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游
游庭皓
我观察到2025年3月7日美元暴跌，美股涨势停滞，这与近期美国总统川普签署的暂停美墨加关税行政命令有关，虽然关税延后到4月2日，但市场对关税战的不确定性依然存在。
我认为本轮景气循环可能没有出现过往常见的荣景期，因此下杀力度可能较小。投资者应根据高低基期采取相应的操作策略。
美元指数创下三个月新低，这可能与降息预期有关，也可能与市场对关税战引起的通膨预期不一致有关。
将2017年关税战与现在进行对比，我认为本轮关税战可能只是中期回调。美国经济目前没有立即进入衰退的风险，GDP下修主要是因为进口暴增。
加拿大与美国的贸易顺差创下历史新高，这与关税战前的避险情绪有关，供应商提前下货导致出口增加。全球黄金资产也大量流入美国，进一步加剧了进口增长，导致GDP预测下调。
加拿大将持续与美国展开贸易战，不会认输。市场对关税战的预期依然存在，不确定性持续发酵。
关税战并没有导致美元指数持续走强或市场持续紧缩预期，主要原因是能源资产价格暴跌，通膨预期没有提高，反而增加了降息预期，导致美元指数下跌。
美国就业市场也存在隐忧，马斯克的裁员行动加剧了市场对就业市场的担忧，但美国服务业PMI依然高于50，全球制造业活动指数也创下八个月新高，显示全球制造业正在复苏。
美元的走势与美国经济走势密切相关，美元微笑曲线显示，美元在经济极好或极差时都会升值，只有在经济中等时才会贬值。
目前美元走弱，可能与市场意识到关税战不会引起高强度通膨，以及美国经济没有好到离谱有关。美元指数处于高位震荡区间，不代表美股将全面崩跌。
我不建议投资者过度关注短期市场波动，而应根据景气循环来制定投资策略。
台积电赴美设厂，是基于客户需求，与美国政府压力无关。这不会影响台积电在台湾的产能，因为台湾产能已满。
台积电赴美设厂是商业行为，不涉及政治利益交换。美国希望建立美洲半导体供应链，降低对亚洲的依赖。
台积房市场，由于台湾整体房地产市场下行，台积房的抗跌性反而比其他地区更强。
长期来看，美元最终会崩溃，但未必会在我们有生之年发生。短期内，美元指数处于高位震荡，不应将其视为单一信号来判断市场走势。
Deep Dive
探討美國總統川普的關稅政策對市場的影響，並分析美元指數與美股走勢之間的關聯。
- 川普簽署行政命令暫停USMCA關稅，市場不確定性持續。
- 美元指數創三個月新低，美股未見明顯反彈。
- 美元狂瀉與降息預期有關，市場避險情緒減弱。
- 全球CPI權重最大能源資產價格暴跌，未引發通膨升高。
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