多当那个泡沫破灭的时候其实恐惧的人也就你就马上就变成你对立面的变成恐惧恐惧你会变得就是恐惧的也那个
完全占据了你所谓的心思你以后补给成本的卖最后它就会超跌它不会停留在中间的位置所以它就会到市场上有时候会出现极致的也非常极致的一些机会但这种机会就是从个股的层面可能是有它的一些独特的原因就是事件性往往都是事件的一些或者是比较长的一个
大的不好的周期或者是一个叫这个上升的周期就像过去这些光伏之前呢多么的光辉现在就多么的惨我自己去看过我从零几年一直到现在其实基本上每一次大家讨论讨论所有问题或者担忧社会的时候都是股票上跌的时候
在那个现在想 2001 年到 2005 年也是个长熊就当时讨论啥呢当时讨论的是现在大家反过来就认为 WTO 对中国国运太重要了帮助了中国但是当时的时候那都是现在这帮年轻人他不知道我当时已经工作了你就看现在就收了一些那些媒体当时的报道是什么当时都狼来了就是外资来了中国的制造业企业都会被灭了
都会被消灭了就像我们那会儿就像零几年或者九十年代末的时候我们的制造业水平很差那海外的企业也来你想别人又有技术又有市场又有品牌啥都有那竟然你说我们的我们本土的企业还什么活路呀这是当时的所以当时市场也不好最终的结果是最后中国的本土的企业活过来了别的什么不太行了
到了 11 12 那几年呢又讨论啥呢就是因为大概 2011 年前后吧所有的牛逸式拐点就人口的红利没了
当时又觉得糟糕这个人口红利没了中国还没有特别发达有点像拉美化所以那会儿就讨论拉美拉美陷阱总得说是陷阱那几年讨论的特别多 18 年呢就讨论国运就贸易战就休西迪德陷阱又出来了就休西迪德嘛我当时我上次跟着常老师还聊这事常老师还说他说他们专门去他跟着李璐专门去那个哈佛就跟着那个 Allison 写休西迪德陷阱那个 Allison 跟他去聊过你看
Alison 的原意本来就不是说这个中美之间必有一战而是说历史上有这样的经验教训你们中美应该可以汲取教训是能够躲的是能够避开的但是当时在 18 年的时候国内的那些不管是卖方还是很多人包括媒体基本上就是把这个事当成一个事实
本来这是个判断他就当成那个要即将发生的事实所以最终的其实说白了还是是因为 18 年是个熊市因为 19 年我觉得每次要特别小心这种一个新名词或者一个新的叙事你看其实 19 年 20 年因为市场你看 19 年 20 年和 18 年什么那个改尤其是 19 年吧因为 19 年还在因为中美之间还在谈啊那个有啥改变没啥改变哎
但市场是涨的市场涨的也就不当回事了也不讨论这事了对吧你到了这最近的一次就是到了 20 年了那就讨论日本化了面临失去了 30 年了其实说白了也就是股票上的跌你看去年 9 月 24 号之后你谁会担心日本化呀
大家又是又觉得资本上又挺好的对吧现在都是想着怎么怕打空赶紧把钱倒过来都想着不停的询问现在现在是上车了还是等一等的回调都不讨论这事其实说白了就是我我自己是总结过来基本上每一次的普通老百姓或者是媒体的就是金融的从业人员就大多数金融从业人就大多数人其实都是在招应的传播者也是招应的受害者当他们的讨论国家大事的时候
基本上无一例外的都是股票市场在跌的时候都是熊市的时候没有人真正关心国家大市就是熊市的时候大家就特别上来特别上头其实是因为熊市导致他要解释要解释为什么是熊市
而且他就不会简单讲因为这个东西他会给你一个故事给你一个新的名词一个新的叙事然后你就会发现你就不需要思考了因为一个人告诉你到底现在发生什么是怎么回事然后你就会发现你没有思考你没有关注事实你也没有去研究事实你就直接接受了
