E26: State of Venture Capital, plus fan questions on longevity, decentralization & quantum computing
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性感的，或者什么的。你反对听到扑克牌在网络上吗？

不，我的意思是这很好。我不在乎大型计算机。

但这里有一个好消息，大卫。这不仅仅是关于你的。有四个人。你可以有两个喜欢这个话题的人，然后……

你可以问。

我们。

大家好，大家好，欢迎收听All In播客。我是查马斯·帕里哈皮蒂亚，今天再次与我们同在的是肯尼亚女王、大卫·弗里德伯格，他的狗在背景里叫。对于那些喜欢他狗的人，我很抱歉。

它在散步。

你将回到十年以前。我将坐在……雨人本人，他非常专注于SaaS和市场初创公司……

和参与……

一些非法贩运红色药丸的行为，直接从洪都拉斯到古巴，再经过迈阿密，让红色药丸进入加利福尼亚州，最后，爸爸回来了，堆栈大师本人，很高兴看到独裁者……

回来了，补充了能量。

一直都很……

火力全开。

所以，你知道，靠堆栈生存，靠堆栈死亡。这就是我们在这个行业里总是说的。但你知道吗，我们收到了来自你们忠实观众的数百个问题，毫不夸张，当这件事结束时，我们将……

世界巡演，我们将看到你在拉斯维加斯。我们将看到你在……皇家阿尔伯特音乐厅，在……伦敦和迈阿密。所有城市都在议程上。让我们从你们观众的第一个问题开始，你们在多大程度上……

每个人。

在处理这些问题？但是，我的意思是，这个人必须问。

踢了他的屁股。我感觉真的，真的很好。你们呢？你们……

你们这周打扑克了吗？

打扑克了，那是一场血战。好吧，虽然，你知道，这很有趣，因为，就像我们打牌一样，我上周打了一场非常大的牌局，然后我们开始我们的牌局，我认为仍然相当大，但我无法将两张牌凑成一副牌。我像火箭一样飞了出去。我只是输了，有人只是说……

尽管如此，尽管如此，每次我和查马斯一对一的时候，他总是打败我，彻底打败我。然后我想，你知道，我不会再被欺负了。然后我站起来对抗他，每次他都站起来……我检查过。

我确实碾压了你。我的意思是，我对你第一次的完全加注……

我只是觉得他完全摸透我了……

两次阻挡之后，然后我给他看了五次……

所以我被困在一个模型里，为什么我会回来，我开始祈祷。我就说到这里。

我在凤凰城输掉了一套房子。

我认为你输得很惨。好吧，别……所以让我们……嘿，萨克斯，你玩了吗？

我没有参加那场牌局，但我几天前参加了一场LA的牌局。而且……

名人。

是的，我和萨克斯。你们不说是谁？不，有一个。

有一个未具名的娱乐界名人。我们可以说是一个医生。不，我们可以说，但我们都想知道……

是什么类型，活跃吗？好的。

是的，我想参加那场牌局。但我输了，我上个周末输了一场不同的牌局。那是一场相当……

是的，萨克斯、大学。是的，我认为……

他可能……

在玩。

实际上，那场牌局很独特。

继续努力，但我们都可以拥有它们。对于运营而言，哦，你吸收，你是否……你应该是一个独立的？这，去调查。启动。

不，他们知道。我去任何……

有交易的地方。哦，真的，迈阿密。你有一些古巴可乐三明治，买二送一，那可能……

在那里。即使你对迈阿密的一家公司进行投资，也不会发生这种情况。

你在新的自由中吗？

你在新的机器人中吗？我已经在迈阿密投资了……

公司，大约有六家，是的，我……

有一些公司正在搬到迈阿密，我已经投资了你的数学。我既有管道，也有……至少是CEO，该公司刚刚搬到迈阿密。

所以那是两家或四家，两家或四家最好的行动管道。谢谢。

你怎么会错过这个？在你的节目上做广告。

你，LP，我们大家共享的，想要一切，他可以让我加入。我想，怎么样分一杯羹，他说……

LP，我。

不，是另一个LP，行动。我分享了谁在那场牌局中损失惨重。但我只是……我会让孩子给我25个基点和顾问股份。所以我……我正在获得规模……

不管怎样，祝你好运。好，火车到站了，火车到站了……

该公司在成立不到两年的时间里，价值几美元。祝你好运，好吧。

好吧，我们称之为……我不知道你们看到了什么，但是我的上帝，早期阶段的估值疯了。我有一家公司筹集了……我整天都有……

好的，好的。

我们将进行一些观众提问，然后我们将讨论风险投资的现状。我们将浏览一份演示文稿，我们将讨论现在风险投资和早期阶段投资中正在发生的所有变化，而且变化非常迅速。这是来自伦纳德的一个问题。

哦，音乐，你们对长寿有多感兴趣？在你们看来，哪些技术可以帮助我们活得更长久、更健康？弗里德伯格，我们从你开始。

嗯，关于这个问题，我会建议大家阅读大卫·辛克莱的《寿命》一书，他是哈佛大学的研究员，他做了很多关于……基本上是关于衰老和疾病以及寿命延长的领先工作，所以《寿命》这本书重点介绍了我认为他的许多研究和发现，并为……改善……寿命提出了建议，基本上，你知道，它归结于他定义的进化生物学中每个细胞、每个生物体中的一种早期开关，其中细胞处于生长模式或修复模式，诀窍是，你能否让基因开启，让细胞进入修复模式？如果你这样做，细胞就会修复自身，你和细胞就会活得更久。

生物体活得更久，所以他们已经确定了一些基因……一些触发这些基因表达的化合物……你可以做一些生活方式上的事情来触发这些基因，基本上是为了让你活得更久。所以禁食是一个好方法。然后还有一些化合物可以模拟细胞水平的禁食，比如二甲双胍和雷帕霉素。

我服用二甲双胍吗？

我认为其中几个人服用二甲双胍，对吧？啊，然后还有NAD+补充剂……

嗯，你可以……

说NMN，是的，还有NAD+。嗯，两种化合物。NMN和……我喜欢烟酰胺单核苷酸……然后还有……那些……你可以买一种叫做Tru Niagen的产品，它含有这些化合物，你每天服用大约1000毫克，无论如何，所有这些都在他的书中都有说明，它支持许多正在进行的研究。

显然，禁食和运动也会触发这种基因表达，并使……寿命的衡量标准……在生物学上显现出来。但是……我认为这是一个新兴领域，并且正在进行大量深入的研究。正如人们所强调的那样，衰老过程是一个生物学过程，理论上我们可以阻止它，并可能逆转它。

并且正在进行许多关于干细胞疗法的新工作，这可能会……开辟一些新的途径。所以可以说，今天地球上还活着的人可能会活到200多岁。这是一个令人兴奋的领域，并且有很多前进的道路。

嗯，我会告诉你，我的方法……上帝。

来了，第三个陷阱照片……

来了，不，所以，我……我……我服用……以下这些，所以……我服用他汀类药物，现在是10毫克，现在是20毫克。我服用二甲双胍，所有这些我都以预防性姿态服用……因为我的胆固醇并不高，也不低。我有点像160、170、180，但现在有点像120……然后二甲双胍，我也预防性地服用，而不是糖尿病前期。

然后是一些维生素E，其他一些东西。但是，这里有一些我做的事情，我认为对一些听众来说可能很有价值，现在出现了一些这样的地方。你可以查看的一家公司叫做Prenuvo，他们在温哥华、洛杉矶……

