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邓
邓浩
我分析了近期国际财经新闻，特别是川普政府的关税政策及其对市场的影响。川普考虑延后对加拿大和墨西哥的汽车关税，这表明虽然其他商品关税维持不变，但汽车关税存在进一步谈判的可能性。道琼斯指数因此上涨，反映出市场对美墨加协议进一步谈判的预期。
美国面临的压力并非来自关税造成的贸易冲击，而是通货膨胀预期。美国农业赤字自2020年以来持续增加，这与气候变化无关，川普的农业贸易战策略可能并不恰当，可能导致国内食品价格上涨。
川普实施的关税税率范围为10%到25%。高盛的分析显示，关税导致的价格上涨对美国工业产值提升有限，但海外企业赴美建厂速度有望在未来三到四年大幅提升。
川普的关税战是一种谈判手段，导致市场恐慌情绪上升，但也陆续达到他的一些既定目标，例如芬太尼问题和非法移民问题。散户投资者情绪悲观，资金流出速度加快。川普的措施是否会影响经理人采购指数预期，将决定长期市场波动。
美国服务业PMI指数高于预期，但增长速度放缓；ISM服务业指数大幅上升，表明美国服务业需求并未特别疲软。中国和台湾市场一二月份数据亮眼，主要是因为全球疯狂囤货。全球景气面并未改变，市场波动是乖离波动。
川普的演讲更像是梳理过去的政见，但其中几项观点值得关注，例如巴拿马运河的关键码头经营权将落入美国企业手中，这可能是一个政治性交易。市场预期2025年降息三次以上，这表明市场认为关税战是谈判手段。
川普交易中表现最好的资产是美债，美债买盘显著拉升，十年期国债利率在4.1%到4.2%之间。市场不认为关税战会引起通胀失控，以及川普削减支出方案导致债券发行量下滑，是美债价格上涨的原因。
特斯拉股价回到11月5日水平，川普行情带来的涨幅归零。特斯拉在欧洲市场销售大幅下滑，与马斯克的政治立场有关。21.5%的特斯拉Model 3车主卖车是因为不喜欢马斯克，这表明马斯克的言行影响了特斯拉的品牌形象。特斯拉在不同人群中的好感度和负面评价存在差异，女性消费者对马斯克的负面评价更高。马斯克的支持者多为燃油车车主，而电动车车主对其负面评价更高。
川普的政策对特斯拉有利，例如将汽车贷款利息支付设定为可抵税项目，取消电动车补贴。投资应遵循景气框架，而非短期交易。
道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数和费城半导体指数的涨跌情况。全球经济政策不确定性指数突破历史高点。投资应关注资金流向、产业变革和景气框架，而非市场情绪。
台湾二月份PMI数据反映景气轮动，制造业PMI持续扩张，但扩张主要源于全球囤货，而非景气全面向好。台湾制造业PMI与台湾加权指数高度联动。台湾制造业PMI突破50，但距离景气高峰还有一段距离。台湾二月份出口数据将非常亮眼，台湾股市将面临相对利空冲击，但现金股利增长。川普对台积电的投资规模案应视为轻微利空。
中国二月份制造业PMI创三个月新高。中国政府财政支出预算加大，以避免关税冲击和货币宽松。中国财政赤字GDP占比将达到历史新高。投资港股更类似于抄底逻辑。投资美国股市和港股的逻辑不同。全球新兴市场PMI数据亮丽，主要源于关税战的带货潮。全球景气稳健，但距离景气高峰还有一段时间。川普的言论是龙井期过程中的利空冲击。投资策略可以根据自身周期选择。
总而言之，当前市场情绪起伏不定，建议投资者专注核心资产和风险管理，避免过度交易，保持耐心和纪律。
Deep Dive
本集探讨川普关税战对全球经济的影响，特别是对美国、加拿大、墨西哥和欧盟的影响。分析显示，关税战对美国工业产值的影响有限，但可能导致海外企业加速赴美设厂。同时，关税战也引发了市场恐慌情绪，导致散户资金大幅流出。
- 关税战对美国工业产值影响有限
- 海外企业加速赴美设厂
- 市场恐慌情绪导致散户资金流出
- 美国服务业需求强劲
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