Has Apple Lost Its Mojo? + BlackRock’s $23B Bet on the Panama Canal
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今天的数字是1.45亿美元。金融科技初创公司Aspiration的联合创始人上周因涉嫌合谋诈骗投资者1.45亿美元而被捕。顺便说一句，四年前我们就对这家公司嗤之以鼻。说到气候变化，Ed，气候变化否认者和恋童癖有什么共同点？什么？他们都在操纵下一代。

啊，这很好。好笑话。是的，恋童癖的事情永远不会过时。你怎么样？你在做什么？我过得很好。我在纽约。我期待着西南偏南音乐节。当然，我们这个周末要去纽约。

当我们到达那里时，这一集就会播出了，但我认为它会很棒，你知道我真正期待的是回程航班吗？为什么？和你一起飞，哦，对不起，我忘了告诉你，座位不够，飞机上只有七个座位。是的，飞机上有多少个座位？我不知道，我还没数呢……

我不能在这里说。我没有办法在谈论座位数量时不被认为是世界上最大的傻瓜。你说得对。你在让我失败。我们不如让你成功，只谈谈这个Aspiration的情况，因为你四年前就写过这篇文章

顺便说一句，这是我在Prof G Media的第一份工作之一，你当时正在谈论这家公司Aspiration，我的工作是去调查，因为你有这种感觉，这家公司销售信用卡，但也将自己定位为帮助应对气候变化，你说，这绝对是一家骗人的公司。你让团队调查了它。我调查了它，我们确定，是的，这家公司是假的。我们有一段你在Prof G播客上关于这家公司的评论片段。♪

举一个例子，一个触及底线的例子，Aspiration，一家金融公司，声称其产品可以，“引用”改变气候变化，“结尾”。8月份，该公司宣布将通过SPAC上市，估值23亿美元。改变气候变化。那将是太棒了，但有一个问题。

这是一张他妈的借记卡。他太棒了。劲爆。现在这个人因诈骗被捕了。顺便说一句，它从未上市，因为我认为投资者最终意识到了这一点。但他现在被捕了。你预测对了。这是试图在提供一些几乎是欺诈性的东西的同时，将自己披上社会正义的外衣。他们说我们拿走你信用卡费用的部分，并投资于

可持续发展的公司。如果你阅读他们的网站，我们获得了一些财务信息，我们深入研究，这是一家收取高额费用的糟糕的小信用卡公司，声称做着他们没有做的事情，并说，哦，但我们是一家新经济公司。他们有著名的投资者，他们有演员。我的一个朋友最终成为了一名投资者，并打电话给我，有点，我不想说施加压力于我，

也就是说，你想和管理层谈谈吗？我认为你错了。我对他说，我说，鲍勃，这是个他妈的骗局。这是披着气候变化外衣的WeWork。我认为这会比WeWork的帖子获得更多关注，因为我认为这更明显是一个骗局。很少有人真正知道Aspiration是什么，我认为这就是它如此受欢迎的原因。

布道采访指出这一点。我只想指出我们发现这家公司的一些危险信号是什么。所以第一个危险信号是他们试图进行SPAC，并且有很多进行SPAC的废话公司。他们确实有一份庞大的名人投资者名单。其中一位投资者是莱昂纳多·迪卡普里奥。这是一个危险信号。

然后当我们调查时，情况越来越糟。所以他们有一个名为红杉基金的ESG基金，他们为此收取了过高的费用。但是当我们查看实际投资组合时，我们发现它只是一个普通的投资组合。他们甚至持有西南航空公司的股份，该公司当然会消耗燃料，还有一家水力压裂公司，这太搞笑了。然而，他们最严重的罪行是这个叫做EBITDAM的东西。天哪，是的。

就像社区EBITDA，WeWork。没错。这是息税折旧摊销和营销前的收益。根据这家公司的数据，他们的EBITDA是盈利的。但是当你查看细则时，你会发现他们将150%的收入用于营销。

所以他们试图将自己定位为一家盈利公司，但他们说，哦，这个营销方面，我们基本上将所有资金都用于营销，但不用担心。我们是盈利的。这就是我们的，我会说，我们最大的危险信号。这家公司正在欺骗他们的投资者。所以它从未进行SPAC。现在这个人要进监狱了。我喜欢亚当·纽曼最初对EBITDA的重新定义。它就像，在其他一切之前获得的收益，在多莉·帕顿之前获得的收益。

在疯狂三月之前获得的收益。它就像，让我们假装利润是扣除费用之前的顶线收入。让我们摆脱这个讨厌的东西叫做费用，这样我们就可以说，假装我们是盈利的。但是是的，我很感谢你的认可，本周在奥斯汀请我喝酒。我等不及了。让我们进入我们每周对MarketVisals的回顾。♪

标准普尔500指数下跌，美元下跌，比特币波动，10年期国债收益率上升。转向头条新闻。迪士尼正在裁员近200名员工，占其员工总数的6%，涉及其ABC新闻集团和迪士尼娱乐网络部门。作为裁员的一部分，该公司还关闭了其于2013年收购的政治和数据新闻网站FiveThirtyEight，

沃尔格林在与对冲基金Sycamore Partners达成100亿美元的交易后，正式私有化。这家私募股权公司预计将保留沃尔格林的核心美国零售业务，同时可能会出售或剥离该公司的其他部分。最后，在对加拿大进口商品征收美国关税后，安大略省取消了价值1亿加元的Starlink合同。

