The TikTok Showdown, UnitedHealth’s First Earnings Post-Shooting, and a Banking Boom
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斯科特和埃德首先讨论了最新的通货膨胀报告、Meta公司新一轮裁员以及TikTok的不确定未来。然后，斯科特分析了联合健康公司在高管布莱恩·汤普森遇害后的首次收益电话会议，解释了该公司为何似乎淡化了其成功的一年。他深入探讨了与社会公益相关的行业中的利润激励如何产生有害的外部性。最后，斯科特和埃德回顾了第四季度银行的收益，解释了为什么这些结果清楚地表明并购又回来了。订购《财富的代数》，现已上市订阅《不留情面/不怀恶意》关注播客的各个社交媒体@profgpod： Instagram Threads X Reddit 了解更多关于您的广告选择的信息。请访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 节目的支持来自Fundrise创新基金。风险投资中有一件事非常重要，那就是投资最好的公司。而这正是Fundrise创新基金的目标。它拥有一个价值1.5亿美元的投资组合，其中包括一些科技和人工智能领域的大腕。访问Fundrise.com/ProfG查看他们的投资组合，并在几分钟内开始投资。

今天的数字是41000。截至录制时，带有#TikTokRefugee标签的社交媒体帖子数量如此之多。埃德，什么是消极的想法？什么？TikTok。TikTok。

这有点像存在主义的问题。这就像我听到的一个笑话，一个大屠杀幸存者到了天堂，他对上帝说，嘿，我想讲个关于大屠杀的笑话。上帝说，不，不，不，不要讲关于大屠杀的笑话。这不好笑。然后大屠杀幸存者说，好吧，我想你必须在那里经历过。

这真的让你深思。连续两个笑话都失败了。好吧，我想攻击天主教会，但我担心我们的实习生会在诉讼中作证。是的，你以前从未做过那样的事。我的榜样山姆·哈里斯，我现在完全是在事后诸葛亮，他说如果你富有，并且有人无条件地爱你，你应该说出你的想法。我在说出我的想法。这很好。你看到山姆·哈里斯对埃隆·马斯克说了什么吗？好吧，你告诉我。他在说什么？我知道，但观众不知道。

试图准确地记住它，但他基本上描述了他与埃隆·马斯克如何决裂。埃隆·马斯克与山姆·哈里斯打了一个赌，他说，我赌你一百万美元，我们不会在美国看到35000例COVID病例。山姆·哈里斯说，好吧，这有点荒谬，因为我们预计会有100万人死亡，不是病例，而是死亡人数是

在美国。所以他说，我们为什么不公平一点呢？我接受你的赌注，但让我们把它改成350万例，而不是35000例。埃隆说，不，不，不，就35000例。一周后，他们发现已经有10万多人死亡，以及更多病例。所以山姆·哈里斯联系他说，我想我已经赢了赌注。埃隆

不理他了，然后开始在社交媒体上嘲笑他。现在山姆·哈里斯，因为他甚至更频繁地发垃圾信息攻击他，正在处理

陌生人来到他家并发出死亡威胁。这一切都是因为埃隆·马斯克一直在发垃圾信息攻击他。所以我认为这只是对埃隆及其品格的有力谴责。我想我们都知道这一点，但我喜欢它来自他以前最好的朋友之一。这两个人中总有一个说实话。其中一个不说实话。你知道，你猜猜谁是谁。所以当山姆说些什么的时候，你可以相信……

这是事实，或者他是一个好演员。我发现这给了人们信任的理由。我是他的超级粉丝。其中一个人是我的父亲和美国人的榜样。

所以，无论如何，COVID和牧师有什么区别？开玩笑的。我甚至不去那里。我甚至不去那里。我甚至不去那里。告诉我们今天要讨论什么，然后我开始我的工作，给我们读新闻标题。今天的节目首先由Funrise赞助。两个词，第一个词是ka，第二个词是ching。我们是妓女，但我们是昂贵的妓女。每当广告公司打电话给我说，你会做这个广告吗？我说，我不知道。他们出价多少？无论如何，我们要做这个广告。

我们将讨论联合健康公司自首席执行官枪击案以来的首次收益电话会议以及大型银行的丰收年。埃德，还有什么其他事情发生？我们在这里做什么？让我们从每周的MarketVitals回顾开始。标准普尔500指数上涨，美元下跌，比特币上涨，10年期国债收益率下降。

转向新闻标题。12月消费者物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.4%。核心CPI也低于预期，进一步证明通货膨胀正在缓解。这一令人鼓舞的报告推动三大股指均上涨。Meta公司正在裁员约5%，作为逐步淘汰表现较差员工工作的一部分。