在……红木城，对于硅谷的人来说，那是中半岛。你可以做的是，你可以做一个全身的MRI，所以，你知道，没有辐射。你知道，如果你想的话，你可以每隔一周做一次，大约需要一个小时。

会发生的事情是，他们基本上可以……查看你的整个身体……你的肌肉、你的器官……从字面意义上从你的头顶一直到你的脚踝，他们可以发现很多可能……否则不会被发现的东西。所以，你知道，每三到四年做一次这样的扫描，你可以看到病灶……你可以看到肿瘤的早期迹象。嗯，我几周前做了一次，结果很好。

价格范围……我认为价格会下降。价格范围从1500美元到2500美元不等。这并不便宜。

不便宜，对不起。但是，他们能够做到这一点。他们正在构建所有这些图像的语料库，他们正在对其运行机器学习，并且他们越来越擅长识别异常情况。

因此，结果是，他们能够实际获取MRI图像，并且他们可以进行越来越少的扫描来获得相同的清晰度。所以会发生两件事。一件是扫描时间会缩短，对吧？所以是一个半小时。

现在大约不到一个小时。它可能低至40分钟，这对大多数人来说是相对可以忍受的。然后成本会下降到几百美元，因为你将能够非常快速地进行评估。

所以我这样做。第二件事是，对于任何家族中有心脏病史的人，我真的很恳求你。我的一个朋友实际上是从多伦多飞过来的，我带他去看我在洛杉矶的心脏病专家。

有一项叫做心脏评分的东西。心脏评分是一种对比CT，基本上意味着他们会注射染料。然后他们让你在CT下，他们……绘制你的心脏，你可以直观地看到钙的堆积。你可以看到你的动脉的状态……你知道，人们可能不知道的是，当你有一个钙评分时，你知道我们大多数人的评分是零，但当它开始不为零时，它每年都会翻倍，当它达到数千时，你基本上肯定会遇到某种形式的心脏问题……所以如果你的钙评分是20，它看起来没什么，但它变成40、80、160，突然之间，在五六年内，你真的处于心脏病发作的危险区域……我已经做过两次了……每五年我做一次……检查我的钙评分是否为零……但无论如何，这就是我为长寿所做的事情。我在细胞水平上预防性地服用一些药物，只是试图在早期发现癌症和心脏病，否则就吃三顿均衡的饭菜，锻炼和睡觉。

你显然不在乎长寿。他在这里的想法。

我的意思是，萨克斯看起来像他已经一千岁了。

他七岁的时候。不，他二年级的时候，他就看起来像……

美国副总统。告诉我什么时候结束这场谈话。我一直在处理我的邮件。

太棒了……

对，我现在结束我的生命。我觉得我刚刚……

现在是两年。

萨克斯在前往火星的火箭上占据了早期位置，并且他获得了彼得·蒂尔的血液男孩项目的内部VIP资格。所以无论如何，他要么离开地球，要么更新血液，或者两者兼而有之。所以他很好，或者我……行动偏差要求，请讨论货币价值的中心化，对内部权力分配的最终威胁。

我将此解释为……比特币问题。是的，我认为今天世界上最有趣的事情之一就是……比特币正在发生的事情，对吧？你看到价格上涨是因为华尔街的一群机构投资者都在进入。

现在它已经从零售转向机构。而叙事基本上……这是一个非常深刻的叙事，那就是货币与国家的分离。所以，如果你考虑一下，人类历史上最重要的事件之一是教会与国家的分离，我们不再依赖国家来决定……每个人的宗教是什么。

那么，加密货币正在引入的是这样一个想法，即政府无法控制货币供应，我认为我们正在谈论的是……中心化，那就是你可以拥有一个全世界都相信的货币，任何政府都无法控制。这就是货币与国家的分离。现在这只是一个叙事。

嗯，我的意思是，谁知道我们是否真的会实现，但有趣的是，如果每个人都相信它，它就会实现。所以，大人物将其描述为一个永无止境的泡沫，因为如果每个人都买入这个泡沫，它实际上就会成真。所以我认为这非常有趣，而且你看到了，因为比特币被认为是政府通货膨胀和印钞的解药。嗯，我认为你看到它现在有了新的紧迫性，因为政府正在讨论印制数万亿美元的新货币。

这难道不会威胁到政府吗？政府无法控制金融交易的监控，也无法控制金融资产所在的账户，这实际上是中心化匿名钱包的概念，那么政府如何确保税收，这是他们资助能力所必需的呢？好吧，好的，有趣的，国家，对吧，那么国家会发生什么？

好吧，如今在实际上被金融化的资产中，存在大量的泄漏。但在灰色市场中，我认为美妙之处在于，一方面，你知道，我们变得不那么关注 M1 和 M2 货币供应，比如我们可以看到和触摸的物理可印刷可分配货币，它被与其他事物相关的虚拟货币所取代。

我认为提出这个问题的人所问的是，现实更多的是关于 DeFi 以及理论上发生的事情，你知道，2.0 协议、智能合约，所有这些东西，这更像是明年的事情。我认为比特币会继续存在。我认为在某些时候，我们应该深入研究它。

但我想要说的是，弗里德伯格，你今天所拥有的所有泄漏在一个 DeFi 世界中都会消失，因为你将金融化每一个可能的资产，你将金融化你的房屋，你将金融化你的汽车，你的手表，你的珠宝，你的艺术品，你将金融化每一个随机的东西，也许是你的职业，以及人们如何绝对地交易它。而关键在于，通过货币化它和金融化它，你可以用它来借贷，你可以交易它，你可以用它来提前获得未来的价值，但这一切都将被追踪。所以，只要政府说，听着，我们将启用它，但需要有一种征税的方式。这很简单，因为一栋物理房屋存在于世界上，你无法隐藏一栋物理房屋的存在。但我的意思是，如果它不是匿名的，政府就可以追踪它。

它和政府，但这这两件事是分开的。一些资产将匿名存在，而这些资产不需要存在于现实世界中。但我认为这将创造一个世界，在这个世界中，所有这些实际上确实存在于现实世界中的资产，它很好，它存在，人们对它征税，但它将更加合法。

我认为它会更简单。所以我认为人们会为了增加货币化能力而牺牲递增的税收。我给你举个例子，让我们以房地产为例。没有理由为什么世界各地每一块土地没有被写入分类账中，并知道谁拥有它，这样想要获得信贷的人就可以用它来借贷，出售它，将其分割。即使你可以在现实世界中将其分割。

因为你的邻居不会让你把它分成四个地块，你可以在网上做到这一点。

在线。所以今天会发生这种情况。知道这个人拥有某种程度的财富。他们所做的是，以美国为例，游说、游说、游说，以创造所有这些复杂的房地产税，以使他们的生活更简单。但如果你真的释放了关注收入而非支出的能力，你就不会那么关注税收，因为你会说，如果我能够赚到更多的钱。

钱的话。而且，你知道，只是回答一下听众的问题。我认为你可以根据欠债的人有多少被夸大来判断这一点。他们对此绝对虔诚。这就像和一个你认识的人谈话，你知道，他遇到了耶稣。

现在每个人都必须成为基督徒，你也可以看看那些正在推广它的人，我不知道你是否看到过喊叫，然后克里斯·加德纳出来反对它，艾伦出来反对它，印度禁止它，然后你显然看到中国正在推出他们的数字人民币。所以我认为将会有一场激烈的斗争，政府不会轻易放弃。他们对这一点的控制。

