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How Oaktree's Howard Marks Spots a Market Bubble
2025/1/27
Odd Lots
H
Howard Marks
Howard Marks: 我在投资领域摸爬滚打几十年，经历过多次市场泡沫，例如2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机。我总结出识别市场泡沫的关键在于关注市场参与者的行为，而非仅仅依赖于数字指标，例如市盈率等。在泡沫时期，人们往往会盲目乐观，忽视风险，甚至认为价格再高也值得投资。我将这种现象称为‘狂热’。
我的投资策略是根据市场环境在进攻型和防御型策略之间切换。在市场过热时，我会采取防御性策略，例如减持资产，减少投资，等待时机。在市场低迷时，我会采取进攻性策略，例如积极投资，抓住机会。
2005-2006年，我观察到市场上出现许多不合理的交易，投资者缺乏足够的怀疑和谨慎。这预示着风险，所以我采取了防御性策略，减持了大部分房地产资产和其他投资。2008年金融危机爆发后，由于我提前准备了充足的资金，我得以抓住机会，在市场低迷时大量投资，获得了丰厚的回报。
当前市场估值较高，但缺乏泡沫的典型行为特征。虽然部分股票估值较高，但我没有感受到市场上普遍存在的狂热情绪。我认为，美国股市相对其他国家股市估值较高，但并非极端高估。
成功的投资并非来自购买优质资产，而是来自以合理的价格购买资产。投资的关键在于价格，而非资产本身的质量。
Traci Alloway: 我从霍华德的讲述中获益良多，特别是关于市场危机和投资策略的分享。他强调投资策略应在谨慎和冒险之间取得平衡，而非简单地根据市场波动做出反应。
霍华德的经验表明，在市场风险来临之前做好准备至关重要。提前积累资金，以便在市场低迷时抓住机会，这需要长期的耐心和对市场趋势的准确判断。
霍华德还指出，识别市场泡沫的关键在于关注市场参与者的行为，而非仅仅依赖于数字指标。当市场参与者盲目乐观，忽视风险时，市场泡沫就可能形成。
Joe Weisenthal: 霍华德的观点让我对市场泡沫有了更深入的理解。他强调，市场泡沫不仅仅是数值上的高估，更重要的是市场参与者的行为表现。
霍华德的投资经验表明，在市场风险来临之前做好准备至关重要。提前积累资金，以便在市场低迷时抓住机会，这需要长期的耐心和对市场趋势的准确判断。
霍华德的案例也说明了，投资成功与否，不仅取决于投资标的物的质量，更取决于投资的价格。在市场过热时，即使是优质资产，其价格也可能被高估，从而带来投资风险。
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