比特币突破十万美元关口，高歌猛进后又回调波动——专家聊比特币的价值在哪里
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比特币的价值到底在哪里其实对于比特币或者是其他加密货币的定价都是相对来说比较模糊的大家不是很同意的这也就是为什么你可以在比特币交易里面获得巨大的回报同样的风险但你可能是 10 倍 20 倍的收益

Hello 大家好 欢迎来到北美新视角 我是坐标 Boston Ellen 最近呢 2025 年 1 月 20 号这个特朗普就要宣布任职这个美国总统了然后比特币随之而起的大家也越来越多得到了关注那从去年 2024 年 11 月自从特朗普上台以后这个比特币就形势大好一路高歌猛进

而最近这一个月最近 1 月 2025 年 1 月以来呢价格一直有一点波动啊所以说我们也很好奇说这个比特币到底为什么价格会波动的如此厉害然后历史上是为什么会有很大的变化它到底是怎么样定价我们能不能从里边赚到钱呢今天呢就请到了我们的好朋友 James 来跟我们分享一下比特币它的这个定价呀历史分析以及策略 Hello James

能跟听众朋友们打个招呼然后介绍一下自己吗嗨 大家好 我是 James 我个人在比特币交易这个行业也做了差不多有七八年了从学校出来以后就一直一开始是个人做这个方面的对这个东西感兴趣

之后也有参与到两个对冲基金运营也是一个 Founder 所以现在我们主要做的是中心化比特币交易所的一系列的套利和

和风险性的投资对我觉得 James 肯定是对比特币交易出来非常了解了我认识他我也知道他做了好多年也赚了听说赚了很多钱那我们先来讲一讲吧就是说自从 11 月以来到近两期就其实去年 11 月就是大涨嘛

然后比起最近的两个月其实是一些 10%左右的一些波动其实我们也挺好奇为什么当时会涨得这么厉害然后这两个月又为什么会波动呢能不能跟我们分享一下这个对于最近这一次大涨吧整个加密货币行业的大涨背后的原因呢最主要的就是川普当选美国总统然后呢他

包括他还有伊朗马斯克他们对于加密货币的这个一个看法另外一个尤其是川普许诺的他会让 Adkins 成为 SEC 就是美国的这个证券交易这个证券交易监管机构的这个主席这个人呢他本身就是对加密货币持有非常友好的态度所以整个行业呢

都会都对于川普当选美国总统来说呢等于是个利好就是说会放宽对于加密货币交易的一种约束其实美国在过去好几年的时间里尤其是在拜登这个政府情况下他的监管尤其对美国居民美国公民的监管是越来越强的其实曾经有一度时间你要把美金直接换到

美国以外的海外交易所是一件非常困难的事情川普上台的话就会导致这件事情变得相当容易所以应该是个利益好会让体量变大自然就会价格变高

那你刚刚讲完了 11 月这个大涨的逻辑那后来 12 月 1 月我们也看到其实这两个月波动的也非常厉害涨到了这个 100k 然后又回到了这个 93k 就是这样的一些波动大概有 7%8%10%左右的这样的一个波动这个是为什么呢就是上了一个新的平台他是这样背后的波动是因为投资者没有信心吗还是

因为有人在背后投机或者是跑什么样的做空策略呢你会怎么看待 12 月 1 月这样的一些波动没有很大但是它也在波动 12 月 1 月的行情本身是一波从 10 万美金的行情回调的行情主要还是因为 12 月份美联储会议这个透露出了明年减息的预期明显下降所以其实它是从 10 万美金往 9 万美金调的

但是因为它下调本质上还是比不上川普政府的这么一个上台的利好消息所以它回调有限目前来看就是在 9 万美金到 9 万到 9 万 3 之间那么这一段行情你会发现有的时候它会回到 10 万其实在比特币来说这是一个很小的幅度一天 3%到 5%

来回对于比特币这个资产来说是比较正常的波动性那么对于大部分的机构来说做事商来说或者是套利的来说他们很喜欢这样的行情所以你会看到他在这个行情里大量的摆动但本质上来说他是从 10 万美金之后回调的一波行情

其实我们再看一下整个比特币它价格历史上有几次比较大的波动啊第一次是在 2017 年的时候它 2017 年原来大概是几百就是说没有过千吧大概几百刀但是到了 2017 年年底的时候就是将近要 20k 了 20k 大概 2 万刀这样子这一波涨幅你知道是为什么吗

