Here's Why Uncertainty Is An Economic Killer
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以下是彭博社的简短解释播客，我们用几分钟的时间来解释一个重要的新闻故事——在新闻编辑室的专家们的帮助下。我们正在通过一个特别节目进入您的收听，节目中邀请了彭博社Odd Lots播客的联合主持人乔·魏森索尔，他在伦敦期间加入了我们。在本期节目中：美国贸易政策的几乎每日变化扰乱了市场，并使企业和消费者对支出感到不安。所有这些不确定性对经济造成了何种损害？我们最终会习惯吗？乔与斯蒂芬·卡罗尔一起对这一切进行了分析。喜欢您听到的内容吗？订阅“Here’s Why”播客，以获取更多快速、由专家驱动的解释器，这些解释器每周五通过以下链接提供。Apple Podcasts Spotify TuneIn iHeart RSS feed 请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 嗨，我是斯蒂芬·卡罗尔，彭博社“Here's Why”播客的主持人。我之所以出现在您的收听中，是因为我们在最新一期节目中借用了乔·魏森索尔，当时他正在伦敦，所以我们想与您分享。如果您喜欢，您可以在您通常收听的任何地方订阅我们。节目说明中有一个链接。享受。彭博音频工作室。播客。广播。新闻。我是斯蒂芬·卡罗尔，这是“Here's Why”，我们用几分钟的时间来解释一个新闻故事，并请来彭博社的专家们进行讲解。

那是物流巨头DHL的首席执行官托比亚斯·迈耶。对于像他这样的高管来说，应对美国经济政策的几乎每日变化就像在没有车灯的雾中驾驶一样。

当规则变化如此之快时，不仅难以跟上，而且几乎不可能做出决策。公司应该建造新工厂吗？订购更多物资？雇佣更多工人？在哪里做这些事情？

当你不知道接下来会发生什么时，你就会踩刹车。但是我认为，我们还没有花足够的时间来讨论那里的不确定性。在这种高度不确定的环境中运营意味着放慢速度。不确定性越高，经济衰退的风险越大。每天早上醒来，你都会担心哪些行业将面临25%的关税，哪些国家的关税将达到100%。这就是造成损害的地方。

所以这就是为什么不确定性是经济杀手。彭博社Odd Lots播客的主持人乔·魏森索尔与我在伦敦。乔，很高兴见到你。谢谢你邀请我。很高兴来到这里。告诉我，根据你对这些问题的了解，我们如何在2025年的这一刻定义不确定性？是的，这是一个很好的问题，我认为有……

两种不同的因素，一个是，好吧，我们知道世界其他地区和美国之间的贸易环境将会发生变化。对。这显然是一笔已完成的交易。没有人知道在这些环境中哪种类型的安排会盈利等等。所以这是一种不确定性。

但还有另一种，你知道，更深层次的不确定性是，是的，我们知道会有变化，但我们不知道会是什么。对。部分原因是，我认为白宫并没有明确阐明它希望新的环境是什么样的。存在信息不确定性，因为不同的人发言。

代表白宫发言。关于他们所说的话在多大程度上反映了政府的思想，存在很多模糊之处。当我提到政府时，我只指的是总统，因为通常人们会认为有一个连贯的信息

但我认为没有。白宫内部存在竞争对手，他们有不同的优先事项。我认为即使是总统本人，虽然他有一些直觉，即他相信关税是可以用来重振美国制造业的工具，但该政策在多大程度上得到巩固似乎仍然悬而未决。

我们能否说现在的不确定性比多年来都更大？我们如何衡量不确定性？我的意思是，你可以看看市场的一个例子。好吧，我认为，在我们经历的最近两次重大危机中，目标是明确的。

在新冠疫情期间，目标是阻止疾病传播，然后从经济方面来看，是在封锁期间弥补所有损失的资金，所有损失的经济活动。

在2008年和2009年，目标是阻止银行挤兑。当时有很多事情他们不知道。他们当然可能误判了金融体系在2008年和2009年恶化的速度和规模。但目标是阻止银行挤兑。在这种情况下，正如我所说，电话来自……

