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2025/3/5(三)赴美設廠免關稅?台積電千元關卡 守得住嗎?川普下一步：匯率【早晨財經速解讀】
2025/3/5
游庭皓的財經皓角
游
游庭皓
我今天要跟大家分析2025年3月5日台积电赴美设厂、关税战以及汇率对整体经济的影响。首先，川普政府对中国、加拿大和墨西哥实施了大规模的新关税，导致美国股市下跌，科技股也受到冲击，虽然出现反弹，但跌幅仍然惊人。台北股市在亚洲市场表现不佳，而港股和韩国股市涨幅较大。
台积电赴美设厂的短期避险卖压，以及对台湾政府、台积电股东和美国政府的影响，仍需进一步观察。加拿大对美国产品征收高额关税，加剧了紧张局势。美国可能对墨西哥和加拿大的部分关税进行减免，关税战或为谈判手段。市场对关税战的预期并未导致通胀完全失控，降息预期反而持续上升。美国政府支出减少可能导致GDP下滑，川普政府正试图加快行动。
台积电对美国1000亿美元的投资，从表面上看比之前接手Intel晶圆厂风险更小，对美国政府而言，最重要的因素是国防安全。美国扩大了高端芯片生产能力，但短期内无法超越台湾。只要台海局势稳定，台湾工厂仍能为台积电带来巨额收益；若不稳定，则美国工厂能满足国防需求。台积电在美国的投资时间跨度可能长达10到20年，但这对台积电具有战略意义，在于确保美国市场供应、降低贸易战风险、以及与美方建立更深层次的合作关系。
美国将成为全球第二大先进制造国，这与其国家安全保障有关。庞大的资金流入美国本土，将推动美国本土科技股发展，但同时也给全球企业带来挑战，即如何为美国做出贡献。台积电赴美投资对台积电股东的优势在于降低关税成本、优化产能布局和物流效率，但潜在不利因素是投资初期毛利率下滑和政策优惠减少。台积电赴美投资不会获得美国芯片法案的补贴，并且会失去台湾政府的补贴。台积电赴美投资最让股东担心的问题是其对现金股利的潜在影响，但其资本支出计划时间跨度较长，不会对短期股利发放造成重大影响。
台积电在台湾仍有许多扩厂计划，包括高雄、新竹、台南和台中工厂，但台湾的7纳米扩产计划有所延迟，主要是因为市场需求变化。台积电在全球各地都有建厂计划，资金早已列入预算，赴美投资不会大幅影响短期股利发放，长期毛利率会保持在53%以上，并持续提高股利。台积电赴美投资虽然增加了成本，但政治资本和AI生产力周期的爆发会抵消其负面影响。海外设厂对台积电而言并非明智之举，但政治资本和AI生产力周期会抵消成本劣势。台积电赴美投资对股价的影响没有想象中那么大，社会媒体关注的焦点在于对台湾安全的保障。
台湾经济部长郭志辉认为，台积电赴美投资不会影响整个供应链赴美，但台湾官员对台积电赴美投资的了解程度存在不确定性，这可能导致政府无法有效应对。台湾政府面临的难题是如何应对台积电赴美投资带来的不确定性，目前尚不清楚川普政府是否已完全豁免了对台湾所有产业的关税。台积电赴美投资不会影响台湾在半导体领域的领先地位，但长期来看，可能会在产能和供应链方面造成影响。台积电在美国建立纯美洲供应链是可行的，但时间跨度较长。台湾政府面临的挑战包括能源问题、人才流动和产业结构转型，能源转型和电力结构改革有助于缓解缺电问题。台美人才流动可以促进技术交流，并可能带动新一波的资本回收。台湾政府可以利用台积电赴美投资的机会，对本土传统产业进行结构转型，台湾对台积电的依赖性过高，需要更多关注本土传统产业。
“矽盾”的说法存在争议，台积电董事长并不认同这种说法。即使美国获得了更多国防安全战略支持，台湾政府的筹码也略微减少。台积电赴美投资不会改变其盈利结构，外资机构普遍认为其盈利能力不会受到重大影响。台积电的本益比正在快速下修，股价在1000块以上仍然相对便宜。台积电的毛利率会受到影响，但AI生产力周期可能会抵消这种影响。台积电目前的本益比相对较低，如果股价维持在1000块以上，则相对便宜。台积电股价会有波动，但如果年底仍维持在1000块，则非常便宜。美股三大指数下跌，费城半导体指数上涨，台积电ADR表现强劲。通过股债配置，可以降低投资风险，获得长期稳定的回报。股债配置的核心在于资产动态平衡，在不同市场轮动时灵活调度资金。股债配置的策略是：股市低周期买股票，债券高周期买债券。通过股债配置，可以有效降低市场波动带来的冲击。资产配置的关键在于灵活调度资金，将资金投入到低风险区域。解决问题的办法总是有的，关键在于找到合适的策略。川普政府的关税命令实施速度很快，大约一个月针对三个国家。川普政府下一步可能会针对汇率进行操作，以应对关税带来的规避行为。
Deep Dive
川普对中国、加拿大和墨西哥实施新关税，引发美国股市下跌。科技股反弹，但台北股市表现不佳。全球其他股市表现各异，关税战对通胀的影响以及川普政府的下一步行动成为关注焦点。
- 川普对多国实施新关税
- 美国股市下跌
- 科技股反弹
- 台北股市表现不佳
- 全球其他股市表现各异
- 关税战对通胀的影响
- 川普政府的下一步行动
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