Scott，让我们听听你的想法，首先是迪士尼决定裁员200名员工，这几乎占ABC及其娱乐网络员工总数的6%。这很有道理。这是资本主义的一部分，那就是他们需要整合、壮大，然后削减成本。就新闻而言，这些公司应该只有一个后端，如果他们有不同的面向客户的公司，

吸引不同受众的品牌，这很好。但去年，迪士尼的线性网络收入下降了9%，营业收入下降了16%。他们并非孤例。到2030年，美国线性电视广告将每年下降约4%，这似乎不多。但如果再持续五年，下降4%，这意味着它将损失四分之一或五分之一的收入。这意味着……

你知道，这真的很痛苦，因为其中一些成本是固定的。所以你大概在说他们可能在未来五年内还会裁员20%到30%。我刚和一位非常著名的新闻主播共进午餐，她非常擅长自己的工作。她是幸运儿之一。她仍然赚很多钱，但我认为她的薪水被削减了30%。你会看到你看到最著名的主播的薪水被削减了20%到80%。

乔伊·里德、查克·托德、吉姆·阿科斯塔和莱斯特·霍尔特。他们所做或做过的事情都很棒，但都太贵了。乔治·斯蒂芬诺普洛斯的合同已经续签，尽管他不得不从之前的2000万美元的交易中降薪。他很幸运几个月前签了合同。我认为现在甚至会更少。瑞秋·马多重新谈判了。她是MSNBC的朋友或主播。她不得不将其薪水从3000万美元降至2500万美元。是的，

总之，市场正在做它应该做的事情。它正在重塑赢家和输家。我认为你会看到私募股权公司会介入。你会看到很多整合。我认为迪士尼之所以能够生存下来，是因为它在家庭方面的独特定位以及它拥有的令人难以置信的知识产权。

我还想知道这是否是一个有趣的私有化机会。无论如何，你有什么想法？是的，我觉得这很有趣，因为我上周参观了ABC工作室。ABC新闻的一位制片人带我四处参观，这真的很酷。我只是被

这个运作的令人印象深刻所震惊。办公室看起来像是美国宇航局空域控制中心和高盛交易大厅的混合体。里面挤满了灯光师、技术人员和协调员。我问他，所有这些人都在做什么？他说，哦，这个人在这个团队。这个人在这个团队。我的意思是，有数千人，确实如此。实际上是3300人。

但在我的脑海里，在我四处走动的时候，我一直想，这太棒了。但这在经济上绝对说不通。正如你所说，收入下降了9%，营业收入下降了16%，2024年有600万人取消了他们的有线电视订阅。然而，这个运作看起来像是中央情报局的总部。所以我当时想，好吧，有些事情必须改变。这就是我们现在看到的情况。在这种情况下，改变的是

员工队伍。正如你所说，这不是我们第一次看到这样的标题。是的，我认为这也不是我们最后一次看到这样的标题。我认为我们将看到更多这样的标题。如果你看看生产方式，我在这里做了一些分析，我们每位员工的收入是三到四倍。当然，我们规模很小。

但在播客中，生产方式的成本要低得多。当然，获胜者并不多。但是如果你能找到一种新的媒体平台，并保持精简高效，你就能看到这里发生了什么。这对这些人来说非常具有挑战性。我描述了，我开玩笑地将这些主播描述为有趣的。

70年代泛美航空的飞行员，地位很高，他们和空姐鬼混，每个人都对他们印象深刻。但我认为，你们的时代已经屈指可数了。很快你就会乘坐来自德克萨斯州卢博克到阿马里洛的巴西航空工业公司飞机，年薪38000美元。这是一个很好的类比。就我个人而言，我注册的方式，

10年前，当我被邀请参加CNN时，我非常兴奋。我还记得安德森第一次让我上他的节目时，我当时想，哇，我成功了。而现在，除非是我个人朋友，否则我不会去，因为这就像果汁不值得挤压，需要你做准备才能在工作中显得聪明。

没有多少人在看它。顺便说一句，我第一次被邀请参加CNN，然后他们在最后一刻取消了我的邀请。最搞笑的部分是我是在凌晨5点的时段。他们把我推迟到下周，所以我还会再做一次。但我认为对我来说，果汁是值得挤压的。我会这么说。百分之百。另外，我的意思是，你实际上会接触到数十甚至数百名新粉丝。是的。

凌晨5点在CNN。这就像一个睡不着觉的90岁老人。我会接受的。我认为这很棒。恭喜你。我不知道这件事。好吧，它还没有发生，他们可能会再次取消我的邀请。但是是的，广播电视。有趣的是，它仍然，你会看到这一点，仍然存在声望价值。那就是当人们看到你时，我过去每周都会去福克斯。当人们在电视上看到你时，出于某种原因，那里仍然存在一种声望、浪漫或可信度的外表。

除非你当然在《白莲花》中扮演客串角色，否则你不会在任何地方得到这种外表。让我们回到我这里。让我们回到我这里。无论如何，线性电视，表现不佳。表现非常不佳。同意。该死的显而易见。让我们谈谈沃尔格林，它正在私有化，被这家私募股权公司Sycamore Partners收购。这对这家公司来说是一个重要的时刻。

非常具有标志性的美国公司。这家公司已经存在了120年。它作为上市公司已经近100年了。自1927年以来，它一直是上市公司。现在，你拥有这个美国消费主义的象征，它正被一家私募股权公司以其过去十分之一的价格收购。十年前，这家公司价值1000亿美元。今天的价格是100亿美元。100亿美元。