他们有很多方法可以制造大量繁文缛节来减缓这一进程。在国家权力机构中，他们不能，对吧？禁止它，下一个问题。

顺便说一句，这里有三种结果，对吧？我的意思是，你可以看到比特币被禁止，例如，这将很难看，而且显然，在这一点上，将会有重大的经济损失。在某些时候，有如此多的价值与比特币相关，它太大而不能倒闭。

所以大卫·萨克斯说，哦，那是。

那是来自中国政府的。这就是他们试图做的一些事情，对吧，他们将使公民在资产类别之间转移资金成为非法行为。

我认为这对想要实施外汇管制和出口管制的国家来说是一个更大的威胁。但坦率地说，如果你是一个不害怕货币流动变化的国家，因为你没有试图向人民炫耀，我认为你没有什么好担心的。我的意思是，除了比特币之外，还有其他方法可以隐藏资金或隐藏资金。

每一次比特币交易都被写入分类账中。我认为试图用比特币犯罪是很愚蠢的，因为那笔转账将永远永久地记录在区块链中。然后有一些公司，它们提供一种让你追踪并试图解开使用的东西。

在美国进行逃税将非常困难，如果我拥有大量比特币，我将能够逃税，并将这些比特币转换为有形资产，只需从另一个比特币钱包持有者那里使用它。

我的意思是，如何。

现实的逃税将会如何，以及有多少？因为最终，美国政府最了解，所以你。

可以将现金转换为比特币，然后你想要在某个时候出售你的比特币，你将需要出售它，这意味着将会有一个实现。

我认为，转移给愿意接受比特币作为收据的另一项资产的卖家。以及匿名钱包。

我知道。我的意思是，区块链上的交易是永久的，它将记录在卖家的账簿中，他们卖给你什么，一辆车，一栋房子，无论什么。我的意思是，那是一块手表。我的意思是，如果这是一件个人物品，也许可以，但如果你说的是像房子或公司这样的大型资产，他们将需要另一方，交易将需要报告实现事件。所以你必须让两个人串通起来才能进行逃税，这似乎是一件非常愚蠢的事情。

合法注册的企业将被强制执行身份验证，就像我们在《爱国者法案》下必须做的那样。所有这些。

完全正确，最终。

妥协出现了。

对吧？是的，我不担心，我觉得整个丝绸之路之类的，但它将被用来做坏事，这是一种关于它的旧说法，我认为这些担忧有点过分了。

但让我对所有比特币批评者感到震惊的是——我不是一个炒作者，但我确实拥有了一些——所有这些批评者似乎都不理解这项技术，无论是霍华德·马克斯、沃伦·巴菲特还是查理·芒格。他们都是伟大的投资者，但他们不是技术专家。他们没有应用视角。

他们不理解这项技术的一点是，比特币是有史以来创造的第一个数字资产，你可以创建无限份的副本，对吧？所以想想歌曲、照片、视频或任何数字内容，你总是必须制作不同数量的副本。数字这个词的意思不就是无限可复制吗？

那么，你如何拥有可以无限复制的数字货币呢？显然，这会摧毁其价值。而比特币的天才之处在于，每笔交易都被写入这个分类账，区块链是去中心化的。

在过去十年左右的时间里，没有人想出如何伪造比特币，如何制作副本，如何双花比特币。只要这一点仍然成立，比特币就可以作为货币。如果每个人都相信它，那么当有人想出如何伪造比特币，如何双花它的时候，它就一文不值了，但很多人在过去十年里一直在尝试。

你从未想出如何破解它，顺便说一句，这是一个很好的。

过渡到下一个。不，这是一个完美的过渡。接下来，理想地说，有人可以解释量子计算的强大功能，以及它如何改变医疗、制药等行业，以及任何想要成为领导者的公司。

社区，呃，我会参与其中一部分，嗯，我之所以指出这一点，是因为很多人确实谈论量子计算。呃，它可能成为破解比特币挖矿中的哈希函数，并可能压倒网络并有效地伪造比特币分类账的途径，嗯，从技术上讲，量子计算机使用量子比特，呃，这是量子态的存储，而不是二进制态的存储，这是一个二进制数字，在传统的计算中被称为比特，经典计算，一个和零，一个和零，而量子比特，量子态可以是一个更动态的函数。所以它是一个非常模拟的态，并且比仅仅是一个或零更能代表更广泛的条件。

它可以是一个、零或两者都不是，对吧？它可以既不是这种状态，这是一种函数的方式，嗯，所以量子比特只能存在于你可以保持量子态保真度的物质中，这意味着它可以被干扰。所以现在所有的量子计算都会受到干扰，它都有一些容易出错的背景。

为了使用量子比特进行计算，我们使用所谓的量子纠错来纠正这些量子比特。所以我们只是纠正量子比特和输出以尝试解决它。嗯，一个没有错误的量子比特被称为逻辑量子比特，逻辑量子比特还没有被制造出来。这需要非常非常低的错误率。嗯，有很多，而且有很多关于这将何时实现的预测，我们何时将拥有真正的逻辑量子比特，错误率何时会足够低以至于这些量子比特真正有用。

现在有一个估计，破解 RSA-2048（这是主要的加密标准）所需的逻辑量子比特数量，这可能会破坏整个加密货币模型，大约需要 4011 个逻辑量子比特，今天最大的量子计算机大约有 100 个量子比特，这些量子比特非常嘈杂，所以它不到一个逻辑量子比特，所以我们需要大约 10 万到 100 万个量子比特的计算机才能拥有足够的量子霸权来处理破解 RSA-2048 这样的问题，并且根据一些估计，一些人试图估计这将何时发生。目前，夏季研究人员的估计是，在 2040 年之前发生的可能性小于 5%。所以我们说的是在 2040 年到 2060 年之间，我们将获得一台具有足够逻辑量子比特的量子计算机，能够解决像破解 RSA-2048 这样的问题，并基本上使所有加密货币都失效。

在此期间，许多人正在研究量子密码学，这是一种为量子时代或量子前沿而构建的新型加密方法。现在更有趣的是，在未来十年左右的时间里，当前非常嘈杂、保真度非常低的量子计算机可以用来模拟量子态，也就是原子和分子的状态，并用它来更好地模拟材料的物理化学性质。这就是突破将在未来十年发生的地方。

所以，我们所设想的所有困难的离散问题，制图和其他东西，在几十年后，在这个十年里，我们将开始看到量子计算机在材料方面取得突破，原子和分子如何相互作用，例如，寻找能够更好地进行光合作用的蛋白质，在物理世界中，我们现在可以潜在地从大气中提取氮来制造肥料或药物，或者可以进入人体并通过模拟我们今天可以用传统计算机做的事情来发挥特定功能的特定蛋白质靶点，模拟这些分子的量子特性以及它们如何与其他分子相互作用，然后构建非常酷的预测模型，然后我们可以将其转化为产品。这将在本十年中非常艰难。每个人都会追求它，我们已经有足够的计算能力了。

我认为目前量子计算领域没有领导者。这些都还只是科学实验，都是试验台，IBM、谷歌、微软，一堆研究机构，一堆初创公司都在做同样的事情，只是使用的量子技术类型不同。但它们都有非常高的错误率，量子比特数量都非常低，所以谁会胜出仍未可知。

有两家公司值得关注：D-Wave，成立于1999年，所以你可以想象人们研究这个领域已经多久了，这是一家22岁的公司。我知道Steve Jurvetson现在已经投资它第三个十年了。另一个是IonQ。

