一口經濟學S14E1: 經濟新聞回顧, Good bye 2024，Hello 2025! 2025年經濟不負責預測
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在我們揮別 2024,迎接 2025 時美國和世界的經濟狀況政治情勢依然有許多不穩定在這眾多的不穩定中我們是否能夠找出一些脈絡來展望美國 2025 的經濟狀況呢?歡迎收聽 2025 年《一口經濟學》的新春第一集 Goodbye 2024Hello 20252025 經濟不負責預測

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这个节目目前播放和录制的时间是 2025 年 1 月 3 号加州时间的晚上 7 点台湾时间应该是 1 月 4 号的星期六的早上 11 点大家如果错过的话可以到 Podcast 或 Spotify 回听 Cloud Pulse 也有回听功能也欢迎大家加入脸书的同名社团大家新年快乐 2025 年祝大家真的是凡事顺心平安喜乐

老叔也是从肯坤墨西哥度假回来今年的圣诞节跟新年都是星期三所以说到底是要请前面还是请后面的假呢老叔干脆就全部一起请那就整个圣诞假期都在肯坤度假

大家不知道我们听过先跟大家聊一下好了这个大家不知道我们听过这个 all inclusive 就是全包式酒店 all inclusive 的这个酒店呢就是说你在里面你只要就是你当然是要付房钱嘛可是在里面吃东西啊喝酒啊就是全部都不用钱它是全包的

那也就是说你那你还可以叫这个 room service 就是你把食物叫到房间里面哇这个都是很很看起来非常精致的这个餐点啊然后这个摆的漂漂亮亮的餐具啊什么的全部都不用钱都不用钱通通不用钱那你当然是要带一些小费了

在墨西哥墨西哥墨西哥墨西哥

先不要讲名字好了实在是太多了有点爆满然后再加上他们又有点员工有点人手不足然后变成说你当天到的时候然后不管去哪一个餐厅都是要等那你如果是当场排队的话至少要等一两个小时真的是等到无怨无悔除非你是一开门就进去吃了所以说我们有一天我们是圣诞夜

那天晚上是 8 点才吃到它是有一个铁板烧还不错那也是免费的然后当然是付点小费给厨师跟 waiter 然后呢圣诞节当天晚上是 9 点半才吃到反正都是吃到很晚了我也是蛮有意思啊如果说同学们有兴趣的话好像东南亚也有一些就是像这种全包式的酒店可以去体验一下

顺便可以喝喝看平常一些这个没有试过的一些调酒因为反正都是 VANGIE 就是免费喝到饱喝到爽好那这个祝大家已经说过了祝我们在挥别 2024 年的时候呢本来老苏要回来的时候要录一集挥别 2024 年结果后来是在太忙了所以干脆就跟 2025 年第一集合并了我们就今天一样一开始有四则新闻

然后我们等一下就是接着来讲就是 2024 年过去一年整体的经济情势然后经济发生什么事情然后来展望 2025 年这个不负责预测然后每年都会来做一下然后今年看看今年这个美国经济情况看会怎么样发展我们就拭目以待吧

好 那我们就来看看今天的四则新闻第一则新闻就是 12 月份的联准会的利率会议然后我们看到它当然是降息一码但是它有一些悬外之音我们来稍微关注一下第二则就是 PC 个人消费指数的通膨

第三則新聞是美國的總統 Jimmy Carter 這個最長壽的總統 100 歲然後剛過世我們來稍微看看 Jimmy Carter 他在位的時候他當初跟雷根真的是他本來要這個他擔任 39 屆總統那接下來要爭取連任的時候後來被雷根打敗當時的情況似乎是有跟現在有 87 分像

到底怎么回事呢我们待会来聊一聊这些新闻就是我们看看今年的 Holiday Season 就是我们今年的这些圣诞节从感恩节到圣诞节今年的这个大家买气如何我们就来关注一下美国消费者是不是依然是全村的希望呢好第一则新闻就是联准会啊联准会 12 月份的利率会议就是 2024 年的最后一次不出所料就是降了一码

那这个是他连续第三次下调利率那从 9 月份以来他们就是把基准利率从 5.25 一直连续降了一个百分点降到 4.25

那这个决定本身这个老叔之前有讲过嘛这个基本上是没有什么悬念的因为他之前也透露出许多的信息说要降一码但是主要的信息是点准会在 2025 年的预测这鲍尔叔叔说呢他今年原本要降四码就说 2025 年了本来要降四码现在只要大概只降两码就在他们在这个 12 月份的这个预测这个预测和点证图里面

为什么呢因为预测预期 2025 今年的通膨将会死灰复燃消息一出哇股市一片哀嚎当天就跌了 1000 多点差不多是 2.6%美国公债殖利率飙升殖利率和通膨预期是一步一驱的鲍尔就说通过今天的行动我们将政策利率从峰值下调了整整一个百分点

我們的政策立場現在明顯不那麼嚴格了然後接著又說因此從在考慮進一步調整政策利率時我們可能更加謹慎我們到達這裡的步伐非常快但我認為向前看我們的步伐顯然會放慢這個其實講的已經非常明顯了就是說今年 2025 年大家可能不會預期有太大的一個動作降息的一個動作

那我们来看看 12 月份的这个经济预测啦那他们就是在这个他们的这个除了他们的这个声明之外呢他们有 12 月份的对明年还有更长期的一个预期经济状况的预期那他们主要就就几个方面来讲当然就是就 GDP 还有失业率然后还有 PCE 个人交费支出还有他们的降息这四个大大块

那在 GDP 跟失业率基本上是跟 9 月份的预测没有差太多但是大家知道 9 月份到 12 月份发生一件事情就是美国总统大选那这个当然就是要必须要把这个川普上任之后有可能的一个这个政策目标或是有可能对美国经济的影响纳入考量嘛

所以说我们看到 GDP 跟失业率明显这个联组会不认为说川普上任之后会有太大的跟之前有太大的影响这个也是符合我的预期然后呢 2015 年他们最大的一个改变就是对通膨的这个预期会大幅上调从上一次 9 月的时候他们预期今年 2025 年的这个整年的通膨是 2.1%

