#AIS: Bestie AMA with Valor's Antonio Gracias
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老兄。

我们对……开放。

粉丝们，还有托尼·奥乌，他有过一段反思的时刻，他谈到了2008年。他谈到了迫在眉睫的崩盘。他当时感觉太空探索技术公司和特斯拉同时面临崩溃，那是在12月25日。

他说，只有少数人站出来，为他和他的公司（特别是史蒂夫·吉维斯，他特别提到了）冒着职业生涯的风险。这对他来说是一个特别有意义的时刻。他当时有点儿不知所措。告诉我们你在2008年做出的那个可能毁掉你职业生涯的决定，当时你押注了一家电动汽车公司。带我们回到那个……

决定。但在那之前，我只想说我把钱包落在后台了，因为上次我和你们四个人在一起的时候，我赔了很多钱，我意识到我最好……

最好把所有的现金放在你们能拿到的地方。

然后，你可能还会哭。所以，我认为我……我不太可能会哭，现在，我的意思是，不，不，我更像是一种……

如果你拉出帕尔默的幸运数字。

不。所以，如果这次我又哭了，那将是出于对我们分享的那些时刻的感激之情。所以，对于令人敬畏的……特别是考虑到你了解我们的策略，所以，从运营角度来看，我当时在处理供应链、工厂和销售方面的工作，以及在那段时间里，我和我的团队一起，我们有三个、四个产品和人员。

我们遇到了一个大问题，供应链、成本、工程方面的控制都岌岌可危。我们正在做……我称之为B部件，它们是B部件。然后，情况就变得残酷了。

但这让我们变得非常清晰。那一年也是三叠纪中期，对吧？对吧？我们有一个宝贵的投资组合。我们决定将大量资金投入到……

这些都是小基金，123个基金，我们的基金能够……更重要的是，我们的员工会去哪里，机会在哪里，我会去哪里。我们决定专注于特斯拉，因为首先，我们真的相信他，而大多数人都不相信。我们在他身上看到了非常特别的东西，我认为他昨天可能也看到了，那就是他不仅是一位非常杰出的工程师。

知道一百年，我能靠近吗？他是一个具有坚定信念、热情和同情心的人。他正在做的事情，实际上是为我们所有人而努力改变人类的轨迹，因为他真的关心。

这让我们感同身受，我们想和他一起完成这项使命。所以我们足够幸运地在那样的时刻出现，那是一个重要的时刻。这真的很难，老兄。我的意思是，我们有客户。所以，一个前客户对我说：“我怎么知道这不是一个骗局？”我说：“听着，我可以肯定地告诉你，我们没有在工厂后面用汽车走私可卡因。”

就像那部著名的《回到未来》的汽车一样，车主用走私可卡因来支付汽车的费用。没错。

我住在迈阿密。即使是20克草也不是什么……可卡因，肯定的。是的，我知道。

我当时……这对我们来说是一个巨大的赌注，结果证明……没错，那将要发生。但对我来说，我……我只是对这些经历深感感激。我的意思是……

你真的加倍下注了，因为你不仅仅是做了特斯拉。你还在太空探索技术公司的一些关键时刻出现。

我们确实这样做了，尽管我告诉你，你知道的，我们在特斯拉加倍下注，我们在金融危机期间把钱投进特斯拉，然后又把钱投进太空探索技术公司。这真的很难让我们做到，然后又把钱投进太空探索技术公司。但我告诉你，从运营角度来看，就资本结构而言，我认为当时还有其他人，太空探索技术公司也在用我们的钱。

我们把钱投进了太空探索技术公司的运营。我们参与了数年，但就运营而言，它从未像特斯拉那样存在生存危机。

我的意思是，特斯拉真的是……我认为真的是存在生存危机的。因为我们是运营人员，我自己也做过工厂经理。我在所有类型的工厂工作过。

我自己也运营过工业设施。我们可以在那家岩石工厂里做到这一点，我们做得更少。但是的，这两家公司同时都在经历困境。你知道，当时的压力是巨大的。但回顾过去，这是我职业生涯中最伟大的时刻之一。

我的意思是，这种友谊感……我认为我们所从事业务的一大好处是，我们可以支持那些试图改变世界的人。在那些黑暗、黑暗、黑暗的时刻，我们可以为他们而战。在那些时刻，我称之为友谊的时刻，你非常关心某个人，并且对这项使命充满热情，你需要做出巨大的改变。

这些是我职业生涯中最美好的时刻，如果你问我的合伙人，他们也会这么说。这些都是我们一起度过的最好的时刻。我们一起度过了三年。

我与他们一起度过了一些时光，实际上我们一起在这里的舞台上，我们为我们相信的东西而战。这是一种荣幸，老兄。这是一种特权。与埃隆一起工作是一种特权。在我职业生涯的不同时刻与你们所有人在一起是一种特权，我非常……

感激。在你取得像那样的巨大成功之后，你感觉如何才能摆脱这种兴奋感？你如何保持脚踏实地，并保持动力去寻找下一个目标？如果在你的脑海深处，一定有一小部分在说，永远不会像特斯拉或这两件事那样好了。

我的意思是，这是一个有趣的问题。我认为有两件事对我们来说很重要。一是我们继续前进，因为我们相信让世界变得更好，我们投资于我们相信能够有所作为的公司，以及我们尊重和欣赏的人。

这就是我们公司的信条，对吧？所以，无论是大公司还是小公司，我们可能再也找不到像太空探索技术公司那样重要的公司了，但我们会找到更多勇敢的人。如果我们这样做，我们会帮助他们，我们投资于安德罗和帕尔默，我们有一个小型的投资组合和灵活的投资组合。

我过去十年职业生涯中最大的错误之一就是没有在灵活的投资组合中投入更多资金？是的，我们必须这样做。事实上，关于我们如何进行某种软承诺，在X的价格上有一个条款清单，然后软承诺变成了2X，而我当时对价格的记忆太深刻了，以至于我无法继续前进并达成协议。

所以这是一个错误。但你们舞台上有两个人。他们是杰出的企业家，他们试图让世界变得更好。

这两家公司真的……真的非常棒，并且让世界变得更美好。现在，我被编码了，在战争时期，我们所有人都在这样做。那里还有这样的人。

可能比他们想象的要多。这可能是我们这一代人中独一无二的，但还有很多人。我对经济非常乐观。我们看到医疗保健、神经技术方面令人难以置信的创新。所以，也许……我不知道。

托尼，你如何看待你投资的企业中的回报？在获得任何实际回报之前，有时资本部署周期会非常长。就商业价值而言，无论是农场、矿山还是你所做的农场，以及这些需要大量建设周期的硬件公司，在你愿意说：“让我们建造一个巨大的火箭芯片去冰冷的月球”之前，你需要考虑多少以及看到客户和收入出现？你如何判断和评估该业务并支持一个团队？

这是一个真正取决于行业的问题，是的，这取决于……我们关注的是世界范围内的重大问题，我们正在寻找我们称之为“无处不在的打印机”的公司，它们处于战争状态。

所以在Farma或太空探索技术公司这样的案例中，我们会考虑我们的概率树是什么，可能是3X、5X、10X或100X的概率，然后我们会考虑资本投入的时间，以及实际的资本回报率是多少。我一直在看你们与罗恩的谈话，关于什么是最重要的市场。现实情况是，在机器中，你把资本放在一边，另一边出来的就是回报，也就是我们所说的回报率。

资本真的很重要。如果你像我一样是气候等级的投资者，我们会考虑很多。所以，我知道我们可能会投入大量资金。

问题是，在太空探索技术公司这样的公司中，回报率是多少。但我们知道，如果它有效，我们相信它会有效。我们还将获得巨大的利润率，即使是在工业领域，也是因为工业结构。

它存在于美国内部和外部的寡头垄断中。所以这就像建造……同样的东西，资本投入。但我们知道，该业务的利润率和盈利能力将非常非常高。因此，回报率将非常高。

你是否支持许多深度科技初创公司，比如创始人带着幻灯片出现，说：“我需要5000万美元来制作我们的原型。”我看到那里发生了什么。

这取决于业务。例如，我们已经放弃了一些利润率也很低、竞争也很激烈的项目，对吧？而且有很多例子，我不想在这里举例子，但有很多例子是人们在做……你知道的，我称之为电动OCR、VTOL等等。

我们看看并说，这将是一个高度竞争的市场。这些不是独一无二的。太空探索技术公司是独一无二的。如果你把它与制造电动飞机或VTOL的人进行比较，那将不是独一无二的，它将是许多中的一个，在许多业务中，你最终将面临利润率竞争，这将……资本回报率下降到基础工业利润率，你不会比空客的回报率好多少，因为这些最终将是微不足道的。

我有点……我认为太肤浅了。所以让我详细说明一下。我认为安东尼提出了我认为最重要的投资原则之一，那就是……完全被误解的，那就是投资回报率。

大多数人甚至不知道这意味着什么，也不知道如何计算，也不知道加权平均资本成本是多少？当你经营一家企业时，这些都是极其重要的基本原则，尤其是在现在这样的时刻，因为当情况变得严峻时，你需要很多钱，当你遇到像他这样精明的人时，他已经从第一性原理出发来理解它。了解这些事情真的非常非常重要，因为这些是评估的核心基础。你知道的。所以，显然，DCF是一个框架，但投资回报率非常非常重要，尤其是在你制造真实的东西并且需要花费资本支出的时候。

看看过去十年的世界，资金充裕，没有人对此考虑太多。我们一直都在考虑这个问题，这构成了我们的投资模式。但是的，你必须了解它。

在当今世界，如果你是一个企业家，你可以展示……愚蠢。如果我每天给你50%、60%、70%的周转率，即使我们在此过程中赔钱，我们也会在后端获得70%的周转率。这是一个非常有说服力的案例。我们正在赔钱，我希望这种情况不会发生，但我们听到过。

这也建立在昨天的一个问题之上，那就是你如何展现自己，作为一个……你知道的，一个新兴公司，并突破所有的噪音，并理解这些关于未来价值创造的事情？在这样的时刻，这变得非常重要。即使人们会争论它是否正确，人们也会因为你真正去理解这些事情的知识诚实而给你赞扬。真的。

你看到很多公司偏离了第一性原理。所以，你知道的，第一性原理是关于高利润率的企业软件业务。你可以定义ARR，假设一些……然后人们说ARR的某个倍数是你的估值，就像知道你的倍数一样。然后另一家公司出现，利润率不同，增长曲线不同，收入留存率不同。这是一家服务型企业。

