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Single Best Idea with Tom Keene: Torsten Slok & Jeffrey Rosenberg

2025/5/6
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Bloomberg Surveillance
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Jeffrey Rosenberg
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Tom Keene
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Torsten Slok
Topics
Tom Keene: 即将召开的联储会议充满不确定性，因为联储需要权衡通货膨胀和就业这两个重要因素。这不仅仅是简单的加总，而是两者之间复杂的相互作用，使得预测结果变得异常困难。 我将此称为“二次事后分析”，因为联储不仅要考虑通货膨胀的既有数据，还要考虑就业数据，而这两者之间的关系并非简单的线性关系，而是更加复杂和不确定的。 这种不确定性使得本次会议的结果难以预测，也增加了市场的波动性。 Torsten Slok: 当前经济形势可以用"滞胀"来形容。各种经济模型预测未来12个月通货膨胀率将上升1个百分点。这表明美联储应该加息以控制通货膨胀。 然而，与此同时，经济活动正在减弱，这表明美联储应该降息以刺激经济增长。这使得美联储面临一个两难的局面：是优先控制通货膨胀还是优先促进经济增长？ 美联储的点阵图显示，他们可能更倾向于关注经济增长，因为他们预计下一步行动是降息。但这是否是一个错误的策略？如果通货膨胀上升到3.8%，那么降息是否合适？这是一个非常复杂的问题，需要仔细权衡。 Jeffrey Rosenberg: 经济冲击后，软数据（例如调查数据）通常会先于硬数据（例如实际数据）反映出经济状况的变化。这是因为软数据更能反映出人们对未来的预期。 然而，最近的经验表明，仅仅依赖软数据来预测经济走势可能是一种错误的策略，因为软数据并不总是能够准确地反映硬数据的变化。 因此，美联储在制定货币政策时，不会仅仅依赖于预测数据，而是会等待硬数据出现，即使这意味着他们的行动会滞后。他们宁愿晚点行动，也不愿做出错误的判断。

Deep Dive

Shownotes Transcript

Tom Keene breaks down the Single Best Idea from the latest edition of Bloomberg Surveillance Radio. In this episode, we feature conversations with Torsten Slok &amp; Jeffrey Rosenberg. Watch Tom and Paul LIVE every day on YouTube: http://bit.ly/3vTiACFSee omnystudio.com/listener for privacy information.</context> <raw_text>0 您正在收听 iHeart Podcast。

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在美联储会议前一个非常奇怪的星期二，提出了一个最佳想法。当然，我们明天会讨论美联储会议。美联储将做出决定。我们在华尔街时间下午 1 点 30 分进行讨论。我期待着这次会议。根据我的阅读，我使用的短语是，“事后”分析。因此，美联储会收集数据，然后才会进行事后分析。事后分析。但我称之为“二次事后”分析。

因为事后分析不仅担心通货膨胀以及将会发生什么，他们还担心就业、就业、就业。二次函数意味着不仅仅是将它们加在一起。我认为这表明了这次美联储会议的奇特和不确定性。一位真正关注此事的人是

阿波罗全球管理公司的 Torsten Slack。让我们来听听他的观点。我们绝对处于滞胀状态。如果您查看耶鲁大学预算实验室、宾夕法尼亚大学沃顿预算模型、税务基金会和彼得森研究所的量化数据，他们发现未来 12 个月的通货膨胀率将上升 1 个百分点。因此，如果通货膨胀上升，美联储应该提高利率。

但如果同时经济活动减少，美联储应该降息。所以正如您所说的那样，究竟是哪一个？关于这场讨论，真正最有趣的一点是，点状图实际上表明他们倾向于关注增长，因为点状图显示下一步是降息。如果是这样的话，我们就在这里得到了答案，即美联储认为，在滞胀的情况下，重点应该放在增长上。当然，这将涉及到阿瑟·伯恩斯和保罗·沃尔克的讨论，因为这是否是一个错误？

如果通货膨胀即将到来，请记住，今天的消费者物价指数为 2.8，如果我们在此基础上增加 1%，则达到 3.8。如果通货膨胀上升到 3.8，你能降息吗？这将是一个非常复杂的问题。3.8，这是一个比 4.0 小得多的数字。我无法想象一个包含在内的 4.0 的三个月移动平均值。我还没有听说很多人对此进行建模，所以让我们不要操之过急。彭博监测的一个秘密，我们昨天学到了这一点，

我们非常荣幸我们的嘉宾今天收听节目。

在他们上节目之前。这里嘉宾与嘉宾之间的联系非常有价值。以下是来自贝莱德的 Jeffrey Rosenberg，他收听了阿波罗全球管理公司的 Torsten Slock 的发言。我不确定 Torsten 是否写过这篇文章，或者当然人们正在谈论当您遇到像我们遇到的那种系统冲击时，典型的模式是基于调查的软数据开始恶化，反映了这种冲击

在更具前瞻性的基础上，因为您正在实时询问人们，您对未来的预期是什么？在硬数据之前，它会恶化。当然，我们现在所面临的是，在最近软数据下降之后，遵循软数据是一个非常糟糕的策略，因为软数据最终没有在硬数据中得到验证。所以我们现在正处于这样一个时期，软数据之间存在断裂

和硬数据。现在我们将寻找的，以及美联储将讨论的是，它是否会出现在硬数据中？对于美联储政策来说，至关重要的是，他们不会依赖预测。他们不会根据软数据进行预测并调整政策。他们会等待。通过等待，他们会迟到，他们会很高兴迟到。

金融市场是否对他们的迟到感到高兴，这将是另一个问题。贝莱德的 Jeffrey Rosenberg 也对此表示赞同。我希望我们在美联储会议上能邀请他。我必须看看议程是什么。他专注于主题投资，尤其关注固定收益。我们关注您对我们的兴趣，关注您的社区。非常感谢您。特别感谢 92.9。我们今天在 Met Gala 上玩得很开心，并看到了 Clario。

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