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Winnie
主
主持人
专注于电动车和能源领域的播客主持人和内容创作者。
主持人：我認為台灣的保險公司本質上是投資公司，他們通過槓桿經營，將風險轉移出去。當極端事件發生時，保險公司會選擇將無法預估的尾部風險轉移給再保險公司，形成一個網絡，以分攤風險。然而，台灣的保險公司不願分出利潤給再保險公司，導致再保險業務難以發展。台灣再保險公司門檻太高，金融巨頭壟斷保險業，找不到下家做再保險業務，且利潤不高。台灣央行壓低利率，又將美元卡在手上，導致保險公司必須想辦法運用資金。台灣債券市場規模小，政府沒有過度支出，但也導致保險公司沒有足夠的投資標的。台灣的保險結構比較奇怪，喜歡發行儲蓄險，但台灣市場內部沒有足夠的投資標的。保險公司承諾40年的收益，但市場上找不到40年的收益，只能找10年、20年、30年的標的，大賠時剛好客戶要結餘，導致賠錢。保險公司避險成本高，利潤薄，賠錢時又開槓桿，難以承受。早期台灣發行高利率的儲蓄險，但現在利率環境不同，導致賣一張賠一張，金管會頭痛。
Winnie：我最初只想單純介紹保險和再保險，但研究後發現台灣保險業的危機比我想象的要嚴重。我之前對台灣保險業的危機了解不深，但這次研究後發現情況不妙，有很多東西可以分享。大部分人對保險比較熟悉，就是每月支付費用，在發生意外或重大費用時，保險公司提供擔保。保險包括壽險、財產險、第三方責任險等，德國還有額外的醫保或健保。保險公司會將一部分風險轉移給再保險公司，再保險公司是保險公司的保險公司。再保險有兩種模式：比例再保險和非比例再保險。比例再保險分為份額再保險和超額比例再保險。份額再保險是指保險公司和再保險公司按固定比例分攤保費和賠付。超額比例再保險是指保險公司只承擔一定額度的賠付，超過部分由再保險公司承擔。非比例再保險不按固定比例切分，而是根據不同狀況進行切分。超額損失再保險是指對於單一事件，超過保險公司負擔額度的損失由再保險公司100%吸收。這種保險適用於美國森林大火、歐洲大淹水等巨災，保險公司不願獨自承擔巨大損失。止損再保險是指在一定期間內，保險公司的賠付額超過預期額度，剩餘部分由再保險公司支付。保險公司需要發布財務報表，希望在每個期間內損失可控，因此購買止損再保險。在台灣，再保險不太為人所知，但在德國很普遍，因為德國有很多再保險公司。台灣有三家再保險公司，但只有一家是台灣自己的，另外兩家是美國和德國的。台灣的保險公司包括本土和外資，總共有48家左右。2023年台灣壽險和殘險的保費總收入為723億美元，平均每人每年花費3150美元在保險上，壽險佔70%，殘險佔30%，其中車險佔殘險的50%。德國有80家壽險、46家健康保險和199家意外險，保險公司數量相對於人口來說比台灣分散。德國2023年壽險和殘險的保費總收入為2,250億歐元，平均每人每年花費2,700歐元在保險上，殘險和壽險各佔50%。台灣的健保幾乎覆蓋所有事項，但德國有很多人購買私人健康保險。我最近在德國看醫生和購買保險，發現與台灣有很大不同，這促使我研究這個題目。在德國，牙齒、視力等各種醫療項目都有不同的附加健康保險，而且私人健康保險業務蓬勃發展。德國有很多廣告推薦從法定健康保險轉到私人健康保險，私人健康保險的預約速度更快。全球最大的再保險市場在百慕達，原因是其公司所得稅、資本利得稅和股息預扣稅均為零，吸引公司註冊。但實際上，百慕達的再保險巨頭背後都是美國公司，美國才是最大的市場。美國是全球最大的保險市場，因為美國醫療成本高昂，人們需要購買保險以避免高額費用。慕尼黑再保險的股價從2021年到2025年4月30日飆漲234%。與歐洲指數、金融指數和QQQ相比，慕尼黑再保險的漲幅非常誇張。全球災害增多，保險公司更需要再保險公司擔保風險，導致再保險業務量價齊升，慕尼黑再保險從中受益。台灣再保險規模不大，原因是保險業務小，需求有限。早期台灣保險業務小，國外再保險公司不願接單，因此成立中央再保險公司服務台灣保險公司。保險公司會將保費進行投資，以應對通貨膨脹。德國保險業80%的資產投資於歐元計價的固定收益，如政府債或投資等級公司債，剩餘部分投資於股票、房地產等風險較高的資產。保險公司不能投資風險太大的標的，大部分投資於固定收益，且德國投資於歐元計價資產，沒有匯率風險。台灣保險業70%投資於海外固定收益，主要是美國國債或投資級公司債，其中60%到70%有避險。台灣保險公司投資海外固定收益的原因是台幣市場利率低，而美國國債有4%左右的報酬。
Deep Dive
本集探討台灣保險業生態，比較台灣與德國保險及再保險產業規模，並分析台灣保險公司投資策略及法規適用，揭示潛在危機。
- 台灣保險公司本質上是投資公司，而非保險公司
- 台灣再保險市場規模小，缺乏競爭
- 台灣保險公司大量投資海外固定收益，面臨匯率風險
- 台灣保險業法規存在不足，例如RBC制度的估值不一致性、無法與國際比較等問題
- IFRS 17和國際資本標準的導入將增加台灣保險公司的透明度和資本要求
- 台灣保險業存在龐氏騙局的風險
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