【1317-10000本】投资最重要的事--
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有一部著名的美国电影叫做《大空头》,这部电影和 2008 年全球金融危机是有关系说华尔街有几位眼光独到的投资鬼才,在危机发生前就看穿了泡沫假象于是提前做好准备,后来危机真的发生时,这些人不仅没有赔钱,反而大赚了一笔

大空头说的就是这个故事其实是真人真事听起来是不是挺不可思议的呢要知道当年经济危机时许多人损失惨重甚至破产可竟然有人能逆流而上还在危机当中发了财这让人不由得想问一句

他们究竟是怎么做到的呢今天的这本书的作者霍华德·马克思就是和这部电影主人公一样厉害的人物他就是一个善于在经济危机当中逆势而为取得巨额投资回报的高手他因此也得到了一个响当当的外号凶猛的华尔街突救

这个霍华德在投资圈的影响力非常大以至于连股神巴菲特也算得上是他的信徒从上世纪 90 年代霍华德就开始每年为全球投资者写投资备忘录

巴菲特曾经说过每当我看到邮件里有霍华德马克思的投资备忘录我做的第一件事就是马上去阅读投资最重要的事儿这本书正是霍华德过去 20 年投资备忘录的精华思想极景巴菲特很少推荐书籍但这本书他曾于 2011 年大力推荐还说自己反复读了两遍

这本书霍华德其实从一开始本想是写给专业投资者看的,但是由于这本书里提供的投资建议简单易行,语言深入浅出,因此也受到了普通投资者的热烈欢迎。对于一些刚刚进入投资领域的投资菜鸟来说,这本书也极其的具有参考价值。

霍华德在这本书里阐述的最核心的投资思想其实就是四个字逆势而上他提出了一个大胆的观点想在投资市场里真正发财就绝不能顺应市场趋势一味顺势而为那是投资菜鸟的误区只有坚持逆向投资才能最终跑赢市场

从 1987 年至今霍华德就依靠着这自己独有的投资策略创立了像素资本并且把像素资本做成了全球最大的资产管理公司之一下面呢我就来为您介绍这本书的两个重点内容第一作者认为的几个投资策略误区

以及他所推荐的逆向投资策略第二如何擦亮眼睛去判断一名投资人是不是真的有水平呢首先让我们来看看霍华德对各种投资策略的看法以及他所认为的逆向投资的含义

说起所谓的逆向投资其实这个词啊早已经是个知名度很高的词汇了很多人啊可能并不陌生逆向嘛顾名思义那就是反其道而行之的意思这个道理啊说起来倒是不复杂但是在霍华德这种老司机看来作为一种投资策略这里面的内涵可不是一句话这么简单咱们啊接下来展开的来说说

作者在书里先给我们虚构了两个投资者的例子假设啊现在有这么两个人都赚到了一千万

第一个人的一千万呢是靠玩俄罗斯转盘转出来的他运气啊特别的好转出来一个特等奖第二个人呢是个技术精湛勤勤恳恳的牙医他这一千万啊就是靠每天出诊为一个又一个病人解决牙齿问题转出来的那么现在问题就来了都是一千万你说这两个一千万一样吗

很明显啊赌徒的 1000 万是靠运气概率撞出来的有很大的随机性你让他下次再赚个特等奖那就说不准了但这个牙医的 1000 万呢靠的就是真实力真本事和运气啊没有太大关系其实在投资上啊也是一样的别看大家都在投资那些所谓的专业投资经理明

影片上的头衔也都写的是一模一样但实际上有些人是投资局当中的赌徒而有些人是投资局里的牙医有人可能认为当赌徒挺好因为投资领域本来就是一个大赌徒

说什么都逃不开运气怎么可能存在完全靠实力取胜的牙医呢而有人啊则认为赌徒风险太大了还是老老实实的当牙医会靠谱一点而作者认为呢他心中真正的逆向投资者既不能是纯粹的赌徒也不是纯粹的牙医而是一个在赌局当中懂得运用市场规律的牙医

那这是什么意思呢作者就建议我们先来看赌徒是怎么投资的再来看看牙医是怎么投资的就很容易明白了赌徒式的投资很容易理解他们相信顺应市场趋势就能靠运气时机来发财拿中国股市举例不少人可能还记得