你对这个消息有什么反应，Scott？我认为他们的门店太多了。我认为他们做得对。同样，资本主义和市场在发挥作用。我无法相信这东西曾经价值1000亿美元。我很好奇，我不知道你是否对此有任何信息，这也是我的看法，这是亚马逊，另一个亚马逊的受害者。但我真的不知道。你对这里实际发生的事情有什么想法吗？我

我认为这是一系列事情的结合。我总结的方式就是管理不善。我认为他们最糟糕的错误之一就是无法对其非常依赖的药房业务进行现代化改造。与CVS等地的药房相比，这些沃尔格林药房非常传统。

我认为他们有一天醒来发现远程医疗已经起飞，报销率已经大幅下降。他们受到了重创，尤其是在与CVS相比时，CVS也在建立自己的药房福利管理业务。他们还收购了Village MD，这是一场灾难。他们来晚了。他们在COVID之后收购了这家公司。它没有奏效。他们最终计提了60亿美元的减值损失。

然后我认为最后一件事情是这些诉讼。他们刚刚面临大量诉讼，其中大部分都已和解。就在几个月前，他们被司法部起诉，理由是他们非法销售阿片类药物。所以我认为，很简单。从管理的角度来看，这是一场灾难。我认为问题是，Sycamore将如何处理这家公司？他们将从哪里开始？

预计他们将将其拆分为三个部门，即沃尔格林药房。他们还在英国拥有Boots，我相信你现在非常熟悉，这是他们的英国药房，以及他们的医疗保健部门，名为Shields Health。Sycamore在2017年收购史泰博时也做了类似的事情。我想让你对团队的一个有趣数据做出反应。五分之一的私募股权公司在收购后的10年内破产。

这比上市公司的破产率高出10倍。所以我认为我要向你提出的问题是，Sycamore将如何处理这家公司？根据这个数据，他们可能会让这家公司破产吗？我的意思是，他们显然会削减成本。他们可能会更换管理层并大幅削减成本。零售的难题在于，你必须签订这些非常冒险的商业合同，称为租赁合同。每个人都想要相同的房地产。

而这些房地产的所有者很擅长通过签订10年租赁合同来最大化他们的收入。所以当你选择时，我的意思是，你必须非常谨慎。所以在零售的历史上，Restoration Hardware上市，他们认为我们必须发展壮大。所以他们签署了一堆糟糕的租赁合同。他们非常放荡。然后与沃尔格林类似，三到四家沃尔格林不再盈利了。

这是一个持续10年的痛苦。除非你宣布破产，否则你无法摆脱租赁合同。所以你一直在亏钱。所以房地产结束了。他们会做什么？他们会让大量的租赁合同到期，并希望能够支撑下去。关于私募股权和破产，这并不奇怪，因为私募股权通常是，让我们获取其所有现金流，并利用它进行杠杆收购，以便我们可以获得更多上涨空间，并用廉价债务为收购提供资金。

当它不起作用时，他们就会宣布破产。话虽如此，债权人或债券持有人会收取一定的利率，该利率计算在违约风险中。当债券持有人，当它违约时，债券持有人可以没收资产。当一家私募股权公司或一家私募股权支持的公司必须，你知道，当它破产时，一般来说，私募股权，他们投入的所有股权资本，也会被清算。

所以它确实会进行杠杆收购并对公司承担风险，但它也会创造一种紧迫感。我认为私募股权对社会有益。我不是那些说，哦，他们正在毁掉一切的人之一。我认为这不是真的。有很多企业家通过向私募股权出售公司赚了很多钱。我喜欢私募股权的一点是，他们通常非常擅长让管理层参与成功的上行空间。他们实际上非常慷慨，而风险投资家在我看来主要是

除了少数例外，都是虚伪的混蛋，他们假装关心任何人，然后把创始人赶走。为朋友说话，嗯……

但是我喜欢我喜欢与私募股权合作。我认为债务会加强重点，如果可以这么说的话。大多数情况下，这些事情，你知道，确实有意义。而且还有两方参与交易。公司不必出售给私募股权。他们没有他们已经他们已经明知故犯地达成了这项协议。为这笔债务提供资金的人明知故犯地参与了这项交易，并希望获得良好的，希望是良好的利率以反映风险。

但这是一家自身阴影的公司。在我看来，我想知道的是，他们有多少租赁合同即将续签，我们可以摆脱，因为这是最可怕的义务。这就是为什么许多零售商，优秀的零售商，会宣布破产，因为这样他们就可以挑选并保留他们想要的租赁合同，并摆脱与损害他们的租赁合同的合同协议。

所以我不会感到惊讶。我敢打赌，我不会感到惊讶，如果Sycamore在这里做得相当不错。你想听听我的CVS和阿片类药物的故事吗，Ed？请说。我的首席财务官在L2来到我这里，说需要和我谈谈。所以我去了，她说，曼哈顿各地的药店有一些非常奇怪的收费。我看着他说，是的，这不是我。这说不通。我说，一定是诈骗。他说，不，这不是诈骗。是你的助理。

结果我的助理沉迷于阿片类药物，她去曼哈顿的每一位医生那里开阿片类药物的处方，然后去CVS或沃尔格林，不仅获得她的阿片类药物，还购买价值1000美元或2000美元的化妆品或礼物。她不仅是个罪犯，还是个愚蠢的罪犯。