他们试图使用类似的……每个人都将估值视为某个行业标准比较的函数，而不是回到理解这家公司最初是如何创建的，以及该比较的业务性质是什么，人们正在做的事情，比如将收入称为ARR收入。所以，我认为这种情况发生的次数相当多。然后投资周期就变成了：“嘿，下一轮将是这个倍数，我将获得我的剩余估值。”每个人都错过了建立一个有价值的企业，它可以……的核心命题。

你对经济的看法是什么，仅仅是从你的投资组合公司来看。

我们认为……我认为这是一个很好的会议。我知道……我知道有人说过，但这是一个很好的会议，这将是我的……我不知道，一百个周期或类似的东西。我年纪大了。

我们其他人都在这里，我们一次又一次地看到你，我看到大卫几周后会有一些钱。这是正确的。而且你会需要，你不需要通过这个问题获得资金。关于这次衰退的好消息。

这里有一些好消息，对我来说，如果你看看微观图景，它看起来像，如果你看看修正后的债务声明消费者，以及我们拥有的这些信息，它实际上看起来有点像二战时期。对我来说。在二战时期，我们进行了最后一次大规模的动员或复员，我们的经济在二战中发生了变化，对吧？那发生了，我们改变了代码。

在这种情况下，这是一个小型复员版本，我们改变了经济。我们用钱来缓冲这个问题，我们启动了经济，现在我们有了通货膨胀。

但我们也有很多企业正在形成，我们也有新的工作方式，这就是二战时期发生的事情。所以我非常乐观，因为大多数这些衰退是为了真正降低通货膨胀，我们必须减少消费者需求或改变所有价格。所以可以肯定的是，如果你只在这个国家这样做，这是有争议的，但重要的是要降低油价以降低通货膨胀。

但现实是，在数字的背后，有很多创新正在发生，这就是当时发生的事情。有点像人们在二战时期所做的事情。所以我会说我们正处于一个有点艰难的时期，这将是艰难的一年。

第二，坚持住，这将是艰难的一年。但消费者和企业状况良好，他们没有过度杠杆化，我们应该做得很好。而美国

经济如此稳定。我们都距离明显或回归早期只有一代人的距离。我们大多数人，对吧？这是世界上最好的地方。

拥有世界上最具吸引力的经济体。我非常乐观。这里正在发生的事情，因为有很多创新，更多的人努力工作以改善事物。我认为如果我们度过接下来的难关，情况将会很好。

几年后，我们将讨论这种增加石油产量的情况。显然，沙特参与其中，我们今天就乌克兰问题进行了辩论，然后你可能在中东有一些关注点，石油产量不如我们希望的那样高。然后欧洲决定，好吧，我们不想在这里发生冲突。

我们希望你在那里这样做。然后我们停了下来。我们都不想看到对地球造成环境破坏，但我们也不想看到独裁者接管地球或经济停滞。对美国来说，一个合理的提议是什么？是的，就绿色和可再生能源而言，美国的自主权，也许还要开采一些石油。

所以我们是第一批投资电动汽车的投资者。所以我认为我在这方面有发言权，我相信绿色技术，当然，百分之百，但能源。在我们投资特斯拉的同一只基金中，我们实际上还投资了页岩气资产，因为能源独立性是令人难以置信的。

是的，因为就像今天一样，能源独立性是一个国家安全问题。这不是一个极端两极分化的议题，大多数人都理解。这与共和党人无关，而是与中东战争有关。

现实情况是，沙特阿拉伯没有增产。欧佩克没有增产。这对美国来说是不可接受的。

他们注意到，他们正在故意挤压美国，就像七十年代那样。在我看来，答案是双重的：第一，我们应该在这个国家实施产业政策。但我们首先应该制定能源政策。能源政策是这样的：

我们将所有背景补贴都取消，使它们相等，然后我们给予，比如说，总共5000亿美元，其中2500亿美元用于在德克萨斯州、路易斯安那州等地的低成本、低能耗石油钻探，同样数量的资金用于绿色能源。我们同时向绿色能源过渡。与此同时，我们确保这个国家安全，我们拥有能源安全。对于所有那些在加油站后面受苦的人来说，这是一个安全问题。

你们大力投资制造业。你们对制造业的未来有什么看法？你们对美国在制造能力方面创造的优势感到兴奋吗？是的，我认为……

关于我们完全将整个部门外包给中国是因为它更便宜的说法。但现实情况是，我们的生产力是中国的8到1倍。所以美国工人是中国工人的8倍。我们在特斯拉等案例中发现，我们实际上拥有……

按人均GDP计算。

是的，随着时间的推移，这有助于特斯拉的供应链本地化。因为我要告诉你，你实际上可以在美国制造东西。这真的很令人震惊。好吧，令人震惊。

让我告诉你，当你把……

那是什么？为什么我们会有这种说法，这可以做到？然后我们去建工厂，你就会看到。

让我告诉你为什么。而且，我的意思是，我这么说是有原因的。但伟大的公司是由像埃隆·马斯克这样的工程师创建的。

这就是现实。他们知道他们想控制自己的制造业。我们在这里这样做。

我们可以更快地迭代并改进产品。产品不必为了获得高利润而被设计出来。他们会优化，被首席财务官摧毁。

当你让财务主管负责时，你会说，“哦，我们可以通过说它在中国生产来降低零件价格。”但他不明白制造该产品的迭代周期。那个人会毁掉公司，而且……

这在美国已经发生过无数次了，是的，我们让首席财务官负责，他们会这样做，这些都是反例。我的意思是，我可以这么说吗？让我这么说吧，更多工程师。让我说，如果你计算投资回报率……

资本，如果你仔细考虑一下，会发生什么，那就是这些在亚洲的漫长的供应链，它们有大量的资本可以玩，但资本很便宜。你这样做是因为零件价格更便宜。但你计算一下会发生什么，尤其是在你计算总资本成本时，它并不是很好。让我告诉你，他实际上，聪明地把它追溯到……

长期周期，你赚更多的钱。短期周期，你赚更少的钱。短期周期，你赚更多的钱。另一种方式……

来优化，改进损益表，因为你可能会在短期内改进它，但你实际上损害了资产负债表，因为你把这些资本转移到了中国。

你永远不会把它带回来，你的迭代周期就会下降，对吧？

因为他提到了一件非常重要的事情，那就是损益表的金融化在某种程度上导致了美国制造业的衰落，这意味着如果你是一家企业的首席执行官，你制定你的雇佣协议，它基于一定时期内的某种收益，某种每股收益，那么对这种损益表金融化的激励就会增加。

现在，一个完美的例子是，如果你比较它，例如，你这样做，你在2018年给你的首席执行官的薪酬方案，合同是，任何其他美国首席执行官都得到了它，它是完全黑白分明的，它是相反的土地。是的。你基本上完全说，你什么也得不到。现在让我们设定这些极端目标。然后，如果你能达到它，你将获得如此丰厚的报酬，以至于你知道当你拥有玻璃……

刘易斯和我，我知道……

班级说不行，但他们用在大多数事情上，并且正在向前推进以关心我关于它的想法。但是，是的，我们有一个协议。它完全是基于语音和股权增值的，需要创新，新产品。

而且，我会举苹果的例子。苹果是第一个。像每个人一样，我20岁的时候，我妈妈实际上回到俄克拉荷马州买了苹果股票，几年后我仍然持有它。提醒我，我们的公司拯救了工作岗位，这很糟糕，看看我，这种类型随着时间的推移会发生变化，而且，我的意思是，他们真的优化了盈利能力，我相信这是真正的奇迹，或者其他什么，但当最后一个产品……机场，是的，我的意思是，很漂亮，但我的意思是，令人难以置信……

自由现金流被积极地回购，该公司的金融化吸引了我。如果你看看，如果你看看，最大的股东是世界上最公开的机构金融资产所有者，伯克希尔·哈撒韦。伯克希尔·哈撒韦不购买科技公司。他们购买经营得非常好的金融资产。

我不认为扎克伯格对元宇宙投资的言论是正确的。有人可能会说，从战略上讲，这不是一个很好的投资，但他表示，他每年将花费100亿美元。

不，不，不。他说的是一个季度，然后他不得不退缩并取消。

哦，他们把它收回了。是的，是的。这就是你想做的。

嗯，所以正如你所说，现在真的很难建造东西。

是的，但这可以做到。而且，我认为，今天世界上的地缘政治正在发生的事情，是悲剧性的。这场战争，乌克兰的苦难，是悲剧性的。但从所有悲剧中，都会有一些好事，这总是衬里。

我认为其中一个衬里应该是所有这些产品加速回流到美国，以重建我们的工业基础，因为我们实际上可以做到。我可以告诉你，我职业生涯的开始是在加州担任工厂经理。这可以做到。

美国人想在这里、墨西哥和加拿大制造东西。我们可以制造药品。我们可以制造科技产品。

是的，价格可能会更高，但我必须告诉你，迭代可以更好，你的价值可以更好。如果产品更好，人们就会为此买单。而且有弹性，有弹性，听我说，百分之百，百分之百，好吗？

我们在这里设置了一些麦克风，安东尼奥·格拉西亚斯很高兴能加入我们进行一些问答，观众中充满了企业家、资本家、鳄鱼、艺术家和建设者。所以我们将放置一些麦克风，如果可以的话，在麦克风上安装一些灯，如果我能看到它们排成一行并记住规则。我们不需要了解你的公司。

只需要一个简洁的问题。任何做市场营销或推广的人？我们都会成长。让我们练习三倍的增长。

不，上帝。

你可以说出你的名字。

你可以在我们开始之前说出你的最爱。是的，是圣诞节。我……好的，你们可能想知道，克里斯，每当你来到拉斯维加斯，克里斯·卡波内是去年拉斯维加斯最难预订的餐厅。

但是克里斯，带一瓶酒给我们，我们可以现在打开并喝掉。瓦，好吧，带一瓶，比如说，我不记得这个号码，发短信给他们。如果你曾经迷路了……

我想去。我的意思是，只有混乱才会把卡波内船长带到我们的活动中来。

不，为了减压。

见面吧？首先，你告诉我们你的最爱，我们仍然在父亲节，一个快速的问题，去，最爱，本世纪最好的CJ，给这个团队。所以向你致敬。

我的问题是，首先，我们整个星期都在这里，在过去的三天里，看着这些牌从天而降，我们都知道你们围绕着这张扑克桌，这个美丽的比赛。我的问题是，这场比赛如何影响你的人际关系以及你在商业和个人生活中的决策？这是一个很好的问题，马特。让我们开始吧，你可以去后面。

