Some Good News on the Stock Market
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在过去几个月经济新闻一片混乱之后，我们可能真的迎来了好消息。为了详细解读，妮可邀请了卡森集团首席市场策略师瑞安·德特里克。今天，瑞安分享了他从市场中观察到的一些迹象，这些迹象几乎总是预示着未来的好消息……以及这次是否会有所不同。</context> <raw_text>0 本期节目由Progressive保险赞助播出。您是否经常玩预算游戏？有了Progressive的“自定价格”工具，您可以找到符合您预算并可能降低账单的选项。请访问Progressive.com尝试一下。Progressive意外险公司及其关联公司。价格和承保范围受州法律限制。并非所有州都提供。想象一下，如果您生活中有一位联合主持人。您知道，有人可以帮助您管理日常生活，并做那些您没有时间做的事情。

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在过去一个月（感觉更像十年）的经济新闻一片混乱之后，我们可能真的迎来了好消息，这太棒了。为了详细解读，我邀请了卡森集团首席市场策略师瑞安·迪特里克，您可能从他在CNBC的多次报道中认出他的声音。今天，瑞安分享了他从市场中观察到的一些迹象，这些迹象几乎总是预示着未来的好消息。太棒了。以及这次是否会有所不同。

瑞安·迪特里克，欢迎来到理财康复。感谢您的邀请。我很高兴来到这里，我希望我们有一些事情可以谈谈。外面一直很无聊。我希望。我现在有点想要一点无聊在我的生活中。那将是一个受欢迎的变化。是的，我想对于市场来说，它并没有给我们带来这一点，但我明白你的意思。至少，你知道，如果我们几周前这样做，我们会有一件事可以谈谈。现在我们可能有了一些积极的事情可以谈谈。所以从这个角度来看，这是一个很好的变化。

我们确实看到了最近的一些看涨信号，所以让我们从一个简单的开始，标准普尔500指数连续三天上涨1.5%。好的，标准普尔，历史告诉我们什么？这是一个良好的动量指标吗？是的，我们认为是的。让我这样开始，你知道，我已经做了这个，哦，大概超过25年了

感觉每次我们开始一个新的牛市阶段，最初的几天，每个人都会出来说，好吧，这只是一个空头回补反弹。好吧，这只是一个熊市反弹。它会回落。

我们现在将讨论的，甚至可能还有几个我们看到的罕见的突破性上涨。所以要知道，低点可能已经出现。我的意思是，这是我们的基本情况。其中一个，就像你刚才说的，是连续三天上涨1.5%。你可以有一天，两天的大幅波动。但是看到三天是非常非常罕见的。追溯到1950年，这种情况只发生过10次，只有10次。

六个月后，标准普尔指数在10次中有9次上涨。一年后，10次中有10次上涨。所以一年后，在连续三天上涨1.5%之后，从未下跌过。平均回报率约为20%以上。现在我再补充一点。在这三天中，纽约证券交易所超过70%的股票也上涨了。所以这是连续三天的大量市场广度。

当我查看它时，随便猜猜，这种情况只发生过8次。一年后，这听起来可能很熟悉，每次都上涨，平均回报率超过20%。所以有很多东西。永远不要盲目投资于一个统计数据或一个统计量。人们看到我分享的很多东西，并说，好吧，你这么说。好吧，

你必须将这些东西叠加在一起。但是就像我们将在这里讨论的，我们真的认为，我们最近看到的多重买入推动力，并不是熊市反弹的标志，也不是熊市本身的标志。老实说，它们是周尾阶段的标志，以及可能更高的价格和更好的回报。我明白这些头条新闻。我们明白这种担忧。但是市场会告诉我们它想做什么。老实说，我们看到的是一个非常积极的信号。

好的，我们将仔细研究一下突破性上涨和广度，用D-B-R-E-A-D-T-H拼写。但在那之前，你提到了空头回补。如果有人不知道这是什么，你能快速解释一下吗？当我们转向积极时，有时人们会说，好吧，这些是，你知道，人们在回补空头。说得对。通常情况下，这样说吧，如果我听到它，这就像一个反面赞美。

对多头来说，这就是我看待它的方式。但是大多数人都会买股票，对吧？好吧，如果你买了一支股票，那么这笔交易的另一方也必须卖出。有一些叫做卖空者的人，他们本质上是先卖出股票，本质上是想以更低的价格买回它。如果你听到有人做空一只股票，这仅仅意味着他们正在做空它。他们希望它下跌。现在，会有某个时候他们无法忍受。

