Paramount’s $16M Trump Settlement, Tesla’s Worst-Ever Delivery Drop & Figma’s IPO
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埃德解释了流行的设计软件公司Figma决定上市的原因，分析了派拉蒙支付1600万美元与特朗普达成和解协议的细节，并探讨了为什么特斯拉公司同比交付量出现有史以来最大跌幅，其股价却上涨的原因。 订阅Prof G Markets时事通讯 立即订购《财富的代数》 订阅《没有怜悯/没有恶意》 关注Instagram上的Prof G Markets 关注Instagram和X上的埃德 关注Instagram上的斯科特 了解更多关于您的广告选择的信息。请访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 本节目的支持来自Rinse。这是一个问题。谁帮你洗衣服？您可以通过让Rinse为您洗衣服来简化您的生活。只需一键式应用内预约，取送衣服就变得轻而易举。您的衣服洗好后会干净整洁地叠好，准备穿戴，由洗衣专家处理，确保每个细节都做到位。Rinse让洗衣和干洗成为您一周中最轻松的部分。在rinse.com注册并节省您的第一笔订单20美元。

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欢迎来到房地产市场。我是埃德·埃尔森。今天是7月3日。让我们来看看昨天的市场数据。

在特朗普宣布与越南达成贸易协议后，标准普尔指数和纳斯达克指数均收于历史高位。对越南出口到美国的商品将征收20%的关税，低于4月份最初的46%的税率。作为回报，越南将不对美国商品征收关税。这是根据特朗普总统的说法。与此同时，美元上涨，但仍接近三年低点，10年期国债收益率上升。

好的，还有什么正在发生？流行的设计软件公司Figma已申请在纽约证券交易所上市，股票代码为FIG（F-I-G）。IPO价格尚未确定。

然而，分析师预计其估值约为200亿美元。这将成为今年最大的IPO之一。预计将筹集15亿美元。这将与Corweave的IPO持平，后者是迄今为止美国最大的IPO。现在，关于这个IPO的一些有趣的背景信息。

这发生在Figma同意以200亿美元的价格被Adobe收购不到两年之后。我们在ProfitG Markets的首批剧集中讨论过此事。然而，这笔收购最终被取消，不是因为联邦贸易委员会或司法部，而是因为英国和欧洲的反垄断监管机构。

该公司在2023年的一份联合声明中表示，引用，“没有明确的途径可以获得欧盟委员会和英国竞争与市场管理局的必要监管批准。”结果，Adobe对Figma的收购被取消。所以两年后，我们来到了这里，Figma并没有被卖给Adobe这个大得多的竞争对手，而是站稳了脚跟，并自行上市。

现在，我只想说这一点。我喜欢这个故事。我喜欢它有两个原因。第一……

我们之前讨论过今年我们看到的IPO有点令人失望和印象不深刻，不是从股票表现的角度来看，而是从基础业务的角度来看，无论是Circle、Chime还是即将上市的Klarna。这些公司的基本面都相当不稳定。如果您想了解更多信息，请查看我们6月23日的剧集，我们对这个问题进行了详细的讨论。但简而言之，所有伟大的公司都保持私有，

所有不太好的公司都上市，这使得散户投资者坦率地说，只能获得糟糕的产品。然而，这却大相径庭。

这是一家高质量、高价值、长期发展的公司，拥有强大的基本面和出色的产品。这是一家我想投资的公司。现在，对于那些不熟悉Figma的人来说，这是一个非常流行的设计工具，人们用它来构建网站、应用程序和产品。

各种各样的数字产品。基本上，我认识的每个开发人员都在某种程度上使用Figma。如果您正在构建UI，如果您正在构建UX，您可能正在使用Figma。非常有价值的工具。这是产品方面。现在让我们来看看财务方面。同样，坚如磐石。该公司上季度营收增长46%，达到2.28亿美元。

净收入增长两倍，达到4500万美元。过去12个月的营收达到8.21亿美元，毛利率为91%。与此同时，财富2000强企业中有78%使用Figma，美元留存率为132%。换句话说，客户忠诚度很高。一旦成为客户，您就会花费更多。

净亏损实际上为零，即运营效率很高，管理非常有条理。作为比较，Uber在其IPO前一年亏损约20亿美元。最后，看看市场份额。Figma现在控制着40%的设计软件市场，超过了Adobe。所以这是一家拥有优秀产品和优秀基本面的优秀公司。现在，我喜欢这个故事的第二个原因

