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2025/3/31(一)川普再出手 市場先跪了?本週關稅 將定調2025美股？【早晨財經速解讀】
2025/3/31
游庭皓的財經皓角
游
游庭皓
我观察到市场对川普4月2日行动的预期以及对近期经济数据的反应，认为这将很大程度上决定2025年美股的走势。市场目前存在明显的避险情绪，美股出现大幅下跌。我们需要关注恐慌情绪的持续时间，以及市场何时会进行系统性的回补，以及止损单会在哪些关键价位大量涌现。
根据高盛和小摩的预测，本轮市场回调幅度较大，如果现在买入，胜率较高。但是，如果没有显著的筹码回补，则可能面临较大的下跌风险。因此，我们需要密切关注川普的政策走向以及市场对关税的预期。即使有关税，股市也不一定会暴跌，关键在于市场的基本情境预设。
各国对川普的关税政策都有所回应，既有通过谈判寻求解决方案，也有应对国内民意压力的举措。各国需要在与美国的谈判平衡和自身执政机会之间做出权衡。目前，平均关税税率预估在7%-12%之间，部分国家仍在争取关税豁免。韩国已拟定追加预算以应对可能的冲击，中国则提高了部分商品的关税。加拿大和墨西哥对非USMCA商品征收25%的关税，全球钢铁和铝的关税也达到25%，汽车和零部件的关税即将确定。高盛预测整体有效关税税率将上升10%-17%。
从彭博社的调查来看，大部分投资者对美股持谨慎态度，许多人已减码风险资产，不打算再加码。只有少数投资者已加码或计划加码，这反映了市场普遍的悲观情绪。散户投资者并未大量入场，对冲基金是重要的卖方力量。
今年以来，黄金表现亮眼，欧亚股市表现尚可，但涨幅有所收敛。长天期国债和债券的回报也比较不错。美股和比特币则遭遇了较大的卖压。虽然市场情绪悲观，但SPY的最大跌幅仅为10%，尚未突破前低，情绪可能被夸大了。
目前市场存在几种主要情绪：美股资金流出，欧股资金流入；美元升值不显著；大量现金观望；黄金价格创新高。密歇根大学消费者信心指数跌至低点，这可能是同时指标，其统计方法可能存在偏差，并且受政党属性影响较大，其结果并不能完全反映市场真实情况。
美股下跌主要由情绪指标驱动，最坏的情况可能是库存周期提前到来，但我不认为会进入经济衰退。市场情绪恶化是由于关税战和密歇根大学通胀指标失控造成的。联准会的PCE数据显示通胀主要来自服务业，超核心通胀仍在持续上升，但人力成本上升，美国储蓄率稳健，购买力并未缩小，因此通胀并非停滞性通胀。
美国债务占GDP比值接近100%，需要关注川普政府能否有效控制债务。如果政府能够有效控制债务，则公债保值性增强，债券利率预期可能下降。美股卖压沉重，但年初至今道琼斯指数跌幅不大，标普500指数跌幅约5%，纳斯达克指数跌幅约8%，费城半导体指数跌幅超过10%。巴西和墨西哥股市涨幅明显，欧洲股市表现亮丽，亚洲股市则普遍下跌。
技术面显示美股短期内难以站稳长期趋势线，50日线下穿100日线，19000点是纳斯达克指数的关键价位。情绪面也十分悲观，AAII投资人情绪指标连续五周看空。散户资金流入减少，避险基金大规模卖出，但部分长期投资者和投行正在接盘。
美银认为4月2日是关键分水岭，需要关注4月10日公布的3月份就业数据。如果数据较差，则股市跌幅可能类似于2008年和2000年。美银认为美债是利多，股债配置仍然是最佳选择，建议关注中小型股。欧洲股市表现亮丽，德国财政刺激计划可能进一步扩大。
