2025/3/17(一)3月美股爆量 誰在接盤?美股修正 到底了嗎?【早晨財經速解讀】
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投资变化收听早晨财经速解读现在是台北时间 2025 年 3 月 17 号礼拜一早上 8 点 31 分大家早上好我是邱廷浩明天早上开完前半小时我们在这边与各位一起解读国际财经新闻时事变化节目开头先来跟大家宣传每个季度我们都会针对当前行情来做一些推演也会针对过去一个季度的资产操作和行情判断来做检讨那这个礼拜六就是我们财经号角

2025 年第二季的听友会每个季度我们都会办主要就是来分享一下在前一个季度和后一个季度我们现在所处于的景气位阶短期波动原本都会变来变去但长期我们其实就是依循着某些不变的规律我们在听友会当中就是这样子去寻找规律如果大家有兴趣的话也可以不只参加我们订阅系统里头有未来一整年的听友会的收听权

或者说可以跟我们一起探讨的整个周期行情资产的变动,里头也会有一些专题影片,宏观专业报告等等。李嘉诚有一句名言嘛,30 岁以前我们要靠体力赚钱,30 岁以后要靠钱赚钱。这个时代我们看到资产价格的增幅远远大于劳动增量。在这样的效果底下,有时候就必须了解什么样的方式才能够让我们的努力,

正回报的速度稍微快一点也给投资朋友多做些思考了尤其在现在美国股市的强大修正坡到底是否到底了现在是否是一个财富新累积的时间点还是我们要一路等到整条扩存循环正式发酵等到蓝灯时才会发生

资产重分配的时机吗今天来跟大家多做一些观察对天气很冷有些人在公园我也在公园每一轮的资产价格的变动总会有资产减损的心态变化可是回过头来看

我们过去一直讲到我们其实从每一波的景气修正 2018 年也要睡公园嘛 2022 年也要睡公园嘛那到 2025 年会不会要睡公园呢可能也要睡但每一次睡的公园都比上一次还要来得好从原本青年公园到 228 到大安森林公园到大酒保公园永远你会发现景气库存循环总是会变动可是你有没有发现每一次库存调整的那个

低位阶好像比上一次的低点又来得高了我们先回过头来看上礼拜五上礼拜五美国股市是有显著的大涨纳斯达克指数周五大涨了 2.6%但是周跌幅还是有 2.4%标普派指数周五大涨 2.1%但是周跌幅还是有 2.3%

所以细看上周基本上不管是罗素 2000 道琼或者罗素 1000 成长股罗素 1000 价值股整体跌幅都相对来的沉重反而是欧亚股票在港股陆股的上涨以及欧洲股票市场的显著拉动底下反而在过去一周是属于震爆策

这足以彰显着整个市场上的风险资产偏好基本上情绪仍然存在只不过这波情绪并没有反映在美国本土当中我们细节观察一下本波的回挡幅度差不多像是一些传产金融股也是有回挡像 JP Morgan 或者高盛的部分差不多都是达到 200MA 基本上年限附近开始有比较显著的买盘坐直层那另外一方面川普的第一任

应该讲第一代川普拿来跟第二代川普市场上的走向已经完全不同在他的第一任任期的前 50 个交易日当中美国股市是有一股非常显著的选后庆祝行情可是这一波他的第二任川普

第二代的川普反而失去了股票市场的信仰川普上任不到 50 天标普派指数最大跌幅已经超过一成了所以我们要细看一下现在在美国股市的整体概况那第一个概况是其实整体市场的总体卖压没有想象中这么的均衡

我们举例来说一直到现在为止标普都已经跌了 10%可是如果从 YTD 也就是从今年年初以来到现在美国股市收涨的板块在 11 个当中有 9 个居然是收涨的像是一些医疗健康必须消费类品一些房地产类股能源股传产股公用式类股这些说实在的

防御性板块普遍都在还上涨它并不是一个等均值的全面下杀那你看叠最重的就两支嘛一个是消费性电子产品叠了 10.4%另外一个是科技类股叠了 7.4%11 个板块当中只有两个板块在收叠但是这两个板块

