E87: Emerging markets, Sri Lanka, 9.1% CPI, market sentiment, NASA's Webb telescope & more
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那不是一件毛衣。

那是一件甜美的……不，甚至看起来像……或者什么东西。

好的，快速冻结。来看这段视频，你穿着同样的东西，你让那些笨蛋……我的意思是，你们，你们在观众面前如此可预测地愚蠢。

它太痒了。

你有没有挠？

杰森让我买了这套衣服，我穿上它，然后我就开始痒了。我快要……

把这东西脱下来了，我不……我不美。

我们开源这些东西，然后……

只是被夷为平地。

好的，大家好，欢迎回到allin播客，第87集。我们开始了。有很多新闻正在发生。感谢大家对第86集的精彩反馈。我们将从新兴市场开始。

欢迎来到节目，David Friedberg，科学的常客，独裁者本人，来自他在斯里兰卡的新宫殿……他的新宫殿在斯里兰卡。他将接管那里。调查一下。而Chamath现在显然正在目击证人保护计划中。Chamath，你在哪个白色、不起眼的房间里？

你能说说你在哪里吗？这是我的“一些证据”派对房间。

是的。那么，如果拜登做了你最好的事情……在这个房间里？他们……如果你来回摇晃并说“通货膨胀，乌克兰”。

通货膨胀，乌克兰？不，我们只是为……你知道的……这个房间准备了一些证据。

更好的播客。看看你认真对待这份工作的样子。

严肃的表情看起来很糟糕，但看起来不错。

啊，你可以在你身后放一些艺术品之类的东西。把你的钱放在你身后，你知道的，那些你放在楼下储藏室里的钱，好吗？新兴市场目前正面临一些巨大的挑战。

快速回顾一下三种类型的市场：发达市场、新兴市场和前沿市场。如果你不知道，发达市场被认为是美国、日本、欧洲，它们的GDP增长率较低，通常为个位数。在新兴市场中，它大致定义为发展中但尚未完全发展。

这包括金砖国家，即巴西、俄罗斯、印度、中国，最近还有南非。许多其他市场也包括在内，它们以前在80年代被称为第三世界。人们不喜欢这个词。

投资者会押注它们拥有更高的GDP增长率，通常是发达国家GDP增长率的两倍或三倍。例如，中国在2006年的增长率为10.6%。美国在2022年的增长率为2.1%。

当然，还有前沿市场。这些市场被认为规模小、不稳定、流动性差，通常风险较高。你会看到肯尼亚、越南这样的国家。

这些都属于这一类。越南在2019年的GDP增长率为7%。美国的GDP增长率为2%。有时人们喜欢押注它们。这是一个很好的图表，大家都可以看看，你可以看到自80年代以来中国与美国相比的情况。

那么，为什么这一切都很重要呢？《华尔街日报》上周报道称，新兴市场（EM）承受着巨大的压力……我们将讨论三个……这明确是一个前沿市场，但有三个因素……好吧，我们可能还有几十个因素。

让我重点介绍一下前五名，然后交给最好的朋友们……高债券和贷款收益率。新兴市场和前沿市场的债务利率正在上升。想想当你有浮动抵押贷款时会发生什么。

你……你……你试图在一个发展中市场获得新的抵押贷款。正如你可能猜到的那样，在经济低迷时期，发展中市场的投资者已经停止投资新兴市场和前沿市场，他们甚至正在撤资。然后是通货膨胀飙升。

我们都知道这一点。我们将讨论美国的通货膨胀，因为我们今天早上得到了数据，以及增长放缓。在过去的六个月里，我们也在节目中讨论过这个问题。

当经济增长放缓并在全球范围内放缓时，所有这些问题都会加剧，最后，我们面临潜在的传染风险。我们不知道当各个国家面临这些挑战时会发生什么，尽管我们确实在这里告诉过你们乌克兰会发生什么……致敬Chamath和冻结的化肥、杂草油或其他东西，它变得非常可爱。

也许他们可以作为金丝雀，矿井里的尖叫声是突发新闻？总统戈塔巴亚·拉贾帕克萨逃往马尔代夫，紧急状态被宣布。宵禁被宣布。

我认为截至撰写本文时，这已经被取消了。我们可以深入探讨斯里兰卡的现状和自由。G，我知道你一直在渴望讨论这个问题。

是的，我认为这是一个很好的长篇介绍。嗯……对我来说，高层次的观点是，如果你看看世界各地的债务市场，大约有300万亿美元的全球债务。我把这个图表放在聊天中，我可以把它放在……

视频上，大约……

其中100万亿美元的全球债务是在……新兴市场。这些国家的GDP增长通常变化更大，而且最终面临着货币方面的挑战。最近，大部分债务——这是多年来的趋势——都是以当地货币而非美元发行的。因此，随着货币贬值，如果投资者是从美元计价的基础或其他美元计价的基础进行投资，那么他们获得回报就变得更具挑战性。

所以，新兴市场……负债累累。我的意思是，其中一些国家的债务对GDP的比率超过……你知道的……300%或250%。

最近发生的事情是，许多新兴市场作为能源和食品的净进口国，由于世界各地生产这些商品和服务的通货膨胀上升，他们将难以获得维持生计或养活本国人民所需的物资。因此，进口这些商品的成本更高。这使得人们更难以负担食物和能源。

这就是我们在斯里兰卡看到的情况的一部分。正如我们一直在讨论的那样，美联储一直在提高美国的利率，这意味着你现在可以购买收益率为3%的美国国债。如果你是一个来自世界其他地方的投资者，你会把钱放在哪里？除了美国国债。

在这个市场中，你会想购买以美元计价的3%收益率的美国国债，而不是……你知道的……获得10%的收益率。

在某个你不太了解或不太信任的国家的货币计价账户或货币计价债券中。因此，结果是，大量美元从新兴市场债务流出，流入美国。

债务。债务价格暴跌。因此，在过去几个月里，我们看到新兴市场债务下降了约20%。这使得这些国家更难以发行新的债务来为事情提供资金，并且它正在造成这种非常具有挑战性的恶性循环，最终可能导致违约。

这些违约绝对会产生连锁反应，因为如果一个国家开始违约，而你是新兴市场债务的投资者，你会说，“等等，我刚刚在这个头寸上遭受了巨大的损失。”你会开始抛售其他新兴市场债务，然后这些国家就更难以筹集更多债务来为自身提供资金，这可能会导致恶性循环。所以，你知道，这是一个非常可怕的情况，我们现在正陷入其中。

我认为我们真的希望美国开始放缓加息，并且在未来几个月里，这些市场能够找到一些稳定性，因为这不仅仅是粮食和能源危机，也是人道主义危机，最终可能导致……一场全球金融危机。事实非常复杂，但这是人们在这里非常密切关注的事情。

同样发生的事情是，那些已经面临风险的公司将开始感受到这种影响。如果我们想的话，我们可以跳到斯里兰卡。

斯里兰卡我认为有一些短期问题和一些长期问题。让我来设定背景，因为我认为这非常有趣。让我们通过另外两个国家的视角来审视斯里兰卡：牙买加和新加坡。

如果你回到1960年，大约……你知道的……新加坡成为一个国家。1960年牙买加的人口为160万人。新加坡的人口为160万人。斯里兰卡的人口为980万人。牙买加的GDP为7亿美元。新加坡的GDP为7亿美元。斯里兰卡的GDP为14亿美元。现在快进到2022年，牙买加的GDP约为130亿美元。

新加坡的GDP增长到约3600亿美元……斯里兰卡的GDP为800亿美元。那么，新加坡做对了什么？牙买加做对了什么？因为他们控制了人口，尽管他们的GDP没有大幅增长，但人均收入仍然相当健康。

那么斯里兰卡做对了什么？斯里兰卡做错了什么？好吧，如果你看看新加坡，其中一些事情是，他们找到了一种方法来包容……尽管存在非常不同的文化和宗教……在这个城市国家内部。

他们找到了一种方法来促进多元文化主义，同时也推广英语作为通用语。为什么这些小事如此重要？因为这使他们能够成为世界其他国家的一个中心，而许多其他国家无法做到这一点。

他们拥有的第二件事是腐败程度非常低，因为他们有一位领导人，在这种情况下是李光耀，再说一次，西方的一些人认为他有点专制……你知道的……他被描绘成“亚洲价值观”。但最终结果是腐败程度非常低，公共服务机构规模小但效率高，并在教育和医疗保健方面进行了有意义的投资，使这个国家在几十年里得以发展。在一代人的时间里，这个国家完全超出了所有人的预期。

