Daybreak Weekend: Tech Earnings, UK Elections, China PMI Preview
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Bloomberg Daybreak Weekend与Tom Busby一起回顾一下我们下周将关注的一些故事。在美国——展望4月份的就业报告和大型科技公司的收益。在英国——展望地方选举。在亚洲——展望中国PMI数据。请访问omnystudio.com/listener以获取隐私信息。</context> <raw_text>0 当您拥有天空中的酒吧、机上淋浴和屡获殊荣的机上娱乐设施时，阿联酋航空最近被评为世界最佳航空公司也就不足为奇了。我们飞往140多个目的地，并与全球合作伙伴一起，将您连接到六大洲的另外1700个城市。因此，当我们说我们也是最大的国际航空公司时，我们的真正意思是……

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这里是彭博周末早间新闻，我们对全球各地早间新闻主播对未来一周的头条新闻进行全球性回顾。节目接下来将展望美国 4 月份的就业报告，以及这可能如何影响美联储未来的政策。我是纽约的汤姆·布斯比。我是伦敦的卡罗琳·赫普卡，我们将随时为您报道英国大选的最新动态。我是道格·克里斯纳，展望中国PMI数据，这是自提高美国关税生效以来的首次读数。

所有这些都将在彭博周末早间新闻中播出。在纽约彭博 1130、华盛顿特区彭博 99.1、波士顿彭博 92.9、伦敦 DAB 数字广播、Sirius XM 121 以及全球各地的 BloombergRadio.com 和彭博商业应用程序上。

您好。我是汤姆·布斯比，我们今天节目的开篇将展望 4 月份的就业报告，非农就业人数将于本周五上午 8:30 华尔街时间公布。现在，关于美国劳动力市场强劲程度以及周五的数据可能如何影响美联储政策的更多信息，我们邀请到了彭博国际经济和政策记者迈克尔·麦基。迈克尔，您预计周五的 4 月份就业报告会显示什么？

好吧，汤姆，我们预计招聘将会放缓，但我们并没有很好地掌握最终数字会是多少，因为我们目前还不确定公司对我们所看到的所有关于关税和经济的新闻作何反应。上周三发布的《褐皮书》80 次使用了“不确定性”一词，并提到公司……

似乎并没有裁员，但如果关税生效并开始损害他们的商业前景，他们似乎正在制定裁员计划。因此，我们可能会看到一个逐渐下降的过程，但预期是不会出现断崖式下跌。根据经济学家的说法，我们目前并不期望失业率发生大的变化，预计仍将保持在 4.2%。

因此，到目前为止，从所有迹象来看，劳动力市场仍然相当有韧性。但是，特朗普关税造成的这种不确定性，我想真正的问题是这种情况能持续多久？我的意思是，特朗普总统的独立日是在今年 4 月份。因此，我们可能不会看到任何损害或在本报告中反映出太多损害，对吗？

是的。我们可能会看到一些国防承包商顾问的失业人数增加或失业人数增加，他们将因 Doge 解雇而失业。目前还不清楚我们将看到有多少实际的政府工作人员从工资单上消失，因为目前还不清楚有多少人已被

解雇。所以一切都悬而未决。而且，在我们看到关税的全部影响之前，我们可能无法知道，因为特朗普对此进行了 90 天的暂停。我认为你回到《褐皮书》，它表明公司正在等待观察影响，因为当然，对他们来说，在大流行之后招聘员工是很难的。所以他们不愿意解雇他们。

如果需要的话，他们会为了保持利润而解雇他们，但他们还不知道。所以我认为我们不会看到太大的变化。是的。尽管所有因素都存在，我们已经看到消费者情绪下降，消费者和企业减少支出。但这几乎就像一种“赶紧等等”的情况。我们必须看看这些关税以及对公司产生的影响会如何。

这有点像，你知道，当你走在人行道上玩耍时，妈妈会说，不要走到街上。我的意思是，你就在路边。我们可能会掉到街上。这就是让每个人都担心的问题。这就是让孩子们担心的问题。

