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这是彭博监测播客。工作日上午 7 点（东部时间）在 Apple CarPlay 或 Android Auto 上使用彭博商业应用程序收听我们的现场直播。在您获取播客的任何地方收听点播内容，或在 YouTube 上观看我们的现场直播。他对美国经济产生了巨大影响。在德意志银行任职期间广受赞誉，然后转到阿波罗全球管理公司
在那里向部队简报，甚至不是每天，几乎每小时一次。他的每日简短三段式笔记是全球华尔街必读内容。Torsten Slack 今早加入我们。你今天早上写了什么？
那么今天早上是什么？哦，这是关于解放日之后发生的事情。解放日之后发生了两件事。这只是一个观察结果，即如果您查看共识收益预期的每周数据，您会发现它们已经大幅下降，第二季度和第三季度的标普 500 指数均如此。因此，发生的第一件事是对收益的向下修正。发生第二件事是，我们通常在利率和美元之间存在非常紧密的相关性。
而这种相关性在解放日之后也确实崩溃了。因此，现在美元的交易不再那么依赖利率，而是依赖其他因素。是的，以及太平洋地区动态。稍后我们将详细介绍节目内容，各位。今天早上，一些货币继续痛苦地波动。高盛的 Jan Hatsias。
发布了关于 2% 以上第二季度 GDP 库存动态的内容。您是否认为第二季度的增长是正常的？第二季度非常不寻常的是，我们来自一个消费者购买量大幅提前，企业库存量大幅增加的地方，仅仅是因为
人们正在为 4 月 2 日做准备，这恰好是第二季度的第二天，即关税开始生效的那一天。因此，结论是，尤其是在 GDP 的库存部分和第一季度和第二季度的进口部分，存在一些相当大的波动。在消费者信心方面，我们看到消费者信心受到关税政策的影响。尽管如此，在硬数据中，
我们并不一定能看到它的影响。我们什么时候才能看到它的影响？因此，巴克莱银行昨天发布了一份非常重要的报告，就像其他几份高频数据报告一样。他们在每日数据中看到的是，我们开始看到高端消费者的放缓，尤其是在航空公司预订、酒店预订、更广泛的休闲旅游以及高端耐用品方面。因此，看待这个问题的一种方法是，您应该
最终预计会看到，特别是那些现在受到股市修正影响的人，您应该开始看到他们开始放缓消费支出。这正是数据开始显示的情况。因此，就关税实施的时间而言，现在还为时过早。我们才实施了几周。
但是，这种冲击持续的时间越长，当然，这种冲击也可能拖累硬数据的风险就越高。那里的风险是什么？我的意思是，为我们解释一下这个背景，因为总统，我们昨天从比尔·阿克曼那里听到，他说，好吧，我想看到 180 天的暂停。现在我想看到这 90 天的暂停延长到 180 天。在你看来，什么时候这些政策造成的损害会变成根深蒂固而不是暂时的？好吧，这是一个非常重要的问题，蒂姆，因为我认为正在发生的事情是，公司实际上已经在对关税做出反应。我的意思是？好吧，如果您查看区域联邦储备银行的调查，您会发现新订单正在暴跌。对不起。他们表明资本支出计划正在崩溃，并且他们表明支付的价格正在上涨。
这就是滞胀的定义。这意味着销售将放缓。价格将进一步上涨。这正在企业方面发生。消费者还没有看到这一点，但它即将到来，尤其是在从中国运往美国的集装箱数量大幅减少的情况下。这意味着在接下来的几周内，在我看来，我们将开始看到货架空空如也。我甚至不知道我们是如何进行这场讨论的。当然，如果我们通常从中国获得 30,000 个集装箱，而我们不再获得 30,000 个，
来自中国的 30,000 个集装箱。当然，我们将开始看到商店货架空空如也。正如蒂姆提到的那样，蒂姆·塞内维克，以及今天与保罗·斯威尼一起，蒂姆提到了精英阶层对关税理论的合理化正在进行。你和我都通读了李嘉图的著作。没有合理化。要么是关税理论或伪麦金莱理论行不通，要么你相信它会起作用。
没有中间地带，对吧？这就是为什么，从某种意义上说，你可以将这完全视为我和你多年来讨论过的模型，汤姆，即……
如果这种冲击是暂时的，如果它持续一周，我们都会说，好吧，这是一周。现在我们恢复正常。但是，鉴于这种冲击是 145%，到目前为止，它感觉相当永久，我们会说，好吧，它是永久的。你必须适应新的平衡。而这种新的平衡，它将导致价格上涨，销售额下降。这是一个转变。我现在可以变得书呆子气吗？请变得书呆子气。对于保罗·克鲁格曼来说，我们现在要变得书呆子气了。在这个欧几里得微积分中存在无谓损失。没错，这是一个转变。
谁分配无谓损失？政策还是残酷的经济学？- 是的，当必须分配无谓损失时，思考这个问题的一种非常重要、简单的方法是，这是否必须分配给企业，导致其收益下降？
或者它是否必须分配给消费者，让他们面临更高的价格？因此，用非常简单的英语来说，集装箱到达洛杉矶，有人需要支付关税。关税现在是否已 100% 转嫁给消费者？它是否已 50% 转嫁给消费者？它是否仅已 25% 转嫁给消费者？如果它没有 100% 转嫁给消费者，那么公司将遭受收益损失。因此，无谓损失，
