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Retirement Catch-Up, IPO Heat Check, and the Market Effects of Index Funds
2025/6/20
Barron's Streetwise
E
Elizabeth O'Brien
J
Jack Howe
Jack Howe：
我认为，大量资金流入被动投资可能会对市场产生负面影响。如果市场完全由被动投资者组成，那么价格发现机制可能会失效，导致市场效率降低。虽然目前还没有明确的证据表明被动投资已经对市场造成了严重的扭曲，但一些学术研究表明，资金流入指数基金可能会导致大型科技公司估值过高，并增加市场波动性。我个人认为，我们需要密切关注被动投资的增长，并评估其对市场的影响。
我注意到，美国的大盘股基金经理在过去几十年里很难跑赢标普500指数，这反映了被动投资的崛起。如果每个人都只是购买指数基金，那么谁来分析公司并发现被低估的股票呢？这可能会导致市场定价效率下降。
此外，我也担心目前美国股市的估值过高。虽然低利率和科技公司的快速增长可以解释一部分原因，但我怀疑指数基金的资金流入也可能在其中发挥作用。大量的资金盲目地流入标普500指数基金，可能会导致这些公司的股价被推高到不合理的水平。
Liu Zhang：
（通过Jack Howe引用）我的研究表明，资金流入被动基金会不成比例地提高经济中最大公司的股票价格，尤其是那些市场高估的大公司。即使资金完全是由于投资者从主动投资转向被动投资，这些影响也足以导致整个市场上涨。我的研究还发现，资金流动为大型公司创造了特殊的波动性，这阻止了投资者纠正资金流动对价格的影响。与我的理论一致，标普500指数中最大的公司在资金流入该指数后经历了最高的收益和波动性增加。
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