把整个标普白指数全部都给带下去了这件事情就足以彰显的市场上很明显是针对高估值的科技股来予以修正而并不太像是全面性的系统性的下杀那第二方面上礼拜即便在科技股因为全资股体量很大嘛

所以它对于大盘的影响可能大多数股票也没跌多少这几只一跌整个大盘就下去了可是在上礼拜的换手量又特别明显这也导致至少在短期内呈现技术性反弹的可能性偏高我们举例来说根据

美银的细节观察这个叫做 Buy the dip 就是市场上正在进行大量的换手的交易量从整个 2025 年以来的水准它甚至比去年 7 到 8 月份那一波的日元套利平常满押还来的大

这说明着即便去年那种集叠市场都还来不及买股票股价就涨上去了但这一波半个月的集叠市场的买盘却异常的大上一次这么大是什么时候就 2022 年的 9 月份差不多 10 月份整个 22 年的熊市就见到绝对低点了

所以上礼拜逢入买低的人实在是太多了那加上技术性的修正不管是从 RSI 或者一些乖离指标大家也知道最近的乖离回调幅度其实相对来的大那就呈现一个诡谲的局面那就是从对冲基金的角度来做思考大家也知道这一波优先先卖的就是那些对冲基金对冲基金不断在去杠杆那第二从过去两周我们从 CNN 恐惧贪婪指数从 AII

美银牛熊市场情绪指标都看得出来散户很恐慌那很明显美国股市散户没怎么在买股票对中基金也没有在买股票可是你却看到它的换手量却爆大量有一群人正在疯狂的接盘这个是第一个观察的重点非常有趣吊诡的现象那是否就代表着至少短期的乖离休正点已经来到尾节

那第二个位置就是那这一波的修正点会不会更类似于一种过去对于高估值科技股的去杠杆行为是因为去杠杆所以才导致短期内的平仓量来得这么大我们举例来说这张图表是美银在过去一段时间分析挥达的 Puco score 就是看跌和看涨期权当中的隐含波动率的差距那你会观察到有趣的迹象就是这条曲线变得越来越陡

基本上我们讲 put 看跌期权就是你股票买了保险如果股价跌就可以赚到钱扣的话看涨期权股价涨的话你会赚到钱这一项比值大幅度的抖动性的上弯基本也就说明了现在的 put 变得超贵扣变得超便宜而市场上有更进一步的这一种

陡化的迹象就说明着不管你做多还做空大家都去杠杆你也不敢这么的看多美国股市这些科技巨头你也不敢这么明显的看空科技股市这说明着现在股价的大幅波动低批死的看起来并不是坚定的做多者或者做空者而是

放大杠杆的这些人这些人被扫出场的这也有可能是短期内转手这么显著的主要原因那我们已经跟投资朋友分享过了短期内我们的角度仍然始终把它视为一种中期回调的态度来做思考不太会认为说库存的紧急回调马上就要发生如果要发生必须要一点数据或者一到两个月的数据来加以佐证光是用一个月是看不出来的

那第二个呢是从 GDP 闹模型来做思考这个是市场有新的一股川普交易衰退的主因那我们过去跟投资朋友稍微提到过因为川普 2.0 现在大概是一个半月的左右时间关税和政府的受升的相关讯息几乎占了每天的经济新闻的头版可是呢你会发现现在大多数令人

失望的数据都是 1 月份的统计数据那 1 月份统计数据我们之前已经讲过了这个 GDP 的显度下修就跟进口额的大幅上升是有关的所以除非市场上永远都在疯狂的囤货要不然 GDP 不太可能就一路这样子下去因为 1 月份的 GDP 下修不是反映消费急缩是反映进口大增而进口是属于减向

那第二件事情是川普任期到现在油价累积跌幅大概已经来到一成五了这基本上是会大量的释放民间的购买力所以你也不会认为说现在是标准的停滞性通膨加上目前美国的领先指标仍然在上弯所以现在就有一股说法这也是我们过去经常看到华尔街很多人提出的川普卖权也就是 Cry for Trump 就是市场上啊