那现在呢上调到现在预期的 2.5%这是一个很大的一个改变那通膨如果说死灰复燃的话当然就是你不能一直降息嘛这个等于是火上加油所以就是为什么这个鲍尔就说啊今年可能就是原本说降四次可能会降两次

那我们看到联组会他们的一贯作风就是必谈政治啦那里面的不管是主席啊委员都不管是不会说针对说谁当总统谁的政策怎么样发表任何看法然后不过

不过这个界限有些时候也是挺模糊的啦因为你说在做经济预测的时候从 9 月到 12 月发生最大的变化就是总统大选总统大选之后你总不能把这个 1 月份要上任的总统的财政政策移民政策或者他对于这个国家将来会经济会发生的一些冲击就把它排除在外嘛通常预测的时候通常还是要把这些纳在里面嘛

所以说这个预测 12 月这份预测可以说是对于联络会对于川普团队的一个预期也就是说他们对于川普团队他们对经济的影响可能不会影响太大但是他们对认为川普团队对于通膨的影响这个是一个很大的一个冲击这个其实是老苏之前在一直在

大选之前还有在泛起非泛解的节目里面有讲过就是通膨其实是我们明年今年已经算是今年了必须要非常非常谨慎的一个谨慎看待的一块那至于经济会不会像川普他所说的就是这样子飞腾呢我认为倒是不至于一个总统这

很难尤其是美国这么大的经济体很难在短时间内用你的税制或是用其他的方式来让整个经济沸腾经济的基本面是相当庞大的

你或许可以靠一些税制或是靠一些这个就是减税等方面来帮助股市但是股市不等于经济经济的基本面还是要靠整体经济的走向至于这个经济整体经济走向就很难是谁根据谁来当选来做一个很大的一个反应

那在这个会后的声明就在他们网站上宣布这个声明呢就是说他对于他的跟 11 月份的这些声明有一些不同措辞不同的就是在讲到说对于这个调整利率的程度和时间进行调整就是说就是再一次的今年本来四次变两次那当然到目前为止就是 9 月 10 月对不起 9 月

11 月 12 月这三次会议就连续降了三次虽然整整降了一个百分点但是我们看到 30 年的美国方 30 年的房屋贷款利息大概还是维持在 7%左右的水准这个大家会觉得说很奇怪不是说降息吗为什么降息这个房屋利率没有降下来呢很多人在等着就是说等着这个降息然后才来买房子有些人就等不及就赶快买了

之前我们有讲过其实美国房屋的利率和联组会的基本利率通常是不太同步的美国房屋利率你要看跟谁什么同步呢它是跟十年公债殖利率是一步一去的因为我们现在看到联组会他们这个鲍尔说降息一码降息一个百分点这个基本利率是我们所谓的这个比较学术一点叫做隔夜拆款利率这个是所有经济整个美国经济体的借贷成本的最低水准

就最低會你要需要 charge 這麼多那目前來講是 4.25%所以說確切的這個借貸利息呢就完全要看你的銀行的流動性足不足夠充分然後你的供需然後你的這個就是你的這個

贷款的人数怎么样就是来决定然后你目前这个银行里面你现有的存款的 reserve ratio 就是说你的目前你手中有的现钱有多少这个都是有关系的

所以说这个是一个观念就是说美国的房屋贷款利率其实不是跟这个基准利率就是联准会宣布的这个基准利率一步一去它是跟十年公债殖利率是一步一去的那联准会官员在会议中我们看到他们透露出一些担忧了他们认为说利率将维持过高水准会造成一些经济的压力

那即使说我们看到一些比较总体的经济数据并没有太大的放缓的迹象但是我们看到其实今年的整体的我们等一下会看到今年 2024 年的回顾整个经济的情况看起来其实是有一个进入高原期的一个感觉就是说过去从 22 年 23 年疫情之后一直是维持一个很高速的成长在 24 年的时候已经进入高原期就它的

增速开始变缓而且开始看到一些企业开始已经不招人了然后过去很紧绷的劳动市场好像已经慢慢慢慢达到一个均衡甚至有一些开始解雇的状态

鮑爾他在談到川普的計畫的時候說我們需要慢慢來不要著急要進行非常仔細的評估但只有當我們看到那階段的政策是什麼還有他們是如何實施的時候我們才能這樣做我們還沒有到那個階段

也就是说他目前对于川普的一些臆测或者说他的政策的影响都还是维持在一个很 high level 就只是认为说他的通膨他目前讲的最多的就是通膨那通膨都会影响什么就是他们的这个通膨的预期对不起关税关税影响最大就是通膨预期所以说这个是他们唯一改变跟过去改变最大的一个部分

所以说这个就是联准会的一个预期然后看他们的对 2025 年的一个展望下一次会议是在 1 月底所以说我们就继续持续关注吧

好 接下来是通膨通膨 讲到通膨就直接来看通膨数据美国双方部的 PCE 个人消费支出的数据显示 11 月份的价格基本上是没有什么变化但是与前一年的相比仍然高于联主会的目标 PCE 的指数 10 月份只有

只有上涨对不起 11 月份只有上涨 0.1%月增长 0.1%年增长是 2.4%那还是高于联组会 2%的目标啦不过目前看起来是低于道琼的一个预测是 2.5%所以说 2.4%是还算是可以接受所以不满意还是可以接受

至于说核心通膨呢就是比起去年同期成长是 2.8%那这个都是比预期稍微好一点点因为除了就是我们之前有讲过嘛联准会他们是要达到 2%的目标就是要看 PC 个人消费支出的核心通膨这个数字 2.8 这个数字看什么时候达到 2 他们才能够宣布胜利

那我们看到房屋当然就是如果要听老师节目就知道说房屋通膨一定是经济周期中最棘手的部分 11 月份倒是出现一些好消息这个跟 CPI 指数其实也是同样的一个信息出现一些降温的迹象那只上涨了 0.2%

那跟预期相比呢发布的这个收入跟支出的数据也稍微比较低因为 PCE 就除了通膨数字之外商务部发布还有个人消费就个人消费跟个人支出的数字嘛这些数字呢我们看到个人储蓄已经小幅下降然后个人支出成长 0.4%是低于预期然后在这个有点像是整体的消费开始变缓