下一个。我做了适当的推断。

友谊，我们的生活。扑克游戏本身如何影响我们的生活？好的。

我真的很相信这一点，但我认为这是最不可思议的游戏和商业训练场，因为在任何特定时刻，你都被迫处理从好的信息到中等信息到坏信息，从好的结果到中等结果到坏结果的范围。你在冒险，你在学习信息，你在调整你的风格。

最重要的是，你被迫坚持你的核心价值观，或者不坚持。你在牌桌上的行为就是你在生活中的行为。你……

你可以接受这些，是的，是的。你可以……

接受这些……

处理得很糟糕。

你可以很好地处理这些情况。你可以处理得很糟糕。你可以很好地处理损失。我鼓励你们所有人学习与朋友一起玩这个游戏。这是一个美丽的……

美丽的开始，每周一场比赛。萨克斯。

好吧，他们在我南边放了一场游戏，这就是我与萨克斯成为朋友的方式，对吧？我的意思是……

我要说的是，你们告诉我为什么我的飞机上有一张桌子，因为我和你们在一起。不，这对于国王来说相当不错……

产生……

持有它。想想婴儿。这是交易。

这是商业训练。我……我……

我在那里，我一直在说……

一个月，我的意思是，你不是在我开始玩你们的每周扑克游戏后投资了Amar吗？

是的。我当时真的很堕落。那之后到底发生了什么？我在2011年在拉斯维加斯，我刚离开Facebook。我搬到了拉斯维加斯，我一边打锦标赛，一边和查马斯通电话，他说，“让我投资Amar吧”，字面意思是，“你知道，你帮我做了件不可思议的事，因为我把钱投进去了，你知道，九个月后，他卖给了微软，我获得了第一笔基金的三分之一的回报。这真的……

巩固了我的声誉。所以……

我的意思是，我知道你很厉害。大卫，我认识大卫一到五年，但他确实很厉害。我想把钱投进去。他说不行，因为这是个真实的故事，是真的。他说，不行，他说，他说不行，因为如果这个失败了，你就是我的备用计划。

干得好。是的，我过来加入我。

我非常害怕……

失去所有人的……

钱，当我发现这家公司为我做了什么时。我希望你有一个朋友的钱，我知道这是一种漫长的思考方式。

我的意思是，游戏怎么样……

明天之前在那里？你要走了吗？不，我没有。

回来拿那个。好的，你会拿到眼镜的，好的。

我跟你们说，有一件事，莫普是最慷慨的人之一，你将永远结识。令人难以置信。对于他所有的一切，对于他所有关于他的貂皮大衣和垃圾的夸夸其谈，他组建了一个团队。

我认为他很大程度上是游戏发展壮大的原因。你们看到了一些人，我们这里舞台上的一些令人惊叹的人，我们的一些朋友也在场，我们和他们一起玩游戏。真的，这个网络之所以能够建立和巩固，是因为混乱以及他的慷慨和友谊，这真的是我一生中值得感激的事情。谢谢。我认为是的，是的。

我的意思是，这是一个非常棒的团队，令人惊叹的人，令人惊叹的人。因为西斯特CA。从查马特开始，这就像……

一个小小的……

价值两百万美元的房子，带有一个半车库，当时他在Facebook，我们会在那个小地方的车库里玩游戏，你记得吗，在你买下隔壁的两栋房子，把它们拆掉并进行改善之前，这是一个真实的故事，萨克斯说，嘿，你知道你正在做这些会议，你应该投资这些公司，这时我为他赢得了锤子科技的50美元，他用阿玛尔说我必须赢，然后他，他的妻子告诉我的妻子，他要求赢。所以我基本上让整个陪审团用弹药为他投票。他赢了，然后他，他什穆埃尔。

我所有的成功都归功于JKL。

你们明白，这是一个，这是一个很好的安排。我为他安排好了，但他说道，听着，我想感谢你，你应该开始一个基金，而不是在会议上做所有这些工作。当你只投资公司时，我会向你的基金投入25万美元。

我会成为锚，我说，这太不可思议了，真的，他说是的，然后我去了扑克桌。我讲了这个故事，然后戴夫·戈尔德尔，我们的一个灰色朋友，当然也是我们中间最好的人，谢谢你。嗯，他说我会把钱投给你。

谢谢。

他把钱投进去了，然后比利说，我会把钱投进去。每个人都说他们把钱投进去了，免费刹车，我会过去。但你知道，无论如何你都会把那件事放在一边。我是A。

这是一个真实的故事，他建在那里，他无法来听，但他是我最好的灰色朋友之一，也是我世界上最好的朋友之一，他说，当然，我的意思是，嗯，如果你，如果你告诉我们的亿万富翁，嗯，易趣的联合创始人杰夫·斯科尔，他会告诉他们一个杰克·豪斯，让你去做，你应该去做，我遇到杰夫，他是一个资金经理，嗯，是的，我说，嘿，这就是我第一次做基金经理时正在做的事情，我不知道我在做什么，一个前记者，他说，基金有多少，我说1000万，他说，我拿一半，我说，阿布，对不起，他说，我拿590万，那是我得到的最大一笔钱，因为他有能力。

从字面上看，第一个基金是在一夜之间在扑克桌上筹集的。这彻底改变了我职业生涯的方向。这真的是一种友谊。

这就是大卫和你主持的开始。我记得我们就像昨天一样，我认为这也许也是一个好时机，也许是为戈尔德干杯。戴夫·戈尔德，不再是什么了。托尼·谢普，你也参加了比赛。两位令人难以置信的人。

下一个，嘿，有鲍宾·费沃。最好的城市是到月。很高兴感谢老板之夜。

安东尼奥也是我们的人……

对，我们更了解，更好地与问题一起工作。

让我们开始吧。我的主要问题是，当你们真正决定为人们管理资金时，采取这一飞跃和承担这一风险时，真正可怕的步骤是什么？我知道你们很多人都是GP太阳能GPS。

我的意思是，那湿度盟友是可怕的一步。

好吧，我的意思是，即使作为创始人，就像我之前提到的那样，我非常担心失去人们的钱。我的意思是，那就像，我的意思是，我不知道，像今天的创始人甚至都不那么关心，这似乎是，但这似乎是公司没有成功。我们继续下一个。也许现在环境会变得自由流动，但我总是非常担心这些人的钱。我还记得……

当我开始社交资本时，我想我正在打高尔夫球，我在纽约与蔡斯·科蒙共进晚餐，蔡斯对我说。我会告诉你朱利安在我开始老虎基金时给我的一个建议，我说，那是什么时候，他说，这是死刑，我说，好吧，这是什么意思，他说，你将是唯一一个要忍受这个的人，因为你负有责任，特别是根据你的LP是谁。对于那些人来说，如果你真的考虑一下他们是什么，这只会创造出这种东西。

这就像，你知道，我在那一刻很幸运，因为我们能够得到像夜基金会和梅奥诊所这样的机构，他们正在做这些好事，但你代表的是他们的资本。这很沉重。这很沉重，因为你做出了这个决定。

不。如果错了，你会感觉自己就像一个方言，你正在把钱从生病的孩子或言论自由那里拿走。我的意思是，这就是，这是一种非常痛苦的事情，为了别人而赔钱。

无论如何，我建议你，作为创始人，如果你筹集资金，也从你的朋友那里筹集资金。

真的会改变你。我的意思是，我为我的朋友们筹集了第一个基金，我告诉你，我非常认真地对待每一笔交易，我做了尽职调查，我对此非常认真。

安东尼奥，你呢？哦，伙计，我们的第一个基金。有两个恐惧在前面。第一个是从我住在芝加哥的朋友那里筹集的。我，莉莉，对我的一个合作伙伴说，如果这个不成功，我必须搬家。你好，因为在芝加哥，你可能会……

杀了你。

不。

不。

因为我认识的人，对此感到难过。你会喜欢把你的腿打断，把你的房子拆掉。而且，不，继续。不是第二件事。我认为对我来说最糟糕的事情，对我来说最糟糕的事情，就是那些人，有三个，四个家伙在之前建造公司时必须一起工作。我知道我只是觉得，如果我让他们失望了，如果我失败了，我会感到非常糟糕。

是的，是的，是的。这当然会让你专注于游戏。这就像在扑克中被钉住一样。你打得更好啊，先生。

我有一个问题要问第17个最重要的人……

来自PayPal的人。好的。

显然，弗里伯格是我最喜欢的风格。

好的，五点。让我们出去。女士们，让我们结婚吧。令人难以置信，弗里伯格的爱。三只鸟是怎么泡的？

你一直在谈论所有这些原因，货币供应一直在推高资产价格，以及通货膨胀和通缩。我认为在你谈论加密货币，特别是比特币之前，很明显它已经下降了，但它仍然是我的三倍。我很好奇你对这个世界有什么看法。这在线吗？是的。

你可以解决一些是的……

事情……

关于……

加密货币市场需要理解的是，它就像一个流动性海绵。市场上流动性越多，人们就越有能力进行投机性投资。加密货币是最投机性的。

这并不是说它不真实。我确实相信比特币。我认为它将成为许多其他服务所有货币的货币，但可能绝大多数都不会成功。

那里有投机的基准，通货膨胀在那里。所以这个空间正在进行修正。我从未能够说出这些东西的正确价格水平是什么。更少，你长期相信比特币。更少，你相信这可以成为第一种非法定货币。

如果没有任何像你这样的随意分析可以应用于它，那么今天应该是什么价格？所以一直很难知道这些东西的价格应该是多少。所以在实践中，价格是系统中流动性多少的函数。当你经历一段流动性被摧毁的时期时，加密货币随之而来也就不足为奇了，安东尼奥。