斯里兰卡经历了一场内战。我是一场内战的产物。它部分是宗教性的，部分是种族性的，它酝酿了20多年，然后发生了。

他们推翻了一位非常右翼的专制领导人，即现任被废黜总统的兄弟，基本上将其清除。现在，为了清除，发生了大量的战争罪行和各种事情，我认为没有人会支持……接受……带来了一定程度的稳定。所以你可能会认为，好吧，也许这是你真正开始发展的时候了。

但是这些人，再一次，找到了一种方法来……凝视……只是在政府的运作方式中灌输了如此多的腐败和贪婪。顺便说一句，这不仅仅是右翼，也是左翼。去年，他们用于国防的支出是战争时期的两倍半。

时间没有多大意义。公共服务部门发展到有史以来最大的规模，而你真的应该优先考虑私营企业。所以所有这些事情都造成了一种情况，即他们根本不知道自己在做什么。

所以还有另外两个问题，我认为……我很好地总结了前沿国家以及是什么使它们脱颖而出。新加坡也拥有绝佳的战略位置，这与他们共享……都是战略位置优越的岛国，便于贸易。然后我想是政策，对吧？新加坡在税收和商业政策方面采取了非常非常积极的努力，斯里兰卡也试图这样做。然后也许可以谈谈这些岛屿的重要性，你知道……以及它们的地理位置，因为牙买加……

显然没有。我的意思是，随着中国的崛起，斯里兰卡的重要性日益增长。过去几年的问题是，他们尽一切可能不仅疏远中国，而且疏远各方面的每个人。

你知道，他们疏远了中国……关键是有一艘装满化肥的巨轮……化学化肥……被送往港口。它同样被拒绝并被调头，因为不知何故，领导层决定他们……很觉醒。所以他们强迫每个农民都采用有机农业。

采用有机农业和有机肥料的问题是，所有小型农场都倒闭了。所有大型农场的作物减产了20%到30%。食品价格暴涨。

他们反复更改政策两三次。他们真的发现……你知道的……他们试图走捷径。他们失败了。

突然之间，所有其他试图提供帮助的国家都想知道，“这里到底发生了什么？”所以他们得罪了中国，得罪了中东人，他们通过取消日本想要资助的轻轨项目来得罪了日本人。我的意思是，在……的每一步。

他们没有工业化。

这个国家发现……没有工业化。他们试图遵循这个觉醒议程。

这就是工业化……我的意思是，从像化肥和现代农业系统这样的现代工业生产技术中倒退，这就是工业化。这是……你知道的……最终会……Chamath。

说到你的观点，我们上周刚和农民们讨论过这个问题。你知道，如果你在一个前沿市场试图采用新兴市场的环境法规和战略目标，这就像跳了两大步。这可能是保险单。好吧，看。

荷兰农民的民粹主义起义与三个长期发生的民粹主义起义之间存在着强烈的类比，基本上它们都在实施相同的政策。这实际上是长远之计，也是一个支持国家。

因此，您想在去年四月提及三个长期政府禁止进口化肥和杀虫剂用于农业。他们开始接受这个想法。他们认为他们可以鼓励有机农业。

因此，其结果是，整体农业产量下降了三分之一，水稻产量下降了百分之四十三。你知道，这个国家现在最大的人口是，你得到了人们，他们正在挨饿或挨饿，你有了大量的食物。以及整个经济基本上都被削弱了，其结果是社会基本上崩溃了。

所以，你知道，现在的问题是，为什么斯里兰卡政府觉得有必要采取这些政策？很多都与他们从世界银行和国际货币基金组织获得巨额贷款有关。

世界银行等等，或者强加这些ESG要求。因此，斯里兰卡的ESG评级约为98%，即使其经济社会正在崩溃。这怎么可能？好吧，他们在遵循全球精英的处方方面做得很好。

多沃斯，我的意思是，全球领导人从布鲁塞尔和华盛顿乘坐私人飞机飞往达沃斯。他们有关于ESG的小组讨论。然后他们为斯里兰卡等国家开出了这些政策。

这就是结果。我的意思是，这太疯狂了。多年来，他们一直在告诉我们，环境政策与创造健康发展的经济之间没有权衡取舍。

这是一个例子。不正确。这里存在真正的权衡取舍。疯狂的是，精英们期望斯里兰卡的穷人为他们的环境排放买单，这很不公平。

这是另一个例子，在2023年3月，就像我执行的一个世界上最严格的，中国实施了覆盖1900个城镇的严格封锁，尽管其死亡率和感染率是世界上最低的之一。因此，近三个月来，它实际上削弱了那里的经济和公民的生活。但这就是它变得疯狂的地方。

然后他们实际上违背了全球最佳实践。他们禁止掩埋新冠肺炎受害者，声称这可能导致地下水污染。我甚至不知道他们是怎么想出来的，但是，你知道，这样做实际上破坏了该国少数穆斯林人口，因为那里的宗教习俗是，你埋葬你的死者。

然后这给他们带来了巨大的痛苦。反过来，它损害了与所有这些棺材的所有这些国际关系。所以你一路走来，然后几个月后你回到那些海湾国家。你会说，我能得到补贴的石油吗？他们会说，没那么多。

只是为了描绘一幅画面，我现在在那里发生的事情，正如我之前提到的，这几乎是紧急状态。你可以在社交媒体上看到各种视频在流行，你总是要谨慎对待这些视频，因为有时人们会在没有上下文的情况下剪辑视频，或者错误地标记它们，或者使用来自其他时间的剪辑。

但现在那里真正发生的事情，你在我们的群聊中分享了一个视频，因为现在一切都被少量分发。所以，对于基本商品来说，排队是普遍现象，通货膨胀正在摧毁那里。正如弗里德伯格提到的，他们开始将他们的汇率和货币与，我想，世界汇率挂钩。现在一切都非常昂贵，而且必需品进口，如食品、药品和燃料，他们没有钱支付。所以这似乎将导致完全的社会崩溃，他们需要获得救助。

有一项法案在政府中提出，该法案规定中央银行将被迫对印钞进行纪律约束，这很熟悉。在2020年3月，斯里兰卡中央银行开始印钞以资助不断增长的预算赤字。同样，这在许多国家都会发生。

他们这样做部分是为了履行他们在竞选中做出的承诺，即他们将维持个位数的利率。再次。听起来很熟悉。

因此，他们在3月份印制了约1000亿卢比。在接下来的两年里，中央银行印制了1.65万亿卢比，对吧？所以是第一个数字的16.5倍。然后，结果是，他们看到了后独立历史上最高的通货膨胀。

因此，一次又一次地，你实际上在斯里兰卡看到的并不是发展中国家、第三世界国家、前沿国家、东南亚国家所特有的东西的缩影。事实上，它实际上类似于世界各地许多国家的许多政策。这里真正重要的是，斯里兰卡的情况如何，加纳的情况如何，巴基斯坦的情况如何，以及许多你已经开始看到食物暴动、粮食不安全、能源不安全、猖獗的通货膨胀、主权违约的国家的情况如何。你必须问问自己，我们该如何真正解决这个问题，并防止像费弗刚刚谈到的那样更大的传染病。我认为。

这可能非常重要。你提到了新冠肺炎。事实证明，许多这些前沿国家已经在获得债务减免，并且由于他们在新冠肺炎期间负债累累，因此获得了暂缓偿还债务的待遇。然后另一只鞋掉下来了，我们就在那里。如果他们已经在某些情况下没有偿还贷款，你就无法给他们提供任何救济。

顺便说一句，这是在许多这些发展中国家发生的事情。那么，在所有这些混乱之中，你认为发生了什么？议会聚集在一起。他们通过了一项宪法修正案，并实施了它。它赋予了一个人越来越大的权力。

总统，通常在大多数这些议会制度国家中，总统是一个虚位元首，对吧？这个人出现，握手，亲吻婴儿，就是这样，也许说服参议院，但就是这样。现在，突然之间，这个人控制着国防、预算和中央银行。

这个人不能以与首相相同的方式被罢免，不能被否决。这也发生在这里。所以，另一个例子，如果你开始在一些发展中国家看到一堆屁股老鼠，感觉答案是，更多的权力。

它在这里被尝试过。它不起作用。所以我认为有很多教训。我有点担心，怀疑这些其他即将破产的发展中国家是否会在很大程度上吸取教训。

好吧，我的意思是，他们所做的，我们是发达世界的定义，据报道。我们有一位试图在选举中继续掌权的总统。所以它实际上也发生在美国。这种相似之处是真正。

可怕的。好的？CPI，呃，对不起。

这就是我想要的。这就像一场边境战争。

对不起。可以在这里问查马特一个问题。

顺便说一句，如果人们不知道查马特是斯里兰卡人，只是为了说明这一点，如果你没有听到。

他几年前去过那里吗？我的意思是。

这是另一个很好的例子，在这种情况下，这是左翼搞砸了事情。所以，不仅仅是右翼搞砸了那个国家的事情，左翼也一样，所以在本例中，我去那里，我主动提出要带谷歌的Loon项目，我自己和谷歌。我们主动提出要为整个国家提供互联网接入，就像保证的互联网接入一样。

