What the Air India Crash Means for Boeing, Google Buyouts & Private Equity’s Big Slump
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Scott和Ed一起分析了谷歌的员工自愿离职买断计划，并解释了为什么这可能会导致优秀人才流失。然后，他们讨论了印度航空坠机事件的影响以及这对波音意味着什么，Scott概述了公司应该如何应对危机。接下来，他们考察了私募股权的困境，黑石转向欧洲，耶鲁大学减持部分私募股权投资。最后，他们探讨了不断变化的广告格局。Ed解释了为什么内容创作者正在超越传统媒体，Scott分析了品牌如何在2025年胜出。 订阅Prof G Markets时事通讯 订购现已发售的《财富代数》 订阅《不留情面/不怀恶意》 在社交媒体上关注播客@profgmarkets 关注Scott的Instagram 关注Ed的Instagram和X 了解更多关于您的广告选择的信息。访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 节目的支持来自LPL金融公司。如果您能去梦想中的度假，或者有了想法就去创业呢？如果您能发展您的事业或公司呢？在您的财务、您的业务、您的未来方面，LPL金融公司认为唯一的问题应该是：如果您可以做到呢？访问LPL.com了解更多信息。LPL金融公司，FINRA、SIPC成员，没有任何策略能保证成功或防止损失。投资涉及风险，包括可能损失本金。

今天的数字是3.3%。这是5月份香蕉价格比前一个月上涨的百分比。上周我走进我儿子的房间，想和他谈谈性教育，手里拿着一根香蕉，他说：“香蕉是干什么用的？”我说：“空腹很难硬起来。”是的，我已经讲过很多次这个笑话了。我想把它刻在我的墓碑上。我希望在我的葬礼上一遍遍地讲这个笑话。

Ed，你好吗？我很好。我想这是第三次了。我想这是我们在这个播客上听到这个笑话的第三次了。我喜欢这个。但我喜欢这种自我意识，你知道，把它刻在墓碑上。这是新的。这很有趣。我觉得更精神了。我觉得不那么迷糊了。我又开始NAD疗法了。

我做了NAD、睾酮……我还服用什么？我现在服用很多东西。我的脑袋现在就像一个化学实验室。你服用任何补充剂吗？你在开玩笑吗？你知道你在跟谁说话吗？我服用鱼油、肌酸……你服用肌酸多久了？我在锻炼前服用5毫克。我认为如果有一种补充剂，我不是医生。这只是我做的。

如果有一种补充剂，大多数反馈都相当积极，那就是肌酸。我年轻的时候就开始服用它了。我有身体变形症。我一直觉得我太——我从小就非常非常瘦。所以我一直觉得我还不够——尤其是我年轻的时候，我一直觉得我还不够大。我发现了肌酸，我变得很大，这让我感觉很好。所以我从那时起就一直在服用它，尽管我已经瘦下来了。我现在更轻盈了。我现在更苗条了，Ed。我更苗条了。我更——

你知道，像一只丛林猫。我现在专注于敏捷性和速度。你专注于敏捷性和速度。我喜欢这个。太好了。你做什么？你的身材很好。你做什么，Ed？我举重。我以前也服用肌酸，但因为我和你一样，我很瘦，需要增重。但我发现我只是看起来有点臃肿，几乎有点恶心。也许我也患有身体变形症。朋友，那不是肌酸。

那是其他的东西。那是自我意识。所以肌酸让你更了解自己。所以肌酸增强了你的视野。你是这个意思吗？是的。

你多高，体重多少？6英尺3英寸，187磅。你觉得怎么样？我6英尺2英寸，190磅。你看起来比我大得多。那是身体变形症。不，我没有。你很大。每个人都同意你很大。我的意思是，这真的很奇怪。我觉得自己很瘦。就像，我看着你。我以前是6英尺3英寸。这是一件非常棒的事情。当你到我这个年纪的时候，你就会是6英尺2英寸。我以前是6英尺3英寸。当我参加赛艇运动时，我是6英尺3英寸。而且更重，因为我全是肌肉，但是……

我现在是6英尺2英寸。当你到我这个年纪的时候，你会缩短一英寸，这真的很奇怪，不是吗？但是是的，我们的身高和体重完全一样。这太疯狂了。不过分布方式略有不同。变老的方式。太糟糕了。顺便说一句，在我们进行这次谈话时，我刚看了一眼角落，我们的制作人克莱尔，她正……她实际上正在用手捂着脸。在我说“好吧，你很大。每个人都同意你很大”之后。我朝她看了一眼，她的头就放在手里了。

这是怎么回事？她只是有点嫉妒。好吧，克莱尔，你多高，体重多少？我4英尺11又四分之三英寸。你真的是4英尺11又四分之三英寸吗？好吧，根据纽约州的规定，我是5英尺。所以我们就按这个算吧。好吧，我得告诉你，克莱尔。你看起来像5英尺1英寸。哦，我很感激。谢谢。

这是一个很好的赞美。我甚至不会问你。你不到一百磅吗？我不知道你这么矮。都是头发。头发绝对很显眼。你不能问我这个。我要打电话给律师。好吧。我们下次Prop G晚宴上不会举行猜体重比赛。肯定不会发生，你知道的。是的，上次效果不太好。好吧，Ed，我们该看新闻了吗？让我们进入我们的第一个故事。是时候飞行了。

我希望你在家有很多世界。谷歌正在其多个部门（包括搜索和广告）提供自愿买断，作为其持续削减员工人数工作的一部分。与此同时，它正在收紧其重返办公室的政策，一些团队现在要求居住在办公室50英里范围内的员工亲自上班。所以这很有趣。我一直觉得这些员工买断有点奇怪。你竟然……

付钱给你的员工让他们离开公司。今年早些时候，我们确实在美国政府看到了这种情况。但谷歌现在正在这样做。他们为选择离开的人提供长达14周的工资。许多人说，许多人认为，这是裁员的前兆，可能是谷歌的大规模裁员。这些裁员可能发生在哪里？据报道，

搜索部门，从事谷歌搜索工作的人员。所以Scott，你对这个消息有什么看法，谷歌的这些买断，这说明谷歌目前的业务状况如何？你认为谷歌为什么要这么做？我长期以来一直说，谷歌聚集了历史上最集中的智商，可能自美国宇航局或曼哈顿计划以来就是如此。他们看到了人工智能的未来，并且与他们的员工保持着密切联系。他们基本上说，好吧，很多这些工作都会消失。

