Is Target a Leveraged Buyout Candidate? + Comcast Cuts the Cord
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一些标签展示了在不确定性、自我债务、担心不知道从哪里开始的情况下照顾你家的来龙去脉，以及让完成家庭项目变得容易的计划和指南，文字艺术，对不起，与笑声爱好者一起了解该做什么、何时做以及雇用谁，开始少带一些回家。我们今天就来解决这个问题。

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你是什么时候第一次听说等级排序投票的？你是怎么在……之前知道的。

在我们离开纽约之前？我必须在市长选举中投票。那里发生了很多事情。从选举日以来，

我们收到了很多关于等级排序投票的问题。为什么我们没有它？它会改变我们的政治吗？它到底是什么？本周在“向我解释”节目中。在您收听播客的任何地方都能找到它。

今天的数字是 243,000，这大约是杰克·沃德公司在其重新设计的标志的广告在 YouTube 上 24 小时内获得的观看次数。战斗中，我试图找到一个笑话，将恋尸癖、兽交和掌握联系起来。但在这一点上，感觉就像是在鞭打死马一样。迷人的。

这就是人们来这里的原因，看看今天发生了什么。我们正在讨论一场国际危机、塔吉特百货，以及康卡斯特公司为何关闭其有线电视业务。

先做个坏银行。你看到新的 JG LA JG 了吗？

听着，你听着，一个小小的萨克，海滩，你正急于说塔瓜。

不，我没有，因为我来自不同的国家。

如果你问，另一个种族会在你的靴子里发现你死了。我只是编造的，还不错。我看到了吗？对不起，我看到了吗？

你看到了什么？乔格斯，就是这样发芽的。是的。你看到新的标志了吗？

没有人，他们粘贴进来了。我们的制作人把它粘贴进来了，好的。

所以请查看一下，因为每个人都在谈论这件事，而你是营销教授。

我们需要你的反应。不，这是一个新的标志。不，不，不，不，不，不，不，不。

来吧，等等。我实际上在我的课堂上使用了这个标志。看看这个东西。

他出去了。他在狩猎。他带回家为他的妻子和孩子们祈祷。他优雅，他很时髦。他是一只丛林猫。然后他们去了这个该死的玩意儿，看起来像是由人工智能创造的，对吧？我们可以将图像处理速度提高 50 到 60 倍，并发出警告，所以这违背了我们的本能，与营销有关。

如果你被这个标志所祝福，就像他们过去拥有的那种具有远见的隐喻一样，那就是令人难以置信的强大、优雅而有力的杰克豹，是唯一一种被猎杀时会感知到自己被猎杀，然后冲刺、绕圈然后猎杀猎人的动物。你想谈谈从胜利的边缘夺取失败吗？这是汽车历史上最伟大的视觉隐喻之一。而他们却选择了这个该死的西部世界。这个主题，很奇怪。

太糟糕了。

糟糕的决定。

那么你认为在杰克·沃德的会议室里发生了什么？为什么？你认为他们为什么批准了这个？

你认为这里的策略是什么？每个人都同意这是有史以来最糟糕的品牌重塑。你认为他们为什么继续这样做？

因为他们花了大量的钱来设计它，并且看到它是由非常好看的年轻人组成的，他们穿着黑色衣服，似乎更了解设计。他们进来并使用了一些花哨的术语，例如优雅和进步。这对现代来说更合适。

我们需要更新，你需要支付我们 3000 万美元来重新设计所有在会议流之外的标志以及所有这些垃圾和所有经销商。顺便说一句，我快速提示一下，当你买车的时候，不要吃东西。莱克萨斯九月份的攀登者要记住。

活动，我很喜欢，但我喜欢这个。

我从未厌倦过。你必须回收好东西。你必须回收好东西。

我想无论如何我都喜欢。

所以我可以告诉你我知道这里发生了什么，而不知道发生了什么。这是一个新的首席营销官，他决定，但他的或她的足迹或印记在公司上，说服他们需要一个新的标志和标志，因为实际的工作围绕着客户获取和制定数字平台等事情，而那是真正的工作。

相反，我雇佣了 Interbrand 或 Mild From Profit 来进行非常引人注目、非常清晰、非常有吸引力的人。告诉你为什么这个标志可以注意到一些适合现代的东西。这是一个愚蠢的决定。这相当于把股东的钱扔到马路中间，然后碾压它。

在 XJS、XS、XJR 中。他们的新标语是“复制无物”，这有点像他们的大胆品牌和给定的说法，你知道的，“复制无物”。但这与我看到那个标志完全不同。这就像你复制了过去 5 到 10 年我们看到的每一个科技初创公司一样，这简直就是经典的这个主题，满足了第二类二维基金的多样化类型，所有这些都加速下降，看起来很干净，很王者，它看起来就像一家科技公司。

这是最后的钉子。

英国的咳嗽。

文化点，当美国人痴迷、迷恋、掌握面糊对人工智能的幻想时。我很震惊他们没有。我很震惊它不是 java.AI，他们试图假装是一家科技公司。

但这是，这是有道理的。看看他们以前的样子有多漂亮。旧标志是。

我想成为那个从丛林中走出来睡觉并强壮地与我对抗的人。明白了。那应该值钱。

下一个，如果我看到一个超级有吸引力的加拉加莱特 F1，我会在喝了几杯鸡尾酒后走上前去，我喜欢很多卡特尔。做。这就是你失去童贞的方式。

在 19 岁的时候。这就是我们开始节目的方式。让我们来谈谈我们每周对模拟生命体征的回顾。

标准普尔 500 指数波动剧烈。美元上涨，比特币创下 98,000 美元以上的新高。如果它在本文发表时达到 100,000 美元，我不会感到惊讶，而 10 年期国债收益率下跌，转移到头条新闻中，司法部提议强制出售 Chrome 作为谷歌反垄断案中可能的补救措施。