我们也很好奇在 2017 年应该是一两千 17 年开头的时候是一两千美金然后到 17 年最高点的时候是在 coinbase 上面出现一万六美金那是一瞬间当时我也是在交易的那个呢就是就是它出现了一种羊群效应因为当时的世界经济呢尤其是美国的这个股票啊它其实表现没有那么好

那么他的比特币呢就他的年化特别的好所以遗传是 13 百在那个时候而且当时也没有特别大的这个所谓 macro 的事件没有宏观的事件去影响他那么他当他翻了一倍两倍三倍的时候那这个他这个阳权效应就会很明显那那一波属于比特币出现了投机性的

大量的投机效果啊难怪他后来就立马跌回去了就是比如说 2017 年冲到了之后他后来又哗哗又跌回了大概八九千块所以那就是投机性的那就投机性的就是好像一波最多一万六回调到了六万啊六千对回调到慢慢慢慢涨回到了一万然后在一年的时间里涨回到一万二一万五嗯

对然后然后我们后面有一段时间他一直都徘徊在啊几千块对吧然后我们观察到哎到了大概啊 2021 年的年 2021 年的时候突然也有一波大涨哎你能跟我们分析一下这个 2021 年吗其实 2021 年这一年你看这个历史价格就先是冲到了三万多然后又啊冲到了不冲到六万

然后又掉到了三万多然后再冲到了六万多然后再掉下来就是它有一个很大 50%上下的波动在 2021 年你能跟我们分析一下这个 2021 年发生的三年的价格波动呢也是它上涨啊有很多利好消息

理论上来说它应该是足以维持到五万到六万的就不应该有这么回调那么这个上涨呢大家可以去看很多的背后的原因吧那么这个那一波巨大的下跌从三万跌到一万多这个我是有亲身经历的这主要是在 2021 年年底 12 月份的时候中国这个对境内最大的比特币交易的

交易所火币进行了 regulation 就是监管那么等于那一次就导致基本上在中国境内的用户很难直接的去参与世界上中心化交易所比特币交易所的交易那么

实际上对于整个比特币的资产世界来说,一下子它能得到的货币量就明显缩水了。供需关系的需求就一下下降了,因为下降了以后,到今天也没有恢复。到今天,国内交易比特币仍然是一件很敏感的事情。

也没有国内的交易所可以直接做这部分是因为中国投资者撤资导致了 2021 年年底到 2022 年的时候一直掉到了一万多不仅仅是火币被监管也要求了其他的交易所不能接受中国中国公民的这个开户申请对

对然后我们再说到 2022 年其实 2022 年 Q4 的时候也出现了一些波动 2022 年对对 2022 年的 Q4 第四季度应该说是比特币历史上非常大的一件事情就是作为当时世界第二大的交易所而且是最大的

可能是唯一的有这样规模的它可以接受法币和比特币直接在这个交易所里兑换的 FTX 的爆雷那么这件事情当时我所处的基金本身也有 1400 万美金到今天为止也没有完全被 recover 就 1400 万美金还是被

因为它等于爆雷了就没有办法这个期限了到现在就是被埋在里面所以那件事情是相当巨大的事情导致了大家对比特币中心化交易的安全性可靠性各种认知以及盛销层上觉得他是不是有庞氏骗局对那个

那一次对很多投资者产生了不可磨灭的影响损耗对吧到今天为止对于我的交易来说我仍然会把这个 counter party risk 就是作为很大的策划作为最重要的作为最重要的这么一个考虑的因素所以我不太会我们不太会去做比较小的交易所或者说

嗯很小的币种虽然可能会有很好的收益但是你未必可以把这个收益 realize 的所以我们不太会去做这个这个风险一直是存在的嗯

那我们再看 2022 回到 2024 年 Q1 啊就是说尽管说你之前遇到了比他遇到了各种各样的问题 2024 年的开始就开始一路猛涨啊就是其实从 2023 年的时候 10 月的时候只有 2 万多但是到 2024 年 3 月的时候就已经涨到 6 万了 6 万 6 万 8 然后这一块您了解是为什么吗

这一块还是比较显性的它背后的主要因素就是大家对美联储要解析的这么一个认知这个不仅就是 2024 年要解析确实 2024 年解析了对吧下半年解析了那么这个就和股票市场啊债券市场啊

甚至期货市场期货可能没有那么明显主要是股票和债券市场都非常有影响大家的反应是一样的不仅仅是比特币涨幅很大其实股票的涨幅也很大包括你可以看一些期权的波动性的所谓叫微笑曲线它其实都是 smirk 往右移的