而且，他们可能也喜欢在没有增加招聘成本的情况下获得良好的收入增长。没有优雅的方式来解雇员工，这是我发现的。它总是很糟糕。结果永远不会像你想象的那样。现在，这是一种方式，一种自愿买断的裁员。

我们过去在报业经常这样做，那就是向员工提供自愿买断。这是一种人性化的方法，因为基本上是他们决定离开。好吧，很好。光荣地离开。我们仍然会为你举办派对。你会对我们有好感的。你签署了不诋毁协议。你同意离开，你出去了，每个人都很高兴。好的一面是，这里的伤口不那么严重，如果你愿意的话。缺点是，接受这些优惠的人通常是你最好的人，那些拥有最多选择的人。

所以通常情况下，在所谓的“买断/裁员”中，经理会被要求找出他们不想失去的人。然后他们会得到一种暗示和眨眼，顺便说一句，你知道的，我们爱你。我们重视你。你在这里会做得很好。明天会有一封信发出，提供买断。你不是这个过程的一部分，因为我们对你寄予厚望。

因此，通常情况下，会提前通知那些他们希望确保不会离开的人，因为买断的问题在于，那些已经在与Salesforce谈论更好工作的人，然后你给他们提供六个月的遣散费，如果他们离开，砰，我出去了。嘿，Salesforce，我来了。所以我不喜欢买断，如果你愿意的话。在一间大公司里，你可以说这是一种更人性化的方法，但是它

有趣的是，谷歌看到了未来，而未来意味着更少的员工。为什么不直接解雇员工呢？我不明白。我的意思是，你说这是人道的，但我认为解雇某人并不没有人道。你为什么不直接解雇某人呢？说这话的人从未被解雇过。或者解雇过任何人。是的，这是没有人道的。我想我雇佣了1100或1200人，我敢打赌我解雇了200或400人。

而且我认为在我应该解雇某人时，我从未解雇过任何人。没有人应该对被解雇感到惊讶。他们应该进行了一系列艰难的谈话。但你只是扰乱了某人的生活。你正在创造，他们将不得不回家与他们的配偶进行一次非常不舒服的谈话，并给他们的父母打电话。我的意思是，根本无法避免。我试图思考这是否是我最讨厌的事情

是的，我认为没有什么比解雇员工更糟糕的了。所以是的，这很难。当你向员工提供买断时，他们会举手说，是的，我一直在考虑退休，或者我想去教高中，我会得到六个月或十二个月的工资。像Alphabet这样的公司可以负担得起给他们一个相当有吸引力的遣散费方案。

我还认为你会看到更多，这有点无关紧要。我今天一直在考虑人工智能。我刚为我们的一家教育科技公司做了一个关于人工智能的演讲，该公司为人工智能培训人员。但是是的，我和微软的首席科学家一起参加了会议。我认为人工智能将成为一种新的监控状态，这对某些人来说是好是坏。但是如果你要上传每个人的

Slack通讯和电子邮件以及他们正在从事的工作，并询问人工智能，询问ChatGPT和Anthropix，说，这个人有多好？他们每周工作多少小时？他们的报酬过高还是过低？人工智能会给出非常老练、直接的意见。每个人都从“它是一个思想伙伴”的角度谈论这一点。这将是一项非常艰巨的工作。

监控。如果你正在做非常好的工作，没有人监视，你想要监控。这是一个特性，而不是一个错误。

但如果你只是敷衍了事，监控就是坏事。无论如何，我不知道我是怎么到这里来的，Ed。好吧，我认为这很重要，因为为什么谷歌要解雇这么多人？我的意思是，这是削减成本的措施，但显然他们相信，如果他们只使用人工智能来推动他们的业务，他们可以完成同样多的工作甚至更多。我们发现，那些正在经历重大AI影响的行业正在

他们报告说，他们的人均收入增长了三倍。目前可以由人工智能完成的工作份额在过去三年中下降了19%。所以我认为人工智能是这个故事的一部分。这很有趣，人工智能正在抢你的工作。这取决于你做什么工作。我认为我们必须问自己的问题是，

哪些工作可以由人工智能完成？作为一个一般的经验法则，我认为如果你的工作感觉很愚蠢，感觉很枯燥，感觉毫无意义。我认为你刚刚描述了我的生活。实际上，这方面有数据。第三名是程序员，第二名是行政助理，而人工智能最容易被取代的工作是播客联合主持人。是的。

我不知道你怎么样，但我从中学到了很多有意义的东西。很好，很好。但这就是我看到的，至少，任何让你大脑处于自动驾驶状态的事情，都是人工智能可以胜任你工作的良好信号。而且，你知道，我刚刚与First Time Founders播客上的一个创始人进行了交谈，这位人工智能创始人，我们谈到了这样一个想法，你知道，有些工作是你全心全意的。

为了做好这份工作，你的内心必须投入其中，你必须对你的工作和正在做的任务充满情感投入，我认为这些工作是安全的，因为这些工作需要一定程度的创造性能量，只有人类才能做到。我的意思是，一般来说，好的，所以我们知道这是针对重复性、可预测的任务，例如数据输入、基于规则的决策，无论是基本的税务准备还是……

你知道，物流阅读。我还记得和你物流公司的朋友谈过，对吧？瑞安·彼得森，Flexport。是的，Flexport。人类打电话、协调船只，确保船上有部件。文本和语言密集型工作、客户服务、技术写作等等。我还，我一直在想我从加州大学洛杉矶分校毕业后的第一份工作是在摩根士丹利。我敢打赌他们仍然会，我的分析师班有80人。

我敢打赌，有了人工智能，你只需要20或30人。我正在整理演示文稿。我深夜在打印机上校对招股说明书，为首次公开募股准备，并不断整理演示文稿，以说服人们为什么他们应该发行债券并使用摩根士丹利。我认为一个有才华的人现在可能可以完成一到三个分析师的工作。所以这些工作将会消失。问题是那些看到矩阵的人，对吧？

并且非常优秀，并且能够创造性地与客户坐下来说：“这就是为什么我认为你应该推迟你的首次公开募股或债券发行，或者应该考虑在这里进行并购。”他们唯一能够获得这种视角或洞察全局的能力是通过做很多这种枯燥的劳动。就像深入了解情况，了解三年期债券与五年期债券的真实利息成本，并深入到Excel电子表格中，