这是大约五年前的事了，我们建立了一个实体，政府试图做正确的事情，并授予频谱。但是，与其快速推进这一进程，并允许这个项目成为现实，不如说存在大量的内讧，基本上说我们试图窃取许可证，或者我们窃取了许可证，或者我们试图将许可证货币化。我和谷歌都只是，我忘了，这并不值得，我们放弃了这个项目，离开了。

相反，谷歌最终服务于许多其他国家。斯里兰卡成为其中一部分的原因是，气球遵循一定的轨道，它会。它会经过，无论如何。

所以这就像我们可以免费点亮它。我们只需要这个国家的频谱。谷歌已经在做这项工作了。

所以，你知道，我去过那里几次。我发现很难尝试做正确的事情。我认为人们，存在一定程度的内讧，我希望这场危机能够改变这种状况。我还认为，这是一个机会，让人们重置，摆脱管理许多这些国家（包括美国）的老年统治阶层。这是一个机会。

我认识的一些朋友，我认为他们可能会在接下来的几周内出现，他们是那个国家非常有影响力的人，他们真的想采取一步，从总统手中移除大部分行政权力，使其成为一个真正的议会制度，拥有一个有权力的首相和有权力的民选官员，让国家运转起来，自己解决问题。你知道，减少优先事项和国防开支。优先发展公共部门。

我们优先发展私营部门。我希望他们能成功。如果在那种市场环境下有机会，我很乐意投资，我也很乐意在某个时候回去。但是我与这个国家的历史一直非常艰难，因为当我试图去做这项工作时，人们只是仇恨者，他们会不顾一切地去做最糟糕的事情，查马特。

我认为你在这里有第二次机会，大约只有50%的斯里兰卡人拥有互联网接入。也许我们可以通过星链与朋友交谈。如果你们让全国100%的人都能上网，那将是一件令人难以置信的改变，我的天哪，那可能会改变一切。

顺便说一句，这似乎让很多人，这是世界上最识字的国家之一。你必须明白，像那个国家的人民，像国家一样的人力潜力是令人难以置信的。好的，没有像这样的发展中国家拥有这种类型的识字率和人民的善良。

这些都是令人难以置信的勤劳的人民。但当选的阶层是那些最内向、最腐败的人。对于这个国家的年轻人来说，这是一个机会，可以将所有这些都一笔勾销，并从一些方面重新开始。

我认为识字率。

率是92%或其他什么疯狂的数字。它非常高。

这是一个受过高等教育的。

识字率很高的人群。事实是，由于全球化，生活在极端贫困中的人数急剧下降。

我们从将近20亿生活在极端贫困中的人口减少到，这将在我们有生之年结束。我们可能有5亿或6亿人生活在极端贫困中。这是因为全球化。这是发生的一件好事。现在，与此同时，随着人们摆脱贫困，我们也有萨克斯所说的领导者，他们认为自己比别人更了解，他们试图强加给新兴市场或前沿市场，我们有能力在。

我们甚至没有这样做？作为西方标准的能源知识是。

但这是一个例子。我们有排放标准。我们一直在努力达成的协议。所有这些事情都始于发达国家。

现在，正如大卫所说的那样，我们正在从发达国家获取它们。我们正在强加它们，而且更严格。我显然接受了它。当有三个时，我可以获得积分。

斯里兰卡不够富有，无法抵制。这就是问题所在。所以美国。的ESG评级为51%，斯里兰卡为98%。

为什么？因为在我们国家，我们没有强加这些疯狂的强制措施。对此有足够的抵抗力。但是，如果你是斯里兰卡，你背负着巨额贷款和债务服务，你必须做什么？国际货币基金组织和世界银行以及所有这些国际？

是的，完全正确。

他们是那些强加所有这些东西的人。太棒了。所以斯里兰卡获得了98%的接近完美的ESG评级，即使该国完全崩溃了。

阅读谢伦伯格的这篇文章。他说，衰落的原因是斯里兰卡的领导人被兜售有机农业和ESG的西方绿色精英所迷惑。

然后他提到斯里兰卡的得分接近完美，为98%，高于瑞典的96%和美国的51%。

拥有如此高的ESG分数意味着什么？简而言之，这意味着斯里兰卡的200万农民被迫停止使用化肥和杀虫剂，从而损害了其关键的农业部门。然后它从那里继续下去。所以这是强加的，并不是斯里兰卡的政治家实施了斯里兰卡的想法导致了他们国家的崩溃。他们实施了西方的想法。

他们实施了这个想法。实际上是腐败的。

暗示他们实施了他们在达沃斯学到的想法。这几乎是变态的。你得到了所有这些，你西方的精英，再次，像约翰·凯里等等。

他们乘坐私人飞机飞往达沃斯。他们制定了这些ESG规则，他们强迫斯里兰卡等国家遵守这些规则。而人民则为此付出了代价。

我确实只是在讲道理。是的，这就是你对这件事的反应。J、K、L 竟然要把这怪罪到特朗普头上？

不，我不知道这和时间长短有什么关系。

我的意思是。

我只是从第一性原理来思考这个问题。你知道，我们——作为一种物种，人类应该努力朝着保护地球、减少排放、使用可再生能源的方向发展，以及我们如何去做。也许出发点是好的，但显然，如果一个国家已经腐败，摇摇欲坠，又没有足够的资金来做到这些，强迫他们去做可能会导致崩溃。

没有人强迫任何人。但是分数给了你什么启示？

这并不是说，它几乎可以被利用，因为如果你满足这些ESG要求，你就能获得贷款。所以这就是强迫他们做错事。

好的，离题了。但我的意思是，你知道，既然你有了分数，这并不是说你发行绿色债券就能避免他们反抗。

你之前说过，要看看新加坡做了什么，然后照搬他们的策略，对吧？我的意思是，很明显，你知道，一个国家需要……

需要长期的领导力和缺乏腐败。我认为这两点很难做到。我认为第三点，这是一个非常有争议的步骤，那就是新加坡采用英语作为通用语。

现在，公平地说，新加坡也拥抱多元文化，对吧？所以，你被强迫，你知道，是被强迫的，但在学校里你是双语的。所以，印地语、马来语，或者，对不起，泰米尔语、马来语、汉语，对吧？你可以学习所有这些语言。所以，你知道，你保留了你来自何处的民族特性。但他们允许你理解这种通用语，这让你能够将你的技能推销到……

世界其他地区。你是说他们采用了“熔炉”策略？他们允许来自世界各地的人们保留自己的文化，但同时参与一个共同的目标。

哦，我的天哪，说真的，如果你今天对年轻人说“熔炉”，说每个人都应该尝试融入一种新的文化，但同时保留一些自己的文化，很多人会对此感到非常反感。呃，这就是我们都被教导的。这种“熔炉”精神是使这个国家伟大的原因。

我认为李光耀只是称之为多元文化主义，呃，但我的意思是，你知道，我认为新加坡的英语决定很重要。我认为李光耀的稳定和可预测的领导非常关键，嗯，以及缺乏腐败，你知道，他们提升公共部门的方式，意思是说，新加坡一些薪水最高的职位是公共部门的职位，对吧？就像你会激励人们为新加坡政府工作。

因此，结果就是，你增加了政策和措施，以及资本和进步的流动，以及规则，这只是……这是一个许多国家的榜样……你看他们今天在哪里，对于如此小的人口，他们拥有相同的GDP。顺便说一句，你应该看看越南，他们的GDP更大，越南是一个令人难以置信的国家。对新加坡的考验是……独创性。所以这可能是……我这么认为，因为你知道……识字率和智力水平，坦白说，像……来自佛教的宗教稳定性，我们今天还没有达到那个水平，这真是一件憾事。是的，这就是……

