34. 24年终复盘与25年初展望
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大家好,我们是 The Wanderers 我是易燃,现在是一名个人投资者也在探索 AI 和投资与知识工作的结合我是 Jason,我做过 VC 和加速办公室现在在做自己的数字货币股票基金 MDB 我是 Vincent,是一个互联网和投资的老兵现在在做一个 Fundamental 加 Macro 的对冲基金每期我们会基于市场一线的视角探讨时下最值得关心和思考的热点话题 Attention is all we need

欢迎你和我们一起漫游制作节目不易而且内容非常真诚有祸希望大家可以帮忙转发到朋友圈给我们一些支持鼓励

也给周围的朋友们更多的信息和思想的碰撞谢谢大家 以下请欣赏节目好 大家好 好久不见我们这个年底年初的时候都放假去了然后忙一些其他的事也好久没跟大家录之前一直说我们要录一个年末的这个复盘对吧 包括新年的展望那今天转眼这个农历新年年底也到了我们赶紧

事不宜迟把这一期给录完我是依然然后 Jason 和 Vincent 和我一起我们三个来做这个布盘和展望吧照例啊讲讲最近

发生的事情最近有没有什么关注的这个事情我最近就很忙因为说实话最近 crypto 的市场还蛮好的然后各种各样新的事在发生然后我们有一个我们有一个 trade 反正有一个项目单项目可能有个十几倍的回报就第一次重新回到了一级市场投资的感觉对

然后所以最近还蛮我觉得一切都还算蛮顺利的吧然后这两天其实就在等川普那个上台嘛然后我们之前其实多多少少会觉得说川普上台以前会有比较大的波动确实反正过去几天就发生了然后但是让我没有想到的是今天上午川黄居然发了一个自己的币就叫 TRUMP 对

惊呆了这不是投资建议但是确实美国总统下场发病我觉得对于这个行业我都不知道该怎么说好了是好吗好像是挺好的但是真的好离谱我们每天都生活在那个魔幻当中感觉真的是魔幻它这个背书是什么呢就资产的东西吗有什么任何的还是就是这个瓶子

没有被俘,就像是前面的品牌,你可以去买,就这么简单。而且我觉得

现在这个行业其实大家经常在讨论一个词,我最近也在慢慢重新学习,就是叫 mindshare,就是你到底能占据大家多少的注意力。那 obviously 在今天全世界我觉得最能占据 mindshare 的其实就是两个人,一个是 Trump,另外一个是 Elon。

所以那个我觉得川普发币可能还是一个蛮重要的一个里程碑事件吧至少就是美国总统未来四年没有人可以逮捕和告他对吧然后他发了这个币意味着他其实跟这个行业绑在一起四年的时间而且他也很明确这个币好像 80%是归他自己的然后

但是这 80%是完全锁定不动的就是他自己不会卖在未来的三年里面所以说这个还是蛮离谱的然后这个币应该从他发到现在涨了 99 倍就过去 24 小时市值是 36 个 billion 就是 36 亿美金

已经过去的 24 小时已经换手了 4 亿美金了这还是美国人民才刚刚醒的情况之下所以可能说不定我们的后半夜还会有再多的涨户反正我已经完全被 blow away 了 Vincent 呢有没有关注什么

我之前一段时间五年来第一次休假然后去西西里逗了一圈然后回来之后呢先是复盘吧这个因为也是我自己做自己的对冲基金第一年嘛然后去年还是不错的差不多全球的对冲基金我们应该能排前 15%吧

可能还要再更好一点 30% 30 几不到 40 的回报基本上就是这样的一个状态还可以然后单页也复盘了挺多东西的然后还有跟我们公司的人复盘

所以就算是一个交了一个说得过去的成绩的然后之后又建了一些中国这边的这个上市公司然后又重新进入到这个节奏里面了去看看 25 年的这个整个的方向中国美国这些这些方向吧对所以基本上这就是最近在干的事

最近事件好多你们关注了小红书的这个事你们看到了吗好猛啊我真的去围观了一下因为小红书我基本只用来当搜索引擎的结果这次真的是让我 kill time 了很久真的是世界人民大团结对因为这两天还是 Tickle 的这个事情在发生我们之前的节目也讲到

然后我刚才还跟朱律师在吃饭还叫了一个另一个律师就是之前一个黄律师黄明达他之前写的很深的公众号的分析关于 TikTok 这件事情

但其實也沒聊太多關於 TikTok 的事了因為這個東西已經蓋棺定論了法院那邊 9 比 0 贏了這個事情就交給國會和實際執行的政府但一方面拜登說他不繼續執行了他不追究了然後川普在那講他上臺了以後可能還是會嘗試去使得 TikTok 運行下去

好像也是在跟各种人在谈一些 deal 之类的对但这个结局我不知道怎么收场因为你国会这边已经成为立法了立法已经完成了

所以你其实不是很好去翻这个事情不知道川普可以用一个什么方法你可能得重新再厉害最近美股市场就是在美国这边的市场炒股票的人甚嚣尘上的说辞一个是 Tesla 一个是 Amazon

就推特吧推特不是 Tesla 就推特和 Amazon 有可能会收反正看到我是一愣一愣的因为从我的理解来看 TikTok 好像不太会这么干对啊可能只能关掉对吧所以我没有抱特别大的信心就是 Trump 虽然口头上这么去说但是你要绕过国会我觉得还是一场苦战

所以我也不知道美国人为什么会这么的热情觉得肯定能够卖掉然后难民们都逃来小红书了真的好像没有任何的运营全是一个自发的流量展现这个因为我有看什么的有些 NBA 球星其实也开了他一个人都没有 follow 他就直接开了一个真的没有人运营吗这个我真的紧待了

最开始的时候这个活动不是官方搞出来的反正是自发的因为他们在紧急的招人他们在紧急的招做 sensorship 的人对小红书还在忙春节的春晚的事什么春节的事然后全都我觉得小红书这个公司是有点命势载的

最早的时候是接了一个什么流量然后后来 18 年的时候是那个偶像练习生吧还有那个什么创造营 101 的那个流量连续打中两个疫情的时候又接了一波这个就大家要分享这种露营生活什么流量现在又是这个每次到瓶颈的时候就破天的富贵就来了真的是破天这公司的八字有点东西的

我觉得根本上可能还是调性就如果我们去找那些不变的东西的话

确实而且现在我们的形态已经反超了对吧就以前小红书最开始的时候大家在想它定位是啥它是个 Pinterest 是一个 Instagram 还是一个什么样的这个东西对吧那现在我们是定义这个领先的它就是你们来学习美国人没用过这么好的东西最近流量涨得也确实很彪悍对然后我自己最近如果从兴趣和话题上我还是在进一步关注那个 AI 的这个新冷战中美之间的这个新冷战

这个是持续非常强然后感觉真的是提升到了国家层面的这种意志的对抗对吧尤其最近还出了这个拜登还出了那个 AI diffusion 的那个框架对上次我已经以为是最后一击了这次他是最最后一击吧我真是服了下台前两天搞一个这个东西出来把韩王给弄崩了

之前我之前 1 月的时候大家还炒过一波字节的产业链的东西豆包产业链的东西我其实也挺惊讶的之前原来有一期节目的时候 Vincent 聊到还是不能小汉字节对吧我保留性同意但是人家瞒天过海真的做得很好的不得不说