我认为像量子计算这样的东西就像核聚变一样，这是一个吸引了比常识更多钱的人的技术难题，基本上就是一种在20年或30年内烧掉巨额资金的方式。问题在于，你开始构建的技术架构，任何仍在研发阶段20年的东西都需要被抛弃并从头开始重建，因为一切都变了，包括人员。即使是20年前开始的那些人，现在也40多岁了，有了孩子，

完全不一样了。

所以，你必须放弃这些项目，重新开始，因为问题在于你需要一个完全天真的人在2021年来看待这个问题，并说，好吧，我们实际上该如何解决相干性问题？我不知道。我们该如何构建量子门？呃，我不知道。呃，你有一些非常……公式化的方式，我们根据1999年或2000年可用的技术来开始。我认为这可能是我们把这个问题很大程度上定义为这样一种说法的原因之一：好吧，也许有一些因式分解之类的事情你可以做，这就像，我不知道，我对此深表怀疑。

是的，我同意。

但这就是为什么AlphaFold会击败量子计算机来解决蛋白质折叠问题。原因是他们只是说，我们将采用完全不同的人、完全不同的技术框架和模式以及完全不同的方法。

风险状况和年龄，以及一家在核聚变领域保持优势的公司，Commonwealth Fusion Systems，就像Mom and Pop商店一样。

你说什么，你要说什么……

在我听你关于量子比特的长篇大论时，我一直在想……

是，我会……

永远不会投资这个。就是这样。

我一直在想，我永远不会投资这个。是的，五岁。

这些都是科学展览会上的实验，时间框架是不确定的。这是应该在大学里进行的基础研发，这些概念不适合商业化。

这正是他们对人工智能说的。现在它……

感染了每一家公司。所以现在，Pete，我完全不同意你，因为，好吧，人工智能和机器学习确实存在一个实际的、商业化的、创收的机会，从计算开始就存在。

它经历了几代人的发展。没有用……

核聚变能源的案例。

我的意思是，当然，部分原因在于你……

Jason，10年前我不会投资人工智能。我认为那时它仍然处于科幻小说阶段。但我们就在过去的两天里宣布了两笔交易，两笔可行的交易，基本上是人工智能客户之声，它会分析你所有的客户反馈，然后给你答案，然后……

另一个……

是一个文案写作的人工智能，叫做Copy.ai。

它实际上……

会写你的，是的，我可能不会给你一个尺寸，我对此很怀疑，但是，但是，这里发生了变化，对吧？这些是拥有少量员工的C类公司。它们建立在GPT-3之上。

所以你有了这个像基础一样的，研发。它创建了这个平台……

叫做GPT-3。

是的，你现在可以在此基础上建立公司。所以我的意思是，你看，你知道我投资的是什么吗？是新技术浪潮的商业化。这些技术浪潮的出现是因为更深层次的研发，想想VR/AR……

因为这是关于VR/AR的同样的对话。这些是值得投资的吗？

我认为，我认为Sax的观点非常好，因为他所说的……是我认为过去一个世纪发生的事情。政府所能提供的最佳作用是承担这种技术风险，这种巨大的资本和技术风险。曼哈顿计划就是这种情况，我们得到了核能。

阿波罗计划也是如此。我们因此有了航天工业，人类基因组计划也是如此。现在我们迎来了令人难以置信的基因组学革命，以及阿帕网，以及这种昂贵的早期阶段的风险投资需要大量的资金，回报率非常低，它没有任何回报，Xing后来所说的……是商业化？

我们什么时候应该加快C类和理论，围绕着某样东西从研究项目转变为商业上可行，有什么最佳实践？有一些信号。我的意思是，平台化似乎是一个指向我们的，David，这是一个平台，你可以很容易地使用它。

是的。我认为，我认为你可以看出，让它启动所需的资金量下降到合理的东西，比如几百万美元，而不是数十亿美元。Jason，你谈到了这一点，任何试图筹集数亿美元或在发布产品之前估值超过10亿美元的公司，都可能是欺诈。

仍然有太多的研发工作要做。我的意思是，看，风险投资是一个基于小里程碑的投资模式。你投入少量种子资金，创建一个原型，获得一些证明。

然后你筹集A轮融资，获得1000万美元，获得一些客户，你筹集2500万美元，然后扩大公司规模，这是基于里程碑的，实际上是一种非常有效的投资方式。当有人想要跳过所有这些里程碑时，他们会说，不，我们需要1亿美元才能启动这个项目。你必须问，为什么……

这个想法真的准备好了……

商业化和创收？

你做过深度科技，像……风险资本、私人市场资金有其作用。是的。

我做过很多深度科技投资，我的整个想法是，我一直关注的是某样东西在技术上完全被抛弃的点，然后是市场的开发。否则，这正是David所说的。举个例子，一家名为Relativity Space的公司，现在是仅次于SpaceX的第二大最有价值的私人航天公司。

好的，Y Combinator公司，我喜欢这个系列。他们当时想做什么？他们当时的目标是，我们要3D打印整个火箭和整个发动机。

我说，哦，好吧，当我们计算并试图弄清楚这一点，并拥有与SpaceX相同的发射能力时，一切都归结为，好吧，你如何想冒险？Tim和Jordan的第一个想法是，首先，我们想证明我们实际上可以实现某种打印能力，因为你谈论的是这种极其耗能的、极其复杂的技术打印机，以及有效地编写打印机驱动程序，对吧？并且要以一种可以交给NASA的规模来做这件事，他们可以把这个发动机用链条绑起来，进行全负荷测试，启动发动机，然后说，它能工作，不会爆炸，不会爆炸。

我说，团队，这需要多少钱？团队说，我可能可以用1000万美元做到这一点。我说，你用1000万美元就完成了……

是的，现在是1亿美元……

1亿美元。现在，唯一会写1亿美元支票的人是不理解他们当时试图证明什么的人，因为他们试图证明的是使用打印机的能力。他不是说，我试图制造下一代火箭发动机，对吧？同样，对于维珍，维珍已经达到了一个点，它像……它已经证明可以在空中飞行。

那么它证明了什么？它证明了飞行轨迹有效，改进了发动机，证明了所有导航组件有效，改进了安全范围，这意味着你基本上可以在各种边界条件下作为滑翔机运行。这是一个巨大的技术进步。然后在那时，他们愿意投资数十亿美元。

美元，你必须在你的早期模型中也包含这一点，就像……成为企业家的一件事就是弄清楚如何在回答这些问题的同时生存下来。你提出了一个绝妙的主意，或者任何做维珍的人，收集到的东西是，人们会过度支付……

维珍是一个你的流程，品牌进入他的信贷，做了David所说的那样。这里有1000万美元。达到里程碑一。

这里有2500万美元。达到里程碑二。他做了完全的风险投资模式，只是他自己做的。我认为David所说的，我同意这一点，你永远不应该绕过这一点，然后说，这里有5亿美元……

美元用于A轮融资，然后就跳过。

你会在某件事上工作20年，却一无所获，就像核聚变一样，就像……你能……

好了，关于……让你最终得到Magic Leap……

或Theranos……

或……它看起来……

像骗局，但Magic Leap看起来只是技术上不称职，或者它……

是一个在规定的时间内无法解决的技术问题……

技术上的无能。好吧。

我不知道这是无能，可能是……可能是一个20年的问题，应该……

你把这个情绪化了，技术上的无能是技术自信的反义词，自信你能做到，技术上的无能……

你能。你是在说，那一群人……

是无能的，用词，能力，技术上的无能。

好的，当你这么说的时候，我理解你描述的是人，而不是问题。

对他们来说，这可能太难了。所以你……好的。

但最后一个问题是关于获得优质私人资本的问题。但让我们来看一下这个演示文稿。现在，我们今天想谈论的一件事是，Uma有一个好主意。风险投资正在迅速变化。

过去十年中风险投资的变化比我认为风险投资存在的四五十年还要多，用所有的话来说，变化更多，我们将讨论其中的一些变化。这将如何影响企业家，如何影响投资者。Tramp很乐意制作一个演示文稿，然后我想……