这款浏览器拥有大约 30 亿月活跃用户，其价值可能高达 200 亿美元。MicroStrategy 卖出了价值 26 亿美元的可转换债券，以资助其比特币购买狂潮。这家商业智能公司已经拥有近 310 亿美元的加密货币，并计划在未来三年内购买更多。

该股票在出售后上涨至历史高点，今年迄今为止上涨了六倍多。最后，英伟达第三季度盈利超过分析师预期，营收超过 350 亿美元，比去年同期增长 94%。该公司还预计，本季度的营收将跃升至 375 亿美元，虽然该预测略高于分析师预期，但该股盘后仍下跌超过 2%。斯科特，你对司法部提议强制出售谷歌 Chrome 的看法如何？

听着，我喜欢这个。如果你回顾经济史，你会发现很难找到一个拆分对经济不利、对税收不利、对股东不利、对现在有更多公司竞相租赁其劳务的员工不利的例子。

在整个经济史上，唯一在拆分中失败的利益相关者是想要坐在所有问题的铁王座上的人，而不仅仅是美国。我的意思是，搜索本质上是，我认为这是世界上利润率最高的美元业务，只有一家公司主导着它。如果你给了，如果你拿走了三分之二的界面数据集，我的意思是拥有数百万 Chrome 用户。

而它现在是一个竞争对手，可以为其他潜在的搜索引擎提供数据和机会。我认为这对每个人都有好处。我的意思是，谁知道呢？有人可能会想出一个搜索引擎，它不会试图瞄准年轻人或屏蔽这些信息，或者不会让阴谋论的阳光比其有机覆盖范围更大。

我和埃里克·施密特进行了一次真正的古代对话，或者我们进行了。我不知道。这是我其他 45 个双肩包中的一部分，出现在这个播客中。

我不在那里。

几年前。好吧，你实际上，你知道，这很有趣，无论如何都没有站着的工作。但埃里克，前首席执行官，不是 Alphabet 的，而是谷歌的。

他说了一些真正让我印象深刻的话。他说个人应该拥有几乎无限的言论自由，但电脑不应该拥有言论自由。这真的让我印象深刻，这是一种优雅的方式来处理这个问题。因为当我看到试图使人们两极分化或传播阴谋论的大多数真正恶劣的东西时，每当我点击它并试图找出这个人是谁时，我都会发现它不是一个人。

很明显，这是一个正在被用来放大阴谋论或某种意识形态的机器人，或者简单地说，它是一个试图获得船只、互相发布和互相争论的不良行为者。因此，更多的竞争，你可能会发现人们说，为什么我想要一个家庭安全的搜索公司。我想要一个搜索公司，它没有，它是一个广告支持的搜索公司，它会带你到最好的答案，而不是到他们可以进一步垄断的答案。好吧。

我将不同意你在这里的看法。我认为你提出了一些重要的问题，但你在这里谈论的都是绝望的问题，比如存在垄断问题，然后存在言论自由问题，以及阴谋论问题。就像我们不喜欢大型科技公司和谷歌的所有这些事情一样。

但我的意思是，让我们只关注谷歌在这里到底做错了什么。如果你阅读了法官的案例，法官认定的最重要的事情是谷歌向其他公司，特别是苹果公司支付数十亿美元，以成为这些设备上的默认搜索引擎。解决这个问题的方法很简单。

我只是拆散他们与苹果的关系。告诉他们，你不允许继续付钱给苹果成为你的默认浏览器。现在，这是 DJ 据称将推荐作为补救措施的事情。

但除此之外，对这一资产的强制出售，在许多方面都是谷歌业务不可或缺的一部分，对我来说，这感觉不像是一种补救措施。这更像是一种惩罚。在我看来，如果你要专注于惩罚谷歌，我个人认为惩罚应该以罚款的形式出现。但是，强迫他们出售 Chrome 的想法，这将极大地改变美国最重要的业务之一，即在线搜索市场，在我看来，这感觉像是政府走得太远了。

我刚刚有了这个可怕的画面。我终于接到了白宫的电话，要求我担任教育部长或商务部长。而这些电话实际上是为了你，他们只是想得到你的名字。我认为这是一个非常可靠的，但我认为，在数字世界的真正访问点的前端捕获的流量模式和行为数据是浏览器。因此，他们围绕人们去哪里、他们的趋势获得的数据量，然后他们可以将其输入到他们的搜索算法中，以便更好地为客户提供在谷歌上投放广告的目标，我认为这给了他们几乎无法比拟的优势。结果是 90% 以上的份额。

搜索量很大，但这也是产品如此优秀的原因，对吧？我的意思是，数据是业务的一部分。

你没有意识到垄断的是你不知道自己错过了什么。例如，你知道谷歌搜索在过去十年中真的没有创新吗？所有创新都是如何让广告商付出更多钱。

它与消费者创新无关。所以我将反驳并说，这里的垄断力量，我们不知道我们错过了什么创新。我只是不。

把它作为拆散他们的手段。我的反应是，这不会成立，引用一下，但我同意你的观点，也许如果谷歌被拆分，世界会变得更好。所以我们继续讨论 MicroStrategy，它现在绝对势不可挡。而你实际上是创始人兼首席执行官迈克尔·塞勒的朋友，他之前来过这个播客。你对 MicroStrategy 的初步反应是什么，它现在不知何故比比特币表现得更好？

我认识迈克尔已经有 20 多年了。这家伙很疯狂、很糟糕而且很聪明。每次我见到他们，我都认为我应该购买 MicroStrategy 股票或比特币。

我什么都没买。所以我想要找到一台时间机器，回到过去，找到我，杀了我，然后自杀。我的意思是，我知道这个人很聪明，但我认为我忽略的是，你知道的，老狗。

我相信公司治理，我相信首席执行官接管一家从事商业智能的上市公司，疯狂地借贷，然后购买另一家公司，这就像蒂姆·库克说：“我只相信黄金，我将在这家公司上投入 1000 亿美元的债务，然后购买成为世界上最大的黄金单一所有者。”这对我来说感觉太奇怪了。