更高的关税成本必须由某人承担。如果它不是企业，最终将是消费者。我的意思是，从政治上讲，公司似乎不想公开承认由于这些关税而导致价格上涨。那么你会争辩说，在这一点上，它看起来像
公司将吸收这一点，或者他们将试图以一种不那么突出的方式将其转嫁给消费者？因此，回答这个问题的一种方法是简单地看看公司实际上正在做什么。例如，从达拉斯联邦储备银行、费城联邦储备银行、纽约联邦储备银行、堪萨斯城联邦储备银行，
支付价格的组成部分。换句话说，一家公司在谈论其生产投入品的成本时所说的价格是多少。如果答案是支付的价格正在上涨，而目前支付的价格正在飙升，因为公司表示他们支付的价格更高。如果我支付的价格更高，那么我在联邦储备银行的这份调查中表示，价格正在上涨。所以这不是一个
政治讨论或政治声明。这只是公司表示他们支付的价格更高的现实情况。因此，由于这一点，我们应该预期这种情况会发生，当您将其与 CPI 通货膨胀一起叠加时，最终会推高通货膨胀。让我们转向美联储会议。对于那些在全国各地通勤的你们来说，与阿波罗全球管理公司一起，多么令人高兴。Torsten Slack 与我们同在。非常感谢您在 YouTube 上的关注。非常感谢您对 YouTube 的关注，这对我来说有点像新媒体，而且它正在赢得胜利，这意味着对于 Stanivik 来说，就像你知道的，是的，我们可以做 YouTube，哦，YouTube，到目前为止已经有 20 年的历史了，布鲁克林的卡布奇诺多少钱？可能大约 5 美元，也许您可以花 8 美元买到一些我们认真对待的东西，Torsten 知道他是一个布鲁克林人，你是一个布鲁克林人吗？绝对是布鲁克林高地
你知道，丽莎，我们只是……你们人数太少了。在布鲁克林没有你们的替补席吗？布鲁克林没有卡布奇诺。他们有白咖啡。这不对吗？哦，这是对的。我们必须谈谈美联储会议，因为我们还必须与 Torsten 讨论德国的议会危机。我称这次美联储会议为 Expo 平方会议，因为我有两个 Expo。我有一个巨大的权重
看看通货膨胀会如何发展。与此同时，我还有一个单独的离散巨大权重来观察劳动力会如何发展。它们是总和吗？它们是离散的吗？或者一个比另一个更重要？- 绝对是，因为如果你回顾一下，包括上周五的就业报告，
硬数据的情况并非那么糟糕。看起来情况仍然不错，所以，嘿，为什么美联储要改变任何东西？但是，当您展望未来并开始担心集装箱进港崩溃时，如果您还查看本季度盈利季节卡车运输收入的所有压力，
如果您查看西南航空公司等公司提出的轶事，他们表示我们已经处于衰退之中，Chipotle 表示客流量较弱，百事公司表示零食销售较弱。总的来说，许多前瞻性指标，包括公司没有提供未来预期这一事实，都在告诉您一个截然不同的故事。因此，正如您所说，汤姆，如果您开始考虑
这对美联储意味着什么，它确实意味着这里的后视镜图像与我们通过前视镜看到的图像看起来非常不同，前视镜中的情况看起来要弱得多。那么，从政策角度来看，或者至少是从沟通角度来看，杰伊·鲍威尔明天将如何为美国公众解决这个问题？
我认为他会继续回顾过去，并说，嘿，数据实际上仍然不错。经济仍在良好运行。就业报告实际上还不错。通货膨胀实际上并没有开始上升。因此，我们仍在观望状态。当然，最大的风险是，如果美国企业真的因为不确定性而停滞不前，那么快速的问题是，停滞不前之后会发生什么？当然，人们担心停滞不前之后会发生衰退。因此，杰伊·鲍威尔陷入了这种困境，他说，嘿，如果我回顾过去，一切看起来都很好。
但是，如果我展望未来，并且我知道企业方面的事情已经停滞不前，那么停滞不前的风险将导致经济下滑。人们不知道这一点，因为我们在新闻发布会结束时切断了直播。但在新闻发布会结束时，他们总是唱《库姆拜亚》。他们会吗？今年他们将演唱，这次会议他们将演唱《随它去吧》。这就是为什么我看到迈克尔·麦基在练习吗？他在练习。本周将是《随它去吧》。《随它去吧》。
- 请再问一个。- 冰雪奇缘。为廉价座位上的每个人提供的冰雪奇缘参考。嘿，托尔斯滕，好吧，如果我们考虑美联储未来的发展，从政策角度来看，滞胀是这里最糟糕的情况。我们学到的教训是，他们基本上必须说，好吧，当涉及到双重目标时，我们必须决定什么更重要。攻击价格更重要
还是攻击就业更重要？如果我们确实进入滞胀环境，您认为未来会发生什么？蒂姆，这是绝对正确的，我们绝对处于滞胀之中。如果您查看耶鲁预算实验室、宾夕法尼亚大学沃顿预算模型、税务基金会和彼得森研究所的量化数据，您会发现未来 12 个月的通货膨胀率将上升 1 个百分点。因此，如果通货膨胀率上升，美联储应该加息
