2025/3/3(一)美烏協議破局 關稅戰開打?GDP下修 景氣出狀況了?【早晨財經速解讀】
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导致品管收听早晨财经速解读现在是台北时间 2025 年 3 月 3 号礼拜一早上 8 点 30 分大家早上好我是雪婷号每天早上开盘前半小时我们在这边陪伴着各位一起解读国际财经新闻时事变化尽管这一次乌俄矿产协议破局关税的威胁持续加剧但是在上周五美国股市反而做了集体反弹道琼指数收涨了 1%那指整个二月份跌幅虽然算重了跌了 4%不过科技股至少在软铁股

七大科技巨头还是有显著的买盘来做出支撑主要是观察标普和道琼因为就算上礼拜四整体跌幅这么重其实整个月跌幅也不过 2%也就是正常我们讲的在乖离回调的误差范围之内那我们今天就要依循着美国股市在本波的

是否会拉长到变成中期回调或者说我们看到最近亚特兰大联总会针对 GDP 闹模型针对一季度的景气预期居然大幅下修到几减 1.5%那是否隐含着这一次不仅仅是中期回调而是景气库存循环已经开始进行调整了呢今天就来跟投资朋友多做一些观察市场上当然利空很多了

我们会依序着来根据投资朋友的询问来做一些细节留意第一个观察的方向当然就是这一次矿产协议分歧以后美欧贸易战是否会直接开打尤其这一次在欧洲填补了美国的军援以后这场战事是否还能够持续下去那第二件事情就是上礼拜五美国元月份的个人消费支出 PC 物价指数 2.5%符合预期但是在个人消费层面说实在的啊

并没有如过去我们想象中如关税通膨预期来的这么高是否一喊着联准会反而有更多的降息空间代表现在市场的担心只是担心景气回调担心通缩的问题没有人在担心停滞性通膨那最后呢我们也要观察

在细节美国股市七大巨头当中现在是逐渐变成了一种创新高的角色还是仅仅是一个稳盘的角色我们都很清楚在整个 2 月下旬美国股市的确遭受到了极大的沉压那接下来随着关税战的隐忧再度

蓝起以后市场的避险情绪在短期内优先度的推高那重点在于整个二月份的过去惯性通常表现不是特别好三月份更差所以按照过往如果我们根据 QQQ 也就是纳指 100 的指数来进行回测每年二三月的确表现是相对比较差劲的时候那我们就要看一下它是否会符合市场的历史惯性

那我们就区分投资朋友的几个提问来做细节留意第一个是这一次在 228 乌克兰总统泽连斯基在白宫跟川普会面以后所引发的火爆争执

虽然这场协议最后是撕破脸了那当然了这个细节我们就不探讨了相信大家周末都看了很多相关的报道我们主要观察的方向是到底这份协议没有签成是不是一件坏事在过去我们提过泽连斯基所追求的和平他不仅仅是追求停战而是乌克兰的胜利这不只意味着俄军要撤离更包含着要收复被占领的乌冬地区和克里米亚保全

国家的主权完整嘛那另外一方面他也希望可以加入欧盟和北约但如果不能加入至少要有一定程度的安全保障那原先的构想是这样子啊就如果这项协议签了以后因为乌克兰拥有高达 15 兆美元的矿产资源包括欧洲最大的黎、右和泰而且大部分都在乌东地区他的确有那个安全协议所造成的缓冲点

那原先的构想是如果俄罗斯不签协议不愿意撤离乌冬那么乌克兰就可以借由美国持续的军事援助力量来击退俄军那如果战事拖延那最终这些援助也会变成乌克兰的战后债务而乌克兰可以在未来的谈判当中以稀土来做偿还所以这项协议某种程度来看它是有一定的意义存在的

那这一次谈崩有可能是口气问题有可能是情绪问题有可能大家各怀鬼胎但我们真正要观察的重点在于这一次的结果到底坏不坏我们仔细回想川普这一次当然感觉有点输了面子毕竟这项协议是他提出来的

但他的确让美国已经成功地抽身了欧洲事务泽连斯基这一次在白宫的会谈当中川普一贯的立场都是乌克兰的问题是欧洲自己的责任并不是美国的然而在川普亲自介入之前欧洲对于停战谈判基本上很明显是抱持着比较消极的态度但是