美联储的工作人员。我周四与美联储理事克里斯·沃勒进行了交谈，他说他们只能模拟各种情况，即大量关税的可能性，以及较低关税的可能性。但如果失业率开始上升，他们将不得不做出反应。你知道，我听过那次采访。换句话说，他说关税是一种税。而且，你知道，人们担心更高的税收会导致招聘放缓。

导致招聘放缓并导致物价上涨。随着物价上涨，人们往往会减少支出。因此，您会对需求产生影响，以及人们正在谈论的供应方面的问题。因此，普遍的共识是

任何程度的关税都会造成破坏。只是破坏程度的问题。然后还有一个心理方面。如果人们已经听说过这一切，我们已经看到消费者信心崩溃。他们对我们得到的关税（无论大小）的反应是否更快，或者他们是否认为，好吧，我们可以设法渡过难关，我们可以勉强应付？沃勒理事认为，少量关税，也许只是 10% 的关税，将使人们能够，使公司能够找到生存和继续前进的方法。但任何高于此的关税都可能导致人们迅速撤回，因为他们受到了大流行后通货膨胀的创伤。

4 月份的就业报告将于本周五上午 8:30 华尔街时间公布。感谢彭博国际经济和政策记者迈克尔·麦基。随着第一季度财报季全面展开，我们现在转向本周一些大型科技公司“七巨头”的一些关键财报，Meta Platforms 和微软在周三，苹果和亚马逊在周四。关于预期情况的更多信息，我们邀请到了彭博情报高级科技行业分析师曼迪普·辛格。

曼迪普，好吧，就在上个季度。我认为，对于那些大型科技公司来说，最大的担忧是他们在人工智能上的支出有多少，以及他们预计所有这些投资何时开始带来回报。但那是过去的事了。

现在看来，特朗普关税以及它们带来的所有不确定性，正在将人工智能以及监管压力放在次要地位。我的意思是，现在看起来是这样吗？是的，因为所有七家公司都是全球性公司。他们超过 50% 到 55% 的收入来自美国以外地区。因此，当您考虑他们所面临的国际收入风险时，

我的意思是，关税显然会影响到这一点。可能会出现一些报复行为，例如，其他国家对这些公司征收某种税款或罚款，或者只是抵制使用其产品。所以，看，这些公司是否潜藏着任何灾难？我会说没有。但是，再次，

我认为，这些公司的增长和盈利能力的预期

可能会下降或持平，仅仅是因为关税的不确定性。即使人工智能是一个巨大的长期利好因素，我认为在短期内，人工智能不足以弥补因关税或宏观经济放缓而造成的任何收入损失，在这种情况下，公司可能会减少广告支出或暂时搁置其 IT 支出项目。好吧，回到关税。

我们已经看到苹果将部分生产（近 10%）转移到了印度。这实际上是为了不那么依赖中国。现在我们在进行关税战，这是一个好处。还有其他公司采取了类似的行动吗？

好吧，每个人都在努力寻找最佳方法来重新安置其供应链，以应对不确定性。对于 Meta 或 Alphabet 来说，好消息是他们几乎没有接触到硬件方面，你知道，在关税的情况下，硬件方面受到的影响最大。我的意思是，如果您销售的是数字服务或，您知道，如果您拥有在线业务，

它不会受到关税的影响。同时，正如我所说，他们会看到某些广告商因存在不确定性而减少广告支出带来的影响。因此，有一些大型中国广告商，如 Timu 和 Shane，他们在谷歌和元宇宙上的数字广告支出几乎超过 100 亿美元。

因此，从这个角度来看，他们的任何撤回都将影响这些公司的增长率。而且有很多间接影响。但就直接供应链影响而言，我认为苹果的风险最大。所以你是对的。他们必须做些什么。他们别无选择，他们正在尽其所能。您认为关税会让任何人受益吗？还是完全是负面的？

好吧，我认为，我再次回到我对这些公司的评论，这些大型公司是国际企业。因此，即使，您知道，您可能会说如果美元贬值，那会有所帮助。但从边际角度来看，他们从在美国以外地区销售产品中获益更多。您必须记住，亚洲人口最多。因此，由于这些公司拥有大型在线平台，因此他们

