Deep Dive
Shownotes Transcript
各位听众大家好欢迎大家回到深海有余我是本期的主持人郑敏我们今天是 2024 年 9 月 15 号再过三天美国就要召开新的一席会议了从各方面的消息来说美联储这次大概率会进行降息
我们本期的主要的话题也是围绕降息展开的首先我们回到本期节目的常规环节来聊一下七八月的市场情况和各位主播的收益情况七月开了一次天窗所以我们本次会聊前两个月的收益情况首先七八月份呢在 A 股这边的表现依然是很差的已经因跌了两个多月上证指数跌了 4.2%沪深 300 跌了 4%
小盘股跌的更多中正一千跌的有 5.45%港股这边的市场整体表现还是不错的恒生指数上涨了有 1.5%恒生国企和恒生科技指数基本上维持不涨不跌的状态恒生医疗迎来了一次大涨这两个月涨了有 4.5%左右可以 优秀 优秀这也叫大涨大
大跌的时候是二三十个点但是跌了 25%然后回涨了 4%还得再涨 40%然后才能回本那倒没那么多那不所谓可能 30%多吧新哥这次吃到肉了吗微微涨了一点点吧因为其实我的重仓是停牌中的状态还没有复牌两个月过去了不止
对我们来说又过了两个月好吧那我们再来看一下美股美股的表现依然还是很亮眼的道琼斯指数涨了 6.1%标普 500 指数涨了 3.17%看看别人家的孩子纳斯达克有所回落小跌了 0.93%相信大家终于跌了懂深有体会吧原来大盘跌了
纳斯达克跌也正常吧最近其实两个月时间我感觉就是纳斯达克是最上算下跳的方向性一直波动比较大对各种消息中来回回转嗯
想必大家对整个市场的情况已经有所了解了那么下面我们请各位主播聊一下他们各自受益的表现情况其实因为我的美股这边有很多半导体科技股基本上都清仓了所以其实我最近一段时间还算比较稳定但还是有一些 A 股的基金然后包括某些港股
是在回调中所以前两个月还是一个走亏的状态大概亏了两个点年内现在是亏了负一个点左右重新回到负区间了所以你是把那些科技股然后 AI 就这些相关的股票都只赢了是吗
对我大概是在 7 月初还是 6 月底的时候对这些半导体科技股呀然后之前投资比较多的基本上都只赢了而且还拉大家只赢了一小波吧美股全清了吗之前在美股买的中概股也清了吗那部分还没有
所以也贡献了我本个月部分的亏损你该清不清赚钱的清了赔钱的没有回本所以没有卖掉这不是今年的散户行为吗只赢然后就是不割肉积极只赢绝不割肉
整他还行吧那个你在诺城建华这个月涨 16%啊对还可以所以整体我亏的不算很多吧老干部这边呢我 7 月赚 0.3%左右 8 月亏 4.2%左右年内亏 13.6%左右亏损原因是肯定是跟随股市下跌因为最近四个月股市持续下行大多数主要的指数都跌到了 2 月初的最低点也就是今年的最低点
然后我的表现还比今年最低点高不少因为我对股指进行了一些对冲已经在商品上赚了一些钱现在虽然是亏的但是财务上的风险还是比年初少了不少
更安全了破产风险降低了一直办会应该没有办法破产那最近睡眠正常应该有没有办法破产还错过吧这也可能是心理的预值有所提高嘛反正之前一次性跌破了现在哇天天都跌就这样了因为年初那会对可能就是一副
可能亏损的幅度现在的两倍以上有可能有对冲还是不一样的还是要有更好的大类资产配置不要在一个品种上面吊死所以你在股指上是进行了什么样的对冲有时候就是卖一些看涨期权或者买看跌期权之类的
估值是这方面商品也有一些对于黄金或者也有一些工业品的空单之类的哦黄金的空单黄金是多的黄金你还在追哦其实中间有卖过的反正一会买一会卖嘛估值也是老干部不是什么长期投资性对对对长期投资这个黄金是在这个买和卖中间越走越高是吗嗯
要做波段呀也不见得就是人家吃到的比正常涨幅还对比吃肉不动要好一些可以可以我们聊过了两个今年收益为负的主播下面两个今年收益为正的主播再聊一聊给大家提振一下信心凯撒间来吧我七八月份是亏了 5.3 然后全年收益率还有大概 7%
然后其实我上次播客的时候提到我六月是几乎清仓了美股然后我七月过了一阵子也就除夕又买了一些然后这些呢又经历了科技股的大幅回调就是也带来了一些新的亏损我之前所有的钱都已经变成现金现金之后当然你就会感觉这些落袋为安就是你自己的钱了
结果你这时候就算再买入然后往回调了感觉自己亏了因为他已经落袋过了所以跟他一直在市场里活动的感受不一样是的你就感觉就是本来卸下了风险然后你又重新背上了风险然后我重新买回的那些英伟达亏了一些然后又买回了一些苹果也亏了一些
基本上就是这样吧然后还买回了一些那种券商股的那些也亏了我没有太关心苹果的股价这次发布会之后他们的股价没有涨是吗