Jason，我会想办法把它发布到YouTube上或者类似的地方，是的。

你知道吗，我会在节目说明中添加指向这个谷歌演示文稿的链接，Nick，当我们谈论到……的时候，调出幻灯片。

我认为，如果大家能给我们反馈，这对我们来说是一件新鲜事。我们正在尝试进行实验，这有点像……一半是教学，一半是讨论我们都想谈论的事情。希望你们能从中获得一些价值。

但请告诉我们，如果不是这样的话。呃，我想感谢我的团队中的Caron Collins帮助整理了这个，但让我……来谈谈风险投资的现状。呃，一些重要的要点。

有一些非常重要的转变。首先，游戏中的参与者确实发生了巨大的变化，创始人。人口统计数据正在缓慢地……

是的，我们将在第二部分讨论这一点，传统的风险投资投资者正在被颠覆。我们将讨论这一点。我们将讨论这一点。然后是这个我非常喜欢的瓶子，“让我知道我如何才能有所帮助”的报价，基本上正在侵蚀……并为我们所说的独资资本家铺平道路，我们将讨论这一点，这可能是投资者中最具颠覆性的趋势。

第二，我们将讨论投入这些公司的资金数量的膨胀，这实际上意味着以更高的价格投入更多资金，以及为什么这在某些方面是好的，而在其他方面实际上是坏的。这回到了David的观点，即你不需要……更快地产生里程碑。呃，然后第三点是，现在确实是创始人的市场。

我认为这一点非常重要，因为你知道，你已经看到创始人和员工团队以及公司存在大量的错觉和缺乏控制。我认为有一些真正具有颠覆性的新方法可以完全利用，服务于传统的风险投资，非稀释性的融资方式，我们将讨论这一点。所以让我为你们设定一下基调。

我问了以下问题，美国的人口统计数据是什么？这就是它们在美国今天的状况。59.7%的人是白人，非西班牙裔。12.1%是黑人，5.8%是亚洲人，18.7%是西班牙裔，2.3%是多种族。

如果你映射回风险投资创始人，77%的风险投资创始人为白人，1%为黑人，17.7%为亚洲人，1.8%为西班牙裔，2.5%为多种族。所以在多种族、亚洲人和白人中，你的人口代表性要么达到，要么超过了你的代表性人口。而黑人和西班牙裔则严重被低估了。

如果你从性别角度来看待IT行业，女性创始人占比较低，但正在增长。所以，美国基本上是男女各半，女性创办的公司在2019年占据所有交易活动的23%，这相当不错，比2010年的12%有所上升，尽管我们知道种族多样性仍然非常缺乏。然后，“年轻科技布朗”这种刻板印象正在被打破，这令人难以置信。2019年《泰晤士报》的一项研究表明，科技创始人的平均年龄是……戴维，你认为是多少？

你认为科技创始人的平均年龄是多少？

我看到的平均年龄是40岁。

42岁。不，我说的是很多。我想我不知道。让我们先搁置一下，我们仍然可以找到公司……你能……我们认为，鉴于你之前提到了长寿问题，然后你看到人们在四五十岁甚至六七十岁的时候创造财富并创办公司，然后一直坚持到产品市场匹配，再融资，我们认为对企业家来说，获得巨大成功的最佳阶段是什么？

我一直认为……当我创办Social Capital时，我31或32岁。我的意思是，这是一家数十亿美元的企业。我觉得我在IT方面相当成功，但我为此准备了职业生涯的前13或14年。

我学到了一些好的东西，也学到了一些不好的东西。我学习了有效的策略，也学习了一些无效的策略。三十多岁或四十多岁……在我看来，对我来说，以及我认为对每个人来说，我处于最佳状态，知道该做什么，至少在我的三十多岁时可以进行迭代。我认为，如果没有一个具有某种网络效应或某种超出你自身控制范围的超自然因素的想法，那么你年龄越大，准备得可能就越好。

是的，我同意。我的意思是，我在二十多岁的时候就参与过支付业务，但我不是那家公司的创始人。我是在公司发展到一定阶段后被招募进来的。

我真正开始努力是在……我想我34岁时创办了前身公司Gene，然后35岁时将Aamar转型为Emma。我的意思是，这需要充分的准备。除非你有一个非常棒的创业想法，否则你最好先积累一些经验。

百分之百同意。关于最佳的启动时间，你还有什么补充吗？

在我看来，公司或投资的最佳时间是什么？像Larry、Bill Gates，他们大学毕业后就创业了，没有任何经验。但是，我在创办第一家公司（2006年）之前做过两份科技行业的工作，所以我有很多经验可以借鉴，这对我帮助很大。但我认为每个人都不一样。

我的意思是，有些人，如果你有想法，如果你有想法，那就去做吧。

在二十多岁的时候去做。但我更倾向于……像天气预报一样。当你为之做准备时，你的持续学习能力至关重要。在我看来，持续学习是我认为预测创业成功最重要的因素之一。

所有那些在几十年里都取得巨大成功的人，从Zuckerberg到Arianna Huffington，他们都在不断地提升自己，因为他们都是持续学习者。比尔·盖茨是这方面的终极例子，对吧？我的意思是，他不断地重塑自己。

你说的非常重要，我要改变我的答案。我认为当我创办Social Capital时，我实际上最能够摆脱自己的束缚并继续学习。是的，是的。

你知道，需要补充的一点是，现在成为创始人比以前容易得多。我的意思是，你看，我记得我1999年加入PayPal，那是我第一次创业。在90年代，进入一家初创公司非常困难。风投拥有巨大的权力和控制权。

他们会经常更换创始人兼CEO。每个人都必须去Sand Hill Road寻求资金，甚至不知道如何通过人脉关系到达Sand Hill Road。成为创始人要困难得多，融资要困难得多，不知道该做什么。

然后我认为，真正改变事情之一是博客在21世纪初的兴起，信息的激增，现在，其他创始人开始写博客，投资者也开始写博客，出现了大量信息，所以你可以学习如何去做。然后，当然，你还有孵化器等等，比如Y Combinator。所以，这就像一本关于如何真正让公司起步的指南。

当我1998年从法学院毕业时，我知道我想进入商业领域，并为新时代而努力。我真的不知道该怎么做。如果不是Peter Thiel的一个电话，我不确定我是否会进入这个领域，但现在每个人都知道该怎么做。

那么我可以问你的问题了吗？让我先开始问你的问题。戴维，你认为对于一个非白人男性来说，这个故事会是什么样的？以下是数据：女性风投决策者的比例增长了两倍多。

这意味着，在资产超过10亿美元的公司中，约有四分之一的公司至少有两名或两名以上的女性决策者，但61%的公司没有女性决策者，80%的风投公司仍然没有黑人投资者。你如何将创业容易这个想法与这些人的模式识别以及无法将自己与黑皮肤的人或女性联系起来的想法联系起来？我的意思是，我认为……