超过三分之一的用户使用 Meta 属性或谷歌应用程序，他们都在美国以外地区。这就是您所有用户增长的来源。因此，如果对使用美国产品有任何抵制，那将会造成损害。如果三分之一的市场。现在我们已经看到了报告。我想谈谈人工智能，在您上次来这里的时候，我们一直在讨论这些科技公司的收益。

我们已经看到一些科技巨头撤回了人工智能中心租赁的报告。我的意思是，我们现在是否处于一个拐点？还是仅仅像，哦，让我们现在暂停一下人工智能的资本支出，看看情况如何发展？好吧，四家大型超大规模公司中有两家已经重申了他们全年的资本支出计划。而且，你知道，谷歌和亚马逊说，

即使存在所有不确定性，这可以追溯到两周前，所以我们经历了所有这些关税动荡，但他们重申了他们的资本支出，这表明每个人仍然对人工智能非常看好。你仍然处于非常早期的阶段。

他们看到了很多潜力，人工智能将在未来推动他们的收入增长。他们希望在投资方面领先。所以我认为，本季度令人放心的是，公司会出来说，我们仍然会继续投资人工智能技术。

在建设这些大型数据中心方面，可能会出现消化期吗？有可能，这就是所有这些暂停和租赁所暗示的，可能会出现一些小的暂停。

但趋势仍然完好无损。我认为，一旦这种不确定性消除，您将看到非常迅速的反弹。只是暂停一下。只是暂停一下。还有一件事我想谈谈。对这些科技巨头的监管压力越来越大，不仅在美国，尤其是在欧盟。这将如何影响事情？

好吧，现在感觉监管方面可能会因为关税问题而退居次要地位。而且，你知道，本周，Meta 和谷歌被欧盟处以罚款，但这只是九牛一毛。我们说的是 7 亿欧元，而这些公司已经支付了

数十亿美元的罚款。因此，从这个角度来看，感觉您可能会看到监管问题退居次要地位。但在美国，谷歌还有待决的案件，你知道，垄断案，他们要求剥离 Chrome。

我的意思是，对我来说，这是最重要的事情，以及 Meta FTC。因此，监管方面的风险更多地存在于美国而不是美国以外地区，而以前，你知道，这些公司在美国以外地区支付的罚款更多。哇。好吧，有很多事情正在发生，并且有很多事情值得期待。感谢彭博情报高级科技行业分析师曼迪普·辛格。

接下来是彭博周末早间新闻，我们将展望英国的地方选举。我是汤姆·布斯比，这里是彭博社。

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这里是彭博周末早间新闻，我们对未来一周投资者关注的头条新闻进行全球性展望。我是纽约的汤姆·布斯比。稍后在我们的节目中，我们将展望北京的关键经济数据，同时关注围绕美国关税的不确定性。但首先，自工党在英国大选中以压倒性优势获胜已过去八个多月，选民将首次真正有机会对该党的进步做出判断。随着地方选举的开始，全国各地的民意调查将在未来几天展开。

但是，首相基尔·斯塔默到目前为止做得够不够，足以说服英国公众？更多信息，让我们前往伦敦，并邀请彭博欧洲早间新闻主播卡罗琳·赫普克。汤姆，当基尔·斯塔默去年夏天当选为 14 年来第一位工党首相时，他说一个重担终于从这个伟大国家的肩上卸下了。

但在 2025 年，在他任职将近一年后，他的政府可能会感到比以往任何时候都更加 burdened。部分压力来自对经济增长有限的担忧。

就在最近，国际货币基金组织发布了对英国未来两年增长预测的“大幅下调”，降幅超过任何其他主要欧洲国家。这是在关于唐纳德·特朗普总统的关税对该国意味着什么的不确定性日益增加的情况下发生的。

尽管前景黯淡，但英格兰银行利率制定者梅根·格林告诉彭博社，在维持不确定性仍然存在的同时，可能也有一些亮点。看，市场定价在过去几周里发生了很大的变化，值得指出的是，并非所有这些都集中在英国发生的事情上。因此，传统上，英国国债收益率曲线的三分之一左右的变化是由英国以外发生的事情驱动的。