没有什么特别大的波动嗯上次但是中间就是大概七月份的时候是经历过一些回调我忘了是七月在七月和八月经历过一波回调巴菲特卖出了它嘛主要是因为这个啊对对对对卖出了然后还有就是整个市场来说这些头部的公司它它是受贝塔的影响我觉得更大一些对但是现在市场的贝塔是什么样子的还是挺难说的嗯
这个我们后面可以讲过两个月就知道了因为其实降息是一个靴子落地的事件嘛看看它具体的影响证明好我说一下我前两个月亏的跟凯撒差不多亏的将近有 5%今年年内的收益大概是正 8.2%
整体上而言的话其实这两个月亏也是因为我这边池塘的 A 股还有美股科技股另外还有就是说比特币这几个资产其实都在跌然后他们共同影响我这边的收益现在看看今年能不能保住吧反正今年的
方向也不太好判断后半年因为第一个有降息的事情后边还有美国选举的事情就是这些事情对于整个经济走势影响都还挺大的对不过我觉得有一些东西是确定性比较高的这个我们在后面再说对本期节目我们会聊一聊美联储降息是怎么回事利息到资产价格中间是如何传导的以及对我们的投资有什么影响
首先呢我们来聊一聊大家经常嘴边说降息降息那到底什么是降息呢那我简单科普一下吧就是降息是指央行降低基准利率的行为通常来说是为了刺激经济的增长然后央行降息呢主要的目标是为了降低借款成本从而鼓励企业啊个人呀增加一些投资或者消费进而推动整个经济的活动而在所有的央行中
美联储其实是最为套数的因为它的降息不只是会影响到美国这个单一的国家里边的就是基准利率还会对整体的金融市场产生很多的影响将会改变市场中很多资金流向从而影响到全球金融资产的一个价格的变动我们刚才有提到过两天我们刚才有提到等到 9 月 17 号美国这边就要举行新的议席会议了
但是其实我们之前节目里都没有提到过一席会议到底是什么并且它作为一个美联储非常重要的一次决策性的会议来决定利率的走势这个会议它到底是怎么举行的它的整个决策流程到底是怎么样的我们之前都没有很好的去了解过关于一席会议到底是怎么回事下面由星哥来展开给大家聊一聊
美联储的议席会议一般被称为 FOMC 会议即联邦公开市场委员会的会议这个 FOMC 其实就是联邦公开市场委员会的一个缩写
而联邦公开市场委员会其实是由 12 名美联储的委员组成的一个决策组织它可能一般是由这个美联储的理事会的成员是其中的委员再加上一些地方性的美联储银行的行长
一块参与组成了一个委员会的组织它其实每年可能会召开八次的一个定期会议大约是每六周会召开一次而最近的一次其实就在这个月是在美东时间的 9 月 17 号和 9 月 18 号而在北京时间的 9 月 19 号的凌晨会最终公开这个议席会的结果也就是在当天会召开一个发布会
降息这件事情是不是会落地然后具体会降息多少大概是在 9 月 19 号的凌晨大家就能得到这样一个结果所以这样一个公开市场委员会它其实主要需要负责的就是货币政策的一个决议以及执行公开市场的一个操作而这样一个委员会的一个组织其实是现在的美联储体系中最重要的一个决策部门那这个会议为什么又叫做议席的会议呢
对因为在这个会议上面大家主要的讨论就是围绕当前的经济形势去讨论货币的去讨论货币政策的方向然后所谓的货币政策就是这个联邦基金利率然后联邦基金利率就是银行之间隔夜拆借的利率然后他这个一旦决定了这个利率之后呢整个市场的其他主体他们的资金成本都会随之变动所以整体来说
我们可以认为这个利率就是整个市场上面的大致最低的一个资金成本然后如果是大家经过这个讨论之后发现结合各种经济数据发现现在的利率水平有点过高或者说大家认为现在的就业率现在失业率在上升然后
它需要降低利率去刺激经济这个时候就有可能这个一夕的结果就是利率降低然后如果大家发现就是通货膨胀像过去这两年吧物价上升的特别严重然后大家远程再到这个时候其实整个的投资是过热的因为它失业率很低也就意味着很多岗位其实招不到人嗯
然后工资也在一直上涨所以为了抑制这个过热的话我们就需要把利率提升这也是过去这个加息的一个周期发生的事情所以其实整个议席会议它就是围绕了这些经济指标应该匹配怎么样的一个利率水平来讨论所以最后它的结论也就是加息或者降息最后被所以大家就称它为议席会议
所以他每六周开一次这样的一个会议就是为了灵活的根据整个社会的一些指标以及社会的变化去给出这样一个政策决策对吧对的因为像刚刚说的如果你利率很高的话大家就不愿意借贷然后你失业率上升那你利率太低的话又物价上涨这两个结果大家都是不想要的所以你需要一个平衡对你需要一个平衡就是一个面多加水水多加面的一个过程
既要一直物价上涨又要让大家的失业率不会太高我觉得走向任何一个极端都是大家不可以接受的