然后储蓄也开始变小所以整体来讲虽然说是通膨降温就很像通膨的粘连性也就是说减弱跟松脱了不过就是伴随的就是整体经济而言是有在降温的状况这个就是一个两面刃你不希望有通膨那就是表示你经济活动开始减缓这个其实是一个比较棘手的状况因为我们看到联络会他们已经看到劳动市场跟消费支出减缓

但是他們應該要降息所以說就是活絡經濟但是眼看著川普上任之後就會引起通膨如果說到時候是經濟疲軟通膨高漲的話我們就是我們所謂的停滯性通膨

那老叔认为这个 2025 年或是川普在任的期间内,停滞性通膨的发生的机会是不大啦,不过我们还是要谨慎面对,毕竟川普他所公布现在所说的这个政策的目标通常都是就是 pro-inflation,就是说会造成这个通膨的一个死灰复燃的状态的。

然后鲍尔他也这个就回到我们刚才讲到鲍尔不输输他讲到说降息的路径变化反映了未来一年通膨会上升的预期他有一句话是挺有意思他说当路径不确定你应该放慢速度这是一种尝试

然后他就说这与在雾蒙蒙的夜晚开车或是走进一间摆满家具的黑暗房间没什么不同你就慢下来吧所以说他们今年的预计这个就是要慢下来他们降息的速度会更慢因为如果说央行就是这么大的一个盾气就是升息降息这么大一个盾气

一下子说升息然后一下子看到通膨数字又太低然后又说降息如果通膨数字太高你一下子如果说太剧烈的一个政策改变的话有可能就是让整个经济体它会有点失调所以说

的確我認為同意就是在進到一個房間裡面這個烏漆麻黑的你確實是要放慢腳步所以這個是一個算是蠻有智慧的話吧好這個就是第二則新聞跟第一則新聞就是遙相呼應然後再來我們看到這個算是最近的發生的新聞這個 Jimmy Carter 花生總統

这个 Jimmy Carter 呢卡特总统是在礼拜天的下午去世的享年 100 岁卡特是美国最长寿的前总统那这个这则新闻就是跟经济其实有一点点关系啦那我们就来稍微来聊一聊这个卡特总统他的一个生平那如果说大家有兴趣的话老叔之后可以再讲一集就是讲到这个卡特总统或是说讲到 70 年代的一个经济状况

那拜登呢就是指定 1 月 9 号是卡特全国哀悼日然后要这个降半旗等等的卡特是美国第 39 任总统然后他是一个他的一个 legacy 他的历史定位就是说有能力而且富有同情心的美国总统

常常会被称为美国最伟大的前总统因为为什么呢因为他退休之后 40 多年他成立了卡特基金会然后一直致力于人道一些工作然后在 2002 年获得诺贝尔和平奖那他除此之外他也在他家乡的这个教会常年教导主日学

那可能没有这个没有这个平常没有上教会的同学呢可能就诶主日学是不是小朋友的儿童主日学是不是唱唱歌啊跳跳舞啊这个应该这个儿童主除了教会里面除了儿童主日学之外还有成人的主日学就是大人上的啦

就是在讲到说今天要查某一本书创世纪启示录什么这些书然后把一些知识点然后点出来然后怎么样让大家讨论这样子也是需要有点功力的才是一个好的主持学老师卡特总统非常非常的

都是无常的就是没有无常的在做义工就是在教会里面教主日学也是一个我们说英文说 down to earth 就是说很接地气的一个总统他担任总统是 1977 年到 1981 年那他主要的这个成就是包括促进埃及跟以色列的这个 Cam David Accord 大卫影协议

然后成立能源部然后推动能源改革强调人权外交不过他在一些也是受到一些批评他在总统期间包括伊朗人质危机然后他也面临了停滞性通膨因为那时候油价上涨所以说通膨再加上通膨油价上涨造成经济紧缩

他也就是那时候被雷根强烈批评那对台湾人来讲当然还是有他还有另外一个就是说他那时候跟中国建立外交正常化让台湾的这个国际空间被紧缩了被压缩那对卡特来说他还是坚持说他这样子一个决定是对的

他认为说当时他的一个考量是认为说这个中国如果让他的这个美中关系正常化的话会让中国能够更好的民主化更快的民主化这个当然就是见仁见智啦我这个这个就是他在在位的时候他的一个想法

那他基本上就说在 80 年代 1980 年的时候这个败给雷根了然后再回到了他们的家乡然后继续他生长的这个家族企业呢就是做花生的所以说他常常也被称为花生总统就是还蛮一个接地气的总统

那其实我觉得他的一些政策我们都就是已经就是大家如果查网路上一定有一大堆了那其实我认为说卡特最让我觉得比较感动的是他的一个信仰吧他说信仰不是个名词而是个动词他说他在加他这个我们刚刚说他教的主日学他在这个教会教过了超过 1000 堂的主日学也就是说超过 1000 个礼拜

他是在他的这个家乡的这个教会里面上主日学的那另外就是说他本身是一个很虔诚的基督徒但是他的这个信仰也是影响他的价值观对于人权对于和平还有社会正义的一个重视

但是他坚持他在公共服事的时候不管他之前是当州长或当总统的时候他是坚持政教分离他认为宗教应该是对个人道德和行为发挥作用不应该过度影响政策决定

这个其实就是说有点像是马克图文说的历史不会重复但是会押韵我们看到过去卡特总统他是非常坚持政教分离就是说他以他个人他因为他个人信仰的缘故所以他建立很多这种就是重视人权他曾经建立能源部认为就是要好好的这个看管我们的这个地球

但是同时他并没有将他的信仰过度的或说一些教条过度的在一些政策上面来执行就像是我们现在在美国大选在炒的多胎权生命权这些很多基督徒尤其像是 Evangelical 就是在福音派的这些基督徒就是把川普推出来

这些基督徒甚至就是说把这个事情黑白二分之外就是强迫别人选边站那这个其实是卡特总统他所反对的那他那时候在 1980 年代那时候兴起的一个道德多数派就是 Moral Majority 那时候他们那时候就是开始宗教就是美国的这些宗教尤其是 Southern Baptist 就是南方进行会跟政治的之间的这个连接越来越密切越来越深了