如今，大约有一半是由英国以外发生的事情驱动的。因此，我认为这些变动部分反映了全球正在发生的事情。我们即将进入加息周期，所以我们拭目以待。但我还是要强调，这些市场变动并不完全反映英国的基本面。由于不确定性？如果您查看，似乎来自能源价格下跌、美元走弱、金融状况收紧、全球需求下降的通缩影响很大。

这是否意味着 5 月份降息？

因此，既有通胀因素，也有通缩因素。我特别担心。我们的产出已经疲软了大约九个月，我们正在努力弄清楚其主要驱动因素是什么，是需求驱动还是供给驱动。我认为两者兼而有之。但我更担心供给方面，实际上，这总体上是通胀性的。所以这是其中一部分。当谈到关税和过去几周的发展时，

同样存在通胀和通缩的推动力，因此，特别是对于英国的关税而言，我们是一个小型开放经济体，你知道，美国是我们最大的单一贸易伙伴，但欧盟当然是我们的最大贸易伙伴

因此，如果您有出口替代，那么这往往会抑制增长和通货膨胀。如果您有来自试图为其市场寻找新家的其他国家的贸易转移，这也会抑制通货膨胀。但我们在疫情期间看到，如果您对供应链进行重新规划，这可能会推高通货膨胀。而且，如果我们有广泛的贸易碎片化，

那么这往往会减少知识溢出，减少潜在增长，这往往是通胀性的。您提到的一个方面是汇率，而汇率并没有像经济理论所暗示的那样变化。通常情况下，如果美国宣布或对其他国家实施单方面关税，理论认为美元应该升值。实际上却发生了相反的情况。因此，这本身可能会改变。

对英国来说是通缩性的，但正如我提到的，欧盟是英国最大的贸易伙伴，欧元已经升值。因此，净值来看，如果您查看英镑汇率指数，英镑略有上涨。这方面存在大量不确定性，但它们既是通胀力量，也是通缩力量。但是您是否担心英镑最近略微走强？这实际上是否改变了，你知道，收紧的金融状况？

是的。我的意思是，货币最近也一直在大幅波动。我们还看到，在全球金融危机之后、COVID 之后，之前的某种结构性转变之后，美元并不总是像理论所暗示的那样立即表现出来。它走弱，随后反弹。所以我认为现在说货币尘埃落定在哪里还为时过早。但我要说的是，如果美元继续贬值，

总体而言，这将对英国产生通缩影响。如果发生相反的情况，则影响较小。所以你担心吗？而且你过去实际上说过，存在一个危险，即它可能会使通货膨胀问题变得模糊不清。

英镑的变动。所以您是否担心可能会出现逆转，然后它会很快对通货膨胀造成上行压力？有可能。没错。你知道，货币预测者拥有最艰难的工作，仅次于能源预测者。正如我所说，它一直非常不稳定。我们不确定尘埃会在哪里落定。所以那是英格兰银行的政策制定者梅根·格林对英格兰银行的讲话。

对彭博社的弗朗辛·拉克斯罗伊的讲话。现在，经济复苏是工党将其整个竞选活动押注在其上的核心承诺。但是现在，随着增长前景越来越遥远，公众面临着越来越大的成本压力，该党能否指望保持这种支持？这是我向彭博社专栏作家罗莎·普里赫提出的问题

王子。我们首先谈论了工党到目前为止的表现。太棒了。

可以公平地说，他们在上任之初并没有一个良好的开端。几乎从一开始，他们的民调支持率就直线下跌。您会记得，工党去年夏天以压倒性优势当选，部分原因我认为是因为之前的保守党政府极不受欢迎。所以很多人投票给工党是为了让保守党下台。

而且我认为他们并没有对工党产生强烈的爱意。当他们上任一两个月后，他们的民调支持率开始下降时，这一点得到了证实。公平地说，他们面临着非常艰难的局面。经济陷入各种困境。他们不得不实施一项非常不受欢迎的预算。人们感到经济压力。因此，尽管他们做得非常糟糕，但保守党也没有恢复元气。所以现在每个人都做得不好。好吧，