但是，如果与此同时经济活动减少，美联储应该降息。因此，正如您所说，哪个更重要？关于这场讨论真正最有趣的一点是，点状图实际上表明他们倾向于关注增长，因为点状图表明下一步是降息。如果是这样的话，我们就在那里得到了答案，即美联储认为在滞胀的情况下，重点应该放在增长上。当然，这就是亚瑟·伯恩斯和保罗·沃尔克的讨论将要出现的地方，因为这是一个错误吗？
如果通货膨胀即将到来，请记住，今天的核心个人消费支出价格指数为 2.8，如果我们在此基础上增加 1%，则达到 3.8，如果通货膨胀上升到 3.8，您能否降息？这将是一个非常非常复杂的决定，我们可以进行一次监测音频吗？让我们进行一次监测，我们现在正在为那些下午好的人进行音频广播，在欧洲，我对托尔斯滕·斯拉克感到震惊，我可以采用意大利的名义 GDP 并声明意大利在十年或 15 年内毫无进展，我感到震惊
德国家庭净资产的缺乏，不是贫困，而是倦怠，他们不拥有股票，他们不拥有这个，他们不拥有房地产，我认为我们美国的听众不了解德国缺乏财富创造，我说的对吗？不，正如你所知，我最初来自丹麦，我在一家德国银行工作了 15 年，但你是绝对正确的，德国和
和美国之间的家庭净资产存在一些非常非常重要的差异。在美国，当然，对您房屋的分配以及对您股票市场投资组合的分配（通过您的 401k 或直接持有股票）都很大。在德国，情况大相径庭。您所有的股票和所有固定收益都由机构持有，即养老基金。这意味着与金融市场的关系不同。与利率的关系也不同。同样，在房地产市场，许多房地产市场的人都是租房者，因此他们不拥有自己的房屋。
这就是为什么您看待资产的方式（金融资产和住房资产）在德国与在美国相比非常不同。- 蒂姆，请插话。- 我想知道一个我认为我们应该在这里发明的经济指标，汤姆。上周五早上，我收到我一位朋友的短信，他是我以前的一位同事，在一家主流出版物工作。这不是商业出版物。它说：“你有 Torsten Slocke 的联系方式吗？”
当这些人正在寻找托尔斯滕时，我们在经济周期中处于什么位置？他们是的。他们正在寻找托尔斯滕的爱。这是一场危机，进入了美联储会议。让我们记住，VIX 也在 25 的水平上。奇迹之后。
是新的德国，还是一个不了解自己的德国？绝对有一个新的德国。这非常非常重要。大约一两个月前做出的决定，德国政府决定在基础设施上花费 5000 亿，在国防上无限额度。我的意思是，无限额度，这是一个相当大的数额。这对未来几年的增长来说是一个非常重要的顺风。我必须把这个说出来。普京之后第二天早上，福克的兰道，我打电话给他，恳求他来。福克的兰道领导……
随着欧洲必须出现的财政刺激，他指出欧洲最终必须成长起来并开始发展名义 GDP，它现在在那里了吗？从这个意义上说，这非常非常重要，因为我们现在都看到美国由于许多不同的原因而放缓，但部分原因是
由于贸易战的实施方式。但与此同时，我们现在看到欧洲开始加速。通常在外汇市场中，只有交易的一条腿在移动。但在这里，您实际上同时看到两条腿都在移动。这就是为什么在同时美国经济放缓的同时，欧洲经济增长带来的顺风。- 太好了。- 这是一个非常重要的发展。- 这就像几年前的彼得·费舍尔一样。对于那些收听广播的人来说，托尔斯滕乘坐汉莎航空公司的飞机降落在法兰克福。
在这里，他伸出手来，所有这些。您可以在 YouTube 上看到它。在广播中，它不起作用，但我们会边走边编。Torsten Slack，非常感谢您今天加入我们。谢谢。扩展对话以启动事情。他与阿波罗全球管理公司合作。
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CarPlay 和 Android Auto 使用彭博商业应用程序。或在 YouTube 上观看我们的现场直播。Jeffrey Rosenberg 来自 Tepper，卡内基梅隆大学。当然，他在 BlackRock 的所有伟大工作。我们很高兴今天早上能在这里获得一份美联储前的简报。我想，卡内基梅隆大学的这种风险区分是福音
和不确定性。Jeff Rosenberg，解释一下风险之间的区别，我正在尝试衡量它，以及无法衡量的风险。讨论一下。
是的，我的意思是，这是弗兰克·奈特的不确定性，区别在于风险，我们对此进行了大量研究，用收益的标准差来近似衡量它。弗兰克·奈特的不确定性只是无法衡量的不确定性。我认为这就是我们在处理政策不确定性贸易和关税不确定性时所面临的问题。它真的无法衡量。
因此，我们从 4 月解放日意外事件中获得了不错的反弹。就这里的不确定性而言，我们还没有摆脱困境。很难衡量。这就是这种学术概念所捕捉到的内容。Jeff Rosenberg，我和你一样都赞扬 Ian Lingen 和 BMO 资本市场。在所有这些之后，他有一个通货紧缩向量，针对 10 年期完全信用债券，从大约 430……
到大约 365。您是否同意通货紧缩向量已经到位，或者只是，没有足够的信息来做出这个决定？
