Butterbeer, Broadband, and the Box Office
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杰克称康卡斯特为“美国最复杂的公司”,并研究了提振股价的计划。听众解释薛定谔的猫。 了解更多关于您的广告选择的信息。访问megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 作为一名小企业主,我最喜欢在领英上发布招聘信息的一点是,当我点击发布时,我

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让我们先谈谈康卡斯特。也许我们应该做一个关于狼人狗人的公共服务公告。你觉得呢?是的,会有人被骗的。会有分心的父母,或者,你知道,也许是他们的祖父母带着那些没有关注电影院里有什么的孙子孙女们。

他们想看一部关于卡通犯罪斗士的电影。结果却看了一部关于伍迪被开膛破肚的电影。这不是你想要的。哦,不。有两部电影。它们都在一月份上映。它们都是环球影业的电影。那是康卡斯特的一部分。名字惊人地相似。

所以我们想在这里提供一项公共服务。不过,我们不想免费做广告。让我们播放三秒钟的《狗人》预告片,杰克逊。任何三秒钟都可以。这座城市最优秀的两位警探。那就是狗人。我知道格雷格这只狗在嚎叫,但不要弄混了。那是狗人。现在让我们播放三秒钟的《狼人》。我们必须马上离开。

那是狼人。我不知道这两部电影好不好看。我只想说,你生活中八岁的电影爱好者可能会被其中一部电影娱乐一个小时33分钟,而另一部电影肯定会让他接受四五十年心理治疗。谨慎选择。

言归正传,让我们快速讨论一下康卡斯特及其股票和前景。稍后,我们将回答听众关于创始人兼首席执行官的问题。这是我们听到听众解释薛定谔的猫的重大一集。我稍后会解释这意味着什么。我的意思是,你真的会向我解释这意味着什么。

杰克逊,我说康卡斯特可能是美国最复杂的公司。你能想到一家更复杂的公司吗?过去,通用电气曾经是这个类别中容易被选中的公司,但后来它进行了多年的出售和剥离,现在有三个公司,而且它们很容易理解。一家制造飞机设备,略微跑赢市场。一家制造电力设备,大幅跑赢市场。一家制造医疗保健设备,至少去年没有跑赢市场。

所以这很简单。康卡斯特很复杂。杰克逊,你有什么提名吗?我肯定知道标准普尔500指数中一些最简单的公司。好的。你给我一个简单的,我给你一个简单的。我给你一个简单的。继续。金宝汤。那不是,那是,

我的意思是,你认为它只是汤,对吧?好吧,他们当然没有医疗保健和飞机零件部门。但是别忘了,你还有你的史奈德椒盐脆饼,你的金鱼饼干,你的薯片,你的兰斯饼干,你还有你的V8能量饮料。我的意思是,所有这些东西你都会吃进去。所以在这种意义上,是的,它非常简单明了。有两家公司立即浮现在我的脑海中,那就是......

一家叫做兰姆韦斯顿,他们只做炸薯条。只是一家炸薯条公司。另一家是卡尔梅恩。

我认为它更简单,因为所有的鸡都在工作。只是鸡蛋。卡尔梅恩从事鸡蛋业务。好吧。我得查一下,因为我不想收到卡尔梅恩粉丝的愤怒邮件,说他们还销售。这里写着他们销售优质的新鲜鸡蛋和鸡蛋制品。鸡蛋制品包括破碎后以液体、冷冻和干燥形式出售的鸡蛋。杰克逊,我为什么要谈论鸡蛋?我应该谈论康卡斯特。你看,你总是这样对我。

我说,美国最复杂的公司,我告诉你为什么。首先,从股票代码CMCSA开始。五个字母。很花哨,对吧?每当你看到一个纳斯达克股票代码有第五个字母时,第五个字母都有一个背景故事。它告诉你一些关于公司或证券的信息,我应该这么说。

