2025/4/16(三)H20晶片遭管制 輝達5000億白給了?美中大戰 台廠出走避風險?【早晨財經速解讀】
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投资变化收听早晨财经速解读现在是台北时间 2025 年 4 月 16 号礼拜三早上 8 点 30 分大家早上午有谢霆瀚我是有挺好每天早上开盘前半小时我们在这边陪伴着各位一起解读国际财经新闻时事变化今天我们要跟大家探讨的几个方向主要围绕着科技战其实在过去几个月当中川普根据

过往所采取的策略主要还是围绕着贸易关税来针对中国来做制衡或者针对全球来克取关税以为接下来的减税计划来做铺路对于科技战的着墨大家一直都在关注可是这一次我们观察到辉达在刚刚认列了单计约 55 亿美元的费用虽然金额并不是特别高但是这笔费用主要是出口到中国大陆

等地的 H20 的绘图晶片也是过去辉达在美国政府的压力底下采取的这种降规性的中国的营收收入的重要来源那如果连这种降规版的努力现在都受到监管机工的持续的推演未来无限期的禁止卖给中国的话那是否会引起新一波的市场冲击或者说美中之间的科技战有可能从辉达往外进行延伸

很多人说,其实中国市场现在的营收比例,冲击已经没有想象中来得大了。第一,可能总体 H20 短期内的影响 55 亿,那其实才占 5%左右的营收冲击而已。甚至 5%并不是重点,重点是川普的出尔反尔有没有可能形成接下来,不管是台积电的赴美设厂,还是各大科技大厂跟美国,苹果跟川普所谈成的协议,随时都有可能去翻盘呢?

那可以确定的事情是由于这项行政命令是 4 月 9 号的时候就已经开始颁布辉达当时黄仁勋就已经前往白宫跟川普来做会晤所以可以确定的事情是老黄应该是先收到这笔通知最后才去谈判的那辉达呢最近也公布了要承诺 5000 亿美元左右的资金来在美国本土进行新一轮的投资当然

川普在昨天也发文说非常开心奎达愿意投资 5000 亿美元而且在美国打造超级 AI 电脑之后川普认为接下来的许可证

可以加快发给辉达所以看起来拿到快速通行证的门槛是 5000 亿美元所以是先有了这道行政命令以后所以黄仁勋才去海湖庄园嘛那现在川普也在推特上给予了口头承诺也许会加快接下来的通行证所以也并不是一个百分之百无限期的利空也许过几天以后这项行政命令就取消了

好但是几乎也彰显着市场上针对整个科技战的风暴是油然而生大家会担心从原本的关税领域开始往其他方向来做推演那回过头来看现在美国自从联邦公报 14 号的公告发布以后大家已经在关注贸易战这一次的持续扩大像是晶片药品都会采取进一步的调查

其实早在 4 月初的时候当时的美国贸易扩张法第 232 条就已经启动了半导体和半导体制造设备以及药品和药品原料设备进口对美国国家安全的影响目前川普还在允许商务部的仔细调查

这是好事因为当年 17 年 18 年采取 301 条款的时候也是经由美国贸易代表处的调查最终才针对中国科学关税那个时间线就拉很长可以一路从 6 个月到 12 个月都有机会所以总比你直接川普乱宣布对等关税还要好的多

当然我们也要知道这是因为科技产品的确比较复杂从汽车到飞机到手机一直到消费新电子产品其实都离不开半导体所以美国的最新调查第一范围的确比较广全球的营收范围就是 6000 亿以上的晶片产业当然会受到影响可是第二它的利空可能是

缓步的释放讯息而并不像是川普一次性的释放所以不管怎么样虽然辉达在盘后走低跳水了接近有 6%左右但这一次降规的 H20 基本上已经为美中的科技战掀开了新的序幕这也使得市场上的情绪始终不太乐观起来我们举例来说根据美银最新的调查现在市场总体投资者的悲观程度大概已经创下了 30 年之罪如果根据美银的月度调查

82%的受访者表示全球经济接下来会持续的走落所以就代表着市场是把川普的政策的不确定性拿来跟经济的走落以及衰退来做连结最终导致了极度的悲观心态现在现金配置大概在 4.8%通常啦