如果不是因为反垄断，这个IPO就不会发生。如果英国和欧盟没有介入并表示，实际上，不，这将抑制竞争，那么Adobe就会像所有其他大型科技公司吞噬人工智能一样吞噬Figma。Figma永远不会进入公开市场，普通投资者也永远不会有机会投资。

现在，有人可能会说，“好吧，如果Adobe收购了Figma，你为什么不能投资Adobe呢？”我的回答是，第一，我不想投资Adobe。我想单独投资Figma。

第二，我将不得不支付Adobe想要支付的巨额收购溢价，这仅仅是因为它想要消除竞争。第三，简单地说，我认为Adobe不会释放Figma的价值。我认为Figma最好自己释放价值。这就是它所做的。收购被取消后，

Figma决定将研发投资增加近五倍。在它流行之前，他们决定投资什么？人工智能。人工智能现在是该公司所有业务的一部分，这也是他们能够以近50%的速度增长收入的重要原因。总而言之，他们取得了巨大的成功。

那么我们真的认为Figma作为Adobe的子公司会更好吗？他们会承担这些风险吗？他们会像以前一样积极、创新、大胆吗？我知道我的立场。

所以我认为这对Figma来说是一个巨大的胜利。我认为这对创始人迪伦·菲尔德来说是一个胜利。我认为这对反垄断来说是一个胜利。但最重要的是，我认为这对散户投资者来说是一个胜利，因为散户投资者终于可以直接且尽早地接触到一家真正优秀的公司。如果这些估值预测是正确的，那么好消息是这个IPO也没有被高估。所以这是一个很好的机会，

我对它非常乐观。在我看来，这正是美国IPO应该有的样子。所以祝贺Figma。

派拉蒙已同意支付1600万美元以与特朗普总统达成和解。特朗普就《60分钟》对卡马拉·哈里斯的采访提起了诉讼，他声称该采访被具有欺骗性的编辑以偏袒这位前副总统。特朗普最初要求赔偿100亿美元。他后来将索赔金额提高到200亿美元，他还要求派拉蒙道歉。派拉蒙没有道歉。他们还否认有任何不当行为。

然而，他们现在以1600万美元达成和解，这笔钱将用于支付特朗普的法律费用，并为特朗普未来的总统图书馆捐款。所以这里有很多事情发生。

我的意思是，首先，特朗普再次用诉讼来对抗公司。我们可以争论这起诉讼是否有根据，但法律专家一致认为派拉蒙在此的辩护将是牢不可破的。我的意思是，收紧和编辑镜头，这完全是标准做法，而且没有证据表明他们做了任何改变采访含义的事情，或者有任何恶意。所以这是

委婉地说，特朗普提出的一个非常薄弱的申诉。

我们还有另一个媒体公司向特朗普让步的例子。这与去年发生的事情一样，当时美国广播公司也达成和解，在诽谤诉讼中向特朗普支付了1500万美元。与此同时，预计这两家公司都将赢得这些诉讼。但他们没有与之抗争，而是达成了和解，并决定给他数百万美元。这里最后一个问题是他们为什么达成和解。显而易见的答案是，好吧，

也许他们只是不想与总统对抗，我相信这是真的。但在派拉蒙的案例中，有一个有趣的转折，这使得这一切更加相关，那就是派拉蒙，正如我们所讨论的那样，正试图以80亿美元的价格与Skydance Media合并。条款已经签署。交易准备就绪。现在唯一阻碍这笔交易的事情

是政府的批准，特别是联邦通信委员会的批准。所以你可能已经看出我的意思了。这开始看起来非常像一家公司贿赂总统以批准并购交易，顺便说一句，这笔交易将使所有者获得5亿美元。现在，我并不是说这就是事实。

我只是说这绝对是它看起来的样子。现在，派拉蒙会争辩说并非如此。据该公司称，与特朗普的和解是，“完全独立于，并且与Skydance交易和联邦通信委员会的批准程序无关。”所以我们知道派拉蒙的公关部门对此的立场。

但让我们看看其他人的说法。比尔·科恩一直在密切关注派拉蒙的戏剧性事件。他是《纽约时报》畅销书作家，也是Puck的创始合伙人。我们的制作人克莱尔早些时候与他进行了交谈。所以这笔和解在各个方面都是令人谴责的。没有什么值得称道的地方。没有什么合乎逻辑的地方。没有什么正确的地方，呃，

没有什么公平的地方。它本来就不应该发生。本来就不应该有诉讼。我甚至不明白特朗普有什么资格提起这起诉讼，因为显然《60分钟》中相关的片段是关于卡马拉·哈里斯的，而不是关于唐纳德·特朗普的。