你知道，我认为当你试图将通货紧缩映射到收益变动时，有很多混杂因素，我们谈论的是哪种收益变动？因为，你知道，如果我们在关税背景下谈论增长恐慌，很难看到最初的通货紧缩。它看起来更像通货膨胀。我认为这是这种无法衡量差距的一部分。
这里的不确定性。如果它是可衡量的，那就是关于这个。我认为我们明天会听到关于这个。这是关于关税和不确定性对增长放缓的影响之间的张力。
以及通货膨胀的影响。是的，它可能是暂时的。看看他是否会使用这个词，这是一个充满意味的词，鉴于我们的历史，来描述关税对通货膨胀的影响，这将很有趣。但是您可以经历第一轮价格上涨，然后从中走出来，经济放缓更多
一种整体通货紧缩。我认为这实际上将是一个更容易的策略，因为它是一个更熟悉的策略，并且它不会对双重目标之间的冲突施加压力，而双重目标现在更加
关注，我认为这将是明天问答的重点，关于你知道这是一个非常米勒的情况，美联储正在应对通货膨胀和增长这两个相互冲突的目标，这就是为什么蒂姆我称之为 X 后平方，这就像两股 X 后，我们应该权衡哪一个，冲突真的抓住了重点，所以让我们把它添加到经济学 101 教材中，我会在这次会议上使用它，嘿，杰夫，我
我想知道现在定价的是什么。从您的角度来看，鉴于我们看到，至少在股票方面，连续九天上涨在昨天中断，您认为这种情况的不确定性是否真的已经定价？是的，这是一个非常有趣的问题，因为在 4 月初，第一轮公告发布后，定价的显然是非常负面的反应
我们已经扭转了局面，而且我们已经扭转了局面，许多指数和指标的股票已经反弹，并且高于 4 月的低点。美元并非如此，所以这很有趣。这是有点风险溢价的组成部分。但是你不能真的看看市场上的这种反弹，然后说，好吧，我们真的在定价任何东西。
在最初的反应中。如果您采用稍微长一点的框架并查看定价的内容，请回顾一下大选前的市场定价
定价特朗普获胜，您所拥有的基本上是从 9 月一直持续到大约 2 月中旬的真正特朗普增长溢价，是的，我们有效地扭转了局面，我们有效地扭转了特朗普增长溢价，你知道我们我们定价了更多
关于衰退的不利左尾结果，我们已经取消了定价。因此，现在您看看我们所处的位置，这就像我们刚刚扭转了特朗普增长溢价，但我们并没有根据您在经济预测中看到的内容以及衰退几率的上升来定价任何东西，并没有真正定价到资本市场中的任何东西。
Jeffrey Rosenberg 与我们同在，并继续与我们同在。他今天早上与 BlackRock 合作。在您全国各地的通勤途中，早上好。Android Auto，早上好。越来越多的关于他们每天都在使用的谷歌技术的报道。在 Apple CarPlay 上，早上好。以及 SiriusXM，感谢您的收听。以及 Spotify，遍布全球各地，这超出了我的想象。蒂姆？Jeffrey Rosenberg，正如汤姆之前所说，我们今天早些时候与阿波罗的 Torsten Slaka 进行了交谈。我们专门问他……
美联储今天以及明天当我们听到杰伊·鲍威尔的发言时将要考虑什么，您如何看待他们解决这个问题，不仅向企业和美国人传达信息，即他们不仅关注软性消费者情绪数据，还关注比许多人预期的更强劲的硬数据，我们继续看到。
是的，我不确定 Torsten 是否写过这篇文章，当然人们正在谈论当您对系统造成冲击（例如我们所经历的冲击）时，典型的模式是软性调查数据开始恶化，反映了这种冲击。
以更具前瞻性的方式，因为您正在实时询问人们，您对未来的期望是什么？这在硬数据之前就会恶化。当然，我们现在所依赖的是，在软数据最近下降之后，采用最糟糕的策略，因为软数据最终没有在硬数据中得到验证。
所以我们有这段时间。这是一种典型的模式，您在软数据和硬数据之间存在差异。现在我们将寻找什么，美联储将讨论什么，它是否会出现在硬数据中？对于美联储政策来说，至关重要的是，他们不会依赖预测。他们不会预测并根据软数据来调整政策。他们会等待。通过等待，他们会迟到，他们会很高兴迟到。好吧，金融市场是否对他们的迟到感到高兴，这将是一个不同的问题。
你现在可以在点状图上做一个点吗？
好吧，你知道，他们必须制作点状图。看看这些点状图如何演变将很有趣。但同样，这是这种困难，你知道，等待数据。所以，你知道，我年纪够大了，杰夫·罗森伯格，他是一个年轻的土耳其人，蒂姆和丽莎，他们不知道，朋友们。我们过去常常坐在二年级，会有防空警报，比如，你知道，五街区远。你必须练习躲在你的桌子底下，因为……
这就是你所做的。躲避和掩护，汤姆。我的确年纪够大了。真的吗？躲避和掩护。是的，我是躲避和掩护。在我们那些不想拥有英伟达的客户的收益投资组合中，我的意思是，你如何躲避和掩护？你唯一能做的事情就是购买货币市场基金，对吧？
好吧，你可以做一些其他的事情。这是一个很好的类比，汤姆·达克特。我可能不得不使用它。“鸭子和掩护”。你在你的固定收益投资组合中躲在哪里？我的意思是，最重要的是，这就是我们长期以来一直在强调的，我们称之为新的难题，对吧？新的难题有点像旧的难题是格林斯潘。