在 2015 年的时候是大牛市股市形势啊一片大好那会儿啊几乎人人都是股神每只股票啊都是热点户指啊曾一度达到了 5000 多点的当年最高许多人这时候啊就心痒痒了心想啊跟着市场的趋势大潮流投资啊肯定是没错这么大好的赚钱形势如果不抓住机会那岂不是白白把赚钱的机会给浪费了吗很

很多人就是抱着这样的心理蠢蠢欲动,再加上身边朋友的劝告和现身说法,比如说不用担心太多,现在买什么都能赚,我本金都翻了 20 倍了,一次,两次,三次,终于忍不住在证券所开了个户,随着股民大军的杀入了市场。

然而最后的结果我们也都看到了,股市连续暴跌了 11 日,中小板创业板跌幅更是创下历史记录,很多人连本钱都没保住,痛定思痛,很多人在后来才冷静下来,想起那句老话,当你发现菜市场的大爷大妈们都开始买股票时就不妙了。

我们再来看看牙医他们的理念和赌徒们看起来截然不同他们非常的冷静清醒他们觉得不管是牛市还是熊市市场总是像钟摆一样摆到一个方向的最高点时一定会往回摆既然市场是有周期的那么不如忽视市场环境专心关注投资项目的内在价值就好了于是啊牙医们会详尽的

做公司基本面的分析和调查什么收益啊现金流啊影资产啊内部管理啊品牌价值啊等等等等反正啊就奔着一个目标去买好的买有价值的他们会告诉自己自己坚持的是长线投资价值投资哪怕短期没有明显的收益只要这个公司有实力和潜力自己总有一天会获得巨大的回报

然而投资市场对这类理性的投资者也是经常的打脸在 1968 年纽约第一国民银行也就是现在的花旗银行搞出来了一种当时很流行的投资方法叫漂亮五十投资法

这种投资组合的要点就是选现在漂亮以后看起来也很可能会继续漂亮的企业股比如一听名字就如雷贯耳的那种像是 IBM 科达 保利莱 可口可乐 亚方 惠普 摩托罗拉等等等等这些大公司没人能说他们不好因此当时投资界都认为如果一家公司看起来够牛那就不用投资了

因此这种漂亮 50 投资法正是一种不顾一切的典型的依照价值投资的理想思路

那然而事实真的是这样吗然后再来看哪些公司科达保利莱的焦片摄影被数码技术冲击基础业务锐减摩托罗拉被收购 IBM 因为行动迟缓被新兴的竞争者抢夺了市场能说得上名字的还算是好更惨的是那些我们根本没听过的公司

漂亮 50 投资法给当时投资者的教训就是如果死板的依照理性价值而不顾及价格趋势那么一样是一种愚蠢的投资策略

这时候我们的牙医还是不甘心,他就说:"好了,我也去关注市场价格趋势,我不买漂洋股了,这次我买潜力股,比如说互联网,人工智能,虚拟现实等等,这一定就是未来发展的趋势,买这些公司的股票是不是一种好的策略呢?"

作者就认为未来的可能性有很多,确切的预测未来趋势其实是一件很难的事情,就算是某些代表了未来趋势的行业也不一定就是好的选择。比如上世纪 90 年代,当时所有的人都看到了科技、互联网、电子商务改变世界的潜力,于是掀起了一股科技股的热潮,科技股上涨,吸引更多的人买入。

股价进一步的上涨投资者跟进媒体也在一旁的煽风点火盛赞科技股投资者的智慧就这样火是越烧越旺出现了一个貌似永远不会结束的量性循环

然而在 2000 年初尽管没有任何引发下跌的外部事件这些科技股就开始突然的崩溃了这就是当时美国金融市场上有名的科技泡沫因此紧盯着这些公司同样是容易犯错

作者就认为只有价格低于价值才算真正的潜力股而不能因为它的行业先进代表了未来趋势就认为有所谓的潜力上面说到了作者认为应该避免的错误投资思路一种是盲目跟风市场的赌徒式投资

一种是不顾市场对价格的影响只关注内在价值的牙医式投资那么真正高明的逆向投资应该是遵循从价格出发的原则并且对于大家都认可的事情保持高度警惕

作者为我们举出了自己亲身的例子作者所创立的小熟资本其实是全球最大的不良资产管理公司听到不良资产的这个词很多人都心怀顾虑甚至是唯恐避之不及一般大家都会认为对于不良资产根本不敢大量的收购更别谈从中拿到什么投资回报了然而霍华德其实并不这么想他当然了解大家都是怎么看待不良资产的