并且市场开始反弹一点，空头们会感到害怕，他们会回补，本质上是买回他们已经卖出的股票，所以你想想，这就像更多的买入压力，我说这就像一个沙滩球，你把一个沙滩球放在水下很远的地方

一旦你放手，它就会真的动起来。如果市场上有很多悲观情绪和很多负面情绪，就像我们看到的那样，显然，去年，实际上是全年，但特别是与许多空头和事情有关，这些空头回补，这可能会提振市场。现在，当我说是空头回补反弹时，我的意思是，这只是一个短期。

反弹，就像他们回补后，你就会回落，所以再次，这有点像对强劲的一天的一种反面赞美，所以再次，当我们认为，你知道，所有这些负面情绪一直都是积极的，但这就是我们所说的空头回补反弹的意思

是的，沙滩球是一个很好的比喻。那么让我们更多地谈谈突破性上涨。很难说。还有一个奇怪的。把这个也加进去。茨威格突破性上涨。

我做得怎么样？这是什么？是的，我想说起来很混乱。有一个人，一个老派的人，人们可以在谷歌上搜索他并查找他。我强烈推荐。名叫马蒂·茨威格或马丁·茨威格，很久以前的一位著名交易员。他发现了其中的一些东西。我的意思是，他大约40年前发现了这个，对吧？这个茨威格突破性上涨。我们将保持简单。你可以用谷歌搜索并查找更多细节。但他查看了纽约证券交易所，所以是纽约证券交易所，他查看了有多少股票上涨或下跌。

我们查看10天指数移动平均线。再说一次，保持简单。我们在这个触发器中寻找的是极度超卖的情况。所以再次，想想几周前市场被摧毁的时候。

然后在10个交易日内，也就是一个短时间内，你从极度超卖（大多数股票下跌）转变为极度超买（大多数股票上涨）。这有点像，再次，也许是沙滩球效应或纯粹的冲洗，对吧？如果每个人都想法一致，那么就有人没有想法，巴顿将军，就像每个人都很悲观。一切都很糟糕。只有一个方向可走，我们在4月8日听到这个消息，因为市场从峰值下跌了19%，每个人都很悲观，然后4月9日发生了，他们得到了一些好消息，我不知道这是否真的是好消息，得到了一些关于贸易的消息，我们有9%的反弹，并且从那时起，老实说，一直都在上涨，但是茨威格突破性上涨触发了

最近。现在，这对听众意味着什么？好吧，再次，查看数据，我从Ned Davis Research的朋友那里获得了可以追溯到很久以前的数据。根据Ned Davis Research的数据，自二战以来，茨威格突破性上涨已经触发了19次。再说一次，它最近刚刚触发。

一年后，你准备好了。我知道这听起来很熟悉。一年后，19次上涨。六个月后，大多数时候你都会上涨。茨威格突破性上涨后，强劲的跑赢大盘是一致的。然后你叠加我们在谈话开始时谈到的内容。连续三天上涨1.5%，70%的股票上涨。你知道，我们刚刚在标准普尔400指数中经历了六天上涨，标准普尔指数在这六天内上涨了7%，好吗？好的。

这是另一个。它只发生过几次，我脱口而出是8次。再一次，一年后上涨8次。当您将许多这样的指标，妮可，叠加在一起时，不仅仅是单独使用，而是与我们将在此次谈话中讨论的其他内容叠加在一起时，我们认为今年的低点已经出现，多头们希望比今年的前四个月和半个月更有乐趣，显然如此。

所以总的来说，这是一个非常看涨的指标。它基本上是在说，我们正处于这种下行趋势的最后阶段。是的，本质上，下行趋势已经结束。本质上就是这样说的。是的，我的意思是，这有点像它说的那样。我想是在4月9日，这是第一次大幅上涨，这是9.5%的涨幅，大幅上涨，巨大的一天。但在4月22日，我们也经历了巨大的一天，就大多数股票上涨、大多数股票成交量上涨而言。所以我再次查看了一下。

我们称之为89法则。在这两天中，有89%的股票上涨，在这两天中，有89%的成交量上涨。当你看到如此接近的两天的表现如此强劲时，这非常罕见。

我发现我们见过五次这样的情况。我本来想猜八次。是的，完全正确。跟我说说吧。但只有一次我们看到这样的情况，市场是否继续创下新低？好的，看到我们正在看到的这些信号是非常非常罕见的。我可以深入探讨更多，我知道这有点技术性，我理解。但这些是推动市场的东西，对吧？我将