煤矿里的金丝雀。我认为我们将看到弗里德伯格……我不知道你认为未来六个月会发生什么，但这将是另一个领域……

当然是的。我的意思是，我观察到了类似阿拉伯之春的迹象，对吧？我的意思是，你看到了抗议活动，人们冲进总统府……嗯，你知道，如果我猜想一下，如果我们收到美国总统的情报顾问的报告，可能会有一个很长、而且越来越长的名单，列出这些国家。你现在需要关注的是粮食安全、能源安全、货币贬值、呃，你知道，不断增加的债务负担，嗯，你知道，所有这些都有一个临界点，当你开始达到这个临界点时，你就会开始看到更多像埃及发生的事情。现在，当发生这种动荡时，这很可怕，因为……会出现新的力量，而这些力量可能与美国的利益、盟友的利益、世界的利益、民主的利益并不一致，所以未来几个季度和几年可能会出现一些可怕的时刻，因为这些骆驼的背开始断裂，因为一根接一根的稻草被放在骆驼的背上，所以……

谁是白衣骑士？谁会站出来说，“是的，这些前沿地区……”俄罗斯……我们正在投入400亿美元来支持这场冲突……你知道，我们正忙于保护我们的能源利益和与北约的利益，作为美国。正如你指出的那样，中国很可能会成为救星和支持者，尤其是在他们拥有基础设施投资和利益的地方。我的意思是，我不知道你们是否关注过这一点。中国一直在为非洲大陆的非洲领导人建造总统府，而且非常壮观。你们应该在视频中放上照片……哦，对不起。

那是错误的。那是税务大厦。对不起，对不起，不是那个税务大厦，对不起，下一个……人们……

不是他们可能会把税务大厦……羞耻的事情，但他们带来了……

总统……所以总之，这是一个……

值得关注的时刻，因为有一些非常不幸的巧合可能会导致动荡，可能会导致那些不正确的人获得影响力和权力。

美国。所以，这就是为什么我想建立一个巨大的现金储备，并拥有一个真正稳定的经济，这样当这些时刻发生时，呃，你知道，世界上的好行为者可以采取行动。如果坏人得逞，美国目前并不处于有利地位。正如他们所说，每个社会都距离混乱只有三顿饭的距离。

现在有创纪录的19个发展中国家的主权债务交易处于困境水平。19个，其中两个已经违约了。是的，巴基斯坦的情况很糟糕。

对吧？我的意思是，如果他们能救自己，但这很成问题。

好吧，巴基斯坦以帮助其他国家而闻名，伊朗、朝鲜，据报道，他们把核武器视为出口商品，他们非常愿意出售给你。

我只是想给你们一个福布斯的链接。那里目前，截至今天，斯里兰卡、阿尔巴尼亚、阿根廷、巴拿马、肯尼亚、加纳都在发生通货膨胀抗议活动。

嗯，如果你看看视频，看看其中一些抗议活动的图像，再说一次，就像……你知道，在非洲大陆，有一些……你知道，非常激进的武装组织，如果最高层发生动荡，他们会试图夺取权力……呃，你知道，在南美洲，我的意思是，在世界各地，呃，你知道，这些时刻……可能会催化权力和影响力的真正转变……而且有很多事情正在发生，所以你最好相信，美国国务院、中央情报局的人现在都很忙。

如果你看看债券价格，接下来最接近违约的三个国家是……所以俄罗斯已经违约了。但这更多的是……你知道，外国租金……

他控制着……这阻止了他们付款。但卢安达将在接下来的三个……或者我自己……已经正式违约了。还有巴基斯坦，是的。

顺便说一句，阿根廷，你们知道阿根廷的通货膨胀数据吗？

是的，这些数字是……超过60%。是的，如果我们认为是9.1%。

我知道他们几年前有过结构性违约。重新谈判。我们多年来一直在反复谈判……现在他们再次面临这场……通货膨胀危机。呃，这是一个……在阿根廷……令人恐惧的时刻。

但是是的，这完全就像欧洲的危机，葡萄牙、意大利、希腊、西班牙和爱尔兰。呃，我们将看到很多谈判正在进行。

我真的很相信这个国家，我认为人民是不可思议的。我希望总统基本上能从这个角色中夺回权力，赋予总理权力，然后离开，对吧？

我们希望一切顺利。呃，好的。CPI，正如所有收听本节目的听众都知道的那样，是一篮子商品和服务，以及它如何随着时间的推移而变化。

你可以根据食品、能源、住房、你的房子来细分CPI。过去两个月观察到的情况非同寻常，显然是由能源推动的，而能源是由……俄乌冲突推动的。拜登政府的税收……

核心指数不包括能源。所以，如果你看看核心指数，呃，它……这里有一个图表，6月份是5.9%，实际上在3月份达到6.5%的峰值。所以一直在下降。如果你把能源排除在外。

我们有经验……我认为食品不包括在核心指数中。

如果我们……我们经历了像这样的核心通货膨胀，自70年代、80年代以来。这里还有一个图表，只是为了放大，你会看到这对于我们这一代人来说是多么的惊人。如果你是70年代左右出生的人，那么自那时以来，通货膨胀率就高于今天。由于全球化和低利率，我们一生中商品和服务的价格一直在下降。能源没有……

见过像这样的通货膨胀……自……

那是核心通货膨胀。所以核心……然后是下一个能源数据。所以，当你看到能源时，很明显，能源……在我们的一生中一直是不稳定的……因为世界上很多石油都由独裁者控制，例如俄罗斯和沙特阿拉伯。

但一年40%的……年度……汽油、石油和能源成本的增长使我们回到了70年代中期和80年代的痛苦水平。这是简短的。所以你会看到它到处都在飙升，但总的来说，它低于20%，现在我们又回到了20%以上，这一切都是关于石油的。

查马斯，我们在群聊中谈到过，你对9.1%有点满意。你认为我们今天看到的9.1%的通货膨胀数据，高于预期，这将导致利率上调多少？75个基点？你认为他们会直接升到1%吗？

你知道，我们讨论过，这将是一个大事件，对吧？我认为我们都预计这将是一个大事件。实际上，我也把自己放在了那里，我说，你知道，如果我们某个时候达到中高水平，甚至达到10%，我也不会感到惊讶。

某个时候会达到。

原因是，呃，你知道，租金有点……你知道……呃，它们在CPI中的报告方式有所滞后。所以我们还有几个月前的数据……租金和房租正在……稍微上涨。这是第一点。

我们确实看到能源价格略有下降，但我并不确定这是否足以……坦白说，足以改变局面。所以我认为我们可能会持续一段时间。今天我认为更有趣的事情是，加拿大出乎所有人的意料，将基准利率上调了100个基点，好的。

所以他们达到了4.1%……100个基点。他们只是说，我们需要控制住它。我们需要打破通货膨胀的局面。

他们把强盗抓住了。是的，是的。你知道，我认为如果你更仔细地阅读美联储的会议纪要，我认为鲍威尔基本上已经准备好做同样的事情了。是的，在这次通货膨胀数据公布后，7月份的预期从75个基点上升到80个基点，这意味着一小部分人实际上认为它会达到100个基点。我认为9月份会上升到75个基点。

哼。

所以问题是，这够吗？我不知道。我真的不知道。要……

明确一点，这是6月份的数据，我们今天得到的数据，自由，这是6月份的数据，我们在7月份看到的是，因为我们可以追踪石油价格，环比下降了20%。通货膨胀很大程度上是由石油推动的，所以谈谈……你认为8月份我们得到7月份的数据时会是多少？

不。但是是的，我知道，因为再次，房主收到的租金上涨了这么多，以至于他们实际上可能……你知道……收支平衡，对吧？意思是，租金上涨了这么多，石油价格下降了这么多，它们抵消了，我们仍然在9附近。

哦，你对7月份的预测，我们将在8月份得到，你认为是9……

啊，我担心我们正处于持续的通货膨胀环境中。我担心这一点。我希望我们不是。

嗯，然后，杰森，第二个问题是，那么市场会怎么做？今天如此有趣的是，市场完全没有受到影响。我的意思是，你不可能有比这更糟糕的通货膨胀数据了。

一切都上涨了……好吧，10……意思是……

就像它超过了预期。它的每一个组成部分都在上涨。一切看起来都很糟糕，人们……

像我一样……好吧，这是因为市场是前瞻性的，市场基本上是在预测我们将在6到12个月内度过难关，而且股市下跌了。

对吧？明确地说，数据肯定比预期糟糕。他们预期……是的，他们预期是百分之八。结果是百分之九点一，上个月是百分之八点六。

我记得我们几个月前讨论通货膨胀时说过，我们认为它可能在四月或最迟五月见顶，仅仅是因为通货膨胀是基于年度计算的，我们肯定会赶上去年更大的涨幅。你还记得这段对话吗？是的。

好吧，赶超效应不足以抵消，通货膨胀仍在上升。所以我们还没有在CPI上达到峰值。我知道核心通胀已经见顶，但我认为排除能源和食品的做法相当武断。

这两项对普通美国人来说确实非常重要的变量，当然。所以我们如何解决这个问题？正如莫斯指出的，我们不知道它何时会消退。我认为现在最大的问题是通货膨胀最终何时见顶并开始回落到应有的水平？然后，为了让美联储解决这个问题，我们需要经历多严重的衰退？

