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Single Best Idea with Tom Keene: Torsten Slok & Jeffrey Rosenberg
2025/5/6
Bloomberg Surveillance
J
Jeffrey Rosenberg
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Tom Keene
T
Torsten Slok
Tom Keene: 即将召开的联储会议充满不确定性，因为联储需要权衡通货膨胀和就业这两个重要因素。这不仅仅是简单的加总，而是两者之间复杂的相互作用，使得预测结果变得异常困难。
我将此称为“二次事后分析”，因为联储不仅要考虑通货膨胀的既有数据，还要考虑就业数据，而这两者之间的关系并非简单的线性关系，而是更加复杂和不确定的。
这种不确定性使得本次会议的结果难以预测，也增加了市场的波动性。
Torsten Slok: 当前经济形势可以用"滞胀"来形容。各种经济模型预测未来12个月通货膨胀率将上升1个百分点。这表明美联储应该加息以控制通货膨胀。
然而，与此同时，经济活动正在减弱，这表明美联储应该降息以刺激经济增长。这使得美联储面临一个两难的局面：是优先控制通货膨胀还是优先促进经济增长？
美联储的点阵图显示，他们可能更倾向于关注经济增长，因为他们预计下一步行动是降息。但这是否是一个错误的策略？如果通货膨胀上升到3.8%，那么降息是否合适？这是一个非常复杂的问题，需要仔细权衡。
Jeffrey Rosenberg: 经济冲击后，软数据（例如调查数据）通常会先于硬数据（例如实际数据）反映出经济状况的变化。这是因为软数据更能反映出人们对未来的预期。
然而，最近的经验表明，仅仅依赖软数据来预测经济走势可能是一种错误的策略，因为软数据并不总是能够准确地反映硬数据的变化。
因此，美联储在制定货币政策时，不会仅仅依赖于预测数据，而是会等待硬数据出现，即使这意味着他们的行动会滞后。他们宁愿晚点行动，也不愿做出错误的判断。
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