对所以美联储它好像一直说有两个核心任务一个是控制通货膨胀一个是刺激就业它其实完美的体现在这个议席的这个决策里面的对其实如果你回顾历史的话最早可能是只对物价负责就是 CPI 吧它其实目标就是 CPI 控制到 2%还是 2.5 左右有一个这是一个比较明确的
但是如果你控制的太狠就会导致失业率上升所以慢慢的这个失业率也是会作为一个参考的指标之一他们也要慢慢的就是为这个负责其实两个目标对于世界不同的央行来说都是有所的那个侧重点都是不太一样的
我还有一个相对小白的问题因为大家提到这个加息降息然后总会在说美国鹰派怎么说然后鸽派怎么说我们可以简单的给大家聊一聊什么是鸽派什么是鹰派吗
从刚才讨论来看的话其实美联储它作为美国的央行主要还是有两个核心的任务吧一个是控制通货膨胀一个是刺激就业所以在这个美联储的委员会里头的任务也是如此而
每次一期会议之后其实会有一些委员就表达他们自己的立场吧他们可能选择倾向于去控制喷火膨胀还是去刺激就业而这种不同立场往往会被解读成了鹰派和鸽派那我们具体来说的话鸽派其实是只具有温和属性的他们可能从美国国家的经济情况出发更看重刺激就业所以他们希望尽可能的转向宽松的货币政策
或者更直接来说他们在现在的情况下是希望尽快地去降息和加大降息的幅度一般这种发言或者说这种立场的委员会被称为鸽派的发言或者鸽派的委员而与之相反的其实是鹰派而鹰派其实指的是具有激进属性的他们可能往往主张是采用比较强势的手段去进行通货膨胀控制所以
所以从他们立场上来说的话他们可能会希望延缓降息并且控制降息的幅度当然在美联储的这些委员中也会存在一些中间派而且在每次公开发言的时候他们往往会选择不站队所以从上面这些表达来看的话这些委员们他们的鸽派和鹰派的位置并不是永远不变的
而往往会跟随着美国的一个经济的形势会发生变化可能大家看到了是说这个人可能他现在这个立场是鸽派过了几个月他可能就会变成一个鹰派所以在这些委员中鸽派转鹰派或者说鹰派转鸽派都是一个动态调节动态变化的一个过程为何这次大家对于 9 月份美联储的降息会觉得是板上钉钉呢
其实美联储的降息主要是根据一些宏观的数据包括就业的数据通胀的数据零售的数据去做出判断的我们其实也可以把过去三个月的数据拿出来展示出来来看一看为什么现在会觉得 9 月份的降息确定性会这么高
先从就业数据来说吧就从 6 月份再看 7 月份到 8 月份可以看到就业数据是逐渐低于预期的这就意味着大家会担心失业率保持在高位嘛就为了控制失业的话可能其实是利于对降息做出决策的
而从通胀数据来说的话可能在 6 月份 CPI 的同比和环比变化并不是特别大然后 7 月份也没有发生特别大的变化还是处于一个相对来说的高位但是 8 月份的时候同比的上涨
其实是有所下降的这个上涨的涨幅大概是 21 年 2 月份以来吧这个最低的一个涨幅了可能在 6 月份的时候涨了 3.0 在 7 月份的时候涨了 2.9 但是到 8 月份的时候你可以看到它只涨了 2.5 而且是这么长一段时间大概过去三四年来最低的一次涨幅了所以从数据上来看通胀其实是得到了一定的遏制然后是在可供的范围的
从零售数据上来看 6 月份的时候还环比上涨了 0.3%当时其实大家的评论是说消费者的支出仍然很强劲但是到 7 月份或者 8 月份环比的增长已经很有限了甚至说 8 月份的时候就是一个环比持平的状态
从上面来看是说消费者的一个支出其实是在一个疲软的状态所以其实我们从三个比较重要数据来看就业数据情况已经低于一期了而通胀数据的话得到一定的遏制零售数据显示出来消费者的支出是一个相对来说疲软状态所以从这三个方面来说他们都是利于
降息决策的就这些数据其实也预示着美联储很可能会做出来一个降息的一个决定了那从另外一个方向来看的话也可以从美联储的一些内部的发言呀或者说一些外部主要的一些经济学家的评论来看也可以印证这个降息的可能性
其实从 7 月底吧 7 月底的时候鲍威尔就在降息的新闻发布会上强调说如果未来数据符合预期的话他觉得 9 月份降息是可以讨论的所以他当时的发言已经被普遍认为是一个鸽派的发言了与此同时他也强调那个美联储会根据全面的
数据去做出决策而不仅仅是依赖于通胀数据因为在 7 月份的时候通胀数其实还是比较高的所以当时就是可能他们开会吧主要是担心 7 月份的通胀数据比较高所以在当时没有做出来一个降息的决策但是 8 月份当通胀的数据有所放缓的时候其实是很重要的一个数据
其他的数据其实可能已经满足条件了他们一直在等的就是这个通胀数据所以等到 8 月份的时候除了这个鲍威尔还有一些其他的委员已经是很割了一个表态了就可能比较倾向于尽快的进行一个降息了
以此同时还有一些前行长就像纽约联邦储备银行的前行长他可能也是前委员之一比尔达德利他也在呼吁美联储加快降息的一个步伐避免经济陷入衰退的一个风险所以从现在的市场的评论