这就是我没事的原因，你知道的，我现在可以以一种深思熟虑或半深思熟虑的方式谈论信贷市场，对吧？是的。所以我不知道将会发生什么职业培训，或者也许他们会让人工智能提升人们的技能。这是一个很好的观点。你将拥有整整一代人，他们并没有真正完成各自工作中的作业，他们只会在那里随意发挥。

学校的学生也是如此。我的意思是，没有人学习如何写论文，并经历这些过程，我猜你是对的，这些枯燥的劳动，例如如何构建句子，如何写段落，什么是论点陈述，所有这些无聊的东西。我有律师。我到处都有律师为我做事。

我描述我的律师的方式是，当我有一些需要聪明人做的糟糕工作时，我会把它交给我的律师。我想要这样的人。你能帮我找个律师吗？听起来不错。我可以审查大多数这些合同，将它们做到90% 的所需程度，审查。我现在正在进行投资。我收到了投资文件。我过去常常自己审查它们，做一些修改，修改它们，然后发回。现在我就像，好吧，这是糟糕的工作。我要付钱给某人，我不知道，每小时400或600美元，或者其他什么。

如果这是低级工作，如果这是一些停线工作，你需要付钱给某人每小时1200美元来做。

我认为现在对一个平庸的律师来说是一个非常困难的时期。当我说平庸时，我的意思是只是低级别的。因为我现在已经在考虑了，好吧，我只是在我的所有法律合同上给出一个提示，我将开始起草第一稿。除非它真的是非常高端、深思熟虑的工作，我需要一个非常有战略意义的顾问。顺便说一句，我也有过那些律师。我和霍根和哈特森的一位名叫斯图尔特·斯坦的人一起工作过，他非常聪明。

我开始打电话给斯图尔特，几乎就像征求生活问题的建议一样。他真的是顾问，就像他符合这个词一样。但是，我的天哪，初级律师、中级律师，他们会被淘汰的。但事情是这样的，那些擅长人工智能、聪明能干的合伙人或高级律师，

他们会赚更多钱。我的意思是，基本上，人工智能将使美国加速发展。我这是什么意思？美国缓慢但肯定地一直是一个为前10% 服务的经济体，而以牺牲后90% 为代价，对吧？如果我们能找到一个愿意以每小时7.25美元的工资工作的人，而他们买不起食物，去你的，太糟糕了。如果我能想办法以每小时7.25美元的工资雇佣很多人，这将有助于我变得更富有。

对。我们的税收政策。让我们继续减税。让我们想出更多的方法来为最富有的人减税。我们正在为前10% 服务。人工智能基本上为前10% 服务。任何领域的前10%，如果这意味着学习和理解人工智能，都将聚集越来越多的战利品，而底层90% 将看到他们的权力减弱。这就是人工智能，人工智能正在使美国更像它自己。

上周，一架载有240名乘客的波音787梦想飞机在印度坠毁在一栋建筑物中。这是该型号飞机发生的第一次致命事故。波音股价在盘前交易中下跌了8%。所以，Scott，显然，这是一个可怕的消息。我认为我们现在应该关注这对于波音意味着什么，因为这是……

波音飞机发生的另一起悲惨事故。我们还不知道这是否是波音的错，但事实仍然是，这种情况不断发生在波音身上。2018年，我们发生了波音737坠机事件，造成189人死亡。2019年，我们又发生了一起波音坠机事件，造成157人死亡。

去年我们看到了故障，飞机的门竟然飞掉了。没有人死亡，但这仍然非常可怕。现在又是超过200人死亡。不同之处在于这是一架787。我们之前看到的坠机事件和故障，都是737飞机型号。但这是一架787，一架更大的飞机。可怕的消息。Scott，波音接下来该怎么办？

有一项被广泛引用的分析表明，波音飞机的坠毁次数是空客的两倍。但即使是两倍，这也意味着每1.84亿次飞行中才会发生一次坠机事故。所以这仍然是历史上最安全的交通方式。关于这些航空事故，它们是如此……

它们是如此戏剧性的事件。人们翻车摔断脖子，救护车赶到，宣布他们当场死亡。这远没有那么戏剧性。它远没有电影般那么引人注目，也没有像飞机起飞坠毁那样可怕。因此，就对波音的影响而言，波音一直是表现严重不佳的股票之一。

我最喜欢的飞机是这架飞机。我经常飞行。787，梦想飞机，他们在空间、照明和人体工程学方面所做的工作，我认为这是一架不可思议的飞机。但我们不知道这里发生了什么，所以很难……

很难推测这里发生了什么。你有什么想法吗？好吧，我认为从投资角度来看，这正是正确的做法。我的意思是，股价显然下跌了，但我认为，如果你对此保持清醒，在你确切知道发生了什么之前，你不会对你的波音股票做任何事情。

我认为在你了解那架飞机上究竟发生了什么之前，你不应该重新评估或改变你对波音的看法。如果事实证明飞机本身存在严重的故障，

那么我们可以开始讨论这个问题。但是波音坠毁了，让我们现在就卖掉，我认为这没有任何实际的投资意义或逻辑意义。但我希望从危机管理的角度了解你的看法。我的意思是……

你教授过危机管理课程，你对危机中应该做什么有一套方法，我认为我们在这个节目中讨论过。但我猜我的问题是，当同样的危机一次又一次地发生时……

你什么时候会把你的方法，你以前的方法扔出窗外？什么时候不再是管理公关的问题，而是确保这种情况永远不再发生的问题？我们在纽约大学的品牌战略课程上有一个关于危机管理的完整单元。你只需要记住三件事，但这很难做到。首先，你必须承认这个问题。

我们发生了一起航空灾难。250人死亡。这是一场悲剧。这是不可接受的。第二，你必须承担责任。这是一架波音飞机。我们需要查明真相。第三，过度纠正，并且进行沟通的人必须是首席执行官。因此，喷气式飞机制造商和航空公司在这里有一套方法。他们通常会立即让首席执行官飞来。首席执行官必须随时待命。他们通常会让首席执行官飞往

灾难发生地。他们有一种非常有条理、系统的联系家属、处理媒体的方式。但如果你考虑一下危机管理的终极例子，那就是强生公司的泰诺。

一个疯子在泰诺瓶子里放了氰化物。有人死了。这些人把他们带到停尸房，然后在回家的路上，他们又增加了悲剧。他们头痛，所以他们服用更多这些药片，然后他们死了。泰诺决定清除。他们说，这是一个问题。有人服用了泰诺而死。