所以就是一个非常非常强有力的市场总体觉得所有的资产都会上涨嗯能跟我们讲一下这个微笑啊曲线它这个右右移就是右偏对吧就是这个能够代表着什么呢可能有很多听众朋友们不太了解你说的这个意思就就是这个比特币的期权是比较少的但是这个

但是在股票市场的期权是很常见的那么它其实完全可以作为一种市场对于总体的影响的一个标志比如说

正常情况下如果市场没有一个明显的取向是涨还是跌的话我们在数学层面来说我们会觉得未来的这个价格如果现在一个股票或者一个资产价格是 10 块钱那我们会假设它接下来都是 10 块钱就是我们对它的预期就是不变

但是如果我们对预期它是非常强有力的我们觉得接下来一段时间或者很明显的一段时间它会是 12 块很有可能是 12 块或者说它变成 12 块的概率比所有的其他价钱的概率都大那么你会不会愿意花 1 块钱去买一个期权它可能你说我将来可以用 10 块钱买这个股票

有可能原来我们最不愿意买的就是 10 块钱因为我觉得将来这个价格股票也是 10 块钱那将来如果我需要股票我就直接去市场里买了还是 10 块钱但因为我们都觉得将来可能是 12 块钱很有可能是 12 块钱那说你用 1 块钱保证你或者 5 毛钱 3 毛钱你可以保证将来用 10 块钱买到股票你愿不愿意就会有很多人愿意那么这个就会导致这个微笑曲线往右偏移

说明大家有很多股票对如果你看到很多股票的曲线都变成这样子或者很多指数 ETF 的曲线都变成这样子当然他们的期权的曲线都变成这样子那就是个很强远的一个信号

嗯对啊那其实我觉得我们大概分析了一下比特币之前啊几次历史上比较大的波动当然也有很多别的波动我们可能没有分享但是我觉得其实 jams 刚刚讲到的几个情况都非常的有代表性本来比特币开始作为一个投机性的货比就是你去炒它然后它其实就会出现 2017 年一些暴涨暴跌的情况在一初期的时候那到后来啊玩的人越来越多对吧

他可能会受到这个政府或者说像投资者如果政府出面不允许中国投资者投那当然会面临很大的资金的流失所以说这也会出现很多的下跌也会受到这个美联储的影响会受到这个美国总统的这个影响会受到他交易所

的影响其实这都是一些影响因素吧对它的这个价格那我也想问说比特币其实听上去是一个由市场定价的这样的一个标的它好像很难去像普通的股票或者是像

期货呀像这些产品它可以做定价对吧那我其实想问你 James 一个问题比特币的价值到底在哪里有没有比较好的定价方式呢还是这是一个就是一个市场定价的一个标的呢你这个问题当然对于金融资产的交易来说肯定是一个一直要问的问题比特币不仅仅具有金融资产的这么一个特性它也有货币的特性

所以你要估计它目前来说你要估值它比如说你要估值一个外汇货币的话

那你当然是主要是供需关系对吧 Forex 那如果你要把它当成一个资产来看的话那就有很多比如生产模型比如库存流量模型或者说也有一些专门用于也可以完全就是比如说通信网络价值的那种就是 Meter-Caf 定律

或者还有一些指标存币指标但这一些都是在一定范围内可以去定制比如说我们已经看到了它已经在 7 万到 8 万里边开始徘徊了那么如果突然出现一件事情对不起是在 9 万到 10 万里边徘徊那突然我们发现听到一个 rumor 一个传言可能有一件事情对比特币监管或者是平台性或者是

它的挖矿成本变低这些事情发生了那么它会对现在这个 9 万到 10 万的区间产生多少影响这个可以去预计大家有很多模型网上我就不一一列举了各有各的好处那么如果你说将来它比如说你说明年它会在哪一个地后年它会在哪一点这个很难说

就目前来说它的其实很大部分的大部分的比特币持有者或者是准备交易的人或者是哪怕是大型的机构除非做高频或者短期的其实对于比特币或者是其他加密货币的定价都是相对来说比较比较

比较模糊的大家不是很同意的这也就是为什么你可以在比特币交易里边获得巨大的回报可能 10 倍与 20 倍的这个这个同样的风险但你可能是 10 倍 20 倍的收益相对于这个有有 10 倍 20 倍啊这个我觉得听众朋友们肯定听到在 2021 年的时候嗯我们当年进行做 140%