不太愿意对乌克兰投入更多资源他也不想得罪美国以免影响自身的战略利益但是呢我们却观察到这一次虽然矿产协议没有签成可是欧洲不管是英国法国都已经陆续增加了相关其地面部队德法开始开启自己的欧洲保护伞计划也就代表着欧洲已经开始主动去接受乌克兰在战后安全的责任那大家想想看如果欧洲没有积极参与的话

那战后的矿产协议的实质保护还是要由美国来负担那现在由欧洲列强上车了从战车到核武逐步在战略的布局上填补美国的空缺这其实就是川普希望达到的结果所以虽然在面子上感觉有点挂不住可是在理智里他是不是有对于选民成功的交代是有的啊

它的确是可以慢慢的减少它的军援因为欧洲市场会填补上而且它也不是仓皇的像当年阿富汗的撤离一样它是有序的交接给这些欧洲的军队这给投资朋友多做些观察当然这不见得这场战争最后乌克兰就一定可以胜利了虽然按照欧洲的推估也许再打个一年打个一年半

俄罗斯最后就会像当年的苏联一样因为经济问题而被迫拖累最后战败但是现在俄罗斯所占有的地区仍然占了乌克兰总体领土的两成以上所以这个全球的格局就在这一次的矿产协议不管最后到底有没有签成它都形成了在欧洲战略布局的重要改变

全球以后的格局就会类似这张图这张图我们看到蓝色区块叫做西方阵营就是对于民主高度结盟的国家地区比如说西欧各国加上一个加拿大澳洲纽西兰日本韩国等等包括台湾那绿色区块就是 America First

就美国优先政策有点类门罗主义就比较专注于自身的利益和优先的阵营红色区块那就是中俄联盟包括部分中亚地区这个北韩等等那其他有一些浅蓝色区块或者浅橘色区块

基本上就是上位直接参战但是可能在冲突当中侵下某一阵营这样子比如说蒙古比如说南美洲等等那说实在的这个美乌立场的问题我相信我们投资朋友以投资角度而言都可以理解双方本来就有各自的立场在美国政府现在对于乌克兰问题的态度说实在的他们两个贸易连接也不是特别高乌克兰的最大贸易伙伴国是中国嘛所以美国对于乌克兰的态度啊

基本就跟欧洲政府看台海问题的态度差不多因为都很远嘛那要是台湾有什么比较紧张的局势出现这欧洲会不会派 BN 来亚太地区那也很难说所以差不多是这样子我们可以了解整个市场的方向它的确来到了一个新的阶段那这个新的阶段会不会大幅的改变地缘政治的不确定性我认为是还好的所以这个冲突对于股票市场的影响我认为并没有想象中来得

事实上如果我们细节观察现在的重点在于接下来的军援是否能够填补得上如果光是从经济援助而言其实欧盟整体加起来是大于美国市场的重点在于军援也就是实质的军事补贴我们如果是从基尔世界经济研究所的图表来做观察你会发现目前各国对于乌克兰的军事行动或者已经承诺的提供援助大概是 267.2 亿欧元可以具体观察

其中有一半以上都军事援助然后剩下的一半大概是财政援助和人道援助加总起来那美国的确过去占了整体出资接近有一半所以接下来就要观察这笔资金能不能完全填补得上那你像英国法国陆续都有进行显著的表态所以局势也许并没有想象中来得如此之不稳

事实上我们看到对于欧洲的不稳定性大家主要是聚焦在乌鲁战事但我认为并没有特别的紧张反而是对于中东的问题担忧慢慢的在提升当中也会引起接下来原油价格的变化北欧主要影响的是天然气价格天然气价格并没有爆喷原油价格上礼拜也在下跌所以我们要观察的是中东有没有可能由于地缘政治的紧张

持续的使得云油价格有短期内减产的可能性我们举例来说根据最近伊朗的钥库存已经受到国际原子能机构的显著观察我们看到伊朗的高浓缩钥的库存在川普重返白宫以后几乎就是爆炸性的增长现在从年初到现在大概已经提高了 60%的生产量