老派。我的名字后面有CMT，意思是特许市场技术员。是的，我关注基本面。是的，我关注估值，关注贸易。归根结底。是的。是的，我的意思是，这就是我被培养的方式。我可以谈论你想要的任何游戏。但我认为更重要的是。

买家和卖家。市场正在做什么？市场的态度是什么？表面之下发生了什么？情绪告诉我们什么？动量告诉我们什么？超买、超卖指标是什么？当你将这些东西叠加在一起时，对我来说，这些往往更重要。我的意思是，约翰·坦普尔顿爵士说的最危险的四个字，“这次不一样”。

我明白了。这次不一样，因为我们有一个无法降息的联邦储备系统。由于关税，我们可能面临更高的通货膨胀。我们从华盛顿那里看到了戏剧性的事件。但我们真的不知道所有这些东西意味着什么。我的意思是，这是诚实的答案。我们真的不知道这些东西意味着什么。我们知道的是，我一直在谈论的这些信号在历史上是一致的，一代又一代地延续下来。

这再次表明，可能应该对未来可能会有更好的时期持开放态度。这就是我们在卡森集团管理数十亿美元的方式，我的团队也是这样做的。这就是我们正在调整自己的方式。是的，我们今年进入市场时超配股票，提示，这并不是一个有趣的年份，

但我相信我们会更多地谈论它。我们已经实现了多元化。我们有一些其他领域。你知道，我的意思是，在我们做这件事的时候，德国正创下历史新高。当全球其他地区表现良好时，很难变得非常悲观。是的，美国经济一直在挣扎。印度也一直在挣扎。美国和印度引领了过去两年，所以他们来回传递接力棒。但确实有一些积极的事情正在发生，我明白这些头条新闻，但听着，我们是来赚钱的，而且仍然有一些积极因素存在。

老实说，由于所有这些疯狂的事情，我越来越关注图表，因为我认为在所有情绪之中，当你将其分解成图表、图形、数学、统计数据和历史时，它感觉……

就像一些你可以实际处理的东西一样，它只是去除了其中的所有戏剧性，所以我今年比以往任何时候都更欣赏图表，好吧，我很高兴听到这个，我认为它讲述了一个故事，对吧？我的意思是，我是一个市场技术员，这与你在外面看到的许多其他市场策略师、市场技术员没有什么不同，但是，你知道，人们会被故事吸引，而我不只是讲述故事，我是在关注历史，对吧？历史不会重演，但它

我喜欢马克·吐温的这句话。我们可以展示历史上很多次发生过的事情，而不一定是将要发生的事情，因为没有人知道将要发生什么，但是之前发生了什么，之后发生了什么。当你做一些这些事情时，这令人难以置信。我的意思是，听着，当4月2日解放日到来时，

在接下来的两天里，标准普尔500指数下跌超过10%，这是历史上最糟糕的两日跌幅之一。每个人都在四处寻找试图弄清楚发生了什么。因为当特朗普总统举起那张纸或那张写着所有内容的纸时，我们知道，互惠关税将是多少，这比任何人都高得令人震惊。我不在乎你是否看跌。没有人认为会发生25%的有效关税。然后你看到了它，这就是市场抛售的原因。然后债券市场在下周开始恐慌。呃。

然后他们稍微调整了一下。但不会改变的是我们所看到的一切，情绪，对吧？有交易，有这个或那个。仍然有情绪。情绪推动市场。当每个人都看涨时，那可能就是你想要四处看看并担心一点的时候。但是当每个人都看跌时，我知道说起来很疯狂，但那时，尤其是我知道很多年轻的听众和许多可能几十年来都在投资的人，那就是你将赚钱的时候。那就是你将做得非常好的时候。因为当其他人都在恐慌时，如果你有时间投资，这是一句老话，这与

市场中的时间无关。不是关于把握市场时机，对不起。是关于在市场中的时间。长期投资者拥有的优势是让对冲基金，让算法试图在压路机前争夺便士或镍币。

对于我们其余有时间的人，以及这个播客的许多听众有时间的人来说，这是一件美好的事情。我不喜欢说熊市是一件好事，因为我不想让人觉得是这样，但老实说，如果你年轻，并且有时间在价格更低的时候买东西，在价格更低的时候买东西是一件非常棒的事情。最后一点俏皮话

我喜欢用的引言。股市是唯一一个东西会打折，但每个人都尖叫着跑出商店的地方。记住这一点。当你想要买一双打折的鞋子或一件夹克或一家打折的牛排店时，当然，我们会这样做。无论出于何种原因，我们大脑的连接方式，大多数可能在100美元时喜欢一只股票的人在75美元时讨厌它。