所以我不知道他如何受到任何不利影响。我不知道他如何受到任何损害。我不知道可能导致他甚至想到索赔200亿美元，更不用说以160亿美元达成和解的损害是什么。所以对我来说，这……

到处都写着敲诈勒索。你知道，谢丽·雷德斯通和派拉蒙环球达成和解是令人尴尬的。我知道派拉蒙环球的首席执行官说，你知道，公司经常达成和解。是的，当存在立场时，当诉讼具有一定的合法性时，这是真的。这

起诉讼从未有过任何合法性。这完全是关于敲诈勒索。这完全是与派拉蒙环球正在进行的资本重组的批准有关，根据该重组，谢丽·雷德斯通将出售她在派拉蒙环球的控股权。

据我了解，联邦通信委员会的主席被告知，在诉讼得到解决之前，甚至不要考虑批准这笔交易。因此，认为两者之间没有联系的想法是可笑的。没有人认为两者之间没有联系。你知道，联邦通信委员会的委员说得对，由于这项和解，

这笔交易现在有某种污点，这对于试图达成这笔交易的人来说，是非常不公平的。你知道，谢丽·雷德斯通应该在法庭上与之抗争。它会被驳回，并且……

是的，联邦通信委员会可能会冒这样的风险，特朗普可能会迫使联邦通信委员会不批准这笔交易，因为她可能会赢得诉讼或让诉讼被驳回，这显然会发生。我认为没有哪个律师认为这起诉讼有任何合法性。而且，你知道，他试图阻止

AT&T-时代华纳交易。这对他来说是件令人尴尬的事情。它没有奏效。所以说实在的，这对美国企业来说是一个悲伤的日子。这对派拉蒙环球来说是一个悲伤的日子。这对谢丽·雷德斯通来说是一个悲伤的日子。这对新闻界和第一修正案来说是一个悲伤的日子。

而且，你知道，这再次是美国一位厚颜无耻的总统的后果。我的意思是，厚颜无耻是他的超能力，他愿意利用他的权力和他在联邦政府中的杠杆来使自己受益，

这是一种暴行，并介入评估一项本不应该与椭圆形办公室有任何关系的交易的优点。

而与这笔交易的优点有关，即是否将广播许可证转让是有意义的。这是他们最终冲过终点线时遇到的最后一件事情吗？他们似乎试图在接下来的10天内完成。据我了解，特朗普告诉布伦丹·卡尔，在解决这个问题之前，甚至不要开始研究这笔交易。所以，我的意思是，你知道……

这取决于他们将如何认真地研究这笔交易。显然，这笔交易已经达成近一年了。他们必须在10月7日之前完成，否则买方可以在不承担任何惩罚的情况下撤回。我怀疑他们将在现在和10月7日之间的大部分时间里。

审查这笔交易，让每个人都提心吊胆。再说一次，我不太清楚会有什么问题会阻碍它。事实上，如果他们一直在查看和研究它，它可能明天就能获得批准，因为我认为没有理由阻止它。但我们正在处理一个非常表演性的政府，它喜欢这些事情的表演，并且喜欢将所有这些事情都变成新闻事件。因此，他们可能会将此变成悬念。你知道，我们知道截止日期是10月7日，谁知道这是否会持续到10月6日。

令人谴责。我很高兴听到比尔和我对事情的看法一样。认为这项和解与合并无关的想法是如此明显的不真实。有趣的是，派拉蒙不得不大声说出这一点，这使得它更加明显。他们意识到这是多么令人尴尬和多么懦弱。

所以现在他们处于损害控制模式。他们出来说，不，不，不，我知道你在想什么。不是那样。这不是贿赂。这不是懦弱。这是我们自己做出的一个独立且理性的法律决定。但我并不相信。比尔显然也不相信。他对此研究了很长时间。我怀疑股东们也不会相信。休息过后，特斯拉的更多麻烦。请继续收听。

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我们回到了Prof G Markets。特斯拉昨天公布了其第二季度交付数据，创下了有史以来同比最大跌幅。他们报告交付了38.4万辆汽车，比去年下降了14%。这是特斯拉连续第二个季度下降。第一季度交付量下降了13%。然而，

这些数字实际上好于预期。分析师预计跌幅接近20%。因此，特斯拉股价昨天自然上涨了5%。

好的，所以特斯拉遇到了更多麻烦。正如我们所讨论的那样，他们在自动驾驶出租车方面落后于Waymo，落后于比亚迪，比亚迪在销量和利润方面都占据优势。Cybertruck正在失败。几乎每一辆Cybertruck都被召回，销量比埃隆的预测少了近90%。与此同时，他在白宫树敌。现在……