这样一个叙事其实英伟达那个不也是那个叫什么博论来的我有点忘什么悖论就是虽然把这个成本降下来了但是需求会变得更多所以其实英伟达还是该涨就是他要支撑一个观点然后那会儿就是整个交易圈就都在传这个东西大家用这个来解释
反正你想他讲的时候你你用一个新的东西让你觉得好像专业化一点其实没有关注事实其实其实还是违反了基本的常识就是一个东西我上次我就给我上次跟他交流的时候说你看你给东西假设假设一个个股我不好跟你讲因为个股吧
它有些的短期的爆发力很强或者是有能够面临个好几年的那个上升期我说这个我不好跟你讲因为这你可当成个个案但是个指数层面是比较容易判断的盈利的增长那是有上限的
他一定跟着经济的增长他是有就是不可能经济上增长两个点三个点结果你这个行业能增长二三四个点三四个年内保持很长时间你你你会围绕着经济增长的中枢来进行上下的波动哎你可能就像就像那个你那次讲的那个 P 倍数一样就是我如果去找你谈生意我说你买我这个生意吧 100 年给你回本
对,就是这个意思,我说我要是我是个做事情,就是找募资的人,我跑来跟你说我这个东西,假设你是老板,有钱人,跑过来我跟你说你问我手艺咋样,我都不好意思说我一百年会玩,我说一百年会玩,你不是已经把我踢走了吗?
但是事实上在二级上它就很二级上天天都发生这样的故事就是一百倍的东西大家就在行业层面比较很很高的估值大家大家也乐此无疲这个肯定是违反了就这是就其实还是基本的常识我自己我是包括过去这几年是熊市我是我是观察到的人凡是过去几年是股票就它的组合大跌的
基本上无一例外都是估值很贵的就但凡估值不是那么贵哪怕你买的东西差一点但是估值不是那么贵你最终的跌幅都是很有限的而且可能有可能是小赚一点或者是赚了有的赚多一点有的赚少一点但是肯定不会打亏的反正打亏的基本都是估值是太离谱的人
就违反了一些基本的常识就是当你想要一个合理的回报率的时候很多时候市场会奖励你更多的回报当你想要一个一会就要翻几倍的这种那你就会被市场狠狠的打脸对其实最后我包括就是看老爸这些人我怎么想的就是那我们跟老爸比起我们就像虫子一样那老爸是巨人对吧我们就是像个小虫子一样
但是从成就的角度可能不是确定不是可能了基本上确定是永远不可能别说达到能够感得上老爸十分之一百分之一我觉得已经是一个非常了不起的成就了那基本上不大可能了但是又怎么样呢其实我们学老爸不是最后因为老爸取得成就而是每个人的天赋秉父身的环境
都不一样就是最终能达到的终点那也不一样有可能它的起点就是我终点就是完全有可能的但是有一点就是别人这个过程就是其实我们应该就学的做这个事情的过程比如有没有什么一些基本的原则我们把这个原则能够学回来你真的把它理解了这个是能够确保我们我们虽然永远也不可能达到它的成就但是至少在这方向上再慢慢往前走
它会让你少走一些弯路最后这段云平讲的也很对就是做过去做过来发现最终这条路是最简单的它其实是最简单的反而是投机取巧的路最后都是越走越窄越走越窄你想嘛反而是投机取巧的路长期赢的话
那大家都走了因为投机需要投机需要是最符合大家的最符合人性的东西了对吧那那就那肯定最后就全都赢了但是这世界的运转明显不是这样那明显不是这样的肯定你最好是老老实实的最终你可能才那你老爸成为世界首富我我成为我们家的首富可以心态好也很重要对我成为我们家的首富那不也挺好的吗
但是我的快乐也未必比老爸少对吧我觉得这个是因为我觉得我得到的一切是