他们承认了这个问题。首席执行官绝对走在前面，然后他们过度纠正了。这是困难的部分。他们去了所有50个州，清除了所有货架上的所有泰诺。人们的诱惑是说：“这是一起孤立事件，别担心。泰诺是安全的，”而不是经历这种开支和股东中断，并为这并不是一件大事而找借口，试图淡化它。

过度纠正部分是恢复信心的关键。事实上，悲剧发生后，人们对泰诺的感觉比以前更好。但是航空公司，为了让你了解——我认为这不会损害他们或该行业，为了让你了解——你死于商业飞机坠毁的几率是1100万分之一。对吧？是的。

你被割草机杀死的几率是1200万分之一。所以割草机对你来说和乘坐飞机一样危险。食物窒息，2500分之一。顺便说一句，我前几天和一个窒息的人在一起，这非常可怕。我回家后就开始观看所有关于如何进行海姆利克急救法的YouTube视频。我试图在我的儿子身上练习，他们吓坏了，像“离我远点”。我说，“假装你在窒息”。就像爸爸吓坏了。我已经变成了那个奇怪的爸爸。

在我的儿子们身上进行海姆利克急救法，他们实际上躲着我。一个锁上了门。那不是一回事。那不像那个爸爸。这是你刚刚发明的一个新说法。那不是一回事。我不是那个爸爸。我前几天晚上走进房间。我本周带孩子们，我前几天走进房间叫醒他们，他听到我走进来，他说，“不！”他以为我要试图对他们进行海姆利克急救法。无论如何，把这场悲剧降到市场层面，这可能是波音的买入机会。我认为……

我认为航空公司不会停止从波音购买飞机。这是一个双头垄断。他们别无选择。他们必须从空客和波音购买。我敢打赌，95%、98% 的登机乘客不知道他们乘坐的是什么飞机，更不用说制造商是谁了。同意。航空业除了前1% 之外，一直都是这种商品化。

其他人，如果说后99% 的话，只是想尽可能便宜地从达拉斯飞到丹佛，他们不在乎飞机是什么，也不在乎航空公司是什么。所以波音去年过得很糟糕，全年下跌了31%。这是道琼斯指数中表现最差的股票。但在2025年，它正在复苏。在这次坠机发生之前，它上涨了10%。

今年迄今上涨了20%。所以看看它能否继续下去将会很有趣。但更重要的是，克莱尔，你女朋友多高？我不知道。我认为她是5英尺1英寸或5英尺2英寸。哦。

哦。你想让我发短信问她吗？你真的不知道你的……好吧。好吧。不开玩笑了。为什么这很重要？这无关紧要。不要开关于棒棒糖国王的笑话。不要开关于棒棒糖国王的笑话。Ed，你女朋友多高？5英尺7英寸。卡门回答说，你为什么问我？针对我老板的歧视诉讼中的证据33号。这会让我们发财。

Scott和Ed一起分析了谷歌的员工自愿离职买断计划，并解释了为什么这可能会导致优秀人才流失。然后，他们讨论了印度航空坠机事件的影响以及这对波音意味着什么，Scott概述了公司应该如何应对危机。接下来，他们考察了私募股权的困境，黑石转向欧洲，耶鲁大学正在出售部分私募股权股份。最后，他们探讨了不断变化的广告格局。Ed解释了为什么内容创作者正在超越传统媒体，Scott分析了品牌如何在2025年胜出。 订阅Prof G Markets时事通讯 订购现已发售的《财富代数》 订阅《不留情面/不怀恶意》 在社交媒体上关注播客@profgmarkets 关注Scott的Instagram 关注Ed的Instagram和X 了解更多关于您的广告选择的信息。请访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 Ed，我需要你和你的女朋友以及她的40个孩子。我要把他们变成武器，然后占领澳大利亚。让我们继续谈论市场吧。好的，回到市场。抱歉。休息一下后，我们马上回来。如果您到目前为止很享受这个节目，并且还没有订阅，请务必关注ProfitMarket，无论您在哪里收听播客。

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我们回到了Prof G Markets。上周我们在私募股权领域看到了一些有趣的进展。首先，黑石宣布计划在未来十年内向欧洲投资高达5000亿美元，称该地区是重要的增长机遇。该公司已向英国注资1000亿美元，目前是欧洲最大的房地产基金管理公司。与此同时，

耶鲁大学的捐赠基金正寻求出售高达60亿美元的私募股权和风险投资股份。到目前为止，它已几乎完成了约30亿美元的出售，价格略有折扣。Scott，这里发生的事情与我们今年一直在讨论的许多事情有关。首先是

从美国转向欧洲的转变，我们主要是在股票和公开市场的背景下讨论这个问题。但在这里，我们看到黑石将其另类投资策略从美国转向欧洲。这是一点。我们还有常春藤盟校的私募股权抛售，我们在几周前讨论过这个问题，当时我们是在哈佛大学和普林斯顿大学的背景下讨论这个问题的。

这表明常春藤盟校目前都非常渴望获得流动性，因为特朗普切断了他们的资金，也表明他们过度依赖私募股权作为一种资产类别。这是第二点。然后是第三点，这可能是最重要的一点，那就是目前私募股权的整体表现不佳。对我来说，最重要的统计数据如下。

私募股权去年的平均回报率为7%。与此同时，标准普尔500指数的回报率为25%。然后你可能会说，好吧，那是不同的一年。那是一个

那是不寻常的一年。好吧，实际上，即使在三年、五年和十年的时间范围内，私募股权的平均回报率仍然低于标准普尔500指数。所以你现在看到的是一种在短期和长期都面临困境的资产类别，这迫使黑石寻找新的机会。这也迫使这些获得了大量资产的巨额捐赠基金

在过去10年、15年、20年中，私募股权迫使他们直接出售。在许多情况下，就像耶鲁大学一样，是以大幅折扣出售。这里有很多途径可以探索。我把话题还给你。你想从哪里开始？所以每个资产类别都有其辉煌时期和低迷时期。

私募股权曾经是那种不断给予回报的礼物。所有这些捐赠基金都认为，好吧，我们有庞大的资本基础。我们拥有耐心资本，这意味着我们应该去能够获得耐心资本和大量资本配置回报的地方，所有这些都指向私募股权。通常情况下，私募股权应该能够