那么，这些选举中有什么风险？为什么它们很重要？好吧，我认为这些选举非常引人注目。可争夺的席位数量并不多。共有 1641 个议会席位。这些是负责当地事务的地方当局。还有一场补选，一个西敏寺席位和一些市长职位。所以权力不会发生巨大的变化。但我认为，看到英国的新政治将会非常有趣，因为……

正如我所说，没有任何一个政党真正取得突破。保守党徘徊在 24% 左右，他们通常的保守派竞争对手表现稍差，约为 21%。我认为，这些选举的真正故事是，我们能否看到改革的突破。这是一个相当

由您记得的、在脱欧战争期间担任脱欧领导人的奈杰尔·法拉奇领导的右倾民粹主义政党。不要忘记那些较小的政党。自由民主党在上届选举中的表现比以往任何时候都好。他们大约有 14%。而且你有一些绿色党，

表现良好，以及一些抗议和独立候选人，尤其是在加沙战争等问题上。您认为大局将如何影响地方选举？您认为地方和国家之间将如何相互作用？这是一个很好的问题。我们怎么知道任何人的投票情况？我认为通常

通常发生的情况是，人们可能不太关注政治。他们已经有了他们相信并一直投票支持的政党。因此，他们往往会按照他们在一般选举中所做的那样，沿着他们通常的路线投票，除非他们所在地区发生了一些让他们特别不满的事情。

不太常见的是他们特别高兴的事情。然后它确实取决于他们习惯了的表现。例如，伯明翰第二大城镇正在发生可怕的垃圾工人罢工。我认为伯明翰的人们对他们的工党议会的感觉可能与他们家门外没有堆积垃圾数周的情况不同。

另一方面，像改革党这样的政党，改革党是相当新的，所以他们几乎没有议员。因此，人们将无法根据他们的记录投票。这将取决于他们是否认为他们实际上可以信任改革党来管理事情。你知道，改革党没有管理事情的记录。人们会……

继续将他们视为几乎是抗议投票，还是他们实际上会信任他们来管理地方服务？我的意思是，想想伯明翰，由于罢工和我们已经看到数周的街道垃圾，巨鼠的报道。就竞选活动而言，它们对主要政党来说是什么样的？我的意思是，他们投入了多少努力？为了让您了解一些背景信息。因此，上次举行这些选举时，每四年举行一次，鲍里斯·约翰逊是首相，他做得非常好。鲍里斯·约翰逊被认为是负责快速推出 COVID 疫苗的人，保守党做得很好。他们是

他们几乎横扫了所有席位，以至于他们现在正在保卫大部分席位。现在，问题在于，他们还有很长的路要走。鉴于此，正如我所说，上一届政府非常不受欢迎，自选举以来，该党似乎并没有获得任何支持。如果有什么不同的话，那就是它正在失去对保守党的支持。看起来这对他们来说将是一个糟糕的夜晚。现在，那

意味着一场相当奇怪的竞选活动，因为您已经看到保守党的新领导人凯米·巴德诺赫四处走动，说，是的，情况会很糟糕，我们将失去很多席位，这使得您想知道这是否会成为一个自我实现的预言。另一方面，奈杰尔·法拉奇看到了这里的机会。因此，他真的在那些保守党不受欢迎的地区努力争取选票。例如，他是一个

现在正在肯特郡多佛镇进行竞选，改革党认为他们可以在那里争取选票，自由民主党通常在地方政府中表现强劲，通常比在全国范围内表现更强劲，因此他们的领导人戴维一直在做他通常做的事情，他喜欢为电视摄像机做很多特技，而工党则在

保持低调，希望他们目前的困境不会被转化，并且他们不会失去太多席位。目前预期是，他们上次争夺这些席位时表现不佳。他们可能会做得差不多。但这很难知道，因为存在改革因素。而且您认为更广泛的经济将如何影响

有效地进行选举。我们知道英国的就业仍然非常强劲，工资对人们来说有点困难，对某些人来说，生活成本危机仍在继续。您认为经济和经济背景将如何影响人们的投票？我认为经济总是会影响人们的投票。我认为人们感到经济压力