因为距离 9 月 18 号已经其实没几天了现在这些市面上的不管是以公开的数据还是一些大佬的发言来看大家都倾向于 9 月会降息可能在市场上已经 price in 降息了一个预期了
就我们对美联储一夕的事情就讨论到这里下面我们来聊一下降息对大家的投资的影响具体是怎么样那么从历史的角度上老干部先来给大家大家科普一下之前的美联储的十几次降息具体是怎么样的吧
从 1970 年以来就美联储一共进行了 11 次降息或者说 11 轮降息最早一轮是 1970 年 11 月到 1973 年的 1 月 27 个月里面降息了 8 次总幅度是 150 个基点也就 1.5%离我们最近的一轮降息是 2019 年的 8 月到 2022 年的 3 月在 32 个月里面降息了 5 次总幅度是 225 个基点就是 2.25%
然后这 11 轮降息可以分成两类第一类是在降息前后有经济衰退所以可以叫做硬着陆性的降息第二类是降息前后没有经济衰退可以叫做软着陆性的降息
按照这种分法来看马上就要开始的这轮降息比较有可能是软着陆型的降息也就是美国经济在积极的财政政策的作用下现在没有发生衰退而且未来发生衰退的概率目前看也不是很大
然后再回顾一下进入 2000 年以来就本世界已经发生了这三轮降息都是硬着陆型降息也就是说现在这轮降息和本世纪的其他三次降息不太具有可比性嗯然后再往再往回看的话历史就更久远了许多经济指标的数值和现在差距也都比较大其实也不太有可比性
为什么这一次会是一个软着陆的一种降息呢然后这种软着陆类型的降息大概会对于这个经济有什么样一个影响或者说它大概会降多大的幅度呢
为什么软着陆降息就是近代的衰退比较远吗就是 GDP 什么的 2%以上比较平稳这本世纪前几次都是有比较大的危机嘛比如 08 年的危机然后 20 年的新冠疫情还有 00 年的互联网泡沫都造成了衰退所以是可以被分成硬着陆型降息
所以它是在本身经济已经衰退的基础上然后进行降息对或者说降息完就是相当于降息前后有明确的美国经济的危机然后造成了一个衰退然后这种衰退的降息的话它其实会持续时间更久在经济的衰退的基础上然后持续的去做一个应对比较被动呗
而主动的降息的话他可能他的经济情况没有那么差所以他整体来说降息的幅度更可控是吗可能是但我没有统计但你说的应该是有可能的只不过没有准备对这些统计一下就知道了就是我觉得还有可以补充一下如果你面临的是衰退的情况那么你即便降息了各个资产不见得会涨因为你还要跟衰退这个事情本身去抵消但是如果你没有衰退你降息的话基本上就是比较利好各类资产
对就是你这个归类最后面各个类型的资产的一个变化是不是有分别的影响是能够导出一些结论吗来归类的因为那个刚才也讲了硬着陆形的是最近的三次然后软着陆形的就是得往前特别往前了根本不太可比比如那会 GDP CPI 什么动不动是两位数所以我觉得和现在也不可比
所以我在这呢就是为了更可比呢我就把过去的 11 轮降息分成两类一类是特别短的降息周期只降息了三次就结束了分别是在 1980 年 1995 年和 1998 年然后另一类是比较长的降息周期降息次数是五次起步最长的是 24 次这个降息周期在历史上有八次那老哥们会觉得美国这次本轮的降息是一个长周期的降息还是短周期的降息呢
大概率是一个比较长的降息也就是说远远不止三次为什么首先现在的基数就不低比较高在五以上如果每次能降 25 个基点的话如果只降三次的话那还降不到 1%或者说降到 1%左右还有 4%对很可能是会超过这个空间另外我们也可以直接去看市场交易的
情况然后通过市场的国债期货的价格或者利率期货价格来反推市场预期降息多少次那么根据最新的市场预期今年的降息就会达到三次然后明年还会继续降息我有个小问题啊那大家都预测他会降息三次可能会降息 75 个基点那为什么他不一次到位降低 75 个基点呢
一般都是一次一次来不是一次到位只有那个新冠疫情那会一次到位一般都是按照一次二十五这跟当时加息不也是一次一次我觉得这个可以用一个比喻比如当你加盐的时候你会一次加一点才知道甜钱你不会一勺直接下去对就是每次就慢慢调整并不是
一次加 100 六次减 100 对他们会每六周再重新看一下他们通货膨胀和就业数据其实我觉得你降了 25 之后你肯定要去通过六周这个新的时间里面发现经济数据有什么变化然后再决定下次又怎么样
怎么样假设你就是降了 2.5 然后中间经济有一种走向萧条的迹象或者说就业率开始下滑那可能就证明你 2.5 力道还不够那下次也许你就多加一点所以现在大家预期三次会分别降这样但是这个预期并不是说一定就会降市场是很难预测的美国的经济体量也超级大就是也不太可能一次降太多加太多那可能影响就太大了嗯