按照过往的经验来看这样的一个水位也不能说到极度恐惧可是从市场撤出资金的速度已经可以达到恐惧的程度了我们举例来说市场上在过去比较关注的几项指标像 CNN 恐惧贪婪指数这一波有没有回挡有可是即便股票市场看似回补力道已经很大

但是也不过从原本的恐慌指数的 3 现在上升到 19 左右那另外一方面从 VIC 指数来做思考从原本的 60 掉到了接近 30 还是偏恐慌但是的确没有像上礼拜这么恐慌了只能说大家只是

相对没这么恐慌而已其实我们按照过往经验过去我们提过 VIX 指数通常跃升到 45 以上以后标普派指数在后续一整年的报酬表现都不会太差因为通常 VIX 指数在短期内上升到 45 以上都是外部性冲击比如说上一次像是 2020 年新冠疫情再上一次 2011 年的欧债危机或者 08 年的金融海啸只有少数 VIX 指数才会在短期内上升幅度来得这么快可是现在大家新的担忧来了

会不会川普任期内会发生多次恐慌指数 VIX 大幅上行的迹象这是每隔一阵子大家就突然要疯狂的避险以防政策的不确定性发酵在这样的一个效果底下就变成了市场想乐观但是又没办法全面的乐观就变成市场的情绪变成在

极端悲观和相对没那么悲观的情绪当中来做游走这很有可能是川普政策没有明朗之前大家产生的迹象我们以大盘融资维持率来做思考也会发现这样的一个迹象大盘融资维持率这一波最低曾经跌到 122 当时从高点从 148 到 133 到 126

结果最近开始又弹起来了弹到多少弹到大概 145 了可是能不能顺势的回到之前的高点 150 160 我觉得难度也很高因为大家降杠杆才降完没多久你要那么快的乐观情绪回去其实也是有一点困难的但是好在川普现在所释放的政策的不确定性总比 4 月 2 号小条利空总会顿化的

所以如果我们先看先跌的先涨现在如果细看印度股市 Sensec 指数其实它已经率先收复了 4 月 2 号以来的所有跌幅当然在这之前它就已经先跌了可是至少从 4 月 2 号来进行回测目前当时的跌幅它已经陆续收复那我们就要看一下

来背股市内资的拉动情况那现在围绕着 H20 基本还是离不开大方向那就是针对中国所采取的不管是禁制令还是报复性管制我们也知道北京在昨天才下令国内所有的航空公司停止接受波音的客机而且后续交付

有可能甚至订单都会取消这样的一个效果在这样的一个效果底下就引得美中之间的纷争持续的拉伸我们举例来说中美脱钩的第一大批的受害者其实已经陆续出现了在本轮今年当中第一个受到冲击的就是美国的秉婉供给商

那个饼碗它主要用于烧烤或者那种可携带式的炉灶或者机动车的燃料等等那也有一些是拿来做火车公共汽车或者休旅车露营时取暖用的那些燃料那中国其实是仅次于日本的最大的饼碗客户那饼碗其实跟 LNG 有一点差别我们叫做 LPG 叫液化石油器

在这样的一个效果底下我们看到整体美国的出口价格瞬间暴跌为什么暴跌因为中国已经采取了报复性措施现在大部分的进口都已经来自于俄罗斯了所以习近平现在到底有没有跟川普讲电话以前人家开玩笑嘛说只要打电话过去说抱歉打错电话了也算是一种道歉嘛

双方可能画架子可以打开可是现在看起来习近平跟川普仍然没有搭上线在这样的一个效果底下大家就会观察美中之间的角力啊是否会延伸到其他领域啊一种叫做延伸到科技战延伸到非贸易战第二种啊

延伸到其他国家针对中国的围堵政策那中国当然也要想办法停止让他国针对我国采取报复性关税措施我们举例来说习近平就在目前我们直播的当下已经出访到东南亚三国主要就是锁定那些美国的高关税国

三国分别是越南马来西亚和柬埔寨这对美国来看都是一个对等关税当中的高税额的国家那如果我们细看这张图表分别是越南柬埔寨新加坡马来西亚泰国汶莱缅甸菲律宾和印尼针对中国的贸易力

贸易的依存度那这个灰色区块是 13 年 23 年是红色区块你会发现前面三名越南柬埔寨还有新加坡马来西亚前面四名基本上针对中国的贸易的依存度都在快速的提高所以中美双方其实也持续的角力那美国很明显就是想要办法