感觉房地产市场正在发生转变。我们上周讨论过这个话题。待售房屋数量正在飙升。

抵押贷款发放数量正在暴跌，而利率却在上涨。所以我们会看到抵押贷款利率可能在年底达到百分之六、百分之七。这将造成巨大的冲击。

高端房地产也开始受到严重冲击。高端房产的上市数量正在上升，而成交量却在暴跌。所以这是我们希望看到的市场转变之一，看起来它正在发生转变。

只是一个小的细微变化。正如你所看到的，我们现在都痴迷于CPI，我们都是这些伪宏观经济学家的 wannabe。但我只想提醒你，因为美联储已经对此非常明确，他们并不关注CPI。

他们关注的是其他指标，称为PCE，即个人消费支出价格指数。我不知道CPI和PCE之间有什么关联。

完全正确，但这是更广泛的商品和服务衡量指标，其中包括食品和能源。因此，PCE可能会在一段时间内保持高位，这可能会给美联储足够的动力。他们需要再加息一百个基点，或者再加一百二十五个基点，或者再加一百七十五个基点。

我认为大卫说得对。我们一直在期待看到的这种抑制通胀的现象，我们还没有看到。所以每个月都是，“哦，下个月就会出现”。

每个月都是下个月。在某些时候，你可能不得不承认，我们可能在一段时间内处于持续高通胀时期。在我相信它会保持稳定之前，我必须相信它会先上涨。现在……

我们确实看到能源价格下降了。我们现在看到住房市场开始萎缩。根据Redfin的数据，降价的房屋数量激增。所以我认为我们开始看到逆风了。然后我们与一位在航空业很厉害的朋友交谈。他说……我认为你指出了他提出的数据，现在正在限制人们的飞行数量。

因为情况太疯狂了，乘客流量超负荷。今天他们出来说，我们每天的乘客数量限制在十万人，不能再多了。

这是在航班成本飙升之后，你知道，六……

七千美元。我想回到萨克斯之前说过的话。对我来说，整个夏天的核心内容是他对科托会议的总结，对吧？

提醒大家一下，这个人说的话大致是这样的，“哦，好吧，看看，所有其他人都在节省资金，裁员，而我打算招聘。”，“你知道，对我来说什么都没变。”我在我们的小组聊天中评论说，也许这就是每个人的心态。这不仅仅是……

首席执行官很清楚他们……他们邀请了所有创始人在场。民意调查结果显示，一方面，所有听众都认为我们正处于经济形势重大转变的时期，融资变得非常困难。另一方面，所有创始人，或者三分之二的创始人表示，他们将利用这次经济低迷来加速他们的业务，而不是裁员。

我与各个创始人的一对一谈话基本上与之相符，那就是，“这与我无关，你知道，我知道其他人都会受到影响，他们会裁员，但我将成为例外。”当然会有例外，但不是每个人……

都能成为例外。所以我说，“我要停车了，我还要继续我的暑假。”其他人必须削减开支。

他们说什么并不重要。消费者就是这样做的。你知道，美国航空公司基本上公布了他们的预期。他们的预期是上涨百分之十。你知道，他说我们客流量太大。

我们要限制在十万人，有一篇文章是关于……你知道，美国房价和租金，还有《华尔街日报》上介绍的两家房地产公司，它们都在休斯顿和其他地方的中等收入社区提供服务。他们说他们从未有过更好的生意。你知道，因为抵押贷款利率，买房的人越来越少了。

他们都想租房。我们完全……我们完全掌控局面。那么，支出何时会停止和放缓呢？这可能只是下意识地认为，为了进行礼貌的晚餐谈话，他们必须谈论他们如何减少开支，但似乎没有人减少开支。

紧缩措施尚未生效。

好吧，我认为它们正在发挥作用，但这需要一段时间。我想说的是，我们百分之百能够解决通货膨胀问题。我为什么这么说？因为物价水平完全掌握在美联储手中，也就是说，只要将利率提高到足够高。

保罗·沃尔克在20世纪80年代初期证明了这一点，他不得不将利率提高到百分之二十。但他粉碎了70年代的通货膨胀。但这就是所需的措施。所以我毫不怀疑美联储能够阻止通货膨胀。

我认为问题是他们愿意承受多少痛苦？利率需要上升到什么程度？我们要经历多久的这种滞胀时期？令人不安的是，这似乎还没有结束。

我上周在一份简短的报告中写到了这一点，但是……这就是为什么如果你再次查看泰勒规则，并且你知道人们对泰勒规则的解读不再像以前那样了，但我认为它仍然相当方向性准确，那就是允许我们基本上管理并使供需结合在一起的真正均衡利率，以便我们拥有一个稳定的经济，而这种稳定的均衡利率正在接近百分之五。

你知道，我们的目标是，市场的集体智慧认为百分之三足以完成这项工作。我们现在的利率是百分之一点五到百分之一点七五。所以如果在百分之三到百分之五之间有任何数字，那就是真正的价格。我们还有很多工作要做才能达到这个目标。

是的，我认为这是一个非常好的观点，因为十年期国债收益率一直在百分之三左右徘徊。所以这是对实现正常通货膨胀所需的利率的长期预期。但如果它是百分之四或百分之五呢？如果最终是这样的话，那对股市来说将是一个巨大的负面惊喜。

那么，你如何定义股市下跌百分之十到百分之二十？从这里下跌。好吧。

你有很多因素，比如我们之前讨论过的战争问题，那就是……如果你认为股市估值合理，你就必须相信价格是正确的，收益也是正确的，对吧？所以因为这最终归结于标普500指数的市盈率。

我仍然坚持认为收益是错误的，大多数公司的收益是错误的。所以这就是为什么……好吧，首先，当这些公司从未来几天开始报告季度收益时，同比比较将与他们在2021年第二季度发布的数据进行比较，而根据所有说法，那是一个非常出色的数字。

为什么？因为之前的数字是2020年，当时他们的业务为零，对吧？所以你必须达到这些难以置信的增长百分比，我认为这是无法实现的。

其次，所有制造和销售商品的成本都在上升，这意味着除非你能够足够快地提高价格，否则你的利润就会下降。第三，如果你真的在美国以外开展业务，美元已经上涨了这么多，以至于当你将这些收入兑换回美元时，你在这些其他国家赚取的收入实际上减少了。现在大多数人忽略了最后一个问题。但关键是，如果你把这些加起来，那么所有收益都是错误的可能性很大，在这种情况下，我们必须评估正确的收益应该是多少，在这种情况下，什么……

才是正确的价格，收益是……这就是为什么我们看到这么多公司裁员。他们正在……

解雇白领员工，但他们正在更快地招聘蓝领员工。所以现在我们的生产力实际上会下降，对吧？你正在替换一个每天在办公桌前使用电脑工作八到十个小时的人。

但你正在雇佣很多人，你知道，按小时计酬或按件计酬，如果你做的是正确的工作。但这被认为是……有更多合同制的蓝领工人。这其中的区别最终是生产力差异。

为了让大家了解市盈率随时间的变化，这里有一个快速图表，这是目前的标普500指数。我们目前处于大约20倍左右，我们一生中两次达到了30到40倍的水平。所以从这里开始，股市可能会出现百分之二十五的回调。如果你看看最近的高点，在2021年12月，市盈率为38倍。所以，如果从38倍跌至20倍，几乎减半，我们仍然可能从这里下跌百分之二十五，这甚至不会创下新纪录，只会达到前两次危机的水平。

我认为我们会阻止这种情况发生，杰森。是的，你是对的。我认为它可能会跌至3000点到3200点，但如果你今天再看看，你知道……我的意思是，市场基本上正在摆脱这种影响，就像市场现在的情况一样，正如我们所说，你基本上下跌了半点。

你知道，标普500指数下跌了12点。这意味着他们正在寻找任何理由来说，这是一个可以解决的问题。继续前进，这里没有什么好看的。这是一种心理反应。

大部分……如果你今天真的打电话给我的朋友，我说，“资金流向何处？”他说，“你知道，现在所有的资金流向零售领域，这意味着是零售商在购买。”他们通常购买的百分之三十五，这是一个相当健康的信号，我会解释你的意思，谁是……所以市场运作方式基本上是买家和卖家，为了简单起见，你有一类买家是对冲基金。

当然，你有ETF，但他们并没有……是的，但他们有固定的策略，所以你知道他们在对冲，移动……但无论如何，然后你还有零售商，好的，是零售商和对冲基金。这是资金流入股市的两个主要来源。如果你看到这些资金流是什么，你就能真正了解发生了什么，市场的心里是什么样的。