他们讨厌75美元，是因为电视告诉他们这很可怕，因为发生了这件事，发生了那件事，这就是我们大脑的连接方式，我们无法控制它，这可以追溯到穴居时代，对吧？进去，那里有剑齿虎，躲起来，躲起来，你知道，这就是我们的连接方式，它也以这种方式与市场一起运作，几千年后，但这就是为什么我们必须重新连接自己并学习其中的一些东西，并且

老实说，你通过犯错来学习。我犯过很多很多错误，但是在我职业生涯中，我见过很多次人们在无法忍受时恐慌。我无法告诉你，有多少人在解放日后的两天离开了市场，因为发生的事情太糟糕了。然后你眨眼，现在一个月后，我们已经超过了我们在解放日时的水平。我的意思是，有点疯狂，但这就是历史的运作方式。

顺便说一句，我认为我们还没有讨论过，但是那个海报板或任何东西都被举起来了。这太疯狂了。就像是谁的工作去柯达或史泰博？想象一下，如果有人首先看到了它。是的，他们在上面分享了，看看这个。它首先被传播出去。但是是的，我的意思是，因为记住那天，市场上涨是因为特朗普总统说了类似的话，“哦，10%”。每个人都，“哦，10%”。很好。然后我们放大并查看。然后，是的，在那之后不太有趣。我的意思是，但我认为人们，理论上，

如果他们有时间，他们会接受熊市的想法。但我认为，你知道，你会感到不安，因为你不知道熊市会持续多久。那么，你会对那些对即将出现的看跌头条新闻感到非常害怕的人说些什么呢？例如，

Miller-Tabak表示，标准普尔500指数未来几个月可能会下跌至4000点左右。你知道，跌至4000点与我们现在的水平相比下降了近30%。摩根大通将经济衰退的几率定为60%。因此，将这些统计数据与您提到的统计数据结合起来。我认为关注历史因素非常非常重要，并有助于我们理解历史是

确实押韵的。但是当我们考虑未知因素时呢？例如，我们不知道明天白宫是否会发布另一个带有可怕内容的海报板。好吧，首先希望不会。但你为什么这么说？因为你说，你知道，如果你有时间，熊市是件好事。

对。我开玩笑说。我的意思是，他们不需要那么多市场戏剧，但我明白你的意思。所以我们正在用我们的模型做的事情，对吧，我们管理的资金。我的意思是，如果有人真的担心事情，有一些事情你可以做。你不必只是像Mag七一样，对吧？大型科技股，今年迄今为止显然一直在挣扎。你可以实现多元化。我们说，当有疑问时，就多元化。

这就是我们正在做的。我的意思是，我们现在的国际投资比以往任何时候都多。因为，再次，问题出在美国。你看看全球。我的意思是，听着，德国大约是23%、24%。中国两位数上涨。今年非洲许多国家都两位数上涨。还有很多其他机会。所以你可以实现多元化。你不必只持有100%的股票。我的意思是，你可以持有债券。现在，债券今年的表现并不出色。但是看看黄金。我的意思是，黄金的表现令人难以置信。现在，听着，我认为短期内黄金非常非常超涨。

所以这些都是我们在一些模型中所做的一些事情。就像我们在卡森集团为自己赢得了声誉一样，两年前、两年半前，23年初，23年的大部分时间，都说不会出现经济衰退，说会有牛市。我知道这就像，“哦，好吧，你这么说。”相信我，我说这话的时候，这并不受欢迎。人们讨厌这个说法。我的意思是，我不知道为什么。人们讨厌这个说法，因为他们被承诺了一个熊市，被承诺了一个经济衰退。我们反对它。我们的无约束战术模型中股票超配比例高达91%到92%。我知道这很拗口。这只是说我们有很多股票敞口，因为我们认为股票在过去几年表现非常好。我们已经稍微减少了这一点。我们现在是74%、75%的股票。我们确实有一些黄金。这是全年的情况。这是全年的情况。这是我们刚刚做的事情。我们在今年进入市场时做到了这一点。我们增加了国际投资。我们一段时间以来第一次增加了国债。因为再次，如果你有点……

在标准普尔500指数从2022年10月22日至2023年2月19日峰值上涨70%之后，你必须对自己说，那太棒了。这对投资者来说太棒了，但这可能并不总是这样。它可能是动荡的，对吧？我们去年没有经历10%的回调。今年10%回调的几率非常高。我们公开表示，我们可能在今年某个时候会经历10%到15%的回调。不，我们不认为这会是一个接近熊市的18.9%的下跌。我们也不认为解放日会像那样激进，但事实就是这样。所以这些是一些我认为人们可以考虑和做的事情，那就是使自己多样化。另一件事，我已经做了很长时间了，我见过的最好的投资者中的一些人