透过它仍然是越南以及东南亚各国的最大客户以此来要求这些东南亚各国针对中国克取高关税以防中国有洗产地的行为目的也并不是百分之百就是为了要打死你要围堵你这以防路商从东南亚进行新一轮的转口贸易或者我们讲的洗产地行为

在这样的一个效果底下中国则是跟东南亚国协重新签订 FTA 希望能够涵盖更多的数位贸易和供给链的增强目标就是在今年直接签成所以在这样的一个效果底下美中之间的竞争就持续的交错

当然他国的谈判也没有停下来现在最大的问题在于这个美国到底能不能汲取盟友的信任我们昨天才跟投资朋友稍微看到根据华尔街日报的报道美国财政部长贝森特斯透露目前在第一轮优先谈判的国家主要有五国分别是英国澳洲日本南韩和印度

那有些人说怎么没有台湾越南甚至之前先握手的以色列看起来也没有先谈如果你仔细观察会发现贝森特的说法主要集中在由于现在中国强硬的反制措施以及股票市场的崩盘还有美国十年期公债殖利率所造成的金融不稳定性所以应该要优先跟盟友来进行谈判当然就是明面上的盟友

所以不同的讯息大家汲取来源不太一样你像是 FOX 他说第一轮谈判有台湾有以色列有阿根廷有欧盟有日本有越南奇怪那反而澳洲和英国不知道跑到哪里去了所以大家会汲取自己的一个方式来跟美国进行谈判

可是现在的问题就在于盟友到底信不信任美国呢会形成极大的问题从 H20 以及过去种种这种今天宣布明天取消明天宣布后天又取消美国海关总署所实施的政策方向跟川普的推特又有点抵触哦

所以也许最好的做法还是以不变应万变因为今天讲你就真的做那他可能就真的吃定你了就好像你去机场人家叫你脱个外套检查一下扫 X 光你把内裤也脱了那又没有必要嘛所以也许先看一下第一轮协议跟各国主流国家像是日本韩国谈出来的结果为何再做决策其实也没有不好事实上我们观察到根据经济学人最新的统计

对川普教化以后美国人现在也越来越开始讨厌盟友了那个是双向的不说什么欧洲人开始对美国有点反感台湾人日本人韩国人被这么一闹有点反感现在是美国人对这些国家也越来越反感了这很神奇我们举例来说根据市场民调川普回国之后美国国内的观感变化最大的是共和党选民

在加拿大的部分在选举之前只有 12%左右的共和党人认为加拿大是不友善的或者是敌人可是到三月的最新民调这个比例已经翻到 27%了四月预估会更高欧盟的部分去年只有 17%的共和党选民认为欧盟是不友善的如今已经上升到 30%了那俄罗斯就特别有趣了

本来在 22 年俄罗斯入侵乌克兰以后美国各党派的选民都是一致谴责的高达 85%的注册选民都认为俄罗斯的确就是美国的敌人可是在 24 年的大选之后一路到现在居然现今只剩下 70%的共和党认为俄罗斯目前还算是敌人反而对于乌克兰比较不友善的共和党选民上升了 10%的百分点

所以你可以观察到就是整个选民的变化情势那个变动是如此之大大家对于盟友和非盟友之间的信任瞬间就倒过来了我最近才看到川普在两天前当时在白宫时受访的影片他当时就提到一个

记者问他对于哲联司机的看法他的看法是当你发动战争的时候你必须知道你能够赢得战争你不能对一个体型是你 20 倍的人发动战争然后希望别人给你一些导弹就一度以为我

烏克蘭是發動戰爭的人,我們看一下片段

那当然啊这样的一个效果它是双向的你当美国人透露出这种政治氛围那美国最大过去的盟友不管是英国还是西欧本身对于美国的观感也是急速的下滑如果我们根据经济学人最新所做的观察这个下滑速度也非常快不管是英国丹麦

还是法国德国意大利几乎全部都在下行丹麦人的好感度是下行最快的那主要是格陵兰的问题从 48%的好感度现在只剩下 20%了可是你也观察到了在红色线也就是极右派的部分除了少数你像是丹麦的部分不管极左极右现在都很讨厌川普因为你要霸占格陵兰可是你像是英国的极右派法国极右派