正在加息，长期利率却在下跌。现在新的难题是方向相反。鲍威尔去年可能降息，在短期内降息，长期利率却上涨。因此，长期利率的这种脱节并不一定
在这种环境下遵循美联储的短期利率。这是滞胀的后果之一。那么，对于“鸭子和掩护”来说，这对你的投资组合意味着什么？这意味着你必须非常小心地考虑，在固定收益市场中，我在哪里获得我的办公桌在小学的保护？我在固定收益市场中的投资组合中在哪里获得保护？它可能不像你那样在后端，为了回答前面提出的问题，明确的通缩性与
货币政策相一致。所以你可以躲在前端，你知道，现金，你可以稍微移出曲线，两年，五年。你知道，我们寻找替代形式的多元化，工程设计，负相关。我们在我们的策略中喜欢这一点。所以你必须更具前瞻性，而不是回顾性的策略，即长期债券，30年期债券将是一个很好的对冲工具。你知道，我想回顾一下一个月前，当时每个人都非常，你知道，缺乏一个
更好的说法，对债券市场正在做什么感到恐慌。我相信总统说债券市场有点“兴奋”，杰弗里。是的，这不是一个技术术语。但我确实想知道，债券市场现在是否正在按照债券市场应该表现的方式表现？或者，我们30天前看到的是否是我们可以说，好吧，那发生了，现在我们需要向前发展，一切都会好起来。好吧，
好吧，你知道，债券市场是否按照它应该表现的方式表现？天哪，这是一个，我们可以花很多时间来讨论这些词的含义，“应该表现”，对吧？因为这完全取决于，自由市场资本主义的作用是什么？金融市场的作用是什么？定价的作用是什么？以及金融抑制的作用是什么，以对抗我们系统运作方式的这些模型？所以我们所拥有的，你知道，无论是扩张主义，
在后全球金融危机世界中是隐含的还是隐含的，我们拥有全球央行非常庞大的资产负债表。这在某种程度上消除了许多旧的债券市场警惕性。所以我很快就会发表一篇论文，我回顾了，你知道，詹姆斯·卡维尔的名言，你知道，如果我死了，我会以债券市场的名义回来，因为他们可以恐吓所有人。你知道，当你想到他说这话的时候，那是
全球金融危机之前，在一个你拥有如此庞大的央行资产负债表的环境之前，这在某种程度上削弱了金融市场通过围绕政策的定价分歧来发出信号的能力。回到英国的丽兹·特拉斯时刻，我们开始看到这种旧形式的债券市场行为的出现或重新出现
行为，这是否符合债券市场应该做的事情取决于你所遵循的思想学派。但是，我认为在4月份，当短期利率下降时，长期利率上涨，这一点非常值得注意。你必须对这一观察结果进行思考，并仔细考虑一下。你需要得出的结论是，这不是你过去20年的债券市场。
我们可能正在看到全球金融危机前的债券市场重新出现。杰夫，非常感谢你。贝莱德的杰弗里·罗森伯格为美联储会议做准备。这是彭博社监控播客。工作日每天上午7点（东部时间）在苹果播客上收听直播。
很想知道人们实际上在做什么。现在，存在巨大的分歧。
机构投资者之间存在一些担忧，而散户投资者，我想故事的刻板印象是他们正在购买，他们很强势，他们永远不会有一些人转向现金。乔·马佐拉是这方面的专家，他在查尔斯·施瓦布公司担任交易和衍生品策略师，但他真正关注的是人们在施瓦布公司做什么。简单地说，他们在做什么？
好吧，汤姆，这与我们在月初看到的机构方面的情况并没有太大不同，至少我可以这么说，因为股票出现了大幅下跌。自2020年3月（新冠疫情时期）以来我们看到的最大跌幅。因此，从3月到4月，数量下降了14%。我想说的是，最大的抛售量是在第一周。
这在各方面都是如此。7日的股票资金外流非常强劲。我认为与过去相比，有点不同的是，可能不像我们过去看到的那样多的逢低买入。所以，是的，我们在8日看到了一些资金流入。
然后是9日，当我们经历了大约9%的从底部反弹时，我们确实看到客户进行了减仓。我觉得这很有趣。你知道，我以为逢低买入者在那里。我以为，我以为资金真的流入了标普500指数基金。所以这很有趣。所以我们看到的一个主要区别是，当我们浏览我们的十大热门买入清单时，通常是。
通常可能只有一两个是ETF。这次有四个。所以我们看到的是大约三四个股票之间的集中购买。Netflix总是排在第一位。那是，对不起。英伟达总是排在第一位。对不起。英伟达总是排在第一位。关于这一点很有趣。这比第二名亚马逊高出8比1。
所以在英伟达的购买量很大。亚马逊位居第二。特斯拉位居第三。但随后十大热门股票中的另外四只都是ETF。所以这很有趣。要么你把它转移到这个很小的名字范围内，要么你稍微扩大一点。ETF是什么？
呃，蜘蛛。好的。所以他们是，他们是指数基金。好的。那么这是否告诉你，是否存在，是否存在关于经济状况、现金余额状况的评论，散户投资者仍然有资金可以用来投资，可以用来工作？这是一个好兆头。我认为是这样。我认为，我认为我们看到的一些清算，嗯，
我想它在月末稍微减少了一点，但我们没有看到大量的购买。我认为部分原因，我认为这是一个有趣的话题，是保证金余额。因此，当您看到像4月7日那样的一天清算时，您通常会看到的是转向固定收益、共同基金之类的东西。你没有看到那么多。