现在，我们看到的是，对冲基金基本上处于观望状态。这意味着他们……在某些方面，他们比布鲁斯做得更好。我认为他们正在舔舐伤口，但他们大多在等待。他们没有找到令人信服的购买理由，对吧？

但他们必须在某个时候购买，对吧，你的母亲……这是他们的业务……好吧。

其他机会，相对于他们的基准指数，他们的赚钱业务。所以，如果他们的基准指数被摧毁，他们什么都不做就会让他们看起来像……所以他们并不一定必须在任何时候购买。

他们只需要最终赚钱。所以现在，我们正处于市场寻找方向的局面。零售商似乎认为方向应该是向上。

对冲基金没有意见，或者说我们只是要等待这件事结束。好的？与此同时，数据……最好是一个问题，我认为这就是我们现在关注的焦点。

股市反映了人们希望这一切尽快结束的心理愿望。我的意思是，我认为人们想听到通货膨胀结束了的消息。我们正开始衰退。再过三到四个季度就会结束。利率将保持稳定。

让我们谈谈科技股。人们想要接受现实，在未来一年中从底部反弹。那时就是买入的时机或机会。我不想提供财务建议。

但是，如果你的朋友和散户投资者认为股市已经触底了呢？我们是否正在底部徘徊？是的。或者，你如何形容未来一年？

你们想知道一些故事吗？三月份，我参加了一个会议，有很多基金经理，他们管理的资金总额可能达数万亿美元。在那个会议上，人们都感到震惊，因为他们的投资遭受了巨大的损失，而且还在继续贬值。

所以所有投资都亏损了。他们都亏损了40%。他们都吓坏了。

情况正在崩溃。没有人采取任何行动。他们都坐在场外观望。我上周参加了一个会议，与会者的气氛非常低落。

上周，我参加了一个会议，与会者也是很多基金经理，他们管理的资金总额可能也达数万亿美元。人们已经接受了新的现实，并且愿意考虑新的事物。他们不再忙于支撑自己的投资组合。

我们讨论的很多事情，我认为是在战术层面上的，例如我们如何处理我们在私募市场积极参与的业务和投资组合？他们对此更感兴趣，并开始探索和思考新的事物。三个月前我还没看到这种情况。

所以，从积极的市场参与者的角度来看，我认为人们已经接受了一种新的常态，一种通货膨胀的常态，一种高波动性的常态，一种不确定性的常态，以及一种衰退的常态。随着人们开始将这种新的常态内化，我认为他们现在开始说，好吧，我的行动计划是什么？这个行动计划是，我有数万亿美元的资金闲置，我应该如何使用它？所以，你知道，我个人的经验是，重要的市场参与者……

我认为他们将在本季度开始行动，并开始考虑做一些新的事情。这将如何转化为股价波动和指数变化，我不知道。我一直都说，今年会有很大的差异和结果，一些行业、一些部门、一些类型的企业将优于其他企业。所以我不想对行业做出笼统的陈述，但我确实认为，资本活动将在本季度开始恢复，人们将开始考虑做什么，而不是因为过去几个季度发生了巨大的变化而撤出所有资金。

萨克斯，作为市场参与者，你认为有什么机会吗？你是否正在寻找一些机会，例如平价融资？你是否正在关注初创企业市场、中期市场，并认为这是一个机会，也许我应该开始考虑在未来三到六个月内投资？或者你还在……

投资，作为市场参与者……

你正在投资什么？交易的步伐正在放缓，因为创始人知道估值已经下降。融资环境更加艰难。所以去年，他们每九个月融资一次。

现在他们知道他们应该每一年或两年融资一次。所以速度已经大大放缓了。这是一件好事。我认为这是健康的。

这是一个更正常的年份。去年，能够融资的公司都进行了融资。他们有大量的资金储备。

所以我认为这可能是一个延迟。这是一个防御性时期。我们最近完成了几笔增长型交易。我认为老虎基金和其他大型投资者已经从风险投资市场撤资的事实，对我们这样的小型公司来说是一个机会。

增长型交易。那么，你是如何做出……

投资这些公司的决定的？你知道，投资机会出现了，而且竞争比以往任何时候都要少。

你称之为机会，你了解这家公司，你对他们非常有信心。啊，我们基于……

过去四个月的两笔交易。

那么，你的速度是多少，比如说，18个月前？

速度肯定慢了很多。发生的交易更少了。所以，有趣的是……

如果你想考虑尾部风险，或者有一些事件会极大地改变市场，例如指标向南移动，变得消极，每个人都从股票和债券中撤资。这些事件正在增加，对吧？我们讨论了消费者物价指数。

我们讨论了台湾，也许是正在出现的紧急市场危机。这些都是伸出头的小乌龟。它们可能不会出来，但现在有足够多的乌龟了。

包括你，你知道仍然有理由担心。我们面临着一些重大已知风险，对吧？如果其中任何一个真的爆发，那么我们现在正处于一个非常不稳定的时期，我们试图应对通货膨胀和衰退，企业正在试图再次筹集资金。这就是为什么许多生物技术公司股价低于其现金储备的原因，因为人们预期他们将无法筹集资金。我的意思是，一旦你开始看到事情发生变化……所以，我认为投资者、投资组合经理没有急于将更多资金投入股票的原因仅仅是，他们正在观望，看看这些事情中的一些会如何解决……

但是有些公司不面临这种风险。他们只是拥有如此多的现金，拥有如此多的收入，以至于没有这种可能性。

是的，我一直都说，如果你找到了一家伟大的公司，并且你相信这家公司在很长一段时间内都会发展壮大，那么你就不需要担心市场时机。只要你获得当今相对于其应有价格的公平估值，你就可以投资这家公司，市场告诉你20倍市盈率可能比历史上的要高，谁知道呢？但无论是什么，无论是什么。

但是，如果你找到了一家你认为会在很长一段时间内为你创造复合价值的伟大公司，那么市场周期就无关紧要了。长期是指十年吗？是的，就叫它十年吧。你知道萨克斯投资的公司。这些是我认为他们明年不会上市的科技公司。

他正在对这家公司进行投资，他认为这是一家伟大的公司，能够创造复合价值，不是复合估值，而是复合业务价值，这意味着他们明年能够比今年做得更有价值，并继续在他们的业务中积累优势，这使他们能够随着时间的推移积累收益或积累收入，最终转化为随着时间的推移积累收益。有很多上市公司就是这样运作的，无论这些乌龟中哪一只伸出头来，这些公司在未来十年都会表现良好。我认为，你知道，这始终是一个很好的投资场所。

所以我们基本上是从第一季度的恐慌情绪转变为人们已经接受了现实，我们还有更多时间，我们没有受到冲击，有些人正在寻找机会，莫西找到了一个机会。也许你可以谈谈本周的情况。

嗯，你知道，我倾向于同意弗里德曼。我的意思是，你找到你喜欢的公司，如果它们吸引你，并且你做了你的功课，那就是最重要的，你不应该害怕写支票。

你能停在那里，解释一下你所说的“做功课”是什么意思吗？因为每个人都说要“做功课”，对投资者来说这意味着什么？对你这样的人来说，做功课是什么意思？

这真的取决于行业。

例如，当我们……当我试图对OpenDoor进行尽职调查时，我真正想要了解的是，在所有这些不同的市场中，收购率是什么样的？我认为收购率将如何演变？增值服务是如何运作的？你能维持什么样的利润率？房地产经济的不同部分对利率的敏感性如何？你知道，当我进行尽职调查时，这就是一个例子。

所以，你知道，你试图理解的是，银行是如何产生……基督教徒……你知道……它们是如何随着时间的推移而变化的？银行章程是如何改变这一点的？在经济扩张时期与衰退时期，损失率是如何变化的？你如何将所有这些都纳入对一家企业的公平价值？这只是大量的非常详细的尽职调查，以了解所有的事实，或者尽可能多的关于这家企业的事实，这使你能够对可能发生的事情有一个清晰的高层次的认识。

还有一些是纯粹的技术押注，你试图理解生物学或技术。例如，我今天或上周做的一笔交易，全球的家族理财办公室……由一位伟大的董事长领导，他创办了一家名为RealtyFarma的非常成功的公司，该公司上市了，卡洛·斯拉姆，我们投入了大约5亿美元来帮助推进……临床试验，这家公司试图为慢性肾脏疾病提供解决方案。在这个例子中，这是一项关于现有解决方案是什么、它们是如何工作的、其在体内的作用机制是什么、这与其他方法有何相同或不同、早期数据说了什么、临床试验是如何构建的等等大量的科学尽职调查，然后你得出一个答案……在这种情况下，我决定投资……我不会说出公司名称……以及他们做什么，这家公司叫做ProKidney。