我认为美国经济在短期内发生衰退的可能性很低，因为失业率尚未超过职位空缺率。最坏的情况是库存周期提前调整，这类似于过去几年的情况。投资者需要根据自身情况选择投资策略，周期投资者应保持谨慎，存股者可继续持有，杠杆投资者应避免被市场洗出局。
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四大指数肃杀一片道琼跌了 710 点肺斑又重摔了 3%把本轮的反弹又给拉了回来那么最近我们要观察的几个方向就是就目前的美国股市位阶来看市场的恐慌情绪它蔓延到底会多久而过往
市场上的这种系统单的回补何时才会发生如果接下来有城市单的停损单大量涌现的时候又会在哪一些关键价位事实上我们可以观察出来我们按照过去不管高盛还是小摩本身的预估本轮的乖离回调幅度其实相对来的大在本周末所出入的报告当中不管是小摩还是高盛都认为这个时机点如果买入的话胜率是 72%比平时高了 8.17%因为乖离收成幅度实在太大了
但是相反的如果没有显著的月报筹回报的话那就代表着你刚好遇到剩下 28%的几率而市场更相信会遇到 28%的几率而并不是一个正常的乖离修正和反弹所以我们会观察的几个方向就是从川普当前的政策来观察 4 月 2 号有可能所采取的行为以及市场现在 price in 是 price in 到哪里
就算克关税股市都不一定会在 4 月 2 号暴跌因为市场很明显正在反映更为显著的关税克震那到底市场的基本情境的预设为何今天来跟大家多做一些观察和留意那首先我们要了解的川普目前所释出的关税讯息其实各国都有适度的回应各国不只是
派取了专员到白宫进行谈判另外一方面各国内部其实也会有民意和选民的压力那如果大家都只有四年可以做那到底是优先取得跟美国的谈判平衡还是优先先确定自己能够有下一次执政的机会呢我们从图表数据来做一些观察其实川普这一次把关税视为一个巩固政绩的关键那现在正在回应的像台湾大陆印度越南南韩和日本
目前平均关税税率预估大概是 7%到 12%左右像是日本、巴西、印度、澳洲都还不放弃以协商来争取豁免关税的
那南韩政府的部分目前在上礼拜已经炒拟了 10 兆韩元的追加预算这个是在野党主动愿意通过的以帮助经济挺过冲击也就是说南韩政府大概意料到汽车产业会遭受到极大的压力那目前已经宣布公开的关税措施而且逐步累加对有效关税税率的影响中国的部分是增加了 20%左右的商品关税那加拿大和墨西哥非 USMCA
的商品是课征 25%那全球的课征当中 25%是钢铁汉铝另外汽车和零组件是上礼拜宣布要公布而且应该 4 月 2 号会确定实施没有妥协的余地那另外我们看到的中间曲短就是有可能发生也有可能不会发生但是股价很明显已经反映了这是 10%的美国重要关键商品那
整体模拟情境的部分高盛的预估值是整体有效关税税率大概至少上升 10%个关税那高风险情境的预估是关税税率达到 17%也就是说目前平均的预估值大概关税税率是 10%到 13%所以如果把这一次川普在当选以后整体美国股市的绩效表现来进行一些统整你会发现在他的第一任任期跟第二任任期的过程当中股价的确在
刚上任的时候惯性是走的是一样的只不过本波跌幅来得更急更猛一点那如果细看目前市场上针对美国股市遭遇极大利空的采取措施我们根据彭博社的调查有 26%是尚未根据目前的新闻和川普的关税站来调整风险部位 32%是已经减码了风险资产已经卖掉了而且不打算再加码
这是最保守而且是最主流的一群族群 25%的部分是已经结码但是未来有可能会四季加码 6%是已经加码的风险部位但是目前不会再加 7%是已经加码而且未来会再加码