给你一些流动性。通常情况下，我认为大约是五年到七年。但这已经延长了。现在这些事情需要10到12年才能获得流动性。但在此期间，他们会为新的私募股权投资做出越来越多的资本承诺。所以期限不匹配。我预计今年会有某种程度的流动性。这还需要两三年才能实现。但我两年前做出的资本承诺今年到期了。所以这些人有点现金短缺。

话虽如此，我认为，就像你之前说的那样，他们并不是被迫出售。我想知道有多少是，好吧，他们需要筹集资金，但他们也可能认为现在不是出售的好时机。市场行情很好。任何进来评估这些资产的人都将以我们最新的价格为准。也许这只是一个好时机。换句话说，这可能更多的是战略性的，而不是被迫的。这可能是

这些人说，“你知道吗？我认为我们现在可以为我们的投资组合获得一个非常好的价格。”买家数量有限，这表明他们可以获得一个好价格，这应该会压低价格，因为如果耶鲁大学打电话给你和我，说：“你想购买我们100万美元的私募股权股份吗？”我们将很难进行尽职调查，以获得足够的信心来出价。对我们来说，价格发现将非常困难。

所以我认为像阿波罗这样的公司正在筹集资金来购买这些东西。他们拥有评估购买意义的技能和分析师，可以查看耶鲁大学30项私募股权投资的投资组合，并说，我们认为它们大约值这么多，我们需要30%的折扣，无论是什么。但我认为这里更大的故事是，有一种现象，富人投资于

其他人士无法通过先锋证券获得，或者如果他们只是散户投资者就无法进入的品牌私募股权公司，因为他们相信，作为富人，他们当然可以获得更好的东西。如果你把所有这些所谓的“高端、难以进入的私募股权基金”的回报加起来，这难道不令人兴奋吗？我可以投资黑石。他们的表现比标准普尔500指数差了他们的费用那么多。这是

消费者历史上最大的骗局之一，是另类投资产业综合体。CNBC上总会有关于跑赢市场的文章，但这并没有考虑到数千家已经成立、表现不佳并最终消失的对冲基金。因此，包括捐赠基金在内，拥有540亿美元资金的人喜欢认为自己是特殊的，他们可以跑赢市场。不，他们不能。

然后，我最喜欢的一个故事出现在《华尔街日报》上，讲述的是我认为管理内华达州养老基金的人。他过着不错的生活，但不是很好。他坐在一个破旧的办公室里，穿着糟糕的西装。他所做的就是将他的资金投资于不同的先锋低成本指数基金。顺便说一句，他的表现超过了大约42家州养老基金中的50家。这就是这一切的走向。

因为，好吧，他们会在一段时间内表现良好，但他们应该让AI重新平衡他们的风险投资组合。他们现在陷入了困境。人工智能本可以解决这个问题。你想谈谈人工智能的目标是谁吗？哦，我的天哪。他们将弄清楚市场已经弄清楚的事情，但富人不想承认这一点。

除非你拥有内幕信息，比如佩洛西议长、爱默生，或者你完全腐败，像特朗普家族那样，否则你将无法跑赢市场，除非你拥有真正的利基洞察力。在中长期内，用540亿美元的资本跑赢市场几乎是不可能的。那么你想做什么呢？你想降低成本，你想投资低成本指数基金，因为市场通常在中长期内是向上向右的。但我认为这些人，我的意思是，如果你考虑一下

100所最大的大学，我敢打赌他们直接雇佣了5000到10000人来管理他们的资金，可能在经纪人、顾问、咨询师、律师方面雇佣了50000到100000人。这个生态系统即将被反复踢到蛋疼。我们甚至看到了这一点。

在许多这些基金的商业模式中得到了体现，在私募股权和风险投资中获胜的公司，获胜的公司是那些直接获得管理费的公司。我的意思是，这是2比20的模式。你从收益中获得20%，然后从管理投资组合中获得2%。但在每个资产类别中，游戏的名称都是增加你的资产管理规模。

这一切都开始融合成某种公开市场策略，这就是为什么我认为你是对的。我认为这就像游戏结束了，人们意识到实际上，即使在私人市场中，选择最佳公司的游戏也大多是运气游戏。

真正有效的模式是尽可能多地积累资产管理规模，然后只拿你的2%。这与

这与贝莱德或先锋集团的策略相同。有趣的是，看到这些公司都在向这种模式发展。但就私募股权本身的结构性问题而言，我认为这里的主要问题是……

流动性和退出。这就是他们正在努力解决的问题。我的意思是，你的投资组合中基础业务的表现是一回事。但我感觉这并不是目前行业中真正的问题。真正的问题是这些公司无法套现。他们无法退出。

这里有一些数据可以支持这一点。上个季度，私募股权退出规模降至两年来的最低水平。去年，私募股权退出价值，即这些公司实际从出售这些公司中获得的资金，降至五年来的最低水平。

因此，除了公司本身的表现之外，问题是没有人在购买它们，无论是通过并购还是二级销售，或者正如我们多次讨论的那样，IPO。由于某种原因，人们普遍缺乏收购中后期公司的兴趣。这就是真正的问题。我认为我们正在看到，我并不是说所有的事情都是被迫出售，但是

但我认为我们正在看到被迫出售的规模增加，或者至少卖家多于买家。我想知道从你的角度来看，我知道你认识很多这些人，你认为为什么会发生这种情况？正如你所说，IPO市场现在非常冷淡。因此，就IPO而言，根本没有退出。并购市场因为反垄断审查而有所降温。这就是他们归咎的原因。我不这么认为。

我认为我们现在在私人市场上出现了一种僵局，情况如下。我是一家这样的公司的董事会成员。大约两年前，我们以11亿美元的估值筹集了资金。所有参与其中的人都希望他们能够——他们正在寻找三到五倍的额外资金。他们希望这家公司被收购或以30亿到50亿美元的价格上市。我敢打赌，我们今天可以以6亿美元的价格出售。但没有人想互相看看，然后说，哦，我们手里有一家价值6亿美元的公司。

买家们说，是的，我将以6亿美元的价格购买这家公司。仅仅因为你在2021年与投资者达成了共识性幻觉，认为这件东西价值11亿美元，蜜獾并不在乎。市场完全漠视你认为你的最后一个价格是多少。这很有趣，是的。所以我认为私人市场上有大量的优秀公司