啊 140 啊对 140%对 140%所以我们当年我做的加入的第一个基金的时候我们从最早 200 万美金以后一直到

你是 140 指的是 1.4 倍对吧不是翻了 140 倍吧我肯定那我 1.4 倍但是你做股票的话你很可能一个普通一点稳定一点的因为我们当时做的交易的这个策略都是做市商其实它的 sharp ratio 是很高的那你如果在股票里面 sharp ratio 这么高也就 10%对对对 1.4 倍是很好翻一个倍对

对一点思维所以就是因为大家对它的定价是在模糊的所以你有套利的空间如果像很多很保守的投资者都愿意来都觉得它很有价值那那个时候就很难了因为这一个市场还没有完全的

发展好或者说它还有很多问题或者说有很多模糊不透明的地方所以大家才可以在这个过程中找到一些它其实现在算是比较健全的一个市场现在比较健全对它的生产模式它的交易模式它的监管方向都比较明显但主要是未来它到底

相比于其他货币或者说相比于其他资产它的核心价值到底值多少钱比如说它有一部分比如说说

就是前一段时间我们在圈内都会讨论说伊朗马斯克的火星计划 2029 年就会怎么怎么样那是不是他在那个时候就对比如说星际航行或者在火星的人来说他的交易就会变得很方便那他的价值就会大大提高这些事情就是大家模糊不清所以有的人会说他会涨到 100 万美金一个有的人会让 50 块 50 万美金在我看来都有道理但只是一种预计嗯

那关于赚钱的话题其实听众朋友一定很感兴趣啊至少我很感兴趣你比特币啊怎么说赚钱了对吧那有没有什么好的这个投资策略可以分享给我们的听众朋友吗一些简单型的呀或者是啊或者说你觉得有什么样的好的策略复杂一点的也可以对吧我们观众朋友可能还可以联系你或者说是进一步沟通的嗯

交易策略的话大概分两种一种量化的一种非量化的那么先说一些大家比较容易理解也比较容易操作的这种交易策略首先当然就是 long holding 就是买入以后的它升值这个操作不建议

突然除非你除非就叫一个除非你特别的有闲钱你说我把它放在里面三年五年我等它翻一倍翻两倍 OK 这有没有问题除此以外呢一般是比较建议定投

就是会组一个 portfolio 因为它不仅有比特币在加密货币市场里面它还有 ETH 以太坊还有莱特币种种我们会在稍微这个市场份额里大一点的币里面呢做一个 portfolio 就是一个组合这个组合你每个月按定期去买每个月呢也会稍微有点变化这个按照它的这个 statistics 的这么一个关系你可以去

价值风险提高收益这样的组合就是你如果他长期上升就是因为你对就是这就适合大部分就是散户这个散户玩家的这么一个策略就是定投像其实我知道一些好的定投策略比较的

定投策略就是比如第一个就是做空大的币比如说比特币和以太坊还有莱特币但他做看涨小的币

看涨那些市值比较小的币这个跟股票上面也是一样的最终我们会觉得小币会就是同样一波涨幅出现小币的涨幅会比大币多所以你应该是会赚到的这个是一种策略就你一直买这个就可以对还有就是还有就是买路不要动因为比特币的这个现货交易的手续费是非常贵的

对于股票来说是相当贵的尤其在美国或者在中国可能更贵吧对吧因为它的各种原因在美国也是很贵很贵相对你比如说你交一个 1000 美金可能要收你十几块

那你来回进出的话你基本就全部都是交易费了所以不建议做很多的交易对于商户玩家那对于我们对于有某些有金融背景的或者机构或者自己愿意对量化有所联系的大部分就是套利或者是

跨球套利啊或者是统计套利啊呃现在大概收益会有多少能跟我们分享一下吗如果说啊被套利的话如果是套利纯粹的套利就是完完全全吃 funding rate 的套利那就是 10%那一般机构都会做加强在这个策略里面会加其他的套利比如说期限套利比如说这个稳定币套利都会有

这是还有做 statistical arbitrage 也就是统计套利的统计套利看模型看你多少 balancerebalance 一次 portfolio 怎么构筑这个技巧比较现在有很多用 AI 来发掘统计套利的方法当然还有就做市商做市商属于一本万利的生意当然它也是有风险的但风险很小但是现在的竞争性非常大现在做市商竞争性非常大速度

延迟要求很高对于一般的交易玩家来说基本上是无法接触的还有一些跨交易所套利都是风险比较低的一般来说如果一个散户的投资者他不是自己去交易的话他肯定选择这种机构交易一定是看中了机构的低风险