这将取决于他们将此归咎于谁。现在，保守党突然变得不受欢迎并在上次选举中表现如此糟糕的原因，我认为可以追溯到利兹·特拉斯及其短暂的首相任期造成的灾难。保守党从未真正从那次灾难中恢复过来。现在，工党已经花了八个月的时间来指出她以及上一届政府，并说，这不是我们的错。我们继承了一个烂摊子，我们正在尽力而为。

我认为，关键在于民众是否相信政府的说法，或者他们是否已经厌倦了现状，准备转向改革。我看不出有什么迹象表明人们已准备好再次信任保守党。感谢彭博社专栏作家罗莎·普林斯。未来几天，我们将在这里的彭博社以及我们的彭博英国政治播客上对地方选举及其结果进行全面报道和分析。

我是卡罗琳·赫普凯特，我在伦敦。您可以在工作日的每个早晨收听彭博欧洲早间新闻，伦敦时间早上6点开始，华尔街时间凌晨1点。汤姆。谢谢，卡罗琳。接下来在彭博周末早间新闻中，我们将展望来自北京的一个关键经济指标。我是汤姆·布斯比，这里是彭博社。

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这里是彭博周末早间新闻，我们对投资者下周顶级新闻的全球展望。我是汤姆·布斯比，我在纽约。本周来自北京的一个关键经济数据点，因为对美国关税的不确定性依然存在。现在，让我们听听“亚洲早间新闻”播客的主持人道格·克里斯纳的更多内容。汤姆，上周，国际货币基金组织将其今年对中国的年度增长预测下调至仅 4%。并警告说，

由于美国的关税，前景可能会进一步恶化。现在，在下周，我们将获得中国官方的 PMI 数据。这些数据将衡量企业的情绪以及他们对整体经济活动的看法。PMI 可以提供增长的早期指标。为了更仔细地了解情况，我现在邀请彭博社的张舒加入我们。她是那里的首席亚洲经济学家。

对于彭博经济学，张舒从我们在香港的工作室加入我们。感谢您抽出时间与我聊天。有很多内容需要讨论。我想从 PMI 数据开始，张舒。您认为我们下周将从这些数字中学到什么？谢谢道格邀请我参加节目。是的，4月份的PMI评级将非常重要。

这将是自提高关税以来首次发布的读数。我们怀疑我们将看到制造业和非制造业读数之间的二分法。在制造业PMI方面，我们可能会看到损害，关税造成的相当明显的损害。

目前，我们没有来自各种来源的非常确凿的数据。例如，我们可以查看航运数据，以了解美国和中国之间航运的价格和数量。只有非常

显示出具有明显滞后的东西，也许有一些迹象，但并不完全确定

我们确实听到很多关于中国工厂不再接受美国客户的进一步订单的故事，有些工厂甚至可能已经停止生产。因此，我们还没有这些数据。因此，PMI评级非常重要，我们确实看到了。

制造业PMI看到活动大幅下降。目前，我们预计制造业PMI将大幅下降

从3月份的50.5扩张进入收缩区域，可能约为49.8左右的读数。这是制造业方面的情况。

但是，如果我们要进入非制造业方面，我们确实看到扩张仍在继续。我们将获得任何线索来了解供应链是否正在以中国能够将一些货物转移到关税率不像中国那样高的其他司法管辖区的方式进行重新配置吗？进入美国市场？这是一个很好的问题，但很难回答。我们再次听到现场很多故事，现场的企业正在努力使供应链多样化，也许

加速撤离中国，将生产设施迁出中国，我认为即使从长远来看也很难看待供应链的转移。

但是，从 PMI 数据中挑选出这些趋势将更加困难。因此，这是我们将继续关注的事情。但不幸的是，我们没有足够的数据来阐明这个问题。因此，当我想到中国国内经济时，我真正想到的是缺乏需求。

认为北京可能会试图以某种方式刺激需求，以弥补出口经济目前面临的减产，这是否太过分了？或者这完全不可能吗？这是否是不可能的？

这很难。政府仅仅通过刺激国内经济来抵消外部需求冲击非常困难。当然，短期内更是如此，对吧？你必须考虑不同的方法。公司正在尝试不同的方法。当然，他们正在将一些原本打算出口的产品转移到