对对对就是原来国内就是靠那个 H20 嘛这种阉割的对吧然后也准备买哈姆基啊什么华为这种但是海外他真的满天过海了就是靠新加坡啊都马来西亚呀各种代理商囤了非常多的卡我就看到这个 25 年的那个开拍计划也出来了 1600 亿人民币哇塞 710 是海外去买卡和做那个

基建中心的不得不佩服对吧这个这个声明又又走一步比较不错的这个企业他们的这种量非常有魄力非常有魄力嗯而这个投入量其实是 bat 加起来的我不知道两倍是挺挺挺吓人我我觉得一个很大的看点就是后面到底有没有人跟

怎么跟对你就卷起来的也也很着急而且就是大家都在说嘛对然后卡了嘛而且豆包现在的后发呃后来居上吧或者说至少跟住了吧原来他们的模型挺一般的但是是架不住人家用量多就是现在豆包已经开始卷起来了对吧日均 token 说是 4 万亿还是多少然后今年要翻几倍最牛逼的是春节可能真的把那个

我听说是有一些牛逼的产品要推出的包括各种语音的伴聊对对我听到了我觉得还是不要低估自己做产品的能力他可能十几个产品一起上总会有一些让大家耳目一新比较震惊的到那时候其他人可能就尴尬了

卡也没有应用也没有对吧是的而且豆包的我们常看的一个活跃度的指标就 DAU 比上 MAU 豆包的有 20% 25%是吧对我记得还可以的对吧然后 MAU 是七八千万了已经对吧七八千万对七八千万了对 25 年对吧

翻个背我觉得就很正常非常的惊讶追得很快所以中国虽然像字节为首的这些大厂商在做一些比较牛逼的瞒天过海的事但是对方的反制也是真的是比较极致了之前不是我们上次还聊了 BIS 出的一些限制因为之前我们华为报出来 LC 还是用了台积电等

然后就因为大家就直接限制死不能出口给我们对吧算力密度直接卡死卡死漏洞是什么漏洞是我们还有 Icec 就是那种设计定制型的芯片包括我们的华为华为还可以找台阶代工

现在就长臂管辖限制台积电限制三星都不能提供代空服务而且他出了这件事之后半导体公司还是有很多反对意见的之前也没见过美国的也反对他限制台积电他还不够他还怕中兴国际能赶上来我们其他比方也不错了那就限光刻机限各种的材料

那他先是限美国的公司那美国的公司说那荷兰和日本的公司在购物我们自己要吃这哑巴亏那不管怎么样吧他们的重视我觉得已经是非常非常的那个

我觉得这两天的拜登的最后的一招最后的大招 AI diffusionAI 扩散的基本上就是冷战时期的武器禁运的这种感觉我听成了最后的遗诏对的解读也是对的遗诏没毛病没毛病我给听众解释一下我还是挺关注的他的条例的核心思想我们不是像字节刚才

在一些中间国用能获取 GPU 比如说在东南亚包括中东也经常搞这种 GPU 的基建它通过这个来就直接英伟达的 GPU 也不能怎么说卖给中间国了这中间国这第二党中间国所谓有一个第一党是友好国家西方友好国家第二党中间国

中间国是有配额的就每年可能 5 万张卡等等对于他们自己呢其实也够了但是大家都知道对吧就是东南亚现在建各种 data center 就是为了给中国字节这样的公司去做这个训练吧

所以现在就完全把漏洞给堵死了对英伟达影响也是有的所以英伟达之前也跌了一下我也不意觉我觉得这就是典型的美国人思维头疼一头脚疼一脚

你会给中国我就赌你他就没有想过如果要是但凡再有一个新的 player 他不卖给这些人那有可能这个市场就要拱手让给别人对他们永远不会多想一层这个前提假设就是说我们独立自主如果咱们比如说韩王对吧韩沐基真的搞出来了那这个市场全都留给我们自己了

不过他们还真是很重视就包括这次卡的真的很紧连那个模型的这个都不让去输出了比如说你超过 GPT4 级别的训练出来的这种先进的模型对吧他的这个参数就不能给别人知道所以才软件层也禁止了

另一方面它还真的是我们自己要做一些准备土地 电源之类的推动美国本土在做这种数据中心可以见得人家真的是非常重视所以我觉得可能一定程度上也会刺激到咱们自己的决策层我们可能也会

更加大力的去投入在这些方面了对所以这就是我最近关注的这个 AI 冷战的持续的这个事情对好啊行跟你讲一下回顾一下 2024 年怎么样大家有没有想好

我们首先先讲讲 2024 年你们大家觉得的最大的宏观事件或者是市场的这种事件宏观的话那我这么想就是我觉得中国这边的宏观比较大的事可能就是大家开始真正的意识到就是中国进入到了一个比较关键的节点了

这个无论是决策层还是大众都意识到了这件事啊然后所以这个东西 trigger 了就是 9 月份的那次大反弹啊但这件事其实本身应该是从今年年中开始中间的中开始就已经在酝酿所以我觉得这件事有可能是一个啊

即便我们可能过 10 年再回头来看有可能都是一个挺重要的一个 milestone 因为大家的 mindset 在变大家的思路在变这个时候有可能就会有一些大家之前不太敢走的步现在可能就会踢上日程我觉得是一个挺重要的宏观的节点

美国这边最重要的宏观节点我觉得还是川普当选了这个就是美国整体的意识形态的一个这个大的撕裂然后又叠加了这个就是中美的这种地缘政治有这么多的冲突所以这个川普当选对于中美对世界的整个地缘政治格局其实都有挺大的影响从我的角度来说可能就是这两件事是

是最重要的然后如果从市场的角度来说我觉得其实 24 年全年来看是好做的 24 年是在我觉得在我过去这十几年来看的话都算是一个比较好做的市场为什么呢因为 24 年各个资产都有机会

然后各种风格都有机会即便比如说你做的是中国然后你做的是一个就是涨幅不太多的这么一种风格但是也有你的市场所以这是为什么我们看这一年整个 Found Manager 各个 Head Fund 的 performance 其实整体都还是不错的

就是它的宽容度是很高的所以我觉得这个可能是一个挺重要的点就比如说你可以做高股息对吧做完高股息之后你其他波你全都错了你今年还收 20%以上的回报然后你可以完全不做中国你只做美国你也是将近 30%的回报然后你只做 A 股也回报也很好你只做中概你也可以有一个至少 10 几 20%

这点确实是去年感觉是你方唱罢我登场是吧各种风格轮流都有一波大的表演对所以我们当时就说去年其实真正做的好的这些 Found Manager

至少把握住了两波以上的机会他一定会 operate 如果你把握住了一波那你的业绩也不差所以就是只要坚定的做其实就不太会差所以我觉得这个可能是 24 年的我的一个想法吧我说吧我觉得刚刚 Vincent 讲中美嘛我觉得我的角度已经没有中了所以我是同意美国那边最大的时间就是川普当选的

那我的角度可能是说我的更大的学习其实是说实话如果认真听完川普很多的演讲包括他跟 Elon 的结合其实我会学会了就是相信常识这个字其实美国的有很多的政策拜登的很多政策都是属于没有基础经济学常识做出来的事情