所以如果你仔细观察在本轮美国股市跌到现在有去买股票而且未来预估会继续买的只有 7%100 个人只有 7 个人在本轮的市场当中进场了这也可以把它跟过去几个月度我们看到美国的情绪指标保持的如此悲观其实是互相对应的就是的确本轮散户是没有上车至少就美国股市来看是如此因为散户情绪是非常非常之悲观
真正在加码的在整个投资人的比例当中大概只有 7%已经加码而且会再加码的应该讲已经加码会再加码的只有 7%已经开始加码的只有 13%左右在这样的一个条件底下我们基本上就可以理解目前正在美国股市买股票的人
目前是少数事实上对冲基金是卖股票的重要推手我们如果细看没有股市以及各大资产的绩效表现今年以来整体涨幅表现最亮丽的仍然是黄金资产涨幅高达一成期主要由避险情绪所推动欧亚股市其实今年报道还是不错只是最近涨幅开始收敛涨幅又 9.1%
那长天期国债今年表现也不错有 3.9%左右的报酬其他像是 TIPS 或者像是大宗资产新兴市场股票美国总体债券新兴市场债券等等
今年债券报酬表现以及黄金避险资产都非常亮丽那相反的遭遇到极大卖压的也就是市场上主要的权重集中者那就是属于美国股市不管是特别股的部分大型权值股科技股中小型股那跌最重当然是比特币今年以来跌了一成一当然了市场上情绪是非常非常悲观可是比特币其实也才跌一成一美国股市其实从我
这个废办的报酬来看大家可能情绪来得更为恐慌但如果从整个 SPY 今年到现在为止跌幅其实最大跌幅才来到 10%目前甚至还没有突破前一波的下压的低点所以现在市场上当然有四种情绪围绕着市场
第一种就是美国股市资金的流出以及欧洲股市资金的流入代表的是美资进行的资金移转第二个层面是美元汇率的变动就是这一次即便市场这么恐慌美元的升值情况其实也不是特别的显著就代表着很大程度也受到川普影响到美国政府信用的影响
第三个点是大量的现金在场外观望看得出来现在不管是散户还是对中基金都在进行大量的基金互利了结大部分接盘的还是属于投行第四点是黄金价格的显著创高这被视为
对抗市场的崩溃的保险就是假设系统性风险发生不管是股市不管是美国股市欧洲股市最后都得跌的情况底下持有现金仍然是最好的选择我们先回过头来看礼拜五是什么样的一个情绪造成美国股市有如此显著的卖压第一个就是消费者信心指数的变化密歇根大学的消费者信心指数已经跌到两年多来的一个低点现在指数大概降到 63.8
仅次于 2022 年当时的扩存循环的调整和修正那当然了我们过去一直跟投资者分享过这个密歇根大学它基本上类似于同时指标就是只要市场股价一跌的时候通常你看到过一个月它公布出来的数据就是市场认为通膨预计增高消费信心恶化差不多是这一类的你很难拿来把它当做一个高强度的领先指标那另外一方面因为它是根据 500 个
电话的受访者来进行统计有时候它的整体变动值相对幅度来得大往往会造成一种情况就是因为密西根大学都会在事后追加到底问了受访者他的政党属性为何那会由于在政党属性当中的比例和分配和抽样所形成的误差形成极大的 range 就大家对于通膨的预期会差非常多过去我们跟投资朋友提过如果你去问民主党籍的
受到电访的这些投资人或者受访者问他未来一整年的通膨表现为何你会发现预估未来一整年是高达 4.6%但是如果你认为是共和党候选人的话而共和党的支持者整体幅度只有 1.3%所以高盛其实在上礼拜所发布的一篇报告就写了一个标题叫做美国股市的最大空头就是密西根大学
密歇根大学是不是在故意搞垮川普的股市为什么会这样讲呢第一个原因是密歇根大学所这样子做的统计的误差在过去的六次发布调查以后标普白指数每一次都下跌叫六头六众啊