A表示它是A类股票。B当然表示B类股票。杰克逊,快速问答。在不同的股票上,不是康卡斯特,而是不同的证券,五个字母的股票代码末尾的Y是什么意思?是Y不是吗?为什么不用Y拼写?是的,就像聊天语言一样,“嘿,为什么不买一些股票?”好吧,你很接近。它是美国存托凭证。而Q表示该公司破产了。

而W表示这些是认股权证等等。所以A是A类股票。只有当有B类股票,甚至C类股票时,你才会告诉人们它是A类股票。通常,你可能有不止一类股票的原因是因为外面有人

正在利用它来保持投票权,其投票权与其经济利益相比不成比例地更大。通常情况下,这是创始人或创始家族成员。就康卡斯特而言,这是创始人的儿子兼现任首席执行官。

所以CMCSA是普通大众购买的股票。康卡斯特也有B类股票。这些股票不公开交易。这些股票由创始家族控制。正如我最近在《巴伦周刊》上写的那样,支持双重股权结构的一个论点是,你通常不会从公司本身听到这些论点。这就是双重股权结构的重点。你不必争论事情。你可以随心所欲。但他们可能会提出的一个论点是,你可以保护某些资产,

或某些领导者,某些具有战略眼光的长期思考者免受股市涨跌的影响。有一些这样的公司随着时间的推移做得非常好,尤其是科技公司。但在康卡斯特的情况下,这种结构似乎主要是在防御股市上涨,而不是下跌。

康卡斯特股票在过去一年、三年和五年中都亏损了。它们在过去十年中盈利了62%,但这比标准普尔500指数落后了大约180个百分点。我们都可以弄清楚为什么可能是这样。康卡斯特从事电视业务。电视业务陷入困境。但最近,那些应该损害康卡斯特的业务部分看起来并不糟糕。而那些应该有所帮助的部分却根本没有帮助。我会解释的。

让我快速浏览一下从还可以到相当不错的部分,电影、主题公园、电视,然后我会谈到令人惊讶的问题,那就是有线电视。电影做得相当不错。那里的第三季度收入增长了12%,并且该公司所谓的调整后EBITDA也有不错的增长,这是一个可怕的术语。EBITDA本身几乎不可能再进行调整了。它是息税折旧摊销前利润。

所以你采用这个指标,然后称之为调整后EBITDA。这就像,杰克逊,你去过脊椎按摩师那里吗?你知道,他们抓住你的头,把它从你的脖子上拉出来,然后你尖叫的那一部分吗?那就是调整后EBITDA。我去过一次,我听起来像个看到狼人的小孩。好吧,所以《卑鄙的我4》和电影《龙卷风》,是第三季度的亮点。在第四季度,我们有《魔法坏女巫》。

我甚至和两个孩子一起看了《魔法坏女巫》,所以你知道它会取得很大的成功。然后在2025年,你还有,《驯龙高手》的另一部电影。还有一部新的。还有一部新的侏罗纪电影。还有一部《魔法坏女巫》续集。我认为《驯龙高手》是真人版。真人版。所以它看起来像人,而不是卡通人物。我喜欢这个说法。好吧,这对那里的龙演员来说是个好消息。

好的,然后我们继续谈论主题公园。杰克逊,你听说过史诗宇宙吗?这两个词对你来说意味着什么吗?史诗宇宙。没有。这是最大的。对于那些带家人去奥兰多度假的人来说,这就像自1998年迪士尼世界动物王国开业以来最大的公园开业。这不仅仅是一个新的区域或一个公园的新部分。这是一个拥有多个区域的全新公园。

这是一个巨大的开幕。如果你看看第三季度的业绩,康卡斯特的公园游客人数略有下降。

部分原因是疫情后出现了一波大规模增长,现在已经过去了。我也不会感到惊讶,如果一些度假者正在等待五月。史诗宇宙将在那时开业。美国银行证券的康卡斯特分析师写道:“史诗”可能会将环球影城转变为一个目的地公园,而不仅仅是迪士尼世界度假的附加项目。