那些设定并忘记的人。我的意思是，每两周一次在401k中，或者每两周一次在其他地方，IRA或其他什么地方，他们只是投入资金。我知道这很难，但他们闭上眼睛，然后等待。10到15年后，如果你一直在进行美元成本平均投资，按照计划行事，当市场一片红色，每个人都在电视上告诉你一切有多糟糕时，那就是你想要坚持下去的时候，对吧？为风暴做计划的时间不是在风暴的中心。我的意思是，我们必须在风暴来临之前很久就为风暴的中心做计划。你提到了不确定性。

我的意思是，不幸的是，2025年并不是历史上第一年每天都是绿色，也没有不确定性。我们历史上一直存在不确定性。我的意思是，就在去年8月，对吧？那一年很棒。去年是伟大的一年。股票上涨了25%，或多或少。你知道，我们有那种我希望能记住我所说的关于葡萄酒的阴性套利交易。但是相信我，8月的第一周市场状况确实令人不安。

我的意思是，没有崩盘，但在三天内市场大幅回调。而且有很多恐惧。大多数年份都会有那些可怕的头条新闻。你可以通过进入这一年，仅仅期望在这一年中某个时候会发生15%的回调，来为自己提供很大的帮助。你知道，熊市每三年半发生一次。我们在这个十年开始时经历了两次熊市。相信我，几周前我们经历了一个非常非常接近的熊市。

所以这些事情确实会发生，但可以肯定的是，现在我们眨眼，我们已经摆脱了那些低点。我明白这种负面情绪。我明白人们做出的负面预测。总有一些多头。总有一些空头。但我认为，当我们审视整个局面和背景时，

仍然存在一个可能避免经济衰退的经济体。它正在放缓。我们刚刚得到了一个负GDP数据，对吧？就在上周，第一季度得到了一个负GDP数据。好吧，这并不好。但是当你剥开洋葱时。这是因为许多公司提前购买了很多东西，提前购买了关税，库存激增，贸易，进出口，出口减少了约5%的GDP。因此，如果你查看所谓的最终需求，即来自家庭的支出，以及

在过去几个月一些非常混乱的经济新闻之后，我们可能真的有一些好消息。为了解释清楚，妮可邀请了卡森集团首席市场策略师瑞安·德特里克。今天，瑞安分享了他从市场中观察到的一些迹象，这些迹象几乎总是预示着未来的好消息……以及这次是否会有所不同。</context> <raw_text>0 企业。大约是2.3%。我不是说2.3%很好，但我的意思是，在所有这些关税问题出现之前，这是一个相当稳固的经济体。它在放缓吗？绝对的。经济正在放缓，但这并不意味着你必须陷入衰退。而衰退往往会让你得到那些真正巨大的4000点数字，我忘了你说是谁说的，但无论是谁说标普500指数会跌到4000点，我的意思是，这预示着衰退，对吧？我想我还不是那种观点。

是的，但你不想在市场抛售时撤资或反向操作的另一个原因是，我认为每19天或20天，历史上市场都会出现新高。所以你会错过这段旅程。请握紧你们的钱包。金钱康复节目马上回来。现在让我们继续进行更多金钱康复内容。

如果有人想将投资多元化到国际市场，你认为现在不错，他们应该从哪里开始呢？进行国际投资有点吓人。是的，确实如此。听着，我们有一种叫做“本国偏见”的东西，顾名思义，你居住的地方就是你倾向于投资的地方。对大多数人来说是个好消息。嗯，我想你们有国际听众。你们肯定有国际听众。但对于美国人来说，

你知道，如果你在过去10年、15年、5年，过去2年、3年中对美国市场超配，你就会做得非常好，相对于世界其他地区来说，真的非常好。你知道，最简单的方法是通过ETF，对吧？我们非常喜欢发达国家的国际市场。我技术上不允许提及任何ETF的名称，但有一些非常容易找到的发达国家国际ETF。

我的意思是，德国发展良好。还有许多其他国家发展良好，你可以像在我们运行的模型中一样添加少量资金，你知道，我们的模型中有10%到15%是发达国家的国际市场。而且你知道，这是一个相当大的比例。这可能比许多理财顾问或其他机构拥有的比例要高得多。因此，我们显然对世界这些地区有一些敞口，而一两年前，我们更倾向于全部投资美国市场。这显然效果很好。但现在就像，好吧。牛市的命脉在于传递接力棒，