那我觉得川普这次其实是对手真的很弱然后他最后能赢但今天他提了很多的观点包括他要去拿格陵兰岛包括号称要收购加拿大其实背后都有他很明确的战略考量但他用一种非常普通人能听懂和能够让普通人引起注意力的方式

做到了这点包括他很有可能会像我们原来节目里面聊到的米莱那样子去削减美国政府支出我觉得这个会让美国重新带十年以上的国运这个其实是我觉得可能是最意义深远的

那对我自己的行业来说可能更多的是比特币的 ETF 在年初的通过我觉得这个也是一个十年级别的里程碑因为机构投资人第一次有机会能够去买数字货币了然后比特币 ETF 也很快应该在小十年左右的时间在小十个月的时间里面就超过了黄金 ETF 的那个就是存量的 AUM

所以这个事其实我觉得还挺有意义的毅然呢我觉得在第一点上我们惊人的一致吧就是最大的我这也写了最大的红外案事件也是川普上台对我觉得刚才两位都已经讲的挺好的那我如果要补充的话就是他可能代表着世界政坛政坛的一股新的常态

一方面可能是从意识形态上稍微有一些拨乱反正像 Jason 说的这个回归常识然后从经济的角度上来说不再往那么左的这个方向去走吧稍微往右回归一些但另一方面也是会使得整个从贸易来讲也好或者从这个国家的这种保护主义来讲对吧进入了一个

可能進入一個新的玩法的這個時期就因為如果他們真的開始搞關稅推行這方面的這個事情的話其實互相之間是一個互相刺激和不斷升級的過程跟原來我們理解的全球化和這個之間的合作的這種關係其實會有一個完全相反方向的一個改變

博弈会越来越多所以我觉得这个可能那这个也会影响到各国的各种经济政策对吧比如说你放水啊等等的这种东西所以我觉得这个影响有可能是深远的吧就是如果说宏观事件的话我觉得应该是这样

好 等等等等 下一个就是评选这是 2024 年我们回顾一下觉得最有意义的技术突破或者创新技术方面我感觉这是不是还是挺感兴趣的不如说说怎么影响自己的生活吧这个可以我先说我吧我其实之前就有在节目里面有说过

我一直用一个产品叫 Cyder 它大概可以有五种大模型的结合付费的不付费的我其实持续在对比就是当我问同样一个问题我会把五个大模型全都同样的问题全都问一遍用下来好像 Cloud 的体验真的是最好的然后这个其实是让我还蛮意外的因为其实像头条最多的肯定是那个

GPT 然后可能 Google 啊什么这些他们各有各自的那个场景嘛但用下来我发现 Cloud 的那个语言生成能力确实是最好的然后如果是要去解析一些文档 like Excel 我发现 GPT 还是更好一些所以这是我自己的

体会然后从我自己生活的变化我其实开始有一点点觉得比如说对于小孩教育方面以后可能未必太需要学校或者今天很多的家长不停的在卷学科成绩我觉得这个其实是没有用的我已经逐步的身边有人开始他们每天固定会花时间去跟 AI 对话

比如说可能川普那件事情就是他说要收格林兰岛出来以后就会有人对着 GPT 去问说格林兰岛有多大他在哪里告诉我听他的就是影响了美国的哪条航线等等这些我觉得这种你相当于其实是有了 AI 以后你是有了一个随时随地跟你一起走的老师而且他的知识是如此的丰富可以让你随时随地学习

我甚至有一点点想让我女儿开始在她的 iPad 上面直接装个 AI 开始让她去频繁的互动我其实有让她简单的互动过她还蛮喜欢的我觉得这个很有可能在未来的一年里面会更加的加剧然后我一直都觉得我已经越来越觉得了就是学科教育没有什么用大学没什么用 MBA 没什么用就是对

所以我觉得这个有可能是一些重要的变化开始同意同意我超级同意就在于这个行业一定会产生很大的变化

我也说对我的生活的影响都是一些很细节的事情了但是我能明显的感觉到它真的还开始改变了我的很多的方式比如说我们之前经常开会我们在投行那边和这些上市公司的高管开会的时候都是非常非常的密集的

从早 8 一直开到晚 6 这种你还要 take notes 你边问问题还要 take notes 是非常累的但现在这一次我第一次尝试了完全用

AI 来帮我 take notes 而且效果不错当然这个就是需还是斗包但是需要你自己做很多的这些调整就它直接出的东西还是没法用但是你做了很多调整之后它是可以用的所以这是第一次我比较放心的把一个之前对我来说很重要的一个工作流完全交给了 AI

这件事对我来说意义还是蛮大的这个是一个点另外一个点就还有一个很有趣的事就我不是刚刚从西西里回来吗我们之前专门买了一个这个 app 就是很专业的 app 然后付费的里面有各种解说但是我们去了一些很小的地方是没有那些解说的

然后我就去问豆包比如说我们去了一个地方叫拉古萨非常小的一个城市一个非常不起眼的一个景点他给我讲了一大串所以这个东西就真的就好像是一个伴游一样我觉得这些东西都是在很多行业上我们应该都能看到一些应用但是一个更大的话题就是说 25 年有很多人现在已经喊出 25 年是 AI 应用元年对吧

这个到底是不是我不知道但我觉得这个真的只是时间问题依然觉得呢对先跟观众听众朋友们说一下就是我们刚才讲的最有意义的技术突破和创新都是讲的 AI 方面的当然这里面其实

这里面当然每个人的侧重点不一样可能比如说我觉得 O1 的推出很重要这是一个理论上的证明 AI 有类人的这种晚辈的推理能力但是刚才 Jason 提的非常好我们实际应用上的这种改变对我来讲的话我其实工作中我也之前跟大家讲过我把很多的环节都拆开了逐步再尝试替代

我的一个很大的感觉就改变最大的还是信息的获取和理解就是以前我们所有的东西的过程都还是说搜索搜索完了以后点开这些文章阅读对吧然后总结整理然后尝试去理解然后甚至中间还要去分析去对比到底这个概念对那个概念对到底这个包含这个那个

还是个很复杂的过程现在我已经很习惯就是这个过程这个循环的过程非常非常的快可能我直接问这个问题就拿到这个答案了而且我以前大家都怕那幻觉嘛你用的真的多了以后他比如说 90%多的时候都是对的时候你就开始就相信他了就默认他给你答的是正确的

而且这个会加速的很快一般来说我们去看东西或者去分析问题我们有一个 issue tree 的说法就是由 A 可能分解成 B 和 C 两个问题对吧回答了 B 这个问题可能又会引出 B 和 E 的这个问题现在这个过程超级快你可能问马上就得到答案问马上就得到答案

刨根问底的速度加快了很多就是你会感觉很快的能够对你想知道的答案和你做的研究有了挺不错的了解我觉得这个是跟以前截然不同的感觉还会导致的一个很大的特点就是我会非常依赖这种东西

我甚至觉得我记忆力在变差因为我很多 notes 或者说网上看到的文章我现在都不想去记住它了我有这个 trust 我的 gpt 也好或者什么其他的豆包什么其他工具也好能把它给找出来然后回答我这个问题

所以这个导致一个负面效果对吧我的记忆力变差我甚至看到有个人说他在面试一个人的时候就感觉那个人教育程度也不错但是结结巴巴的然后一问就是说这个人已经用了一年的 GPP