既然老干部预测本轮大概率是一次长周期的降息而且刚才我们也说了之前统计了有 8 个长周期的降息那么老干部可以聊一下长周期的降息对各类资产有什么影响吗嗯行我们可以首先看美债就是 10 年期的美债收益率在之前那个 8 个长的降息周期里面平均的下行幅度是 188 个基点也就是 1.88%
然后如果我们假设按照现在的价格 3.66%来算的话相当于要降到 1.78%也就是降回到 2022 年初的水平然后对于美债基金来说假设按照这么一个幅度来看的话差不多是要涨回到历史新高的位置那是不是可以说本轮降息最明确的事件其实是对美债的影响呢
那关于美债这块我们其实之前有一期专门做美债的播客也做了很完整的介绍然后我再简单的科普一下就总的来说长期美债是一个票息和面额都固定的一张纸但是它的买卖价格可以变化所以它买入的价格才代表你真正的投资本金所以你有时候看新闻报道说美债暴跌了然后你去看它的收益率明明是涨了
所以这俩其实是一个意思因为有大量持有人在出货所以他的交易价格会暴跌那如果你在他跌下来之后买入呢因为你的本金低了所以你的收益率又高了对总之就是总结起来就是他的价格和他收益率是一个相反的关系所以如果你还不是特别明白可以去听我们第 27 期
然后总之在降息的环境之下如果你现在有一个 5%收益率的债券你是不容易找到替代品的所以呢大家会更愿意买入而不是卖出所以这个债券的价格就会上涨同时收益率降低
大概就是这样然后我自己的交易就是我在 6 月份有两个操作一个是那个做空了 10 年期美债收益率的期货做空它的收益率就意味着我预期它会下降然后当时不是 4.2 吗然后最近已经跌到 3.6 了所以中间这个就是我赚的部分然后我中间在 3.7 左右又加了一手这个的优势就是不用很多本金就可以交易
然后刚说两个操作第二个就是我还买了一些债券基金
债券基金它是一个短债基金然后基本上等于现金产品因为长债的话会大家担心夜长梦多所以短债基金就是会用来投资一些大概几个月或者一两年内就会到期的一些债券然后呢刚说到期货的时候我就想其实大部分人也不会选择期货吧因为毕竟听起来还是有点复杂所以买美债 ETF 是比较主流的我们深海有一个账户也买了很多是
10 年到 20 年期的美照 ETF 这句话听着好像广告呀哈哈
我还亏了呢买 TLH 的话我们年初其实最多的时候亏到过 20%但是最近价格又回到了成本线所以在年初买到现在能涨 20%对真正盈利可不止 20%这是价格涨 20%常债嘛常债它就是弹性特别大它波动很大的然后它的好处还是每个月会分红
所以我们虽然只是价格回到了成本线但是我们的分红年化大概有 4%吧而且这份分红是一个免税的嗯
然后呢市场上现在比较被追捧是 TLT 就是纯 20 年的美债它波动比这个 TLH 要更大所以简单科普一下就是越长期的债券也叫 97 吧我给你解释 997 有点困难就越长期的这个债券波动率就越大所以我们当时在这两个之间选的时候老干部建议还是谨慎一点所以我们买了一个 10 到 20 年期就是它里面既有 10 年也有 20 年期
我有个问题现在这个场景还适合买 TLT 或者 TLH 吗
就如果我不是已经买了期货的话我是会愿意去买这个提一提但市场上现在大家都知道降息了所以降息这件事情在这个长债的就投资里头已经是一个比较确定性比较高的事情了你在这里头赚的是什么呢不不不是确定比较高但是并不代表你已经完全 price in 了因为现在资金成本跟一年后的资金成本那就是不一样你降息前跟降息后
你的替代替代率就是不一样的可替代性就是不一样的所以即便是预期也不代表它就能迅速的反应因为你的预期毕竟只是预期嘛你现在确实反应比如说你现在假定未来一年它会降个比如说一两个点
降到百分之二点几之类的但是这个预期不代表就是所有人都把它当做当做百分之二点几来交易的呀嗯你中间也有可能出现了一些什么意外导致它就不降了这个属于你无法 pricing 或者是即使完美符合预期也可以有一些分红来提高收益嗯
对我觉得你还是承担了这个它可能会转向的风险所以其实你还这期间承担的这个风险还是有一价的对而且你要如果从点位上来看目前它的位置还在历史上还是比较低的你去对比它的价格比如说我前阵子看了一下那个 TLT 它最高可能是在 179 左右然后当下价格是 90 多到 100 吧就整体来说然后历史最低位可能是在 80 上下
所以其实你你你跟底部的距离是非常小的但是你跟顶部的距离还很大还有很大的空间不作为投资建议
