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Why Brad Jacobs Is Spending $11 Billion on a Roofing Supply Business
2025/3/27
Odd Lots
B
Brad Jacobs
Brad Jacobs: 我选择投资建筑产品分销行业，因为这个行业规模大、增长快、分散且有机会运用技术。我选择收购Beacon Roofing是因为它与我的经营理念非常契合，尽管一开始他们并不想出售。Beacon Roofing是一家主要分销屋顶材料的公司，这个行业具有持续的增长潜力，因为所有建筑都需要屋顶。Beacon Roofing的业务很大一部分是非选择性需求，因为屋顶损坏需要及时维修。Beacon Roofing的业务主要集中在北美市场，大部分产品在美国制造和销售，避免了关税风险。我计划通过应用成功的经验，在三年内将Beacon Roofing的利润翻倍。我将通过与员工直接沟通，了解业务现状，并寻求改进方法来提升公司绩效。我会通过与员工沟通，了解公司优势和改进空间，从而制定改进计划。我更愿意将Beacon Roofing的不足之处视为改进机会，而不是弱点。我将通过与长期任职的员工沟通，学习他们的经验，并在此基础上改进公司运营。提升公司利润的关键在于提升员工士气和参与度，建立积极的工作氛围。我将根据员工的反馈和公司目标，制定改进计划，并根据员工的意愿调整人员配置。我不会在获得充分信息之前就对公司进行裁员等重大调整。人员调整将主要集中在中高层管理人员，而非一线员工。公司不会进行激进的裁员以追求短期利润增长，而是会对每个职位进行评估，以确定其必要性。我会通过制定明确的目标和绩效考核机制，来激励员工提高绩效。提升Beacon Roofing利润的关键在于优化采购和销售，以及控制成本。我会通过与供应商合作，寻求更优惠的采购价格。我会利用算法和技术来优化销售定价策略。我拥有丰富的并购经验，从未遇到过交易被阻止的情况，此次收购Beacon Roofing也顺利获得了反垄断批准。美国屋顶材料制造商能够满足美国消费者的需求，并通过更短的交货时间和更低的运输成本保持竞争力。我放弃收购Rexel是因为Beacon Roofing更符合我的技能和经营策略。我对收购Beacon Roofing的价格感到满意，认为这是一个合理的价格。美国住房短缺和老旧房屋的屋顶翻新需求，为Beacon Roofing提供了长期增长潜力。市场上存在大量可以提高盈利能力的公司，但能够成功实施改进的人却很少。我计划在未来五年到六年内，将QXO公司发展成为一家市值500亿美元的公司。我计划通过持续的并购活动来实现公司增长目标。我计划增加Beacon Roofing公司对小型企业的收购频率，并探索其他相关领域的并购机会。除了并购，我还计划通过新建业务来实现公司增长。屋顶材料分销市场规模在150亿到750亿美元之间，Beacon Roofing占据了15%到20%的市场份额，市场竞争较为分散。Beacon Roofing的大部分业务受经济周期影响较小，因为屋顶维修是非选择性需求。当前的经济形势与以往不同，难以预测其发展趋势。收购Beacon Roofing过程中最具挑战性的是，对方公司最初不愿意出售。在收购过程中，我坚持最初的报价，没有因为市场环境变化而降低报价。并非每个人都有一个可以让他们出售所拥有东西的价格，有些人更看重自身价值和热爱的事业。
Traci Alloway: 本次收购案例不仅从宏观角度，也从更广泛的并购环境来看都很有趣，因为我们讨论过，最近并购市场相对低迷。因此，讨论一笔实际发生的重大交易是件好事。Brad对经济状况的描述有些含糊其辞，但他随后谈到了从11月至今的环境，他说，哦，经济放缓了。他暗示了他——你看，市场肯定放缓了。但他的回答中可能暗示了环境状况。我真的很喜欢和Brad交谈，这很有趣。有一个非常令人困惑的事情。你知道那句话——交易是我的艺术形式。其他人则在画布上画出美丽的画作。不，我不知道这句话。这是人们常说的话吗？不，所以，就像这句话，交易是我的艺术形式。其他人则画出美丽的画作或写出优美的诗歌。我喜欢做交易，最好是大交易。这就是我获得满足感的方式。我一直以为是特朗普说的，但我搜索了一下，显然是埃德·科赫说的。我现在真的很困惑。无论如何，我不知道。这是一个很棒的短语。但你知道，听到布拉德谈论结局，就像，我仍然是一个音乐家。就像，不，你的艺术形式是交易。听起来他真的很喜欢音乐。他肯定喜欢做交易。