借由股票市场的波动加大不一定是全面抵抗就是波动这么大来要求川普你必须要正视股票市场不能再像过去一两个礼拜好像就坚定的去执行你的改革你要照顾一下股民的意愿照顾一下股民的情绪这个是市场给予川普的表态

就是股价跌那么凶是要暗示川普你应该释放一些股票市场的利多政策不代表说你这些政策都要停摆但是你可以释出一些减税的法源依据减税的讯息来拖动市场的情绪这个叫做 Cry for Trump 那川普呢人家说他又拿着这些数据啊

拿给联总会看说联总会你看我油价也下跌了而且市场情绪变悲观了再跌下去就有流动性问题了所以你差不多该降息了所以市场对川普来讲

这交易叫做 Cry for Trump 川普卖钱那川普对于鲍威尔交易叫做 Cry for Powell 就是鲍威尔卖钱就是我们的股价跌下来了给川普看希望川普救救股市川普拿着我们悲惨的数据拿给联总会看希望你可以降降息救一下美国经济这就是川普所希望达成的这种低利率或者弱美元状态

那事实上有没有造成这样的一个效果呢说实在的如果你硬要讲关税战的确是本轮股价下跌的原因可是关税战所引起的通膨预期并不是二月份的 CPI PPI 都在下跌而且市场的情绪并没有认为接下来景气会过热反而衰退预期正在提高这代表着市场反而反映的是那种通缩性的衰退我们举例来说根据密西根大学最新所统计的失业预期指标认为未来一年

会有失业率上升或者说自己有可能失业的比率你会发现民众对于工作市场的期待已经降到了 2008 年以来的最低你要知道现在就业数据其实非常不错突然大家这么悲观那你说这是什么原因呢就是川普所释放的政策不确定性包括密歇根大学的消费者信心指数在上周五公布的时候也是大幅的向下滑落这些数据基本就暗示着联准会你是否有更提前降息的空间

所以每个人都在预判别人市场在预判川普有可能因应股价下跌所采取的做法川普也预判联准会可能看到这些数据以后所采取的做法所以他更希望短期内经济数据不要太好看但这种市场的博弈状态最终它造成的结果就是资产价格波动加大而已我们知道联准会会降息

联准会也知道自己会降息他们也知道我们知道他们会降息我们也知道他们知道我们知道他们会降息大家就这样子预测来预测去我预判你的预判你在预判我们的预判我们在共同预判对方的预判那这样的一个效果当然会使得资产价格的显著波动可是它没有改变景气仍然在环部扩张的事实所有这些我们看到的数据看似都是由一个不确定性引发的后续反应而并不是

因为川普所以现在进气要进入到长期的下行格局就算下行那也是库存循环的周期而并不是川普大幅改变的方向那联准会现在有没有那个扩大市场降息预估幅度的条件呢我个人的看法是可能有但是条件还不够充分我们举例来说目前川普政府拿出的经济数据来说服联准会有更多利率预期下滑的空间有几个角度第一个就是市场情绪

举例来说最近大家听到软着陆的这个名词正在陆续的消耗当中跟去年七八月份的非农就业数据出来的时候一模一样当时非农数据一出来以后大家就认为经济要衰退了这一次是随着 GDP 闹模型的预估下调大家就认为衰退不可避免了再来是我们看到 CEO 和中小型企业的信心指数正在快速的滑落当中

现在在中小型企业当中由于关税战事起市场有新一波的囤货潮让大家认为物价很有可能会消耗到自己的利润那再来呢是关税重新的成为市场的交易重心由于关税充满的不确定性就让次级市场优先采取避险措施简单来讲就去杠杆那你既然去杠杆就代表什么借钱的人会变少吗至少借钱投资的人都会环目的

环部的下滑是在这样的一个效果底下是川普的主轴可是呢通膨真的有这么容易下去吗我个人的看法是关税战不会引起停滞性通膨时空但是通膨要一路向下到联总会完全打开降息路径也是有很大难度的事实上我们如果细看在当时 18 年到 19 年的美洲贸易战在川普的关税战底下