短短三个月就把累积速度已经推升到在 2021 年年末的 7 倍这很明显不是为了核能发电吧这很明显就是逼近核武门槛的行为这无疑向国际社会投下了一颗不小的震撼弹原本四年来首次减少的浓缩钥现在居然用更高风度的浓缩钥来做取代

所以接下来就要看一下川普政府如何接招了当然这个制裁是一定会持续的可是后续我们要观察的方向是那在处理的过程当中有没有可能形成美伊两国可能造成的地缘政治的紧张进而导致市场针对能源资产的避险性买盘值得观察不过呢短期内是不用太担心因为原油价格还在下跌市场好像不太反映这件事情天然气目前在欧洲整体

北美库存说实在的相对来看都比较高所以天然气价格目前也没有失控的上涨所以市场的焦点虽然地缘争执不确定性我们都还在实时观察可是从大宗资产都看不出来现在有停滞性通膨的感觉美国的通膨现在还是集中在蛋价的上涨

而蛋价它需要一定的时间增产等禽流感冬天过以后相对不会来得这么严重那市场的不确定性其实反映在哪里呢反映在关税战因为距离 3 月 4 号的明天只剩下一天的时间了那我们当然知道了这一次关税战是不是已经完全解套了因为

上礼拜末我们看到墨西哥已经正式即将针对中国商品来进行提高关税看是否能够规避本轮美国对于墨西哥所克绝的关税这个问题很有趣我们通常以为克关税的目的是为了要达到贸易逆差的缩小或者想要

更符合国家的贸易出口表现但是很少一个国家对另外一个国家课关税那你让我想要课少一点或者不课的原因是因为你对另外一个国家也课关税那很明显这次卑深特首进行的表态是如果加拿大和墨西哥跟进美国也针对中国商品来进口进口的商品来课取关税向美国看齐的话那是有机会

将这一次的加征关税的时间线再往后延一个月这个是由美国的财政部长贝森特直接表明的那这其实某种程度也是要规避中国市场的稀产地行为那过去中国市场遭受到很大的关税压力后续都要香港到墨西哥到越南

这个陆商自己到海外进行设厂转一口进入不到美国市场就可以规避掉直接针对中国的关税可是呢现在看起来美国就想要完全的跟中国商品进行完全偷购然后这川普现在看起来主要达成的条件那再过一天我们就可以了解到底他只是口头说说而已还是这一次真的会针对墨西哥和加拿大扣取关税那我们过去跟投资朋友分享过

事实上在各地地区受到川普这种关税的影响对于股价的冲击其实还是有的我们举例来说

像日经最近就整理各种不同受到中国市场或者川普关税所受到的冲击比如说你像安斯特莱制药因为他在美国的业务很高然后这次受到关税的影响现在的股价还比去年 8 月份还跌了 11%马自达现在有大量厂区在墨西哥结果现在相对于去年 8 月也跌了 6%

其他像是一些产业受到中国消费低迷以及关税的影响资生堂相对于去年 8 月又跌了两成七 total 马桶跌了一成三所以我们还是可以观察到全球的关税通膨还是形成重大冲击那有很多人说可是如果川普的目的已经达到一定阶段的成效应该是不至于针对墨西哥来克取关税比如说现在芬太尼流入美国的速度非法移民流入的速度是的确有下滑

的确没错可是我们要具体观察到底下滑的幅度有没有达到一定的成效因为现在其实才过一个月而已很多的行政措施一直到它产生成效那都是一到两个季度左右的时间我们举例来说根据过去一段时间美国在药物

使用所造成的死亡人数当中每年大概是接近有 10 万人左右尤其在 20 年以后就在快速的上升这很明显是非法移民大幅流入加上芬太尼大幅流入以后所造成的冲击这一次在上周六我们看到墨西哥政府以及美国司法部同步发布了记者会这一次把重大的墨西哥 29 名重大毒枭陆续引渡到美国市场

那现在这些毒枭都被美国认定为外博恐怖组织等于是以恐怖分子的身份来进行拘留那这样的一个效果是否等同于墨西哥在边境成效或者说在内政问题上对于美国有强大的这种这个

备战或者说对于美国有强大的这种讨好作用这是值得大家来多多一些观察的张图表示以各颜色来表示各州内贩毒人数的数量我们可以看到在北边边境的确过去几年是大幅流入到美国分泰尼的主要原因现在墨西哥政府在内政问题上采取了一定程度的动作