他所有的每天泡在上面然后所有的回答所有那个啥都是跟 GPT Copilot 去完成的所以自己反而变得结巴了我觉得很有意思我可能在一定的程度上我的记忆力或者我的一些分析理解能力都真的外包给了大模型我觉得这是一个既兴奋又恐怖的事情

但他还是更激发了你去提出好问题的这个绝对绝对而且我会更就这个这个心理障碍和心理门槛变得低了很多以前你想提这个问题哇靠这个要花多少时间去回答对吧不管是找找同事还是自己去看现在完全没有这个障碍啊

就我有一个问题我现在立刻马上就知道答案还是提高了有好奇心的人的效率没错所以可能我们的工作方式真的会发生变化好那我们来下一个 2024 年你最关注或者最让你有收获的人或者说你的年度人物吧我的年度人物是你来我们已经聊过一次了我确实觉得就是

以前政治家从来没有人尝试过想要去削减政府支出的而且他是大刀阔斧的第一个还是在国会战略失的情况之下他最后做成了我觉得还是挺有意思的而且过去一年多我觉得我明显感觉到这个世界的分化和冲突在加剧那个我觉得最就是米莱肯定是让我觉得最正面的很有意思的政治人物然后最搞笑最负面的是尹熙悦啊

隐息员手耳第一申请现在手耳第一从申请变成被人申请也是挺有意思的所以我是觉得很有意思米莱肯定阿根廷的改革我觉得就是美国的试验田

然后美国的模板所以我们后面肯定得请 Thomas 回来跟我们再做一期阿根廷的回顾就是一周年纪我挺好奇普通人民的生活到底怎么样然后在削减支出的过程当中资本市场到底会动荡还是不动荡和为什么包括他们的金融市场那个银行现在是怎么样我还挺好奇以上话题的

涨了好多爆炸阿根廷的很多股票都在暴涨因为我这边能看到美国那边的 flow 所以现在是一个非常牛的市场很多人关注从我的角度来看我的年度人物可能是一个非常大家都耳熟能详的一挂人就不是一个人巴菲特李璐和段永平

哦这个对其实是是同一类人我觉得这个最核心的原因是因为啊我觉得我从业十五六年的时间了但是我好像啊从自己做了之后然后自己去承担了很多恐惧承担了很多逆向的判断然后同时又有了一些正向反馈和负向反馈之后我好像

第一次慢慢理解到巴菲特在做什么然后也第一次理解到了就是刚刚那个 Jason 提到的尝试而且同时我也理解到就是真正的 alpha 有可能是你也能够抓到每一次的 beta 并且避开负 beta

所以我觉得就是我可能在之前这么多年我一直做的都是纯粹的 fundamental 纯粹的自下而上的基本面研究但是我感觉好像我并没有那么的能够理解他们在做什么

而这一年让我彻头彻尾的重新反思了一下他们在做什么我觉得让我更理解了很多投资的理念我觉得这一年对我投资的理念的塑造是一个重新的一页

能具体说说怎么影响到你吗或者你因为这样改变了什么就是比如说比如说九月份中国的那一次非常大的一个反弹对吧这个其实我真正的抄底是在七月份

然后我抄早了但是我中间就一直在想段永平当时在干了些什么他当时怎么买网易的怎么买腾讯的怎么买苹果的然后包括我去复盘了巴菲特当时是怎么买苹果的然后复盘了巴菲特当时在 69 年的时候把自己非常成功的 Hedge Fund 给关掉

躲开了一步未来的十年大熊市然后又是怎么在 2005 年的时候逃顶而且被人唾骂了两三年巴菲特过时然后又一次逃顶

我觉得这些东西我重新复盘了一下他们的整个过程然后我在自己的操作的时候我也去借鉴了这些东西所以我就更能理解到投资到底是有多反人性而且你去判断这个时代有多重要虽然巴菲特说自己从不判断时代当然有可能他的 flow 就是不判断时代但是他最后的行为就是做到了这一点

所以我觉得在整个的投资理念上面因为我之前是一个纯粹的房地盘头的人然后后来我加入了很多宏观的要素但现在我可能会加入更多的要素然后去弥补这些点当然可能我做的方式和巴菲特他们做的那些方式是不一样的他们那种可能是更本质的我可能还没有修炼到那一层

但我觉得就是让我更意识到了就是他们在做的事情到底是什么就给我一个更明确的方向我我我我听讲 challenge 一下的就是嗯你七月份买九月份这个事发生但是九月份这个事发生其实是一个特别偏事件性的东西那你嗯

我觉得你可以 7 月份买便宜这个其实做基本面的人每个人都会去做那你怎么判断时间呢还是你在这中间不判断抄底其实是一个特别简单的逻辑就是依靠常识依靠常识来判断当你觉得十倍的宁德不贵的时候这就要常识

所以我觉得就是当时如果你去看段永平怎么写他当时抄网易当时也是鬼故事满天飞但是当时他的逻辑就特别简单就是跌破了金钱金其实就是非常朴素的逻辑

所以我觉得抄底是通过这种方式可以做的而逃顶有更多的 know-how 我觉得巴菲特这些人可能就不太会在这种时候逃顶但是这个可能就是我会去做的一些选择明白我会拔高一层或者稍微感性一层去理解 Vincent 刚才讲的感受

就是所有的历史的重大决策或者历史人物在做男的决策的时候其实心中都是非常彷徨无助的他们在这个时候包括个人在重大决策的时候往往会借助一些感性的东西就比如说看看自传对吧看看别人在就是

先人或者伟人在这种困难的时候是怎么去做决策的那其实对于基金经理来说他很多时候做的东西做的决策是理性的但是可能是反人性的

可能是和市场是相反的这个时候心里是有非常大的恐惧的我自己也有这种感觉就是这种时候你去翻翻这些说老法师对吧这在莫帕昆达那么多年的人他们当时在治安时刻或者说逆着市场去做的一些决定感觉就是你虽然知道你做的对但你还是需要这种感性上的鼓舞对吧或者说的是这种共鸣这点也很重要对我觉得总结的非常非常有道理

如何让自己的恐惧和自己的理念能够比较好的结合在一起我觉得这个可能是一个毕生的修炼吧

你呢 伊朗我说一下 我赖个皮 我说两个人吧伊朗肯定今年太 就去年太有吸引力和话题性了干了无数的这个事情但是呢 我去年 somehow 有点也比较共情吧就是对 就是我觉得 Zackberg 的一些变化还我觉得还挺有意思的

他是一个被黑了很久的人被误解很久的人行业企业也打了五六年的这种逆风球忽然而然的在步入中年之前他感觉是重新发明了自己我们叫 reinvent himself 接受了自己是怎么样的人接受了自己是一个雄心勃勃想要战斗利益导向然后没有那么白莲花他也不再去假装一个傻拜天的人

我觉得他完全活的更像自己更拥抱了自己想要成为的这个人这个我觉得对我来说挺有意思的对吧就是看到一个已经获得了 massive 成功的一个人中年之前对吧就很多人到这个时候就废了或者说就维持原来这个路径渐渐消失了但他还是在重新变化然后活的更像自己了我觉得还挺有意思的嗯