你接触过，我的意思是，当你看到加密货币泡沫增长和破裂，增长和破裂，现在它再次破裂时，你对宇宙飞船和火箭飞船等实物的投资如此之多，你的看法是什么？好吧。

首先，我想说我在1927年买了我的第一个加密货币，因为大卫·萨克斯和比利向我推销这个庞氏骗局。所以他们就像在生日派对上，你也在那里吗？

他们就像……

他们，他们正在攻击大线。我买了一些东西，我认为是，实际上，我特别喜欢这个，这是一个对不断上升的政治风险和政治自由的押注。经济自由与政治自由密切相关。

我上次看的时候，乌克兰是比特币的第三大持有者。如果我们今天在台湾看到这种情况，我会对比特币有十倍的贡献资产。所以这消除了政府对货币的控制能力，CCP控制。

这非常重要，它们应该生存。价格水平，我不知道。我确实没有理由，作为一个对全球政治的避险，这就是我们思考它的方式。

我们已经投资了区块链基础设施资产。我们有一些资产，因为我们相信区块链本身作为跟踪资产的技术平台转变，这是一件真实的事情，而且会发生。它将改变我们进行融资的方式。所以我们投资于……

基础设施。让我们再问一个问题。时间在那里吗？哦，对不起，我们要从这里开始，我们会交替进行。所以潮水是对的。

是的，你好，卡尔·蒙特利尔，CEO，克雷托。我必须说，我是一个科学极客，弗里伯格。但是，杰伊，今天一直很棒？我想说你们喜欢你们做播客的勇气和勇敢，以及今天观看这个节目。湖，谢谢。

谢谢。

是的，你谈了很多关于后期阶段的事情。我想知道你是否可以更详细地介绍一下种子轮和天使轮，以及你在早期阶段看到的估值和指标。

这很简单。我投资了Uber、一些科技公司和Calm，总共1500万美元。那是事后估值，事后估值。这些公司都有产品上市。

然后我们在过去五年中看到的是，人们想要一份白皮书、一个原型和一个MVP的信用，价值1500万到5000万美元。我们确实放弃了一些，并说，听着，当产品准备好了，让我们看看产品，并与前两三个客户谈谈。正如大卫所说，零到一客户是一个非常困难的障碍。

现在，对于一家拥有上市产品并且可能拥有50到100倍年收入的公司来说，它已经降到了600万到1500万美元。所以，如果你能达到20万到100万美元的年收入，你就可以获得2000万美元的估值。所以我会说，已经恢复到正常水平的一半，也许是一个永久性的、可以承受的重置，因为结果非常出色。

所以，早期你走高，你真正需要筹集资金的唯一事情就是打造一个世界一流的产品，并获得几个对你的产品绝对赞不绝口的客户。这就是你所需要的。但每个人都担心吸引力、表演性的事情、他们的网络和废话，以及你是谁，你来自哪里。这些都不重要。打造一个两三个人都痴迷于的世界一流产品，你就会得到支票。专注。

我认为如果合适的人在暂停后开始，杰克，我知道这在这里很重要。我会……

一点一点地得到。所以我认为……

格雷格……

提出了一个非常重要的观点，那就是新的常态将看起来像旧的常态，也就是之前的常态。我们经历了异常时期，这是两年的大流行时期，向系统注入了数万亿美元的流动性。事情正在回归到所有这些事情发生之前的样子，也许是在美联储开始实施零利率政策之前。

所以我们实际上正在回归常态，理解现在进入的环境是常态。异常时期是通货膨胀。我们在过去几年中看到了资产。这就是我想让他们的……

头脑围绕着这一部分，我的孩子。最后。

最后。

我认为可能有一些……

优先的……

虚假位置围绕着这一点，因为你确实想让他们的保守。所有的民意调查，所有的民意调查都显示了这一点，无论如何，谢谢你，先生。

你的第二喜欢的最佳人选是塔克。对于早期阶段的SaaS投资者来说，你们大多数人都在一个日益数字化的世界中，几乎所有东西都有大型SaaS解决方案。你如何看待在早期阶段选择那些带着少量实用程序进入市场的公司和创始人？

你如何看待他们与已经建立客户分销的公司竞争？

是的。我认为我非常喜欢SaaS的一点是，你的软件即服务基本上是软件，它是商业软件，好，它作为一种描述被出售，那就是世界永远不会缺乏新的商业创意。

软件业务不断变化。因此，企业所需的软件将不断变化，对于新公司、新垂直领域、新利基市场，总会有机会，总会有新的想法。所以我从不担心在如何评估实际想法方面会用完。

我们实际上已经非常透明地说明了我们需要寻找的指标。它确实始于一家公司达到我们需要的指标门槛，例如，A轮融资，你知道，它大致相当于一百万倍的ARR。你希望每月增长15%，一定的美元留存率，一定的资本效率。

我们在我们的网站、我们的博客上都发布了它，所以它始于此。然后，一旦我们知道我们的门槛被达到，我们就会进入更定性或主观因素，例如，你如何看待这个创始人以及这个市场？但我喜欢它的一点是，它非常明确，就像我们正在寻找什么。只需访问我们的博客，你就会看到我们会告诉你确切的信息。没有秘密。

除了生产力工具之外。因此，没有一家公司能够停留在一个类别中并变得非常大。这意味着什么？没有一家上市公司没有一个完整的战略，说明我们看到了SMB、中端市场和企业市场。

因此，我认为企业除非像Slack或NetSuite这样的非常强大的生产力工具，否则它们的估值将保持在中等至较高的个位数倍数，就像目前的情况一样。这就是公共市场对你的奖励方式的数学规律。虽然隐藏，但你从中成长出来。

你必须采用一个实际上做得更多的战略，在那里你成为一个记录系统。一个很好的例子是像ANSDesk这样的公司，他们达到了这个界限。有很多这样的例子。因此，如果你正在建立一家SaaS业务或投资一家SaaS业务，那么要考虑的另一件事是，如果不能成为一个生产力工具，那么其他所有东西都必须找到一种方法随着时间的推移适用于更大的机构，以便保持下去。

我们打算加快速度。

这样我们就可以在这里提出更多问题。其他家伙最喜欢的最佳人选，可能是四个人，也许是Chamath，对不对？

好的，时间到了。

所以我有一个地图。快速提问。所以，嗯，你们认识得非常好。

那么，如果你被扔到堪萨斯州的中间，你会怎么做？拿走资源，拿走网络，把你带到25岁。你会怎么做，为什么？我会接受它。我实际上…

来自密歇根州。我被扔在那里，没有资源，不想做。我当时不是25岁。

我大约20岁。我会找到一种方法让它发挥作用。伙计，你应该，无论何时规模化，你都应该从你拥有的任何工作开始。

我会开一个小公司。总有人倾听，一台塑料颗粒机。伙计，你可以割草，一个小电脑公司。我当时在为人们做网络工作。

而且请注意，在过去，我认为如果你拥有一项有价值的技能，你总能做些什么，培养这项技能，创办一家公司，孩子们从小就开始，开始行动，并在前进的道路上做出正确的决定。一个好的决定会建立在另一个之上。所有这四个人，他们都在他们的职业生涯中，做出了非常好的决定，并且他们一直在前进。

当他们遇到问题时。

你开始，是的，但我开始，我只是想接受这个。他们现在看起来可能像超级成功的家伙，但这并不容易，这也不是一帆风顺的。他们都有起起伏伏。

他们都遇到过问题，他们也做他们做的事情。我非常尊重这四个人。我非常了解他们。

他们不断做出好的决定。他们很有韧性，他们只是继续前进。我会…

做同样的事情，继续…

保持良好。

哦，是的，你继续。

我什么都没有，我只是…

但是我…

会…

说也要不断学习。在我职业生涯中，我最大的优势之一就是我总是尽力学习尽可能多的新事物，每当我发现感兴趣的领域时，我都会深入了解它。这总是为我创造了我不会偶然发现的机会。

能听到你和安东尼的意见真是太好了，当我请你这样做的时候。

你从未参加过播客。

我从未做过这种事情。

一些我只有…

正在做这件事，因为是给你们四个人，我通常非常私密。

但我有一个令人难以置信的声音，你知道的。这就像，非常像NPR。

就像你们所有人都在收听一样。

人们告诉我，我有一个广播节目般的声音。它运作得相当好。继续。

大家好，我是萨曼莎，我最喜欢的水果是弗里德伯格。我在美国一家大型半导体制造商领导工厂自动化团队。我对工业自动化的创新印象深刻。因此，我非常有兴趣听到你们对未来自动化领域中断的看法。嗯，还有一个问题是给安东尼的，你认为中断会在哪里发生，我们如何不仅获得技术，而且获得这些资本密集型企业在美国的规模经济？

这绝对是你的强项。顺便说一句，你应该谈谈自动化。我不知道你是否想…

检查一下，是的，我们知道，当我的合作伙伴是这个领域的超级天才工程师时，国家…而且你特别是在芯片行业，你说过，对吧？啊，所以，基本上，将这种将制造资产外包的想法，英特尔在开始时就做了，创造了这项业务，并将我们大部分的高科技芯片制造转移到台湾，这是一个糟糕的主意。

我认为，正如我所说，所有行业政策都是国家政策。我认为我们需要产业政策来将制造业带回国内。这非常重要。你在自动化中遇到的问题有很多因素，当你想到今天所有伟大的工程师都去哪里做伟大的自动化时，他们不去那里是因为你计算了MC。所以，你在美国有一些文件应用程序，但我们必须有一些大型斧头和必要的尘土政策，以迫使像英特尔和AMD这样的公司想要将东西带回美国，并让优秀的人才想要去做。

你认为除了绿地模式之外，还有哪些机会可以振兴和释放我们在美国一些较旧的制造业中拥有的产能？

是的，我认为。我看看我们测试过的工厂，它是一个以前的通用汽车工厂。我们回忆起它，它本来是，我们必须这样做，因为没有钱。而且它相当破旧。

但是，如果你采取这种方法，并且你让优秀的企业家通过产业政策关注这个问题，他们需要钱来做这件事。我认为你会得到伟大的创新。看看英伟达，它实际上就在美国。

这与它有关。这是一家伟大的芯片公司，他们使用的晶圆厂是世界上最好的。但是，如果你给了英伟达晶圆厂，谁知道会发生什么？如果价格合适。是的，珍妮很棒。

你继续，最喜欢的最佳人选。杰森，你让这艘船保持完整，它是让它保持完整的东西。我的名字是克里斯，我和我的朋友九个月前开始了All-In播客，银行…谢谢。

我当时在我家外面的购物中心，我的狗攻击了另一条狗，那个人说，没关系。我看到你在TikTok上，所以…但是你的频道…

那是他的关键观察频道，那是频道。

所以我的问题是，在2022年预测那一集中，查马斯谈到了All-In媒体的想法，以及可能启动All-In媒体频道。我想知道你们是否还讨论过这个问题，你们对未来的目标是什么，因为我敢肯定，这里每个人都会同意，如果你真的启动了一个，它会比SeeingNPlus好得多。所以这可能不是一个很高的门槛，是一个很低的门槛。