能否避免接下来所引起的关税我觉得值得大家来多做一些留意所以接下来我觉得关税战的问题的影响其实远远比乌鲁战事或者中东的紧张问题还要来得更为重要因为这是市场的通膨预期传导虽然我觉得关税最终也不会引起通膨了

不过这至少是大家反应的方向现在说实在的每周的新闻我们大概就沿着四个象限来做轮流一个你就看对内监管有没有放松有没有减税美国制造相关的措施为何对外就是以哈停火乌鲁战事停火格陵兰的问题巴拿马的问题台海的局势

再来呢对内呢移民政策驱除非法移民降低劳动供给通膨上升那对外呢关税不管是针对钢铁铝或者对于关键物品还是进行全面性的对等关税所以目前市场上的确充满着各式各样关税 乌二战事中东局势不稳定这些事件那这些宏观的事件往往会影响市场的情绪和投资者行为当然了这些事件啊

好像往往看似符合市场预期但实际上很有可能会出现反向结果就好像原本以为乌二战事或者说这次的乌二战事的矿材嫌疑谈崩了好像世界就毁灭了更乱了但说实在的第一美国股市完全没有反应这件事情甚至在剧烈的反弹至少在周五的时候是如此

另外一方面整个美国战略的收缩刚好由欧洲战略的扩张来予以取代所以市场总是给你想要的答案但现实往往是大相径庭的我们以为美国政府减少支出减少就业事实上

减少了花费反而减少了浪费让私有部门的消费可以扩张他驱除非法移民好像会造成劳动供给的衰退最后美国劳动力市场可能受到冲击但本土薪资会上涨啊因为你把很多人给驱除了嘛打关税战当然会引起通膨预期但是也可以引起更进一步的制造回流所以刀永远是两面刃市场总是给你想要的答案但现实反而是大相径庭的

前阵子看到一个故事他讲说一对男女一夜缠绵之后男生是第一次确深深的问女孩子他说宝贝我是不是你的第一个那女孩说亲爱的当然是啊为什么你们男生都这么问

所以市场总是给你想要的答案但现实还是很有可能会大相径庭的尤其现在在面临地缘政治风险的时候我一直始终我都认为四处立州的可能性远远比利空来得高因为他能够实施的政策就这样假设明年川普再实施新一波的关税战实施新一波的禁令你觉得这个冲击会比

2024 年的冲击到 2025 年冲击来在大马给投资朋友做一些思考所以我们真正观察的重点还是什么还是景气有没有出现变化那现在出现了一个重大投资朋友关注的问题就是过往预测相当准确的亚特兰大联准会的 GDP 闹模型把美国在第一季的 GDP 年化继承率的预期居然大幅下修到 1.5%这很少有美国的

GDP 预期可以下滑幅度这么快的通常也就每个季度也就是 0.5 0.6%的速度缓步的进入到衰退那怎么会在这个时机点亚特兰大的联总会的预期突然认为二三月份 GDP 有急速恶化的空间存在呢那我们第一个的想象空间就来自于 DOGE 因为联邦支出目前正在进行高强度的削减那美国的确 GDP 在政府支出的权重当中其实比较强

比例的确相对来的大可是第二件事情我认为是最有可能影响到美国实质 GDP 表现的斗举的削减是一回事了但是斗举到现在为止削减

联邦支出也不过 76 亿而且会不会反映在一季度这都不一定这可能都是三四季度以后到时候的财政预算的削减所以我认为斗局的削减对于 GDP 下行的主因其实并不大那真正引起美国 GDP 有大幅下行的空间违和我认为还是来自于 GDP 本身的权重计算

我们之前才追踪去年四季度美国的 GDP 高达 2.5%有接近九成都是由个人消费支出所带动所以美国 GDP 不好基本上跟整个消费支出不好一定会有相对关系可是我们看美国的领先指标消费领先指标目前还在上弯那到底是什么原因会导致现在 GDP 会有高预期的下滑呢我个人认为就是进口的激增进口激增分为两点哦