我付出的努力得到的不是靠运气或者是不靠不是靠是恩赐来的就是你会很踏实这是那个是你应得的这个东西感觉是不一样的真的我就还有就我经常我听到我们家小孩有聊天我说我们应该做好自己的事情但是坦诚接受任何结果结果有很多东西是不可不受控的
就很多有概率的事件就尤其单次的结果那概率的事件就受概率的影响就太大了就我们应该把这个过程尽量做好一点对你最近不是出差比较多吗有什么收获没有其实我发现我跟他我说起跟他别人交流啊还挺受欢迎
但是呢但是其实我讲的发现最后一天我讲的其实很多都是真的是常识没有一个什么独门秘籍或者是个独到的是我的洞察力或者是一个就是一个
就是那个就是我独自发现的一个什么东西它并不是其实我听我讲的我觉得讲的很多都是常识但是我后面我发现这么做进入这个行业就有些人我反正有一波人呢是压根就没想过这事反正浑浑噩噩的做就是别人说啥他就相信啥那个
就是刚才我说的噪音的传播者也是噪音的受害者这很多就是就包括可能听众里头就不要觉得干金融的人就是全都是高数值或者是那个就学历很高或者是什么样精英有很多人干的事比你想的傻得多了就像刚才说买 100 位 100 年回本东西他买的也挺起劲的也有这样的一些人
还有另外一批人呢总是有各种各样的故事这批人就有点偏忽悠了每一句话可能都是对的就单看都是对的就我那天跟他有一个人聊天他就会讲哎呀那个不要把鸡蛋放在篮子我说这话是对的呀但是首先你要想的是不是个鸡蛋呢你首先想的你这是把好的鸡蛋挑出来才放篮子你不是说
那个因为鸡蛋不要把鸡蛋放在一个篮子所以我就啥都搞对这个就是那种这个就是刻舟求剑了就有点像老爸跟我说这个要长期持有那如果你是拿着好东西当然要长期持有你要拿个坏东西就是越长时间越长这个越差对呀对我说你我说你看这句话是对的但是这句话成立是有条件的你是首先你得想你拿的是是个好蛋
好蛋找出来之后你再去想哎我怎么去放篮子那至于是放一个篮子放两个篮子放三个篮子其实都不重要了你但是首先你把好蛋给弄出来看这个是一个一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一
不要把鸡蛋换个篮子所以我们啥都搞一点这个搞点那个搞点反正咋都搞点好卖吗这个是有一些反而我感觉就是很多时候基本这时候都是一个最简单的一些最简单的一些常识这些常识就说你即使在投资你不一定对投资能够足够了解
但生活中也是足够了解的就是今天我觉得你说的有一个我当时我一直印象比较深我也挺在意的就是说就是说你说你每天在做什么你是在不断的提高你的审美其实我们做的很多阅读都是在这样就是你会发现有些人投资他很苦的然后他也就是很花时间
但是你会发现他花错地方是因为审美不高有些公司连看就是这个价格就连看都不用看但他要把它就是说可能花特别多精力在上面那最后就是收益可能也不好也很辛苦
因为对这个审美这个事实上很玄学但是也没那么玄以前我举过个例子我说那个女的反正找过渣男的她往往第二个找的男朋友还是渣男就是说把一堆男的递个渣男能够进入她的视线那就意味着这个渣男身上一定有某种特质这种特质往往是外在的特质比如有趣风趣幽默或者什么样的或者是或者就是那个周到或者反正各种各样的某一种特质这种特质刚好打动了她
而别的男的身上的别的特质比较勤奋或者是后面大家觉得都挺好的一些特质比较勤奋做人诚诚诚实这些东西没有打动他因为他的审美就这样的一个审美所以当他在这个杂烂上吃了亏他后悔但是到了下一个就是在谈恋爱的时候
他可能又会同样还是相同那批特质的人会打通他就是完全自由恋爱的市场如果他就刚好有的时候他第二个来的难度他没得选给你的这样那你有可能是一个被迫的但是假设一个可以自由选的一个市场那就像买股票一样股票是每天你所有股票都可以买的他不是说你只能看这些你只能看这些