来自内部。所以你真的不知道目标是什么。目标是提高我们制造对国家安全至关重要的尖端产品的能力吗？也许吧。目标是根本性地重组经济吗？

这样每个人或更多人都在我们所说的生产工作中。目标是阻止芬太尼的流动吗？目标是减缓国际移民吗？因此，在过去的两次危机中，当然存在很多不确定性，并且有很多关于，好吧，需要什么以及阻止疫情或银行挤兑需要多长时间的争论，等等，

我认为我们实际上甚至不知道这里目标是什么。因此，从某种意义上说，我会说，再次，有各种尝试来衡量不确定性。有一些基于市场的衡量标准，有一些基于情绪的衡量标准。但我认为现在存在一定程度的不确定性，这在某种程度上与任何最近的危机都无法相比。

鉴于正如你所说，它实际上与我们以前研究过的任何东西都没有相似之处，当我们处于这种不确定性水平时，宏观图景是什么？好吧，至少，很难想象世界上任何一家公司现在都会做出重大投资。我的意思是投资，显然是开设新的地点，开设新的生产设施，扩大员工人数等等。在这种环境下，谁会这样做呢？这至少是这样。

此外，金融市场受到了冲击，正如他们所说，金融收紧。因此，股价下跌。政府债务的收益率上升。信用利差扩大。因此，仅仅在财务方面，经营成本就已经增加了。然后你再加上实际的字面上的经营成本增加，因为

公司进口的商品，无论是用于转售还是用于生产投入，价格也上涨了。因此，你增加了固有的政策不确定性，以及在政策稳定之前，没有人会做任何新的事情这一事实。

再加上运营日常业务的现有成本（财务和商品）都上涨了。这就是为什么许多人认为我们即将进入美国经济衰退或已经处于衰退之中。企业、消费者、市场在什么时候才能简单地习惯于事情如此不确定？我们所有人是否都会耸耸肩继续前进？

很难想象你能够完全耸耸肩继续前进。但是对这种持续不确定性的答案是承担更少的风险，加强你的资产负债表，削减你理论上可以削减的一切。你知道，这很有趣。就像在2022年，当时通货膨胀严重，当时有很多担忧。你知道，美联储正在提高利率。

所以当时有很多担忧。我当时想，哦，我们将陷入衰退。但那段时期的一个主要因素是公司对劳动力短缺的强烈恐惧。因为2020年、2021年、2022年、2023年可能是最近企业历史上第一次意识到，

那里没有无限的劳动力供应。因此，你看到餐馆说，哦，我们实际上无法运营，对吧，因为我们找不到在这种环境下的工人。这意味着，存在一种不愿解雇任何人的真实意愿，因为你可能会认为，好吧，你知道，情况不确定，但我不能解雇任何人，因为我最后不想做的事情是再次面临劳动力短缺。我只是有这种非常强烈的感受。

我们现在正处于一个非常不同的环境中。可以说，即使到了2月底，也就是动荡真正开始的时候，也有一些经济放缓的迹象，这可能与特朗普无关。也许是美联储降息的时候了，房地产市场（非常重要）停滞不前的迹象。因此，即使在那时，可能也已经出现了一种负增长冲动，正在出现在美国经济中。

所以我认为这一次，现在，我怀疑在许多公司内部，讨论的是我们可以削减什么？我们想保留资本。我们想保留现金。我们想保留运营灵活性，以便生存到下个月、下半年或下个季度。我们从哪里寻找事情正在平静下来、事情变得更加确定的迹象？

我的意思是，你看，我很喜欢股票市场作为指标。股市不像以前那么动荡了。政策环境，我想，你知道，不像一周前那样动荡了，对吧？尽管这随时可能改变。它可能会改变，你知道。但是，就像，正在出现的新的新闻速度已经放慢了一点。你真的只能做到这一点。所以，就像，在边缘……

事情比一周前更确定了，但我们只是在谈论微小的变化。我们将不得不观察它们以了解接下来会发生什么。乔，很高兴和你在一起。谢谢你邀请我。乔·魏森索尔，精彩的Odd Lots播客的主持人和其通讯的作者。谢谢。要了解更多来自我们遍布全球的3000名记者和分析师团队的类似解释，请访问bloomberg.com/explainers。我是斯蒂芬·卡罗尔。这是“Here's Why”。下周我将带着更多内容回来。感谢收听。

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