首席执行官马克·扎克伯格表示，这些裁员对于确保公司保持“尽可能强大的团队”至关重要。最后，最高法院维持了对TikTok的联邦禁令，但该应用程序的未来仍然不确定。特朗普表示，他可能会发布行政命令，将禁令的执行至少推迟60天。斯科特，从上往下开始。

相当积极的CPI报告，尤其是核心CPI。你对通货膨胀略微下降的看法是什么？是的，市场集体松了一口气。这是自11月6日以来的最佳表现，债券收益率下降。标准普尔500指数抹去了2025年迄今为止的亏损，上涨了2%。10年期国债收益率下跌15个基点，正如我们一直说的那样，它现在是政府中的成年人。

国债收益率是衡量整个经济体借贷成本的基准，对吧？当收益率下降时，企业和消费者的借贷成本就会降低。这实际上是减税，可以刺激经济增长。

所以我认为这是好事。核心通货膨胀，我认为它剔除了更不稳定的因素，包括我认为的食物和能源，它剔除了什么。我们之所以这样做，是因为正如你所说，食品和能源价格非常不稳定。因此，一般来说，经济学家更喜欢在试图

理解这些趋势时使用核心CPI。有趣的是，我们已经痴迷于通货膨胀。我记得，你太年轻了，就像15年前，我们唯一能谈论的就是希腊主权债务违约，这将感染欧洲，我们只是痴迷于它。现在看来我们痴迷了，也许……

现在更有理由了。是的，我10岁的时候就在想这个。哦，你来了。再次把它揉在我的脸上。我们知道你年轻。我们知道你年轻。所以通货膨胀已经成为每个人都会关注的事情。我对通货膨胀将会发生什么，或者我们将如何将其与洛杉矶的重建联系起来感到着迷。但看到未来几个月10年期国债收益率的表现将会非常有趣，因为虽然美联储一直在降息，但10年期国债收益率却表示，等等，它并没有下降。是的。

我的意思是，这几乎就像是对我们机构、市场的进一步不信任，市场过去在利率方面是跟随10年期国债收益率的。它现在说，我们不在乎。是的，我认为这里最有趣的事情不一定是通货膨胀数据本身，而是市场对通货膨胀数据的反应。正如你指出的那样，我认为有点有趣的事情

让大家困惑或至少引起了他们的注意，那就是股市在过去几个月里一直在下跌，当然自大选以来就一直在下跌。而且，正如你所说，10年期国债收益率正在上升，这意味着人们正在抛售国债。所以

投资者一直对经济感到焦虑。我认为问题是，他们具体担心什么？他们担心以色列吗？他们担心乌克兰吗？这与特朗普有关吗？我认为这种反应，通货膨胀数据低于预期，然后市场突然上涨，你看到对国债的需求增加，这基本上证实了投资者目前的首要担忧

是通货膨胀。这是市场试图告诉我们，你知道，通货膨胀这件事，你可能认为它已经结束了，但我们认为它还没有结束。这是我们不能忘记的事情。我认为希望……

对于投资者来说，特朗普在他第二任期宣誓就职时，会考虑这一点，并可能重新考虑他预计将在未来一年左右增加通货膨胀的一些财政政策。所以我认为观察通货膨胀会很有趣，而且正如你所说，观察10年期国债收益率也很有趣，因为这是一种信号，就像，

投资者对经济有多大的信心？正如你所说，房间里的成年人，我认为这是一个很好的说法。好吧，看看通货膨胀的三重奏：它正在给合法和非法移民、关税以及赤字预期带来寒意。这简直就像，我们怎么能想出一个方法来

吓唬市场。我希望10年期国债收益率会更高。让我们拭目以待。你对马克·扎克伯格的声明的反应，又一次声明，他正在裁员5%。听着，只有一种人喜欢马克·扎克伯格，那就是股东。我发现他只是以一种新的前资本主义的方式来经营他的生意。这是我最尊重他的部分。而且

我非常相信资本主义，资本主义的一部分是存在赢家和输家。你不能在不惩罚输家的情况下奖励赢家。我不是说这些人是输家，但我过去经常谈论这个话题，或者我现在经常谈论这个话题。我从未管理过大型企业，但我管理过拥有数百人的企业。我一直认为解雇员工很重要。我发现短期内，这对士气不利。从中期和长期来看，尤其如果你这样做的话

我称之为不是裁员，而是基于绩效的解雇，并说，我们感谢你。你如此努力工作是有原因的，而且会有回报。如果你不努力工作，而且你不好，这里不适合你。这可能不是你的错。这可能是文化的一部分。但作为董事会成员和首席执行官，我的方法一直是

你知道，你知道事情进展不顺利，你开始找借口。我职业生涯中最糟糕的日子是我知道我需要解雇某人。我总是拖延。我想，好吧，我必须解雇鲍勃。然后我想，哦，该死。我把它拖延到第二天。从理智上讲，我知道或者我的方法是你的直觉几乎是对的。当它不起作用时，它就不会起作用。我发现你越早做出决定，我对做出决定就越贪婪和达尔文主义，你就能越慷慨。