你手上的对买如果在一个完全自由的市场上如果你是一个这样的一个渣男的话你的审美就其实就决定了你的审美就这样的审美而且浪费很多时间确实会花很多时间在上面对我特别在意知识的积累就是那个复利就时间的复利
就是你的复利就是一个知识可复用一个知识可复用的其实你最后干的会比较轻松对吧其实相对你的审美会越来越高就很多东西你不会再看到但是呢就是我有看到因为我做负责每天跟很多基金经理去聊我也看到很多经理其实很辛苦的那些经理每天晚上都干到 12 点左右
每天一大早又去上班每天都很辛苦看了好多公司也干了这么多年我们当时看完之后说当时还分开说应该让他过来我们给他培训一下训练他一下就是跟他交流一下怎么应该更好这个投资的框架最后其实我当时就想我觉得这个不大可能因为其实他也是个自主的人
这是因为他其实是选择了已经这么多年他一步一步是刚毕业的就是刚出校园的那个完全不知道懵懂的小孩他其实已经干了这么多年了他其实已经习惯这种方式了对我其实这个很奇怪就是我去调研跟一些卖方研究员就是都是这种博士非常聪明也很勤奋
跟踪的企业这些数字啊所有东西搞得清清楚楚但是自己就因为自己投资的时候他做的一塌糊涂真的很勤奋然后人是肯定是聪明的但是我也不知道我也说不上来但不是少数的这很多对我不知道这个估值他怎么下得去手但是他就因为下个季度要好转他就可以大几十倍的去买也真买对
我就觉得挺有意思的我自己我是观察出来就是说白了很多人他觉得看长是看不长的觉得这个世界变化太快看不了长所以他做短靠高宽手来做这个事但是我想跟他说了什么呢说就是如果你都看不长其实你短你觉得你看短能够看得清楚基本上是自欺欺人的就是你这种安全感其实是自欺欺人的
即使你跟踪的很清楚这个企业比较下个季度的盈利要改善首先股价反映了多少你是不知道的你有可能现在就是本身就很贵
有可能下个盈利出来好的时候价值也兑现了可能大家所谓的经常都说利好就是见到利好就跑对吧就是卖销叫买传闻卖销卖事实有可能其实是因为你不知道你对这个东西没判断其实你是不知道股价反映多少的因为你对这个东西没判断其实你勤奋是其实你的思考的框架是不对的
没有结论你最后的结论错的就是你对短期的东西其实说白了你觉得你看明白了其实那你是个这是个误解或者是一个错觉这种是很多很多的因为很多投资经理我跟他我跟他卖方聊的少我跟他投资经理很多的聊很多都都过去讲中国这个市场啊就是得快快快就是倒腾快一点你倒腾慢了你就赚不到钱我我就说这个这个肯定至少不知道我觉得这个是很
至少从我观察到的长期成功的投资经理的这种是很少的对而且其实很多时候正确的投资不需要事无巨细的细节就是我会感觉有一些卖房他会深挖在各种细节里就是他想把所有的细节搞清楚但是在做决策的时候又会做错
因为我自己想象我们假设我在你的头上装一个摄像头我每天看你做什么说什么我这样看三年如果我没有一个正确的框架的话我依旧没办法对你的未来做判断
但是如果我有一个框架的话我可能就是很容易我不需要看你这个三年的事物巨细的细节我就可以做出正确的判断就是正确的审美正确的这个框架
对他就是这样我的前面跟他说一个框架就是有些东西是重要而且呢能可研究这东西是个花大胆的精力去研究的有一些东西呢但是市场呢或者老百姓喜欢的啥东西呢老百姓喜欢突发的东西不确定性不安全感大家就去想起搞明白他这种或者传新闻的传播的价值高大家关心这个东西