他们设法说服市场为他们提供资金并进行一轮融资。当你以10亿美元的估值向一家公司投资1亿美元，11亿美元，然后首席执行官回来告诉你，你知道，做一个成年人很糟糕，但我认为这家公司价值6亿美元，我们可能可以以5亿到7亿美元的价格出售，现在是获得流动性的时间了。我们应该这样做。而且，你知道，我们需要扩展规模等等。这个人会说，去你的。你让我以11亿美元的价格投资。

不，等等，等等。因为在私募股权基金或投资者或捐赠基金工作的人，他们是如何获得报酬的？他们根据投资的价值获得报酬。他们每年评估投资价值的方式是估值。因此，他们最不想做的事情就是通过同意以6亿美元的价格出售公司来降低估值，即使它只值6亿美元。这是一个很好的观点。他们宁愿维持，保持一种

绝对的。我应该提到的一项统计数据是，传统私募股权基金的融资去年下降了24%，这是连续第三年下降。

但是，Ed，我们做对了什么？我们刚才做对了故事的哪一部分？哦，好问题。是的，让我们谈谈这个。欧洲。黑石正在投资欧洲。这是你的主要论点。我们对25年的一个重要主题是河流将逆转。我们将看到多重收缩，

这对于美国股票来说是一个非常负面的前瞻性指标。是的，我的预测是，流入欧洲的资本将开始影响不仅仅是国防承包商，而且开始影响经济中的其他部门。我们将看到，我认为到目前为止，欧洲市场上涨了13%或16%。我认为它们今年将上涨30%以上。我认为这是一个交易，一个动量交易。我认为现在可能有很多基金经理在想，好吧，

我错过了这个机会，但现在还不算太晚。你将看到一种完全不同的意愿和随意性来分配大量的资本。让我们看看今年到目前为止的股市回报率。因此，富时100指数（伦敦股市）今年迄今上涨了8%。泛欧斯托克50指数今年迄今上涨了11%。德国DAX指数今年迄今上涨了21%。你将这些回报与标准普尔500指数进行比较，标准普尔500指数今年迄今上涨了11%。

今年迄今上涨不到3%。所以是的，到目前为止，你的欧洲交易正在奏效。我的意思是，也许你带头，你激励黑石的施瓦茨曼也进入欧洲。是的，就是这样。伙计们，打电话给我。是的，他们在听我们说话。

购买的时机是人们已经放弃某些东西的时候。我记得去年关于欧洲的言论，说它是一个博物馆，没有人能够为欧洲做多头论证。这正是你应该介入的时候。同样，我们的主要论点是国防支出，据称国防支出将增加1500亿到2000亿美元的未计划支出，这将成为经济增长的催化剂，我认为这将推动所有股票上涨。如果你看看欧洲股票，

与其他市场相比，它们仍然相对便宜。所以我仍然非常看好。我的朋友奥兰多，他经营着亚特兰大合伙公司，他告诉我，这些周期通常是7到10年的周期。所以这并不意味着你错过了。你可能错过了国防股票，但与甚至那些今年迄今持平的美国股票相比，欧洲股票仍然相对便宜。我还想澄清一下，你也没有说

你一直没有说的是，哦，我做空美国，比如做空美国，做多欧洲。不，你一直在说的是美国市场的回报将不温不火，而不是说我们将看到美国股市的全面下跌。那是……

正是发生的事情。我现在之所以提出这一点，是因为在我们看到美国股市出现一些反弹后，有些人说，斯科特错了。他做空了美国。不，斯科特从未做空美国。斯科特做多欧洲。到目前为止，这是正确的。我的意思是，我正在搬回美国。就我的财富而言，我最大的资产大部分是美国房地产。

由于我的书籍、播客和职业生涯都非常以美国为中心，所以我对美国也非常看好。我做出的最大投资包括安妮特·埃尔森和克莱尔·米勒，她们都是美国公民。所以我的投资很大一部分都在美国。我的意思是，即使我试图进行多元化投资，但实际上，由于我的人力资本、我的业务，我的

所以我告诉人们，你应该在国际投资方面更积极一些，因为归根结底，如果美国经济繁荣——假设我错了，对吧？假设埃德·埃尔森向欧洲和中国的股票投入大量资金，而我错了，美国在未来五到七年内继续繁荣。你将参与其中，因为你为一家美国公司工作。

你将在那里获得上涨。将会有美国公司想要购买美国媒体公司。美国的广告商将更有信心，并在你的播客上购买更多广告。由于你的年龄和工作地点，你对美国的投资非常巨大。尽管我们正在缓慢地走向法西斯主义，但我从未看空美国，但在中长期内，美国绝对始终是投资的最佳地点，在我看来，也是世界上居住的最佳地点，但认为你知道如果你拥有10%的，如果你的股票投资组合中有10%在欧洲或亚洲，这意味着你只有2%的多元化，我们休息一下后马上回来，如果你到目前为止很享受这个节目，请点击关注，并在Profiting Markets上给我们留下评论

本节目的支持来自LPL Financial。在这个节目中，我们谈论了很多关于财务安全的话题。这是一个许多人根本无法实现的目标。但实际上追求财务安全的最重要步骤之一是相信这是可能的，并问问自己，如果我能做到呢？LPL Financial致力于可能性。他们赋能财务顾问和像你一样的个人投资者去放飞梦想。

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我们回到了Profit Markets。Scott，当这一集播出时，你将身在戛纳。戛纳，戛纳。我们将建立一支不可逾越的军队，称为马奇诺防线。我不知道这是什么口音，也不知道你刚才说了什么，但我将继续前进。我大脑中管理日历、密码、钥匙的部分，我过去还能模仿各种口音，它已经死了。我大脑的那一部分已经死了。真可惜。我们会把它找回来的。好吧，当这一集播出时，你将身在戛纳。

这是广告行业的最大的舞台之一。这是一个有趣的时刻，因为我们现在看到该行业正在发生许多剧烈的变化。首先，

WPP预测，社交媒体创作者今年有望在广告收入方面超过传统媒体公司。预计今年创作者驱动的广告将增长20%，到2030年将增长一倍多。与此同时，WPP正在准备进行领导层变动。自2018年以来一直领导公司首席执行官马克·里德宣布，他将于今年年底卸任。