第一点是美国在周五所公布的商务部的贸易逆差这次高达 25.6%1533 亿进入到短期内的新高那怎么会美国在元月份进口这么多货物呢大幅的超出亚特兰大联总会的预期之外因为关税战准备开打了就很多人知道这关税战有问题哦

为了避免 18 年的经验重蹈覆辙为了避免 22 年当时没有囤到货导致的通膨失控很多零售商都在疯狂囤货尤其是跟关税商品有关的钢铁 铝 镍这些相关的半成品那大量的竞客会造成什么事美国的 GDP 组成 GDP 组成大家学过公民课都知道知道 C 加 I 加 G 加 X 减 M

消费加投资加政府支出加出口减进口对台湾来讲这个计算方式没问题因为台湾有很大的经济来源来自于出口减进口的贸易顺差可是美国是一个长期贸易逆差国

它进口越多消费通常就越好可是进口多到一定程度就好像这条线进口金额高达 1533 亿以后它就影响到 GDP 的直接下修进太多货物了而且还来不及消耗来不及花费因为这些货物是为了因应关税战可能到来的风险所以提前被活

所以进口大幅激增进口是一个减向啊进口越多 GDP 就越差造成了美国 GDP 在一季度有短期内的高强度下修事实上我们从元月份的单月的贸易利差我们从这张华尔街日报的数据图看得更为明显了一月的单月次就是高达 1530 亿即便在 08 年当时美国的贸易利差也没有到这种程度啊

这说明大家真的很担心川普的关税战对于这些供应商所造成的冲击所以我不认为这一次的 GDP 大幅继增幅下修到年减 1.5%或者继减 1.5%是一个重大的利空景气疲惫的讯号这很明显就是市场上认为

关税单要开打了,所以进口太多物品嘛。那这样的一个效果,我认为至少要从二季度三季度再来做一些观察会比较适当。要不然有可能会被骗下车,就有点类似于去年八月份的非农就业数据一样,因为一场数据完全对美国经济数据改观。好,但这种数据最好还是要了解一下它的内生逻辑,也不代表说未来减期 100%一定不会衰退,可是减期看起来衰退几率还是偏小,看起来更像是单个季度的变化。

当然这只有我的观察投资朋友不同想法也可以分享一下你的看法为何不过这是我们的一个态度当然野村证券最近所出入的报告则是认为川普搞不好其实有意的想要透过政府支出的减少和就业的改革引发一场温和衰退以实现经济从政府依赖走向变成私人部门私营部门营运走向的结构转型这其实蛮有意思的

如果真的把川普想像的这么伟大他想要一改过去美国的财政赤字问题让美国政府不再发这么多的债

让美国的财政不再美国的经济不再依靠美国的财政而是靠私人部门的扩张回到 1980 年代当时的 regret moderation 雷根繁荣到底有没有可能呢有可能但是呢通常在进行减少政府支出和就业的同时它容易引发温和衰退什么意思呢第一个我们如果细看美国目前的移转性支付现在预估在整个 25 年下行幅度啊

几乎是拜登时期任期的第二年的左右的水准就代表这几乎我们讲的遗传性支付社会福利退休金社会保险下滑幅度会导致 GDP 的增幅开始大幅走低这个是政府部门可能在未来一年所造成的影响它都不花钱了 GDP 肯定会因此而走皮尤其在积极效果的推动底下

很容易进入到年间那第二件事情是美国如果当前进行就业转型也就是大规模非法移民驱逐以后本土薪资是会上涨了可是它还是有另外一个副作用 100 个人只剩下 80 个人在工作总生产力还是会衰退这可以理解嘛

就算那 20 个是非法移民不是美国公民可是驱除以后还是会有副作用这个副作用就是中小型企业尤其是服务业由于缺工问题所造成的利润成本压缩缺工必定要涨薪涨薪就是人力成本上升人力成本上升营收如果没有扩增尤其非法移民也要吃饭非法移民不来这边餐厅消费了最终就会导致

我们讲的利润的搜索这个压力的确是来得大的当然了短期的这一个压力可是长期有利于美国经济归上就是回到正轨包括非法移民的驱除包括美国的消费回归到实体民间可是不管怎么说我都认为现在顶多就是大家对于