你知道，我仍然认为我们处于牛市中，我知道美国正在发生什么，但再次看看全球，有很多不同的方法来看待这个问题，比如全球减去美国，所以把美国股市剔除，老实说，我认为这相当于全球市值的二分之一，如果你把它剔除，今年你将上涨近两位数

而美国市场下跌了，是的。但确实有一些其他地区发展良好。因此，我认为多元化的投资组合中加入少量发达国家的国际市场是有意义的。至于新兴市场，我们现在对中国不太乐观。或者对新兴市场，这是因为我们对中国目前的情况不太乐观。中国股市表现不错。我们以前见过这种情况。

就像露西和足球一样，查理·布朗试图踢足球。她把足球收了回去。我们以前见过中国这种反复无常的情况。因此，对我们来说，关于欧洲的负面情绪变得过于强烈。而且理所当然，欧洲的表现一直落后于美国，感觉就像连续二十年一样。但突然之间，他们开始做得更好。这就是你进行多元化的原因。有一句老话。我已经做了很长时间了。一句老话。我们会说说你的谚语。是的，多元化总是需要说对不起。好吗？嗯哼。

在过去几年里，感觉就是这样，因为你只需要投资七大科技股。哇，你做得相当不错。我为什么要这样做？我每天都与理财顾问合作。你知道，他们的客户会说，我为什么要购买公用事业股票或医疗保健股票？我只需要购买七大科技股就可以了。

那么，你就会进入今年，这些股票下跌了30%、40%，最近可能上涨了一点，但下跌了30%、40%。这就是你进行多元化的原因。这就是你为什么不能总是追逐闪亮目标的原因。闪亮目标是过去一两年表现最好的群体，或者增长是过去两年表现最好的板块。

今年的增长如何？不太好。我不是说它不能反弹。我只是说，前四个月是一个巨大的打击，而价值股在第一季度实际上是上涨的。我的意思是，价值股在第一季度上涨了。金融股今年上涨了。你知道，还有其他群体表现良好，这就是为什么，再次强调，你不想全部投资一个群体。你并不总是想追逐闪亮的目标。坚持你的计划，进行多元化投资，遵循你的投资计划。

当然，我和理财顾问一起工作，所以我建议与理财顾问一起工作，但你不总是必须这样做，但这显然也可以提供帮助。是的，大选后每个人都对市场如此兴奋，闪亮的目标

实际上是下跌的，黄金是下跌的。然后我最终买了一些黄金，它已经大幅上涨了。我知道你不能提及具体的股票代码。我只是要提到它们。怎么样？先锋。先锋往往是你可以获得的低成本ETF。VEA，即发达市场ETF。VXUS，即先锋的全球国际股票ETF。

ETF和VEU，例如，你自己的研究，当然是全球减去美国ETF，这就是那个。是的。你提到的想法。你知道，你提到了情绪。我喜欢情绪，因为它是真实的。当特朗普总统获胜时，市场最初出现反弹，《经济学人》杂志的封面。

印着一张卷起来的100美元钞票射向外太空。我忘了确切的标题，但它与“世界羡慕”有关，好吗？现在，《经济学人》杂志连续四期封面都表示看跌，这将是轻描淡写。它就像其中一期是特朗普总统离任倒计时一样，好吗？我的意思是，你谈论的是情绪。我不知道我是否见过情绪如此迅速地恶化。但同样，你知道，当每个人都喜欢它时，也许你应该四处看看，想知道发生了什么。当然，我的意思是，每个人，

都说美元今年只有一个方向，那就是上涨，当时特朗普总统获胜。我们环顾四周，我们不同意，因为同样，如果每个人都想法一致，那么就有人在思考，每个人都在谈论一件事，而机会就在另一边。当美元贬值时，黄金表现更好。当美元略微贬值时，你知道，也会表现更好。这

全球其他地区，对吧？当美元疲软时，国际股票往往表现更好。这就是我们今年明显看到的情况。而且我也同意你的黄金观点。我们实际上在2023年3月首次在一些模型中增加了黄金。所以很久以前，你知道，哦，《巴伦周刊》，我是《巴伦周刊》的忠实粉丝。我的意思是，《巴伦周刊》本周末的杂志封面上印着金条。好吧。如果你是一个逆向投资者，你看到《巴伦周刊》的杂志封面上印着金条。这告诉你很多人已经意识到黄金表现非常好。所以也许是时候好好休息一下了。但现实是，我也同意你，我们在2023年11月大选后增加了黄金，当时美元飙升，黄金被抛售。我喜欢在牛市中以剧烈短期回调的方式购买资产。当然，黄金在11月份显然就是这样做的。所以这是一个不错的交易。