所以我认为你在实际决策上相当像达斯·维达，但后来你变成了特蕾莎修女，因为你越早解雇某人，你就对他们说，第一，你可能会生气，你可能不同意，但我不想让你害怕。我们将给你很多遣散费。留下来，制定与公司其他部门或更广泛世界的沟通策略，这样就不会损害你的品牌。我该如何提供帮助？但我对这个决定相当达尔文主义，而且

他说公司需要更多阳刚之气。这他妈的太蠢了。但他说我们是一家大公司，我们疯狂地招聘，我们可能拥有AI，你知道，我们可以用更少的资源做更多的事情。我们将淘汰表现最差的5%的员工。我认为这会在大约一周内创造一个非常紧张的环境。从长远来看，我认为这是好事。从文化上来说，这是正确的事情。我认为这是资本主义的一个关键组成部分。而且，

人们也没有意识到的是，Meta的这5%的人，他们很快就会一事无成。因此，强迫他们去寻找一个更能发挥他们才能的地方的能力。在旧金山或地狱第七层或塔图因，无论他们在Meta被解雇，无论他们被困在哪个债券层，他们都会没事的。而且他们可能没有意识到，但

我敢打赌，他们中80%到90%的人会回头说，这是一种伪装的祝福，因为我去了一个更欣赏我技能的地方。你刚才提到了AI。我认为鉴于扎克伯格在乔·罗根播客上谈到AI及其在Meta的应用，这一点尤其重要。可能在2025年，我们Meta以及其他基本上从事这项工作的公司，将拥有一个可以有效地成为……

你公司里那种可以编写代码的中级工程师。一旦你有了它，那么一开始运行它会非常昂贵。然后你可以让它更高效。然后随着时间的推移，我们将达到这样的程度，我们应用程序中的许多代码，包括我们生成的AI，实际上将由AI工程师而不是人类工程师构建。这太有趣了，因为他基本上是在说，在2025年，今年，

Meta的中级软件工程师可能会被AI取代，然后他宣布要裁员5%，大约是3600人。我认为从商业角度来看，他做出了所有正确的决定。他正在讨好特朗普。

他正在拥抱AI。他正在培养这种竞争激烈的职场文化，这对股东来说都是好消息。但我从公关角度来说，我不完全理解的是这一切的时机。那就是，这些都是有争议的事情。他在几天内就做出了这些声明。坦率地说，他们中的大多数人都让他显得像个混蛋。

或者，你知道，在某种程度上脱离现实。我的意思是，他完全疏远了左派。与此同时，从我在X（以前称为Twitter）上看到的情况来看，大多数共和党人都认为他不真诚，因为他们认为他正在讨好特朗普，并且正在尽其所能来使自己致富。所以我认为这有两方面。一方面是商业方面，我认为这是天才之举。但另一方面是

公共关系和形象方面，我觉得在几天内做出所有这些有争议的声明，这些声明不会让你成为世界上最友善的人，这不是一个好主意。是的，我认为蜜獾不在乎。他正在发布这条新闻，从厨房水槽开始。他有很多负面新闻。新闻周期非常拥挤。这个故事将在24小时内过去，因为每个人都会完全痴迷于。

这个糟糕的真人秀和所有向维斯特洛新国王下跪的人。没错。也许时机正好。事实上，我认为我们应该解雇50%的员工。你怎么看？是的，没错。我一直在等这个。让我们简单谈谈TikTok。所以我们正在录制这个

在我们真正知道它是否会熄灯之前。但让我们在这里假设一下。让我们想象一下TikTok真的消失了。让我们想想这将是什么样子，以及经济中会发生什么。我将从伯恩斯坦（一家咨询公司）的有趣分析开始。他们发现，美国人在2024年累计观看了TikTok 3.3万亿分钟，这真是令人震惊。

假设如果TikTok关闭，这100%的时间都会迁移到其他平台，他们估计其中5%的时间会流向Snapchat。

25%将流向YouTube，60%将流向Instagram和Facebook，其余10%将流向其他平台。因此，考虑到去年TikTok在美国的广告收入估计为220亿美元，需要明确的是，这是一个估计值，因为TikTok是一家私营公司，他们并没有真正公布他们的财务状况。

如果我们假设，如果我们假设伯恩斯坦的分析是正确的，那么这意味着Meta一夜之间将在明年增加130亿美元的收入，这将使Meta的年收入一次性增加近10%。所以我想听听你对这个统计数据的反应，但同时，你认为这里会发生什么？没有TikTok的媒体生态系统是什么样的？

所以，Meta的市销率约为10。你说他们将获得大约另外多少，130亿美元的收入，你认为？假设这一切都按计划进行。所以，假设是220亿美元，假设是60%，这都是假设的，但是的，这就是数字。所以，这在理论上是1300亿美元的收入增长。