这使得我对他由 neutral 变得偏喜欢了一些然后另外一个人我觉得大家如果还没有注意的话可以多读读他的一些经历和这故事就是博通 Brockholm 的 Hawk10 马来西亚的华人

他以前是企业界的一个高管 半导体界的博通起步是 2005 年 SilverLake 26 亿美元收购的 Abago 当时就是一个社会普一个半导体的部门 一个挺小的但是这 20 年来不断的由于 Hot10 的好的眼光由于他资本的用杠杆各种方面的能力精准的判断 高超的运营

现在是一个 1 万亿市值超过台积电的我觉得这个过程实在是令人无比的惊叹在新的 AI 时代他们也是拿着非常好的一手的牌所以我觉得 Hope 10 这个人绝对在今年实至名归得到了今天的这种荣誉和褒奖这两个人是我的年度人物很有趣

然后下一个我们评选的是 2024 年最令你惊讶或者最令你觉得有趣的公司 MST 无疑了无疑我也是

我看我们三个的 consensus 太没意思了你们为什么要学我明明这是我们行业的东西这是我今年最早 play 的股票我看是吗对我去年去年最早 play 的我怎么没怎么 play 但是觉得真的是实在太有趣太神奇了我我我再提名一个 tesla 说说原因说说原因

我觉得 Tesla 是一个非常有趣的公司就感觉他又重复了一遍就之前我不知道大家还记不记得他刚开始做电动车的时候当时是中国人 long 美国人 short 对吧就是两个世界就完全相反反正就互道傻逼对吧然后最后证明好像是对的我觉得去年又是一个这样的年份

就是 Tesla 是这些 professional 心目中的 consensus short 中美都在 short 结果大爆所有人而且至今这个估值都很离谱就是星球上最大的 meme 股票

对确实对那秘密成了房里门头秘密的属性了吧对对对所以所以我觉得真的很就是按有趣来算我觉得这个真的很有趣那麦克斯帕里就这次你为什么觉得最有趣我觉得就是把一件很简单的事情做到了机制而且形成了共识我我很喜欢很 pure 很简单的东西

没有别的就是庞氏的原理都解释了对我们不是还有一期播客专门讲这个吗如此的简单我就是要做这个事我觉得不止这个说实话我觉得光是他能够决定只买不卖这个点就很不容易因为这个是绝对的反人性的然后他能够活过几个这种

大涨大跌的周期其实是很不容易的有很多人都特别喜欢用后视镜的角度去看人的决定或者投资 whatever 其实没有人知道这中间经历了多少东西所以我觉得这个是包括这可能也说到四年的一个你说如果要总结我的一个成长我就觉得以身入局这四个字其实是很不容易的然后就是 you are there

然后在这中间很多人都只看到最后的结果但没有人理解过程和没有人真的知道执行合一真的做到在面对市场的变化的时候有多难这个原理放在这里了但是 MicroCellar 或者是 MicroStrategy 像你说的身体力行对吧就说到做到

一直坚定的在对线他自己说的这个事情那这个过程本身可能带来了挺多的 credibility 所以使得一个很简单的事情大家真的相信这个过程我觉得有种纯粹的美感在这里面是很孤独的我还要说一句 micro strategy

其实 22 年的时候我就空了哇哦很好的 timing 这个当时在当时其实这这不是我发现的当时其实是 Hedge Fund 的圈子里面一个 consensus short 所以这个也反向印证了 Jason 刚刚说的那个点上他有多难因为 consensus short 一定跌了很多很多所以就他那个时候就是比特币的一个放大器了所以

所以我才觉得就是 Jason 刚才说的那些点我觉得是非常难得的对就是很纯粹的孤独

对我是再次提醒一下听众这个我们并不背书这个公司它可能出很大的问题对吧然后我们也知道我们之前的节目也解释过它的这种庞氏的这个属性吧和这个原理我们并不认为就是看好吧但这个过程使得我们很惊讶对吧然后我们 no comment 只是觉得有趣对所以

就有一点点希腊神话的那谁啊伊卡洛斯的吧就是朝着太阳去飞的感觉对好 OK 表现最好最差的公司还要说吗我说一个吧我觉得我们的世界有一个特别有意思就是以太坊今年涨了 50%但是真的太拉胯了简直是所有人都觉得他要喷着来是吧我

而且特别好玩就是今天上午不是川普发了一个 meme 币吗我刚刚讲了瞬间涨到三四十亿美金所有人都觉得至少一百亿美金起因为狗狗币可能六百亿美金吧好像那他们就说如果马斯克如果川普这个币没有涨到狗狗币的这个量级那马斯克就是功高震主所以马斯克一定要把他拉起来呵呵呵

可能就这么一说就对就就就当个玩笑话真的不是投资建议但很有趣的是今天川普的这个币是发在斯拉娜上面的他相当于其实是一个以太坊的最大竞争对手所以因此今天一上午包括我和伙人在内有几个巨鲸我和伙人应该是卖了差不多 3000 万美金的以太坊

个人然后还有别的人那个几个巨鲸肯定是卖了几万个以太坊的就今天所以

我觉得还是很有意思的一个川普的这个秘密的事件反而反过来又造成了大家对于以太坊整个生态系统觉得他效率低然后没有创新之类的但 regardless 他是想要把这 50 但真的低于所有人所有人的预期我黑一个我提一个最差的大家知道的比较多的公司苹果你

我不是说股价或者什么,我就是说业务创新方面表现的很差,从年头到年尾,直接经理人管的公司不都这样吗?你可以说,但是他之前的那么多年挺好的嘛,对吧,就至少从股价表现,但到这个创新的时代又开始的时候,眼镜眼镜不行,AI 不行,对吧,本身产品也没有新的东西,对,眼镜我们还是一度真的抱有过希望的,我都忘了谁差了,

对那你 AI 这么天然自然的这个东西对吧就你很多东西的这个接入也好就还没有国内的这些手机真正的手机厂快对吧我是挺失望的啊对于他们的这个创新能力以及今年做的这个事情对吧但是还不也还有一个我我我我我迭寸

我疊層假吧我就不黑了我就跟毅然一樣算了但我想說的是因為我在美國那邊就一直做的都是就是 Long 肯定是 Long 比較強的那幾個但是 Short 的東西也蠻多的我看到的普遍的一個現象就是美國在各個領域都有一些像蘋果這種狀態的公司

依然刚刚说的这一点其实因为苹果的那个树我们经常跟嘛

还是挺感同身受的尤其在中国这边的这个销量的下滑是非常明显的然后产品利益方面这个最近我也一直在看这些手机的这些新的这些产品我觉得真的还是落后的蛮多而且可能不止这一个角度吧这个包括比如说什么模拟半导体啊等等哎呀太多太多领域了就是这个我我我真的觉得就中国的内卷不是没有意义的

就是大家总是说内卷内卷这个词的定义就是无意义的这个不停的去这个加码对吧但我觉得不是没有意义的因为你只要走出去你就能够明显的发掘这个差距在哪

所以我觉得像这样的公司我在美国我可以低了出来一大票所以刚刚毅然说的这个点我挺感同身受不思进取是吧有一点对我觉得就是好日子过得比较多这个可能就忘了最早应该怎么拼起来不及必反我们拭目以待我们要不要复盘一下过去一年最好和最差的 trade2024long btc