我觉得其实也是大家现在去追捧 TLT 的一个原因以上这些都是一个间接投资美债的方式但除了间接以外还可以直接买就直接买美债那你买的就是债券不是任何基金了一般来说我们就从二级市场来买入如果能持有到期的话就是作为一种理财产品它的收益率是固定的你拿到到期了你就可以拿到本金还有中间隔一段时间发的这个票息
这个收益率大概是多少呢我们现在十年期为例一年前这个收益率年化大概是 5%左右还有的还更高然后最近已经跌到了 3.6 几也就是说你现在买入这个国债的话你就等于持有一个十年到期的成品然后年化收益率是 3.6 几
那无论中间价格怎么波动你只要拿到期这个收益率就是你的就有点像保险那样所以我也很多我怀疑很多年金险的底层也都是这类资产吧对关于这个这种投资方式讨论在我们的第 27 期有更加详细有充分的讨论嗯这是真广告这个对嗯
好那我们聊完美债了但其实我们各位听众更关心的还是降息对股票的影响大家可以讲一下这次降息对美股的影响吗
从历史上来看的话标普 500 指数在这 8 次的降息周期里面平均上涨了 36%哇是按照现在的 5600 点来算的话要涨到 7800 点不可能吧这只是历史上一个平均不代表未来就是只是学习一下历史回顾一下历史纳斯达克指数在这 8 次降息里面第一次呢还没有成立所以有 7 次有数据
这七个数据平均数字上涨 54%也就是要从现在 17000 多点涨到 27000 多点上涨 1 万点我就如果不是 AI 已经抢跑的话也许是有可能但是这一年已经因为 AI 也许提前透支了很多涨幅了嗯
对其实我在解释一下降息利好股市的几条逻辑然后从金融市场的角度来说我们就是我们的资金的成本降低那股票的估值就应该变高所以要涨那从商业的逻辑来看就是企业的融资成本降低了那利润部分会变高同时企业当然也更倾向于扩张所以它的盈利前景也更高那对于广大的散户来说那你纯银行的收益率也变低了所以更多资金也会愿意去炒股
对问题就是这个 AI 已经把提前的把头部科技公司的估值拉得很高了所以究竟降息会不会变成利好出尽然后反而导致科技股下跌就不太好说但是小盘股里面的各类公司就更依赖于银行的贷款所以它的利率会更敏感相对来说这些大盘股他们自己本身账上就有很多现金所以并没有那么依赖银行
所以你很看好小盘股我没有说很看好但是因为事实上小盘股已经涨过一波了就是这个罗素 2000 指数的 ETF 前几个月很火对前几个月很火然后大家都在纷纷的说这个叫什么轮动因为 A 股很流行这种轮动的说法所以大家觉得小盘股美股的小盘股也应该轮动一波
我之前简单研究过确实应该是对于资金成本更加依赖了一些类型的企业对于在这一波应该会受益更多吧举个例子可能像医药因为医药它的研发其实需要有很多的资金的贷款对依赖融资对对对包括一些金融公司对对对对于一些金融公司来说它会有一些贷款业务那它在现在这种情况下它可能这个贷款业务可能在利率更低的时候明显对它来说是
更有利的情况所以这些股票往往会在这个量息周期的时候会更加利好而且这些可能更类似于一些中盘股还不只是小盘股它可能是在中盘股这个范围里头对其实还有一个中盘的中盘股是叫有个代码叫 VV 好像是先锋下面的一个 ETF
我记得是标普有一个标普 400 左右的一个中盘股的这个我们没有特意去了解就是说 VV 也是一个大概中盘的一个规模但总的来说这些中小盘吧我们大致概括为中小盘里面的行业的话大概就是医疗金融还有一些消费品所以整体来说他们确实要更受益于这个降息但是呢
它本身这些小盘股也有它的一些风险吧我没有直接去买这个 IWM 但是我尝试买这个期货就是流速 2000 它也是有一个期货的地址上有几次降息之后大概两年左右它是跑赢大盘的就这几个小盘
但是 2000 年以后的话好像就基本上都没有那么它波动又更大了还有就是刚刚说为什么看好我觉得更多的是基于一种补涨的预期就是均值回归的这个想法但它基本面怎么样我就没有做很深入的研究那么降息还对其他大类资产有影响吗比如黄金
我们来看黄金的话在历史上那个 8 个长降息周期里面平均上涨了 26%也就是假设按照现在的 2500 多美元每盎司来计算的话会涨到 3200 多美元每盎司对应到人民币的话就是从现在的 580 多块钱每克涨到 730 多块钱每克做梦都会笑醒对黄金一般它的走势是跟美元指数相反的就美元强的时候黄金弱美元弱的时候黄金强
那因为降息的话美元自然也会走肉然后这一轮人民币的汇率也都已经涨到 7.1 以下也反映了这个降息的这个预期当然黄金也涨了不少上期我们讲黄金的时候价格还是 2400 多然后最近已经占到 2600 就是刚刚过 2600 了