我认为这是当你害怕去迪士尼乐园的交通时要去的公园。这会让一些环球影城的粉丝感到不安。人们非常认真地对待这些事情。现在有人正在哈利波特的魔法世界的一个公园长椅上听着这个节目,手里拿着黄油啤酒或其他什么东西。他们说,他们怎么敢称这个为附加公园?我认为这只会让他们更生气。好的,电视。

现在我们都知道那里的问题,我们多次在播客中讨论过这个问题,你有一些传统电视播放器,他们被快速下降的有线电视订阅挤压在中间,人们取消有线电视的速度比预期的要快得多,另一方面,他们推出了这些流媒体服务,它们还没有产生现金,它们正在烧钱,同样的因素也影响着康卡斯特,但对于它的主要流媒体服务孔雀来说,好消息是

孔雀付费用户在过去一年中增长了29%。夏季奥运会可能对此有所帮助。这使得孔雀的第三季度收入增长了82%,达到15亿美元。那里的亏损有所减少。

请记住,NBC刚刚赢得了NBA版权,即职业篮球版权的竞标。我说赢了,但实际上消息是他们只是比其他人付出了更多。11年24.5亿美元。这是报告的数字。但你会认为所有这些职业篮球都会帮助孔雀的势头和用户增长。这是一个拭目以待的事情,因为职业篮球的收视率最近相对于职业橄榄球的收视率有所下降。

那是因为,杰克逊,为什么?接触较少。正确答案是三分球太多。这是一个案例研究还是你自己的观点?我想看看文班亚马冲下球场扣篮,而他的脚没有离开地面,而不是投40英尺远的三分球。

好的,这让我们来到了最后一块,那就是有线电视。说到篮球,这应该是灌篮。这里的有线电视,我指的是你为你的频道捆绑包付费的订阅服务。我们知道观众正在取消他们的有线电视,他们正在使用流媒体。很好。要做到这一点,他们需要宽带。

为此,他们中的许多人仍然需要有线电视。有线电视公司从只使用宽带服务的客户那里获得的利润率很有吸引力。这就是为什么你两年前看到Charter和迪士尼之间发生编程冲突的原因。过去,迪士尼只会压制Charter,但这一次,Charter坚持了自己的立场,并压制了迪士尼。那是因为Charter的

Charter有了新的杠杆作用。他们基本上是在说,嘿,如果我们必须的话,我们很乐意完全放弃电视业务,而只做有线宽带。我想康卡斯特是权力动态变化的一部分,但它有点像在和自己较劲,因为它既销售有线电视服务,也销售节目。但这里更大的问题是来自电话公司的竞争日益激烈。杰克逊,我知道我们过去谈到过这个问题,对于手机公司来说,他们

他们已经为5G基础设施支付了这笔钱,并且他们已经获得了稳固的增长,不仅是用户数量的增长,而且是他们从每个用户那里收取的收入的增长。而且真的没有什么迹象表明价格战即将到来或即将到来。如果你最近去购买一部带有新服务的手机,你可能会发现条款不像过去某些时候那样优惠了。

因此,随着高价格和大量资金的涌入,没有那么多钱需要花费,那会剩下什么?这使得这些公司投入数十亿美元来扩大其光纤宽带覆盖范围。

这意味着他们正在与有线电视公司争夺市场份额。电话公司正在将其宽带与流媒体电视服务捆绑在一起。有线电视公司正在将其宽带与廉价手机计划捆绑在一起。这是一场关于消费者更讨厌哪家公司的战斗,他们的有线电视公司还是他们的电话公司。到目前为止,电话公司似乎正在赢得这场战斗。

12月举行的一次会议上,康卡斯特的有线电视主管称这项业务“竞争激烈”。他预计第四季度将损失超过10万宽带用户。相比之下,2024年上半年损失的用户略低于10万。该股的反应是当天暴跌10%。

好消息是,管理层有一个计划。坏消息是,它解决了五年前股东的担忧,而不是今天的最大担忧。该计划是康卡斯特将剥离其大部分有线电视网络。MSNBC、USA、CNBC、E!(我相信发音是E!)Oxygen、SyFy、高尔夫频道,还有一些数字资产。