就好像有人为设计的剧本要要垮市场这种投资市场的情绪指标基本上很难来进行对照那另外一个形成极大的统计误差密歇根大学过去曾经有很离谱的来到 7%8%的预期后续都会慢慢的收敛它其实有点类似于 FedWatch 就是市场上的这种
对赌情绪并不能把它当成一个市场上绝对性的指标所以这项指标目前由于情绪指标和实体经济数据的脱钩来得更为显著造成了软硬数据的全面脱钩就是我们讲的你找一些硬的数据找一些失业率的领先指标找一些市场的景气指标目前并没有松动但是你看情绪有够差的
那情绪差你到底是要选择站在绝对的卖方还是你要因为情绪差你在周期方你要站在买方这给投资朋友多多一些思考那另外一方面就是党派情绪影响的市场波动度持续加大事实上密歇根大学在过去两个季度当中遭受到川普极大的压力这个其实大家稍微浏览一下政治新闻都有看到密歇根大学在上礼拜是宣布
全面取消所有 DEI 多元品等共融相关政策主要来自于目前川普以威胁进行联邦资金撤离的措施来导致各大学不得实施歧视性政策就是很多的 DEI 政策被川普认为很有可能是具有歧视性的就是你因为种族的原因因为各种不同社会阶级的原因你要招聘多一些这个低收入户或者我们讲的有色人种那这样子反而是
违反实质公平的你反而只是做到一个齐头式的平等所以我们看到密歇根大学在上礼拜是宣布取消所有 DEI 政策在这样的一个效果底下就让大家会对于这项数据产生更大的质疑不过呢这纯粹啊
很明显到目前为止美国股市跌到现在仍然是由情绪指标所推动的景气疲惫那到底情绪指标是否情绪差了久了以后会影响到整体景气扩展循环的调动啊那待会我们会细聊我个人认为啊顶多啊最惨最惨的情况就是库存周期提前到这边了就是三牛一熊嘛时间线再过四个月就买
第三年了你要说它扩存调整也不为过但是会不会列入到衰退会不会进入到衰退这件事情我认为就有待商去了我们待会来做一些细谈我举例来说第一件事情就是来自于刚才我们讲到的随着市场的情绪在短期内恶化正常的逻辑都是因为关税战
刚才看到的密歇根大学的通膨指标完全失控市场上民主党人认为未来一整年会发生停滞性通膨可是从真实的华尔街定价我们看到市场的降息预期仍然不断往三码的方向来做挺进前阵子联准会所释放的预期是两码
原本年初的时候大家走一码然后到两码现在要往三码的方向重新的挺进如果真的是停滞性通膨根本就没有多降息的空间存在所以我们要观察的几个方向联总会这一次所释出的 PCE 数据核心个人消费支出物价指数也就是他最为观察的指标月增率 0.4%的确比市场预期来的高年增率也回到 2.8%可是你会发现大部分所贡献的仍然属于蓝色区块也就是服务型的年性通膨
那这种通膨基本就跟工资水准完全联动如果我们把超核心通膨拿来进行比较你会发现就把住房的服务通膨给去除以后还是在持续的引进这足以彰显的的确不只是租金成本的问题就是人力成本正在疯狂的上行在这样的一个效果底下如果美国的储蓄率仍然保持的相当稳健就说明的现在就是因为工资还在涨
购买力并没有因此的缩小现在把钱存到联邦银行拿到的利息仍然可以跑赢通膨美国的失职薪资也是翻证的就代表着整体市场的购买力还在放大而现在通膨下不去就是因为你的购买力在放大
所以这种通膨就不见然是一定是停滞性通膨它只是在景气温和成长的过程当中导致通膨下不再去但是也不会因此而失控所以真正我们看到市场上有进一步降息预期的空间一方面在于
停止行通膨发生可能性没这么高另外一方面如果我们细看这张图表示美国目前整体债务占 GDP 的比值已经来到 98%接近 100%了大概就仅次于 1945 年当时的二战水准的高峰当时主要还是发行战争公债所导致的短期内冲高现在没有战争也在冲高主要就来自于 08 年以后大量的货币宽松和财政刺激所造成的效果所以现在我们要关注的方向是如果