比如觉得他们是垃圾债券违约风险太高缺乏理想投资的卖点可是霍华德就告诉我们当面对这些大众通常的想法时你要做的不是顺应大众思路而是应该马上的提出自己的质疑在还不知道其价格的情况下

为什么我要全盘否定一个潜在的投资类别呢然后继续的发问既然没人看好那么它的价格是不是很低了呢对它的需求价格是不是今后很可能上涨这样是不是反而更容易有良好的表现呢每当这么思考之后你就会发现那些大众眼里价格便宜的垃圾并不代表着没有好的投资品质

这就是作者认为的典型逆向思维的逻辑于是 1987 年霍华德和他的合伙人成立了一个投资不良债务的基金也就是后来大名鼎鼎的享受资本

这种逆向思维在 2008 年经济危机前为霍华德发挥了更大的价值 2005 到 2007 年美国社会正处在一个普遍相信没有风险的阶段绝大多数的人都相信房地产能抵御通货膨胀并且永久的居住又比如最诱人的神话就是风险已经被消除经济周期不会再出现了至于理由嘛则是各种各样的

比如说风险被全球化分散到了各个国家了比如计算机数学模型的发展让市场更容易被理解总之啊投资市场上都是一片祥和的气氛

作者当时就认为普遍相信没有风险其实就是最大的风险在这种时候你最好和所有人背道而驰 2005 年像素资本果断的提前离场当然了直到两三年后的 2007 2008 年经济才开始崩溃在这两三年里像素资本自然也要忍受特立独行的痛苦正是别人都在赚钱而我要冒着被炒的风险向客户解释为什么我

但是后来的故事大家已经都知道了,橡树资本在这次危机的经济危机当中,以极低的价格收购了大量的资本,很快周期发挥了作用,2009 年经济开始复苏,橡树资本获得巨额投资回报,发展到今天,它已经成为管理着全球 1000 多亿资产的投资大鳄了。

作者就认为上面的这些才应该是逆向投资策略的真正含义借用巴菲特的话来说也就是在别人恐惧时我贪婪在别人贪婪时我恐惧上面为您介绍的就是作者提醒我们的投资策略当中的几个误区以及他所推荐的逆向投资策略

作者在书中就认为所有这些逆向投资策略还是要求你首先具备有一定的投资知识比如如何分析公司的基本面如何准确的判断资产的内在价值有了这些技术作为支撑你才可能判断某个资产的价格是过低还是过高

换句话说,你必须先掌握投资的牙医技能,才可以谈得上在赌局当中利用市场走势决策,否则无论你拥有什么投资思维,最后可能都是寄希望于运气的投资图了而已。

那么假如你是一名投资小白但手上又有一些需要投资的资金这时到底怎样选出一名适合自己有真本事的投资经理呢或者我们也可以说如何去擦亮眼睛判断一位投资人是不是真的有本事呢大多数的人面对这个问题的第一个反应可能就是看他以前的投资成果要是有成功投资经验的人肯定更牛更可靠

霍华德就告诉我们事实可能没这么简单霍华德在华尔街从业 35 年他注意到最奇怪的事情之一就是那些曾经拥有过最优秀业绩的投资者他们的投资生涯反而都非常的短暂因为许多人投资职业生涯的终结都是来自于其后来的失误越是做出过优秀业绩的投资者越容易因为几次低级愚蠢的投资失误而彻底的出局

作者就指出在投资领域运气的成分永远也不会消失很多投资经理当年取得了漂亮的投资回报很多时候其实只是踩了狗屎运关于这件事啊你可千万啊别想的太复杂真的仅仅就是赶上了风口猪

所以在这件事情上作者的建议是不要去注意投资经理过往的投资记录而是要注意他们是如何去实现这些记录的具体怎么做呢作者认为可以分为三步并且把这三步归纳为了知己知彼谈谈未来

这第一步呢先确定自己的投资目标和风险倾向也就是知己选投资经理其实啊和找对象啊是一个道理你得知道自己想要什么才能找到最合适的伴侣那么先确定自己投资目标的好处就是防止自己过度的贪婪避免滑向全民赚钱的狂欢当中不能自拔许多人啊是这么想的