那他本身這個卡特他對於這個是很厭惡的他認為他提出批評他認為說把宗教政治工具化可能會破壞社會和諧並且侵蝕宗教本身的道德力量

所以他是不断这个所以说他那时候就并没有得到这个 Southern Baptist Church 的背书然后那时候 Southern Baptist Church 就是转而支持雷根那雷根更可笑的是雷根那时候大家知道雷根虽然说雷根后来风评还不错但是雷根其实他也是好莱坞出身的他也是演员他也是离过婚那也多任妻子

后来这个也是一个好像跟现在的这个我们刚选上的川普总统有 87 分像的感觉就是我们看过去这个 Sunday Baptist Church 就是道德多数派支持不是支持一个看起来是相当相当近前的一个卡特总统反而是去支持雷根跟现在我们看到的这个选举这个他是来支持

支持川普看起來是斯德是很有問題的一個人來支持他所以說是一個然後就是用一些可能其他不是基督教人會覺得很反感的一些話語跟話術那我覺得這個其實是反而是讓更把大家推非基督徒推的越來越遠所以說卡特在 2000 年的時候他公開退出南方進行會議

然后抗议说南华进行会在性别社会政治上的一些保守立场或是他过度干预政治的一个立场那他强调是政教分离观念是一种他认为是信仰跟理性的一个平衡

所以我想这个其实是一个对我来说真的是一个很重要的一个分界然后你也要你如果说在位者还是要把握住这个界限那这个很多时候很容易就是说在选举尤其在选举你就是为了要笼络某一方所以说你可能会很过分的讲一些话但是我想只要说如果说你真的是一个

真的是一个有读圣经知道我们说老叔是基督徒所以说你真的知道神的心意的人我觉得真的是看到川普的道德问题他的官司他的私德然后后的人比如说这个他是比较和神心意的候选人这样的说法我觉得真的是听不下去我只能说你先读读你的圣经再说吧

那我认为你可以支持川普支持这个你可以支持川普可以支持他的政策可以支持他强调这个经济体的活络强调经济松绑强调这个就是政府不应该过度的这个课税这些我都是同意但是如果你说支持川普因为他是

比较合神经意的常常在选举的时候听到一些人这样讲我实在是听到都会有点受不了这样子好吧就是稍微讲到这边你看背狗背狗听到也不高兴了好那这个就是讲到卡特总统好这个是第三则新闻

第四則新聞就是我們看到 2024 年的購物季已經結束了已經進入 2025 年了我們關注一下今年的零售額數字美國消費者是不是不負眾望繼續下單呢

不管是在台湾或是在美国的同学不知道你们在假期的中间买了什么好东西这个数据是 Mastercard 消费报告从 11 月的 1 号到 12 月 24 号这个算是传统的假期购物期间网路消费比去年同期成长 6.7%

那实体消费是成长 2.9%那总共全部的支出是增加 3.8%那这个是增加超过之前的预期啦那当然这个就是当然也是有可能有一个部分就是因为东西越来越贵嘛所以说你那个真正实体的物品不见得买的比较多但是因为价格越贵所以说看起来像是有增长比较多那不管怎么样就是美国消费者还是很厉害啊不负众望啊

那今年比较特别就是说今年的这个假期缩短什么意思呢就是说今年的这个感恩节是特别晚然后呢就是感恩节跟圣诞节里面只有 27 天相隔 27 天比去年还少了 5 天有时候越晚你就是越少时间就是大家通常会拖到最后一分钟再消费嘛所以你最后这个时间压缩的时候你买的天数就更少

所以说大家可能就尽量的就透过手机和电脑来买东西下单这样子那今年就是 Mastercard 他们分析他们说认为说这个通膨所虐所以说消费者都更加挑剔更加精打细算也更加谨慎和保守然后很多购买都是一定要基于需求的购买不会说这个乱买这个有的没的乱买一通这样子

那沃尔玛他们就是透过降价来竞争嘛那竞争对手 Target 他们也表示说他们也是增强这个消费跟促销力度

那他们今年就是有一个叫有个字叫做 BOPIS 叫做 Buy Online Pick Up In Store 的这个会员计划很多时候你在网络上下单在台湾应该也有了就是说可能可以在超商取货那美国就是说你在网络上下单那你可能下午就可以去沃尔玛或者 Target 就实体店里面去取货那可能就是免运费啊等等的那这个这些方法也可以吸引一些很多的消费者那这样子一个努力似乎已经成了

取得成效因为大家已经习惯在网路上购物所以说如果说货比三家那大家一定会先跟 Amazon 相比然后如果说 Target 跟 Walmart 东西跟 Amazon 差不多价钱那我就是在实体店拿的话那我可以看看说这个东西有没有瑕疵或者说我看到其他东西还需要买个花买个卡片顺便买一些鸡蛋牛奶什么的就是如果说去实体店也可以很有帮助的一次 One Stop Shop 就把所有东西都买齐

那厂商今年他们发现厂商更灵活运用这些网路的这种购物平台这个是至胜关键所以说大家都是要跟亚马逊电商竞争所以说我们刚刚讲到这个 Target 跟 Walmart 今年都还不错他们的战机都还不错

那今年其实这个细项的话服装珠宝和电子类产品的销售额比去年增长 3.6%服装增长 3.6%珠宝增长 4%还有电子产品增加 3.7%那网路上的这个服装销售呢成长 6.7%那实体销售额仅成长 0.2%

所以看起来大家还是习惯在网络上购物毕竟就是说比较方便就是你手指头动一动就可以送到家里来的不过老叔是有发现就是说同样的东西其实在 Costco 你是网络上订购的话这个价钱都会比实体店稍微贵一点点贵个三块五块的所以如果你真的要省钱的话还是去实体店那它价钱或许是 free shipping 就是说是免费免运费

但是你看到这个真正价格你只要这个做一个精明的消费者稍微比较一下的话可能还是会发现价格网路上的价格还是会高一点点而且价格是直接含在里面他不会告诉你说这个实体店是多少钱他就会直接告诉你这个比较贵的价钱