将部分产品转移到国内。正如您提到的那样，他们可能会考虑重新安排出口，但抵消不会那么快到来。我认为政府突然意识到国内需求的重要性，并且在过去几个月里一直在做一些事情，这表明

我们确实在第一季度看到了一些改进，中国的GDP增长强于预期。如果我们查看3月份的数据，那么在生产方面肯定有所改善，而且在需求方面也有所改善，因为我们看到消费和零售额有了相当明显的改善。

所以我们可以看到一些积极因素，但我认为要求国内需求立即抵消外部冲击的要求太高了。因此，我提到国际货币基金组织将其今年对中国增长的年度预测下调至约 4%，在上周……

您的彭博经济学同事发现，根据对先前国际货币基金组织预测的审查，该基金往往低估了这些经济衰退的深度。那么，您是否开始模拟 2025 年低于 4% 的增长率？我的意思是，这显然低于政府的目标。中国真的有风险吗？

看到低于 4% 的增长？- 我们已经将我们对中国经济的预测从年初预测的 4.5% 下调至 4.2%。

预测下调幅度相对适中的原因反映了几点考虑。首先，正如我已经提到的那样，第一季度的增长相当不错。它略高于我们的预测。因此，这为

全年提供了缓冲。其次，我们确实看到政府加强了对经济的支持，这应该会有所帮助。但正如我们前面讨论的那样，我们认为这种支持无法完全抵消外部需求的下降。因此，考虑到所有

所有这些考虑因素，我们对预测进行了适度下调。但是我们可以清楚地讨论政府将采取什么措施，他们将如何支持经济，以及这些政策刺激措施的有效性将对中国的增长轨迹产生怎样的影响。是的。

鉴于这些关税如此严厉，中国似乎现在正处于非常脆弱的境地。即将举行的政治局会议上是否会有什么东西能够向市场发出信号，表明北京正在……

愿意忍受漫长的谈判期？或者这是否完全不可能，更有可能的是，中国将在短期内屈服，并在某种程度上屈服于美国的要求？

是的，这是一个非常棘手的问题。我认为中方当然愿意谈判，并且已经发出了各种信号，但它也为讨论、尊重等设定了条件。

我认为政府，这是我们在报告中写到的内容。它采取这种非常强硬的立场的原因有很多考虑因素。这可能是一个简单的面子问题。你退一步。其中一件可能是中国目前还不清楚。

美国想要什么。这些是国内问题，考虑因素。与此同时，在这种特殊情况下，它也具有国际层面。与第一次海湾战争不同，中国或多或少是唯一一个

受关税影响的国家，但这一次，范围广泛的国家，或者实际上所有国家都面临关税，除中国以外的所有国家都试图与美国进行谈判。因此，从理论上讲，当每个人都试图或每个国家都试图与美国进行谈判时，中国最终会

达成更糟糕的协议，这就是为什么中国采取这些特别的策略来强烈反击的原因。因此，由于各种原因，中国目前正在采取强硬的策略。但我认为他仍然希望在某个时候能够坐下来与美国进行谈判，达成贸易协议以减少关税。

但与此同时，中国经济肯定会受到影响。美国方面肯定有成本，但对中国方面来说，对出口部门的打击可能是立竿见影的，这可能会蔓延到中国。

其余的经济。我认为政府肯定为此做好了准备。至于政治局会议，我们认为你必须发出一个相当强烈的信号，即政府将支持经济。我认为，正如您提到的那样，这可能表明这将是一个漫长而持久的过程。

与美国的对抗，政府准备支持经济。张舒，非常感谢您加入我们，并帮助我们更好地了解当今中国经济的状况。张舒是彭博经济学的首席亚洲经济学家。她从我们在香港的工作室加入我们。

我是道格·克里斯纳。您可以在工作日收听“亚洲早间新闻”播客。您可以在任何收听播客的地方收听。汤姆？谢谢，道格。这就是本期彭博周末早间新闻的全部内容。星期一早上华尔街时间早上5点，请再次加入我们，了解海外市场的最新情况以及您开始新的一天所需的新闻。我是汤姆·布斯比。请继续关注我们。顶级新闻和全球商业新闻现在即将播出。有一些演示文稿。

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