在价值方面，扎克伯格拥有大约15%。所以大约是200亿美元。我的意思是，扎克伯格真的希望看到TikTok被禁。这里有两件事。第一，我认为这将极大地改善我和我14岁孩子的关系。我认为大多数，我只是有点开玩笑，我认为我家里的大部分焦虑和不安都是由于社交媒体的使用，特别是TikTok造成的。对于那些说这是糟糕的育儿方式的人，这意味着你没有孩子，请闭嘴。

是的，但你犯了一个错误，那就是我认为他不会突然停止滚动他的手机。它只是会迁移到其他地方。是的，这可能是对的。我对TikTok禁令的观察是我最失望的事情是，包括怀登和马基在内的一群民主党人。怀登是历史上可以说是最具破坏性立法——第230条的著名合著者。

突然之间，他们突然争先恐后地试图延长最后期限，对吧？即使是民主党人也说，我们有没有办法想出一个办法？我认为这比TikTok的影响更大。那就是，在未来10年或中国共产党，无论是台湾还是贸易协议，我们都可能与习近平发生几次非常严重的冲突。坦率地说，埃德，我们在眨眼。总统签署了一项禁止TikTok的法案。

说你需要在1月19日之前剥离资产，你知道，无论是什么，六个月或九个月，我们都会禁止你。我们现在在这里。我们正在眨眼。中国说，等等，我现在不剥离资产。我们说，哦，等等，让我们给他们更多时间。你真的认为如果我们给他们更多时间，他们会剥离资产吗？我们只是说我们不认真。

所以我认为这表明我们会在这一点上首先眨眼，也许更重要的是

谈判。我将用TikTok用户大量迁移到另一个名为Red Note的应用程序来结束这次谈话。这是中国的Instagram版本。是的，另一个中国的，对吧？没错。它上周成为美国苹果应用商店下载量最多的免费应用程序。这是一个最好的开始。就在迁移发生的同时，Duolingo

语言学习应用程序报告称，学习中文的美国用户激增了216%。你有一群TikTok用户决定要转向一个新平台，而这个新平台恰好是另一个名为Red Note的中国社交媒体应用程序。我认为这不是一件持久的事情。我认为人们主要把它当作一个梗，因为去另一个中国应用程序有点好笑。这是一种……

对美国政府的象征性挑衅，我认为。我认为这些TikTok用户对这项禁令非常不满。但我只是觉得这很有趣，我的意思是，他们只是用另一个中国应用程序取代了一个中国应用程序。新的应用程序是Red Note。好的，我们将在休息后立即回顾联合健康公司的收益电话会议。如果您到目前为止喜欢这个节目，并且您还没有订阅，请务必在您收听播客的任何地方关注ProfgMarkets。

节目的支持来自Fundrise创新基金。投资世界似乎正在走向民主化，但风险投资似乎一直是最后几个象牙塔之一。它需要大量的资金、正确的人际关系等等。这可能是为什么当Fundrise创新基金承诺使风险投资民主化时，有很多怀疑。但他们在几年内取得的进展是很难反驳的创新基金。

谢谢。

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在收益电话会议上，首席执行官安德鲁·维特向汤普森致敬，回顾了他对公司工作的奉献精神。然后，维特转向解决医疗保健行业中的更大问题，将全国医疗保健成本上涨的主要责任归咎于制药公司。所以，斯科特，我们在收益电话会议之前谈到了我们认为可能发生的事情，你提出了一个有趣的观点，你认为他们会试图以某种方式，

掩盖财务状况，即鉴于联合健康公司新闻中发生的一切，他们现在不想显得过于盈利。所以也许他们会以某种方式淡化他们的表现。好吧，我要报告一个见解，那就是该公司全年收入达到4000亿美元，这是该公司的创纪录水平。所以这是一年丰收。但在新闻稿和我们听取的收益电话会议中，

他们实际上从未称之为创纪录。他们只是说收入增长了8%，达到4000亿美元。在任何其他情况下，你都会认为，你知道，一家公司会想炫耀这一点。他们会想炫耀他们在2024年创下创纪录收入的事实。他们这次决定不这样做。所以我的问题是，联合健康公司故意淡化其财务业绩吗？好的，想象一下这个收益电话会议。

在这场悲剧发生后，我们向布莱恩·汤普森的家人表示慰问。但从好的方面来看，我们拒绝人们索赔并告诉他们，他们的妻子不仅患有肺癌，而且我们将使他们破产，因为我们找到了一种拒绝索赔的方法。而且这真的对我们有利。我们的收入创下了纪录。然后停顿一下，等待掌声。不可能。