但无可否认的是，这个人是一个疯狂的梦想家。三年前我让他上播客的时候，比特币是 18,000 美元，现在是 5,000 美元。我会等到它跌到 5,000 美元，然后说：“相信我，这东西是防弹的。”长期来看，它自那以来上涨了 54 倍，MicroStrategy 是什么？

因为我不是，它在过去一年中上涨了六倍。

它在过去 30 天上涨了 23%，因为他采取了死多头策略，基本上 MicroStrategy 已经成为比特币的杠杆多头。这就像购买一只 3 倍杠杆的中国 ETF。所以，听着，即使像我这样的加密怀疑论者也必须承认，我相信比特币已经成为一种可信的、有形的价值储存手段。

它是一种投机性资产。毫无疑问，但迈克尔，你知道，从智商的角度来看，他飞得很高。他在我的天哪，你想谈谈像真正的大球一样大的球吗？我的意思是，这个人，这个人基本上说，商业智能，愿景智能正在杠杆化。

斯科特和埃德在节目开头讨论了司法部提议强制出售谷歌 Chrome 的问题，Microstrategy 如何为其比特币购买狂潮提供资金，以及英伟达的收益。然后，斯科特分析了 Target 为什么仍在努力与沃尔玛竞争，并解释了为什么它是杠杆收购的主要目标。他和埃德还分析了沃尔玛长期成功的秘诀。最后，他们讨论了康卡斯特剥离部分有线电视网络的决定，并考虑了为什么困境资产是一项不错的投资。订购《财富的代数》，现已上市订阅《无情/无恶意》在社交媒体上关注播客 @profgpod： Instagram Threads X Reddit 关注斯科特 Instagram关注埃德 Instagram 和 X 了解更多关于您的广告选择的信息。访问 podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 上涨，我们正在大量购买。为什么 Microstrategy 的股价上涨幅度远高于比特币？我认为部分原因是您所说的，这就像杠杆。

我喜欢这种比特币策略，因为他们正在借钱，然后用这笔钱购买更多比特币。所以它现在只会成为比特币的更不稳定版本。但我认为这里还有一个故事，第二个原因是人们现在如此痴迷于 Microstrategy。

那就是比特币的持有量占公司总市值的四分之一，而且他们没有现金，这就是为什么他们借钱去购买更多比特币的原因。如果你看看他们的收益报告，他们现在不再将自己定义为商业智能公司（这家公司一直以来的身份）。他们称自己为“比特币资产公司”。

这就是整个收益报告的主线。就像，这是我们购买更多比特币的计划。这是我们建立比特币 ID 网络的计划。

这是我们将举办和参加的比特币会议清单。与此同时，实际的业务，他们赚钱的方式，实际上被视为脚注，好像对他们来说并不那么重要。所以当我观察这里发生的事情时，我认为有两种人在购买股票。

一种是进行杠杆交易的人，另一种是相信，你知道，如果比特币是未来，Microstrategy 就是那个未来的领导者。这将成为官方的比特币公司。他们相信 Microstrategy 将以某种方式在这个新领域中占据主导地位。

我唯一的问题是，他们将如何在这个比特币领域中占据主导地位？那实际上是什么样子？对我来说并不十分清楚。这个策略非常模糊。它非常含糊其辞，这就是为什么我个人并不真正……

如果五年前我曾在他们的董事会，他会说，我们将利用杠杆来购买大量比特币。

你会一夜之间……

一夜之间，非常简单。我会解雇他们，并把他们踢出董事会。我会辞职，因为根据我对公司治理的一切了解，我会说：“迈克尔，你是一个亿万富翁，如果你想出售你的股票并创办一家比特币公司，尽管去做，但不要拿走我们股东的份额。”

他们认为他们投资的是一家商业智能公司。而我会错了。他的股东们已经获得了非凡的回报。

我们拭目以待。我仍然同意你的看法。关于这一点，我认为我认为这可能会以非常糟糕的方式结束。顺便说一句，制作人给我发消息说，Citron Research 刚刚做空了这只股票，在我们说话的时候，股价下跌了大约 9%。所以很明显，我不是唯一一个对这家公司持怀疑态度的人。

我同意你的看法，你知道，我不喜欢比特币的地方在于，我实际上相信透明度，而且我理解人们觉得他们应该对自己的钱有隐私权，但是，你知道，这种资产类别已经被用于一些相当可怕的方式。而且……但我可能会争辩说，政府的工作和人们有权享有隐私，这是一个更长的讨论。

但现实是他正在获胜，而且他根本没有让步，这个人是一个有远见的人。我一直等着它下跌，这样我就可以买一点比特币，但是它……它没有配合我。每次我看到它上涨。

我今年的目标就是有一天能证明……

庆祝一下，是的。

好的。让我们快速转向我发布的视频。我不想对这些收益说太多，因为这与我们季度季度看到的相同故事差不多：收入翻倍，利润增长，预期被超越，然后股价有点，是的，跌跌撞撞，然后继续上涨。这就是我们所期望的。我的意思是，每个季度英伟达的业绩都绝对出色，而市场则表示，好吧，这正是我们所期望的。

我唯一想说的是，这更像是一个媒体观察而不是投资观察，那就是昨晚，在收益公布之前，我只是在想，你知道，这份收益报告中发生的事情实际上并不重要，因为无论如何你我都必须报道它，因为这家公司在这一点上太重要了。它占整个标普 500 指数的 7%。它几乎存在于每个美国人的退休账户中。它已经发展到这种地步，就像它已经渗透到一切之中，你无法忽视它。无论它是否有趣，都必须报道它。

然后我认为詹森在收益电话会议上总结得很到位，他说：“世界上每家公司似乎都参与了我们的供应链。”我认为他是对的。世界在很多方面都依赖于英伟达。在这一点上，我认为它可能会成为有史以来最伟大的公司之一。

我的意思是，如果你谈论它，人们很难理解这里创造的价值。那就是，如果你把整个德国股市，从戴姆勒到西门子，所有公司，整个德国股市，整个法国股市，所有这些经济体中最好的公司，所有这些公司加起来，英伟达的市值都大于这些国家的整个股市。