该公司的股价今年迄今下跌了34%，在其任期内损失了一半以上的价值。

我将在那里暂停一下，以获得你们的反应。提醒一下，WPP是最大、最著名的广告公司之一。它是广告业“六大巨头”之一。你的想法，Scott？首先，戛纳国际创意节是我世界上最喜欢的会议。我会免费参加。我得到报酬是因为人们需要填充内容。他们说，我带来了那个愤怒的家伙。但是

我喜欢在那里。我不认为戛纳那么有趣。我不认为莱昂斯那么有趣，但两者结合在一起，就像花生酱和巧克力一样。我躲在我世界上最喜欢的酒店里。我轰炸进去。我雇佣了一个名叫安德烈的人，他有一个你无法想象的大肚子，他有一艘快艇，他能够一边抽烟，一边驾驶快艇，一次抽两支烟。他从卡普酒店接我。

然后他，我总是让他轰炸。你需要安保和徽章才能进入这些大型科技活动。

海滩派对。我从海滩上轰炸进去，就像诺曼底登陆一样，就像诺曼底的美国军队一样。我总是让他们带我去Meta海滩，我只是在那里轰炸。这让我感觉很重要。我从我的充气艇上下来，感觉就像詹姆斯·邦德。然后我回去，在卡普酒店点了一杯28美元的拿铁。但这是我最喜欢的会议。但这基本上……

我的意思是，这就像，你知道的，这基本上是一群人飞行了6000英里，互相颁发奖项，以表彰他们制作了一个没有人记得的百事可乐广告。我的意思是，这就像，这简直是一群广告主管去海滩，

喝四杯桃红葡萄酒，然后说，我还很相关。我还很相关。然后他们去参加由他们的刽子手赞助的派对。他们去看Kygo，

在谷歌派对上，谷歌在向他们开枪之前，用手指穿过他们的头发。WPP已经倒闭了。他们只是还不知道而已。你认为他们还不知道吗？我在1992年学习了品牌战略，它改变了我的生活。大卫·奥克。我认为，这就是我想用余生去做的事情。事实上，无形关联创造了如此多的股东价值，因为制造业已经被反向工程，直到数字技术出现并解锁，创造了这个新时代的数字产品创新，

这一切都是关于品牌的。这一切都是关于如何生产劣质鞋子、咸味零食或汽车，然后将其包装成美国男子气概或欧洲优雅的品牌代码，然后获得不应得的利润。你做到这一点的方法是每天让人们在三个电视台中的一个上花费五个小时，然后用电视广告轰炸他们，而电视广告非常便宜。关键是找到非常英俊、有创意、有思想的人，他们假装喜欢你，

你会把你的广告预算给他们，他们会给你颁发远见卓识的奖项。每个人都很开心。然后谷歌出现了，说，好吧，游戏结束了，对吧？现在，所以我创办了Profit Brand Strategy。我把它卖给了日本最大的广告公司电通。

在1990年，是什么时候，2000年。但我看到了不祥之兆。我想，好吧，互联网，一切都在互联网上。我只是，我很聪明。我不知道。我在互联网上创办了一堆倒闭的公司。有些成功了，有些没有，但我认为，就是这样。在这个时代，唐·德雷珀和所有这些品牌废话的太阳已经过了正午。但该行业的王者是马丁·索雷尔、莫里斯·莱维和约翰·伦。这三个人都在某个时候向profit公司提出了收购要约。他们是非常有纪律的买家，我不想要。我想要一个不理性的买家。

但这些人确实是商业之神。这些人非常重要，他们正在主导潮流，

现在没有人关心他们的想法。WPP的市值为90亿美元。DoorDash，给你送墨西哥卷的人，市值为900亿美元。该死的送餐服务，一家品牌平庸的送餐公司，其价值是WPP、Publicis和阳狮集团总和的三倍。我的意思是，这些人只是他们自己的影子。

顺便说一句，你提到DoorDash很有趣，因为他们刚刚以1.75亿美元的价格收购了Symbiosis，这是一家广告技术公司。我的意思是，他们基本上是在

成为一家送餐服务公司，同时也是一家广告公司。他们基本上即将做WPP所做的事情，但对象是餐馆和食品公司。所以你提到这一点很有趣。这些事情非常滑稽，因为现在谷歌、Spotify和Meta举办的派对最好。我没有被邀请参加Meta的派对。我不确定为什么我曾经被邀请过，但这些人，你知道，WPP，我甚至不认为WPP，我甚至不确定他们是否还有海滩。我认为他们已经被挤出去了

但是是的，但是WPP，其他人，这就像，这太疯狂了，我们甚至还在谈论他们。我认为你将看到这些最新的WPP结果或预测，我认为这将吸引一位激进投资者，一种中等规模的激进投资者，他将说，这行不通，这种集团结构也不行。

最初由马丁爵士开创。它已经过时了。我会打赌，我很想对WPP进行一个部分总和分析，因为我的论点是，有一些分析公司，一些网红营销的东西，所有这些东西可能价值超过整个公司的交易价格。王冠上的明珠是GroupM。

Scott和Ed一起分析了谷歌的员工自愿离职买断计划，并解释了为什么这可能会导致优秀人才流失。然后，他们讨论了Air India坠机事件的影响以及这对波音意味着什么，Scott概述了公司应该如何应对危机。接下来，他们考察了私募股权的困境，包括黑石转向欧洲以及耶鲁大学减持部分私募股权投资。最后，他们探讨了不断变化的广告格局。Ed解释了为什么内容创作者正在超越传统媒体，Scott分析了品牌如何在2025年胜出。 订阅Prof G Markets时事通讯 订购现已发售的《财富代数》 订阅《No Mercy / No Malice》 在社交媒体上关注播客@profgmarkets 关注Scott的Instagram 关注Ed的Instagram和X 了解更多关于您的广告选择的信息。请访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 管理着约600亿媒体购买业务，约占WPP收入的40%，增长了3%，而WPP其余收入则下降了3%。——3%，不错。——是的，但如果集团N被出售，我认为会有激进投资者介入，说：“好银行，坏银行”，然后剥离集团N。

但如果它被出售并达到相同的广告宣传市销率，其价值将达到100亿英镑，几乎是其当前市值的两倍。这在整个广告市场中微不足道。所以，我的意思是，我同意你的观点。我认为这里可能存在机会。但就像，是的，我们谈论的是80亿、90亿、100亿美元。谁会在乎呢？就像，我会——我会很乐意——