他不可能参加这个收益电话会议，除了听起来很乐观，并且说事情对我们来说很难。我们昨天还在谈论这个。我无法想象比联合健康公司首席执行官所说的更紧张的局面了，不，不，不，不。不要说这个词。我们很乐观。看起来很悲伤。看起来很悲痛。看起来这里的情况真的很艰难。这只是，哦，我的上帝，对我们来说事情很艰难。

因为他不可能参加这个收益电话会议。你刚才指出了这一点，我说，找出发生了什么。创纪录的收入，但他们有创纪录的收入。任何其他拥有创纪录收入的公司都会说，我很自豪地宣布我们实现了创纪录的收入。他没有这么说，是吗？但这引发了一个有趣的讨论。

关于拒绝人们的医疗保险和盈利能力之间的相关性。在一个获得突击步枪或制造幽灵枪比获得医疗保险更容易，而且可能让该死的医疗保险公司支付你的索赔更容易的国家。首席执行官的论点，他直接解决了这个问题，

论点是联合健康公司完全不应对美国高昂的医疗保健成本负责。他在我们听取的电话会议上非常清楚地说，应该为此负责的是制药商。事实上，他认为联合健康公司和联合健康公司运营的药房福利管理公司，如OptumRx，他认为他们是真正控制成本的人。现在，

我不知道这是否属实，因为这个行业极其复杂，我只是难以理解它。但有证据表明，肯塔基州众议员科默的这份报告中也指出了这一点，药房福利管理公司实际上推高了成本。你知道，他们说他们的工作是降低成本，但他们也从药物价格高昂的动态中获益，因为药物价格越高，回扣就越大。这些公司

福利管理公司赚钱的方式是抽取回扣的一部分。你知道，我一直在思考所有这些以及问题的复杂性，这让我回想起路易吉·曼吉奥尼在他的宣言中所说的话。我要明确一点，我并没有美化他在做什么。这太可怕了。让我们把它说出来。但这很有趣。他在宣言中说，“这些公司已经变得过于强大，他们继续利用我们国家来获取巨额利润，因为美国公众允许他们逍遥法外。”

显然，这个问题更复杂，但我没有空间，坦率地说，我不假装自己是阐述完整论点最合格的人。但许多人几十年前就消除了腐败和贪婪，而问题仍然存在。有趣的是，我发现这与我们上周关于美国另一个大问题的谈话有很多关系，那就是住房成本。

你知道，我批评了房地产投资公司，像黑石、格雷斯塔尔、高力国际这样的公司。你指出，实际上，这个问题可能比仅仅是这些大公司不好要微妙得多。我的反驳基本上是，好吧，斯科特，我不关心细微之处。我认为这个问题太严重了，我不想再讨论细节了。

我现在再次发现自己处于这种情况，我认为这是我们现在在美国面临的分歧。因为是的，这些问题很复杂。是的，也许联合健康公司并非完全应该为美国医疗保健成本负责。

但我不知道我们是否会达到这样一个点，我们会完全拒绝细微差别的论点，拒绝复杂性的论点，然后说，你知道吗？够了。也许我们不明白这一点。也许这比我们这些普通人所能理解的要复杂得多。但结果非常清楚。我们被坑了，你必须做些什么。所以我想问你的问题是，

是，你认为是否存在这样的情况，答案实际上不是试图理解细微之处，而是完全拒绝另一方（在本例中为联合健康公司）的论点，并说，你知道吗？我们不再听了。必须有所改变，我们不在乎它是如何改变的。我喜欢你的愤怒，你的愤怒是合法的、真实的和合理的。这

你必须要有细微的差别，即使你想转向解决方案，你也必须理解非常复杂的情况的细微差别。在这种情况下，或者在首席执行官的情况下，引发了一个问题，是保险业还是制药业？答案是肯定的。而且

你在本质上在一个资本主义社会中，如果你没有一定的保障措施，以及对某些监管干预操作系统是必要的或资本主义会自我崩溃的理解，我们似乎正在走向崩溃的部分。当你对监狱设置利润激励时，你最终会拥有世界上被监禁人数最多的公众。当你对拒绝索赔设置利润激励时，你

或者你让制药公司基本上集中起来，他们数量如此之少，以至于他们可以控制，你知道，繁重的定价。然后你让他们参与公民联合，他们可以向民主党和共和党参议员和国会议员捐款70万美元、80万美元、100万美元。他们将通过法律说，世界上每一个国家都在为在美国生产的这些药品支付更少的费用，但我们找到了一种方法来通过法律将资本从公民转移到

这些机构。我们也让他们这些保险公司拒绝索赔。因此，事实上，对某些社会商品设置利润激励会产生对美国公众非常有害的外部影响。我们最终陷入了一种境地，我们为医疗保健支付13000美元，而G7国家则支付6500美元。