这会减缓硅谷中风投代表的机会，对吧？我们必须将这种机会扩展到尽可能多的人。我的意思是，这才是关键，我们确实需要让它尽可能广泛地普及。

顺便说一句，一种分析方法是关注风投和私募股权公司内部多元化代表的完美比例。但是，自2000年以来，风投公司的数量和风投资金的数量都有同等规模的增长。你我以及我们所有人都在2000年初进入科技行业，而今天存在的微型公司和规模化公司数量，我认为提供了更大的机会。你是对的，仍然存在标准，仍然存在挑战，在多样性和获得机会方面，仍然存在挑战，但是现在比以往任何时候都有更多的机会，这确实改变了格局。但是，我的意思是，大学毕业生可以获得100万美元，这在1999年或……

现实情况是，有很多孵化器。我的意思是，并不是说Jason或Y Combinator或这些公司会提供数百万美元，对吧？这些支票仍然很小。所以，重点是，如果你有能力……

如果你有能力去创造一些东西，现在的差距在于，很多人对他们想做什么有想法，但他们没有技能。我认为，在我们今天这样充满活力的市场中，我的意思是，这是我见过的最充满活力的市场。至少有三四倍的初创公司可供选择，处于最早的阶段。

我们看到的是，风投的数量并没有以同样的速度增长。它有所增长，投资的数量有所增长，但增长速度没有那么快。因此，交易的平均质量有所提高。

交易的平均质量有所提高，但初创企业的平均质量有所下降。你明白了吗？是的。所以，获得融资的那些公司比以往任何时候都好，但平均水平较低，因为有很多人在做这件事。然后，关于持续学习，我最好的观点是……

因为如果你没有以某种方式构建产品或销售产品，那么你在初创公司做什么？你要么构建它，要么销售它。实际上没有更多的事情了，很多人只是有想法，却没有执行能力。你真的必须是一个开发者、设计师、用户体验人员或市场营销人员，或者其他什么人，才能将产品推向世界。

你们对另一个趋势有什么看法，我认为这非常重要，那就是这些公司的管理。所以，我们正从一个人们过去关注品牌名称（Sequoia、Accel、Andreessen Horowitz）的世界转向一个他们现在关注个人名字的世界，他们可能会跟随这个人，无论他们……那么我们对这个有什么看法？Erik Torenberg有一条非常有趣的推文。

他说，创始人不再那么想从机构融资了。他们想从个人融资。然后，如果你把它与天使投资和所有南方的事情结合起来，实际上，这为风投如何被颠覆提供了一个背景。

我记得，当我2006年创办公司时，作为一名创始人，在CEO、风投公司之间的支持网络中，博客和各种网站上有很多这样的讨论，并且普遍存在一种趋势，那就是要确保你选择合作伙伴，而不是公司，所以……我不知道，这未必是一个新的趋势。

这绝对是我15年前创办第一家公司时最关注的事情之一。很多事情都是关于确保你拥有合适的合作伙伴，因为他们将成为你的董事会成员，你将与他们共事，他们将与你一起招聘高管，这将有助于你找到下一轮融资。

我觉得一直都是这样。但你是对的，一家公司的品牌价值肯定变得不那么重要了，而专注于……我认为这是一个解决方案。我的意思是，看看Andreessen Horowitz，他们在2009年成立，真正专注于成为初创公司的全方位服务提供商。所以，我不知道这现在有多重要，重要的是确保你从公司那里找到一个伟大的合作伙伴，帮助你开展业务。

我不知道，你是对的。Freeze，这是一个持续的趋势。我要说的是，顶级公司仍然对创始人有吸引力，甚至更有吸引力。

我相信，在这个过程中失败的是中层或低层公司，这些公司的合作伙伴都不怎么样，业绩也不怎么样，价值创造也不怎么样，当你获得Sequoia或Andreessen Horowitz时……

我也要补充一点，当你让这些顶级风投公司加入你的董事会时，特别是这一点非常关键。当他们加入董事会，拥有超过10%的股份时，你就会得到一种提升。

你将在第二年和第三年收到大量主动联系。那些想要将估值提高三倍并给你2000万美元的公司，就像时钟一样准时出现。事实上，有一些公司就是这样，这是一个例子，我总是会关注这些理念。所以，有一些公司是……

LP和HP标签。LP和HP。我们将标记每一笔交易。

我的意思是，一页纸。

只是一页纸。所以，如果你能见到他们，并且愿意等待……

额外一轮，伟大的投资日，现在我认为最大的趋势是，像Andreessen Horowitz和Sequoia这样的公司现在是全阶段的，他们有后期增长阶段，他们有侦察项目，他们有种子项目，他们有A轮项目，等等。

不仅仅是这些公司，还有所有其他大型跨运营公司，比如Tiger Global。

我认为这是过去15年来最大的趋势。我认为这就是为什么早期初创企业能够激增，并且能够……资本的估值增长，后期阶段的资本规模缩小……我只是想快速回顾一下，因为当你们说你们想谈论这个话题时，我想起了……我2008年或2009年获得了我的B轮融资意向书，我有三家风投公司，Andreessen Horowitz是其中之一，他们给了我一个融资意向书，当时Andreessen Horowitz有趣的一点是，他们给了我一个融资意向书，让我筹集3000万美元。他们说他们想给我4000万美元，并将估值大幅提高，而我最终选择了Costano Ventures。但当时Andreessen Horowitz有一种趋势，我从其他企业家那里也听说过很多，那就是他们会提供比创始人要求的更多的资金，以更高的估值，并且有一种趋势，那就是说，去抢占市场，因为网络规模经济……

你知道，网络规模的业务，你获得了如此大的杠杆作用，你可以获得非常快速的增长。我的意思是，增长速度可能是指数级的，杠杆作用也可能是指数级的，所以……如果你在正确的轮次这样做，我认为……但很多……

所以……

这之后，很明显，那是一个巨大的进步。我还记得在最近的恐怖事件中，2009 年左右开始，你可以建立一个做这种事情的名声，你知道，开出更大的支票，然后说，去扩张。然后，疯狂的事情是，交叉投资者开始介入，并提供更大的支票来削减这种已被证明的阶段增长阶段的资金。

然后，很明显，软银的巨大进步，软银拥有 1000 亿美元的愿景基金，最终，这到底做了什么？这促使弗里德伯格在所有这些事情发生时，这些巨额资本变得可用。对于这些后期阶段的初创企业来说，估值提升是如此之大，以至于资金流向了更早期的风险投资，这使得资本激增，新初创企业激增，并使它们能够在早期阶段获得初创企业，因为所有开始涌入的交叉资金以及提案的闪电式扩展和大量投入后期阶段的资金。对我来说，感觉早期阶段的所有东西都被推迟了，是因为后期阶段的资本数量。

你完全正确。十年后。

这就是我们现在在早期火花上的下一步。因为，你知道，我认为你所知道的，在 2009 年，每年有 100 亿美元的回购。然后，当你从 2009 年开始，到 2013 年增加到 130 亿美元，去年有 800 亿美元的股票被抢购。

本季度，1000 亿美元的检查检查，你交叉的，正在承担你知道的增长阶段私募股权风格的风险，在公共市场上，随着这种资本的激增。我们看到了好处，早期阶段的创始人和企业家看到了好处，因为后端有如此多的资本可以获得，你可以在前端承担更多风险，你可以做更多赌注。我认为，你知道，我认为这是下一步，我们只是不断看到这一步。

是的，我倾向于认为增长阶段是最麻烦和最具挑战性的，因为在早期阶段，你可以让像萨克斯或 JKL 这样的人进入你的董事会，你可以努力工作。我认为这对于获得产品市场契合度非常重要。在公开阶段，你可以得到像我这样的人，你知道，我们可以帮助交易，实际上可以帮助优化和运营业务以实现规模和价值。但在中间，你拥有所有这些奇怪的动态，这些动态可能不再有意义。因此，为了让你了解这一点，平均交易规模，好的，典型的轮次在过去十年中增长了三倍。

