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Stocks Rebound Post-Tariff Tantrum as Investors Weigh CPI

2025/5/13
logo of podcast Bloomberg Surveillance

Bloomberg Surveillance

AI Deep Dive Transcript
People
B
Brian Belski
B
Brian Wieser
C
Constance Hunter
J
John Lipsky
K
Kathy Jones
M
Matt Miskin
N
Nancy Tengler
Topics
Constance Hunter: 我认为商品领域的通货紧缩即将结束,核心服务领域的通胀率仍然略高于4%。关税政策带来的不确定性已经影响了我们的GDP展望,导致企业减少资本支出。我认为增长冲击将会超过通胀冲击,预计12个月后CPI可能在2.5%左右。一些国家的企业正在重新考虑是否与美国结盟,这也会影响美国的资本支出。 Matt Miskin: 我认为市场在几周内从避险转向冒险,现在应该保持耐心,关注债券市场的通货紧缩力量。目前风险资产价格昂贵,应该寻找高质量的收入来源。短期债券收益率有吸引力,但中期债券市场受到政治因素的干扰,没有充分反映通货紧缩。美国盈利季表现出色,但美国股市表现不如外国股市,因为股市跟随政治情绪而非盈利。盈利预测正在下调,标普市盈率再次变得昂贵,应该寻找高质量的收入并保持耐心。60/40策略仍然是一个很好的基础,但股票方面的回报潜力可能较低,债券方面将成为未来十年的回报驱动因素。 Kathy Jones: 我认为长期来看,收益率仍有上行风险,关税的影响可能会在年底显现,预算谈判也会带来影响。由于政策问题未解决,长期收益率可能会保持高位。美联储通过关注通胀预期来影响收益率曲线,保持通胀预期稳定是关键。随着关税谈判的升温,信贷息差略有扩大,但由于经济数据表现良好,尚未大幅上涨。投资级别债券仍然非常强劲,高收益债券的情况喜忧参半,但尚未出现导致信贷息差大幅扩大的经济下滑。金融业表现良好,可以考虑投资金融机构发行的投资级别债券或优先股。由于收益率曲线趋平,发行新债的优势不大,除非在收益率曲线的中段。目前的收益率对尚未延长久期或利用融资优势的首席财务官来说,吸引力不大。 John Lipsky: 约瑟夫·奈对国际关系的主要贡献在于提出了软实力的概念。国际货币基金组织是二战后秩序的基础机构,美国在建立这一机构框架中发挥了领导作用,这反映了美国的软实力。即使特朗普下台,美国也不会回到过去的样子。特朗普政府奉行“美国优先”政策,但这并不意味着美国孤立。互惠关税不符合世界贸易组织的最惠国待遇原则,会阻碍国际贸易。市场正在努力寻找方向,但毫无疑问,人们对美国经济前景进行了重新评估,这不仅包括外国投资者,也包括国内投资者,这对美元产生了影响。去年秋天甚至今年1月在达沃斯,人们普遍认为美国经济表现突出,但政策变化导致投资者重新评估美国经济增长,上调通胀预期,并增加了体制上的不确定性。投资者不再认为美国市场具有特殊性,这意味着美国市场作为避风港的地位有所下降。美元的走势反映了人们对美国经济的重新评估,以及政策走向的高度不确定性。全球化并未结束,世界其他国家仍然需要重视世界最大经济体的行动,尤其是在其似乎有意改变甚至破坏现有体制框架的情况下。世界其他国家仍在继续贸易,亚洲区域内的贸易增长继续超过区域间的贸易增长,尤其是在美国。服务贸易持续快速增长,导致如此多混乱的贸易政策只关注商品贸易,而服务贸易才是全球经济最有趣的机会。艾奥瓦州仍然是一个农业州,美国农产品出口对中西部农业和艾奥瓦州至关重要。特朗普政府不得不花费数百亿美元来补偿包括艾奥瓦州农民在内的因对华农业贸易中断而损失收入的人。艾奥瓦州的人口结构发生了变化,但该州仍然以压倒性多数投票支持特朗普。这种孤立主义似乎令人震惊,但它肯定更具有民族主义色彩,并且相信美国一直被外国人和精英所利用。 Nancy Tengler: 我认为女性需要获得投资的许可,因为她们常常回避这个话题。我们是长期投资者,所以在市场下跌时买入。科技股的交易已经结束的说法已经听了三年了,但我们一直在买入,这对我们的客户来说是好事。美联储应该关注货币市场和商品价格,而不是上个月的数据。关税是不好的,应该关注增长和合理的税收水平。如果TCJA延期,并且SALT扣除额增加,小费和社保不征税,将有助于增长,但国家需要关注支出纪律。消费者仍在消费,但我们可能会在第二季度看到关税的影响。只要消费者还在工作,他们就会继续消费。政府在消费方面不应该收缩,而应该关注增长。华盛顿的人需要了解中产阶级的生活。 Brian Belski: 不要惊慌,不要试图战胜市场,市场就是市场。市场正在进入一个常态化时期,不要基于情绪做出二元决策,分析表明市场不会像大家想象的那么糟糕。我们已经进入常态化时期,预计股市回报率将是高个位数。股市和盈利增长将实现高个位数到低双位数增长,新的周期性牛市已经开始。不要试图战胜自己,要做一个投资者,股票在未来6个月和12个月都会上涨。金融股对那些害怕的人来说是一种安慰,因为很多人都在谈论未来的放松管制。地区银行要么变小,要么变大,未来会有很多整合。盈利表现良好,多数高于长期趋势,盈利有望实现高个位数到低双位数增长。关税带来的不确定性正在消退,盈利将开始更加稳定,盈利有望低于预期,超出预期。目前尚不清楚谁将承担关税成本,但消费品可选消费行业的盈利前景良好。即使MAG7的收入持续性是高个位数,也是建设性的。我们正在进入选股时期,需要有丰富的经验,大型科技股是新的消费必需品。大型科技股的收入增长具有一致性,流动性强,因此必须持有这些股票。