最简单的最朴素的就是最好我觉得我过去年最好的投资是我应该会我磨合了一个同事然后会让他成为我的合伙人这个是我觉得最好的上架值的是吧我觉得同事挺有意思他其实早期做过量化后面就在科普项目方工作创国业

然后其实在我们一起工作以前他几乎没有太多基金的工作经历但我后面其实就是在他的一个群里面发现他是一个特别好的 trader 我们也认识好多年然后我就开始让他 involve 在我们的基金里面然后 surprisingly 干的特别好然后我今天其实刚跟他见完面我跟他讲说我们正式确定这个 partner 是最差的

我觉得最差的交易可能还是在自己吧有一些该执行合一该去放弃的一些套牢盘持仓其实没有及时的放弃但细节就不说了对那从我的角度我这边我觉得去年其实对我最大的一个 take away 就是节奏了这个是从经纬市场来的

所以对我来说比较好的交易首先是 BTC 因为这个在年初的时候帮我奠定了一个还不错的一个开局然后之后呢是我觉得比较逆向的去浪了中国资产这个还是去就是践行了一下我之前觉得有可能是对的这种理念吧这个可能是一个最好的一个 trade 吧

最差的 trade 我觉得可能是另外一次的节奏的错误就是我在三月份的时候做空过一次港股而且是几个行业这次错误一个是节奏的判断对市场的节奏的判断错了另外一个就是对自己没有那么清楚的这些行业缺少敬畏

所以我觉得可能这些点都让我痛灵死痛所以就是也是我今年的其中的几个 kpi 之一吧就是把一些行业给补齐所以现在已经看到一些进展了所以我觉得可能也是给我不断的 review 的一个机会吧所以对基本就是这样嗯依然呢

我最好的一个我只讲就 factually 这个回报最多的吧就是大家知道去年有个大牛股叫 ApplovingAPPG 吗对这个我可能对它下跌的那个时候我就在对吧然后从 9 块钱的那时候我也是还在后面也是有很多加仓之类的对我整个 portfolio 的 contribution 是挺大的吧就是等于就最亮的仔了虽然我最后

一波钱就解仓了对吧我跟 Vincent 也讲过这挺挺大 V 的

但 anyway 吧就是整体的这个过程我觉得还是验证了很多事情就包括你经历过这么大倍数的一个回报以后你可能就是对持仓包括节奏包括什么阶段应该去做什么样的事情是否坚持自己的判断在底部的时候在市场重新回来的时候是不是能够拿住等等都有一个更完整的经历和体验吧我觉得这个体验是挺好的

所以我还是觉得是 OK 的一个 trade 从去年来讲差的话我也想你们帮我建议一下我自己的感觉是因为去年 924 之后中国资产涨了一波以后以前有些觉得低估的这种中概那波表现的特别好

然后后面就逐渐又跌回来了但是当时心态咱们也交流过我就是有一些就是当时涨了以后也不贵对吧我就想拿着会不会就真的是等着一个牛市来对吧我觉得不算是一个很差的选择但是我现在回头看从实际结果上确实又跌回去了我会觉得是个挺差的 trade 我也不清楚我在等什么

对吧但是就是我觉得这是我自己有点后悔的这个事情就是还是对于一个自己想的不清楚讲的不清楚的东西抱有了一个期望我不知道你们觉得我这个是不是一个比较差的 trade 你拿的股票是你会一直拿的吗我有更好的选择说实话就是有更喜欢的或者更好的选择对我是这么想这个问题因为你做的这件事我也做了就是我在高位上卖出了很多很多股票

但是我留下了自己比较喜欢的然后而且至今还有然后它跌下来之后我还会拿我觉得这些东西就确实是我很喜欢的东西当然也不是会拿一辈子了可能有一个时间限制有些可能一年有些可能更长不知道如果是这种资产那我觉得不是错的呀

对这里面要分就是这些中概里面有一些我是真敢拿真愿意拿也真喜欢有些其实没那么喜欢我可能这个会是一个错误的选择 OK 好那我们再回顾的最后一个话题 2024 年个人最大的成长是什么我觉得其实刚刚讲过就我觉得再次加强一下自己以身入局和执行合一收白就是信什么得赶紧做不要犹豫包括其实刚刚依然讲

你拿着那只股票你不知道在拿什么就是我虽然不知道那个持仓是啥但是这个体会我还挺深刻的就是当你拿着它你不知道你有什么东西可以改善或者它有什么东西可以改善的时候你就应该躲了它因为你连预期都没有了所以这个是我自己在逼迫我自己执行合一的过程当中慢慢的更多的去思考和去执行的其实更重要是执行

OK 挺好 文森呢对我来说我觉得我比较大的成长第一呢就是学会了敬畏市场敬畏市场带来的东西就是丰富自己的武器库就是光有 fundamental 光有宏观不够还需要有更多的东西丰富自己的武器库我觉得这个是第一个很重要的点

第二个点是让我能够更多的不害怕恐惧就是当你的武器库足够丰富了之后你会减少很多的恐惧然后你更有勇气做一些逆向思考你会更平静的做一些逆向思考这是第二第三个点我觉得就是我觉得历史是有必然性的就像刚刚更早的时候 Jason 说比如说是一个 event 事件但我们看历史

都是靠疑问它来组织而历史本身如果你把它连续看下来它是有其必然性的所以我觉得尊重历史尊重规律是一个很重要的点所以可能这个是我自己比较重要的成长吧

我自己最大的成长是看问题的角度确实更加多元化了而且我的意思是说看世界的甚至人的这个角度更加的多元化但这个的启发反而是市场给我带来的

就因为现在我的风格更加的没有套路没有限制甚至可以接触会去看世界上各种各样的生意各种各样的公司对吧所以其实慢慢的可以带入到一些不同风格交易者的这个角度我能更多元化的去看待公司和问题

比如说同一只股票 我们之前讲的 MicroStrategy 也好 Tesla 也好 Palantir 也好价值投资者 成长投资者 景气 题材 周期各种风格他们可能看到的是不一样的东西他们在当今时间点下呈现的是不同的意见所以他们才会发生多空交换 这才形成了市场以前你是知道别人跟你不一样 然后你也接受这件事

但当你真的见得更多或者真的能带入不同风格去思考的时候你可能真的理解了世界真的是很多元化所以就反而让我觉得我对世界上发生的很多事情都以前是尝试去理解现在是更容易理解了吧因为大家角度实在是太不同更温柔了一些

好 2025 年的五大先五大预测吧就是这是这样听众朋友们我们对于自己

熟悉的领域对吧我们可能 2025 年尽量做四五个预测吧每个人四五个吗五个两个也可以打脸没关系啊好我先我先我先我我我先说那些最容易被打脸的我认为比特币在 2025 年会有机会上冲到 15 万左右然后开始它的回落可能今年颠不完

我觉得会是一个比较漫长的以可能至少 6 到 12 个月为单位的这么一个下跌但可能到底会是在 3Q2 中间对所以会让今天所有摩拳擦掌想要进场的新韭菜们痛苦不已因为历史都是一致的对

哇真的哪里有人创空自己投资的行业的简直了这个人不行那个 for the record 我 2023 年底预测那个 BTC 五月份过五万然后 12 月底过十万是全都实现了的所以现在想要进场来咨询我的韭菜们你们瑟瑟发抖吧