整体交付量持续下降。所以对特斯拉来说，到处都是坏消息。然而，尽管如此，特斯拉的市盈率仍然为125倍，是全球第11大最有价值的公司。我知道我们已经把这匹马鞭打死了。

但我仍然无法理解这一点。有很多时刻，估值本来可以而且应该已经调整到更合理的领域。我认为核心产品的交付量下降两位数百分比可能就是那个时刻。我尤其认为，如果这种情况连续发生两次，那也应该是那个时刻，就像这里发生的那样。但是没有。

华尔街喜欢这只股票，他们不会放弃。现在，为了给您一些比较数据，正如我所说，市盈率为125倍。让我们将其与汽车行业的平均水平进行比较，大约为30倍。现在，你们许多人可能会说，不，不，不，特斯拉不是汽车公司。你不能将它们进行比较。尽管我不同意，但我暂时让您这么说，让我们将其与科技公司、成长型公司进行比较。例如，让我们看看英伟达，其市盈率为48倍。

让我们看看甲骨文为36倍，Meta为28倍，谷歌为21倍。这是一个完全不同的宇宙。这超出了增长估值。这是一个超自然的估值。这违反了物理定律。那么这怎么可能呢？

让我们听听《华尔街日报》专栏作家蒂姆·希金斯怎么说。他和克莱尔讨论了这份新的交付报告。估值很惊人，对吧？它与世界上任何一家汽车公司的估值都不一样。除了特斯拉之外，没有一家万亿美元的汽车公司，甚至没有接近的。因此，如果将其视为一家传统的汽车公司，你会期望它的估值要低得多，对吧？是的。

但是购买这只股票的投资者看到的不仅仅是这些，它实际上是一种通往未来的工具。这回到了过去，这不是什么新鲜事。这可以追溯到很多年前。它实际上是在投资者开始对埃隆·马斯克的执行能力充满信心时，你才真正开始看到这种分离。这是特斯拉及其估值真正改变游戏规则的地方。它一直是一家估值很高的公司。这是

汽车行业的人会挠头说，我不明白这一点。但实际上，当马斯克开始证明他不仅能够制造Model 3，而且能够盈利，还能够扩展到中国并看到这种增长时，情况开始变得非常戏剧化。然后，所以当他谈到

特斯拉汽车的年交付量为120万辆。这确实让市场兴奋，让投资者兴奋，因为他那时已经有了这种信誉。他现在已经放弃了这个预测。他现在已经将公司转向机器人。

有些人对这个想法感到沮丧。有些人很难相信这一点。但仍然有一些人相信马斯克能够完成不可能的任务，并正在购买他们的车票来体验这种旅程。而这些并不总是传统的投资者。这些是散户投资者，他们就像在选择一支球队一样。而且

它已经变得如此之大，它已成为标准普尔500指数的一部分，这意味着许多基金必须在其指数中拥有它的一定百分比。因此，你知道，这是一种自我延续的良性循环，它使公司继续发展。但问题是这是一个增长故事，目前尚不清楚更广泛的投资者对特斯拉有多少耐心，如果它没有增长的话。所以我认为我的结论是，我们必须看到特斯拉的增长。我们不能继续看到这些下降，否则股票的故事将会改变。此外，埃隆必须坐在驾驶座上。你会说这是两件大事吗？这些是目前市场上似乎存在的事情。问题是，什么是增长？

这就是我们目前还不知道的。传统上，增长体现在其销售额上。特斯拉能否让世界相信机器人出租车服务的增长就足够了？这就是我们现在看到的困境。

在特斯拉的历史上，马斯克一直能够让投资者相信，增长潜力、未来的潜力是如此之大、如此之宏伟，以至于投资者应该忽略现在业务的混乱，即每天向客户销售金属板。我认为蒂姆绝对是对华尔街如何看待这家公司的说法。华尔街是

似乎相信，是的，交付量下降了，但这并不重要，因为你知道，这不是一家汽车公司。这是一家自动驾驶汽车公司。这是一家人工智能公司。这是一家机器人公司。因此，我将以过去对特斯拉投资者和华尔街提出的相同请求来结束本集，那就是，向我展示收入。

向我展示自动驾驶出租车的收入。向我展示人形机器人的收入。一旦你做到了这一点，我们就可以谈谈。顺便说一句……

值得称赞的是，是的，自动驾驶出租车的收入现在正在到来。但据我上次检查，每次乘坐的价格为420美元，而唯一的乘客是被邀请来谈论它并创建关于它的直播的网红。所以如果这就是我们在这里谈论的收入，好吧，就是这样。我们可以进行这样的对话。