我们实际上确实聚在一起，我们四个人，我们在弗里德伯格的办公室，人们开始大喊大叫。两个人走了出去。萨克斯…我开始在桌子上做这个。

是的，我绝对是司机，我开车，我开车…

他当时…它来了…

价格…那是…

我们第一次也是唯一一次见面，但是…

不，但我们确实采取了一个关键步骤，那就是弗里德伯格说，我要让我的团队起草一份有限责任公司协议。

四个人拒绝签字。

但现在没有人签字。

所以我们离启动它更近一步了。但说笑归说笑，我仍然认为这将是不可避免的。我认为原因是，那两个对人际互动感到不舒服的人是机器人，而不是人类。戴维，戴维，就像电梯一样，一旦我们完成回顾，我认为这将是…我认为这两个人可能是最震惊的。

顺便说一句，我会告诉你我的观察，我过去常去TED。我从2008年开始去TED。我停止去TED是因为内容，它开始下沉，它基本上被社会正义演讲所取代，就像你开始不喜欢科技和关于世界走向何方的有趣想法一样。

而且，就像我本周听的演讲者，过去两天，我心想，哇，真是太棒的内容了，这可能是新的TED。这让我感到非常振奋。就像我真的很想，我觉得这真的很…而且顺便说一句，我认为这是人们似乎并不想进行的对话，对吧，就像那些…

使它们真正…让你说你不是这个会成功的最早的信徒。

我无法告诉你多少次我考虑过退出播客，甚至不去参加这个活动，我公开赞扬简做了很棒的工作来维持这件事。所以…

继续。大家好，我叫萨拉，我真的很喜欢你们所有人。你们帮助我度过了一段非常艰难的时期。

当我开始听你们的时候。我从博迪飞行了超过16个小时才到这里。所以谢谢你们。

哇，我们爱你。我们爱你。

我有一个评论和一个问题，评论，也许，戴维，我在瑞典有很多亲戚。当乌克兰战争开始时，这是一个非常友好、创新、美丽的地方。人们150多年来没有经历过战争，他们正在给汽车加油，为孩子们提供商品，他们对正在发生的事情感到非常、非常紧张。

我们正在密切关注下一步会是什么。我认为如果美国搞砸了，那么…所以对美国来说，有很多现实存在。

为了保持，我不知道，某种程度上世界的安全，或者另一种结束，人们也有同样的感觉。我的亲戚们。所以这是西欧世界的一个很大的现实，不仅仅是东欧。

所以这是我的评论。谢谢你的问题。这是我丈夫提出的问题。如果你现在拥有大量的流动性，并且想要长期投资。

对不起。

性别是…

筹集一个基金，从战争三…

到投资…

副股票停止说什么？

那就是动态范围。是的，好吧，你想要从人们那里得到什么。

你知道的。

我的意思是，我知道我生活中起起伏伏。所以是的，就是这样。

为什么我们要说第一部分？我认为非常好。所以在乌克兰问题上，我认为今天进行这场辩论很重要，我们得到了这个问题的两面，我们得到了对双方都非常热衷的两个人。

我倾向于更多地同意格伦的观点。但这并不意味着我不想帮助乌克兰。我只是认为我们必须密切关注，防止事情升级为第三次世界大战，因为俄罗斯拥有6000枚核武器，他们的军事医生说，如果他们感到受到威胁，他们可以使用这些武器。

所以，你知道，如果我们的目标是帮助乌克兰人阻止俄罗斯的入侵，这是一回事。但如果我们的目标是，如果我们的任务蔓延到破坏俄罗斯政权，基本上试图夺回克里米亚，他们认为那是他们的，如果我们试图削弱他们，以至于他们不再是一个大国，那么我们真的在玩火。所以我们必须非常小心，是的，我们的目标，并确保我们不会让同样的…

节省很多控制，并告诉你对乌克兰的看法，我们是否正在对戴维·霍克做这件事？你做得很好。

所以，我认为我们还有很多要听的，比婴儿的眼睛还要多。这个问题是关于瑞典更薄的。这就是我想说的，因为我想关注这一点，那就是如果我们的朋友，特别是北欧的朋友，应该真正地武装自己。

如果他们不武装自己，我们就不会有这个问题。这是一个现实。乌克兰，是的，这是一个现实。所以，中欧袖手旁观的日子已经结束了。

如果你关心你的国家，关心你的孩子和家人，那么你应该武装自己，句号，全文结束。在美国，我们必须说，你有武器，没有问题，没有北约。我认为这是真的。

乌克兰能够自卫的原因是，他们实际上已经获得了武器，他们应该这样做，他们用土耳其人制造的武器来增强自己的武器，无人机被用来摧毁飞行员的行动，这些行动不是来自美国，而是来自与土耳其人的合资企业。这就是现实。那么我们应该被卷入欧洲的战争吗？不，我认为这场战争将是值得的。

我们应该帮助这些人自卫吗？是的，我们应该。就在你的口袋里。

世界的一部分，是的，当然。开始武器。很难跟上。但我的名字是安娜，最喜欢的，忙碌的。我认为自由。我认为你做得很好，既强硬又平等地倾听他人。所以我认为这是一个重要的尺度，我正在努力改进自己。

关于我的问题。

有点更具本土性。但我们中的一些人昨晚就第一印象进行了有趣的讨论。我很好奇，从你自己的第一印象方面考虑。

你介绍自己的方式随着你的成长是如何改变的？你从中学到了什么？另一方面，其他人对你印象最深刻的是什么？为什么这些印象如此突出？这是一个有趣的问题。

好吧，看来只有我们两个人有情绪。

也许我们可以，是的，我们可以把它记录下来。当然。

我去洗手间。

你不会在那里找到任何情绪的。

请转到谢玛。哦，我的上帝，那。

1000牛爸爸和你。

我认为当我年轻的时候，我更不安全，所以我不得不把为数不多的标签都戴在袖子上，在别人用他们的标签来定义我之前，先用它们作为武器。我确实这么觉得。

你在当时的硅谷，它确实有一个非常单一文化的方面，你知道，来自几所学校的人，你知道，在几家公司工作过的人，而我两者都没有，我去了滑铁卢大学，它在加拿大，我在今天工作，所以我没有去斯坦福大学，我没有在谷歌或雅虎工作。而且，而且，有一个非常明显的界限，即真正有资格的人来自哪里。所以，你会做任何一个不安全的人都会做的事情。

你会很快地把为数不多的东西都扔出去，是的，你知道，试图胜过你面前的人，而这已经平静了很多。所以这就是一件事。我认为。

我有一个类似的观察。当我乘坐火车去曼哈顿时，我常对自己说，贾西收藏的总编辑，贾西收藏是百万富翁。我当时就像，字面意思上有一本十六页的影印杂志，硅谷记者，我试图说服自己，总有一天我会成为某个人。

我认为这个叙事对我来说很重要，对人们来说也很重要。当我给他们十六页的影印本时，我说，这是我的杂志，他们说，这是影印的。我说，不，这是一本杂志。

它封面上有图片，因为对我来说，这就是为什么它是一本杂志，后来它变成了一本非常大的杂志，事实上，有三百页，今天，谢谢。所以我认为，在某种程度上，是关于实现目标，以及相信自己会到达那里。但今天，我通过我喜欢做的事情来定义自己。

所以，当人们现在问我，你做什么？我说我是一个作家，我有一个播客，我天使投资。我没有说这是第一名播客，或者我是顶级天使投资者。

我只是，我只是想想我不会那样说，我不会说，你知道，就像这本书有十一国语言版本，或者你有什么百万美元的活动。我只是，没有鹰派。我只是说作家、播客、天使。好的，你是怎么进入这个领域的？好的，大卫，好的。

你的活动是什么？

你赚了一百万美元？他说一百万美元的预付款。

这意味着这本书有十二种语言版本。谢谢。我外面还有一本。

有时我认为杰森只是为了推动他的媒体事业而榨干我们所有人。

你认为。

有时，嘿，大卫，说实话。

自从你有了这个播客后，交易量如何？

我认为下降了百分之五十。

帐篷那是。

参加。

这。

然后你去了塔克，你好。

今天，加密世界关注的是去中心化、投机、价值储存。这里谁对微支付感到兴奋？谁最兴奋？你认为哪些行业将受到这种新基础设施的最大影响？发送支付金额低至百分之一。

一分钱，他们想要。

是的，就像。

嗯，所以，你知道。

微支付这个问题从我还在开发PayPal时就一直存在。微支付的问题在于，顾名思义，金额非常非常小。所以你必须进行大量的交易才能产生足够的交易量，使其具有意义。

所以总是有某种市场规模的问题。现在对于加密货币来说，可能会有更多机会，因为旧的信用卡网络的工作方式是每笔交易收取25美分的费用。所以，就像PayPal一样，它对微支付没有意义，因为交易成本总是超过我们能获得的费用。

所以你是对的，我认为你的问题暗示的是，有一种加密货币的机会以不同的方式做到这一点，因为你可以使用基于区块链的货币进行基本上免费的即时转账。所以我确信有人会用它做一些有趣的事情。然后问题就变成了，这个协议是否足够大？

还有一个很明显的步骤，至少对我来说是这样，那就是这个想法，例如，如果Stripe真的花时间去拥抱这些稳定币之一，那么Stripe就没有理由实际运行你的更改，因为你可以将美元在账本中转换成USDC。

我只是举个例子。不是为了，不是为了，嗯，免费运行在这些轨道上，然后基本上转回。它不是。

很明显，人们需要天然气成本下降。所以，你在理论上的交易，当然。

从某些东西中获得比特。

但其他链，是的，你需要像超级这样的链。

便宜，交易的认知负担，只是这个人决定是否要支付十分之一美分。一分钱有时大于实际的货币价值，这就会给他们阅读文章带来摩擦。让我们来看下一个问题。嗨，我的名字是凯特，我现在最喜欢的播客是弗里德伯格，他经常扮演杰文斯的角色，所以他被迫停止写作。