没有那个反正我觉得包括其实我们基金都会改策略因为我们原来是 lonely 然后我们会改成 long bias 然后基金会开始有一些可以做空的策略就是因为我们觉得整体这个市场其实不像就每次当我大妈都在问我怎么买币的时候我就特别的紧张对我之前一直说就是有人教我炒股对吧

所以我最近其实还挺紧张的虽然我觉得接下来反正周一川普我不知道我们这个节目播出的时候川普到底上台没有但是他上台以后我觉得还是会有一波相当大的涨幅的但是越是这样我觉得越疯狂比特币的筹码结构变得越差我其实越担心整体的市场

这是第一个这个已经够可以打死我自己的脸了我们可以等 2025 年底做一期总结然后第二个我觉得川普上台不管币价怎么走我觉得整体 crypto 这个行业会迎来一个很好的监管时期现在已经很明显了

SEC 主席是原来在 Crypto 工作过的大宗商品交易委员会的主席也是新设了一个白宫的加密货币和人工智能办公室也是投资 Crypto 的人所以接下来所有的政策都会指向给 Crypto 一个合法的身份

那一旦有这个合法的身份我觉得机构就不只买比特币不只买那个以太坊因为原来都只能通过 ETF 去买我觉得会有更多的机构直接进入币的世界会有更多可能有比较好跟 crypto 结合的 web2 公司我们我觉得会进来发币

有几个方向反正大家一直在讨论最真实的我觉得最火的最近其实是 AI 因为 AI 天然就特别的轻

所以它和数字资产的结合是很容易的已经出现了那种 AI 的投顾了就是你问他最近这个币怎么样他会给你答案在推特上面就全自动的所以我觉得这种类型的东西会越来越多至于会演变成怎么样不知道然后我们刚刚不也有聊到今年是 AI Execution 元年说不定今年是 AI 和 Crypto 结合元年还真的是说不准

对好就先说这么多吧我其实还有一些别的方向但因为我们都还在研究就不方便细说了那我说我就说个大概的方向吧就是这个中美各有一个判断这个也是写在我们 Monstery Letter 里面的一句话我们觉得呢中国有可能比较像 23 年的美国美国美国有可能比较像 23 年的中国

这是我们对 25 年的一个判断如果大家还记得 23 年的中美各式什么市场的话可能就会更理解一点就是 23 年的中国基本上就是一个震荡势没方向有一些局部的阿尔法阿尔法一点都不弱 23 年是拼多多最猛的一年然后这个在 A 股港股都有一些特别特别大的阿尔法嗯

然后有一些回归到传统行业的这样的一些迹象所以我们觉得美国有可能会往这条路上走因为我们觉得美国往下跌不容易往上涨更难所以有可能是一整体来看是一个偏震荡而且充满了阿尔法的市场所以我们觉得 25 年的美国仍然很有机会但是它不再是单边而且没有那么简单不是一个 high beta 市场所以这个是我们对美国的判断

对这个 25 年的中国呢我们觉得有可能比较像 23 年的美国 23 年美国如果大家还记得的话那就是可能会有某些行业然后把整个市场给带起来然后会有一波 Beta 但是这波 Beta 是不是会像美国一样那么 solid 不一定但是有可能它的体现是类似的

就是美国这一波还是非常 fundamental 的嘛或者说有可能更像比如说 20 年的中国那一波就是靠着这个新能源啊等等这些东西给带起来我不知道会不会是这样一种状况但是我仍然觉得中国其实是一个挺 contradict 的这样的一个方向

所以我可能对明念的判断是一个大概是一个这样的方向吧但是这个东西的中间的节奏的判断是非常重要的就是这个到底是从什么时候开始因为这个提前买进去肯定会搁在最低点所以 anyway 就是这个就是我们对一个大的方向的一个判断吧

其他的我也就还有一些小的东西包括比如说中国汇率啊包括政策方向啊宏观啊行业啊这个我觉得就就不细说了吧但是我觉得嗯中国民呃中国中国 25 年的这个方向有可能比大家想的乐观美国没有大家想的那么乐观但绝不悖观我觉得可能就这样一个行言是不是我只说 AI 相关的然后完完整整说五个啊

第一个是中美 AI 进一步脱钩因为冷战已经打起来了这个是不可逆的所以促使中国加上其他国家对于 AI 的基建上升到了极高的重视程度我们也会被刺激到

我们要开始类似军委竞赛的这种投入这是我的就从政策到实际的这个砸钱投入对吧到真正的一些东西这个出来我觉得今年中国的算力产业链值得期待我眼含无尽我才没说这个这个我没说玩笑玩笑玩笑玩笑玩笑

反正这个我觉得很值得就因为它已经上升到一个更高层面就可能是不太继承的第二点就是我还是觉得大家低估了 O1 或者 O3 这个系列的意义我觉得沿这个所谓的 test time compute 我们前几期包括星辰他来的时候也讲了对吧就花时间去思考的这种能力当模型花时间思考做推理的这种能力就是沿着这个路径可能出现真的挺好的新的应用

现在大家都在猜是跟所谓的 agent 或者数字员工相关的这个东西不管是怎么样了我就觉得从这条路径上我们会有一个比较震撼的感觉是可能会出现一个很有趣的应用或者是很让我们甚至感到自己被威胁的这种应用所以你是觉得明年应该就是 AI 应用的一个大爆发

25 年我不觉得是 AI 应用的大爆发但是我会觉得沿着那条路径会出现一个就震撼程度可能很大的东西就是找到那个真正的方向就是单点上可能会有个震撼的东西就有点像当年 AlphaGo 给我们的这种震撼但是可能比那个还要大的多对但是你说是不是以后春笋就出来这个我不确定可能这个出来可能在后年甚至再后年

然后第三个是我觉得就是 XAI 对吧就是这个马斯克他们那个可能会让大家大吃一惊他们的

能力因为卡在逐渐到位他们在买最大卡我觉得大家不要太低估这个事情虽然 prechain 的 scaling law 已经放缓了反正不要太低估就是他们可能让大家大吃一顿我们之前对 AI 的那个预测看来现在都在往那个方向蔓延是吧往那方向蔓延对所以我们持续关注吧然后

然后第四个是我觉得可能中国的应用刚才你说的应用是不是爆发的元年我觉得可能到不了爆发但是我觉得中国可能有一些让人耳目一新的应用会走在美国的前面最近其实有一些我也不好判断是不是真正的爆发所以这个问题我是真的就是很好奇的也想听听你的意见到底是不是真的一个大爆发

会不会有一些很明确的商业化然后可以取代掉很多人的这种规模化的应用我觉得还太快了我不敢预测今年会出现但是今年会有一些就之前大家在怀疑这个东西到底有没有用有没有意思我觉得今年会出现一些有意思的东西美国那边可能出现一些震撼的东西中国这边可能 I don't know 就是有意思的一些突破

就是美国可能是那种更远景的然后中国可能是更实用的这是我的感觉现在如果你看中国的创投环境在 AI 其实是有点冷的在 AI 的应用层或者 AI 层目前的此时此刻的中国但是我 somehow 感觉大家的现在还有一些朋友在开始又投身这方面的创业