如果你真的考虑一下，如果你考虑一下人力资本投资、政府支持、那些为这些公司奉献一生的人，这些公司的知识产权、客户基础、全球客户基础，把所有这些都加起来，都没有英伟达做得那么多。所以这是一个现象……我们不知道它还能持续多久……另一个令人惊叹的资产类别，而我没有参与其中。我没有参与其中，我一直等着它变得更便宜。我们稍后回来……

休息后我们将关注 Target。如果你喜欢到目前为止的节目，并且还没有订阅，请务必在收听播客的任何地方关注《房地产市场》。

《房地产市场》的赞助商是 Fundrise。标普 500 指数中几乎所有主要的科技公司都曾获得风险投资公司的资助。然而，很难做到的是，最大的科技基金几乎完全由机构投资者资助。

所以，除非你认识一个认识另一个人的家伙，否则你和 99.9% 的散户投资者将无法参与这些蓝筹公司 IPO 的增长。现在，随着人工智能革命的再次发生，人工智能领域中几乎所有大牌公司仍然是私营公司。这如何影响你的投资组合？

但 Fundrise Innovation Fund 正在改变这一点。这是一个超过 1.25 亿美元的基金。它持有世界上一些最令人兴奋的私营科技公司。它专门面向散户投资者。

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适量饮酒，你明天会感觉更好。所以我尝试了这个，因为爸爸喜欢喝酒。我喜欢，当我服用这个东西时，我喝了两三杯，第二天感觉很好。

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我们回到《房地产市场》。Target 和沃尔玛都公布了第三季度收益。再一次，这是一个两个零售商的故事。

沃尔玛的销售额增长超过 5%，巩固了其作为标普 500 指数中表现最佳零售商的地位，而 Target 的销售额仅增长了 0.3%。

沃尔玛还第三次上调了其财政年度预期，而 Target 则下调了其预期。因此，市场的反应突出了这种对比。在收益电话会议之后，沃尔玛股价上涨了 3%。

与此同时，Target 股价下跌超过 21%，创下 2022 年以来的最大单日跌幅。斯科特，我要首先指出的是，我们之前在这个播客上讲述过这个完全相同的故事。我敢肯定我们称之为“两个零售商的故事”。

我们以前见过这种情况，Target 业绩不佳，而沃尔玛表现非常好。那么，你对我们再次处于这种境地有什么看法？让我……

首先说，我喜欢 Target。我去超级 Target 和普通 Target，我认为他们做得很好。我没有与 Target 的高级管理层合作过。

我与沃尔玛的一些高管有过一些互动，但我曾经与沃尔玛的每个人都有过互动，包括董事会和首席执行官。这是一家经营得非常出色的公司。有趣的是，他们正在抢夺 Target 的核心客户。

Target 一直是沃尔玛的更酷、更时尚、商品更好的版本，你可以获得价值，但也可以获得一点……一点……一点规模，一点……一点……一点风格，一点……一点……一点奢华，如果你愿意的话。他们有自己的品牌，一种更好的品牌宣传活动。它曾经非常有效。

但沃尔玛正在瞄准他们的核心……我的意思是，真的在瞄准他们的心脏和肺部。那就是许多富裕人士想要获得价值而选择 Target 的差异化定位。现在他们直接去沃尔玛了。

自动化在这里发挥了很大的作用。沃尔玛现在将其配送中心的自动化程度提高了两倍。

而 Target 只有沃尔玛自动化程度的 25%。沃尔玛拥有资金和远见，可以对数字技术进行巨额投资。其中一些投资没有获得回报。我认为他们为 Jet 高估了价格。他们收购了 Bonobos，这是一个愚蠢的收购。

好人，但这只是一个……他们无论如何……在我看来，沃尔玛本季度市场份额的增长约 75% 来自年收入超过 10 万美元的家庭，这是通常与在 Target 购物的人相关的群体。所以人们想要便利性和经济实惠。沃尔玛提供无限送货服务，每月 12.95 美元。

人们是否专注于明智地购买杂货？杂货占沃尔玛销售额的 60%，而该类别在 Target 销售额中所占比例不到 25%。我想象杂货虽然是低利润业务，但它是一个更稳定的业务。

如果你看看这两家公司，沃尔玛的市盈率为 36 倍，Target 的市盈率为 12 倍。你提出的类比非常有趣，那就是第一名和第二名之间的巨大差距。那就是 Uber 和 Lyft 早期的情况。

Uber 在过去五年中上涨了 157%，而 Lyft 下跌了 62%。实际上，我认为……我认为两者都有杰出的……Lyft 的首席执行官，两者相比都是令人印象深刻的人。同样，沃尔玛在过去五年中上涨了 120%，而 Target 下跌了约 4%。

所以这就是我认为将会发生的事情，我会回到这一点……我认为 Target 开始看起来像一个诱人的 LBO 目标，或者至少他们将会有一个激进投资者。现在这东西已经足够便宜了。它仍然是一个强大的品牌，拥有非常好的房地产。

我认为如果我要推测一下承诺，那就是以下几点。当你处理消费品公司或零售商时，比如可口可乐、百事可乐，每个人的薪酬、动力和 DNA 都专注于一件事，那就是市场份额。如果你……你知道，如果你……如果你百事可乐，你不会……上帝保佑，17.8% 的市场份额。

如果它降到 17.6%，作为品牌经理，你可能会被解雇。所以你变得如此痴迷于市场份额，市场也如此关注你的市场份额，以至于你可以做出我认为你必须做出的艰难决定。我认为 Target 只需要成为一家规模更小、利润更高的公司。

他们有 1900 家门店。它可能应该只有 1000 到 1200 家，削减成本，使这家公司更小、更有利可图。我认为这最好在上市公司审查范围之外完成。

当你看到私募股权公司有 2500 亿美元的资金准备部署时，当你看到这东西变得相当便宜时，有两件事将会发生。你会看到一个激进投资者，或者你会看到一个潜在的俱乐部交易，并将其私有化。