但在那之前，我想明确我的立场。这是一家汽车公司，简单明了。这是一家汽车交付量刚刚下降了14%的汽车公司。好的，在我们结束之前，我们想了解一下税收法案的现状。为此，克莱尔今天早些时候与斯科特通了电话。

嘿，斯科特。嘿，克莱尔。你好吗？我很好。你好吗？你现在在哪里？好吧，首先，我很好，尽管我有点，我对这个节目的成功既感到自豪又有点生气，因为我没有参与其中。我喜欢你昨晚说的话，“哦，你很好。别担心。我们不需要你。”我有点像90年代奥斯卡颁奖典礼上的索菲亚·科波拉，当我被告知我可以待在家里，我不需要去奥斯卡颁奖典礼时。无论如何，但是

我很好。我在伊比沙岛，在这种时候，考虑到有多少人正在挣扎以及我们政府正在发生的事情，我对此感到有点不好意思。但是是的，我和我的家人在西班牙海岸附近。好吧，很好。我很高兴你和你的家人玩得开心。这是我们过去几天让你摆脱困境的唯一原因。让我们听听你对税收法案的看法，因为它一直在国会审议。它目前又回到了众议院。

就目前而言，我们在星期三东部时间下午3点45分左右进行录音。似乎众议院有足够的票数来阻止该法案。这可能会改变。你对参议院版本的这个法案以及它的未来有何看法？我认为我们以前看过这部电影，许多温和的共和党人意识到，他们选区中的许多人即将因为减税和额外赤字而失去医疗保险。

呃，他们会假装焦虑，为此而绞尽脑汁。然后最终他们会屈服并投票支持这件事。它将成为，它将成为法律。我只是认为我们以前看过这部电影。这就是我所说的苏珊·柯林斯式的假装对某事毫不在乎。你很担心，你确实有问题。但最终，

你屈服了，你做了总统想让你做的任何事。所以我认为这将成为法律。会有一些嗡嗡声和哼哼声，以及一些幕后交易。但最终，我相信共和党人会屈服，这将成为法律。那么你对这项法案总体上有什么看法呢？好吧，你仍然非常年轻，克莱尔。好消息是，你年纪越大，就越有思想。坏消息是你变得更有思想了。当你

当我上小学的时候，我没有免费午餐，但我得到了辅助午餐。辅助午餐有不同的等级。而且我，我的家人，或者我和我妈妈没有资格享受免费午餐，但我们有资格享受辅助午餐。所以我每天在学校吃午餐和早餐只要50美分。当时我不知道，我九岁，但这对我们来说意义重大。当我17岁的时候，我已经公开谈论过这件事了，我20年前去世的妈妈也会同意这一点。

我妈妈使用了计划生育服务。在我高中毕业那年，她47岁时怀孕了。如果我们没有获得安全、负担得起的计划生育服务，我会做正确的事。我会辍学，帮忙照顾

我妈妈和意外怀孕的孩子。所以这就是我为什么能上大学的原因。当我上大学时，我度过大一以及随后几年的唯一方法是佩尔助学金。现在他们正在讨论大幅削减佩尔助学金。所以我觉得，很多给我带来难以置信的祝福的美好事物都受到了直接攻击。我认为令人失望的是，我这一代的更多人没有

大声疾呼，并对即将发生的事情采取更多抵抗，毫无疑问，这将是财富从年轻人转移到老年人，从穷人转移到富人，从未来转移到过去的最大转移。所以我发现这真的很令人沮丧。这里的一线希望是，我认为这对很多人来说将是如此残酷。

以至于我不得不认为这真的会在中期选举中困扰政府。但这对于任何对他们所享受的繁荣进行认真思考和诚实反思的人来说都是非常令人沮丧的。

我这一代人。所有让我们走到今天的东西，你知道，那些梯子正在我们身后被拉起来。坦率地说，这真的很令人沮丧。好吧，谢谢你，斯科特。感谢你的想法，感谢你在休假期间加入我们。谢谢，克莱尔。我希望你们一切顺利。我希望你们取得很大的成功，但不要太成功。当然不是。所以，只要足够的成功，但不要太多。所以如果你能像，我希望你成功一点。我们会稍微调低一点。一点。一点，克莱尔。

好的，斯科特。保重。再见。好了，今天的节目就到这里。明天我们将休假庆祝国庆节，但请在星期一收听一期特别节目，我的嘉宾联合主持人是罗伯特·阿姆斯特朗。在此之前，感谢收听Vox Media播客网络的《房地产市场》节目。我是埃德·埃尔森。祝你们周末愉快。