再次回顾他们在报告中发布的那些数字，内容创作者今年的收入将增长20%，无论是广告、品牌交易还是品牌赞助。分析报告称，到2025年，首次，

引用，“超过一半的内容驱动广告收入将来自用户生成的平台和内容，而不是专业制作的内容”。这就是今年戛纳电影节肯定会讨论的重大地震式转变。这让我回想起我去年在你的博客上写过的一件事，那就是所有这些

传统的机构、公司和品牌，他们都在失去信誉。具体来说，他们正在输给个人，输给内容创作者。无论是在新闻领域，CNN和MSNBC都在失去所有这些广告收入，因为他们被像乔·罗根这样的个人播客打败了，或者可能是像我们这样的播客，但我不会自吹自擂，还是在好莱坞，在那里……

传统的制片厂，他们正被个人、YouTuber（如MrBeast）超越，MrBeast现在的观看时间已经超过了许多Netflix上的热门节目。甚至，我在文章中也提到了这一点，在政治领域，共和党和共和党已经，或者说它已经把自己交给了唐纳德·特朗普这个人。我的观点是，现在人是新的品牌。

我想听听你的看法，因为我不知道我们是否在播客中讨论过这个问题，但对我来说，这就是这一切的走向。我们没有看到平台上品牌或公司产生的收入那么多。在我看来，广告的未来看起来像是个人向你推销产品。是的，你的话都对。现在人是新的品牌，

他们能够从生态系统中获取更多资金。如果你把我们看作一个媒体资产，我们能够获得，你知道，我们的交易，我们获得70%的收入。而且基本上我们的生产方式非常廉价。我们有Drew和一些设备，不多。我们没有在中城设立工作室。我们没有化妆师。我们没有音响人员。对于传统的制作人来说，生产方式非常昂贵。

广告商和内容创作者拥有很大的权力。我的意思是，仅仅是铺设电缆、谈判这些协议和拥有传输权的能力就需要数亿美元。而现在对我们来说，生产方式如此简单，一切都是关于人才的。分销商几乎没有权力。因此，我们能够获得大部分收入。然后广告商进来，广告可以频繁测试，广告不需要那么

中间商的利润空间不足以让他们通过在某个地方购买广告来获得8%到12%的利润。所以，但正如你所说，一切都被去中介化了，对吧？中间人，那些做创意、标志、媒体策划、媒体购买的人，就像，不，是谁在创作内容？我想让他们尽可能多地赚钱。他们想尽可能多地赚钱。对吧？

然后是那些知道如何将广告投放到正确的人、正确的时间以及完全正确产品的数字人员。你在戛纳的口号是什么？如果你是一名品牌经理、媒体买家或在广告行业工作，你对那些人的信息是什么？如果你是一家代理机构，你拥有的资产是人脉关系。这是一个复杂的时期。因此，建立信任关系，无论是

帮助他们创建活动，还是弄清楚如何在他们的媒体组合中利用人工智能。我的意思是，最好的顾问、最好的供应商是那些拥有良好人脉关系的人，他们聚集了一群聪明人，并说，你们在营销或供应链方面最大的问题是什么？

或者影响者营销，无论是什么，我们如何才能帮助你？我们会想出一个办法。我通常发现公司比个人更慷慨。当我拥有消费品公司时，他们会说，哦，我可以以更低的价格获得这个产品。我会去那里。而当我与宝洁公司合作时，公司总是会想办法支持我们并发展我们的业务。我发现公司比个人更慷慨。所以

如果你有良好的人脉关系，许多这些代理机构与优秀公司都有良好的人脉关系，他们可以对他们说，而且许多代理机构确实这样做了，而且许多代理机构仍然过着非常好的生活，你们最大的问题是什么？我已经聚集了一群聪明、有思想、有创造力的人，我们将帮助你们解决这些问题。我们会向你们收费，你们会付给我们报酬。你们希望我们成功。因此，优秀的代理机构或优秀的人才基本上只是伟大的思想伙伴。他们是人工智能，但他们并不那么平淡无奇。他们更聪明。他们更有思想。

因此，优秀的代理机构仍然能够谋生。他们只是以不同的方式去做，并且进入不同的领域。我的信息，我正在做很多演讲，你知道，我的信息是，我认为消费经济中最大的机会在于一家公司

将自己融入国旗，并说，我们是一家美国公司，我们忠于美国的价值观。这在短期内可能会付出代价。如果一个恶毒的自恋狂想对付我们，很好。我们是一家美国公司。我们战胜了法西斯主义。我们制造了坦克。

我们一直在支持人们。我们并不害怕。我们是一家美国公司，这不是美国式的。第一家这样做并发布精彩广告的公司，嘿，顺便说一句，谁应该这样做？该死的耐克。我的天哪，这是一个谈论移民在体育和竞争中所扮演的角色以及成为伟大美国品牌意味着什么的机会。这是几代人以来品牌建设中最大的机会。

让我们来看看未来一周的情况。我们将看到5月份的美国零售额和进口物价指数。我们还将听到美联储6月份的利率决定。有什么预测吗，Scott？好吧，我已经做出了我的预测，Ed。一些消费品公司将找到他们的脊梁骨，并推出一个活动和一份声明。

声明说，做正确的事情永远不会是错误的时间，他们将获得不成比例的业务和利润。就像我说的那样，我正在等待，但我认为有人会填补这个空白。

本集由Claire Miller制作，由Benjamin Spencer剪辑。我们的副制作人是Alison Weiss。Mia Silverio是我们的研究主管。Isabella Kinsel是我们的研究助理。Dan Chalon是我们的实习生。Drew Burrows是我们的技术总监。Catherine Dillon是我们的执行制作人。感谢收听来自Vox Media Podcast Network的Profiting Markets。明天收听关于市场的全新视角。

如果你是战士，美德拉就是你的奖励。所以仔细听。你忍受了很多，但你总是为你的同胞坚持到底。你很坚强。你无所畏惧。你是街区里最厉害的。你是一个卖力工作的工厂。

一股自然的力量。你不可小觑。你是一个生死与共的人，一个生产力的动力源泉。你是一个战士。美德拉是你的奖励。你已经赢得了每一滴这种浓郁的金黄色啤酒，所以把它举得高高的。美德拉，战士的标志。理性饮酒。啤酒由伊利诺伊州芝加哥的Crown & Port进口。