非常有趣。Target 的市值是 560 亿美元。其企业价值约为 720 亿美元。如果你加上债务……谁有那么多钱？哦，是的。

这必须是一笔俱乐部交易，但正如我所说，私募股权公司有 2500 亿美元的未动用资本，他们可以为其中很大一部分提供资金。如果它的市盈率为 12 倍，这意味着它的收益为 50 亿美元，所以他们可能可以借 100 亿到 200 亿美元，他们可以达成俱乐部交易，让一些最大的参与者各自拿出 100 亿美元。是的，他们可以完成这笔交易。

Scott and Ed open the show by discussing the Justice Department’s proposed forced sale of Google Chrome, how Microstrategy is funding its Bitcoin buying spree, and Nvidia’s earnings. Then Scott breaks down why Target is still struggling to compete with Walmart and explains why it’s a prime candidate for a leveraged buyout. He and Ed also analyze Walmart's formula for long-term success. Finally, they discuss Comcast’s decision to spin off some of its cable tv networks and consider why distressed assets are a good investment. Order "The Algebra of Wealth," out nowSubscribe to No Mercy / No MaliceFollow the podcast across socials @profgpod: Instagram Threads X Reddit Follow Scott on InstagramFollow Ed on Instagram and X Learn more about your ad choices. Visit podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 但我认为你将会拥有，我的意思是，我认为历史上三次最大的交易，是HCA、ARG、R，但它们都没有发生在过去的几年里。但所有条件都已具备，我认为这将可能是历史上最大的一笔杠杆收购。我认为2025年，目标公司将是英特尔这家公司。

人们说他们知道沃尔玛更大，但很多时候人们会同时提到塔吉特和沃尔玛。塔吉特市值560亿美元。沃尔玛是7000亿美元。这太疯狂了。我可以告诉你，很多私募股权公司都在磨刀霍霍，关注着这件事，他们打电话给他们的朋友，说，如果他们看到我们参与其中，我们认为我们可以做到。

你愿意投入10亿、50亿还是100亿美元的股权吗？与银行洽谈，我们能为这件事融资多少？很多人，我想象有很多非常聪明的人现在都在关注这家公司。

我只想关注塔吉特，他们自己公布的收益，然后将其与沃尔玛进行比较。但需要强调的是，塔吉特的收入仅增长了1%，远低于预期。利润下降了12%，也远低于预期。

他们说，他们面临两个主要问题。第一个问题是长期罢工，我们之前讨论过。去年10月，美国许多最大的港口都发生了罢工，塔吉特表示这是造成的结果。

他们的运输成本和供应链成本要高得多。他们强调的第二个问题是消费者需求。塔吉特顾客的平均客单价下降了2%。

他们还看到方向性支出大幅下降。问题是，美国消费者中正在发生这种宏观问题。美国消费者现金紧张，因此现在对支出更加谨慎。

好的。现在让我们将其与沃尔玛进行比较。沃尔玛的销售额增长超过5%，利润高于预期。平均客单价增长超过2%。因此，沃尔玛向股东讲述的故事是，请注意，这些财报电话会议发生在同一周。所以我们看看塔吉特发生了什么。

然后紧随其后的是沃尔玛发生了什么，故事是，顾客更频繁地去沃尔玛，而且他们在那里也花了更多钱。塔吉特在谈到消费者需求时似乎谈论的这种宏观问题。据说它损害了塔吉特，无论出于何种原因。

它并没有影响沃尔玛，沃尔玛做得很好。然后，你知道，长期罢工，沃尔玛是受罢工影响港口第二大进口商。唯一领先于它的公司是LG电子。它本应该比塔吉特受到罢工的更严重打击。

但沃尔玛表示，是的，这是一个轻微的问题，但他们很好地管理了库存。他们的库存水平仅下降了0.6%。换句话说，沃尔玛解决了这个问题。

消费者并不是问题，长期罢工也不是问题。所以，这再次是我们之前讲过的一个故事。这是塔吉特连续第四个季度将业绩不佳归咎于其他因素，无论是通货膨胀、需求还是罢工，在某些情况下，甚至是偷窃。与此同时，沃尔玛表现优异。他们做得很好。

所以我认为现在你必须问塔吉特的问题是，你将在什么时候公开承认这可能是你的错，这可能是美国和消费者做错了什么，这可能是你做错了什么，也许你需要彻底改变，因为华尔街不再相信这种说法了。股价下跌超过20%是有原因的。他们对此很愚蠢。

所以我猜我问你的问题是，董事会现在会做什么？我认为激进投资者提出的观点很好。我认为肯定有很多激进投资者正在介入，试图改变现状。但你认为塔吉特的董事会议室里现在的谈话是什么样的？

可能会发生什么？董事会要做的事情很简单。他们应该解雇首席执行官。

是的，年度分析是正确的，在某些时候。

这是关于你，老板，你知道你声称的所有问题都是这些宏观系统性问题，沃尔玛似乎已经解决了。这里很简单。狗屎经理被炒鱿鱼，布莱恩·科内尔被解雇。

他过去十年一直担任首席执行官。

这家公司与其同行相比，表现严重不佳。也许这不是他的错，但至少。他们需要一个新的改变。在我看来，人们说解雇他可以赚很多钱，他们应该受到……

更高的标准。

这就是董事会主席将要做的。我敢打赌，在接下来的几周内，真的。好的。好吧，我明白了。这个家伙在走钢丝。

他只是说他接到董事长打来的电话，说，布莱恩，是的，你知道，我喜欢你，但我们将要做出改变，他们将给他一个黄金降落伞，或者给他福特最好的选择。但他应该被……这是很容易的。

在我看来，在他十年表现平平之后，他绝对应该被解雇。或者乐高。如果那样没有发生，我会感到震惊。如果那样没有发生，激进投资者在演示文稿的第一件事就是管理层表现严重不佳。我想明确一点，他并没有造成灾难，但这些工作相当于是你最近为我做了什么？过去五年并不强劲。