她会为所有东西签字，并将其送到她家。是的，我们认为是你。猜猜看。她在五个月或七个月的时间里，在我的公司卡上花了12万美元。什么？我在曼哈顿各地都有各种CVS和沃尔格林。我还记得打电话给她。这可能是沃尔格林失败的原因。他们失去了她。他们失去了她。我还记得打电话给她。我说，听着，我们这里出了问题。

你显然沉迷于某种东西。我的卡上有12万美元的费用。不仅如此，我说，她说，哦，我不知道你在说什么。我说，

你在你的地址上为这些东西签了字。你的签名在这上面。你决定让别人把它送到你的公寓，这不像——你并不完全是我所说的——这是有组织犯罪。她立即去康复中心，申请残疾，并试图起诉我们，因为我们欠她期权。当我说如果她不撤诉，我会把它交给曼哈顿地区检察官时，她撤诉了。

无论如何，那是我的最后一个助理，Ed。那是我的最后一个助理。我很高兴我们知道了这一点。

是的，我们在节目中学到了很多关于招聘决策的知识。让我们谈谈安大略省及其取消与Starlink合同的决定。我认为你预测过类似的事情会发生，或者你至少警告过，Starlink，伊隆·马斯克的一个大问题是，如果人们开始取消Starlink合同。有点……

令人难以置信的举动。安大略省省长道格·福特对这件事发表了一些有趣的话。我们有一段剪辑。让我们听一听。美国企业现在将损失数百亿美元的收入。他们只能怪唐纳德·特朗普总统。我还敦促所有444个市政当局也这样做。我很高兴看到一些人已经开始采取行动

例如，布兰普顿市市长帕特里克·布朗和许多其他城市。作为这项政府范围的采购禁令的一部分，我们更进一步。我们正在撕毁安大略省与Starlink的合同。结束了。消失了。我们不会向那些对我们省份和国家发动和鼓励经济攻击的人授予合同。有点牛逼。

你的反应，Scott？我认为马斯克，当他看到这个时，我认为这可能会让他不寒而栗。如果人们开始取消Starlink合同，我的意思是，他们已经在路上向特斯拉扔东西了。我昨晚在Uber上取消了一辆特斯拉。如果出现特斯拉，我开始取消。

我认为加拿大，我认为这个人做出了正确的举动，我认为你只会看到更多这样的举动。我认为人们已经受够了。令人遗憾的是，我们美国没有同样的领导力。没有一位首席执行官站出来说，我不会参与这种权钱交易的盗窃统治。我不会向竞选活动捐款。我不会被四处炫耀。你要么有影响我们所有人的法律，要么没有，但我受够了。

我们没有一个人表现出安大略省这位领导人的勇气。这太令人失望了，胆怯的多米诺骨牌理论已经感染了富人和财富500强首席执行官。我想不出一个公开反对的人，都在所谓的“股东价值”的幌子下。好吧，各位——

你的利益相关者包括美国人。我们没有表现出这位先生所表现出的哪怕一小部分领导力，这令人难以置信地令人失望。但我想你说，我的意思是，胆怯的多米诺骨牌理论。我认为这基本上表明，我们即将看到反抗的多米诺骨牌理论。我的意思是，他是第一个这样做的人。这只有1亿美元，这对去年收入达80亿美元的Starlink来说不算什么大问题。

但加拿大总体上是Starlink仅次于美国的第二大市场。他们在加拿大拥有50万Starlink用户。我认为这表明，你知道，这个人是第一个这样做的人，但我们将看到多米诺骨牌效应。我认为所有其他省份都会效仿。

我认为你不会想成为加拿大的一位领导人，在唐纳德·特朗普面前显得软弱。我们看到的是，整个国家正在团结起来，共同对抗一个共同的敌人。我发现YouGov的一个数据非常有趣。82%的美国人表示他们认为加拿大是盟友。

在加拿大，这个数字现在是 33%。我认为这可能会迫使马斯克退出政府，或者他会决定宣布胜利然后离开。因为如果你看看 Starlink 的客户群，我的意思是，特斯拉已经在暴跌了。它实际上正在崩溃。我不知道你是否看过这个狂欢节的视频，有人撞上了一辆……

特斯拉卡车，或者不管你叫它什么，它正在滚下来，每个人都开始从上面冲下来。

Starlink 是他的增长工具。在美国，Starlink 有 150 万客户。你提到加拿大有 53 万，这是第二大市场。这是真的。然后是第三大市场墨西哥，有 43.5 万。然后第四名是巴西，他们可能对马斯克感觉不太好，他威胁要……你知道的，在干涉他们的内政。所以，

你知道，Starlink 在私人市场的价值，它是最有价值的公司之一，也是二级市场上交易最活跃的公司之一。我认为它价值数千亿美元。我认为它的交易价格为 3000 亿或 3500 亿美元。这个数字将会大幅下降，因为如果他们不能展示他们一直以来的那种增长，你也会看到很多……

你想谈谈格陵兰岛的情况吗？如果我是 Telesat 或 Explore 的竞争对手，他们现在毫不费力地就能筹集到一大笔资金。

因为这种宽带提供商的市场即将出现一个巨大的缺口。这就是 Twitter 发生的事情。然后你看到所有那些 Twitter 的竞争对手崛起，现在 Threads 是……Threads、Blue Sky、Post。是的，没错。我的意思是，其中一些失败了。我投资的那个。这就是你的意思吗，埃德？这就是你的意思吗？我投资的那个？我暗示的就是这个。是的，好的。好的。好的。