如果我能赚 8%就很好但是 10%更好 20% 30%那就再好不过了如果你也是这样想的话哪怕你明白了刚才说到的逆向投资的策略也会不忍心放弃眼前的利益最终

会把自己置于极大的风险之中你应该怎么想呢我希望能赚到 8%这满足了我的需求如果是 10%我会更开心但是 20% 30%带来的风险已经超过了我可承受的范围我要坚决的避免

那这里面的重点就是永远要记住投资失败的可能永远要考虑最坏的情况问问自己我们到底能承受多大的财产波动哪种情况会突破我们所承受的底线那么具体到投资经理其实他们也分为进攻性和防御性你要根据自己的财务情况以及谨慎保守还是冒险激进的需求来选择风格合适的投资经理

这第二步呢观察对方的长期投资业绩也就是支笔

俗话说的好日久见人心既然受运气的影响短期投资成功或者是失败都不能说明本质问题那我们只能看长期业绩表现了怎么看呢要看他在与自己投资风格不同的市场当中分别有着怎样的业绩比方说一个积极进攻型的投资者在牛市时赚的比别人多这不叫真本事但是在熊市时如果他能亏的比平均值少那才叫真本事

再比如一个防御型的投资者在市场表现不好时能超越市场表现在市场表现良好时虽不是赚的最多的但基本啊也能与市场保持一致如果达到了这个效果也可以断定他拥有卓越的投资技术相反呢如果一个投资经理的业绩长期与市场趋势保持一致那么大概啊可以判断这是一位没什么技术含量的投资者他的收益更多的取决于环境和运气

这第三步啊问问他对未来的看法熟悉推销的人啊都知道动员别人有个技巧就是一件事啊你说的越自信对方越容易相信你买你的账那么投资圈啊其实也是一样里面到处充满了这样野心勃勃的大忽悠他们啊常常拍着胸脯跟你现实淡淡的预测未来的趋势发展前景说的是天花乱坠的

作者把这种人叫做我知道学派,在这种人的眼里看来未来是可知的,可能性最大的那种未来会被他们当成唯一的未来,所以他们的投资往往喜欢把鸡蛋都放在一个篮子里,看似投资了许多不同的项目,但其实本质上都是一样的,都是建立在他们对未来的盲目迷信之上。

而另一类人呢叫做我不知道学派这种人看起来啊啥都不能给你保证但是啊他们非常的谨慎他们会告诉你没人能预测未来包括他们自己未来在他们眼里是以概率的方式存在的于是他们会把未来各种可能的情景都分析给我们听告诉我们他考虑的多元化投资组合当中有哪些项目分别应对了怎样的可能如何尽可能的降低风险

这下你就应该明白了吧,问问对方对于未来的看法,就可以立马的判断出这个人属于我知道学派还是我不知道学派,对于前面的那种人,作者认为应该尽量的远离他们,这种人其实没什么水平,迟早有一天会摔得鼻青脸肿,并且会给他的客户带来巨大的损失。

总结说到这儿呢今天的内容咱们就聊的差不多了下面啊我们简单的回顾一下投资最重要的事儿这本书其核心思想可以归纳为一句话就是保持独立思考做逆向的思考者而非趋势的追随者为了说清楚逆向投资这种投资策略的含义作者先为我们分析了两种投资策略的误区一种叫做赌徒式投资完全跟着市场走或者完全跟着运气走

另一种叫做牙医式投资指死板的关注内在价值忽视价格规律以及市场对价格的影响在作者看来这两种都不是成熟的投资理念真正要想做到逆向投资他是必须具有自己的独立思考能力尊重价格规律并且善于分析价格背后的变化趋势此外呢对于大家都在说都在想的事情

请记住啊一定要保持足够的警惕在投资之前啊多问几个为什么不去盲目的随大溜正所谓别人恐惧是我贪婪别人贪婪是我恐惧就是一种很好的思考风格

那么对于初入投资领域的新人,当你需要一名投资经理的时候,或者需要判断一位投资者是不是靠谱的时候,作者建议你注意三个要点,首先要想清楚你自己的投资目标,还有你的亏损底线,其次呢,不要去关注投资者过往的投资记录,而是要看看他们是如何去实现这些记录的,

尤其是在各种趋势不同的市场阶段这位投资者分别有着怎样的业绩呢最后可以跟他聊聊关于未来的看法如果这个人对于未来发展一副现实淡淡并且深信不疑的样子对于这种投资人一定要离他远一点千万别被他忽悠所迷惑了