可能是因为追加保证金的要求，这是我的猜测。但保证金余额在月末确实开始下降。所以对我来说，这意味着不一定有大量的抛售。只是你没有看到他们在回到市场时重新加仓。这对我说来是福音，朋友们。这
存在买入价和卖出价，当价格下跌时，你很难学到的是买入价消失了。没错。我问了丽赞·桑德斯这个问题。是否有宣泄？
而我没有那种宣泄的情绪，我的胃里空空如也。哦，买入价消失了。我们正在合理化它。所以这里有一些有趣的事情。我们经常收到这个问题。人们会说，好吧，你知道，是什么构成了市场，对吧？人们是否正在离开？我认为人们只是在降低他们的出价，他们正在等待机会。我们看到的另一件事，伙计们，是我发现非常有趣的是
我们开始看到期权市场上大量的溢价抛售。所以，汤姆，也许这是客户通过说，好吧，也许我们会在下面卖出一些看跌期权来重新进入市场的一种方式。VIX的交易价格为60，到月末它逐渐回落到20。溢价抛售，无论是抛售价差，还是抛售看跌期权作为一种可能以更低的价格逢低买入的方式，这是我们在散户客户中看到的情况。是同一个人……
在月初抛售，月末买入？你有这些数据吗？我们可以做的是，我们可以将其分解。所以我们注意到的一件事是，我们按代际进行了分解。好的。而且，你知道，我这一代，X一代，对吧。我们在保证金和股票配置方面投入的资金稍微多一些。
所以他们稍微减少了一点，因为他们的风险敞口稍微大一些。其他一些世代，千禧一代和上一代，他们的风险敞口没有那么大。所以他们多买了一点。所以我们真正看到的是，那些拥有更多股票配置甚至更多期权配置（长期期权方面）的人，是那些开始减少仓位的人。那些风险敞口不大的人，当他们有现金可用时，他们就开始增加仓位。
贸易逆差刚刚公布。我正在做，是的，我可以做到。在彭博社，我有一个可以做到的事情。我数不了这么高。乔·马佐拉现在和我们在一起。贸易逆差的趋势回到了2007年、2010年前后，你知道，危机之后，一直处于贸易逆差更大的趋势。然后它崩溃了。
随着新冠疫情的到来，它又回来了，现在它真的崩溃了，变成了一个巨大的负面数据。调查结果为1370亿美元，这是一个巨大的数字，而实际结果为1400亿美元。乔·马佐拉，让我们数一数。一、二、三、四、五、六。我甚至不能，我必须用我的手指。监控手指。一、二、三、四、五、六、七。
我们在贸易逆差上偏离了8个标准差。我和你从未见过这种情况。施瓦布的客户从未见过这种情况，对吧？这是提前预支。我的意思是，我的假设是
虽然围绕贸易战将带来什么存在很多犹豫不决，无论是企业还是散户客户，他们在等待这种情况发生的同时提前进行购买，这很难。我的意思是，困难的部分是我们谈论企业以及这将如何影响它们的损益表以及这将如何影响它们的利润率，但它也会影响零售业。在某些时候，他们需要弄清楚他们的月度预算，好吧，
如果他们预期价格将来会上涨，他们将如何分配这些预算？我们已经看到了这一点。你已经在密歇根州消费者情绪数据中看到了这一点。你已经看到了这些通货膨胀预期。那么你该怎么办？在你能够买的时候买，而不是在你必须买的时候买。这就是我们现在看到的情况。这是你的观点吗，价格将来会上涨？
我的意思是，我认为至少我们现在正处于这种情况，直到我们看到某种转变。听到花旗集团首席执行官简·弗雷泽昨天说的话很有趣。请，我错过了。请。她基本上说的是她现在看到客户在做什么。而我们谈论的是大型企业，对吧？你花旗银行。
他们正在休息。他们只是没有进行投资。他们处于停滞状态。他们正在等待明确的信号。这是一个真正的担忧。是的，我们将拭目以待。我的意思是，马特·温克勒刚刚给我发来信息，马特，当他生我的气时，会给我发情书。他说什么了？彭博新闻的创始人。他给我发了一篇由诺亚·史密斯撰写的精彩文章，他非常聪明，非常聪明。
现在所有的确定性，而悲观主义者的一大确定性是，唉，进口压倒了出口。包括我在内，许多人都对此进行了简单的数学计算。
当进口进来时，它们会做一些奇怪的事情，比如投资，就像你提到的那样，或者库存。朋友们，数学并不像你从很多人那里听到的那样简单，这就是你如何获得不确定性的原因，就像简·哈西亚斯从高盛发来的报告一样，乔，突然之间，哈西亚斯将第二季度的经济增长率定为2.X%。
- 是的，经济增长。- 当然，我认为这些都是非常可行的数字。我认为我们需要关注的是，即使存在贸易逆差，我们美国也取得了相当不错的进步。你可以看看，不要谈政治，你可以看看任何你想要的意义，但我们受益于低价商品。- 查尔斯·施瓦布的乔·马佐拉、丽赞·桑德斯、凯西·琼斯，真是一个伟大的团队。乔，非常感谢你。
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佐兰·梅姆达尼
来自纽约的经历，这绝对是独一无二的，我和Afterthought一起经历了这一切。你听到我谈论Afterthought。Afterthought的小学，她的一年级班级有11种语言。