休息过后，我们将立即回顾一下 BlackRock 对巴拿马运河的投资。如果您到目前为止喜欢这个节目，请务必关注您收听播客的任何地方的 ProfitGMarket。

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BlackRock 首席执行官拉里·芬克在总统表示有兴趣让美国控制这些港口和运河后，亲自向特朗普推销了这笔交易。斯科特，你对 BlackRock 从这家公司 CK Hutchison 收购这些港口的初步反应是什么？从表面上看，这听起来是个好主意。我的意思是，如果你仔细想想，

世界上最有价值的公司本质上都是收费站，对吧？亚马逊的大部分收入都是通过说，“好吧，租用我们的云服务”来获得的。但真正的收费是，如果你想进入美国一半的电子商务市场，你必须进入我们的平台。然后我们只收取通行费。当您将您的鞋类公司放在他们的平台上时，它曾经是第三方收入的 24%。现在大约是他们获得 45%，因为

你只有一条收费公路。他们是收费站。如果你想接触在线消费者，有两个大型收费站。一个是 Meta，另一个是 Google。他们收取通行费以接触越来越多的每天都在线消费的消费者。所以我喜欢这个模拟收费站的想法，它说，好吧，我们让你来回穿越这个令人难以置信的工程和领导成就，巴拿马运河收费站。

但是你必须考虑，要推动数千吨的船只航行，让它再航行……无论多少，6000 英里或 8000 英里绕过这个东西，而不是仅仅穿过我们挖穿巴拿马的那个小……那个小沟渠。如果他们能找到一种方法来收取进出费用，我从未听说过有运输公司说，巴拿马运河太贵了，所以我们只是要走长路。是的。我认为我们应该提醒自己一下这里的背景。我的意思是——

我认为每个人可能都知道，几个月前，特朗普说他想收回巴拿马运河。他说巴拿马运河已被中国夺取，美国需要夺回它。然后是那个臭名昭著的时刻，他被问到是否会使用武力来接管它，他没有排除这种可能性。

当然，中国并不拥有巴拿马运河，但这确实是真的，有一些与中国有联系的公司拥有和控制着巴拿马运河的许多港口。其中一家公司就是我们正在谈论的这家公司 CK Hutchison，这是一家总部位于香港的公司。它由这位亿万富翁李嘉诚所有。现在他们正在将巴拿马运河两侧的那些港口出售给中国。

现在，人们对这与特朗普有多少关系、与地缘政治有多少关系提出了一些疑问。CK Hutchison 的一位负责人（该公司拥有这些港口）表示，这与特朗普无关。他引用道：“我想强调的是，这笔交易纯粹是商业性质的，与最近的政治新闻报道完全无关。”

关于巴拿马港口。我只想把这件事说清楚。这完全是谎话。毫无疑问。这与政治有很大关系。据广泛报道，这家公司只是在特朗普发表关于巴拿马和中国的评论后才开始寻求出售。所以让我们从一开始就明确一点。这完全是地缘政治的回应。毫无疑问。话虽如此，我认为

CK Hutchison 的那位人士试图表达的是，从商业角度来看，这对他们来说是一笔惊人的交易。这笔交易的起源是政治性的，但结果是成功的，因为分析师认定的这些港口的价值为 130 亿美元。他们以 230 亿美元的价格将其出售。因此，他们获得了这些资产近 80% 的溢价。这太大了。顺便说一句，230 亿美元……

超过了交易前公司总市值的全部。结果，该公司股价飙升。上涨了 20%。所以这对 CK Hutchison 公司来说是一个巨大的成功。我认为这引出了一个问题，好吧，他们以高于市场价值 80% 的价格出售了它。为什么 BlackRock 愿意支付？

为什么他们愿意在这笔交易中挥霍如此之多，这笔交易现在是该公司历史上最大的基础设施交易？这对他们来说怎么会说得通呢？我有一些初步的想法，但我把它扔给你。你认为 BlackRock 的吸引力是什么？我本来以为

他们相信他们收取的通过巴拿马运河的每艘船只的平均价格为 341,000 美元，他们相信他们可以将这个 341,000 美元的价格提高很多。不，我认为 BlackRock 的好处以及这笔交易的价值在于它对他们与总统关系的影响。因为他现在看起来很棒。你知道，他……

谈到他希望美国控制巴拿马运河，人们都在嘲笑他，说：“这家伙不知道自己在做什么。”他做到了，而且没有花费政府一分钱。整个事情都是由 BlackRock 支付的。而且不可否认的是，这仅仅是因为他。所以，他现在看起来像个天才。他可以在他的演讲中吹嘘这件事。事实上，这正是他在国会发表讲话时所做的。

最重要的是，我认为他现在感谢拉里·芬克和 BlackRock，他们现在正式进入了总统的好感之中。这非常重要，因为长期以来他们并没有。这是领导 ESG 运动的公司。

告诉投资者 DEI 是他们所做一切的核心。总的来说，共和党人讨厌这家公司。所以我认为拉里·芬克看到了这个机会。有机会与特朗普搞好关系，让他看起来像个英雄。这只花费了他几亿美元。所以在我看来，