尽管事实上我们活得更短，更焦虑，更抑郁，更肥胖。所以我们已经到了必须解决这个问题的地步。你确实需要一个细致的论点才能找到解决方案。现在，我相信让美国找到解决方案的唯一方法可能是通过基本的语言。这很容易理解，好坏，以及一个相对简单的想法。所以人们喜欢医疗保险，对吧？

我认为我们需要做几件基本的事情。这再次缺乏你似乎喜欢的细微差别。但也许——也许将医疗保险的年龄从65岁降低，最终实行全民和社会化医疗。我不确定我们应该——尽管人们抱怨英国的制度，但它让他们的公民花费的钱少了一半。

而且还有一层私人护理。我参与了私人系统。这大约占人口的10%或5%。他们在公共系统上的压力较小。我们必须习惯于有些人正在获得更好的医疗保健。这是资本主义社会的一个组成部分。我也相信

我们必须找到一种方法让大多数或所有消费者承担这些付款中的一部分，以便他们开始购物并使医疗保健消费化。然后，你知道，问题变得复杂和更细微了。就像，好吧，让我们谈谈问题的根源。我们可以讨论如何降低治疗糖尿病患者的成本。但除非我们减少糖尿病患者的数量，否则这就像在泰坦尼克号上重新排列椅子一样。所以我们必须找到一种方法来做到这一点。

在每所学校里都有一个人只为孩子们准备新鲜食物，这样他们就不会一开始就肥胖地进入这个世界？我们如何摆脱，我们如何减少食品工业联合体的权力，它正在添加所有这些染料、垃圾和防腐剂？我们必须把体育锻炼重新带回学校。我认为我每天都想要一份所有从医疗保健工业联合体那里拿钱的代表和参议员的名单，并意识到他们已经被收买了。

并说我们需要采取全面立法，朝着全民医疗系统迈进，朝着将肥胖率从40%降回——在日本，它是4%——的方向迈进。它他妈的是4%。想象一下，当你不用高血压和糖尿病来生活在一个国家时，这对医疗保健成本的影响有多大。但我喜欢简单的计划。每年降低你符合医疗保险资格的年龄。每个人都支付——

他们医疗保健成本的10%，突然之间他们开始说，等等，我要找到最便宜的地方去做核磁共振。想想每个消费品广告都说这很棒而且价格更便宜。你什么时候在药店广告上听到过这个？我们可以将你的血压从每粒4美元降到80美元，而不是80美元。我的意思是，你有时会在伟哥广告上听到，对吧？伟哥，3.99美元。我在网上看到了。

但你上次什么时候说过，好吧，我要去做乳房X光检查，我知道费用，我要货比三家。所以我认为有一些重大的结构性变化。我认为需要细微的差别。它已经达到了临界点。你的愤怒必须通过投票给那些愿意做出重大改变并无视那些给他们钱的人来表达，这些人已经武器化并进行了监管俘获，他们已经将医疗保健成本从6500美元提高到13000美元。是的。

加洛韦2028。家家户户都有鸡，家家户户都有西力士。顺便说一句，我正在查看我们的Reddit页面，人们在谈论如果你竞选总统会发生什么。我最喜欢的评论之一是

特朗普会为你起一个很棒的绰号。其中一个建议是你的绰号将是“忧郁的斯科特”。忧郁？然后另一个建议是你的绰号将是驴子，我的将是跳跳虎。很好。很好。在休息之后，我们将立即回顾美国最大银行的收益。如果你到目前为止很享受这个节目，请关注并在Profiteer Markets上给我们留下评论。

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一两家。为什么？因为OpenAI和Anthropic等公司仍然是私营公司。这意味着，除非你是员工或风险投资家，否则你运气不好。因此，不难看出为什么风险投资一直是世界上最受追捧的资产类别之一。但除非你的身价达到八九位数，否则你可能无法获得这些资金。Fundrise创新基金则有所不同。它已经筹集了超过1.5亿美元。它持有价值数十亿甚至数百亿美元的IPO前科技公司投资组合。最重要的是，它是一个

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我们回到了Profiteer Markets。第四季度财报季以花旗集团、高盛和摩根大通均超出分析师预期而拉开帷幕。总体利润高于预期。摩根大通表现尤其突出，该银行报告了美国银行业历史上最大的年度利润。正如我们在之前的几个季度所看到的，增长的一个关键驱动力是投资银行业务。高盛的投资银行收入增长了24%，花旗集团增长了35%，摩根大通增长了46%。

所以，斯科特，非常强劲的一个季度。可以深入了解一些更具体的细节，但对这些令人印象深刻的收益有什么初步的直觉反应？他们有一个伟大的季度。当我们进行编辑电话会议时，我试图理解原因。我们的一位分析师说，这是因为波动性和交易。但我猜想所有东西都在上涨。我想并购又开始了。我很想知道IPO市场是否会回暖。业务的另一部分是

