It's Not a Trade War— It's a Yield War. Here's Why That Matters
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所以我刚去杂货店，看到鸡蛋的价格，我实际上吓了一跳。我甚至不吃鸡蛋。情况就是这么糟糕。每样东西都感觉更贵了。所以我现在听到很多理财修复者说，他们的信用卡现在用得很频繁。但我最不希望你们中的任何人背上信用卡债务。

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仅次于本周我在市场上经历的剧烈震荡。我的天哪，伙计们，我们还好吗？我的老天。我们都知道昨天发生了什么，所以今天我将告诉您为什么会发生这种情况，以便我们都能为接下来发生的事情制定策略。

此外，我还将分享一些背景信息，说明这次市场崩盘可能是故意为之的。但首先，让我们关注一下数字。10%。标准普尔500指数在4月2日和4月3日两天内下跌了这么多。

2200。这是道琼斯工业平均指数仅在4月4日一天内损失的点数。8%。这是标准普尔500指数昨天反弹的幅度。以及近2500。这是道琼斯指数昨天上涨的点数。

星期一，我做了一期关于市场下跌原因的节目。哇，我不敢相信那一期节目是星期一播出的，因为它感觉像是10万年前的事了。但无论如何，我们已经讨论过了。所以让我们来谈谈为什么它昨天反弹了。它实际上始于几天前发生的虚假反弹。星期一，一条推文导致市场

增加了数万亿美元的价值。问题是这条推文的信息完全错误。一个普通人，沃尔特·布隆伯格（这个名字只是一个奇怪的巧合，他与另一位布隆伯格没有任何关系），他发推文说，唐纳德·特朗普总统的国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，特朗普正在考虑暂停他备受争议的关税提案90天。

所以，沃尔特说凯文说特朗普说他正在考虑暂停关税90天。但他并没有。当时。这条推文的来源更是众说纷纭。当我们深入这个兔子洞时，这次混淆的真正来源是一条比尔·阿克曼（著名的对冲基金经理投资者）在周日发布的推文。这条推文很长，但要点是

引述，“总统有机会暂停90天，谈判并解决不公平的非对称关税协议，并在我们国家诱导数万亿美元的新投资。总统有机会在星期一暂停，并有时间执行修复不公平关税制度的工作。或者，我们将走向自我诱发的经济核冬天，我们应该开始躲起来。”结束引述。

然后，在福克斯新闻上，凯文·哈塞特被问及特朗普是否会根据比尔·阿克曼的请求暂停90天，哈塞特说，“你知道，我认为总统将决定总统将要决定的事情。”

但他随后谈到了关税的有效性，所以不是否定，但肯定不是关于暂停关税计划的任何说法。然后在星期一，CNBC在电视上播放了一条横幅，上面写着，“哈塞特说特朗普正在考虑暂停对除中国以外所有国家的关税90天”，这完全曲解了福克斯的采访，而CNBC的记者在直播中迅速纠正了这一点。但是然后

为时已晚。路透社报道了此事，这导致沃尔特·布隆伯格（不是那个布隆伯格）发推文。所以完整的故事是沃尔特·布隆伯格说路透社说CNBC说凯文·哈塞特说特朗普说他正在考虑因为凯文·哈塞特对比尔·阿克曼所说的话的回应而暂停关税90天。我们跟上了吗？

这基本上是一场疯狂的传话游戏。白宫的渠道开始分享沃尔特·布隆伯格的推文，并立即予以否认。但那时为时已晚。市场根据这条推文反弹了10%。所以想象一下，市场在两天后，特朗普确实宣布暂停对所有互惠关税90天（中国除外），中国被加征了更多关税时的惊讶。顺便说一句，中国的总额现在是125%。

所以，净净互惠关税仍然适用于中国商品，但对于所有其他国家，只适用10%的普遍税率，而不是基于特朗普在解放日制定的看起来很复杂的关税公式的额外关税。我说，想象一下市场的惊讶，但我一点也不惊讶。我上周在与詹姆斯·阿尔图彻交谈时说，在某个时刻，我认为特朗普会说，“开玩笑，这一切都是一个很大的讨价还价筹码。”

总统在宣布这一消息时并没有这么说。他实际上说的是，他这样做是因为人们变得，“兴奋”。作为回应，市场大幅反弹，这次是因为真实的消息。那么接下来会发生什么？

这是一次反弹行情。投资者对绝大多数关税被撤回感到宽慰。但是，当这一声明的尘埃落定后，中国仍然是一个非常重要的制造和贸易伙伴。因此，有了这些关税，很难想象我们可以立即重回牛市。这让我想到孩子们在告诉父母坏消息时所做的事情，比如他们打碎了一盏灯。所以他们编造了一个更糟糕的故事来告诉他们的父母，比如，

对不起，爸爸妈妈。狗跑掉了。开玩笑。好消息是狗完全没事。但坏消息是我确实打碎了一盏灯。

膝跳反应是欣慰于消息没有那么糟糕，但父母仍然会因为出错的事情而生气。我认为关于关税的最新消息也会是这样的。我们正在享受我们对关税影响范围不大的欣慰时刻，但当我们深吸一口气并适应现状后，市场将再次因对中国商品征收关税而大发雷霆。