整个景气的问题就是担忧一个温和衰退的问题并没有担忧过去我们提到的停滞性同盘的问题为什么油价以及天然气价格并没有本次因为地缘政治的问题而高速的上涨这个是我的看法给投资朋友多做一些接近那当然了到底最终这些关税战或者这些结构化的改革

能否引起美国的制造业人口回归这是不一定的美国的 GDP 或者说美国的资金的流入肯定是会持续冲高那必定就是一个美元的回流系统可是根据过往的经验我们看到不管是台积电的 Arizona 还是三星德州厂过去几年受到政府鼓舞的公司在投入公司以后你会发现

资金投进去了台积电也找不到人三星德州厂也找不到人为什么因为在高发达市场工作形态和公民素质提高以后制造业的外包已经成为了不可逆的趋势川普在做的其实就是保有那些尖端技术保护国家安全真正的中低端制造组装怎么可能在美国本土进行

还是得交给墨西哥和越南所以我们才讲说如果细看制造业占非农区域人口的比例并没有因为 18 年的美洲贸易战开打之后而上升反而仍然持续在下行也给投资朋友多做一些思考和留意好我们回过头来看一下美国股市市场指数的变化周五都开始陆续进行了一些反弹

道琼上涨 601.1.39%收在 43,840 点标普上涨 92.1.59%收在 5,954 点纳指上涨 302.1.63%收在 18,847 点费办上涨 79.1.7%收在 4,766 点费办的确很丑

但至少开始反弹那三大指数的部分大概都是回到半年线左右有比较强大的买盘做支撑那我们还是跟投资朋友分享因为投资就像一长漫长的旅程这些数据我们一个一个对照的看但最后还是有景气指标来做最后判定就可以了

投资就像一场漫长的旅程当中既会有迷人的风景你会有高潮的时候当然也会有隐含潜伏的时机不能够一昧地追求高风险高报酬忘记了它的策略和纪律也不要被市场的短期涨跌牵动情绪失去长期坚持的方向如果景气真的连续两个季度都走皮而且我们看到领先指标下完

那就算股票市场可能最高点已经看到了目前这个位阶其实对于本轮紧急循环来看从 22 年到现在仍然属于高位阶你还是能够享受相对丰沛的股市更何况很多人早在高位阶已经进行类似巴菲特这种短债新一轮资金的部件再变成资金的部件就是在等下一颗的蓝灯等下一轮的扩存循环吗

所以你只是在相对的低基期和高基期做相对应的动作而并不是单纯的猜现在是绝对高点还是绝对低点我们只是采取相对应的动作那我们当然会有自己的看法但最重要的是你有没有自己一套的投资心理哲学所以很多人想说买股票一路抱到睡着可以但是你要天天指望它涨到涨停板是不能的

你追行情偶尔做波段你喜欢当然可以但是光凭消息来满仓说哈是不行的账户左右摇摆你当得心慌这是不可以的但是说实在的你左右布局分散风险那是 OK 的你被亏损气到那份密失条不可以但是你用稳健的策略调整好心态你会发现很多事情慢慢就会通了昨天我才看到一个段子网友贴的

他讲对女孩子的建议你抱着男人睡觉是可以的但是你对男人抱有希望那是不可以的你跟男孩子亲嘴是可以的但是你相信男孩子嘴里说的话是不可以的你被男孩子左右是不可以的但是前后但是你左右都有男人是 OK 的

你被男孩子气到内分泌失调那是不可以的但是用男孩子来调节内分泌那是 OK 的所以最终你到底能不能站稳脚跟

行走越远的投资人他往往是越有理性布局越能够清楚评估风险越能够在市场的热闹和冷清之中保持定力的人所以总结来讲走得快不如走得稳我们保持审慎和耐心既然景气面没有出现重大改变也许 GDP 你认为是一个警讯你要选择扩大你的债券部位那也 OK 但是完全要依循着你心中的投资哲学来做决定就好了好回过头来看看看别人怎么做到