绝对的。我只想花一点时间来总结一下沃尔玛做了什么，对吧？因为，我的意思是，过去五年股价上涨了120%，我觉得没有人预料到这一点。

沃尔玛通常被认为是一种恐龙，更重要的是，对亚马逊的竞争对手。我的意思是，我认为大多数人相信的故事是亚马逊将把沃尔玛打得落花流水。但他们做得非常好。

我认为问题是，你知道，他们具体做对了什么？有两件事让我印象深刻，值得强调。首先是他们如何投资经济。

他们在2022年进行了超过70亿美元的投资，只是为了重新验证他们的技术基础设施。这项业务，电子商务业务同比增长27%，而塔吉特仅增长10%。你提到了他们已经将自动化履行量翻倍的事实。

我认为这非常重要。所以，这其中一部分是他们对技术的拥抱。他们拥抱互联网，这确实得到了回报。

第二个是定价，如果你还记得的话，今年早些时候沃尔玛在通货膨胀飙升时推出了大幅折扣。我们的回应是，第一，我们赞扬了沃尔玛，第二，现在每个人都将效仿。事实正是如此。塔吉特最终决定效仿，他们也提供了自己的折扣。

但这看起来为时已晚，你必须始终赞扬沃尔玛在定价方面如此大胆，并认识到最重要的事情是客流量和顾客的信任，正如他们所说，去他妈的，我们要在其他人之前降价。至少在这种文化中，这似乎确实得到了回报。所以这就是我对沃尔玛业绩的看法。希望你对他们所做的事情还有其他看法。

好吧。所以，有一个来自加拿大的经济学家布鲁斯·费尔，他教给我一个框架，这只是改变了我的思考方式。我关注股东价值，所有股东价值都归结于三条线之间的几何关系。

顶线是感知价值。中间线是你收取的价格。底线是成本。

只有两种方法可以创造更大的股东价值。你可以提高感知价值，更好的商品、更好的品牌、与创新的关联，然后感知价值就会上升。你可以玩得很开心。你可以提高你收取的价格，这会创造更大的利润率，因为你的成本和价格之间的差距会扩大，或者你可以保持价格不变，你应该扩大市场份额，因为你收取的价格和感知价值之间的差距会扩大，从而提高消费者的价值，你的市场份额就会上升。

我认为大多数股东价值是围绕着提高顶线，即感知价值，对吧，伟大的发言人、老虎伍兹的广告活动，或者我们是最好的，你知道，我们与人工智能的光明未来紧密相连。所以我们获得了流量，OpenAI，我们可以提高价格。沃尔玛所做的是，他们引进了这个人，每天都在努力降低成本线。

然后，一旦能够将其降低，我们就降低了向消费者收取的价格线。我们将这些成本节约立即传递给消费者，从而增加了我们的价格和感知价值之间的差距，这应该会扩大市场份额，这正是这里发生的事情。问题是，我一直告诉商学院毕业的学生，你希望对这样做的公司有偏见，提高感知价值，因为当你从事降低成本线的工作时，这纯粹是运营和规模的问题。

狗屎经理可以在技术上进行数十亿美元的投资，这些投资可能会也可能不会带来回报。试图将成本降低10个基点，他可以进行惊人的投资。你可以在优步和Lyft看到同样的动态，第一名玩家拥有规模，他们可以赚取更多的蝙蝠。

在这种情况下，当你从事降低成本线的工作时，无论是你的戴尔、你的家得宝，还是你的沃尔玛，这都是规模和运营的问题。现在，这两件事都归于市场领导者，而第二名坦率地说，只是感受到了这会给你带来多大的伤害。市值是第一名的1/15，是第二名。

休息后我们将回到节目中，看看康卡斯特的剥离。如果你喜欢到目前为止的节目，请关注并给我们留下评论。

在利润市场上。

福克斯创意，这是来自ZL的广告内容。当你想象一个在线骗子时，你会看到什么？很长一段时间以来，我们对这类人的印象是，他们穿着连帽衫，坐在电脑前，在深夜不停地打字？老实说，现在已经不是这样了。

这是伊恩·米切尔，一位银行家出身的打击欺诈者。如今，在线诈骗看起来更像是犯罪辛迪加，而不是个人艺术家，而且他们正在赚大钱。

去年，骗子骗走了超过100亿美元。看到为了大规模实施诈骗而建立的基础设施，真是令人震惊。全世界有数百个，如果不是数千个诈骗中心。

这些都是非常精明的商人。这些是有组织的犯罪团伙。因此，一旦我们了解了这个问题的严重性，我们就能更好地保护人们。打击欺诈者如伊恩面临的一个挑战是，诈骗受害者有时会感到羞愧，不愿谈论他们所发生的事情。但伊恩说，我们最好的防御措施之一很简单，我们需要互相交流。

我们需要进行那些尴尬的谈话，比如如果你收到不认识的短信怎么办？如果你开始被要求发送更敏感的信息怎么办？甚至我自己的父亲也成为受害者，这可能是一个金额较小的诈骗？但他成为了受害者。

我们经常进行这些谈话，所以我们都有风险，我们需要共同努力来保护彼此，了解更多关于如何保护自己的信息。在box.com/isout。使用数字支付平台时，请记住只向您认识和信任的人汇款。这是克里斯·威舍，本周在我的播客“与凯瑞·威舍一起”中，我与莎伦·奥斯伯恩进行了交谈，她是极其受欢迎的广播节目“早餐俱乐部”的主持人之一，大型播客和在选举期间担任副总统哈里斯的非官方替身，并在一次非常有效且具有欺骗性的反跨性别广告中被使用后，她成为了特朗普竞选活动的非自愿发言人。这是我们对话中的一段剪辑。

我不觉得你的大脑能够同时接收所有观点，就像我不太关心其他想每天都接收它们的人的观点一样，我们都与我们的手机、推特和阿克萨处于言语虐待的关系中，无论你称之为哪种地方，都扮演着很大的角色。他是一位伟大的企业家，一个非常有趣的人。在2025年，我将倾向于进行类似这样的关于解决方案的采访，而不一定是关于问题。