它将保留Bravo,因为它有那些真人秀节目,这些节目特别适合孔雀。换句话说,适合流媒体。所以它是为了与迪士尼的《单身汉》和Netflix的《爱是盲目的》等节目竞争。我不知道那个。那是一部真人秀吗?会发生什么?或者他们把参赛者放在隔间里,让他们快速约会,但他们彼此看不见。这就像老式的约会游戏。

与查克·伍勒里一起。哦,是的。那是很久以前的事了。安娜·肯德里克刚刚拍了一部电影,讲述了该节目中有一名连环杀手,这部电影是根据真实故事改编的。我不知道那是谁。这听起来真的很可怕。我只是想说他们过去经常使用“谁皮”这个词。你的更黑暗。

现在我忘了我在哪里了。金宝汤,然后是“谁皮”。有线电视剥离。对。将会有一个剥离公司。而这家剥离公司将可以自由地进行交易。例如,这是一个假设。

华纳兄弟探索公司就在那里。该公司可以保留其工作室和流媒体业务,并可以剥离其自身的有线电视网络。称这家理论公司为Banish Co。然后康卡斯特剥离公司可以与华纳的Banish Co合并。他们可以称之为Synergistic Rebundle Co。而

杰克逊,你认为这样做的好处是什么?他们可以为你提供一个64个频道的分屏视图,同时显示所有频道。这比我想出的任何答案都好。我试着想过。我的意思是,我想也许会有一些成本节约。

瑞银的分析师是这样说的。他在11月康卡斯特宣布其剥离计划时写道,长尾网络规模的扩大不太可能显著改变电视面临的长期逆风。

换句话说,更大并不行。康卡斯特的剥离公司计划还有一些其他问题。这可能至少要一年才能实现。即将离开的有线电视网络和即将保留的流媒体服务,为了节目的连续性,将不得不保持一段时间。但最重要的是,该计划并没有真正解决康卡斯特股东目前最关心的问题,那就是

那就是那些宽带取消。这是该业务中本应表现良好的部分。

我认为股东最想知道的是,那里的取消会恶化吗?还是会停止,我们会看到一些稳定甚至改善?这可能会对股价产生重大影响。马修·哈里根,他为Benchmark Securities报道康卡斯特,并且他是看涨的。他写道,随着SpinCo、电影的势头和新的史诗公园,你拥有,“多个2025年的推进剂”。

用于股票。他预测上涨50%。我想我们会看到的。平均而言,其他分析师缺乏同样的信心,但他们似乎也认为该股价格便宜。那里的平均目标价格意味着从近期水平上涨26%,但该股的评级中只有不到一半是买入评级。这是一个矛盾,这很适合

美国最复杂的公司,康卡斯特。我确实联系了康卡斯特。他们反驳了我对该公司复杂的描述,称包括宽带在内的所有部分都与娱乐有关。关于股票表现,他们指出,他们的表现优于其电视同行。关于宽带损失,他们强调,相对于已安装用户群而言,这些损失很小,并且他们正在增加每个用户的平均收入,并在捆绑的手机计划和企业服务中看到健康的增长。

关于剥离,他们说这将使两家公司都能实现增长。他们还强调了华尔街的积极报道。1月2日,Loop Capital将康卡斯特称为其2025年顶级媒体选择,称其为,“一家财务稳健、市盈率低、不受欢迎的公司,拥有明确的催化剂和显著的升值潜力”。杰克逊,还有什么我遗漏的吗?你没有给我们你对《魔法坏女巫》的评价。

好吧,它太长了。我的意思是,它还不错。和我一起去的十几岁的女孩们很喜欢它。他们的热门歌曲标题是《蔑视地心引力》。我唯一记得的两个词是《蔑视地心引力》。它就像一部七个小时的电影。我记不起来任何内容了。他们是猴子,《绿野仙踪》。我认为杰夫·高布伦可能也在里面。我喜欢旋转书架的舞蹈部分。