我还在想另一件事，你知道，我们谈到了价格以及他们为Beacon支付的40%溢价。我脑海中浮现了《继承之战》中的那个场景。不，因为我没有看过《继承之战》。我知道。我们不要谈论这个。继续。等等，等等。好的，所以有一个场景是，你知道，他们正在竞购另一家公司，他们只是抛出一个天文数字。是的。然后当时的媒体帝国负责人，也就是家族的族长说，恭喜你报出了更高的数字。所以我每次谈到并购定价时，都会想到这一点。你必须看《继承之战》。我真不敢相信。不，不，不。那不是我的菜。我真的很喜欢它。你知道什么很有趣吗？等等，等等。你的爱好怎么能不是媒体加商业呢？我们下次再谈论这个。我看过大约四集，我太无聊了。我当时想，它在第八集会变得精彩。我想，如果一个节目一开始不好看，我不会花那么多时间去看它。无论如何。我认为这笔交易的几个方面非常有趣。首先，很明显，而且我以前不知道这一点，至少对于许多屋顶来说，存在一个非常完整的国内供应链。但还有这样一个想法，随着住房存量的增长，即使住房存量并没有真正增长，你也会创造持续的需求，因为屋顶必须更换。而这80%的屋顶业务是非选择性业务，这一数据实际上很有趣，只是想想，在任何特定时间，对屋顶设备的大部分需求都是现有的房屋需要升级或修理的东西，而不是新房子。没有人为了好玩而换新屋顶。我从经验中知道这一点。是的。除了布拉德。我能想象得到。只是为了测试他的新业务。他为了好玩而得到一家新的屋顶公司。没错。好吧，我们到此为止吧？让我们到此为止吧。这是另一集《奇葩交易》播客。我是Traci Allaway。你可以在Traci Allaway上关注我。我是Joe Weisenthal。你可以在The Stalwart上关注我。关注Brad Jacobs。我认为你可以在……LinkedIn上查看他。关注我们的制作人，Carmen Rodriguez在Carmen Arman，Dashiell Bennett在Dashbot，以及Cale Brooks在Cale Brooks。更多奇葩交易内容，请访问Bloomberg.com/Odd Lots，在那里我们有所有剧集和每日通讯。如果你想与其他听众全天候聊天，包括住宅建筑等话题，请加入我们的Discord，discord.gg/Odd Lots。如果你喜欢奇葩交易，如果你喜欢我们谈论市场上的大交易，请在您最喜欢的播客平台上给我们留下好评。记住，如果您是彭博社订户，您可以完全无广告地收听我们所有的剧集。您只需在Apple Podcasts上找到彭博社频道并按照那里的说明操作即可。感谢收听。
Joe Weisenthal: 这笔交易很有趣，因为它涉及到一个规模很大的现金交易，而且交易双方在交易达成之前存在一些摩擦。此外，这笔交易也反映了当前并购市场的一些特点，比如交易规模较大，但交易数量相对较少。Brad Jacobs在并购领域拥有丰富的经验，他分享的经验和观点对于理解并购交易的策略和挑战很有帮助。他谈到了在收购过程中如何与员工沟通，如何制定改进计划，以及如何控制成本和优化采购和销售。他还谈到了美国屋顶材料行业的现状和未来发展趋势，以及他对当前经济形势的看法。他强调了在收购过程中坚持原则和诚信的重要性。他认为，并非每个人都有一个可以让他们出售所拥有东西的价格，有些人更看重自身价值和热爱的事业。
Deep Dive
Brad Jacobs' QXO acquires Beacon Roofing Supply for $11 billion. The acquisition is driven by the consistent demand for roofing, its non-discretionary nature, and the opportunity for profit improvement. Beacon's North American footprint and focus on roofing and waterproofing make it an attractive target.
- QXO acquires Beacon Roofing Supply for $11 billion
- 80% of Beacon's sales are non-discretionary
- Beacon's footprint is primarily in the US and Canada
- Jacobs plans to double Beacon's profits
Shownotes Transcript