三倍，这绝对是阿内特盟友。我的经验。

嗯，后期投资者正在加倍甚至三倍地押注这些大型交易，因此，在过去十年中，平均轮次规模增长了五倍，嗯，2010 年增长阶段交易的典型股权前估值是 1 亿美元。这是针对前四分之一的，呃，现在是，或者抱歉，这是针对平均值的。现在这是针对增长阶段的。我们是增长阶段。103 现在是 573。

哇。

它变得疯狂了。

它真的。

真的变得疯狂了。老虎。它在笔记中。根据 PitchBook 的说法，老虎环球在 2021 年每 48 小时就宣布了一笔交易。这太棒了。

这他妈的太疯狂了。我认为老虎已经想通了，他们是从公开市场投资者开始，然后向下堆叠，对吧？因此，他们非常熟悉公开市场的估值。他们看到这些公司要求的是，我记得十年前，我正在做也门，我们认为你作为一家服务公司可以获得的最佳结果是 10 亿到 20 亿美元的退出。

这就是为什么微软在 2012 年提供 12 亿美元时，我们接受了它，对吧？我们想，我们可以再工作五年，也许能达到 20 亿美元，或者，现在你看到了 Slack 被 Salesforce 以近 300 亿美元的价格收购。看到 SaaS 公司以 100 亿美元、200 亿美元、300 亿美元的价格被收购是很平常的事。

现在是 100 亿、200 亿、300 亿美元及以上。因此，退出规模比十年前任何人都想象的要大得多。我们是乐观主义者。

顺便说一句，Jay Malec 在这方面有一条很好的推文。他基本上提供了一些统计数据。他说，如果你想知道为什么每个人今天都想投资或成为风险投资家，PitchBook 的数据提供了一个答案。

我们在 2010 年有 430 亿美元的退出，我们在 2020 年有 2900 亿美元的退出。所以我们在十年内有了大约七倍的退出。

现在平均交易规模增长了三倍，而且投入风险资本的资金也多了很多。但是，为什么会有这么多资金涌入以及这么多新玩家的原因是，结果要大得多。然后他说，我同意这一点，如果风险投资到 2030 年达到 1 万亿美元，我不会感到惊讶。

所以我们只是看到了这一点。我的意思是，我还记得 20 年前，当我第一次进入这个行业时，本地价值是一个围绕斯坦福大学的小型集中圈，现在它已经扩展到服务思科和整个海湾地区以及其他城市，而且它还在继续发展壮大。这是每个市场的数字化。

对吧？我的意思是，每个传统企业，每个传统行业都在某个地方被数字化。因此，它不再是其他行业的攻击使能者。它本身就是一个行业。

我们知道，品牌在早期阶段确实很重要，因为他们会惹恼你，并且在帮助你解决问题方面带来了很多价值。我们知道，无论是谁支持 IPO，这都很重要，对吧？赞助商，但在中间是所有现金。现在变成了一个游戏，看看谁可以用最少的权利获得最多的纸张。换句话说，从 B 轮开始，你知道，当你参与进来做这件事的时候。

那真是一个好点子，所以你现在与杰森组队，这是下一个大类别，那就是如果它是同质化的资本，在某个时候你会得出合乎逻辑的结论，那就是我不想从这其中获得任何稀释。我很乐意在 A 轮融资时获得像安德森·霍洛维茨、红杉资本或基准资本这样的公司。

我很乐意在 IPO 时进行稀释，因为这是一种必要的流程，可以分散股票所有权，让我的用户和客户能够在设定时间拥有股票。但现在在中间，你有了像 Pipe 和 Clearbanc 这样的公司。现在突然之间，你可以让杰森在你的 C 轮和 D 轮融资，而你没有任何稀释。

所以，如果你是一位创始人，你知道最好的方法是采取认真行动，并从一位了解该业务类别非常好的专家单一 OG 品牌人士那里获得资金，对吧？如果你正在创办一家 SaaS 公司，你可能应该从萨克斯那里获得种子轮融资，从某个专家那里获得 A 轮融资，对吧，让我换一种说法，从 JKL 获得种子轮融资，从萨克斯获得 A 轮融资，然后转向 Pipe 和 Clearbanc，根据你的经常性收入增长为其提供资金，然后在后面上市。所以，给你一些……

我从……中得到的数据，一个想法是，你会在种子轮中稀释 10%，在 A 轮中稀释 20%，你现在仍然拥有 70% 的公司。

你只是提前出售你的早期合同。

时间到 Pipe，你能告诉我 Pipe 的故事吗？

Pipe 的痛苦，谢谢，不。

不是我，一个新的戴维。他们让我们在大型……上投入巨资。我的喙是……所以我们得到……

一个简介。

时间，让我比较一下……

这是一个美丽的……

现在让我，让我告诉你 Pipe 峰会婚礼的故事，因为哈里，哈里，创始人讲述了这个故事，他来我的办公室 Craft 见面。这是它之前的峰会。当人们实际上见面时，我们的负责人位于洛杉矶。

迈克尔·谭从他之前的创业公司那里听到了新的消息，并带来了……我听了这个提案，它基本上是提前支付这些合同的全部价值，如果处理公司和其他公司。但这太明显了，对吧？因为如果你是一家 SaaS 公司，你会花费大约一年的收入用于客户获取成本，但客户只想每月向你付款。

所以你有一个巨大的负现金循环。那么，如果你可以立即获取该合同并将其货币化，获得合同的全部价值，你可以将其投入到下一个……下一个……你的客户获取成本中，你就不需要用风险投资来稀释自己。我 50 分钟内就同意了。我认为这是我给出的最快的条款清单，我们在一家 12 倍市盈率的公司中投资了 200 万美元，我们当天就完成了这笔交易。

因此，在推出九个月内，Pipe 将 3500 多名客户和超过 10 亿美元的 ARR 连接到愿意购买该收入的投资者。明确地说。

这是一个市场，所以他们不是在购买……任何人都可以进入市场并说，我将以 91 美分的价格购买 Slack 的收入。

美元，但一些更投机的东西……

在内衬中，谈论……

他妈的股份。

那封邮件不错。是的。

我要去，让我们做一个自由的……

自由主义者。

一起推出一家生物技术公司。我们锁定了这些喙。

去研究你的寿命延长。我们正在研究我们目前的货币延长。

是的，更多的钱，更多的钱。

你知道。所以 Clearbanc 与电子商务公司合作，所以你会做的是将你的连接缝合到 Sharpen 和 Stripe 等公司。他们能够监控你的表现，然后他们基本上会再次以非稀释的方式为你提供资金。

因此，Clearbanc 公司在 2020 年的增长比前一年高出 55%。因此，即使在疫情期间，这些公司也做得非常好。他们有基于收入的融资。

他们迄今已投资 16 亿美元。事实证明，你知道，他们的投资者构成中，女性获得的资金是传统风险投资的八倍。顺便说一句，我想明确一点，我也是 Clearbanc 的系列投资者。

我的意思是，我非常相信风险投资的中间部分消失了。就像当你进行这些增长轮融资时，它们是同质化的，而且它们不应该以任何方式被稀释。创始人应该想办法在他们拥有某些产品市场契合度迹象的那一刻起，以非稀释的方式进行增长。