川普政府能够有效的把整体债务适度的下压或者说债务上升的速度要小于 GDP 上升的速度那这项指标就会慢慢的下来那这个时候就达到了公债保值性的作用市场的债券利率预期就有下探的可能性这给投资朋友多做一些思考和留意
所以不管怎么讲,如果我们细看,美国股市就目前整体的卖压的确相对沉重如果以今年年初到现在,道琼跌幅还不大,因为道琼在年初还在创下历史新高嘛标普白指数也是,所以今年标普白指数整体年初至今大概跌幅接近 4%到 5%纳指跌了接近 8%左右,费办已经跌幅来到一层一到一层二不过由于去年七八月份的高点就已经出现了
所以整体科技股的卖压还是相对沉重不过如果细看在巴西股市的部分涨幅有 10.7 墨西哥股市也有 8%足以彰显的市场的资金轮替亚洲股市跟欧洲股市就不太一样欧洲股市今年大部分都还是正报酬德国股市今年还创下历史新高亚洲股市还在创高的我看上礼拜好像只有新加坡海峡指数还在创下历史新高其他股市都在跌新加坡海峡股市今年还涨了
5.12%欧洲股市涨了 7.6 德国股市 DEC 指数涨了 1 成 3 那么如果是以亚洲股市来看日经跌很重跌了 5.25 加权指数跌了 4.7 印度股市跌了 1%印尼跌了 8%泰国股市跌了 1 成 5 菲律宾股市跌了 5.9 马来西亚
跌了 6.49%所以这是很标准的亚股跌美股跌亚美跌只剩下欧股涨而已之前我看网络上还有一个网友分享前阵子他有一个吸毒的朋友为了帮助他转移注意力就找来他一起玩股票学投资从 2 月玩到现在结果发现他还是回去吸毒了人家问他为什么他说还是吸毒便宜一点
所以我们就要搞清楚本轮下跌的原因是什么你不同投资者在面临本轮的下跌你看到的到底是一个机会还是看到的是更多避险情绪的发展我们先从情绪和技术指标来跟投资朋友做一些细节观察
第一个观察的是从技术面这个是标准市场的情绪面的主导一方面我们看到这一次 200 日的均线和长期趋势线的反压失败代表的是短期内站不回去了那另外一方面 50 日线下穿了 100 日线在美国股市当中也不算是一个标准的死红交叉因为你要 50 日跌破 200 日才算但是从
清形态的角度来看它也算是偏有点类似黄交叉了再来是 19000 点是美国股市在纳斯达克指数的匕首关卡一旦跌破以后我们害怕的并不是单纯从心理条件来看而是怕很多的机构把城市性的卖盘卡在这个位置一跌破它就被迫像类似于 2024 年当时 7 月到 8 月的日元套利平仓跌太快的时候城市占会自动停损卖压就会特别的恐怖
那第二个部分是股票市场从技术面来看是很丑没错另外一方面是情绪面情绪面也很差这个情绪面 AAII 投资人情绪指标已经连续五周都超过 50%的看空情绪那历史上当然这种极端的情绪后续 12 个月的报酬是两成因因为你如果市场上情绪是乐观的那你当然后续均值回调可能性更高嘛那如果市场上是极度悲观那当然你会有更进一步的平均回报的报酬
所以平均回报预期是很高可是问题是我们讲过虽然股票市场总会有情绪乐观和情绪恐惧的时候可是每次都一样每一次情绪恐惧大家真的就恐惧不会因为情绪指标短期内的恐惧导致了短期内市场的乐观情绪发酵每一次都一样现在就是市场的情绪的悲观期所以你不同的投资者会在短期内会有不太一样的操作我们从散户资金的角度来做观察这一波在美国股市当中接盘的也主要不是散户
在过去四周内我们看到散户资金流入到美国股市的变化正在高速急缩所以虽然特斯拉还是有一些中心的支持者正在接盘可是从整个大盘来看散户大部分在进行资金的赎回