德国极右派意大利极右派目前对于川普的好感度仍然在提升所以欧洲目前也是属于极化的情况那这种极右派对于川普好感的秩序衍生主要还是来自于目前欧洲还是左派当政大家也清楚知道其实上礼拜法国法院是判决了极右翼的领袖 LePont 他之前是挪用了欧盟的公款罪名成立要处四年的

突行而且要禁止五年参选公主那他原本是最有机会去挑战马克宏上一次差点要赢马克宏这次他可能连 2027 年的总统大选都无法参与了那虽然现在 LePont 已经提出了上诉但是禁令是立即生效啊所以基本上很多支持他的人认为这是一个标准的政治迫害就是极右派的那种常年的领袖突然之间就身陷囹圄了

那甚至很多极右派他是把 LePont 视为那种政治的迫害者受害者然后只能急着去备战接班布局我这个举例不一定适当但是我比较容易理解的有点类似那个法国柯文哲的感觉那就先不论他的图形判下去以后跟台湾也不一样但是有这种感觉就是

感覺有一個有理念的人被迫害了這是從各自的領域這樣講舉例不太好各自的領袖來自己做一些想法可是左派和右派目前所採取的策略以及在歐洲所進行的民調衝擊

其实差别是相当大的最终就导致了整个欧洲几乎难以在接下来的关税领域当中达成统一的共识因为极右派是的确在崛起的但是左派仍然当权而且极右派的一个重大领袖法国的 LePan 现在

又没办法去参选所以这是比较极大的压力可是最终最终我们看到整个美国联合盟友来围堵中国的态势目前方向还是没有太大的改变给投资朋友做些思考好那回过头来看现在跟各国谈判的进度形成比较大的僵局但是跟各大企业的谈判目前反而没什么僵局

各国都有自己的民意压力你真的让不到一定程度以后台湾人投票就投给另外一个党了日本人就投给另外一个党了韩国人就投给另外一个党了欧洲人也是一样大家都有各自的民意压力要做对应那回过头来看但是川普跟各公司的谈判表现就非常不错川普一开始是针对各国盟友开始打压不论是关税威胁还是贸易制裁然后引来了纷争那在成功国内树立了那种比较强硬对外的形象

那对内的部分因为对外的部分还要看各国的反应可是对内的部分它的确已经吸引到了大量在亚洲的海外企业赴美进行投资把川普的这种美国优先的口号已经变成了产业现实事实上这一次的 H20 某种程度就是向黄仁勋要求更多在美国在地的投资我们过去所提到的星际之门计划苹果、辉达在本地

每个投资单都是 5000 亿起跳的其他像是软银台积电理来现代丰田默克斯特兰提斯等等都在美国进行大量的设厂我们根据最新的观察重点这个辉达最新已经联合辉达 5000 亿那个是自己的投资另外一方面辉达也会吸手台积电和鸿海等大卡

建造新一轮的 AI 的基础建设那我们要清楚知道辉达现在要在美国寻找那种 100 万平方英尺的生产空间基本上你如果想要立即出货的话最好就是选择在 Arizona 所以辉达的 Breakwell 现在已经在 Arizona 投产了

那他在德州也有一个超级电脑的制造厂区所以差不多就是在 Arizona 和德州之间那刚好如果是为了选民着想的话 Arizona 可能常要设多一点为了未来中间选民以及中期选举未来的执政那另外一方面

最近超微也跟台积电释放了更多的合作近况可能是因为没这么大所以比较少听到苏之锋跟川普会面的讯息可是也看得出来这个超微也在美国有进一步不管是扩大投产或者进行新一轮投资的意愿现在如果仔细观察旗下第五代的 EPYC 伺服器已经在台积电的美国新厂投片了

还不是在台湾投片是在美国投片足以彰显川普的地缘政策的收缩已经引起了企业端的重视事实上如果我们细看现在具备美国产能的相关台产半导体组织像环球金环球金很早就过去了现在在美国的产能预估未来大概占 25%到 30%