这听起来不太熟悉。我当时可能在查看我的手机。让我们快速休息一下。我显然需要休息一下。回来后,我们将回答听众的问题,并将听到我们对薛定谔的猫的解释。独家在ESPN Plus UFC 312周六。

莱宁中量级冠军德拉克·杜普莱西将在与肖恩·斯特里克兰的重赛中卫冕他的冠军头衔。钟伟丽将与不败的塔蒂亚娜·苏亚雷斯争夺她的草量级冠军头衔。UFC 312,周六晚上10点东部时间。在ESPNPlus.com/PPV上购买。我们将!

价格和参与情况可能会有所不同。对于价值相同或更低的商品有效,必须选择加入应用程序交易的奖励。

欢迎回来,是时候回答听众的问题了,杰克逊。我们有谁?我们有雅各布,

嗨,杰克和杰克逊。在任何行业中,如果一家美国上市公司的创始人或联合创始人担任首席执行官,与由非创始人首席执行官领导的公司相比,长期以来是否往往会带来超额的股东回报?如果您能证实或驳斥这个想法,我将不胜感激。谢谢,并继续努力。你们的播客确实是每周我的亮点之一。

谢谢你,雅各布。你的问题是,创始人兼首席执行官是否能战胜股市?我将给你提供两种资源,你可以随时使用它们来回答类似的问题。空白是否能战胜股市?因为美国到处都是大学,大学里的教授必须发表关于某些事情的研究,而这是他们最喜欢研究的事情之一。不仅在美国,世界各地的大学都是如此。已发表的研究往往会采用严格的方法来处理这些事情,他们试图控制隐藏的变量。

你可以在《金融杂志》等学术期刊中找到这些研究,但通常发生的情况是,它们作为工作论文流传多年,以便在发表在期刊上之前获得同行的反馈。因此,如果你正在寻找更新的证据,你可能需要搜索工作论文。

有两个好地方可以这样做。一个是SSRN.com。它代表社会科学研究网络。另一个是老式的谷歌。但你把Scholar放在谷歌前面。Scholar.google.com。这是一个专门用于学术报告的搜索工具。你可以输入关键词,也可以输入日期范围等等,如果你想寻找更新的论文。

在股票市场异常现象的主题上是很常见的。我称它们为异常现象,因为这是学术界用来指代预测股票市场表现的事物的一个术语。他们使用这个回报率,因为你应该无法预测股票市场表现,所以对他们来说这是不寻常的事情。

不寻常的是,当你查看股票市场异常现象的研究时,你会看到相互矛盾的证据。有时过去有效的东西现在不再有效了。有时我们认为它有效,但后来其他人提出了更好的解释,说明为什么它似乎有效,但实际上无效。

我正在查看一篇来自一年前《商业研究杂志》的论文。它的标题是《创始人与代理首席执行官:创始人地位和权力对公司创新和资本成本的影响》。这是一项对大约500家高科技公司在截至2010年的15年中的研究。

作者得出结论,强大的创始人兼首席执行官可以增强组织的创新绩效。然而,拥有一个强大的创始人兼首席执行官也可能提高公司的资本成本,导致投资回报率降低

以及对公司业绩的不利影响。他们得出结论,平均而言,创始人兼首席执行官往往有利于创新,但不利于股票表现。我们都可以想到相反的例子,而且多年来你的投资组合中不需要太多英伟达股票就能弥补任何次品。

现在,当我早些时候谈到康卡斯特时,我提到了双重股权结构,这与创始人兼首席执行官不同,但密切相关。关于这个主题,有很多已发表的研究。许多这些研究似乎在早期发现了积极的影响,然后它们逆转并成为负面影响。这是一个例子。这是2022年发表在《金融研究杂志》上的一篇论文,标题是《双重股权结构与创新》。它说它确实发现了专利产出率更高的证据