业务中最好的一部分是财富管理，因为它更稳定。我知道其中一部分是当利率上升时，你更容易在存款和抵押贷款之间收取利差。是的，我认为这绝对……而且总体上更高的利率带来了更高的净利息收入。我的意思是，我将……

快速浏览一下。我认为这里有两个主要驱动力。一个是投资银行收入，我们已经看到了。因此，我们看到交易量增加，并购增加，这当然对投资银行来说是件好事，因为他们的工作是促进这些交易，他们收取费用，从而导致收入增加。这与我们上个季度看到的投资银行收入增长幅度相似的情况没有什么不同。所以我认为这里的要点是，你知道，人们一直在想，并购会回暖吗？在过去的几年里，它一直处于低迷状态。我认为这是这些银行收益的确认。是的，并购正式回归了。我认为我们可以预期这种趋势将持续下去。这在特朗普政府领导下尤其有可能。增长的第二个主要驱动力是

是更新的。正如你提到的，那就是交易收入。这是银行为促进和执行客户交易（股票交易和债券交易）而赚取的钱。现在，你在媒体上看到的很多解释，你也在那里提到了，类似于市场波动增加了交易收入，这是一种

某种程度上是正确的陈述，但它也略微有点误导，因为我认为我们上个季度看到这些销售和交易部门赚这么多钱的真正原因是，上个季度的交易量激增，不仅仅是波动性，还有交易量。所以你有了更多的股票交易，更多的债券交易。当然，问题是为什么会出现这种情况？答案很简单，那就是选举。我认为这是一个提醒，提醒人们注意

市场中故事和叙事的威力，因为这次选举所做的事情

它引发了投资者对未来可能发生的事情的一系列新的叙事。谁将从特朗普政府中受益？谁将被烧伤？利率会发生什么变化？正是所有这些故事创造了市场中的这种能量，促使人们进行交易，下注，对未来进行投机。收购一家公司，对吧？是的。完全正确。当然，谁受益？是中间商，也就是银行。

所以我认为这里真正发生的事情是，银行受益于市场中发生了一些非常有趣的事情的环境。现在的问题是，这种情况会持续下去吗？

我认为可能不会，不会像我们在第四季度看到的那样。但话虽如此，特朗普是一个非常反复无常的人。他可能会做出一些相当有争议的决定。我相信这将导致更多有趣的故事，从而导致新的投资论点和新的交易。所以这就是我对过去一个季度银行爆炸式增长的原因的分解。我认为这很合理，因为你总结的内容，而我没有关注的是，等等看。

对于服务行业或金融机构来说，“等等看”是世界上最糟糕的词。他们不希望人们等待并观察选举前后上市、收购公司、重新配置投资组合、搬迁等情况。过去大约六个月一直是“等等看”。然后一旦我们对选举有了清晰的认识，无论你是否喜欢结果，人们都开始行动起来，进行交易、购买和对公司进行投标以及进行债务发行。

好吧，我们将等待并观察利率是否会下降。好吧，它们会或不会下降。所以让我们继续生活吧。但我实际上认为这是对这种情况的深思熟虑的分析。杰米·戴蒙在摩根大通财报电话会议上说了一些话。这有点偏离主题了，但我发现这很有趣。你知道，他说这是一个梦幻般的季度，是美国银行业历史上最高的年度利润，590亿美元。这太大了。但随后他说，引述，“两个重大风险依然存在。

持续和未来的支出需求可能会导致通货膨胀，因此通货膨胀可能会持续一段时间。此外，地缘政治状况仍然是自二战以来最危险和最复杂的情况。”你对杰米·戴蒙的评论有何反应？我认为他很深思熟虑，而且他有点喜欢镜头。我的意思是，他……看，杰米……

我不知道你是否在《60分钟》中看到他。我认为他非常有力量。他也非常英俊。我认为仅仅因为他长相就应该让他担任财政部长。他看起来应该担任财政部长。我喜欢“谨慎悲观”这个词。我认为这非常有趣。在地缘政治方面，现在的情况比以往任何时候都危险吗？我无法判断。我无法区分我的抑郁症和实际的世界事件。确实感觉水在沸腾，到处都要沸腾了。而且市场似乎正在快速攀升。

担忧之墙。你接受这个吗？我的意思是，人们会说他是最了解世界正在发生的事情的人。他的工作是了解明天和后天会发生什么。我的意思是，他称之为自二战以来最危险和最复杂的地缘政治状况，这是否让你更加担忧？或者只是

一个声明。好吧，事情是这样的。我的意思是，杰米非常聪明，非常有洞察力，而且像我们其他人一样，他妈的一无所知。在某个地方，可能有人正在混合一些疯狂的生物，你知道，生物危害或生物武器，他们学会了如何使用漂白剂和常见的家用物品与一些没有安全措施的AI大型语言模型混合。或者我们可能会发现以色列实际上正在稳定中东，王国将