通膨上升的压力其实并不是我们现在看到的那些服务通膨反而是商品通膨这就代表着关税战引起的是价格反映在商品的直接上涨而并不是反映工资的上涨所以当时只对中国课程大概是影响了接近 0.2 到 0.3%左右的通膨贡献那现在不只是针对中国而采取的是全面性的对等关税市场的压力当然会持续的增大所以换句话说

我们现在所看到的市场概况的确一方面它是反映着不确定性可是股价下跌其实就是反映这个不确定性而已但是你说股价下跌真的是反映通膨要失控吗从刚才通膨数据看起来已经掉下来了你说是要反映市场要进入通缩吗我们也很清楚 GDP 的下滑

短期很明顯是由於進口的大增所導致的所以誰能夠就本輪的美國經濟的市場預期我認為還是川普本人那川普就要看一下他能不能在政策的控制他在關稅戰的實施當中和資本市場的平衡當中取得平衡

但是我觉得如果你要说在短期内造成美国股市有一个短期乖离买点的出现当然还是要靠川普就是要有市场预期的变动才能够造成好 我们往下聊接下来市场更为聚焦的就是川普即将陆续宣布针对全面的汽车进口课程 25%的关税事实上我们按照整车进口

美国汽车前五大的进口国家分别为墨西哥、日本、加拿大、南韩、德国墨西哥和加拿大目前正在克举关税当中很快应该就会移到日本和南韩过去常常人家开玩笑 40 年前美国试图要说服中国一定要接受自由贸易但是当时中国还不听 40 年后变成中国说服美国一定要接受自由贸易现在换美国不听事实上这种汽车关税的通膨

它有利于部分资产也不利于另外一项资产不利于的是什么不利于的就是在美国本土当中那些有相当大的美国销量在外生产的企业我们举例来说根据数据上来看美国本土销量最高的品牌分别是通用丰田福特现代等等那这些

汽车品牌说实在的有一半都是海外组装之后再运到美国国内来做销售关税风险的确是很高所以当然会有提前囤货的心态这也是进口额大幅上升的原因可是你看特斯拉的美国销量至少在美国本土的销售都是由美国本土生产特斯拉是这样中国的主要是上海厂欧洲主要是柏林厂美国就本土的加州和德州厂所以如果特斯拉的美国销售都是在美国本土生产

那反而他能够完全的规避关税在价格上是更具有竞争力所以这样的一个汽车关税也不能说图利特斯拉但是是非常有利于特斯拉的这给投资朋友多做一些思考那总结来说现在市场上迎来了比较显著的转手量换手量的出现反弹波即将发生那重点在于

本波的反弹要阻止多久才会让市场有新一波的共识向上预期的拉伸也就是估值的推升这取决于川普最终还是这样子可是要说川普会让美国经济陷入衰退这样的一个角度我认为可能性就不是特别高了经济要衰退它是一个渐进式的景气回调的过程

我们看一下美国股市四大指数表现道琼上涨 674.1.66%缩在 41488 点标普上涨 117.2.13%缩在 5638 点纳指上涨 451.2.6%缩在 17754 点费办上涨 145.3.27%缩在 4598 点其实美国股市走到现在这样的一个位阶我觉得本波股价回跌你看费办科技股估值修正真的是很

可是如果从标普白指数的角度来做思考即便回测幅度已经来到 10%但是距离去年 7、8 月的低点其实还算是有一段的空间那重点在于这样的一个下跌到底 EPS 有没有预期下弯目前来看是没有就代表着本益比真的是以非常惊人的速度下滑就是这种估值真的是正在淡化当中

如果你 EPS 也跟着下滑那你当然要预估未来半年到一年股价继续跌但是如果市场的获利预期仍然没有改变那就说明着很多价值投资人应该在本季度应该就要进场这个是我的判断那当然我们要知道如果你是长期投资者那基本上每年都会有利空你没有必要因为利空来判断是否要买入或卖出而应该要依循着

你的价值投资的指标高低基期的指标基本上你只要用心想你会发现每天都是卖出股票的时机这一次回调的理由很明显就是关税和增长恐慌上一次的回调理由是因为日元的套利平仓交易再上一次是以哈冲突再是矽谷银行 SBB