这可能是值得的。我没有立即联系到这会让他们得到特朗普的好感，但我可以看到这个论点。如果是这样，我无法想象他们会做出这种资本支出

我认为这将是成为一个糟糕的受托人，只是为了讨好一个将在任另外三年九个月的人，坦率地说，大约两年后。你不认为这在此时此刻是一个经济决策吗？我觉得我们现在看到的这些公司实际上是……是的，这是一个很好的观点。……你对总统的受托责任。我认为你的分析比我的更有条理。我只是假设如果他们可以在巴拿马运河的两侧设置收费站，如果进行计算……

我敢打赌，让船绕道而行，走长路，成本要比额外增加 340,000 美元高得多。他们感觉到这一点，并说，好吧，我们在这里捕获了 10% 的储蓄。我们应该捕获 30% 或 40%。公平地说。我认为在他们最近所做的事情的背景下，我的意思是，就在几个月前，我们没有在播客中讨论过这件事，但他们退出了

与联合国的这项气候倡议。他们还发布了他们的年度报告。他们在报告中删除了所有关于 DEI 的内容。他们从 ESG 中退缩了很多。这与 2021 年发生了巨大的转变

当时他们正在领导这项工作，就像他们在 DEI 和 ESG 的前沿一样，我将引用拉里·芬克在他们 2021 年年度报告中的话。他说：“我们必须将 DEI 融入我们所做的一切中。”然后砰的一声，

突然间，DEI 不见了。突然间，ESG 不见了。他正在给特朗普打电话说：“嘿，你谈论的那件事，巴拿马那件事，我们真的很感兴趣，我们认为我们可以代表美国。”我已经改变了。我现在在面试人们时，我说，“哦，他是 DUI 雇员。”我认为你是 DUI 雇员。是的，我从未有过 DUI。我很惊讶。谢谢你的提醒。在 80 年代和 90 年代，我们都曾经喝醉了，然后去日落大道，基本上是死亡陷阱。但无论如何，美好的时光。青春。

我们将立即回顾一下 Apple。如果您到目前为止喜欢这个节目，请关注我们并在 ProfitGMarkets 上留下评论。本播客的支持来自 Vanta。

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我们回到 Profiteer Markets。苹果发布了一系列新产品，包括更新后的 MacBook Air。MacBook Air 在美国的售价降低了 100 美元，这表明该公司至少目前不会因为关税而提高价格。

苹果还推出了一款新的 iPad Air 和一款高端 Mac Studio 台式机，该台式机采用旨在处理高级 AI 模型的芯片。苹果股价在产品发布后最初下跌了 3%，但收盘时持平。斯科特，我只想预先承认，这条新闻本身并不太有趣或重要。有一款新的 MacBook Air 推出了，谁在乎呢？但我认为值得报道的原因是

因为对我来说，这表明苹果在产品方面已经落后了多少。我只想介绍一下这款电脑，这款宏伟的 MacBook Air 发布的新功能。因此，新功能包括一个全新改进的 M4 芯片，好吗？一个全新改进的视频会议摄像头。它可以连接到三个外部显示器。它有新的颜色，天蓝色，就是这样。这些是新款 MacBook 的令人印象深刻的新功能。

MacBook Air。顺便说一句，iPad Air 也在同一个周末发布，同样令人失望。他们最大的新更新是用于……的 AI 电子邮件摘要功能，“更稳定的打字体验”。这是发明 iPhone 的公司。

发生了什么事，斯科特？是的，这太无聊了。就我正在做的事情而言，我实际上正在出售，开始出售我的苹果股票。过去 15 年来，苹果和亚马逊一直是我的最大持股。当苹果的市盈率为 9 倍时，我就买了苹果，现在它的市盈率为 37 倍。是的，我认为历史上它的平均交易价格约为 18 倍。

过去 12 个月的市盈率为 37 或 38 倍。未来收益为 31 倍或 32 倍。它的增长率为 2%。坦率地说，它的产品线非常贫乏。此外，还有另一个问题，我相信我们将看到河流，资本流入美国。我认为这些河流即将逆转。我们在节目中反复讨论过这个问题。

所以我将承担资本利得税，我将出售我的苹果和亚马逊股票，它们的交易价格是超高的倍数。对于亚马逊，我认为你可以证明这一点，因为它的云业务。苹果可以说是世界上最好的品牌，但该公司不再增长。我认为混合现实耳机只是一个滑稽的——

所以，空间计算的概念将是下一件大事。我的意思是，他们在 AR 方面做得很好。他们将长期成为一家相关的公司。让我这么说吧。我不明白他们如何才能证明一家不增长其收入的公司拥有 37 倍或 38 倍的市盈率是合理的。那么，它是一家伟大的公司吗？它会继续非常相关吗？是的。

是的，我认为它现在被高估了。是的，我的观点与你几乎完全相同。我认为这是我的最后一根稻草。我一直期待苹果重拾活力，但每一次发布都让人昏昏欲睡。

是的，这是最后一根稻草。我认为我对苹果正式看跌。我认为出售或至少削减你的持股是正确的举动。顺便说一句，这就是伯克希尔·哈撒韦去年所做的。我认为这可能是正确的举动。我认为这只股票在未来六个月，也许是未来 12 个月内将跌破 200 美元。我认为苹果有两个主要问题。第一个是产品。第二个是，正如你所说，估值。让我们在这里回顾一下产品。