自由思想有多少人。

你付清了吗？好。所以我们都钦佩你的成功。但我们也从马尔那里听说，例如，我们需要变得更能承受失败，我们需要变得更有韧性。所以，当你回顾你的职业生涯时，最艰难的时刻是什么？你犯了什么错误让你学到了很多东西？

我的意思是，我有。

有两个大错误。

错误，错误。

你学到了。

最多的教训。我人生中最大的错误都是关于人的。多年来，我在判断人们的诚实程度和能力方面犯过错误。

当我回顾过去时，这是因为我对想法有弱点，而这些想法有时会伴随着伟大的人，有时则不会。现实是，有些人很坏，却表现得很好，并且做着有趣的事情。我们为此而受苦。

我知道，大卫现在知道哪些交易会因此而受苦。这种情况会发生。所以我学到了很多关于这方面的知识。

我深入研究了神经科学。有一个开始。我们有一位女性，她在情绪杀戮技术的神经科学方面拥有博士学位。

现在在职员工帮助我们学习，正如你所说，总是学习如何评估人们以及如何判断他们的情绪状态。我认为这是我们处理过程中最重要的事情。在我的思考中。所以你太喜欢这个想法了，以至于你。

伊戈尔。

忽略了其他数据，这个人不诚实。

不，我认为是这样。有时有两个领域。一种类型是，我们没有看到它，因为这个人非常擅长装坏。

他们是。其中一位地球科学家告诉我们，大约有百分之五的人口有这种大脑回路。

他们最大限度地利用突触来找到中间地带，并在做坏事时正确地开火。内疚、恐惧、等等，在我们特定的行业中，主要是百分之十。所以我们将我们的棒球预测提高了百分之十，而且情况有所好转。但有些事情做得太好了，以至于你看不到它，我的意思是。

对那些聪明的人来说，希望是什么样的？我们没有，但当时并不明显，显然，在早期有一些黄旗，因为我们太专注于这个想法，以至于我们做了一笔交易，这是一款针对儿童的药用除臭剂。他们是黑人和西班牙裔，我来自那个群体，我想在路上遇到那个坟墓。我们总体上对交易轻描淡写，因为我们想做一笔伟大的交易。

我们失败了。你要补充吗？

我有两个巨大的失败，但它们对我来说更多的是个人学习的时刻。一个是，我们正在建造一部手机，而它没有成功。如果我真的想想我当时的想法，问题是这样的，但当我还在Facebook的时候，当时的问题与现在的问题相比，你知道，我会说我被高估了，我有一个巨大的东西，等等。

现在我会说，我并没有真正理解我自己的局限性。以及我当时向董事会提出的要求。然后第二个是，在Social Capital，有很多关于人员的决定，最终导致了劣质的财务和投资决策。

如果让我重来一次，我不会忽略一些危险信号，因为我太渴望参与其中，以至于我可能会对那些只是给你实际例子的人视而不见。我记得在一个三亿美元的基金中，我在比特币价格为50美元时投资了二千五百万或三千万美元，当价格涨到150美元左右时，分发的压力非常大。我有信念，我有所有这些东西。

我有所有的投票权，我拥有所有的一切，可以拒绝，但我没有勇气去理解我作为领导者的角色与其他角色的区别。你我的工作是投资伙伴。所以你学习，你知道，嗯，你学习你擅长什么。

你学习你的优势在哪里，你努力改进，努力弥补这些弱点。我的意思是，归根结底，我们所说的都是一回事，那就是最终它与其他人无关。它仍然回到你身上，你的技能组合是什么，你的工具箱里有什么，以及你。

升级你的工具箱，一切，冷冻性爱，任何你能通过你的CPU和长期存储访问的错误。好吧，我认为随着年龄的增长。

你学习如何更好地选择你的战斗。你只需要决定哪些场合真正值得为之奋斗，哪些不值得，对吧？有时你只需要放手，而其他时候你必须战斗，知道何时选择哪条路，我认为这非常重要。顺便说一句，你真正想要在战斗中站在你身后的人是这个人，他是一位非常棒的投资者，在我还是创始人的时候。

很好，更广泛的。

是的，当然。这就是为什么我参加了萨米为他的生日举办的派对。

他确实参加了。是的。

萨米。

萨米·沃德，我的合作伙伴，与大卫·萨克斯一起开始，是萨米·SD。是的。

非常感谢你播放这个。有些东西不是玩具。

是的。

艾·弗里德伯格，在你的长期存储磁带驱动器中还有什么？

我犯了很多错误。这真的很难。我对自己要求很高，嗯。

当。

我。

年轻的时候，我总是说没有限制，我一直相信这一点。当我遇到人生中的障碍时，这非常，非常困难，因为它完全违背了我认为可能发生的事情。我一直认为一切都会成功，我不可能让任何事情失败。我的声音嘶哑不是因为我在哭，而是因为我嗓子哑了，所以，嗯。

我们知道，如果你哭泣，我们需要什么。现在在那里。

他实际上……

但是……

我会……

说他……

聪明、善良，是的，而且是素食主义者。对。

完美。我犯的最大错误。

他是我梦寐以求的男朋友。

也许是登上最大的……

舞台，我加入了……

的一部分。但我认为安东尼奥的观点是正确的。你只需要愿意学习和发展。我现在知道，我的生活并非我所做的一切都能百分之百地奏效，而对自己过于苛刻给我带来了很多情感上的挑战，但到了现在这个地步，我现在可以更冷静地处理事情，快速前进并从中学习，这对我来说是一个很大的进步……

是的，我知道没关系，我只是……我在想，当这些人如此坦诚的时候，我立刻就想到了“放弃”这个词，但我认为那样是不公平的……我认为有两件事。第一，我认为我早期的许多决策都是出于恐惧，害怕失去我到那时为止所获得的一切。

所以，虽然我是一个冒险者，而且我以某种方式被击倒了，但我也在不断地挑战自己，因为我非常害怕失去我所获得的一切，这让我成为一个不完美的管理者，一个不完美的人……也许有点过于紧张，也许没有选择我的战斗，在这一点上，我把一切都看作是一场战斗，因为这些胜利对我来说非常重要，因为它们来之不易。然后我认为，在我后来的生活中，我意识到我从未真正想过我喜欢什么。我只是想着赢，到了不健康的地步……然后在戴夫·戈尔曼和托尼·谢德去世后，我真正地进行了自我评估，看看我喜欢做什么。

我昨天提到了这一点，你们知道，和这些绅士们一起相处，安东尼奥的表达方式，这真是友谊的美丽之处。我认为快乐，你们知道，我的家人，我的孩子，我的妻子，以及与朋友们的这种友谊，是我想要的，我……我刻意努力成为一个更好的朋友，一个更好的父母，一个更好的丈夫。因为我从这些游戏中得到了很多，以及我从中得到的快乐，而且……我只是想了一点，天哪，我确实喜欢这些谈话。

我喜欢写书，我喜欢举办活动，我只是去做我喜欢的事情，这花了我三十年的职业生涯来评估我到底喜欢什么，也许我应该多享受一下这段旅程。所以，我认为这是一个很好的问题，感谢你，我们再问一个，让你享受旅程。我敢打赌这些……

我的名字是艾瑞亚。

我是多拉克斯的第三或第四名员工……我的问题是关于我最喜欢的最佳搭档，我开玩笑说我最喜欢的是查马斯和萨克斯，尽管这是一个艰难的选择。我的问题是关于硅谷对政治言论和政治的积极影响，我知道你们通常对此有一种厌恶感。

你们和你们的嘉宾们已经出色地概述了这些问题是什么，我想知道前进的可行道路是什么。你们提到华盛顿特区的人们密切关注这个播客。萨克斯最近支持迈克尔·谢伦伯格，我真的希望这能拯救我们的家园。

我想知道，解决方案是否来自像安德鲁·吴正在尝试做的那样的第三方，或者一些新的……所以，一个可行的技术党？或者是什么……那是什么样子？我很想知道。

好吧，我认为在美国并没有建立一个实际上拥有第三方的结构。所以，从实际角度来说，你必须做的是培养更多温和的人，无论他们是共和党人还是民主党人。

这是我们可以一起做的实际事情，然后我们可以一起投票支持这些人，这样多数人的声音就会比今天清晰得多，因为现在，边缘群体有点劫持了这个过程……所以我们把应该成为常识的事情歪曲了，以至于任何进步都不可能。嗯，我真的认为我们有这种影响力。我不确定有多少是可以量化的。

但是当我花时间在华盛顿特区时，我认为这是真的。我被告知的以及我从人们那里听到的，它基本上是必听的。回顾它有助于塑造人们的观点，但这并不意味着他们会遵循它。

但我认为它帮助人们以更正常的方式思考问题。我认为今天发生的事情就是一个完美的例子，就像格伦·格林沃尔德和安东尼奥·加西亚·马丁内斯的辩论一样，对你们中的一些人来说，这可能真的很令人不安。如果你只是觉得尴尬，请诚实地举手。

老实说，对你们诚实点。好的。好吧，你不应该那样，因为那是正常的。我的意思是，这有助于使它看起来更正常，因为那些家伙并没有互相说你毫无价值，他们……

只是在辩论，顺便说一句，之后我们一起出去喝了点东西。我的意思是，我们三个人都觉得，好吧，我们需要喝点东西冷静一下。

所以，不要因为你那样想而责备你。我只是说这就是文化的作用。它让你甚至害怕听到人们辩论事情，并且仍然互相尊重。

他和帕尔默处理这件事的方式，如果那是令人难以置信的，帕尔默说出他所说的话的勇气，然后他成为第一个走出去的人，然后为此道歉。我认为这些都是非常重要的时刻。而且你还有。你有七百多人能够做到这一点，因为刚才发生的事情。所以，是的，我认为这是一个缓慢的进程，但我认为我们正在……我们正在产生一点影响……

二十年前。电视上的每一个政治节目都是一种辩论的模式，一直追溯到巴克利对格雷夫的辩论，或者佩普。你可以说迈克尔·基斯林在《交叉火力》上。

我的意思是，他们都是辩论。现在，他们都不是辩论了。都是他们自己的小回音室，我认为这是这个节目成功的原因之一，因为我们实际上可以进行辩论，并且存在观点差异。

什么？你怎么认为？

这个播客，我曾经……

来过一次，在背景中跳舞。是的。谢谢。

跳舞的熊，是的，他确实在他身后跳舞。我从我的角度录制了一集。当你关注政治时，是否有任何兴趣，任何……任何幕后工作你做过？以及你如何看待它，就像当婴儿潮一代逐渐消失时，我的意思是，无论我们是否喜欢，我们都将继承它。