这老干部不是说 2500 吗 2577 但是 2600 可能是期货的价格因为我关注的是黄金期货的价格它有可能也多反了一点总的来说就是已经 2600 到了一个阶段性很高的一个点了当然我个人还觉得黄金这样的资产它没有估值毛所以它即便上涨我也不会动心的因为其实相比起研究黄金的走势我觉得可能研究企业的走势会更简单一点
不过老干部应该是从黄金的投资里面赚到了所以所以老干部在接下来会持续看好黄金吗目前持有黄金但是我不好说我会持有多久所以这个太长的展望我也展望不出来就是看一看你也是活水活面对
必须的那必须的这个很重要我觉得对于投资者来说这个还是非常重要的就是一般来说想亏大钱一般来说都是做反了然后死扛很长一段时间一般来说是这样造成的深有体会我觉得散户相对起这种相比起机构来说就是我们比较灵活因为资金进出也不会对市场产生什么冲击所以说发现势头不对的话就要跑嗯
资金比较灵活思想不一定灵活那除了对黄金的影响以外对其他的一些大宗商品有什么特别的影响吗对原油的话它的历史数据比较短然后只参与了五次降息行情平均是下跌了 5%但是这五个数据波动原油是下跌的不过这五个数据波动巨大最多的一次上涨了 60%多最惨的一次下跌了 50%多
而且历史上的加息和降息也和石油危机交织在一起就是本身石油的供需也在大幅的涨跌和波动所以我觉得原油数据的参考性非常差就方差也太大了吧对原油也是个波动很大的东西比黄金的波动要大很多所以对原油我们也不用过于关注了
那我相信有一个话题大家应该会特别关注就美股这波如果是一个大幅降息的前景对于我们 A 股或者说港股来说是什么样一个状况会产生什么样一个影响从历史数据上来看的话先看 A 股的话这个周期就更短了对上升指数它的历史数据就比原油还要短上升指数只赶上了本世纪的三次降息周期分别是 2001 年 2007 年和 2019 年
然后三次里面有两次是跌的一次涨的而且三次平均是下跌 20%然后我国股市它历史上是牛短熊长就是如果没有赶上短暂的涨幅那大多数时间都是跌的也就是说假设历史完美重演从现在的 2700 开始跌 20%的话
这个数太难算了我算不出来这个数太难算了难算吗不敢算不敢算是心太疼不敢算然后港股的话恒生指数的历史非常长它经历了八次降息周期全都经历了然后涨幅也是所有资产里面最大的平均涨幅是 114%也就按照现在的 17000 多点来算接下来是涨到 37000 多点上涨了 20000 点哈哈
平均涨幅 114 动不动就涨了三倍当然这个历史上的所以历史数据它仅供参考刚才只是简单的总结一下历史但是历史和历史的每次都不一样而且历史和现在也不一样所以这种根据历史来对比现在的做法就是说好听点叫做以史为鉴或者历史会重演说不好听点就是磕周求鉴而且是把船帮子都给磕烂了那种
反正无论如何就是学习历史以及增加知识总是没错的但是一定要记住历史不等于未来不能过于轻率或者过于刻板的使用少数几个历史数据来做投资决策而且我觉得这种方式是很容易被一些卖方吧对被一些机构利用他会告诉你上一次涨了 100%你一听哇 100%那不赶紧买哈哈
对我觉得了解历史他们里面具体怎么互相影响你才能用来判断这一次是不是还具备相应的因素能产生对应的结果而不是只看数据上次一百这次也一百对对对是的
对刚才大家有聊过对于本次降息的预期是一个长周期的降息降息可能不止三次我们刚才也简短的聊过这个话题老干部你可以展开说说为什么得出这个结论吗大家有什么参考吗关于市场对降息的一致预期可以去参考那个 FedWatch 这么一个网页 FedWatch 是交易所通过统计
市场交易出来的国债期货价格以及利率期货等等价格来反推出来市场对未来利率走向的一致预期 Fightwatch 那个网页它的功能非常丰富既可以看到现在的预期也可以看到历史上预期是如何变化的也能看到未来就一段时间降息路径大家是怎么预期的就全都能看到我觉得那个网站的工具还是非常强大的
对它的预期其实这里的预期是已经通过市场价格反映出来了所以你并不能根据这个预期再去交易什么东西对对
那其实如果真实发生的降息和这个大压预期不一致的话市场就会产生更大的波动如果真实发生的利率和现在的预期是一致的市场在利息可能发生那一刻不会有太多的变动但随着利息的落地持续的变化会越来越多可以这样理解吧对它是一直在波动的直到最终结果出来之后
这个就定死了如果大家在进行美股投资或者在进行一些投资的话可能还是要关注一下 9 月 19 号北京时间凌晨的预期结果可能对于未来一段时间的一个投资都会有很多的一个影响好
我们关于本次一期的话题就讲到这里如果听众对于降息有更多需要讨论或者说看法的话可以在我们的留言区给我大家留言那我们进入本期话题的最后一个环节就我们的常规案例老干部先来