如今的每一款 iPhone 看起来都与 10 年前一样。iPad 和 MacBook 也是如此。从硬件角度来看，苹果唯一看到的创新就是这款耳机，根据我们所知道的所有数据，到目前为止，这款耳机一直是一场灾难。另一个令人兴奋的产品是苹果汽车，他们去年取消了这款产品。

因此，他们的硬件方面没有增长。顺便说一句，我认为这就是我们看到苹果发布所有这些荒谬广告的原因。我不知道你是否看过他们的超级碗广告，但它是……

这段视频谈论的是他们的 Genmoji 功能，基本上他们正在使用 AI 来允许用户创建新的表情符号。他们还在纽约到处张贴这些广告牌。我认为这对公司来说有点尴尬。我认为他们这样做的原因是他们没有其他东西可以宣传。我们也可以谈谈他们的软件，这也很令人失望。他们刚刚进行了新的 iOS 更新。人们不喜欢它。

我也不喜欢它。我认为他们做出的最糟糕的更改之一是对照片应用程序的更改，我不知道你最近是否使用过它。它只是……它非常不直观。Siri 很糟糕。它应该与 ChatGPT 竞争。它不会。与 Spotify 相比，Apple Music 正在失败。与 Spotify 和 YouTube 相比，Apple Podcast 正在失败。总而言之，这些产品不再令人兴奋了。

然后还有估值这个附加层，我们可以讨论一下。以 38 倍的市盈率交易。该公司仍然被评估为成长型公司。我只想把它与其他公司进行比较。38 倍的市盈率，这高于微软的

其收入增长率为 16%。它也高于 Meta，其收入增长率为 22%。它非常接近英伟达的估值，英伟达的市盈率为 40 倍，增长率为 114%。苹果去年的收入增长了 2%。它正在趋于平稳。所以，这是一种长篇大论的方式来说，我非常赞同你的观点。我认为估值没有道理。我认为你唯一能证明这一点的方式

苹果的倍数是，如果你真的相信苹果智能和人工智能策略。如果你相信人工智能将绝对地增强他们所有的产品并使它们再次令人兴奋。但我只想再次打破这个泡沫，并说他们刚刚发布了苹果智能。41% 的 iPhone 用户没有尝试过它。而那些尝试过的人中，70% 的人表示他们不喜欢它。

所以我不知道我们如何才能将其再视为成长型公司。我认为这正式成为一家成熟的公司，这意味着它应该被评估为一家成熟的公司。我认为这种情况不可能持续下去。是的，这很有趣。

对我来说很容易这么说，因为这是一项非常困难的业务，但如果苹果推出它的泰坦项目，如果苹果现在就要推出，并且如果它没有取消泰坦项目，它现在差不多就要推出汽车了。你能想象他们与特斯拉相比会有多好的地位吗？是的，没错。我认为他们会在客户名单中找到这个市盈率的理由。我认为他们会建立历史上最有价值的客户名单或候补名单。

我认为数百万人都愿意拿出 5000 美元或 10000 美元只是为了进入这个候补名单。他们可以说，我认为这可以证明，当每个人都在试图证明 38 倍的市盈率是合理的时，他们将缺乏证明的理由。我认为他们可以指出这个名单。以及苹果的自我表达利益品牌，它会立即将你识别为全球最富有、最有创造力的 14% 的人之一，因为有 10 亿人使用 iOS。人们生活中另一个真正具有自我表达利益的物品，他们愿意花很多钱购买的是他们的汽车。

所以我只是认为苹果汽车将是说“我富有创造力且富有”的最优雅方式。我认为他们会做得很好。他们可以将制造业外包。无论如何，我认为他们后悔没有坚持泰坦项目。就你决定出售而言……

你是什么时候正式做出这个决定的？另外，在稍微不同的方面，税收影响是什么？税收影响很糟糕，因为我以每股约 8 美元或 12 美元的价格购买了苹果股票。所以我获得了巨大的收益。我一路出售了一些，但没有办法避免。我将不得不支付 22% 或 23.8% 的税款。

百分比的税款，这是巨大的，但我认为这是值得的。我的决定是，我有一个朋友经营对冲基金，实际上我的最大投资叫做 Alana Partners，一个名叫奥兰多·马尚的人，他曾经是老虎崽，现在为家族办公室管理资金。他一直在向我发送所有这些关于美国增长有多么昂贵以及世界其他地区有多么便宜的图表。让我大吃一惊的数据是

如果你要对所有美国资产进行定价，包括它们的股权价值和债务，它们将达到 70 美元。如果你要对世界其他地区（不包括美国）进行定价，它将达到 30 美元。那么，你宁愿以 70 美元的价格拥有美国，还是以 30 美元的价格拥有世界其他地区？

我在这么做。我正在抛售我的美国增长型投资组合，并将资金投资到欧洲。问题是我已经有点晚了。欧洲上涨了，我认为，11%或12%。欧盟市场大幅上涨，而美国市场持平。但我正在撤出美国和我的增长型投资。我的增长型投资占比过高，因为我在美国投资了很多私营公司，

但我将退出亚马逊和苹果，并将这些资本重新分配到巴西和欧洲的股票中。你将出售你多少比例的苹果股票？我可能会全部卖掉。全部？是的，我想我可能会全部卖掉。你不想拥有任何苹果股票。由于我的工作性质，我已经过度投资了。

当你考虑多元化时，你会意识到，你不仅要关注你的资产，还要关注你的现金流。你是否意识到我们大部分现金流都与美国科技市场相关？这就是这个播客的主题。你非常看重美国科技股。谁会收听这个播客，使得我们的广告商会支付给我们很多钱，让我可以支付你，你知道，每小时九到十美元？没错。