基本上，这个想法是利用你自己的身体来帮助治愈你的肾脏。如果你正处于慢性肾衰竭的边缘，或者你正在接受透析，它基本上会从你的身体中，实际上是从你的肾脏中取出细胞，然后它会……基本上会进行一些特定的操作，它会培养和扩增你肾脏中的某些细胞系，并将这些细胞重新注入你的肾脏，并试图改善所谓的eGFR，即你的估计肾小球滤过率，这基本上是一个我们可以用来估计你的肾脏效率的数字。基本上，当你患有糖尿病或患有慢性肾脏疾病或肾衰竭或正在接受透析时，这是因为这种过滤能力下降了。

所以所有这些毒素都回到了你的体内。所以，是的，我们投入了5亿美元。我写了一张1.25亿美元的支票。

我希望这能奏效。这太棒了，弗里德曼。我们本周看到了一些卫星图像，我想是NASA公布的。它们看起来非常酷炫，解释一下这有什么后续影响，我认为这是我们见过的最清晰的宇宙图像，这实际上对人类有什么作用？

我对此不太确定。

但是，好吧，不，我只是想说，周一公布的那些图像。我只是说，那些图像……他们特别让他分享这些图像，我认为他们可能正在寻找……

一个多赢的局面，或者对他来说是件好事，但这与这个项目无关。我只是说，那些在这个项目上工作多年的科学家和工程师应该得到所有的赞誉。詹姆斯·韦伯太空望远镜是一个太空望远镜，就像哈勃太空望远镜一样，对吧？还记得哈勃太空望远镜吗？这是一个巨大的改进。

所以想象一下，你在一本书里，你试图观察海底，你拿着一堆望远镜，你试图观察海底，这有多难，对吧？水里有很多东西。

这将非常难以观察。我们制造太空望远镜的原因是，我们通过地球大气层观察望远镜时会遇到的同样的问题不会影响进入望远镜的光线。大气层中有这么多东西，对吧？有几英里的分子在四处移动。

所以，通过将望远镜放置在太空中，我们摆脱了所有这些分子。现在我们可以真正捕捉来自遥远地方的光线，并将这些光线集中到非常灵敏的光电探测器上。

这些光电探测器的工作温度是宇宙中最冷的温度，大约为263开尔文，这使得光电探测器极其灵敏，并且使用一个20英尺宽的镜子，我们可以捕捉到所有进入的光线，将其集中到光电探测器上，并读取这些光线。

那么，为什么这很重要？为什么这很有趣？好吧，人们对他们看到的那些酷炫的图像感到非常兴奋，那些来自遥远星系和恒星的彩色图像。

我们真正做的不仅仅是看得很远。我们是在回顾过去。所以这些图像来自46亿光年外的星系。

所以，这道光花了46亿年才到达我们的星球。我们实际上看到的是宇宙早期发生的事情。我们看到这些……星系是如何形成的，它们是如何移动的，它们是如何相互作用的，行星是如何相互作用的。

但很多人忽略了这一点。我认为，作为一个天体物理学家，当你看望远镜并收集望远镜数据时，最重要的是要强调的一点是，你寻找的不是像我们今天看到的这样的图像，那只是为了更好地讲述故事，并进行新闻发布会。他们真正关注的是光谱仪，光谱仪显示的是，在某个光谱范围内，对于每种波长的光，该波长光的强度是多少。

特别是詹姆斯·韦伯太空望远镜，它具有令人难以置信的分辨率，令人难以置信的灵敏度，使我们能够从新的推断到推断，有些人喜欢，并查看该光谱图。为什么这很重要？因为如果你能以非常高的分辨率捕捉到太阳或遥远行星的光谱图，我可以非常具体地告诉你该物体的运动和化学成分是什么。

由此，我们可以开始进行令人难以置信的研究，并推断出关于行星如何形成、恒星如何形成、可能存在多少像地球这样的地方、事物如何移动以及有多少物质的重要信息。现在，天体物理学中存在两个非常、非常大的、值得怀疑的现象。一个是所谓的暗能量。

另一个是暗物质。事实证明，宇宙中大部分物质是无法探测到的。还有一种非常奇怪的能量力作用于宇宙中的所有事物，导致宇宙加速膨胀。所以宇宙正在膨胀，一切都在远离自身，但它不仅仅是膨胀和减速，而是膨胀和加速。

因此，拥有这种能够让我们以非常高的分辨率捕捉图像的太空仪器，使用光谱学和其他工具，让天体物理学家能够更好地绘制出这在宇宙不同部分是如何发生的，这让我们对情况有了更好的了解，并让我们能够进行探究。并开始发展理论，以及真正发生了什么。我还想再说一件事，因为很多人认为这些东西只是审美上的。

就像，我们为什么花费巨资，这非常有趣，大多数应用工程。我们作为物种所开发的技术最初都是纯粹的研究，根本不知道它会走向何方。成像、DNA测序、半导体电子学、核磁共振成像机。

许多这样的能力都源于科学家们仅仅是对宇宙进行探究，提出问题并收集数据。突然之间，他们偶然发现了一些东西，发展了一个理论，并构建了该理论的一个应用和一项技术，改变了我们作为物种的历史进程。这就是进行纯粹研究的原因。

这就是为什么我们向这样的项目投入100亿美元如此重要的原因。我们将用这个工具发现惊人的事物。最终，它有望为人类带来我们今天甚至无法理解的进步。能量，对吧，理解暗物质。改变一切，能量，对吧，想想有一天，我们可能有一种能力，我们可以说存在一种新的物质类别和对能量的新理解，然后我们可以在地球上应用某种形式的物理学，我们可以用它做一些有趣的事情，我们必须能够探究和理解宇宙才能做到这一点。

我们可以测量吗？我们可以测量物质吗？

铀来自哪里？我的意思是，望远镜实际上，纠正我一下，我在这里，实际上告诉了我们宇宙，你的仪器中到底有多少暗物质？很多，很多，你充满了它，但是我们现在知道，哈勃告诉了我们宇宙的膨胀速度，它也告诉了我们宇宙的年龄，我们发现了所有这些，这些行星完全自由地漂浮在……关于你知道的，透过浑浊的水看。左边是一个气泡，右边是B，如果你滑动它，你可以看到这些图像有多么晶莹剔透。据我了解，我们已经从第一批图像中发现了许多宇宙。

顺便说一句，我想提醒大家一下。这张图片看起来很漂亮。我把它放在我朋友的办公桌后面，因为我喜欢它。

太棒了。C，天文摄影是我最喜欢的艺术形式之一。但是，请记住，这幅图像是用近红外和红外光谱拍摄的，然后他们将其转换为可见光，让它看起来很酷。所以请记住，这些图像，这些云，如果你真的在那里，实际上看起来并不像那种颜色，这是一种非常酷的可视化方式……

就你对《神秘博士》新季和《基地》系列的兴奋程度而言，你更喜欢哪个？

让我……让我……让我再给你们举一个非常有趣的例子。如果你从我们的太阳开始，你看太阳，非常明亮，如果你以光速前进四分钟，你会到达地球，几分钟，到达地球，看六分钟或七分钟。现在太阳看起来就像在我们天空中的样子。

如果你再前进几分钟，你最终会从土星向后看，太阳开始看起来像一颗恒星。我的意思是，那是怎么……现在，想象一下继续以光速前进一个小时。

你向后看，你几乎无法区分太阳和宇宙的其余部分。现在这样做46亿年，你以光速飞行了46亿年。现在回头看看，有多难看到任何东西，这就是我们刚刚送入太空的技术能力。

我们制造了一个20英尺宽的镜子来聚集光线。旅行了46亿年的光子失去了所有的能量，失去了所有的……完全变暗，完全扩散。我们捕捉到其中的一些，以集中的方式将其投射到探测器上几分钟，并生成此图像。

这在技术上有多复杂，这真的很深刻。再说一次，这种技术复杂性最终可以产生我们可以用于各种行业的其它技术工具。所以我……我只是想强调……

我发给你们的信息，这是一个令人难以置信的故事。但基本上，这个项目充满了延误和无法正常工作的事情。

他们让一位非常有天赋的工程师负责它，他彻底扭转了整个局面。这是……

最令人难以置信的引言之一。他的名字是什么？

他的名字是格雷格·罗宾逊。他将一项100亿美元的项目变成了具有突破性的科学任务。这是《华尔街日报》的引言，来自NASA，NASA科学任务主管托马斯·祖布肯说，总的来说，成功与失败之间存在巨大差距，只有少数行动才能将你从一个状态转移到另一个状态。他说，格雷格·罗宾逊创造了奇迹，他的老板称他为，“我见过的历史上最有效的任务领导者”，引号结束。真是太不可思议了。