我们的完整对话现已发布。现在可以在你收听播客的任何地方找到它，并关注“与凯瑞·威舍一起”，收听更多像这样的精彩对话，欢迎与我一起进行小型篮球比赛，基尼·比奇。EBA赛季到了，我将与你同在。我会为你分解比赛、球员和戏剧。每个跳投、每个欧洲步，本赛季的联赛比以往任何时候都好，奥克拉荷马城雷霆能否达到预期？

掘金队证明了去年是侥幸，尼克斯队和凯尔特人队能否再夺一座奖杯？纽约尼克斯能否像时代杂志预测的那样成为最强的球队？或者热火队能否成为自2018年勇士队以来第一支卫冕冠军的球队？说到勇士队，别担心。

这个节目不是你典型的勇士队、湖人队和尼克斯队的热议。这就是为什么我会谈论你的球队，火箭队令人印象深刻的年轻球员能否带来惊喜。

在西部，印第安纳步行者队正在沉睡，在东部也是如此。当然，所有案例都会带来一些专家、球员和教练，也许还有一些区域，每周五在YouTube上。以及你获取播客的任何地方。

我们回到利润市场。康卡斯特正式开始“剪线”。该公司将其几家有线电视网络剥离到一个名为“SpinCo”的新公共实体中。

这家新公司将包括MSNBC、CNBC、USA、Oxygen、E！和Golf Channel。然而，NBC、Bravo和流媒体平台Peacock等关键资产将保留在康卡斯特的旗下。斯科特，你预测到了这一点。这是2023年9月的一段剪辑。

让我们播放一下。有线电视资产不再是会持续增长的青少年，事实上，它们已经衰老，需要让它们舒适。这些东西正在消亡，需要管理现金流，而不是缺乏投资，而是停止幻想这些东西会再次重新点燃增长。

斯科特和埃德在节目的开头讨论了司法部提议强制出售谷歌 Chrome 的问题，Microstrategy 如何为其比特币购买狂潮提供资金，以及英伟达的收益。然后，斯科特分析了 Target 为什么仍在努力与沃尔玛竞争，并解释了为什么它是杠杆收购的主要目标。他和埃德还分析了沃尔玛长期成功的秘诀。最后，他们讨论了康卡斯特剥离部分有线电视网络的决定，并考虑了为什么困境资产是良好的投资。订购《财富的代数》，现已上市订阅《无情/无恶意》在社交媒体上关注播客 @profgpod： Instagram Threads X Reddit 关注斯科特 Instagram关注埃德 Instagram 和 X 了解更多关于您的广告选择的信息。访问 podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 所以，我的预测是，你会看到一个或多个参与者将其资产剥离到不同的控股公司，以清理他们的故事。而且为了整合和规模，需要将很多这些东西捆绑在一起。所以有一家销售公司和橡树检查员在卡通网络上投放广告，你会在muck上看到，fuck这个故事，他的媒体公司是。现在我已经增长了，但在同一个投资组合中也有资产贬值。

我说我能感觉到你在屏幕另一边微笑。

老实说，我正在摸我的乳头。这是我最兴奋的时候。我的意思是，我承认，我不知道，一个单一的fuck和硬币，我一直等着一个视频回到十个虫子来分享。

但老实说，狗在这件事上嚎叫。狗在嚎叫。是的，这就像，这很明显。有效地，当你将不同几代人的家庭错配在一个股票盘点器下时，你拥有在市场价值方面作为增长或消费者而增长的优质资产，而不是现金流。然后你有一些正在衰退但仍然产生现金流的城市企业。

市场投资者不知道该怎么办，所以他们所做的是找到以最低倍数交易的困境资产，然后他们对整个事情的倍数进行估值。因此，处置处于不同生命周期阶段的资产会带来更大的清晰度，并最终创造出大于其各部分之和的价值。因此，围绕品牌架构进行处置，将这些表现不佳或正在衰退但现金流充裕的资产剥离到一家独立公司是一个非常好的主意。

然后他们将拥有自己的货币去购买ABC，或者你知道的Gravel Five或CNN，因为每个人，无论是Eiger还是Az Law，都处于相同的位置。也就是说，他们拥有一些令人惊叹的资产，其价值为x，而他们拥有的其他资产价值为0.3x。所以市场将0.3倍数应用于整个投资组合。

这是一个好举动。它可能会被用作空壳公司，用于收购其他正在衰退但现金流充裕、价值较低的资产。我提醒大家，我做过的第二好的投资是在一家黄页公司。

这很简单。我们知道这些东西会消失。它们每年都在以7%到12%的速度下降。但仍然有很多想要将一本厚厚的fuck书送到他们的家和农村地区的人，以防他们需要paloma，而且他们仍然有座机电话。这些企业仍然需要大量的现金。

我们会收购东南地区最大的黄页公司，然后说，好吧，你完蛋了，我们完蛋了，让我们一起完蛋吧，我们会这么做，我们会拿走你的10%。你最好的销售人员将被解雇，你的整个行政人员将被裁员。我们将关闭你的总部。

只要我们能够比收入下降更快地削减成本，基于整合的事实，我们每年都能以低价收购这些资产。这家公司增加了现金流，这家具体的公司随后利用了大量的现金流，开始尝试向ACCRM软件公司转型。实际上做得相当不错。但是成熟或衰退资产的整合可能是一项伟大的业务，因为通常情况下，这些业务的消失速度并没有你想象的那么快。只要你采取某种私募股权的成本削减方法，并停止试图注入废话和过滤器到这个东西中，让它产生再次年轻的错觉，它不会的。

所以关于低估值，我们看看这些资产实际产生了多少收入，这大约是70亿美元。现在我们不知道盈利能力到底如何。

我认为我们可以假设它非常有利可图，但是有一些上市公司与我们这个例子中的业务非常相似，我们可以用福克斯公司为例，它的市销率为1.5倍。因此，如果我们采用相同的倍数，这一部分可能价值105亿美元。将其与康卡斯特的总市值（超过1600亿美元）进行比较。