倒闭再来是通膨高涨再来是联准会暴力升息再来是俄罗斯入侵乌克兰再来是 Omicron 的变种变毒再来是 WHO 宣告紧急医疗状态再来是 COVID-19 直接性冲击再来是联准会宣布量化宽松你永远都可以找到更多当年度的显著利空所以我们才讲说不同投资人在面对当前的价格逻辑不太一样过去我们经常讲的

你要了解自己的投资定位有一句话是说巴菲特等待机会索罗斯寻找机会宾拉登制造机会嘛

好那你如果是价值投资人那你当然是选择市场当中这种跌幅肯定会有显著被低估被错杀的优质标的你应该在价格回归内在价值的时候开始逐步的进场那当然要调整好自己的资金投入比例那索罗斯你像动能投资者的部分他当然会依循着市场的非理性波动来寻找投机的机会嘛

那宾拉登上位者那是川普的问题就不是我们可以处理的他是主动去创造局势这些政治家这些企业家改变游戏规则影响市场和社会每个人都会有适合自己的方式关键在于你如何定位好自己那我们的定位是什么过去我们曾经提过周期投资者叫低好擅长

就是价格要低那投资的公司品质要好买的要多要散嘛拿的要长低好散长听起来好奇怪是这样的组合有点像那个吹韩西点扣

周星驰讲的但低好擅长讲的其实就是你就有 ETF 的方式买入那些优质的市场而且长期投资这个时候我们要买的低就要看一下本轮的估值下压够不够低你说要低比不过蓝灯来的低

但是是不是已经来到整个乖离群系的低点也就是让你现金储备适度下压的时机我认为这就蛮有明显出现的时机了这也给投资朋友多做一些思考和留意那当然每个人要承担的幅度都不太一样比如说某些价值投资人他可能愿意持有一两档单一标的那即便遇到强大的市场波动他还是能够熬过这样的市场的低迷

那对于积极交易人来说或者高风险偏好投资人来说他们可能这个时候不断的进行策略的调整或者换股愿意获取更高回报而承受反复的市场震荡和风险所以每一个投资人的确在现在这个时机点能够承担的幅度都不太一样那对于周期投资来讲这种幅度算是 OK 的算是很正常的那之前我看人家说

男人只有一个人可以忍受刮骨疗伤关羽但对女孩子来讲刮骨疗伤算什么他可以刮三个疗程如果能够变美的话你对于不同投资人对于不同对象来讲每个人能够承受的风险的承担能力本来就不太一样所以我觉得有时候我们就长期的研究市场的方向每个人理解的方向不同最终就会影响到你的投资决策

前阵子网友才分享一个笑话他讲说有一个不适质的阿嬷跟她孙子在看电视新闻然后画面就有一群非洲的难民祖母就问孙子说这些人是谁在做什么孙子就说这些是非洲的难民没有饭吃好可怜阿嬷听了不以为然说喷笑没有饭吃怎么还有钱可以烫头发

所以每个人的理解方式不太一样最终就会影响到你的投资决策我们一直常常在直播当中一直强调说你会发现有时候这种资讯资讯落差的重要性反而是超额报酬的来源大多数人其实不学习的你只要愿意学习和思考就赢过很多人了但是你学习你也总不能每一次投资都靠你的判断这一次会涨还是跌下次会涨还是跌不是用这样的方式来帮助你投资长期增值的最终靠的是

有些事情是不会变的有些事情是会变的我们要寻找那些不会变的什么东西不会变那个情绪的变动和景气的变动是不会变的给投资朋友多做一些思考所以投资朋友有更多兴趣欢迎还是可以参加我们礼拜六的财经号角第二季的听友会来跟大家

来观察一下目前整个景气框架属于的位阶以及我们所采取的做法回过头来说今年资产价格虽然在美股市场当中受到比较大的波动和回调可是今年大概有 6 成资产仍然是属于正报酬的尤其在鹿港股股市以及欧洲股市的表现今年卖压比较重的像是 IWN 美国中小型股

比特币也卖压很重啊涨最多的就跌最凶嘛这就市场波动的加大而已啊其他像是一些特别股美国大型股中型股那今年最亮丽的资产是什么呢当然就黄金资产涨幅仍然高达一成三欧亚股市涨幅又 10%所以你说市场到底现在是避险情绪偏高还是风险情绪偏高这一个是欧洲股市