那么为什么要保留关税呢？每个人都认为特朗普的新关税是为了惩罚中国或振兴美国制造业，而股市只是附带损害。但这并不是全部故事。附带损害实际上可能是整个故事。

重点。事情是这样的。正如您所知，美国面临着巨大的债务问题。在我录制这段节目时，国家债务为36.2万亿美元。即使我明天发布这期节目，实际上也就是三个小时后，到您收听这期节目时，债务仍然会更高。

在未来一年中，美国必须再融资近9万亿美元的债务。原因是未偿还的国债到期，因此需要将其以新的利率展期。当许多这些国债发行时，利率接近于零。今天，10年期国债收益率超过4%，每个基点都会增加数十亿美元的利息。因为记住，对我们来说，国债是一种投资。但对政府来说，国债是贷款，因此是国家债务的一部分。

因此，如果国债收益率下降，这将有利于政府并抑制债务。这一点至关重要。著名的投资者雷·达里奥说，如果收益率不下降，我们可能会像2008年的希腊一样发生主权债务危机。我们都记得这件事。在多年的过度政府支出、长期预算赤字和结构性经济弱点之后，投资者对希腊偿还债务的能力失去了信心。

到2010年，希腊实际上被排除在国际信贷市场之外，需要欧盟和国际货币基金组织进行多次救助。作为交换，希腊必须实施严厉的紧缩措施，例如减税和公共部门削减，这加剧了该国的经济衰退，导致大范围失业，并引发了大规模的公众抗议。希腊自债务危机高峰以来取得了重大进展，但其复苏仍在进行中。

希腊已退出其救助计划，重返国际债券市场，并再次出现正GDP增长。2023年，该国的失业率（一度超过27%）已降至约10%。不算太好，但肯定比27%好。

也就是说，危机的伤疤依然存在。希腊的债务与GDP比率在欧盟国家中仍然是最高的之一，超过160%，尽管其中大部分债务是长期债务，并由欧盟机构以优惠条件持有。工资和养老金仍然低于危机前的水平，人口老龄化和工业基础相对较小等结构性问题

继续挑战长期增长。所以是的，希腊已经从危机中恢复过来，从某种意义上说，经济并非灾难，而是稳定的，市场正在运转，投资者信心有所恢复。但要实现充分的经济复原力，还有很长的路要走。我们不想走这条路。我永远、永远都不想看到美国的失业率达到27%。

因此，我们目前的国债利率构成一个问题。为了解决我们的债务危机，我们需要降低收益率。一般来说，收益率下降有两种方法。首先，人们蜂拥购买债券。当购买活动增加时，价格上涨，收益率下降。您之前已经听过我对债券的跷跷板隐喻，所以您知道是怎么回事。这基本上是供求关系。

有趣的是，我们通常会在股市崩盘时看到收益率下降。这是因为在市场下跌之后，我们通常会看到避险情绪。投资者争先恐后地购买债券，价格上涨，收益率下降。所以这通常是趋势。显然，我们刚刚看到股市崩盘，但收益率却上升了。我听到的最好的解释是，投资者在最近这次下跌期间出售了大量债券以弥补股票损失，这就是收益率上涨而不是下降的原因。

但无论如何，方法一是为了降低收益率。人们蜂拥购买债券。方法二是美联储降息。这就是关税的用武之地。是的，它们在短期内会推高通货膨胀，但它们也会扼杀增长。而经济放缓会迫使美联储降息。这在新冠疫情后的崩盘后就发生了。

所以让我们倒带一下。还记得特朗普总统说过他会要求美联储降息吗？好吧，他实际上不能告诉美联储该做什么，但他可以尝试迫使他们这样做。所以有些人认为他故意制造市场恐慌，利用关税作为武器来向美联储施压。如果他这样做，他会承认吗？

当然不会。那会毁掉这个计划。这不仅仅是经济混乱。这是总统和美联储之间的一场高风险的胆量游戏。鲍威尔会先降息还是特朗普会在关税问题上让步？这不是贸易战。这实际上是一场收益率战争。而你的钱包就在中间。

对于今天的建议，您可以直接存入银行。请关注债券市场。如果收益率持续攀升，那么再融资问题就会变得更糟。第二件事是关注美联储的信号，并非自吹自擂，但我将帮助您做到这一点，因为几周后，我将在下一次美联储会议之前邀请芝加哥联邦储备银行的奥斯汀·古尔斯比参加《理财修复》节目，以帮助您了解您可以期待什么

当美联储做出下一个声明时。任何降息的暗示都可能导致市场再次陷入困境或再次兴奋。最后，关注中国。如果他们升级，特朗普总统也可能会升级。然后我们就回到了起点，当你给老鼠饼干的时候。理财修复是Money News Network制作的节目。我是您的主持人妮可·拉平。理财修复的执行制片人是摩根·勒沃伊。我们的研究员是艾米丽·霍姆斯。

您需要一些理财修复吗？老实说，我们都需要。所以请将您的理财问题发送电子邮件至[email protected]，以便我们有可能在节目中回答您的问题，甚至可以与我进行一对一的干预。并在Instagram上关注我们@moneynews，在TikTok上关注@moneynewsnetwork，以获取独家视频内容。最后，谢谢您。不，说真的，谢谢您。感谢您的收听和对自己的投资，这是您可以做的最重要的投资。