我推荐一个动画片然后叫做我的三体第四季嗯那这个就是根据三体来改编的动画片然后也就是我的三体这么一个动画片的第四季一共有九集他们是那个我的世界那种风格吗是的是的他的最开始是我的世界风格然后第一季是非常粗糙的就真的是在我的世界游戏里面做的就是像素非常低然后后来呢
明显看到他经费越来越充足然后做的越来越惊喜你上次群里发的那个是第一季还是第四季第四季是他的第五季第五季的后半段那已经算质量高了吗对已经高了拍到黑暗森林了吗没有那个他剧情是从三体第三本死神永生的开头开始拍到了诚心没有按下按钮黑暗森林威慑结束为止接下来就是人类去澳大利亚
我觉得就是和前作一样这一季的质量很高吧就包括画面的质感台词以及部分的改编的剧情还有细节彩蛋等等都不错然后对于书里面一些高潮情节的处理也非常有创意和精彩就总的来说就是好的作品可以带给人美的享受吧所以推荐一下
那么我下面给大家安利的其实是大家都应该听说过最近大火的一款游戏黑神话悟空我想说的其实各种媒体和报道其实大家都已经聊过了就是游戏的可玩性和艺术性其实都挺高的
另外他作为一个作为一款魂系游戏的话他的每个 boss 都需要打两三他的很多 boss 都需要打两三个小时非常需要去解读就是说游戏里 boss 们的招式然后来见招拆招打赢之后有一种自己能够快速得到正反馈击敌制胜的感觉成就感特别好这星呢
我推荐一个小物件吧是一个极限器它叫 Cable Turtle 它可以将桌面上杂乱五章的一些电缆缠绕在一个小的盒子里头它这个盒子的话是一个塑料材质的一个盒子然后中间有一条缝可以把
线缠到中间这个缝里边像甜甜圈的造型对对对有点像甜甜圈是的它是把线缠到了甜甜圈环里边然后呢它是开了一圈的口吧然后这一圈口其实你可以把它掰开就很容易地把它缠进去或者说把这个线重新缠出来所以整体上是一个又简洁又实用的一个
小物件吧放在我的这个说桌上其实能够把我这个什么键盘线呀然后电脑线呀然后一些数据线充电线这些东西其实都能收集的很好而且还是整个桌面上还是挺简洁对我这种收纳苦手来说确实特别方便你这个在东京买多少钱我给忘记反正不贵我一下买 6 个可能加起来也就是才 200 块钱嘛 6 个
淘宝上一个卖 70 块钱那肯定国内应该会卖个很贵我加起来估计就 200 块钱左右要不我不会买这么多
然后其实我买回来之后我简单查了一下发现它是一个荷兰生产设计了一个商品但是其实多次受到日本那边的一些奖项的一个奖励吧像 good design 或者 long life design 就是有一些日本本土很有名的一些设计奖项都把它评估为了很优秀的一个设计所以对于我来说我买完之后的体验还是挺惊喜的
那我最后来安利一下这个看理想 APP 新推出的加州 101 的这就是美国然后这个加州 101 是之前我推荐过中东往事的一个作者然后这次美国的事其实是讲美国史嘛也讲得非常细致也特别有趣我觉得特别有价值就是把我们从历史课本和中美媒体上广为传播的一些被美化的桥段都还原了哈哈
对他也不是说为了黑谁或者捧谁只是说对历史来说你会你只要知道足够多的细节你就会发现这种大众传播叙事里面的漏洞我说美国他特别愿意讲说清教徒然后乘着五月花号去美国然后建立起自己的一片土地之类的但其实真实的历史是
五月花号上根本就没有清教徒他是一帮就这么说呢也是基督教的一个分支叫不良主义者吧然后总共在船上也就到那边也可能就几十到一百个人然后在他们登陆的好接下来的好长时间根本就没什么人到美国然后真正到这些清教徒去美国都是很后来比如说查理一世的事情
查理一世在国内就是有各种各样的政策他对于清教徒就是几次的这种折腾之后他们觉得特别没有安全感所以他们才集体的搬迁到集体的要去北美然后这拨人跟那之前去的那五叶花上前其实没什么钱的穷不啷啷的然后这拨人清教徒他们都是在那边的一些专业人士什么律师啊医生啊然后一些所谓的资产阶级所以这些人去到那里才是
真正的大规模的这种移民对往北美去的移民但是五月花这个事情还是在后来被林肯拿出来就是大书特书其实也是从某个历史的文件里面挖出来一个然后觉得这个很适合作为一个口号或者旗帜爱国教育民族主义的觉醒对其实美国也有这个东西我觉得所有的族群可能多少都有吧对很多东西都是后面赋予一个强烈的意义其实在当时并没有那么夸张
只是出于本能做出一个选择而已对所以他把美国这一个历史其实从英国很早就开始讲起反正就是从英国史那边讲得很细然后再到美国你会发现很多事情它前后都是有很强的英国关系对有个脉络在里面
就但是因为它这个里面很细如果你是把它还原成历史课本上的一页纸上的几句话那你就不可能真正的去理解这里面到底发生了什么我们本期就聊到这里谢谢大家的收听我是本期的主持人郑敏我是凯撒我是老干部我是郑鑫拜拜拜拜拜拜