那今年其实我老叔跟叔母都是比较没有什么物欲因为一方面是我们觉得东西也是越来越多而且东西也越来越贵那另一方面就是也是出去玩所以说在外面也没有太多时间下单这样子叔母是买了一个这个 Blue Bottle 的就是咖啡店的这个杯子我们家的杯子真是摆不胜摆已经摆不下了就是这个柜子都已经快满出来了

不过女孩子嘛就喜欢这种背背盘盘的不过我自己觉得说通膨的确是有影响我们的消费行为就是说很多东西你看到价钱之后你会想到过去好像不是这个价钱而且是贵了这种大波 Digit 可能 20%两层三层这样子价钱虽然说单价不贵可是你多了两三层你就会想到说疫情前好像是还蛮便宜的所以你就会尽量的确就是会收手啦

所以说除非是必需品所以说很多时候就的确有克制物语的效果所以说大家今年不知道有没有买什么好东西呢可以来分享分享好今天这个新闻就回顾到这里

我们看看今天的这个主题啊就是我们来回顾一下 2024 年 2024 拜拜然后展望 2025 年然后稍微讲一下经济前景的不负责预测这个我们今天是这个 2025 年第一个周末啊那这个还是再次的祝大家新的一年心想事成平安喜乐

然后我们就是来看看说这个回顾过去展望未来那老苏呢回顾过去的就是一样是由数据来切入因为我认为这个是过去一直是我认为是最准确的一个经济预测方式就是你要看这个数字的走向希望老苏的分析呢能够继续让大家在今年能够有一个理性的预期我们先来看看 2024 年的几个重要指数啊

这个首先呢可能就讲大家最关心的就是股票这个华尔街就是非常的结束了非常精彩的一年了 2024 年其实是一个相当丰收的一年标普指数呢标普 500

连续第二年上涨超过 20%去年上涨 23%标普很多都是高科技上次这样子一个连续两年超过 20%是在 90 年代那时候那时候就是从网际网路然后微软那时候开始的时候已经很久没有这么厉害了当然都是很多今年我们知道去年都是因为 AI 的缘故 AI 带动的缘故

那有七个我们所谓的 Magnificent 7 是七大巨头公司这哪七大呢就是苹果 NVIDIA 微软 Amazon 然后 Alphabet 就是 Google 然后 Meta 就是我们知道的 Facebook 然后和 Tesla 这七家这七家呢去年上涨了 63%总上涨了 63%哇这么厉害

那前一年呢更厉害 2023 年上涨了 75%以上所以这七家公司是相当厉害的这七家其实讲起来也是一个很心酸的故事因为 Intel 在去年被踢下这七家 Magnificent 7 然后取而代之的就是特斯拉

所以这 7 家就是高科技公司算是领头羊那累积起来这 Magnificent 7 的 7 大巨头它一年的利润比大部分国家整个股市的总利润还要再多

那即使在美国他们的利润也超过其他公司那其实就是就这样子来看的话其实显示出许多去年是虽然说成长好了但是我们现在看它其实是一个很不均等的一个成长如果没有这个 Magnificent 7 没有这七大巨头的话这个标普 500 指数其实是萎缩的不是成长的所以说它完全靠的是这七家公司在拉抬

其他公司在人工智慧上的投入在人工智慧上的一个大家看好人工智慧的所以说买进他们的股票所以说这个其实是一个怎么讲也是一个赌注吧就是对于 AIAI 毕竟就是过去两三年大家就是不断的投资不断希望能够有实质的回馈那

AI 的支出会不会变成 AI 的收入呢我们看到去年一整年其实华尔街一直在质疑这些这个大型的科技公司在人工智慧这些方面的支出到底这么大笔的支出是不是合理的我们看到微软啊亚马逊啊 Alphabet 他们一些云端运算

去年投了数百亿的美元建造这些资料中心这些 Data Center 然后很多时候就是建这么多 Data Center 就很难说服投资者说这些回报这些最后都会有回报大家只是会就是演像画大饼这样子

那随着人工智慧是现在算是第三年吧那所以说就是一个我觉得接下来 2025 年是一个很关键的一年就是一个所谓人工智慧第三阶段就是软体跟服务供应商在这个阶段可能就是很有可能成长的公司就是慢慢这个 AI 实体化就是变成啊

真正变成帮助比如说像是 Walmart 啊或是 Target 啊或是这些零售商啊或是一些电脑卡公司啊帮你处理账单啊等等的那是不是真正能够有效的帮这些公司来减少他们的成本这个今年其实是一个关键

另外就说我们看到纳斯达克在去年上涨 29%道琼也是上涨 13%都是两位数所以说美国的股市去年也算是一个开红盘非常开心的一年

至于说美国股市我们刚刚讲到说很多人工智慧 AI 的产业晶片但是不是所有晶片公司都受益呢并不是的我们看到 Intel 不但是被踢出七大巨头公司而且它是去年一整年很跌了六成然后 Microchip 跌了三成以上

所以去年趋趋是不是说你跟 AI 粘上一点点边就会获利真的是它这个非常非常不均等的一个成长我们刚刚讲这个 Magnificent Seven 七大巨头长得很厉害但是如果你把这些都拿掉之后其他即使有相关的不见得能够长我们就开始要不断是选对产业还选对企业个别企业或许会带动景气但是整体产业最大赢家还是这些比较个别的这些公司跟企业

那我们来看到接着就是来看看一个经济去年的一个基本面吧然后我认为这个基本面对我们看展望未来是最有帮助的去年劳动市场就是明显感到开始减速了就是还算是稳健的成长但是速度你可以看到明显的减缓我目前只有前 11 个月的资料嘛那到 12 月 12 月的资料要到下个礼拜五才会公布

那我们看到前 11 个月资料的每个月平均增加 18 万个工作非农工作那相较起去年前年 2023 年前 11 个月平均呢每个月增长 25 万工作那可以说是一个很明显的下降从平均 25 万个工作降到平均每个月 18 万个工作那全年增加将近 200 万个工作失业率我们也看到开始上涨从去年年初的 3.7%