现实是科技。你是科技投资者。你是美国科技股投资者。关注南非价值型股票的人不会收听这个播客。收听这个播客的人关注的是美国市场，而美国市场主要由科技股主导，这意味着你，埃尔森，如果你真的非常聪明地进行多元化投资，你就不应该投资美国科技股，因为你与之密切相关。在我你这么大年纪的时候，我并没有理解这一点。我过度投资于美国科技股。在南方经营一家品牌战略公司

在加利福尼亚北部，我的全部生计都与科技行业的命运息息相关。我的所有客户要么是克莱纳·珀金斯投资组合公司，要么是惠普、苹果，或者，你知道，我拥有这些大型的美国科技公司。然后，因为这就是我所知道的，我认为，哦，这就是未来的方向，我会把我的所有额外现金流都用来购买科技股票。所以当2000年到来时，我最终从一个身价不菲的30,000美元

一个30岁，36岁的人，在短短三个月内变成了负债200万或300万美元。所以我们过度投资于美国科技股，这是因为我们的工作性质。所以我将把我的许多——基本上现在所有没有钉在地上的东西——

退出美国增长型和科技股。好吧，下次我需要听到那些实际的欧洲公司是什么，因为我看欧洲。我将进入一个指数。我可能会进入德雷克塞尔的杠杆指数，但我将进入一个围绕欧盟价值型股票的多元化混合ETF或指数。指数中是否有任何公司或任何……

你看到的任何你认为，“哦，是的，他们做得很好”的欧洲公司？好吧，我的意思是，我只是喜欢很多。我认为，你知道，梅赛德斯是一家伟大的公司，交易价格相当低。保时捷相对于之前的价格来说正在打折。欧莱雅是一家令人惊叹的公司。壳牌，英国石油公司。你知道，有很多——有很多——你知道，LVMH已经下跌了很多。这不是价值型股票，但它已经下跌了很多。有很多伟大的公司。

欧洲公司。我对欧洲非常兴奋。这其中很多是确认偏差。但我认为欧洲一直，你知道，我们已经讨论过这个问题了。欧洲已经被遗弃了。事实并非如此。我在欧洲待了很多时间，大学很棒，很多人非常努力工作。它没有它应该拥有的风险资本，但我认为这种情况将会改变。我认为私募股权正在积极行动。我认为他们最终将开始像一个联盟一样行动，并利用其规模优势。

所以我对欧洲非常兴奋，而且我非常，你知道，底线是美国科技股仍然会做得很好。只是太他妈贵了。让我们来看看周末的情况。

我们将看到2月份的消费者物价指数和生产者物价指数，我们还将看到甲骨文、Adobe和Williams-Sonoma的收益。斯科特，你有什么预测吗？我想让你做一个预测，埃德，我认为你刚刚做了一个。我的预测是苹果股票在未来六个月内将跌破200美元。我认为他们的数据正在趋于平稳，他们的硬件收入下降，他们一直在依赖一种说法。我认为这种说法正在消失，因为你只需要看看他们的产品和他们的广告，

很明显，这是一家非常成熟且越来越无趣的公司。我不确定我对出售你所有的苹果股票有什么感觉。我也不确定我对完全退出美国增长型股票有什么感觉。我认为美国科技股中仍然有很多价值，例如英伟达和谷歌等公司，我对它们非常看好。但是苹果……

我认为减少持股可能是个好主意。所以我很高兴在德克萨斯州见到你。我上次在德克萨斯州的时候，我在拉伯克，我遇到一个养羊场，有一个农民在路边和一只羊发生性关系。我说，在纽约，我们剪羊毛。他说，我不会和任何人一起剪她的羊毛。哈哈哈哈哈。

我会在奥斯汀见到你。我会在伟大的德克萨斯州见到你。本集由克莱尔·米勒制作，本杰明·斯宾塞负责音响工程。我们的副制片人是艾莉森·韦斯。米娅·索尔维里奥是我们的研究主管。伊莎贝拉·金塞尔是我们的研究助理。德鲁·伯罗斯是我们的技术总监。凯瑟琳·迪伦是我们的执行制片人。感谢收听来自Vox Media播客网络的Profiteer Markets。星期四加入我们，收听我们在西南偏南音乐节的独家节目，仅在Profiteer Markets播出。

时间。

今天在T-Mobile，我与一位特别的联合主持人一起。大家好！我是你们的男孩，大斯努普·迪尔·双G。斯努普，人们在哪里可以找到很棒的优惠？前往T-Mobile.com，免费获得四部iPhone 16和Apple Intelligence，以及四条线路，每月25美元。这是一个相当不错的交易，斯努普。当你切换到T-Mobile时，你可以节省与其他大型公司同类计划以及流媒体服务的费用。尊重。当我们离开这里时，看看你如何在T-Mobile.com/switch上节省无线和流媒体服务的费用，与其他大型公司相比。Apple Intelligence需要iOS 18.1或更高版本。

这是每个人在人生的某个时刻都会问到的问题。现在怎么办？在Prop G Show上，我们将最终尝试回答这个问题。我们现在正在运行一个特别系列，我将回答听众提交的问题，关于如何最好地提升他们的职业生涯，以及如何在考虑职业生涯的下一步时，如何定位自己以获得成功。

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