以及在拥有大量内部控制的公司中的创造力和研发效率。但它也说,这些影响集中在,“财务受限的公司和竞争激烈的行业中的公司”。它说,“积极的影响在首次公开募股后十年内消散”。

这是一篇来自芝加哥联邦储备银行和香港大学研究人员的工作论文。它来自五年前,标题是《坚持太久了吗?双重投票权益的动态》。它说它考察了1971年至2015年的公司,并发现,“

年轻的双重股权公司交易溢价,并且至少与年轻的单一等级公司一样高效。随着双重股权公司的成熟,它们的估值下降,并且与单一等级公司相比,它们的利润率、创新和劳动生产率下降。

所以我想,雅各布,证据表明你问题的答案是否定的,创始人兼首席执行官平均而言对股票回报率没有好处。但同样,如果你持有个股,我认为你的成功取决于你是否长期持有少数几家令人惊叹的赢家。换句话说,研究中的平均结果可能不是你的结果。谢谢你,雅各布。杰克逊,是时候谈论猫了吗?是时候谈论猫了。

我会让大家了解这一点,但我第一次就很难理解。我们最近一集讨论了量子计算。你可以查看一下。这些量子计算股票正在疯狂上涨,即使量子计算的商业用途似乎还有数年之遥。它涉及到比当今最快的超级计算机快几个数量级的计算机。

它归结于基于量子力学的亚原子粒子行为的计算机,而不是基于零和一,有一个著名的例子叫做薛定谔的猫,它涉及到一个盒子里的猫,你不知道猫是死是活,直到你打开盒子,但根据量子力学,猫同时是活的又是死的,

每个概率。我不知道。我不明白猫与快速计算机有什么关系。但是杰克逊,有没有听众以我能理解的方式解释了这一点?

是的,我们收到了大量的回复,我认为最好的方法是播放一个回复,并添加一些其他回复的内容。这是一个混合体。我们要听一个混合体吗?一个混合体,是的。一个完整的混合体有多长?不到一分钟。很好。让我们听听吧,然后我们会在之后感谢这些人。

对于单个原子,我们有一个实验证明,原子可以同时处于两种状态,就像同时处于两个不同的位置一样。薛定谔的重点是试图问为什么我们在宏观物体(如猫)身上看不到这种情况。我们从未见过猫同时出现在两个地方,或者同时活着和死去。

在量子计算中,我们不使用猫,我们使用原子,因此悖论与之无关。由于原子可以同时处于两种状态,因此我们可以进行并行计算,并且可以在同一个原子上同时获得两个结果,这与经典位的情况不同。如果你有10位,经典计算机将依次处理2的10次方或1024个组合,一个接一个。

0 然而,如果你有10个量子比特,你可以同时处理这1024种组合。更多的量子比特意味着更多普遍意义上的难题变得微不足道。这使得能够更快地处理非常大的零和一集合,使计算机能够处理和运行得更快,解决密码和加密问题,以及巨大的数据集优化问题。

好的,那是乔布,他是一位专注于量子计算的风投人士,其次是新墨西哥州的杰克和洛杉矶的迈克尔。杰克逊,是洛杉矶的迈克尔在开车时向我解释薛定谔的猫吗?他在冲浪吗?那里发生了什么事?

对于一个阐述如此深奥概念的人来说,他表现得相当随意。好的,乔布、杰克和迈克尔,干得好。感谢你们为我解释清楚。感谢雅各布关于创始人首席执行官的问题。感谢所有听众。杰克逊·坎特雷尔是我们的制作人。杰克逊,我想我们做到了。我觉得我们战胜了地心引力。这有点让我想起一首小歌。

一首名为《付不起版权费》的小歌。杰克逊,来吧。几小节,如果你愿意的话。我付不起版权费。够了。我们不能说任何。不。不。太相似了。我想他们用了香草冰激凌。我不记得细节了。如果你有一个想在播客中得到解答的问题,只需在你手机上录制一段语音备忘录。你可以在冲浪时这样做。发送到[email protected]。下周见。