是的。所以，它会影响建筑。首先，每当你抽出时间，从历史上看，它对德克萨斯州很重要。当发生重大技术变革时，你总是会看到政治结构的变化，因为沟通方式改变了鲁登的工作，新闻，大型船只，你应该回顾一下，它总是……它总是导致战争。

所以，问题是，我们这些技术人员，系统交付的顶端，是否有责任开始……我们对这项技术负责吗？我们绝对有责任。我相信我们有责任。我认为这一点已经被遗忘了，第一点。

第二点，我参与过竞选活动，现在我正在做的事情很有趣，我支持我认为在两党任何一方都做得好的候选人。我是一个注册的民主党人。我一生中大部分时间都支持民主党人。

但是现在，我唯一关心的是我认为真正优秀的人。我正在对初选中的候选人进行微目标定位。我鼓励你们所有人以及任何关心美国政治制度的人参与初选，因为初选决定了实际参加选举的候选人的质量。

而它们实际上是由很少的人决定的，我们有多少人实际上在初选中投票，很少……很少。好的，所以不要只是抱怨美国政治的现状。下次，请去参加初选，投票支持温和的候选人。

顺便说一句，我听到很多人支持迈克尔·谢伦伯格吗？

什么时间？嗨，我最喜欢的最佳搭档是查马斯？嗨，我听说你和北加州的人谈过话。我曾在北方工作，你曾在沃特卢工作。所以我的问题是，更多地谈谈这些像斯坦福大学或贝宝这样的创业旅程系统。你认为在疫情期间，你是否看到任何像远程或分布式系统出现红色警报？或者你是否看到任何不仅仅是中心化在一个地理位置的建筑？

我不是这个远程办公运动的忠实信徒。我认为任何高质量的工作都不能在困难的问题上……嗯，完成，所以我认为有一些类型的产品和类型的难题可以通过远程方式解决，某些类型的软件，某些类型的产品。但例如，假设你正在尝试设计一种药物。

我不相信，除非你坐在那里合作、交谈、辩论，否则你不能通过区域来做到这一点，如果你正在尝试构建一些物理的东西。你们知道，我们有一家生产三级火箭的公司。那些家伙不能仅仅通过……你们知道，在Zoom上进行几次通话来做到这一点。

那不会发生。所以我认为现在说一起工作没有价值还为时过早。我还认为，在美国，这些公司之间将会出现巨大的文化差异，这些公司走到一起，而那些没有走到一起的公司。

我认为那些走到一起的公司最终更有可能产生更多的同理心，因为有一些时刻你可以真正了解你每天都在一起工作的人。我认为这给了你犯错的空间，因为每个人有时都在处理他们生活中自己的事情，有时可能会有点根深蒂固。我们都有容忍度。

当你与人相处时，这些容忍度会更高，而当你远程办公时，这些容忍度会低得多。所以我当然希望相信每个人都会在城堡里、帐篷里、乡村别墅里都表现得很好。但我只是不确定这是否现实，真的能解决美国面临的重大问题。

安东尼奥，你对远程办公有强烈的看法。第一，还有哪些？

我更倾向于混乱阵营。但我必须说，我们有一些很棒的公司是完全远程办公的。我们以Tape Security为例，完全远程办公，由一位35岁的优秀CEO领导。

他找到了一种让它运作的方法。我从他那里学到了很多。所以我试图对这件事非常开放。

有些人能让它在远程办公中运作。我不能让它在远程办公中运作。我希望人们在办公室里。我们投资制药公司，我们投资生物技术公司，我们有一些生物技术公司已经成功地远程办公，有些公司坚持这样做，如果你是实验室，显然需要回来，但我认为我们将会有一个混合的环境。我还认为，在电视上正在进行有趣的重新调整。

美国的劳动力参与率数据今天看到的都是错误的，因为它们没有捕捉到技术领域正在发生的事情，因为这些远程环境。所以我还不确定。我认为这取决于CEO，以及人们有多优秀，以及行业的类型。

我对此持开放态度。我知道对于投资来说，它效率更高，人们可以进行20分钟的Zoom会议，而不是两小时的会议。

但是，想想这造成的难题。看看当你可以通过Zoom筹集数十亿美元时出现的过剩，结果证明这不是一件好事。

但是，如果你的资本配置者能够与三倍于此的人见面。

你可以在过去几年周期中找到更多筹集数十亿美元的公司。他说他能够在30次会议中筹集5000万美元的支票，现在他花5个小时来进行1000万美元的交易。而我内心的反应是，这可能是我应该做的事情。

好吧，我们的一部分……

可能会让这个系统更健康一点。

是的，我们筹集了10亿美元的资金。他说，一切都结束了，现在是世界末日，参加会议。部分原因是，因为人们可以在上涨和流动性周期中，现在情况对我们来说是反过来的，对吧？所以，为了……变得很难成为一个资本……

但可以肯定的是，我认为我更喜欢像分配100亿美元风险投资基金那样，在两年内完成。我认为只是指标，而不是看到人们。我认为这是一个……

坏主意。我的名字是肯，来自第三排，我最喜欢的JL。当然。传奇是我的……

公平的最佳。YouTube。顺便说一句，我会生气的。

然后我的问题是，你会给那些非技术人员什么建议，他们试图融入以技术为导向的创业投资领域？我是一个经济学专业的学生，但这看起来很令人兴奋，我该如何成为其中一部分，以及如何……拥有它。

我认为最好的方法是找到一家你认为很棒的公司，然后找一份入门级的工作。我会让自己与我真正尊重的企业联系起来，无论是在邮件室工作，还是做清洁工，任何工作都可以，只要能找到，因为大型公司需要优秀的人才。你会惊讶地发现，如果在办公室里，你是第一个到，最后一个走的人，并且带着微笑完成你被要求做的工作，这些人会快速晋升。所以我只会想办法进去，无论在哪里，无论如何，让它发生，然后开始。

向上移动。你还没有。一点也不。你还没有掌握技术。我认为这是摆在每个人面前的机会，你可以成为技术型人才。我的一个表弟是音乐专业，加州大学洛杉矶分校的音乐专业。

然后他从疫情中恢复过来，开始学习在线编程，自学成才，在他父母的地下室里花了六个月的时间自学如何重塑他的生活，并在Reddit和其它论坛上获得了一些合同工作。几周前，他获得了一份令人惊叹的全职工作。看到他在过去一年半的时间里通过自己努力改变自己，这真是太棒了。

他掌握了技术。并不是因为他没有技术学位。他说他只是还没有掌握技术。我认为每个人都有机会。

我给你讲个简短的故事。他是一位少数族裔，在休斯顿长大，非常想在特斯拉工作，但一直找不到工作，一直找不到工作，一直找不到工作。最后，他找到了一份流水线上的工作。

他每小时赚16.20美元，在那里工作表现出色，然后调动工作，在那里工作表现出色，调动工作，最终进入供应链部门，最终从事电池供应链工作，最终基本上与埃隆之间只有两层关系，他获得了MBA学位，在那里工作了几年。他还在业余时间工作。他最近筹集了一大笔资金来创办一家电池公司。这是一个他刚才所说的例子，那就是，你知道，这些工作机会是存在的，然后就是你的能力和你的韧性，他就是一个例子，但对我来说这是一个非常激励的例子，因为它向我展示了这是多么可能。你知道，有一些非凡的组织能够识别人才，并且会让你快速晋升。

知识实际上是免费的。

经验取决于你。是的，我认为这里最重要的建议是，技能是可以习得的，而且我的天哪，要达到一项技能的50%到60%的熟练程度。只需看看YouTube或在线公开课，有很多网站，你可以在几周内做到这一点，当然，从60%、70%到80%，这可能需要几个月，最终需要数年。

但初创公司正在寻找通才。他们正在寻找能够说“我需要一个人来做会计，并弄清楚如何进行邮件合并和建立邮件列表，然后我需要一个人来帮助招聘”的人。如果你能在初创公司中做到这些事情中的每一件的30%、40%、50%，那就太好了。

你知道，在人们专业化之前，最终会有十个人做招聘工作。但在开始的时候，这是某人工作的三分之一。所以我喜欢初创公司。

一家公司优秀文化的标志是，一旦你进入公司内部，显而易见的标签就变得多么不重要。像特斯拉这样的优秀公司能够达到万亿美元的市值，因为他们找到了在流水线上工作的孩子，四年后，他却在运营电池供应链。这是怎么回事？这是因为你关注的是个人的素质和潜力。

他们在哪里上学并不重要。他们的性别不重要。他们的种族不重要。这些都不重要，因为……

人们看到的是职业道德和成果。

他们的正直。所以这是另一个小测试。对你的测试就像在公司里，即使你是CEO，如果你正在建设，如果每隔一天你都在提醒其他人，人们应该在哪里上学，他们应该在哪里工作，那是一条死路。

让我们给特尼一个热烈的掌声。

还行，还行。可以。

非常感谢。谢谢。谢谢那边。

是的，萨尼的生活，查尼。

卷到……

我知道我……

感觉我可以……

我们将只再回答14到20个问题。开始吧。

在这里学习他们。查马斯，我最喜欢的……

最好的……

因为我的……我有点干涸……

我……在法律钢琴上购物，亲爱的。所以谢谢。所以，我有一个问题，是关于自由的。我知道你想谈谈这个，是的，谈谈你认为即将到来的消费者信贷危机，你认为这可能是下一个大跌。所以我想你想提到一些关于它的内容，但由于时间关系。

别让我再说下去了。当我在播客上说的时候，我并不是说我认为这是高度确定的。我只是担心有很多贷款，很多先买后付，很多附加浮动利率的东西。

如果我们要经历衰退，我们将看到失业。你会看到这些……顺便说一句，这些其它的贷款组合在过去几年中表现非常出色。现在这些……很多这些贷款都是浮动利率。

这些资产价值被高估了，人们正在失业。你可以看到很多这些事情开始在接下来的几个季度产生一种级联效应，这取决于这一切如何发展。所以我不会把脚踩在地上说，哦，我的上帝，消费者信贷泡沫，我们完全完蛋了。

这将导致下一次大衰退。但是我认为这将会相当出人意料。先买后付，我看到了。如果你这周看到很多先买后付网站上的人实际上已经透支了信用卡，所以他们实际上已经完全透支了信用额度。然后所有聪明的算法都像，哦，是的，你是良好的信用风险，就像闪电一样。