就是这个下谱率会很高嗯单位风险里边你的收益会很高像我们做的话一般会四五都做得到嗯你说下坡率是四和五啊那真的非常高呢那但对于那种 market making 就做市商来说七八都是小意思哦而且他们做的好的做市商一年收益百分之四十五十而且他每天曲线都是正的那么这个就

就比较高端一点对于个人来说我建议还是如果是散户自己要投资还是做一个定投去看一看我到底是完完全全的自己找一个 portfolio 来定投还是说像我前面说的我做空大的币种做看涨小的币种

那我也知道其实 James 你在一个基金公司里也有负责相关的这个比特币基金的一些运营或者是一些策略方向的你们这边这些基金你们的收益率怎么样还可以吗

从去年开始最保守的 30%我们有几个策略有风险比较高的也有风险很低很低风险最低的 30%基本上曲线就是一根

就是一个非常平稳的飞机起飞的一个这样一个曲线那你们的策略是属于哪一种是属于做事还是定那个统计套利还是不方便透露非常可以说当然可以说这个这个这个这样可以说这个是我们做的资金费率套利加强版的资金费率套利资金费率套利因为这个的也比这个它的这个有很多的

这个策略它的表现会非常的好这一点不可否认甚至有一些也可以跟大家说一说有些小的交易所非常小的交易所如果不是很在乎他会不会垮掉短期你一个月两个月赚的钱就走你放一千块钱一个月可以变成 40 万啊天呐啊一点都不夸张哦我亲手是可以做的那个说的我都心痛了要不我给你那这有风险的管理那比如说像我们之前所以像这种

如果你是个基金你想收 1000 万 2000 万甚至 1 个亿 5 个亿美金这样一个尺寸的话他这个策略的这个市场容量是有限的你就是拿到 1000 万美金可能你也只有 300 万美金是有效的那么这个就没有反而是降低收益率那么所以我们会做这个统计套利是最大的这么一个盘不是统计套利 sorry 这个这个

资金费率逃离因为它甚至从一个亿两个亿都没有问题而且它的交易相对来说在过去几年这个代码已经比较稳定的情况下它的收益是比较相当稳定的哪怕就是最差的几年 22 年 23 年我们一年也要有将近 26%27%的收益

所以说其实尽管比特币这个市场我们也看到今天 James 跟我们讲了很多他为什么历史上会有很大的价格涨或跌的情况他有没有一个定价方法其实都是还没有一个市场还没有一个比较好的定价方法受不同的因素影响都有很多但是总有一些人能够

通缉与统计量化的方法赚到一定的钱那么也非常因为时间关系我们也非常感谢詹姆斯能跟我们今天讨论关于比特币这个定价和策略的一部分内容那如果说对于刚刚詹姆斯分享的这些投资策略有兴趣的朋友也可以联系我们我们可以帮你 recharge 到詹姆斯詹姆斯可以更多跟你分享一下那詹姆斯在节目的最后还有没有想要跟我们分享的对

比特币应该是这个世界的未来这一点毋庸置疑但是做交易我们或者说对我个人来说有句最重要的话我愿意跟大家分享就是一件正确的事情如果你在错误的时间做了那么它本身是错误的就是在我做了这么多年比特币相关交易的情况我认为它的价格一定会很高很高在将来但是它是 10 年 20 年 50 年这不知道

所以如果你现在就说他会长成五十万一百万那是人不能选择相信自己希望发生的事情所以说还是要客观理性的看待他的短期的这么一个就是相对来说合理的一个一个愿就是合理的一个

就是合理的一个年份吧就是你往未来看你不能说我买了就一定不动那这就是 gamble 或者你说他他一定不会取代那这也不行他一定是未来但是我们跟他前进的速度这个历史的进程我们不知道的所以我是比较客观小心的去面对他他有可能还会经历很多次大的浮动不要看他现在十万他可能还会回到两万也不一定嘛

但是它将来一定你说它变成 100 万或者说我等我岁数很大的时候它变成 100 万我不会 100 万美金一个我不会惊讶这是我个人的看法其实我很好奇为什么 James 会有对于比特币持有如此积极的未来的展望就我也不知道未来比特币会用什么样形式出现在大家的面前可能他换了一个名字或者换了一种形式但是我也很期待看到未来是怎么样的

那下一期节目呢我们也会继续请到 James 跟他再聊一下比特币相关的政策对于世界格局的影响和未来的展望听一听为什么 James 会得出这样的一个结论或者是这样的一个想法那今天的我们的节目呢就到这里结束了如果喜欢我们节目的朋友欢迎订阅和分享我们下期再见拜拜拜拜

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