你必须亲身体验才能理解。这绝对是一次非凡的经历。我珍惜他们所做的事情的经验。我认为这是在90年代的第五大道528号学校。
佐兰·马姆达尼也经历了这一切，更多的是在皇后区，当然还有他的班街小学，然后在鲍登学院获得了很高的学术成就，现在他以一种明确的左翼策略竞选市长。佐兰，非常感谢你今天加入彭博社和彭博社监控节目。你将如何走向中心
竞争和获胜，你如何从一个更左倾的社会主义结构，一个更强硬的进步结构，获得尽可能多的彭博社采访的中间派选票，这是正确的答案，好的，继续，你可以留下来，我很高兴来到这里，你知道，我认为我
我认为其中一种关键方法是解释我们正在谈论的危机，无论是关于负担能力的，还是与住房、托儿服务或公共交通相关的理解，这些都是影响纽约人的危机，无论他们在政治上如何认同，无论是在左翼、中间派还是右翼。我发现，虽然我不相信我们城市存在任何一种政治倾向的意识形态多数，
但我确实认为，大多数纽约人被市长政府的经济政策以及今天的政治抛在了后面。这就是这场竞选试图以一种不需要翻译的政治来对抗的。我现在明白了，为了回答汤姆的问题。把你描绘成一个民主社会主义者甚至是一个社会主义者，你如何避免
这个标签，或者你是否接受这个标签？你是否，你是否让中间派不会因此而害怕？我接受这个标签，因为最终我确实认为自己是一个民主社会主义者。我认为，你知道，我认为纽约人比他们不同意的政治家更讨厌的是那些他们无法信任的政治家。我认为诚实地对待我们如何参与政治以及这个标签对我意味着什么很重要，这最终意味着每一个纽约人都拥有，
拥有他们过有尊严的生活所需的一切，而这是市政府的责任。我认为我们在我们社会的许多构成要素上达成了普遍共识，无论是公共教育、图书馆还是卫生设施。但是，在某些地方，我们
倾向于认为这些是有尊严地生活所必需的部分。然而，我们却允许人们被高昂的价格挤出。我认为住房就是最明显的例子之一。那么，让我们谈谈这个问题。你的政策是什么，以提高住房的可负担性和增加住房供应？因为毫无疑问，这就是问题所在。住房供应。这就是为什么这里这么贵的原因。
绝对的。我认为我们看到的是，当你问纽约人如果让他们选择他们生活中面临的许多危机中的一个，那么往往是住房危机占主导地位。而且，你知道，我认为我们需要做的事情，在允许私营市场在建造更多住房供应方面发挥更大作用方面，我们需要做几件事。这包括在我们建造住房时取消建造停车场的要求。这意味着
增加公共交通枢纽周围的密度。这意味着对那些历史上没有为住房生产做出贡献的富裕社区进行上调规划。使我们的竞选活动与众不同的是，与此同时，我还认为公共部门有责任建造立即可负担的住房。我之所以说立即
对不起，请稍等，我们还有时间，我必须进入主题，现实情况是，英国的劳工正在崩溃，并且英国正在发生财富外流，如果我们有马姆达尼市长，我们是否会从纽约市发生财富外流
不，我认为我们实际上会结束目前正在发生的这种现象，即工作阶层和中产阶级纽约人离开我们的城市，希望找到一个他们的钱可以花得更远的地方。我们知道，这是住房、托儿服务、一般生活成本。因此，当我经常谈到我们的竞选活动，以使城市更经济适用，使
你知道，冻结租金，使公共汽车快速免费，提供普遍的托儿服务。有时，它被认为与，比如说，商业利益相冲突。但当我经常与企业主交谈时，他们主要关注的问题之一是如何在这样一个昂贵的城市中留住他们的员工。我认为这些提案不仅会使城市更经济适用，而且会使城市更宜居。
因为一个遥不可及的城市有很多连锁反应。纽约人生活在一个几乎永久焦虑的氛围中。这解决了这个问题。目前所有28种候选人中的一大主题
是犯罪。而主题是如何重新找到3000名纽约警察局警官？你是否支持稳定和增加纽约市警官的数量？
所以我支持稳定，我一次又一次地说，我认为最终的关注点必须是提供公共安全。警察在其中发挥着至关重要的作用。然而，我们现在所做的是依靠他们来解决社会保障体系的几乎所有失败，这种依赖正在阻止他们完成他们的实际工作。因此，我们提出的
一项提案是创建一个社区安全部门，该部门将解决心理健康危机、无家可归问题、枪支暴力、仇恨暴力和受害者服务问题，这样做是为了积极追求在该国其他地方已被证明成功的循证政策，并允许警察专注于他们的实际工作。免费公共汽车、增加托儿服务、更多住房。你如何支付所有这些费用？
我认为有几种关键方法。我们提出了一项收入提案，旨在每年筹集约100亿美元。现在，其中约90亿美元来自对纽约州最赚钱的公司的增税，其中50亿美元来自这些公司。我们将对最高级别的公司税进行征税，这将与新泽西州相匹配，在新泽西州，河对岸的最高公司税率为11.5%。在这里，在纽约，我们的最高公司税率为7.25%。然后，我们将通过对纽约前1%的富人的收入税提高
来筹集40亿美元。这些纽约人的年收入为100万美元或以上，将增加2%的固定税率。所以这每年大约只有2万美元。我必须把这个告诉佐拉，我们的时间到了，但这太重要了。