很多人的利空或者很多人的担忧来自于培洛西的持股但是最近传出一条新闻我们看到根据培洛西在最新的整体持仓进行了大规模的出钱那我们要知道这过去我们提过培洛西说实在的他所持有的持股整体绩效不止不错而且完全搭上本轮的 AI 风潮

如果细看这个 APP 我觉得蛮有趣的叫 AutoPilot 它是研究这些我们比较欣赏的投资人在过去一整年的绩效为何第一名当然就是 Jim Simons 他是文艺复兴科技公司的对冲基金表现非常亮丽过去一年高达六成第二名现在在名人当中最有名的就是 Jim Cramer 的反向操作

长夫也有 45%就是因为很多人嘲讽他是一个反指标嘛那只要他持有的股票你都反着做不管去做空或者你就卖出那你的绩效到现在也有 45%表现也不错第三名就 Michael BerryMichael Berry 其实他是一个标准的价值型投资者但他今年的绩效也是非常亮丽过去一年长夫高达 4 成 4 就代表着他曾经的确在 2023 年年底

极度的看空美股但是后续仓位都全部补回来了第四名就是裴若曦过去一年涨幅有四成三也是超越了大盘前几大持股辉达 Google Amazon 或者我们看到一些医疗健康的 AIVST 苹果等等他都有这给投资朋友做一些思考但他把这些股票都除清了这是他的动作

所以很多人认为这是一个极大利空再来看一下巴菲特波克夏的部分上一次我们已经差不多提高了现金部位还在创高但是卖股的幅度稍微下缓而重点是波克夏的股价居然在这个时间点创新高了

就是现在美国股市创新高的个股当中居然是持有最多现金的那一个人所以很多人真的会担忧现在高基期的风险你也认为也许景气扩展循环最多就走到这里了再涨也有限应该因应的接下来的景气走皮来做一些预防性动作那你像巴菲特的预防性动作是什么呢他的股票市场的部位自从 2021 年以后就在快速的下滑深蓝色区块而

转而取代的是什么呢很多人说是不是现金并不是它的现金部位大概比例是不到一成的主要还是以短天期国债为准也就是我们讲的类现金就是如果股票市场最终跑赢了大盘那它可能股票市场还是能够给予你丰沛的报酬但是如果没有短天期国债的国库券的报酬平均殖利率大概还是有 4.5 到 5%

所以他就认为很明显他认为美国股市有很高的几率在今年涨幅是不会超过 5%所以他宁愿持有短天期国债只要涨幅低于 5%持有短天期国债对他来讲都是适宜的因为他反而可以控制他的风险报酬这给投资品种做一些思维给大家做一些参考好就零二分了

我们稍微看一下台北股市下跌情况今天开盘下跌 426 点摔了 22623 点看一下接下来买盘会不会涌上来吧好这个台北股市的 ETF 买单是很恐怖的也可以投资朋友做一些观察那当然了时间来到 3 月份通常每年这个时机点

都要准备因应接下来的五穷六绝所以市场的惯性在上半年表现通常在台北股市不是特别的亮丽可是呢台股如果相对应的来对照美国股市四大指数的周期其实表现我认为相当来看是不错的就是台北股市很明显是因为受到 ETF 的买盘支撑所以

看起来现行是比四大指数还要漂亮得多那当然台积电在今天会有比较显著的补贴效果但就要观察一下那 ETF 的买盘能不能跟得上那本周我们会观察的几个重点第一个就是美国二月份的非农就业数据报告如果所有景气指标就业指标都告诉你正在快速走皮那搞不好库存循环就到这里为止了当然我们的看法是认为还没有这么快虽然已经来到第三年的牛市不过还值得多做一些观察因为市场

说实在的从去年下半年到现在几乎没有乐观过那第二个就是欧洲央行的利率决策会议如果还是偏向降息格局那就说明着根本没有通膨问题乌额战事的持续影响并没有影响到天然气价格的失控最后就是全球主要经济体都要陆续公布相关的景气制造业的 PNI 数据我们后续再来跟投资朋友多做一些观察如果投资朋友有更多的兴趣和想法欢迎投资朋友也可以订阅我们频道按赞加分享

我们就明天早上 8 点半早晨财经缩解图在想捡住各位投资朋友开盘顺利 敲碗一块