对券商来讲很多比较就包括一些公募或者什么的经纪人来讲对投资框架差一点他还会在另外一个角度就是可以知道但是不重要的事情上去做我说你如果你真的要蹲在工厂你蹲在他门口你一定能搞得清楚他的出货量的就是他的业绩下个月的或者下个季度的业绩究竟行不行你肯定能搞得清楚就是你蹲在他门口
你就数尤其是制造业你就数它多辆车进进出出每天你肯定的数得出来但是它不重要因为这个东西说白了就是每个企业对它经营的周期都是不可能是一条直线上去的它有一会儿好一会儿差但是你要想是什么样的因素导致它的业绩可能会好或者会差
这个才是更重要的区分好坏的经历很重要的一点就是能不能抓住主要矛盾对你不抓住矛盾你不抓住要被噪音这个天天就是关注噪音那就是又辛苦又会做错对
这也是我那年我跟海飞去一家看一家石墨我一进去之后发现他们每个人的办公室座位上工历上都有好几个屏幕当时我就觉得我知道是哪家对我说这家公司要玩四个屏幕对我说要玩你想嘛但凡是几个屏别说四个屏幕了就两个屏幕你的眼睛都看不过来你都没法做到深度思考
因为那中间他不停的跳往那个消息在一旦发一个新的消息出来他就跳一跳你就吸引你要去看一眼你最后你就没法深度思考
但投资奖励的是深度是好奖励的不是你手快手快也拼不过计算机那是啊你说真手快你不不搞计算机搞量化算了量化了多快啊能够做到好秒解给你那个我看到以前的就是很多那些量化公司设计房就设在深交所的楼上就设在交易所的楼上就是因为你看就交易所楼上就是你那个数据你那数据源跟你近了没点点抢了没点点时间
我有那个发小在那个周年会然后说他们就是要去查这个东西就是有些做到那种毫秒级的这个就是下单撤单下单撤单造成了很严重的这个这个线路的浪费对就是这个是我看过那个说好像是量化收割了非常多的油资
油资收购散户 联网收购油资你就是那个西蒙斯在文艺复兴西蒙斯在一个自传里头写过他们收购的谁呢都是自以为是的基金经理自以为是的投资者
你就会导致行为上的大量的偏差就会让量化来收割他说你但凡你不要你真一个你看公司你哪怕看的不是那么准就是看的不是完全能够估计的清楚就是模糊的大概模糊的正确吧这种一个拿个一两年或者两三年量化他很难收割你的
因为你这两天都没动他怎么收割你啊对嗯好啊今天我也有多小时了哈哈 ok 好哎我最后我最后最后再讲讲两句就是这个呃
我觉得这个是特别好的一个东西就是历缠站庄感兴趣的朋友可以去买这个书或者在微信读书可以看到一个是大成传系录一个是历缠集义
对这个可以看看然后如果感兴趣可以去就是这个学学一下对而且入门很简单入门很简单就是男是在坚持和这个相信相信他然后后边就会看到这个效果他可能不是很快的但是确实是有效果因为我已经看到了这个很多很多这个有效果的人
对对身体真的好而且我觉得对就是我我是这么觉得就是一个人如果身体好就是没有什么困难是能把它压垮的对人的韧性是很强的就是但你身体不好你可能就就担不住很多的困难但是如果你把这个身体弄好
就是一个是你可以长寿然后还有一个就是你是可以开心的长寿因为你身体好就是人会变快乐对还有就是我这几天吃素嘛吃了四天然后练完吃哇我我真的觉得好好吃我在这个这个米饭里吃和馒头里都吃出这个甜味
就是你对这个食物的敏感度就不是什么山珍海味就是普普通通的白菜豆腐啊萝卜啊这些东西哇就是就是怎么能那么好吃
其实你像小孩子一样嘛就是吃什么都很香也就是很很开心然后如果有什么困难可能哭一下一会就好了其实人就是要像孩子一样学学习如果人能就是到老了还像芒果一样你可以吃这个巧克力啊吃然后像巴菲特喝可乐啊然后他也觉得很开心那就很幸福这个一生
所以我觉得这是个挺好的东西是真的推荐给大家好行谢谢好拜拜