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Daybreak Weekend: U.S Retail, ECB Meeting, TSMC Earnings
2025/4/11
Bloomberg Daybreak: Europe Edition
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Geetha Ranganathan
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Jana Randau
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Jane Lanhee Lee
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Stephanie Leung
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Stephen Carroll
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Stuart Paul
我观察到三月份的美国零售数据表现良好，这主要是因为消费者提前购买了预计会受到关税影响的商品。然而，这种增长可能是暂时的，因为关税战造成的不确定性会对经济产生长期影响。消费者提前购买汽车等耐用品，导致三月份汽车销量激增，这将暂时提振零售额。我们预计三月份名义零售额将增长约1.3%。然而，考虑到一月份零售额的糟糕表现，第一季度实际消费者支出增长率仅为年化0.6%到0.8%，远低于去年第四季度的4%。虽然三月份的数据在关税威胁显现时看起来不错，但经济不确定性才是关键因素，它将体现在第一季度的数据中，而不是仅仅体现在三月份的数据中。关税战正在严重威胁消费者支出和经济。不确定性不仅影响消费者，也影响企业投资决策。快速变化的政策环境正在产生重大影响。根据经验，平均有效关税率每上升1%，就会导致累计实际GDP增长下降约15个基点。我们看到的平均有效关税率的整体变动应该会使实际GDP增长减少约3%。从通货膨胀的角度来看，平均有效关税率上升到约25%，应该会使累计核心通货膨胀增加约2.5%。这对美联储来说不是好消息，因为美联储正试图兼顾充分就业和物价稳定的双重目标。关税威胁扰乱了通货膨胀和通货膨胀预期，也应该会在经济中造成额外的疲软。这对美联储来说是一个问题。25%的进口汽车关税仍然有效，这将导致汽车销量下降，汽车价格上涨。虽然短期内美国汽车制造商可能会受益，但长期来看，他们将面临供应链中断和产能建设的挑战。
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