你正处于民主党全国复兴的核心。你的声音，佛蒙特州的参议员和其他人的声音，布朗克斯的女士，这是民主党的未来吗？还是民主党的未来更倾向于上个世纪的传统？
我认为我的声音和你提到的许多其他人的声音，无论是桑德斯参议员还是奥卡西奥-科尔特斯众议员，都非常符合民主党的传统。我认为我们谈论的很多事情也试图吸取教训，无论是新政，还是在纽约市，特别是小弗洛尔、菲奥雷拉·拉瓜迪亚市长。
以及公共部门如何在为工作人民的生活提供尊严方面发挥如此重要的作用。我们正在努力将其带回来，因为太多的纽约工人和美国人理所当然地感到自己被背叛和抛弃了。现在是时候向他们提供他们长期以来被剥夺的东西了。下次你再来的时候，我们谈谈板球。佐兰·马姆达尼，非常感谢你。非常感谢。这是彭博社监控播客。工作日每天上午7点（东部时间）在苹果播客上收听直播。
现在让我们看看报纸。丽莎·马特奥。
哦，我们将从那里开始，好的，让我们开始吧，所以昨晚的晚会上筹集了创纪录的资金，是的，巨大，3100万美元，是该活动77年历史上最大的收入，但这并不反映筹办该晚会的七位数成本，但这仍然是一个很大的数字，首先，我想谈谈时尚，因为这就是梅特加拉的全部意义，对吧
你提到了赞达亚。如果你正在YouTube上观看，我们有一些照片。所以这是一套全白的裤装，定制的LV。它尖叫着马特奥。我完全同意，戴着帽子，我完全可以想象自己穿着它。男士时尚也是一个重点，因为这对它来说是一件大事。所以你有了汤姆最喜欢的法瑞尔·威廉姆斯。他在那里。定制的LV。蒂芙尼珠宝。所以他看起来非常棒。
就是这样。他很酷。我的意思是，你提到了蒂芙尼。我的意思是，为母亲节准备永远不会太早。我得到了法瑞尔·法瑞尔设计的蒂芙尼泰坦，无论你怎么发音。16500美元。对于母亲节来说，这是一个便宜货。这太疯狂了。
正确。尖叫着价值。确实如此。还有谁？我认为亚瑟很棒。亚瑟看起来像个大人。亚瑟，是的。亚瑟确实如此。但坏兔子让我眼前一亮，因为他太五彩缤纷了。就像，你知道，其他人。坏兔子让我眼前一亮，因为他是在该活动中唯一一个收听彭博社监控节目的人。不，他只是唯一一个联系我们的人。他们都收听。他们都观看。他只是唯一一个伸出援手的人。我把它保密。我们感到很荣幸。我现在没有时间讲故事，但是。
我们对收听我们节目的娱乐界人士的数量感到荣幸。洛杉矶的清晨也是如此，继续。约翰·塞纳也收听我们的节目。约翰·塞纳很棒。我认为你在芝加哥表现出色。那不太顺利。
好的，所以我们昨天谈论了很多，我们谈到了特朗普总统计划对在美国境外制作的电影作品征收关税，所以演员约翰·沃伊特说他有一个修复好莱坞的计划，所以我想快速分解一下，这是彭博社的一篇很棒的文章，他在周末向总统提出了这个计划，为美国影院业主提供联邦奖励，以升级他们的设施，因为你知道影院一直都在苦苦挣扎，所以这是一个，对税法的修改，以鼓励对美国公司的投资
就业培训计划，对在海外制作的电影征收关税，所以这仍然存在，但与外国公司联合制作电影的电影制作人可以获得他们在美国支出的税收抵免，所以这些是他提出的一些事情，总统表示他支持这项计划，他将与我们昨天也谈到的行业高管会面，所以这次会议即将举行，但加州州长加文·纽瑟姆呼吁联邦税收抵免至少为7
五十亿美元。从理论上讲，税收抵免比关税这种愚蠢的做法更具有针对性，也更能立即取得成功。但我认为，蒂姆，我认为税收抵免在极具创业精神的娱乐产业中行不通，因为失败……这不像制造铝罐。不，我的意思是，当你制作一部电影时，你是在做一个很大的……
赌注，你押钱认为它会在影院或按需点播中获得成功，而成功率并不一定很高，这与大都会舞会有关，让我们把它和安娜·萨瓦联系起来，她看起来很漂亮，就像戴娅一样，穿着白色，安娜在那里，幕府将军很成功，因为它是在三个地区制作的，包括加拿大，对吧？幕府将军也在加拿大拍摄，对吧？是的，温哥华，《X档案》也是在那里开始的，你知道的
你可以从树木看出。位于温哥华附近的穆迪港。你说得对，汤姆。哦，听听你说的。你这里还能再挤进去一个吗？哦，挤进去吧，因为你是教育的忠实粉丝。所以我想把这个说出来。这是《华尔街日报》独家报道的。特朗普政府，他们一直在谈论对大学的各种威胁。现在这有点像最后通牒，我想。但他们说，如果前学生不偿还贷款，那么未来的学生可能也得不到任何贷款。这就是刚刚发生的事情。大问题。
丽莎·马特奥在报纸上。非常感谢你。这是彭博社监控播客，可在苹果、Spotify以及您获取播客的任何其他地方收听。工作日每天上午7点到10点（东部时间）在Bloomberg.com、iHeartRadio应用程序、TuneIn和彭博商业应用程序上收听直播。您也可以在YouTube上观看我们的每日直播，并且始终可以在彭博终端上观看。
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