到 11 月份的 4.2 虽然说上涨但是 4%的失业率还是可以接受了那过去 10 年的历史平均是 4.8%所以说平均来讲目前来讲还是低于平均的

那即使说我们把这个你说这个去年 10 年平均有包括疫情中间的一个比较高的一个失业率那如果说我们把这个比较高的失业率把它拿掉之后平均大概也是 4.5 左右那所以说为什么现在的这个通膨对不起不是通膨这个失业率看起来是有上涨但是还没有到这个锦铃大作的一个阶段所以还因为还是低于平均我们看个别产业的话

个别产业最大的赢家是教育医疗产业去年总共增加 88 万个工作然后我们看到过去几年从疫情之后拼命增加工作油气产业去年只占所有增加排名的第三名全年只增加 25 万个工作我认为这个是一个信号就是表示说美国的娱乐还有餐饮业已经开始达到均衡了

因为我想这个过去在疫情中间缺工啊然后一些可能劳动市场紧绷的情况然后这些劳动这些劳工都是开始要求越来越高的薪水越来越好的福利这样子的情况已经开始慢慢失去已经达到一个均衡状态了那我想餐厅啊或者说像游乐场像迪士尼啊这些他们已经习惯

用一个比较少的员工数来维持他们正常的运营那比如说他们是用自动点餐或是用自动化然后我记得我们在这个

感恩节的时候去 Florida Disney World 然后那时候就是大家如果去迪士尼的话不管是去东京啊或者去香港啊应该都是都知道就是说进园的那个排队哦每次都是排的哇这个大排长龙啊排了好几圈了就是还没有进去之前就开始排队那今年我去 Florida 就是他们很厉害就是

你进去当然就是有个金属探测门然后我每次过那个探测门都是马上每次一定都会嗶嗶叫就是身上可能有些时候是充电宝啊有些时候他就觉得你的皮带啊什么的所以说每次都是会但是这次我并没有出现大排长龙的一个情况

就是它这个电子这个电子门它已经进步到说它可以侦测到说什么是危险的东西然后它可以侦测到什么是这个充电宝这些东西的所以说我第一次有叫就是经过的时候他搜一搜他就发现这个有一个充电宝他说下一次我要经过这个门的时候我把这个充电宝拿在手上我想说这个有什么差别吗后来我觉得的确就是拿在手上过去他就没有叫了

就是这么厉害还会分辨说是我的在手上还是放在藏在包包里面不管怎么样就是我想这个就是他们用这种自动化这个一定是科技已经越来越进步然后或者说现在去餐厅点餐那不用说麦当劳很多餐厅其实是坐下来原本是有服务生来服务的现在服务生基本上就是说你坐下来可能水就是他就旁边就有杯子你就自己去装水

然后服务生就是负责端菜而已那你坐下来之后你就扫那个 QR code 就开始点菜然后餐点好了他就出菜然后他就送到你的桌上所以说基本上很多时候就是完全没有接触这个 waiter waitress 的时候所以说他们也可以减少他们可能原本一个餐厅要 10 个 waiter waitress 现在只需要 6 个 7 个就可以了然后所以说他们就是已经达到一个均衡了

至于说高科技业我们看到去年一年基本上是持平的全年基本上是 flat 全年只增加几万个工作而已仔细我们看看 Intel 它裁员了 15000 人 Pesos 裁员了 14000 人 Dell 裁员了 12000 多人 Sysco 裁员了将近 1 万人亚马逊它也裁员了 9000 人

所以整个公司已经把人工智慧变成他的一个商业模式了大家仔细看看人工智慧就是 ChatGPT 啊这些东西其实真的是 2024 年年中左右那时候变成一个越来越普及大家发现说哇这个 ChatGPT 可以用来跟他对话可以让他修改文章可以将他帮我出写手诗用什么莎士比亚的这个文体来帮我写手诗然后接下来就是一个 AI 的绘图

然后已经越来越精进甚至可以做动画可以做一个影片等等的看到这个其实一切都发生在很短很短的时间内就是过去年的下半年尤其是所有东西突然变得很成熟了然后再加上百家争鸣的状况所以现在大家基本上就是工作老师自己工作上是非常需要这个这个 CHAT GPT 跟 OBEN

就真的可以省下我很多时间比如说我有一个什么要写一个什么 Python 的一个 code 然后就这个就可能就问一下 ChatGPT 它可以帮我 debug 然后也可以帮我说你可以这样子写真的是省掉我很多或者说我要什么一些计量的方式它就可以省掉非常非常多的时间那所以说这个其实可以让我们的生产力增加也可以让这个人工就是开始有效的减少了

那在工资方面呢我们看到去年前 11 个月工资增加 3.7%那这个其实是比消费者物价指数的通膨是要来的高也就是说整个劳动状况其实已经不是在推升通膨的主要因素了我们过去说整个劳动因为紧绷嘛所以说老板为了要找到好找到员工还不是好的员工找到员工来不工作所以他就是你来一面试我就给你 500 块

然后你这个你真的你答应来上班我再给你 500 块然后这个薪资我可以做什么都一切都好谈所以说当时的一个紧绷的一个劳动状态的确有在推升通膨的一个情况

但是目前我们看到前 11 个月去年前 11 个月是增加薪资增加 3.7%但是整个通膨只有增加了 3%左右这个前 11 个月的消费者物价只增加了 2.9%核心通膨只涨了 3.2%所以说薪资增加的速度已经超越了

通膨增加的速度所以说表示说已经不是成为一个压力了所以说工资已经不再推升通膨那整个劳动状况已经从红灯变成一个一个黄绿灯甚至又变成绿灯的一个状况

再来我们看到这个职业开缺和转职报告大家记得在疫情中间我们常常讲一个数字就是说每一个找工作的人都有两个工作人员在等着他就是一个相当简绷的一个状况所以老板都是要抢着来抢着要人但是我们知道说中间就是随着自动化然后随着

可能大家就是也习惯这样子一个作业的一个形态然后最后就是现在看起来餐厅好像 waiter waitress 比较少但是还是可以持续一个营运然后达到一个新的平衡的时候现在呢现在回复到差不多 1.1 比 1 也就是每个