然后，稀释的点是书的封底，或者也是消费品，对吧，你可以在类似的方式获得资金，你可以看到同样的转变进入硬件业务和消费品……

业务，或者发生了一件更大的事情，我可以谈谈股权众筹 CF。但我不想让你离开你的桌子，你想……

继续讲稿，还是你想……我说另一件大事是，随着自由主义的兴起，就像……所以让我总结一下。所以这有点像，我认为我们都将看到，随着我们看到风险资本家在金融堆栈中的变化。嗯，它正在从组织和这些……更像是一种变形金融器官转变为个人。

随着这种情况的发生，我认为我们都在说的，在最早的阶段与了解你的业务或市场的人对齐非常有价值，对吧，这值得一定程度的稀释。这几乎就像获得一个准联合创始人，对吧？所以在种子轮和 A 轮融资中，但我认为……所以这是市场上正在发生的事情的一个非常重要的点。我认为我们都在说的第二件事是，为什么我们要在这些中间轮次中稀释自己？

如果你不必这样做的话。

这是不必要的。应该有真正巧妙的方法来以非稀释的方式为自己融资。随着市场变得越来越成熟，将会有更多公司像 Pipe 和 Clearbanc 一样，明确地说。

但关键是，任何拥有产品市场契合度的公司都应该能够在 B 轮到 E 轮融资中以非稀释的方式为自己融资。然后是第三件事，这有点像弗里德伯格所说的，这是最后一本书，然后你有了上市的最后阶段。这就是 Sparks 发挥作用的地方，因为它有非常确定的资本成本。

你现在可以设计资本，创始人仍然保持控制，员工仍然超过 50%。你可以在 IPO 时将其拉入。为什么这很重要？通常，今天，这些公司需要 12 年以上的时间才能上市。

现在有了 Sparks，他们已经回归，他们更接近 7 到 8 年。原因又回到了那个论点，如果你想成为赢家，获得最佳结果。规模化最重要的东西是资金。而你获得资金的方式是公开你的财务状况，并向那些有很多钱的人展示为什么他们应该把钱给你，而不是给别人。所以我的上市时间是 6、7 和 8 年，这就是你投入数十亿美元的地方……

美元，这样你就可以占据主导地位。我们看到的是，在竞争激烈的初创企业领域，融资竞争非常激烈。换句话说，创业生态系统从未像现在这样充满活力。

我想指出 SEC 做了一件事，这件事将极大地改变局面。我相信，当辛迪加第一次出现时，每个人都说它们很愚蠢。没有人会这样做。

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他们说，我们正在为五百万美元进行这项众筹。他们每年都这样做，因为你每年都可以做五百万美元。所以每年，你只需要允许那些在你利益相关者池中的人，你可以在五月发送邮件给他们。这很容易解释。

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就像……就像疯狂的是，如果你谈论系统性不平等和贫困，就像政府喜欢给穷人提供赌场、体育博彩和彩票。但是，他们可以投资一百美元到一家初创公司，这是非法的，即使初创公司创造了50%的就业机会。

所以，即使你所做的是，你投资于初创公司的市场贝塔，让我们假设这会降低它，它仍然可能接近10%。而你……你会获得标准普尔500指数的回报，你知道，多年来，百分比。所以25……

百分比更好。

顺便说一句，这将是令人难以置信的。

比每月高出25%，并且有机会获得巨大的回报，这就是我喜欢这个的原因……所以，我们想在这里结束吗？我们还有收尾的话要说。好吧，我只是认为……

这就像，如果你想到资金流发生变化的那件事。另一件事是，所有的人都变了。然后是什么退出？这要容易得多，因为技术正在发生变化。你把这三件事放在一起，它看起来就像我们最好的日子就在我们前面。

我认为这将对创业精神产生惊人的影响。所有的答案都在那里。如果你想创办一家公司，技能是免费提供的，你可以在线学习任何东西。

我认为我真正希望人们理解的信息是，你知道，你可能会……你可能会认为世界充满了不平等、种族主义和不良行为者，你是对的。但同样正确的是，任何东西都可以学习。现在可获得的资本比以往任何时候都多，而且有一条清晰的道路供你选择。

如果你只是停止看电视，学习成为AUX设计师、营销或增长主管、执行官或开发人员，你就可以改变世界，改变你的生活，并且变得非常非常富有。不要相信这种受害者心态。这是那些疯狂的左派人士说的完全胡说八道，每个人都很愚蠢，没有人可以学习。我这里有一袋红色药丸，我一直都在服用它们。这个世界对你们所有人来说都是一个巨大的机会。

走……我认为现在是宣布Freeburg的时候了，我想宣布我们已经启动了一个孵化器和早期阶段的风险投资的组合，我们称之为Punch Draft，这是一个“launch”和“craft”的文字游戏。我认为重点是……

这是我们第一次在这里进行联合投资的时候。

有人……我从未获得第一名。你们……

正在做交易，有人……外面有人……正在收听这个播客的人拥有伟大的企业。我们应该对他们承诺的是，我们将帮助你减少妄想，我们将尝试在所有其他收听这个播客的人中分享大蛋糕。所以，如果你有一家伟大的公司，并且你正在考虑筹集资金，请联系我们四个人中的任何一个，我们将为你量身定制一个解决方案。

是的。好的，让我们这样做……这就像……这不会达到顶峰……好的，我们将处理解决方案，这将允许我们四个人加上所有其他人一起投资。然后，我们将帮助你尽可能长时间地非稀释性地发展你的业务，然后上市。

好的，我正在设置Wet Your Beak Doc，它目前正在重定向到奥运会。这将是一个Typeform，Typeform将……

我会删除你的业务，但其他人可以继续进行。

访问Wet Your Beak Doc，填写表格，告诉我们一些关于你的业务的信息，然后……我会发送给数据库中的所有好友。我们将分享它……你……

Beak是新数据库，我购买了它。

Wet Your Beak Doc来自……

我正在变成一个……的广告。

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现在，这是Jake试图转移并窃取我的交易流。

他谈论的是合作伙伴……

正在操纵人们？

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Craft Ventures？Stock Comb？别这样。那是一个网站。那是……

网站……是的，好的。

给我看看。

让我休息一下，伙计，拜托。我从哪里得到了这么多交易，我们在Backstage吗？听着，我们爱所有的听众，我们爱我们的好友，爱你们，好友们。我们……

你们……

爱你们性感的泳池。当我们玩牌的时候。

来吧，星期一玩牌。

好了，好了。

正在发送邀请……

每个人都在另一个All-In播客中。如果你想重新订阅，我们会做任何类似的事情。当然。

为什么不呢？嗯，嗯，向Yung Spielburg致敬。Arg，感谢你制作了我们所有精彩的曲目。嗯，在你的Spotify上搜索Yung Spielburg，购买你的歌曲，喜欢这些歌曲，嗯……他是最棒的……如果你想要A轮融资，联系David Sacks；如果你想支持Chamath；如果你想折叠一些蛋白质，嗯……

你……

你可以……如果你想要一些cubits，我会发邮件给Freeburg……有人告诉我，节目的质量……他称之为“自由指数”，G谈论了很多。当Freeburg出现并且没有多说话时，这是一个很棒的剧集。这是一个糟糕的剧集。我认为……再次。

说demerits。

法语中的“睡觉”，这意味着你……你睡了个午觉。你只是……法语中的“睡觉”。你只是……一天多……一天多。是的，他睡着了。好的，大家下次再见。

你的赢家。

伙计。

我们向粉丝开放……

变得疯狂了。

我们都应该找个房间，举行一个大型的组织，因为……

你的……

紧张感……