大约五个问题，我们就结束了，最好的会回答每个问题。

免费汉堡，我最喜欢的。你现在最想解决什么问题？

实际上是生物反应器……

我实际上……

一直在努力……

关于……我公开谈论过这个。

我认为这是一个大问题。我本来打算在我们取消的演讲中谈论它，但我以后会谈论它，那就是生物制造的机会，作为一种替代……许多传统食品系统，包括所有鸡蛋，所有动物农业……以及我们用来生产食物的许多系统。

这是一个大型基础设施项目，用一个类比来说，几平方英里，你基本上可以重建地球上的所有食物。你可以分配这些系统……所以我认为这可以极大地减少碳排放。它可以从大气中吸收碳。

它会创造令人难以置信的工作岗位，这是一个令人难以置信的基础设施机会。它会将数十亿英亩的土地归还给……我们想要的任何自然形式。所以我花了很多时间在这个领域，而且……我对此特别兴奋。

谢谢，凯。第二个问题，你好，我是K·科。正如你们所想，当我说你们都是我最喜欢的时，我是在说谎。所以我很想知道，这是一个对刚才问题的延伸。

你是否认真考虑过与All-In播客一起组建一个联盟或社区，以及它的进一步应用？因为如果你想想看，如果把这么多人放在同一个房间里，一起解决我们讨论过的问题，从教育到清洁能源，影响可能会相当大，因为我们非常尊重你们所做的事情，以及你们如何去做，以及你们正在进行的讨论，我们显然都是铁杆粉丝。所以，如果你考虑过这一点，实际上，是的，这需要大量的工作。

但我认为这是……我们都有日常工作。第一步是尝试看看，我告诉最好的，让我们看看我们是否可以优先考虑每周参加播客，并养成习惯。这花了一年左右的时间。

所以现在这已经成为一种习惯了。我们都重视这样做。这对我们每个人的生活都产生了巨大的影响，无论是个人还是职业方面，都非常鼓舞人心。

所以我们必须坚持下去。首先这样做，这需要大量的工作，我们将看看它是否可持续。我们还有一些其他的想法想做。

大学巡回演出是我们正在考虑的另一件事，这将是三千个或四千个座位，只是一个播客问答环节。我认为这可能是下一个阶段，然后也许是招聘城市和服务器，然后必须建立一家媒体公司来对抗CNN。不，我们还没有认真考虑过，但你永远不知道。

我们在这里完全是租来的。我们在这里完全是租来的。

我们没有招聘或任何东西，但你知道这是可能的。嗨，最好的日子又来了，我是雷乔伊斯。

我为早期和年轻的工人运营一个人才市场。我们使用游戏化来加速……是的。

我只是……这个问题是关于……

大辞职，我们认为这是一个半真半假的故事。那么，小型企业（大多数都是小型企业）如何才能使他们自己的劳动力供需民主化呢？

哇，我认为这是一个非常难以解决的问题。我认为，作为一个资本主义的支持者，我认为我们没有做好的一件事是，资金如何流向正确的问题。我以前大概说过，但就像钱实际上只是一种投票方式，决定你认为世界上什么重要。

这就是为什么积累财富仅仅是一个实际问题。忘记道德或哲学上的东西，这非常重要，因为你可以投票决定你想要什么。问题是，聚集很容易，分配却非常糟糕，因此，专注于解决实际问题的可能性非常小，因为ROI是显而易见的。

从像我们这样的资本池中获得资金，个人和超级富豪，这是一个基本……我认为这是一个非常棘手的问题。A，因为现有的系统。B，因为法律不允许。

在解决这个问题之前，我不确定一家企业如何才能真正为未来做好规划，或者解决他们的供应预测或需求预测，因为他们实际上无法获得所需的资金，因为允许你解决这个问题的杠杆是资金，资金一直是，也将永远是，但将其提供给那些人，在法律上是困难的，在组织上和实践上……我不知道你上次播客中是否提到过这个。我们尝试过这种叫做“资本即服务”的东西，它没有达到个体经营者的水平。

但它达到了五到十名员工的公司。我们会寄出五万到十万美元的支票。这是我们的心血，这是获得五万美元支票的成本。

我们在印度尼西亚的一家渔业公司做了这件事，花费了我们十二万五千美元来给他们五万美元。我们仍然这么做了，因为我只是想证明这一点。他们最终将我们的钱翻了三倍，所以我们几乎收支平衡。但这只是为了向你展示这个系统有多么复杂。

好的。第四个问题，然后还有一个问题。

嗨，我是普雷姆，作为一名滑铁卢扑克玩家，最喜欢的最佳关系是数学。我对下一代制造业非常感兴趣。但作为一名欣赏该行业的投资者，我的担忧是后续融资。

我们如何让更多投资者对投资物理世界感兴趣？因为至少在加拿大，似乎大多数投资者只想投资软件。不，我认为……我认为这就是我所说的。

我认为现在资本主义中有一个非常糟糕的部分，那就是技术投资者正在大量购买。我不是想贬低GE。在座的各位对数学和金融的原则都根深蒂固。

我认为这是一个真正的问题，因为在像现在这样的时刻，你实际上可以进行安全的资本投资。你可以构建资金，这样你就可以保护资本。你有资产来支持这些事情。

人们不这样做是因为他们不知道如何构建一个模型来证明这一点。然后接收这些信息的人不幸的是没有得到应有的指导，以了解如何根据这些信息做出决定。这就是我们今天的情况。所以这有点像商业教育问题，它会影响那些不性感的领域。火箭总是能拿到钱，但像三维制造这样的规模化销售可能不会，因为这个确切的问题，因为人们不知道规模化意味着什么。

对不起，你最后一个问题。最喜欢的最佳是弗里德伯格和……

讨厌他们在衰退问题上的说法。

那个问题……为什么你让我……

为什么你们认为它让你们如此生气？

因为你们是最令人头疼的……你们是……

最该死和神经质的钱包。

每次我们发布自己，我们都应该取消眼睛。所以我们又把一切都搞砸了。为什么我们总是搞砸？我们将摧毁……我是第一个评论的人……

和下降……

我只是……

有人……他做到了。

他不应该奖励他。这就像这个模型在喂养一个容易……你知道，它不是一个两岁的孩子。

你会给谁太多糖果？

是的，我相信……

这就是……

我可以尽力而为，让大家满意。是的。是的。

所以，这似乎是舞台上一个共同的主题。这些奥斯卡颁奖典礼。你们都觉得我们正处于衰退之中，或者正走向衰退，但我感觉你们有信心认为这将是一场快速的衰退，比如一年。所以我的问题是，为什么在美联储13年的货币操纵之后，你认为这可以在一年内治愈？

我认为，如果你回顾历史，平均衰退的衡量标准是两个季度。问题是我们从未真正弄清楚，在不应该进入体系的货币扭曲下，需要采取什么措施。

因为如果你认为供需平衡是一种自然自我平衡的现象，如果你通过巨大数量扰乱其中一边，正如你所说，我认为，世界现在面临着一个悬而未决的问题。这真的是一个两个季度的问题吗？好吧，美联储告诉你，他们需要三年时间才能收回3万亿美元。

你从大卫那里听说过，投入了10万亿美元，可能还有另外3万亿到4万亿美元被有效利用。但这仍然留下另外3万亿美元的闲置资金，我们不知道。所以我认为这是一个悬而未决的问题。

我不知道你们免费工作了多少个月，多少个季度，多少个季度才能得到。

再说一次，我只是讨厌这种关于衰退的定义，它与GDP下降有关，而我们有很多支撑这些GDP数字的因素，我认为由于一些结构性因素，这些数字在几个季度内被人为地夸大了。我们已经讨论过了。

所以，我不知道，如果你更深入地研究经济增长，公司签约更多客户，销售很多科技公司都致力于通过他们销售的工具来提高生产力，而且这些企业将继续做得很好，继续增长，并增加客户信誉收入。嗯，我认为我们没有像全球金融危机那样看到很多结构性问题。我担心的一件事，我已经强调过了，那就是消费信贷风险。除此之外，似乎你知道情况良好，所以我不确定，技术性衰退的定义，可能是几个季度。

是的，你永远不知道。我认为看待未来的最佳方式是进行情景规划。所以我们基本上可以说，这可能是一个短期、中期或长期的衰退。短期是六个月，中期可能是18个月，长期可能是两年以上。我们只是说，我不知道，说三分之一，三分之一，三分之一的概率，这就能给你一些大致的画面。

所以现在，对于你的投资组合公司来说，你可能现在只有两个半小时的跑道，因为你必须在你想要现金之前六个月筹集资金，而且你真的希望有两年的疑问，因为情况可能会动荡两年。我不是说它们会这样，但它们可能会，你不想让你的公司因为并非你自身原因的宏观经济状况而资金耗尽而倒闭。所以，如果你能设法获得这么长的跑道，那就更好了。

我还认为，关于快速衰退或其前景的一件事是，我们不知道还有什么其他的问题会发生。消费者信贷仍然是一个我们不知道是否会发生的问题。看，六个月前，我们是否认为我们会谈论老虎环球或软银，或者就此而言，可能摇摇欲坠，即将赎回？

在Coinbase和Palantir？

事情就是这样。事情变化很快。我们不知道系统中存在哪些尚未被清除的系统性风险，在我们感觉所有风险都被清除，然后市场反弹并向上运行之前，我们不会摆脱这种情况。医生，再说一次，很明显，我们还没有到那里。房地产。

感觉好像还没有被清除。有。

所以你有剪辑可以播放作为超声波吗？

我不知道。这是剪辑吗？

剪辑在你的团队中，所有可信的谈话，每个人。

你们所有人。所以他们真的投入了很多活动。这很可信。我想这是一个上周丢失的剪辑，你没有。

像地牢，龙与地下城，很棒。七八年级。我实际上。

编程Pascal。

我们做了一个。

水蒸气发生器。

它是一个二进制升降机。

就像S，赢得时间，在赢得时间时制作了Uncle Awdas水蒸气发生器的完整复制品。这花了六年时间。但我做到了。

然后我去了，非常滑稽。我去了三个P。

O。去我们的科学展览。你应该看看我们老师的表情。

好了，伙计们，把你们的代码准备好，让我们开始吧。

雨人，给点时间。

我们开放排序到。

粉丝们和。