找工作人有一个工作在等着他就是回到差不多一个均衡的一个状态了当然这不见得是一个对口的专业了但是这个也大大降低了薪资的压力那这个就是让老板不需要一直加薪来找到他想要找工作的人所以总体来说就是 2024 年的劳动市场算是一个持续扩张但是已经开始明显感到开始减缓了一个一年

那当然没有过去两年 2022、2023 年的这种狂飙啦那就是你看到已经开始进入高原期的一个减速带那这对通膨当然是好事啦不过我想这对于应届毕业生来讲可能是一个比较有挑战的一年对于美国的这个尤其是有些同学啊今年或去年或今年毕业可能比较辛苦一点我认为展望今年的话劳动市场市场我认为会继续减速

那这个其实基本上跟谁入主白宫没有太大的影响那这个就是所以说对于联准会来讲是更面临更大的一个挑战就是说你在经济减速的时候这个通膨但是通膨如果说死灰复燃的话那到底要怎么样来降息或是升息怎么样的一个情况这个对于联准会是一个很比较大的一个挑战

那所以说就是劳动市场来讲的话我认为是会进一步的减缓那这个对同学来讲的话对应届毕业生来讲可能会比较难找工作然后薪资增长可能就不会过去那么快了所以说这个是我认为对 2025 年的劳动市场的一个看法

另外我们看到就是比特币一些其他的一些投资比特币出现大幅上涨去年去年出的一颗比特币只有四万四千多块然后到年底的时候尤其是川普胜选的时候一度冲破十万块现在就是在九万多块徘徊因为我想川普政府已经透露出对加密货币行业的管制会放松所以说这个就是也是利多了

另外就是我们看到黄金黄金跟美金都是上涨的去年一年黄金去年呢从年初的时候从 2000 块一盎司涨到差不多 2600 块一盎司上涨 30%那美国这个美金的综合指数呢从大概是涨了 6%的上涨去年一年

我想这个都是代表投资者对世界的经济跟这个政治情况依然不是特别的乐观吧因为我们看到当大家不是那么乐观或是觉得说是看眼睛这个看到这个全世界的一个经济状况好像没有好像可以好的投资的地方所以为了避险呢就还是买黄金买美金那所以说黄金跟美金的价格就跟着上涨了

再加上就是美国经济表现相较起其他的这个工业化国家来讲还是比较好的所以说钱还是继续的回流美国那至于说明年的话我认为其实美金应该还是会持续走强

至于对台币的话台币这个比较难说了所以说我就是不过我认为就是美金的这个综合指数总的来讲应该还是会继续走强虽然说大家会说美金美国的联储会开始降息了会不会资金开始外流让美金开始这个走贬我认为这个影响是不大了

因为整体来讲还是要看这个资金的流动方向还要看大家这个避险的一个状况所以我认为美金应该还是会继续上涨这个是我的看法好然后很快的然后再讲一讲除了美国之外其他国家新闻最大 20 过去一年最大重大的新闻就是中国中国我们现在看到 2024 年的房地产

依然先到现在还是疲弱不振那股市呢在 9 月底 10 月初的时候的打了鸡血现在看起来好像是有一点点起色但是好像还是并没有太大的一个明显的一个转好经济增速已经到达已经确定应该到达不了 5%就是他们年初公布的目标了

然后消费降级就业不足这些都是我们去年一年都在讲的一些问题那中央开始救他是先救谁呢先救这个地方的债但是其他民间的私人企业还是没有什么起色所以说 2024 年其实还是蛮惨淡的展望 2025 年我想中国经济会会遇到更多的挑战毕竟就是川普

川普的当选给中国经济很大的一个压力从 2024 到 2025 川普已经说了上任之后他第一件事情就是要开始要对加拿大对中国对墨西哥不只是他认为的敌人就是中国对自己盟友也是不手软对加拿大跟墨西哥都要开始实施关税

我想中国经济的三匹马车两匹已经熄火投资跟消费都熄火那剩下出口那如果说川普继续打关税战的话那中国出口情势就很危险了

我们已经看到就是很多的厂商已经美国厂商已经开始转投资在越南在印尼在马来西亚甚至有些就跑就是有些台商就回流了很多时候就是这些厂商其实如果说是美国厂商他们不见得会回来美国而且我们看到去年整体的这个制造业其实是

他们的这个就业这个非农就业数字是下降的是减少是失去工作的就表示说这些贸易战并没有帮助到美国的本身的这个制造业回流反而是他只是转个地方来制造而已

那我们看到其实接下来这样子一打的话那我想这个要对冲这种关税的一个影响我想中国政府可能会就是贬值把人民币贬值那其实人民币贬值的话那进口商品就会变贵了所以说可能会造成一个我说这个刚刚讲停滞性通膨我反而认为说中国可能会比美国先发生停滞性通膨的一些警讯

然后资金外流我想会持续对于这个从中国流出来我们看到去年 11 月的一个数字流出中国资本市场资金已经创历史新高达到 457 亿美元了

所以说这个其实一看到资金的流动可以看到可以就是紧接着直接受影响的是首先受影响的是他的币值他会贬值在接下来马上接着受影响就是他们的物价物价会开始上涨那接下来如果川普又再加强力道对他们实施关税的制裁的话让他们出口又开始受挫的话这可能会造成一些更严重的后果

所以我们就接着来看看川普 1 月 20 号上任之后看他上任的我们有时候说前 100 天他做什么事情看他前 100 天对中国的关税是怎么样的力道到时候再来关注我们最后就来聊一聊去年三个经济学家最喜欢描述经济的时候最爱用的字

有三个字第一个就是 uncertainty 不确定性这个去年的经济呢充满了不确定性首先就是说谁会当总统大半年的这会说一开始说拜登跟川普入死谁手最后最后这个拜登又突然临时退选然后变成贺锦丽贺锦丽跟川普入死谁手