比例算是蛮高的台积电线是占 10-15%日月光比较少主要以 EMSA 为主小于 3%但是未来也会增加市场的投资水准那这样的一个效果就造成了第一

这些厂区这些台汽都在美国进行设厂了那第二这些设厂的厂区由于目前库存水位并不高所以其实财报面还应付得了所以明天虽然法术会大家都说要调降 EPS 了可是如果调降 EPS 是由于关税战的原因其实还好但由于是景气拉货朝消费电子需求不振的原因压力就比较大

但是我们可以确定的事情从全球半导体库存周转天数还在往下掉一直在销库存当中如果是以晶圆代工的部分已经接近到五年的低点了资料中心的部分

快要到 10 年低点了 PC 半导体稍微高一点不过也是来到 10 年左右的低点所以我们可以具体观察现在半导体厂的库存情况到底严不严重本来还觉得销库存没这么快结果川普关税战一来这销库存的速度又来得更快了所以如果我们细看不管是昨天我们所提到的鸿海

和硕广达人保伪创最快最快下半年就会到美国进行新一轮的设厂和扩产那当然目前有部分厂已经在华莱斯跟德州厂来进行交接可是大家也不要想说好像这件事情哦

对于台湾或者说对于台湾的厂商压力就非常大实质上我们在做投资的时候本来都会面临到这种国际局势地缘政治的纷争所形成的冲击很多人认为台湾企业赴美投资就是一种被迫表态是一种政治交换那当然事实比想象中复杂很多一定有政治交换的一个意图

可是早在川普当选之前其实我们就已经看到台积电已经规划到日本到德国做投资了当时一方面有美中对抗的大环境但是主要是来自于谁的压力主要来自于客户就是产能分散的压力所以熊本厂德勒斯登厂早在日欧政府积极遭守的时候

台积电就已经决定要过去了嘛那美方只是由于川普的压力那当然就稍微扩敞速度稍微多一点所以其实如果台积电这几年的扩敞经验我们撇开美国的政治压力不看其实在德国场和在日本场

德国厂没有想象中这么庞大的那种环平压力啊比特斯拉当年的柏林厂好多了日本熊本厂更是好啊二厂现在进支速度有够快啊搞不好一二厂都已经量产了这美国的产能才那么一点点啊我们仔细观察

像是在最新台积电二厂的建设当中我们根据日经的新闻报道目前九州台积电不仅已经顺利完成第一座晶圆厂目前正在量产当中第二座预估在明年到后年年初就有可能量产那其他像是 Sony 或者我们看到做生产设备的做影像感测器的材料端的东京化学做气体端的基本上都已经陆续进入到熊本了所以他是把整个九州地区的产业链完全的拉起来

现在的台湾就像是 1980 年代的日本就是超额出去赚了很多嘛那企业赚了很多外汇那台积电手上挣了很多钱啊那美国投资那一定有政治压力可是到日本投资如果我们仔细观察这张图表示台湾对日本投资在去年已经创下历史新高了去年那种大型公司就已经有 90 间公司在日本扩厂这很难想象台湾人到日本开工厂

日本来台湾开工厂还差不多台湾人到日本开工厂用日本的廉价工程师金额逼近 60 亿熊本人现在都在学台语所以如果用这样的一个角度来做思维的话基本上台积电这几年的地缘政治的运作当中至少在海外扩厂的冲击当中日本和德国厂我认为进度其实算是很不错的我最近才观察到一条新闻讲的是台湾的维格集团现在是大手笔的到熊本来做投资

这个维格不是开学校的维格就是做汽车旅馆的维格他到日本的熊本投资规划很多投资案其中有一个是出租公寓的另外有做商场的有做饭店的甚至有做一些商业地产就做商办未来可能会有很多的产业进驻嘛

所以我们过去也跟投资朋友提过这几年台湾汽车旅馆的压力因为越来越竞争压力越来越大另外一方面台湾这几年推行清安就原本很多去汽车旅馆的客群都慢慢的消退了因为很多事情在家就可以做所以长期这样的一个效果就导致了摩铁交易就一间接着一间卖

卖掉以后这笔钱就开始往海外扩散原本的汽车旅馆如今都变成了预售案都变成了禁案我们举例来说过去我们曾经提过台南是最为惊人的因为台南是本轮房地产涨幅当中表现速度或者说涨幅来得最为

当时很多都从土地变更的角度变成了商场或者建案以前台南的著名约会场所像爱丁堡汽车旅馆或者基点情境旅馆后续都变成了预售屋我举例来说我看了一下 Google Map 以前这家蛮有名的基点情境旅馆叫 G Motel 后来我看地图现在已经变成是国泰的新建案了