购买黄金的例子包括GLD之类的。没错。是的，这些很容易。你需要新的黄金股票。我们个人不持有任何黄金股票或黄金ETF。我们坚持只投资基于金属价格的ETF。但相信我，如果有人想更激进一些，并且有承受能力，那么是的，一些黄金股票显然会表现更好，因为它们的杠杆率高于实际金属。但是，嘿，金属本身的表现相当不错。

除了GLD之外，还有其他黄金ETF或黄金敞口吗？你知道，这是最受欢迎的。是的，还有。这显然是最大的一个。我的意思是，这就是目标。你喜欢这个吗？这是黄金ETF的黄金标准。我不敢相信我刚刚这么说。这是黄金ETF的黄金标准。还有一些其他的。老实说，我一时想不起来，但我确定有。但如果你只是想要一些黄金敞口，这是最安全的一个，你知道，它已经经历过很多次了。关于GLD的一个有趣的事情，我认为是在2011年，也许是

也许是2012年。那时GLD ETF中的资产比SPY（标普500 ETF）中的资产还要多。那一定是2011年。那时黄金达到顶峰。回顾过去，那是黄金的一个主要高峰。回顾过去，这很明显。但是，我的意思是，这有点过头了。我们现在还没有看到这种情况。

黄金的情况。关于黄金的另一件事，我的意思是，黄金从2009年上涨到大约2011年，大约12年。然后看看图表。黄金横盘了大约12年。当我说横盘时，我的意思是它没有上涨。它下跌到横盘大约12年。所以现在它突破了。

我们已经经历了几年了。我绝不是什么黄金狂热者。我认为股票会表现得相当不错。我认为不会出现衰退。但是对于多元化的投资组合，有人需要拥有某些东西。想想一个60/40的投资组合。那是什么？60%的股票，40%的其他东西。通常是债券。通常是债券，另外40%。对我们来说，在另外40%中拥有黄金是有意义的。也许黄金会回调，因为它已经经历了如此历史性的上涨。完全正常。如果黄金回调15%，那将是……

考虑到它经历的令人难以置信的反弹，这完全正常，这可能是一个实际的良好买入机会，因此对于长期投资者来说，拥有股票，是的，拥有少量债券，当然，但老实说，拥有少量黄金是有意义的，因为再次强调，这些周期持续的时间比你想象的要长得多，如果上涨了12年，横盘了12年，现在我们已经经历了两三年了，谁知道会发生什么，但我愿意接受黄金在未来5到10年内可能会继续表现良好的想法，是的，我

我认为你所说的意思是，在像去年那样股票暴涨的一年中，进行多元化投资并不有趣也不性感。但当我们像今年这样的一年中，你突然会欣赏其他40%或其他你进行多元化投资的东西，去年看起来像条狗。

不，完全正确。即使在2023年，我的意思是，七大科技股表现良好。因此，人们习惯于在过去几年只投资大型科技股，然后，你知道，然后它们像那样下跌了。所以，它仍然是有意义的。我的意思是，这是在我之前很久就有人谈论过的一些老生常谈，但要保持多元化，坚持你的计划，你知道，在你应该买入时继续买入，然后，

如果可以的话，不要在最糟糕的时候做出非理性的决定。如果我们有时间，我会再讲一个小故事。电影《阿拉伯的劳伦斯》中有一个场景叫做烛台场景。这个人走到烛台上，捏住它并把它拿出来。第二个人看着它，走过去——他想试试。走到烛台上，捏住烛台，痛苦地尖叫。他看着第一个人，说，你到底是怎么做到的？第一个人看着他，只是说，你只需要知道它会很疼。对。

这就是投资。它会很疼。是的，这是入场费。你的策略不会一直有效。我不在乎是什么。它不会一直有效。入场费，我们团队喜欢说，波动性是我们投资需要付出的代价。

每年，嗯，平均而言，你每年都会看到一次10%的回调。这并不意味着每年都必须发生，但平均而言，你会看到这种情况。你每年会看到大约8次3%的回调。你每年会看到大约5次5%的回调，每两年半一次熊市。但当你查看长期图表时，你会发现，哇，它通常会上涨。你知道，50年前，现在是西贡陷落。听着，我对此一点也不专业。我只是知道这是一件非常非常重要的事情。就像4月30日是西贡陷落一样。