散户在卖还有谁在卖呢我们看到避险基金我们看到的 HF 现在也在进行大规模的市场卖压可是前两周我们还看到美国股市还是爆大量所以大概可以合理的去做预判主要还是有一些退休基金或者一些长期价值投资者或者一些投行正在进行大规模的接盘要不然如果连投行都不接
那现在应该就是无量下跌也就是系统性风险了所以我们看到在资讯科技类当中股票资金的流出幅度又来得最大那对冲基金之所以卖了也不见得是完全悲观因为对冲基金可能在过去几周的经验都是一两天就突然大卖回来对冲基金短期内有如此显著的卖压我们看到 LSB 也就是基金的杠杆率降到 47%这个是近一年以来的
算是低位代表的市场上对于对冲基金来说第一件事情就是赶快去杠杆完全不要把杠杆给放大纯粹持有现货就好所以短期我们角度来看就变成了技术面是非常悲观但是从中期修正的幅度差不多
如果这个时间点就是打一个季度之后要紧背进行反弹假设经济没有问题的话所以这个事情就很吊诡我们看到美国股市到底本人的下修到底要把它怪给是川普现在所释放的紧细谈话还是说如果现在是贺锦丽当选美国股市照样应该要跌下来呢我相信大家会有不同的想法但我个人认为本人情绪面所主导的股市慢压其实来得更危险住那后续我们再来聊聊我们对于紧细面和操作面的看法
回过头来看一下美银在本周末发布了一篇重量级报告认为 4 月 2 号就是真正决定接下来美国股市的重大关键他认为 4 月 2 号是一个分水岭等到 4 月 2 号通过以后大多数利空应该都会陆续消化而真正影响到 4 月 2 号下一步的是各个重要的景气指标是否能够发挥着股票市场的持续带动第一件事情就是接下来
4 月 10 号所公布的 3 月份的就业数据如果川普所释放的谈话搭配着极差的经济数据很有可能景气就有衰退的风险股票市场的跌幅就不是类似于 18 年 15 年 12 年的库存回调而更类似于 08 年和 2000 年的泡沫破灭目前大家最为关注的就是在即将礼拜五所公布的非农就业数据
如果非农就业数据是 10 到 20 万人就代表着经济是标准的软着陆现在纯粹就是川普的利空清洗反而有进一步随着川普利空顿化所造成的反弹效果如果就业数据低于 10 万那么市场就会开始逐步的反映硬着陆的风险当然非农就业数据到底会不会受到斗举目前政府效率部的裁员影响这个值得大家多做一些观察和留意但是五大结构性的转折第一
美银的 Hernet 他是认为对于美债来看是一个极大的利多因为不管怎么看短期内第一避险系统的买盘正在涌入美债第二部分川普政府看起来是下足了决心一定要削减联邦政府债务这对于美债其实都是一个进一步的利多政策包括在如果遇到系统性风险的时候
市场上的紧急降息也有利于美债的推升这个是美银的第一个角度持有美债过去的股债配置仍然是最好的选择第二部分是七巨头目前变成了迟缓七熊也就是目前整体的 P/E Ratio 正在大幅度的下调但是整体景气的预测成长幅度也在大幅放缓当中所以如果接下来要集谈
也很难从这些大型全职股来做显著拉动所以最好往中小型股来进行布局第三个部分美英的看法是欧洲目前美国股市相对起来
欧洲股市表现还是非常亮丽的所以欧洲股市随着启动了财政刺激计划预估接下来德国所开动的财政刺激从次之 1.5%可能会提高 4 到 5%你不要看这比例不高很有可能是翻三到四倍所以高强度的财政刺激怎么可能股票市场随随便便就跌得下来呢因为政府正在带头撒钱啊
那最后一个就是日本政府它是一个极大的例外可是随着日本开始脱离到通缩以后有没有可能反而形成市场上有进一步的资金买盘的涌入这是美英目前所给予的看法那我先讲讲我的看法