那其他台中也是台中是早年七期当时就有大量的 motel 都收摊了那当时 21 年 22 年这个收摊的 motel 现在建案都陆续推出来的这时间才过多久也不过一两年而已如果我们观察这家就蛮有名以前我常常开车有时候到台中演讲那我习惯就一路这样开下去

有时候难免就要住汽车旅馆因为可能演讲七八点了这家我就特别记得这家叫做华品居汽车旅馆它地点就在市政路跟惠文路的路口结果现在已经变新复发的住商大楼了现在长这样正在兴建当中其他像是市政北七路之前叫做波特曼汽车旅馆现在拿掉以后因为当时的楼层也不是很高现在

重盖变成了住宅大楼而且是规划 33 到 45 中小平数而且我看最高成交单价刚才看了一下 95 万这房价涨幅真的非常惊人所以我们讲的就是很多台湾的这些地产商原本的汽车旅馆厂商他开始大量的出清这些旅馆以后拿了这笔钱要做什么呢

在台湾商办大家也盖了一堆干脆去海外投资这年头就是台湾的海外出走之好所以你会发现汽车旅馆值会越来越少尤其是那种车库房占位置的那种特别明显举例来说

一家浩哥平时都在台北东区移动跑电视台基本都是内湖松山这样子跑如果你想要有车库房最近的应该就是大直的维格或者木兰 Motel

稍微远一点的就是南港的探索再远一点就到细子的欲望了差不多就这几家而已比较大件的通常有预算的通常还是优先考虑维格因为探索是真的有点老了设备很多没有更新而且在 ET 的这旁边特别容易遇到熟人欲望的房型是真的比较多元我记得有捷运有教室还有监狱甚至还有公园前几天主持人问我这一题他说怎么可能有公园

不太相信我后来还给他看照片我说你看是不是有公园真的有公园这房型就 311 公园 311 就是他里面公园还有溜滑机所以以后我们开玩笑讲说睡公园其实都是到这边去睡是不是

以后如果有人问你说要睡公园,你要搞清楚到底是睡哪里,有可能是暗示。之前,是上礼拜,上礼拜有一天跌停板,有一个女主持人说: 哎,庭浩,完了,要跟你一起睡公园了。我说:啊,张继投资嘛,难免啊。一时没有 gay 到。也许她讲的是 311。

所以人生就是不断的错过机会了但我们要讲的事情是你会发现汽车旅馆越开越少间一间接着一间关为什么因为消费市场的转变最终都变成商场和建案这群人手上握有庞大的超额储蓄出清土地所获得的现金当然要继续产生它的福利效果那要怎么做海外继续扩散

所以也不要把台积电视为一个单一的政治压力其实我们看到很多台商这两年都开始出走到各地进行新一轮投资了好回过头来看一下美国股市次大指数的表现挪威森林我记得好像不在台北市中心我记得有一间在板桥还有一个在淡水都离市区有点远我是没有去过有时候火上来了也等不了那么久

好,那我们看四大指数的表现,来具体做一些追踪。美国道琼工业指数下跌 155.0.38%,收在 40368 点。标普白指数下跌 9.30 点,0.17%,收在 5396 点。那斯达克指数下跌 8.0.05%,收在 16823 点。费办上涨是 8.0.47%,收在 4021 点。

如果我们细看没有股市虽然现在开始反弹可是本益比也没有再增高了因为 EPS 要开出来了今天时间可能没办法可是金融股最近所公布的财报表现都非常非常不错尤其一季度那个成交量的暴增加上四月份的暴增一二季度财报都不会差到哪里去那这进而带动了

EPS 的上行最终本益比稀里哗啦就跌下来了如果我们细看现在七大巨头的总体本益比过去来看大概从 23 年中旬到 24 年年底大概都在 28 倍到

到 32 倍左右那的确是一个相对偏高的水准但是也没有比 2021 年那个爆冲的时候来得高那时候还有 QE 的量化宽松可是这一次在最新上礼拜也只剩下 22 倍左右了所以差不多就是 22 年库存循环当时的低点了如果从本一笔库存周期的条件