但你看看历史，它就像1975年地图上的一个小小的瑕疵。而股票一直在上涨。我们经历过世界大战。我们经历过大流行病。我们经历过通货膨胀、通货紧缩，以及自1896年5月26日以来发生的所有这些可怕的事情。我为什么选择这个日期？那是查理·道创立道琼斯工业平均指数的时候。

当时是一堆铁路股票。现在已经不是这样了，但现实是，我们已经看到很多糟糕的事情。但对于投资者和听众来说，请记住，我们也看到很多好事情。纵观历史，我们经历过坏消息。我们也经历过每次都回到新高的股市。我不是说这会很快发生。有时需要一段时间。2022年花了很长时间才回到我们刚刚看到的2022年1月的高点之上。但许多在2022年和2023年进行投资并增加敞口的人真的非常高兴

当在24年第一季度，我们突破新高并在去年又上涨了20%。所以我认为这些是一些非常重要的概念需要记住。作为一个与遍布美国各地的理财顾问每天合作的市场策略师，我认为我们现在有51000户家庭。这些是我们每天试图宣扬的事情。这很有趣。我们不会掉以轻心。但试图帮助人们实现他们的长期目标并在一些最糟糕的事情上锦上添花是非常非常有意义的。

我们最大的负面因素是我们自己的大脑，我们自己，我们自己。作为投资者，我们比应该的更经常地踢自己的小腿，因为我们变得非常激动和沮丧，或者相反，当你的邻居变得富有时，你也会变得过于兴奋。我将改述一下。我将把它改得面目全非。但摩根大通说，你知道，最糟糕的事情就是看到你的邻居变得富有，因为你将做出错误的决定。我是在改述。但这是最糟糕的事情，因为你将想要做他们正在做的事情。而他们可能充满了你知道什么。所以，再次强调，坚持这些计划，长期投资，你将

做得非常好，我很自信地说。是的，我喜欢无聊。我喜欢保持我的策略非常无聊。是的。在其他地方玩得开心。但是，你知道，当你身处其中时，很难放大视角。但一旦你这样做，你就会看到这只是一个瑕疵。但当每个人都专注于

这是目前新闻中最大的故事。我相信还有其他事情正在发生，我们只是没有关注。你正在关注的最大事情之一是什么，它现在并没有出现在新闻头条中，也许我们应该更多地关注它？是的，我想我有点作弊了，已经透露了一些。我认为欧洲发展得如此之好，人们仍然没有谈论它。至少我看到的。

我的意思是，这真的没有被广泛报道。你知道，这对我来说是一个突出的问题。我会尝试说一些我还没有说过的话。这是我三周前谈论的一个问题，好吧，当时市场看起来相当黯淡。

信贷市场继续运作良好。我说，如果床底下有怪物，信贷市场就会承受更大的压力。几周前，标普500指数徘徊在熊市边缘时，我将变得有点技术性，但你可以查找一下，听众们。这是免费数据。价差，比如投资级公司债券价差、BBB价差，并没有扩大。好吧，这只是……

保持简单。当这些事情扩大时，这是信贷市场表示我们担心床底下有怪物的方式。我们本月早些时候没有看到这种情况。当然，现在市场已经强劲反弹。信贷市场仍然相当平静。你知道，VIX（波动性指数），这是一个函数。希望人们听说过VIX。当它飙升时……

它显示出市场上的恐惧。这是期权市场认为未来30天波动性将如何变化的指标。所以这是一个长句，但非常简单。大约三周前，VIX在周一飙升至60点以上。几周前，事情简直是一场血腥屠杀，那是其中一个周一。而且这极其

因此，期权是从50点以上跌至25点以下。这可能发生在一周左右之前，或者可能就在这周，也许是上周。上周，股市收于25点以下。因此，期权是从50点以上跌至25点以下。

市场正在平静下来。我们看到了新闻头条。我们看到了不确定性。我们看到了制造业放缓。现在的消费者信心比100年大流行期间还要低。我们了解所有这些事情。但有时有一些更聪明的指标我们可以关注。信贷市场和VIX的平静下来，再次强调，对我们来说表明最糟糕的时期已经过去，底部已经出现。这并不意味着我们将直线上涨。这并不意味着它将是

比赛将非常清晰。但是，我们是否会违反4月9日，4月8日的低点？我的意思是，我们认为，我们已经远远超过了这些低点，顺便说一句，这些低点已经出现，它可能仍然动荡，可能令人沮丧，但这就是我们在这里看待世界的方式。为了回答你的问题，没有人真正谈论的两件事，我想，将是信贷市场坚持住了。而VIX已经大幅回落。这是我们喜欢看到的两件事。

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