中国股市在大涨一个是黄金在大涨所以你也可以说这算是风险和避险资产的同时增温那黄金资产价格上礼拜是突破 3000 美元关卡之后随之而来的就迎来新一波的获利了结不过仍然处于显著的高位那黄金目前受到三大因素的推动

第一个就是美国关税政策所带来的不确定性所带来的避险需求的升温那第二呢是全球央行目前持续的增值黄金比如说像新国家的中国印度和俄罗斯目的是为了要降低美元的依赖那第三呢是市场的需求增温主要反映着地缘政治的紧张和金融市场的波动性加剧所导致的那就啊

配置一些黄金甚至是现货以此来对冲市场风险那我们也观察得出来过去黄金价格的攀高往往是围绕着全球政策不确定性指数而上行但是你也要知道这种不确定性指数很难作为黄金价格长期推动的原因就是现在这个 2025 年的时间点相对于

1900 年黄金的变动现在有比 1900 年更紧张吗从长周期来看世界当然是越来越进步所以黄金价格始终反映的还是货币量和利率氛围的变化当然黄金价格的不确定性很大程度还是取决于

短期内至少受到乌俄战事的影响这一次俄罗斯总统普丁是原则上同意美国 30 天的停火协议川普当时礼拜五不是推特推文吗说俄罗斯和乌克兰之间的战争很有可能会结束不过他已经请求普丁牢过目前被包围的乌克兰前线士兵的生命我们过去也提过了因为乌军现在至少是接近万能在乌冬地区被围

的确前线是非常惨烈的不过呢即便我们看到最近英国首相施凯尔召开了相关线上会议呼吁各国向莫斯科来施压达到俄罗斯无条件停火的方向但是呢其实整个乌冬的前线还是非常不乐观目前算是俄军对俄军完全占上了上风啊

那我们也知道其实这几年欧洲整体国家所加起来的军援基本上已经跟美国差不多但问题就在于在细节武器的提供方面欧洲主要是进行金融援助短期内找不出那么多军火啊

短期内要下单给美国也来不及马上现在这个时间点直接输送到前线所以你要在短期内一到两周内有一定的军援抵达乌克兰的话难度还是相当高的这也使得乌克兰是相当的被动那后续我们就要观察到底是不是因为本来是预估在周末是有机会达成适度的第一波谈判协议但现在就是要不要百分之百停火都不确认那就说明了的确在短期内俄军是站上

显著的上风那最终就会导致市场的波动性持续加大造成避险买盘的持续涌入回过头来看一下台北股市台北股市上周啊跌点其实也蛮重的有 608 点虽然还在 22000 上下了可是周线已经连三黑了 3 月是已经跌到 1085 点在上礼拜集中市场外资已经卖了 1261 亿那过去我们跟投资朋友提过哦这今年那个卖压是非常非常离谱的从 3 月份以后外资已经卖了 5218 亿啊

去年卖了一整年也不过就卖了接近 7000 亿左右累计卖超今年才不到三个月卖了 5000 亿

就是有没有那么急那么多的货要倒那更扯的事情是它都已经卖了 5000 亿台北股市居然还在 22000 点上下左右这就非常诡谲的现况了尤其台币的汇率严并没有因此完全失控爆变今年台币汇率还是表现不是特别好了不过也不过跌 0.5%反而美元指数今年是跌了 4.3 所以这很有可能是欧元涨幅今年以来 4.8 所导致的欧洲股市大幅被外资买入的阻音

那这样的一个效果就导致了整个台币的冲销勉强没有因为台币的大幅贬值而被拖累台北股市今年刚才聊到卖了 5000 多亿然后台积电今年以来大概已经被抛了 1.5 亿股成为大盘的拖累关键但是非常有趣的事情是外资卖压如此沉重内资看起来接盘意愿是非常非常高台北股市至少这一两周的量比今年