待会我们再聊一下高盛短期内的看法第一个看法就是到底美国经济目前有没有短期内经济发生衰退的可能性我个人认为在三个季度内发生衰退可能性是非常非常低的第一个我们讲的衰退不是想说技术性衰退如果连续两个季度 GDP 下滑那你只要连续两个季度 GDP 都在因为进口的带动体下疯狂下滑就可以了就进口而连续两个季度上升 GDP 就连续两个季度下滑了按照川普的关税战从
计算的角度是如此你要导致美国金融到深度衰退一个最重要的指标就是美国的失业率必须高于职缺率这个很好理解美国失业率目前是 4.1%
职缺率大概是 4.6%你必须要失业的人大于公司需求的比例这才符合我们讲的深度衰退路上失业人很多所以最有可能我们观察到的现象是由于川普政策引发的不确定性的恐慌而这个恐慌除非川普的关税战是预估要打到底打到死或者是他希望带动有条件性的衰退否则在正常景气
情况底下,美国目前的缺工氛围是很难出现实质深度衰退的。第二件事情是我们讲的,那有没有可能现在更类似于库存循环的调整呢?我认为最惨的情况就是库存循环的提前调整。我们过去一直跟投资朋友提到,美国股市过往不断贯彻三牛一熊的格局。虽然是三牛一熊,但是在当年度美国股市年初到年尾也不一定收跌。像是 2022 年,当时是年初到年尾跌了一成八。
可是 18 年的库存修正其实只跌了 4.4%只是中间的跌幅跌很大一度跌到 1 成 9 左右就是杀年中年初和年尾这样比较起来还是收涨再上一次是 15 年的库存修正美国股市最大跌幅是 1 成 2
但是呢当时美国股市从年初到年尾还涨了 1.4%在上一次就 2011 年的库存调整也是跌了一成九可是年初到年尾还是涨了 2.1%所以最惨最惨的情况就是股票市场进行提前的库存修正差不多两到三年一次的库存循环吧
那就假设整个 25 年就是这样的库存循环那在川普在经济没有发生衰退的前提底下提前进行库存修正他就有一点类似于过去几年我们看到的这种库存循环举例来说这张图表呢是我们看到在美国股市当中 2011 年当时的库存修正最大跌幅跌到两成一跌完以后大概两到三个季度就开始收复当时的师徒重新创下历史新高
在 2018 年当时的库存修正也是如此当时也是有一些川普贸易战的一些情绪性的因子整体跌幅也是达到修正两成左右开始逐步的上弯美国股市标普败指数现在最大跌幅是一成所以从整个库存调整的周期我们还是可以做一个中长期的距离来做观察所以第一件事情就是
原来现在的跌幅是你无法做接受的那第一个做法就是那你还适不适用于参与股票市场不管是长期投资还是库存循环的调整如果不适合举例来说张图表示美国长期的房价
这个就更明显了除了 07 年到 11 年那一段有比较明显的美国明目房价的下跌大多数年份美国房价其实都是环步上涨的这是第一种投资思维就是也许我的股票投资或者我的资产投资不一定要局限于单一资产高波动性的股票市场也许借由其他资产来进行风险分散也是其中一个原因而且实质报酬长年期美国房市也在环步的上涨
Deep Dive
本周川普的关税政策可能决定2025年美国股市走向。市场对PC数据和通胀数据的反应，导致避险情绪升温，美国股市周五遭遇重挫。高盛和小摩预测本轮回调幅度较大，但买入胜率也较高。观察重点包括川普的政策、市场对关税的预期以及可能的市场反应。
- 川普关税政策可能决定2025年美国股市走向
- 市场避险情绪升温，美国股市周五重挫
- 高盛和小摩预测本轮回调幅度较大，但买入胜率也较高
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