Deep Dive

Shownotes Transcript

Watch Tom and Paul LIVE every day on YouTube: http://bit.ly/3vTiACF).Bloomberg Surveillance hosted by Tom Keene & Paul SweeneyMay 13th, 2025Featuring:1) Constance Hunter, Chief Economist at EIU, Matt Miskin, Co-Chief Investment Strategist John Hancock Investment Management, and Kathy Jones, Chief Fixed Income Strategist at Charles Schwab, react to CPI. Before today's CPI reading, the S&P 500 and Nasdaq showed further gains, in spite of some investors feeling wary about the lack of detail in Monday's US-China tariff announcement and the risk of another flare-up between Beijing and Washington, with trade pressures already hitting businesses.2) Brian Belski, Chief Investment Strategist at BMO Capital Markets, brings us into the market open and discusses his bullish equity stance. The easing of trade tensions between the US and China gives investors hope that the US economy can avoid a recession, with traders now expecting the Federal Reserve to lower rates just twice in 2025.3) Nancy Tengler, CEO and CIO at Laffer Tengler investments, talks about the potential for renewed bullishness (or bearishness) in equities, and why she believes now is a time to turn to mid caps. Many investors are signaling the shift in trade sentiment will be enough to drive a recovery in global markets, despite some concerns. 4) John Lipsky, former managing director of the International Monetary Fund and distinguished visiting scholar at Johns Hopkins, on the US economy, global economic risks, and the Fed reversing its "red line" approach. With hopes riding high that the US economy can avoid a recession, traders now expect the Federal Reserve to lower rates just twice in 2025. 5) Brian Wieser, Principal at Madison and Wall, talks about trends as upfronts kick off for advertisers, ad spending amid economic uncertainty, and implications of Google and Apple search trial.

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