一月二月多还来得高吧这说明其实也有非常显著的资金买盘正在做涌入那当然了我们也讲过这个因为过去我们经常讲的三位一体也就是在金融学当中台湾市场是不太可能同时完成资本自由进出固定汇率又达成独立自主的货币政策所以这就使得我们是无法阻止外资离开的这没办法即便有非常多的货币冲销手段依然无法达成那

你如果要资本自由进出你要有独立自主货币政策的话那台币就肯定得爆变央行就守不住如果你要固定汇率你又要有独立自主的货币政策那很抱歉你被迫就一定要让外资离开

只是现在好处是外资虽然离开了可是内资基本上还补得上所以这个叫做货币当中的三位议题也就是你要么就资本自由进出固定汇率独立的自主货币政策三选二其中有一项必然会放弃另外还有人提到说以前不只有货币的不可能的三角还有很多不可能的三角像男孩子的不可能三角

帅有钱感情专一一个男人有帅又有钱他感情就很难专一他有钱又感情专一那肯定不帅有帅感情又很专一那肯定就不有钱所以他本质上我们看到很多时候台北股市面临的两难基本上跟很多我们聊到的这种

投资界或者说在情感不可能的三角都是一体的就是你永远都只能在三项好处当中选择两项那最后一个没办法你就只得放弃所以外资的卖压短期内很难回补这可能没办法可是你也不要太焦虑因为整个亚洲市场都面临相同的事情

举例来说,针对整个日本股市也是一模一样日本股市这几年也是土羊对坐外资从 2018 年以来就不断地减持日股你不要看巴菲特买,那是只有巴菲特在买大部分的外资都在撤出日股的 2020 年撤出的速度来得更快可是我们却观察到,日经指数照涨为什么?一方面前几年还在宽松

第二方面日本散户大量的买入 ETF 日本企业也透过股票回购实施库藏股来积极的承接所以日经指数

24 年创高的原因就是如此所以日本股市跟台北股市面临的情况都是一样可是我们刚才也讲到说由于台湾市场和日本市场同时把握着稳定的汇率政策日央肯定对汇率有干预同时又有自主独立的货币政策都往紧缩方向走最终你就无法避免的

外资要离开你也拦不住自由资本市场的流动那最后就会导致现在台北股市和日本股市都出现了非常显著的外资卖压所以不可能的三角有时候我们这样一想很多事情它必然的结果就想通了之前我们讲过不可能的三角粗度硬度长度你想要又粗又硬就不可能长嘛

你想要又粗又长就不太硬那你想要又硬又长那肯定不粗嘛

我们是讲法棍有时候你去挑法棍的时候你会发现那种又粗又硬的法棍通常就不会太长那种短法棍对不对 OK 好所以我们讲了今天跟投资朋友分享的几个方向主要就围绕着市场的资本流动和短期内资产价格的累积涨幅来做些思维你就会发现一个比较宏观的概况第一个概况就是市场本轮的下跌是反应政策的不确定性它基本上

不是反映单纯通缩性衰退或者停滞性通膨的衰退那个是市场情绪的干扰但根本原因从数据上我认为并没有大幅衰退的风险当然这是我的想法而已再来往下看当然它不代表着扩充回调不能提前毕竟已经走到了牛市第三年可是短期内这种政策不确定性肯定造成乖离下修幅度过大正常来讲也差不多要迎来新一波的饭摊或者我们讲说乖离的修正点出现

那往回过头来看一下台北股市和日本股市同样面临的概况就是如果大家想要稳会大家也想要有自己的紧缩政策那很抱歉最终外资一定会离开那只不过外资离开是不是代表台日股市一定要跌看起来内资都补上来了那内资怎么补呢靠出口外汇所以最终台北股市日本股市能不能撑得住的关键是什么就是出口不能少贸易利差不能减少

贸易顺差不能减少贸易顺差一减少可能市场的买盘就丧失了持续扣款的动力给投资朋友多些思考台北股市上涨 200 点收在 22168 点开始呈现适度的反弹我们就看一下这一波如果情绪稍微持稳能够反弹多高了给投资朋友多多一些参考如果喜欢我们节目记得帮我们订阅按赞加分享我们就明天早上 8 点半早晨财经速解读再相见祝各位投资朋友看盘顺利 筹办愉快