另外就说在川普当选之后他上台以后他的经济政策会怎么样不同另外就是联准会还是必须在不断的根据经济数字来做这些预测做这些决策就是货币政策这些也是充满了不确定性

所以说就是消费者就是因为这这么多的因素所以说就推迟了很多重大的购买比如说像是这个汽车或说房屋或说都要买多少储蓄然后要放在多少这个在比较风险资产然后有些哪些是比较安全的资产所以这个对很多消费者来讲都是一个很大的一个挑战那也是很大的一个压力来源

所以我想这个不确定性今年还是会持续在川普上任之后我们再继续观察这个不确定性就是一直都是投资市场一直常有的一个常常存在的一个因素所以说我们必须要去了解它不用太惧怕我们要去了解它然后了解到它之后我们要再做一个怎么样比较理性的一个规划跟安排

然後這個第一個字就是 uncertainty 不確定性第二個字呢經濟學家最喜歡去年最喜歡用的字叫做 Underappreciated 就是不被重視的

这个在讲到就是尤其是讲到员工员工我们之前讲到其实在疫情中间感觉好像员工有了底气跟老板叫板你不给我升职加薪我就跳槽然后拜托不要走就给你升职加薪然后就是但是在 24 年的时候我们看到劳动市场已经慢慢趋于

均衡了所以说员工有些时候会觉得说就变成老板不但已经好像已经对我来讲已经可有可无或者说对我脸色大不如前之外很多 AI 或者说很多电脑或者说自动化已经取代我的工作了

那对每个员工来讲其实要做的事情是更多因为老板原本可能请 10 个人在餐厅里面现在请 6 个那当然就是有电脑的这个帮忙点菜什么的但是如果说这每个人这碗盘还是要洗啊然后这个开店关门都是还是要固定的一些工作就变得比较少人在工作了就变得 underappreciate 就是我不被重视的我的拿的薪水虽然高一点点但是我是

要负担更多的责任更重的一个业务所以说对于员工来讲是 underappreciated 第三个字呢是最常用的就是 bumpy 就是颠簸就是大家如果坐在高速公路上就要进这个收费站的时候就 cococococ 就是颠簸的感觉这个今年的数据其实真的是常常会看到一些波动啦

尤其在货币政策其实很多时候在通膨数字不可能是一帆风顺的我们看到它不断下降但是它中间一定会有一些高高低低的这跟收集资料的方法学或者说跟民众的这个它的回应或者说跟整个实体的状况其实都是有关系的那如果说在正常化的这个道路上遇到很多障碍就是会很 bumpy

所以说这个数据就也会造成数据的一个模糊的一个情况了那数据模糊的话就会造成我们政策的一个困难所以说今年呢我认为这三个可能还是会继续就是第一个就是 uncertainty 希望 1 月 20 号之后呢会稍微波远见识一点点

另外一个 underappreciated 我认为劳动市场其实应该会持续走缓所以说可能员工还是会好好的还是会觉得没有被重视的感觉而且开始老板一些店厂商已经开始裁员了所以说员工也开始觉得说怎么又变成弱势的感觉第三个 bumpy 我想应该还是会持续

所以最后展望今年了 2025 年大家可以从老叔的语气里面听到老叔好像不是特别兴奋

因为我觉得 2025 年整体的状况我认为今年是一个经济会回复美国经济是回复低速增长的一年它应该还是会增长扩张但是速度应该没有像前几年那么快那劳动市场的情况会进一步减缓那就是工作增加数字然后失业率可能会微微上调

现在是 4.2 那我认为到年底的时候可能是还是维持在 4.5 左右啊 4.5 左右那如果说在啊

另外就说降息 点准会对降息会有所顾忌因为我们刚刚讲过了因为今年最大的确定性可能在关税方面对整体经济而言就是他并不会把制造业带回美国只会让整个物价升高而已对于整体美国来讲一定是一个负面的影响所以我对于 2025 年的经济的看法是

四个字 审胜悲观不是审胜乐观 审胜悲观所以说我认为是一个比较需要如履薄冰的一年如果稍有不慎有可能会把美国经济推向衰退所以今年当然就是机会还是有的我们看到股市上的机会还是有的我现在就是纯粹就经济面来讲所以今年大家在投资布局方面要特别的保守谨慎这个就是老叔的忠告

好那我差不多就聊到这里了那我们看看这个礼拜不是这一半下礼拜的一些新闻下一半在礼拜二的时候会有一些贸易的数字

然后礼拜五下礼拜五会有这个劳动非农就业数字的公布那这个公布之后呢我们可以看到 2024 年全年这个是 12 月的数字嘛所以说就是会看到全年到底增长了多少然后我们也可以看到下礼拜五看到消费者的平行指数那所以说下礼拜最重要的应该就是礼拜五的这个数字这些劳动数字好那

就我们大家经过 2024 年的通膨的一年大家可以感觉到这个师母也说手头有点紧真的是我们的薪水什么都涨我们就知道我们的薪水没有涨但是呢不管是在投资啊还有或是说在个人理财啊各方面大家都还是要小心谨慎为上

那老叔目前这个年初一月份的这个第一集 podcast 稍微透露出一些担忧的情绪有些人这个算是审慎悲观的一个情绪这个纯粹就是就劳动市场来讲然后还有就今年会面临的一些不确定性那我认为谁入主白宫我真的觉得就是谁入主白宫对经济的整体影响真的是不大尽管说总统说这个是我进进

进白宫经济就会强强棍这个美国这么大的经济体就我读过去美国经济的历史来讲的话没有一个总统是可以有效的把整个美国经济往任何一个方向不管是深渊或是飞腾可以靠一己之力可以达到的这个还是要靠整个美国的经济的引擎然后来达成的

所以目前来看希望大家今年虽然说老叔是有点审慎悲观不过是希望大家今年都能够平安喜乐还是要有一个美好快乐的一年不管怎么样钱财都是该是你的就是你的也不需要太过的执着就是在投资方面稍微谨慎一点这个当然就是会是一个老叔的中顾

好那我们今天的节目就到这里谢谢大家收听我们今年第一集的一口经济学 Biscience Economics 祝大家这个每天更聪明思考更理性那今年也是一个丰丰满满的一年祝大家平安喜乐万事如意好那就今天到这里了谢谢大家大家晚安早安拜拜拜拜拜拜