这个项目，是的，110亿美元，是的，这个项目已经进行了，我想，20年了……这个过程，这个10年的密集建设，下一个……让我们快速谈谈政治，弗里德伯格，下一个望远镜是什么？因为显然，如果我们从哈勃到韦伯，下一个望远镜可能会是什么样子，以及时间表是什么？这是另一个将要……

然后那会带来什么？因为感觉如果我们加速这个过程，我们将对宇宙有更深入的了解，这似乎正在加速，我们的理解显然正在加速。所以感觉我们可以在未来十年内再发射一个这样的望远镜。

这个望远镜有能力……是的。所以，许多望远镜在不同的波长下工作，并且有……为了追求不同的任务。所以，有些望远镜已经在运行，在伽马射线光谱中，但是真的，我们……我不知道我们是否在节目中讨论过这个，但是一个非常有趣的探究领域是引力波探测器。并且，这些系统的新型更高级版本开始上线。

这些不是太空望远镜，我们可以以后再讨论这个，但是，它们正在创造新的探究方法，我们不是在捕捉来自遥远地方的照片，我们实际上是在捕捉来自宇宙周围物质相互作用的引力波，这是一种新的观察宇宙的方式。这些望远镜代表了一种新的探究类别，这种类别是在几年前才被发现并被证实的。

现在有很多工作要做。你们看一张我上周收养的新狗的照片。它的名字叫黛西。

我们从弗吉尼亚州收养的黛西是四千只从弗吉尼亚州的一家设施中获救的猎兔犬中的一只，该设施已被司法部关闭。该设施受到了彼得和人道协会的调查，他们基本上关闭了该设施。这是在美国。

我们只对生物进行动物实验。我们只对狗进行动物实验，因为它们可以忍受疼痛，它们对疼痛的耐受性和阈值很高，这是一个非常糟糕的事实。我们需要改变这一点。

在美国，FDA没有提供良好的指导。因此，制药公司、杀虫剂公司、化妆品公司经常在猎兔犬身上进行测试。所以这家公司……你知道，这家在弗吉尼亚州经营猎兔犬设施的公司因道德问题而被关闭，在该设施和人道协会接管后……该公司名为Envigo，其母公司是公开的。

我认为，我们在这些国家对这些猎兔犬进行测试的事实是可怕的，我们收养了黛西。有四千只像黛西一样的猎兔犬可以被收养。我会在节目中添加一些链接，所以人们可以随意去领养。

我确信这份名单很长，这只狗绝对不可思议。我认为我们在本国对狗进行测试是可怕的。

我认为我敦促任何对FDA有影响力的人让他们提供更好的指导。这不是法律要求的，他们也没有提供良好的指导。因此，许多公司默认情况下会在猎兔犬身上进行测试，而实际上他们并不需要这样做。

让我来回答你的问题。我认为你收养这只狗非常棒，我希望所有四千只狗都能被收养。我们应该如何进行测试？我……你看。

我认为这里有一些非常重要的伦理界限，我们可以讨论这些。这是一个很好的细致入微的讨论。我们在生物学中使用小鼠模型来探索人类疾病的解决方案。

我们使用灵长类动物模型，这意味着我们使用灵长类动物，我们使用狗，我们使用猫，我们使用哺乳动物……有些事情显然是不必要的。我们不需要在金·卡戴珊的脸上涂抹大量化妆品，看看会发生什么。法律没有要求这样做，这也不是为了证明某种药物的药理作用。这是我不想参与辩论的领域，关于探索和解决某种药物疗法和实际上可以治疗人类疾病的东西。我特别敏感的是，当它没有必要时，当我们把这些动物拿来，只是对它们做可怕的事情时，没有法律要求这样做，我们没有把东西放在我们的身体里，这与保护人类无关，这实际上是化妆品公司和杀虫剂公司的掩盖行为，他们应该这样做，这就是我正在解决的问题。

还有3999只狗需要被收养，如果你收养了其中一只猎兔犬，请给我们发送照片，我们将在下周节目的最后分享。

感谢你让我说这些，这对我来说非常重要。

这非常重要。我们如何对待狗，它们与人类以一种非常特殊的方式联系在一起，这向我们，个人，说明了很多问题。你想……关于拜登政府的谈话，谈谈2022年，或者给我们提供关于乌克兰的最新情况？我给你选择。

我的意思是，这就像老年虐待到了这个地步。不，你试图……

我可以问你的问题吗？

我知道你试图让我在这里陷入困境，但是，我只能说9.1%。我不想在这个问题上纠缠不休。

我可以给你们读点东西吗？有一群人，叫做“释放繁荣委员会”。两位研究人员，斯蒂芬·摩尔和约翰·德克尔，这是《华尔街日报》的一篇文章，发布在群聊中，他们研究了68位高级行政部门官员的简历，这些官员的工作塑造了经济，从总统拜登到财政部长耶伦，以及经济政策特别助理，引述，“拜登任命的官员的平均商业经验只有2.4年。华尔街任何一个25岁的职场新人都有更多的私人商业经验。”再次引述《华尔街日报》的文章，大多数华盛顿高级官员，62%，几乎没有任何商业经验，引述，“我们相信，平均而言，特朗普内阁官员在私营经济部门有13年的经验。”

这……

我想要摆脱拜登，我不想让他再次竞选。我从未见过一位总统被他的……击败并背叛。

自己的党派如此迅速地进入内阁。他需要彻底更换与他一起制定国内政策的团队，目前的政策行不通而且廉价。

那是他的说法。我们将回归正常。他打算，你知道，更偏向中间派，但事实并非如此。当然，他接手的是特朗普创造的灾难性经济。

你为什么说他接手的是一个灾难？

经济，因为IT和我们花费的大规模刺激计划？这两件事就像一个陷阱。我的意思是，如果特朗普在第二任期内，你认为如果特朗普在同样的环境下管理经济会有多大不同？说实话，他可能会花更多钱，对吧？实话实说。

花更多钱？这是一个非常好的问题，实际上需要仔细考虑一下。这是一个非常好的问题。

我们继续吧。有什么最新消息？

乌克兰现在正发生一件非常有趣的事情，俄罗斯正在减缓……

不，不，比这更好。比这更好。他们关闭了北溪一号进行年度维护。它应该在7月21日恢复运行。所以真正的问题是，如果普京掐断欧洲的能源供应，仅仅多花一两天时间才能让它恢复运行会发生什么？它会……

预测对吗？我认为西方联盟将会分裂。

没错。是的，德国将会面临寒冷的冬天。德国人不会接受这个。好吧，我们编造……

施加压力。听着，基于价值观的对外政策。一方面，当你的经济良好，你不用担心能源安全，你可以取暖，这是另一回事。当你的经济处于衰退之中，通货膨胀居高不下，冬天来了，你无法取暖……

你改变得很快。

三个或四个月前，自由主义干涉主义者对这场乌克兰战争非常乐观，他们有三个主要的预测：一是乌克兰会赢。在最初几周，看起来乌克兰确实赢了。但现在看来，俄罗斯已经控制了顿巴斯地区。

第二，他们预测我们将通过所有这些制裁来摧毁俄罗斯经济。结果适得其反，我们自己的经济崩溃了。第三，他们预测这将加强西方联盟。这是唯一一个还没有……基本上还没有发生的事情。我认为今年冬天，你会看到对拜登政府领导西方回应方式的强烈反对。

我认为如果德国的天然气供应线提前三个月中断，你会看到人们对这件事的看法肯定会发生分裂，就像他们上周那样，他们将天然气和核电，核电变成了绿色能源。所以是的，道德和伦理以及价值观信号在他们的钱包、取暖和食物方面是有效的。众所周知，这是另一集精彩的All In播客，由秃鹰、独裁者本人和雨人带来。这绝对是一场精彩的演出。

现在我们中没有人有机会在民意调查中获胜。我们该怎么办？我打算下周救赎自己。我打算带个门。我要自杀。

现在你要准备海豚了。什么？Shami，好的，很好。这将巩固你作为最令人讨厌的人的地位。

最好的日子，我们下次第88集再见。祝你好运。88集。

你们都在公园里吗？再见。爱你们。拜拜。雨人再见。

我们向粉丝们开放，他们只是……

变得……

疯狂。

我们都应该找个房间，来一次大型聚会，因为你的……

注意力很好。我们做梦。