将实现关系正常化，或者我们将发现人工智能渗透到经济中，创造令人难以置信的生产力，并催生数千个不同的独角兽。我的意思是，我可以从两方面提出论点，或者美国和中国言归于好，或者通货膨胀猖獗，市场开始崩盘，因为资本正在重新配置，至少美国市场正在崩盘，资本正在重新配置到市场中。这一切对我来说都回到了同一个地方，那就是

你知道，我是一名顾问，所以我出去做的事情是，我会尝试找到比我更聪明的人，然后将他们的观点反馈到不同的董事会会议室。我喜欢——我非常喜欢情景规划的想法。情景规划不是试图预测未来，因为没有人能做到。你知道，巴西雨林中一只蝴蝶扇动翅膀可能会导致奥兰多下暴雨，你根本无法预测这只蝴蝶今天会做什么。你想做什么——

是概述一些看起来比较现实或可能的潜在情景，然后制定一个策略，该策略最适合许多这些潜在策略中的最佳结果。因此，你作为投资者的工作是认识到，是的，英伟达可能会下跌80%，但是等等，是的，它可能会翻倍。所以你想做的是多样化。

什么在你掌控之中？在你掌控之中的是少花钱多赚钱，并制定自动储蓄计划，认识到时间会比你想象的更快。然后尝试多样化，对吧，这样所有不在你控制之中的事情，无论是伊朗伊斯兰共和国意识到他们正在输掉战斗，即将被推翻，所以他们向某人宣战，还是让他们的代理人中的一个成为武器，谁他妈知道？你只是……

但多样化和控制你能控制的东西，也为了你自己的心理健康实践，我现在正在努力弄清楚这一点，找到给你带来安慰和快乐并让你分心的人和事物，而不是整天都在玩TikTok或观看就职典礼，即观看空中消防员并收听In Excess。

周一整天，因为，你知道，就职典礼以及我们正在引进，你知道，为国防部长任命酒驾人员。我喜欢酒驾人员与多元化、公平与包容性人员的对比。我喜欢这个。这很好。这很好。你知道，这会激怒我。这让我心烦。在你生活中找到一些地方。

给你带来安慰和安宁。你会在人际关系中找到它们。你会在体育锻炼中找到它们。你会在认识到你的生活中有98%是真正美好和积极的方面找到它们。但回到正题，你保护自己免受未知风险的方式（杰米·戴蒙或任何其他人都不真正知道）是多样化和持续投资，无论你认为市场在哪里。

让我们来看看未来一周。我们将看到Netflix、强生和美国运通的收益。斯科特，有什么预测吗？我认为通货膨胀将会飙升。我认为特朗普的许多政策将在我们转向洛杉矶火灾重建计划时达到高潮。这就是赤字的预期，对合法和非法移民的打击，就重建房屋的成本而言，以及

关税，如果他们做任何愚蠢到足以对我们在加拿大、中国、墨西哥谈论的事情征收这些关税，那么就会有相互关税。我认为洛杉矶的火灾将继续成为新闻，因为它们突显了特朗普的大规模通货膨胀政策，正如重建成本所证明的那样，这将是极其巨大的。人们将直接指出移民问题，

政策、关税和赤字预期。我认为，在我们看来，政府中最重要的、将在其中发挥巨大作用的人将是债券市场。我认为这个人，我发现从长远来看，运气是完全对称的。当你从投资角度获得巨大成功时，你想收敛你的角，因为这意味着你即将得到相当大的，你知道，

相当强烈的打击。当事情对你来说进展不顺利时，我发现你想要保持乐观，并可能承担更多风险，因为你即将获得好运气。我认为这个人一直在跳跃，从一个浮萍跳到另一个浮萍，他将跳到一条蛇上。我认为那条蛇是，我认为，通货膨胀的回归。

本集由克莱尔·米勒制作，由本杰明·斯宾塞制作。我们的副制片人是艾莉森·韦斯。米娅·西尔维里奥是我们的研究主管。杰西卡·朗是我们的研究助理。德鲁·伯罗斯是我们的技术总监。凯瑟琳·迪伦是我们的执行制片人。感谢收听来自Vox Media Podcast Network的Prof G Markets。星期四加入我们，与里奇·格林菲尔德进行对话，仅在Prof G Markets上。我有时间，我

没错。没错。仅供参考，我们是妓女。我们是妓女？妓女。豪尔赫？我们的名字是西班牙语中的豪尔赫。我们是妓女。不，我们是妓女，但我们是昂贵的妓女。每当广告公司打电话给我说，你会做这个广告吗？我说，我不知道。他们出价多少？无论如何，节目的支持来自Fundrise创新基金。你以前听我说过Fundrise创新基金，所以我将简短说明。

谢谢。