所以华尔街讨厌康卡斯特，就像他们讨厌黄页一样。不过，从投资的角度来看，我有一个问题要问你，你说黄页是你最好的投资之一。是什么让你如此成功？你有没有在某个时候以更高的价格出售你的股份？或者是因为现金流很高，你获得了直接收入？是什么让它成为如此好的投资？

大约十年前，我投资了这家公司，你可以用1美元的现金，你必须在公司上花费2.5美元。所以我们知道这些公司要倒闭了，但它们不会在30个月内倒闭。所以在三年内，这家公司仅仅依靠现金流就能向投资者返还所有初始投资。

嗯，这就是问题的关键。它非常相似。我们复制的一切都模仿自然或人类互动。

那就是如果你有机会，我会选择一个，因为我想和年轻漂亮的人或努力成功的人一起玩。我不会，我不知道黄金女郎的重聚。我不想和老年人一起玩。

我们吸引了青春、活力和增长。因此，这些年轻、充满活力、不断发展的公司获得了巨大的倍数，因为我们都想和他们一起玩，对吧？所以他们的交易倍数要高得多。

如果你看看最成功的企业，从平均水平来看，成功的可能性是14%。只有七分之一的公司提供服务，但90%以上是老年护理中心。如果你愿意从事老年护理业务，九家这样的企业都能成功。

但是由于它们不够有趣或性感，所以缺乏资金。它们没有增长。人们不喜欢和老年人在一起。

困境资产也是如此。每个人都想和OpenAI一起玩。每个人都想和视频一起玩。他们不想成为困境资产。因此，如果你从天使投资到风险投资，再到IPO，到增长，到成熟，到衰退，再到困境，从上到下地看，在资本和需求方面，最成功、最有可能成功的投资是在困境资产中，因为你可以以低价收购它们。

我觉得这很有趣。我的意思是，我认为我像一个价值投资者。我认为我是一个价值投资者。我想我一直对困境资产的感受是，感觉上你必须做的是，你得到了一个非常好的价格。你以非常好的价格购买。

但是然后你用它做什么呢？你手里拿着这堆垃圾，你可以让它看起来不那么像一堆垃圾。我一直以来的假设是，好吧，你只需要在某个时候把它转手。但你对黄页的描述中有趣的是，它实际上是一项良好的长期投资，因为它非常有利可图，而且你可以利用这些利润来改造公司，并将其转变为ACRM，这比之前的业务模式更具长期可持续性。

所以我想继续用这个黄页的比喻，因为这很好，你认为MSNBC和CNBC以及Saphie和所有这些频道的构成是什么样的？这个剥离的最终结果是什么？这将如何发挥作用？

你认为我没有一个新的业务愿景，他们可以将现金流投入其中，让这家公司扭亏为盈吗？而且，你不需要这样做，因为这些公司，会有很多人长期观看CNBC。安德鲁·罗斯·索尔坎是一位杰出的记者，J·卡兰也不是，他们会长期观看这些节目。

仍然会有广告商想要接触那些平均年龄为70岁的CNBC观众。我亲身经历过与所有这些主播的对话，如下：克里斯·华莱士，我们爱你，你很标志性，你很棒。去年我们，我们，你知道，当我们试图说服自己时，我们会注入废话和过滤器到我们的脸上，我们对场景和加号有这个想法。

我们想把你从福克斯挖过来。我们给你提供了一份为期四五年、每年800万美元的合同。无论如何，我敢打赌他们说我们爱你。

你很棒。我们愿意每年付给你一百万美元，薪水削减，成本削减。我们分析了这个播客需要多少人。

我们每人的观看次数是这些大型公司的三倍或四倍，它们都来自同一个地方。主播就像70年代泛美航空的飞行员，砰的一声。他们薪资很高，但他们知道大势已去。

即使他们找不到其他工作，他们很快也会为精神航空公司工作，年薪6.8万美元，从路易斯安那州到亚利桑那州。只要这些公司继续收购、整合和削减成本，它们就会这么做，它们会找到一种方法很快地将所有这些资本返还给股东，因为股价会很低，买入就能赚钱。实际上，我宁愿投资这个剥离出来的公司，而不是康卡斯特的核心业务，因为它估值较低。

有很多资产。嘿，鲍勃，你准备好最终把你的东西卖给我们了吗？我们会接受，我们会把它从你手里拿走，我们会给你一个糟糕的价格，但你的股价会上涨，因为市场会关注你的公园和迪士尼+，这些都是伟大的业务。而不是不断地问你关于ESPN、ABC的事情，而你每三个月就要为此道歉一次。

让我们组建一个财团，获得多数股权，然后称之为狗或狗狗。就像上周一样，我们将看到戴尔、CrowdStrike和惠普的收益。我们还将看到10月份可能的整体消费支出指数。

令人着迷的故事是，有一些资金雄厚的公司在等待时机。一些东西变得便宜了。一些伟大的、标志性的公司变得便宜了。在我看来，我最喜欢的两个候选人是英特尔和Target，在我们结束之前。

我们将在年底录制一个问答环节。所以请将你的问题发送到profitmedia.com的办公时间，或者你可以在社交媒体上标记我们@proofpod，或者你可以在我们的YouTube频道上给我们留言。任何问题都可以。

发送你的问题。本集由Cella制作，由Benjamin Spender担任音响工程师，由Mice Musical的联合制作人制作。Various是研究助理，Algona是研究助理。

Robert是我们的技术总监，Catherine Dylan是我们的执行制片人。感谢收听来自Vox Media播客网络的Profit Markets。如果你喜欢你听到的内容，请关注我们，并在周一加入我们，一起对市场进行新的解读。

我认为Target发生的事情，好吧，是的，你好，好的，课程或一些可能的技能来自L Peto。没错，没错，好吧，我们担心OTG。