我有点期待看会做出什么因为那个模型层很便宜了现在大家互相卷的对吧就包括 DeepSick 他们成本越来越低这种时候对吧然后大家的关注没有那么高然后泡沫没有那么多的时候是最适合创业的时候好我最后一个是就是之前去年大家都开始讲巨声智能吧

自动驾驶和机器人我觉得今年机器人可能会遇到一些现实的瓶颈怎么说好玩对这是产业的一个规律

一般第二年就会你要真正去上车的时候就会撞墙所以这是一个 random 的预测否则也不好玩了但确实有很多应用上的问题还是没有有效的解决可能成本在降有些技术能力出来但是应用结合的时候一般这一年会出现一些瓶颈但是反而我会觉得自动驾驶可能会超出我们预期的发展我之前还没那么看好推广但是我现在觉得大家接受起来是很容易的

OK 这是我的五个预测我觉得我们其实慢慢的说实话我觉得我们三个人都是属于原来在体系里面非常循规蹈矩的那些人但是我们最近聊天我能够明显感觉到大家越来越有那种 fuck it 那种感觉没有我觉得这个是应试教育对于那个就是中国人的荼毒我们永远在解命题作文然后永远没有被赋予选择

这个没关系我觉得就是北大的艺术家也是经过科班的这种训练然后画了一堆批量生产的画了以后突然开始走出自己的路了北大的艺术家也都是此后才出名的我们最后一个话题要不要讲一下就是 2025 最大的所谓的 business winner loser and champion 可以说说我先说然后边说你们边想

我其中就是我们几个在展望这个命题作文是说第一个是 2025 的最在业务上或者商业上的成功者或者失败者成功者我会期待一下

就是字节跳动在 AI 上有没有什么大的发展我觉得这个势头要起来了包括它的算力的基础包括它的现在在豆包和一些新的应用上的这个投入吧这个机器他们是庞大的机器我都知道但是这个机器好像在 AI 领域感觉要转起来了所以我会期待他们在今年有所收获

然后 loser 继续再黑一下苹果我觉得他们可能今年在 AI 上继续毫无作为我觉得刚刚毅然说的这 5 个预测我听下来都是一个公司就是 Tesla

你除了机器人是觉得 Tesla 有可能会 miss 与其其他的所有点其实都是 Fort 的对吧所以我觉得大部分的对然后呃字节我不知道因为因为我觉得字节嗯我觉得你如果你从 business 的角度来说我觉得他是非常有战略思考

的这样一个公司但是之后的资源被卡住他到底怎么去 debolonak 这个是我现在没想明白的包括很多中国的这些现在就是有意图去做大模型有意图做这种就是基座的这些模型的人

我觉得有一些还是很优秀的但是他们怎么去解决这个问题我还是没想明白所以我给个半票但我肯定是希望斗包能够去在最优秀的这一群模型里面能够占据一席之地我上次的感觉跟你是一样的对他在 Chaining 这边限制很死

但反正今年最重要的是 Inference 或者 Test Time Compute 看看能不能靠推理卡有点斩获吧然后对吧现在模型也越来越小所以我是这个思路有道理那你对 KPX 很不乐观那个我说两句

我觉得最大的 winner 刚刚那个其实跟赛尼说了我觉得是一轮系的所有公司然后我每一个都有些期待 Tesla 的自动驾驶 SpaceXXAINeuralink 包括推的都还有一个推的收购 TikTok 的 option value 对吧远之了就是我我觉得就是赢马了那个 loser 我想

我不知道我觉得 maybe 是 Jimmy DiamondJP Morgan 为什么呢因为他一直太反对 crypto 了好像到目前为止都还没有他没 convertOK 我觉得这个在所有的大头行当中是很稀缺的因为我有几个在大头行的就是高高管的 LP 我都聊过他们基本上现在就成为了一个全球战略就是 crypto 他们怎么样做 adoption

然后可能每一个人就是我得到的这些有限的信息他们就是那种全球委员会里面的人都在自己悄悄的已经开始申报公开买 crypto 这样子

这个是我觉得挺嫌弃的如果作为一个金融机构 miss 掉了 crypto 这一波我会觉得他们可能就 out 了我刚 loser 好像还没说我有一个很大胆的 loser 的一个想法就是这些先进制程半导体里面的二线 player 什么美国还是中国美国的中国的先进制程先让散户玩一会吧

你说的英特尔吗 AMD 还是对就这些当然还不止他们就一票除了英伟达 TSM 这些最领先的这些玩家之外的一些玩家我觉得这些人有可能因为他们的需求并不像 TSM 和英伟达这么的爆炸对吧然后而且有可能刚刚毅然说的这些原因转向推理等等

有可能会让他们突然间有一天就意识到变成 oversupply 不知道什么时候反正反正是一个比较 bold 的这样的一个猜测咱们看看 biggest event 你们有没有说我比较期待那个 meta 的新一代的眼镜我刚刚其实我就想问你这个问题就是你到底觉得眼镜靠不靠谱

我不知道这个我没有 view 但是我觉得这个东西出来可能会火 rayban 之前还是挺火的就是 meta rayban 因为轻然后好用对吧但是电池什么各方面的不行它下半年还发一个带显示的如果电池又牛逼了然后又带点显示的话之前主要是拍照我觉得可能会有点东西而且它还有发一个 air 的不知道我有点期待这个事

我也很期待嗯我觉得这个有可能是个 game changer 是吧对就如果这个真的牛了那那 meta 可能就有点东西了对我觉得不是 VR 我觉得是 AR 有可能是 game changerJason 觉得呢我我可能会最期待那个

引爆比特币往下跌的事件到底是啥虽然我真的不知道是啥但我能明显感觉到整体的筹码结构在变差因为筹码结构在变差任何一个确定性的大方向的差的事件就会让这个市场崩掉我就特别想知道这个东西是啥酷好 MOS Contrarian Cheat

今年的 contrarian 的 trade 可能会是什么我觉得是中概因为我觉得太预期太差了然后而且

明显特朗普还是多多少少想稍微让点步的他今年主要得 focus 在国内反正就去年表现了一次对吧今年看看会不会再来一次从我的角度来看我比 Jason 可能还激进一点也是随时会搭脸的这个非常 well 的中国房地产和基建

对我就猜要说这个希望你是对的想卖房卖不出去对我说一个比较 contrarian 的石油就是现在呃

因为比较 contrarian 所以有点乱说了但是现在很多不利好的事情都已经发生了包括巴以也停战了哈朗普上来以后要加紧打油出油等等的但我是最近感觉因为页岩的东西感觉撑不住了成本太高了高成本的占比

确实是越来越多以前的一些数据是非常 confusing 的

明明应该是越来越难的但是产量还在增也说不清为什么对吧但是有些人怀疑做假但我觉得不至于但是反正很多的趋势然后包括新增的产量已经出现明显的这个关系而且在很多利空的情况下最近一段时间挺坚挺的所以我大胆的赌一赌今年可能如果说一个 contrary 的话今年油价不一定会差

还可能往上升你这个对海油非常不理识倒也没有了对于我觉得有点能稳住就这样吧好可以差不多了对然后我们 24 年 25 年的总结和预测

已经做完了然后欢迎大家持续盆景然后欢迎年底了和我们一起打脸祝大家二十年投资工作成全一切顺利祝大家拜拜年快乐拜拜