角度回调而言这种价位是非常吸引价值投资人进场的你要积极指标第二个是整个大盘的本益比目前大概也从原本的 22 到 23 倍下滑到 18 倍没有到特别便宜距离 22 年的低点大概还差接近三倍可能必须让 EPS 追上来你股价短期内要高速重挫有点难度它必须仰赖川普的政策不确定性可是 EPS 上来

到时候前瞻本一笔可能就会因此而下去了所以我觉得虽然现在的价位似乎还是没有跌到当时巴菲特出新苹果的价位但是苹果从高点跌下已经跌了三成三了这个比疫情以来的回涨幅度都要来得大所以过去身为苹果最长期最大的股东的巴菲特会不会选择在这个时机点适度的回补苹果

我认为其实还算是蛮有机会的当然了不管是投资还是事业你都要能够断舍离不要因为短期的绩效然后就大幅的影响到自己的心情你必须了解自己原本投资的初衷如果你原本的投资策略和投资绩效没有达成平衡的话那当然就会形成你对于投资市场的恐惧

那你要如何了解呢你就必须要回到原本的初衷你如果真的是因为高股息你最好每年就盯着它的股利而不是盯它的绩效涨多涨少你买科技股

对赌生产力周期你就不要每天盯着它的波动而是看长期的 AI 发展趋势有没有持续在做推进你是周期投资者你不是每天去猜会涨多少跌多少而是在高低基期采取相对应的动作依循着指标来做事所以现在很多人我们看到今年少数资产价格在创高的可能也就是短债和黄金价格对于长期投资者来说过去两周重跌时会选择离开市场的人大概就两种人嘛

一种是景气已经高位了我早就已经坚守好策略了就算来个外部性冲击只要没有看到景气下行订单领先指标向下景气信号灯转蓝灯之前我就是不买这个有机的策略那就 OK 第二种是属于

压力太大就要嘛下半年可能是去年下半年台子洗一下跌停今年又跌成这样子一下大涨一下大跌没办法接受每天波动后来被洗出场的所以第一种是标准的周期论就是我认为现在买在这个时间点是无法得到我原本想要的绩效这叫钱不到位我认为拿不到钱第二种是压力太大你每天这样子被洗心脏承受不了心情不舒服

所以我之前我们讲过有一句话这样讲的这个离婚和离子本质上是一样的要么是钱不到位要么是干的不爽那你做投资也是一样你为什么最后会离开市场要么就认为现在是赚不到你认为值得的绩效要么就是每天心惊胆战的被这样子洗来洗去那大家都可以有自己的看法但是你从这两个角度就可以了解你到底适不适合长期参与资本市场所以

对我说的是干的不爽离职嘛钱不到位就离婚不是反过来所以我们建议的决策就是你就回到原本的初衷就对了那现在这样的一个位置就变成了我们都很清楚短期情绪其实已经在反弹已经没有任何部件的重点现在重点在于到底

接下来如果股市重新的反映回景气未接那你到底是要站在周期润的角度开始予以保守谨慎还是你要站在右侧交易者的角度现在看起来又要变乐观了呢不同的操作者会有不同的说法和想法可以投资朋友做些思考台北股市下跌 182 点刷 19675 点主要受到刚才回答重错的影响不过

我觉得川普都已经发推特了应该不会又对 H20 下重手通常每一个政策转变一次我是可以接受的看起来川普的调性是这样子都是防疫手一个政策转变两次就有点过分了一个政策转变三次就是先说豁免后来又不豁免但是后来又开一条小路豁免

那个就有点过分了但川普政策的不确定性不过就是如此你看今天直播跟昨天直播你会发现里头川普讲的话完全自相矛盾但没办法这就是我们在 2025 年面临的投资格局我们今天聊很多从一开始川普政府针对科技禁令所采取的新一轮的做法一直到

投资按规模的增长以及中国围堵的效果最后再来聊台商其实这几年已经因应到全球地缘政治的改变以及台湾投资饱和的趋势超额数据就是这么多台湾能够投资的也就有限也就不过就这几块地而已最终

台商身为长期的贸易家一定要尝试的走出台湾这也是不得已采取的做法如果喜欢我们的节目记得帮我们订阅按赞加分享我们就明天早上八点半早晨财经速写读再相见祝各位投资朋友开盘顺利 操盘愉快